impactos da crise mundial sobre a economia brasileira
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Impactos da Crise Mundialsobre a Economia Brasileira
Centro das Indústrias do Estado de São Paulo - CIESPCampinas (SP)
29 de julho de 2009
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Início:� reversão da tendência de
elevação no preços das
residências nos EUA
(“estouro da bolha
imobiliária”) causando...
Crise de 2008
breve histórico
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Estados UnidosÍndice e variação dos preços de imóveis
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Início:
� ... aumento nas taxas de
inadimplência dos
empréstimos imobiliários
Crise de 2008
breve histórico
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Estados Unidos Taxa de inadimplência no mercado
imobiliário
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Crise de 2008
breve histórico
2º estágio:
� crise de confiança e de
liquidez em escala global
� quebra do banco Lehman
Brothers (quase um “credit
crunch”)
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Mercado monetário internacionalLibor-OIS spreads
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Forte queda nos preços dos ativos em escala global
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Forte queda nos preços dos ativos em escala global
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3º estágio:
� reversão da postura da
política monetária em
economias avançadas
Crise de 2008
breve histórico
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Política monetária em açãoJuros nos menores patamares históricos
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3º estágio:
� recessão nas economias
avançadas
� forte desaceleração
nas economias emergentes
Crise de 2008
breve histórico
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Recessão nas economias avançadas
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Forte desaceleração nas economias emergentes
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Desaceleração global reduz cotações das commodities
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O que vem pela frente:
“fundo do poço” deve ser
atingido ainda este ano
Ambiente externo
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OCDELeading Indicators
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Conference Board
Leading indicators dos EUA
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Purchasing Managers Index
China, Europa e Estados Unidos
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Purchasing Managers Index
Alemanha, França e Itália
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Cotações do petróleoApesar da recuperação recente...
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Hiato do produto... riscos inflacionários são relativamente baixos
Fonte: OCDE
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Principais riscos à
perspectiva de recuperação
mundial são ...
Ambiente Externo
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� lenta recuperação do mercado
de trabalho pode ter repercus-
são negativa sobre mercado
imobiliário e recuperação
do sistema bancário
Principais riscos ao cenário
de recuperação
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Estados UnidosDeterioração do mercado de trabalho
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� dificuldades de reversão na
política fiscal
Principais riscos ao cenário
de recuperação
� elevação do prêmio de risco
para financiamento da dívida
pública
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Estados UnidosPremissas adotadas pela Casa Branca são
relativamente otimistas para recuperação da atividade
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Estados UnidosElevação recente nos juros longos podem ter
implicações negativas sobre atividade
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� ... nova rodada de incertezas
quanto à solvabilidade do
sistema bancário americano
Principais riscos ao cenário
de recuperação
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Testes de estresseNecessidades são “pequenas” se comparadas
à ajuda já recebida...
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Testes de estresse... e às perdas totais estimadas
(EUA e economias desenvolvidas)
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� ajuste nos “balanços” das
famílias americanas deve
manter consumo contido
por um bom período
Principais riscos ao cenário
de recuperação
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Estados UnidosElevação recente na renda real disponível
tem sido canalizada para poupança
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� queda no consumo das
famílias americanas será
compensado por aumentos
em outros países?
Principais riscos ao cenário
de recuperação
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ChinaDados recentes do PIB sugerem retomada
em curso
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ChinaContudo, investimento em ativos fixos foi
principais indutor da recuperação
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A crise e o ambiente
doméstico
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Antes de tudo, o Brasil
mudou, ...
... aumentou a
resiliência a choques
externos
Brasil e a crise financeiraRepercussões sobre economia brasileira
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Brasil e a crise financeiraPropagação de choques externos no
passado
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Brasil e a crise financeiraPropagação de choques externos
hoje
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Brasil e a crise financeiraRedução da vulnerabilidade a variações
na taxa de câmbio
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Brasil e a crise financeiraMenores patamares alcançados pelo prêmio derisco sugerem avaliação positiva do mercado
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Brasil e a crise financeiraMenor desvalorização da taxa de
câmbio também é sinalização positiva
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Brasil e a crise financeiraMelhora nos indicadores de vulnerabilidade
externa reforçaram resiliência do Brasil a choques
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CANAIS DE TRANSMISSÃO
CRCRÉÉDITODITO EXPECTATIVASCOMÉRCIO EXTERIOR
CRISE FINANCEIRA GLOBAL
� Externo
� Doméstico
� Preços de commodities
� Câmbio
� Empresários
� Consumidores
Brasil e a crise financeiraComo a crise se propagou sobre a
economia brasileira
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IBOVESPAQueda acentuada nos preços dos ativos
-60,0%
-85,3%
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Brasil: para onde
iremos?
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Atividade econômica
� dados contrariam tanto
visão mais pessimista
como as mais otimistas
Brasil e a crise financeiraRepercussões sobre economia brasileira
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Atividade EconômicaVariação do PIB (trim./trim. ano anterior)
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Atividade econômica
� últimos indicadores da
economia sinalizam que
o “fundo do poço” ficou
para trás
Brasil e a crise financeiraRepercussões sobre economia brasileira
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Nível de Atividade – NUCI
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Atividade Econômica - emprego:recuperando, mas de maneira lenta
+ 401,3
- 797,5
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Atividade econômica
� recuperação, no entanto,
não tem sido uniforme
Brasil e a crise financeiraRepercussões sobre economia brasileira
� mais afetados: bens de capital e duráveis
� menos afetados: não-duráveis
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Atividade EconômicaRecuperação da produção industrial tem
sido desigual
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Atividade econômica
� expectativas também
sugerem recuperação
Brasil e a crise financeiraRepercussões sobre economia brasileira
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Nível de atividade:confiança dos empresários
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Nível de atividade:confiança dos empresários
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Nível de atividade:confiança dos consumidores
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Mercado de Trabalho:taxa de desemprego ainda deve deteriorar
ao longo do anoRetirar elaboração DIREO e colocar gráfico de linha
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Ambiente Interno:massa real de salários: projeção de crescimento
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Atividade Econômica - PIB:indústria tem sido o setor mais afetado pela crise
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Comércio Varejista:crise afetou setores de forma assimétrica
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Brasil e a crise financeiraRepercussões sobre economia brasileira
Atividade econômica
� últimos indicadores da
economia sinalizam que
o“fundo do poço” ficou
para trás
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Atividade EconômicaInvestimentos
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Atividade Econômica - PIB:para 2009, mercado segue mais pessimista que o
Governo e que o BB
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Ambiente Interno:PIB: exercício com Cenário Base
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Brasil e a crise financeiraRepercussões sobre economia brasileira
Atividade econômica
� comportamento recente
das commodities tem
sido fator importante
para desempenho
das exportações
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ExportaçõesDivisão por fatores de uso indica aparente
concentração em manufaturados
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ExportaçõesAnálise mais detalhada mostra maior
dependência de produtos “commoditizados”
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ExportaçõesPreços têm sustentado o volume de
exportações
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Taxa de câmbio:ao contrário do passado, tendência de valorização
pode ser mais prejudicial ao setor externo
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Preços de commodities:Elevada correlação entre preços de commodities e
das exportações nacionais.
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Ambiente Interno:Balança comercial e corrente de comércio:
evolução e projeções
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Ambiente Interno:Transações correntes: evolução e projeções
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Ambiente Interno:Fluxo cambial
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Ambiente Interno:Reservas internacionais: projeções
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Ambiente Interno:DLSP e juros nominais: evolução recente e projeção
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Ambiente interno:Evolução da arrecadação federal
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• PolPolíítica Monettica Monetááriaria::
� espaespaçço para novos ajustes o para novos ajustes éé residual, considerandoresidual, considerando:
� magnitude da distensão monetária
� processo de recuperação, ainda que lento, da economia
� efeitos defasados da política monetária
� fraco desempenho dos investimentos
� obstáculo: remuneração da poupança?
Brasil e a crise financeiraRepercussões sobre economia brasileira
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Ambiente Interno:IPCA: evolução, núcleos e projeção
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Ambiente Interno:IPCA: trajetória dos exercícios de
inflação do BC
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Ambiente Interno:IPCA: expectativas de mercado
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Crédito:ainda que sem apresentar o crescimento do passado recente,
expansão projetada é consistente.
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Que “Brasil” sairá da
crise?
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� Situação externa confortável
� sistema financeiro sólido e sofisticado
� manutenção do grau de investimento
�Estabilidade macroeconômica
�bons fundamentos fiscais
�câmbio flutuante
�inflação baixa e sob controle
�banco central autônomo
Brasil e a crise financeiraRazões para o otimismo
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� estabilidade institucional
� estabilidade monetária
� maior resistência a choques externos
� responsabilidade fiscal
� melhora gradual e continuada da distribuição de
renda
� inclusão social
Brasil e a crise financeiraFundamentos sólidos nas dimensões institucional,
econômica e social propiciam crescimento sustentado
$3087 CIESP Campinas - 29/07/09
Fim