financiamento colaborativo de capital e por empréstimo · • apresentação do projecto e...
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I Jornadas de CrowdfundingFinanciamento Colaborativo de Capital
e por Empréstimo
INITIAL COIN OFFERINGS
- Utility tokens vs. Security tokens
Luís Roquette Geraldes / Mariana Solá de Albuquerque
Initial Coin Offerings
• Outras expressões: token sales, coin sales, token generation events ou token distribution event
• Em português, emissões de moeda virtual
“digital method of raising funds from the public using a virtual currency”
Angariação digital de fundos (usualmente, para empresastecnológicas emergentes), através da blockchain, pela emissão decoins ou tokens que conferem direitos relativamente ao projectoque se visa financiar, em contrapartida do recebimento demoedas virtuais ou, menos comum, de moeda real.
BLOCKCHAIN
▪ Base de dados descentralizada e distribuível (DLT)
▪ Comunicações colectivas ou colaborativas (peer-to-peer ou
crowdsourcing)
▪ Transparência com relativo anonimato
▪ Irreversibilidade tendencial dos registos
▪ Lógica computacional
▪ Segurança
ETAPAS DE UMA TRANSACÇÃO ASSENTE NA
BLOCKCHAIN E PROCESSO DE EMISSÃO DAS ICOS
Fonte: HIROSHI SHERATON, BRIGIT CLARK, “Blockchain and IP: crystal ball-
gazing or real opportunity?” in Practical Law, Thomson Reuters, 28Set2017.
• Divulgação de white paper no
próprio site ou através de
terceiros:
• Apresentação do projecto e
informação muito técnica;
• Indicação do valor que a
ICO deve atingir para ser
eficaz.
• Período de subscrição
(transacções são feitas na
Blockchain).
• Se bem sucedida, os tokens são
creditados em e-wallets e
registados em DLT.
Utility tokens vs. Security tokens
• Payment token (criptomoeda) – a criação de uma token ou coin
com as características de meio de pagamento na blockchain, as
chamadas criptocurrencies, de que a Bitcoin e o Ether são os principais
exemplos. Têm poder liberatório convencional; não são moeda em
sentido estrito: não têm curso legal.
• Utility token – permissões de uso relativamente a programas de
software (usage tokens), direitos de associação a uma comunidade
(community token), direitos a participar na construção do produto
que se está a desenvolver.
• Security token – direitos relativos a activos financeiros, com
expectativa de retorno; negociados com referência a um activo
subjacente.
Utility tokens vs. Security tokens - 2017
Fonte: coinschedule.com
Alguns dos principais ICOs em 2017
Fonte: coinschedule.com
Riscos para o mercado e investidores
• Ausência de regulamentação especial
• Volatilidade de preço
• Assimetria de informação
• Exposição a fraudes (esquemas ponzi) ou exposição a
actividades ilícitas
• Riscos operacionais (cyber hacking)
• Ausência de liquidez
• Projectos ou empresas em fase preliminar
• Possibilidade de perda de parte ou totalidade do
investimento
Proliferação de ICOs
Evolução do preço da Bitcoin em 2017
Respostas regulatórias
• Security tokens. Aplicação por extensão dos regimes
previstos para a regulamentação de mercados de capitais,
quando os tokens tenham as característica de valores
mobiliários?
• Utility tokens. Aplicação por extensão de regimes de
protecção de consumidor no comércio electrónico?
• Consultas públicas, criação de test beds, sandboxes e atitude
watchdog?
• Criação de regimes especiais?
