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Cenários para 2017 2018Doméstico - Político e Econômico

Global – EUA e China

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O FIM DE UM CICLO...

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.... O INÍCIO DE OUTRO

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Cenário Doméstico Político e Econômico

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Cenário

AGENDA PESADA

Principais TEMAS (acreditamos em lenta evolução):

1) PEC 241 do teto das despesas, atreladas à inflação passada.

2) Projeto - Lei de Repatriação (acabou arquivado)

3) Discussão sobre securitização das dívidas

4) Pacote com 34 projetos de concessões e privatizações

5) Ampliação do Supersimples (sistema diferenciado de tributação para as

micro e pequenas empresas)

6) Projeto que altera o pré-sal (retirada da obrigatoriedade da Petrobras

bancar 30% dos investimentos).

7) Reformas estruturais: Previdência e Trabalhista.

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PEC 241 DO TETO DAS DESPESAS Estudo do FMI sobre 88 países pesquisados (Novos regimes fiscais)

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PEC 241 DO TETO DAS DESPESAS Trajetória das Despesas Primárias e Outras Contas, % PIB

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PEC 241 DO TETO DAS DESPESAS Trajetória das Despesas Primárias e Benefícios Previdenciários, % PIB

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PEC 241 DO TETO DAS DESPESAS Trajetória explosiva das Despesas Primárias, % PIB

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Trajetória das Despesas e Receitas, % 12 meses

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Dívidas Líquida (DLSP) e Bruta (DBGG), % PIB

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Trajetória da Dívidas Bruta (DBGG), % PIB, entre os Emergentes

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REFORMA DA PREVIDÊNCIA: Dívida em trajetória explosiva, em R$ Bilhões

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Déficit da Previdência pode chega a R$ 200 bilhões em 2020. Está atrasada 10 anos. A maioria dos países já definiu a idade mínima.

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Reforma da PrevidênciaIdade de aposentadoria em alguns países (idade mínima para se aposentar).

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Sobre a Reforma Trabalhista, encargos são considerados “excessivos”. Chegam a 103,5% sobre o salário, enquanto que nos EUA não passam de 9%.

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Sobre a Reforma Trabalhista, o que se busca é a flexibilização das relações de trabalho e uma revisão dos encargos.

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Agenda do Crescimento

Passada esta agenda pesada, ingressamos na de crescimento, visando o aumento da produtividade. Dentre os pontos que devem entrar em discussão:

1. Reforma Tributária (carga está no seu limite)

2. Abertura Comercial

3. Fortalecimento das Agências reguladoras

4. Melhora da segurança jurídica nas relações contratuais.

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Cenário Econômico

Sobre o cenário econômico mantemos um otimismo cauteloso sobre os rumos do País.

Em 2017, os principais indicadores econômicos devem melhorar, mas em ritmo ainda lento, acompanhando o avanço da agenda fiscal (PEC do Teto) e a estabilização inflacionária.

Esta melhoria do ambiente será essencial para reduzir a pressão sobre a política monetária, sinalizando o início do ciclo de redução da taxa Selic neste ano, percorrendo 2017.

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Sondagens de Confiança: Retornando...

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Desempenho do PIB (%): saindo do “fundo do poço”

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Desempenho do IBC - BR (%): flutuando em patamar baixo

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Desempenho do Comércio (PMC) x Indústria (PIM) – Brasil (12 meses)

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Desempenho da Indústria (PIM) – Acumulado em 12 meses

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Evolução da Taxa de Desemprego (PNAD Contínua)

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Evolução da Taxa Selic até 2020

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Desempenho do IPCA – Evolução dos preços (12 meses, %)

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Relatório Trimestral de Inflação - Evolução do IPCA (12 meses, %) até 2018

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Evolução das Operações de Crédito e o Crédito/PIB (12 meses)

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Risco País (EMBI) recuando....

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Taxa de câmbio: valorização do real nos meses recentes

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Cenário Global

Mercado de petróleo, atento aos sinais nos EUA

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TRAJETÓRIA DO BARRIL DE PETRÓLEO – BRENT E WTI

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EUA: Taxas de Juros - Cotação fim de período

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EUA: Comportamento da inflação (PPI e CPI), % Mensal

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EUA: Mercado de Trabalho, payroll e taxa de desemprego, % PEA

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EUA: Ritmo “moderada da economia" - Diversos indicadores

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CENÁRIOS

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Cenário BásicoMichel Temer conseguindo construir alguma governabilidade, não sendo surpresa se terminar com grande aceitação em 2018. Pesquisas recentes indicavam ganhos de popularidade do presidente (Ipsos, aumento de nove pontos). Preocupa a Operação Lava Jato e o TSE.

A PEC do teto passou bem no Congresso em primeiro turno (falta ainda o segundo turno e duas votações no Senado). Claro que esta agenda fiscal só avança com a Reforma da Previdência, importante pelo grande peso dos benefícios sobre as despesas gerais. Caso estes ajustes/reformas passem, 2017 será um ano extremamente positivo para os mercados. Sobre a economia, a retomada deve começar a ganhar mais força com a melhoria do cenário fiscal e também pelos cortes na taxa Selic.

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Economia Brasileira 2012 2013 2014 2015 2016* 2017*

Taxa básica - SELIC (em dezembro - % a.a.) 7,25 10,00 11,75 14,25 13,75 11,50

Dólar em 31/dezembro R$ 2,04 R$ 2,34 R$ 2,66 R$ 3,90 R$ 3,30 R$ 3,50

IPCA (%) 5,84 5,91 6,41 10,67 7,1 5,3

IGP-M (%) 7,82 5,51 3,69 10,54 8,0 5,7

Saldo da Balança Comercial (US$ bilhões) 19,4 -2,5 -3,9 19,7 45,0 40,0

Saldo em Transações Correntes (% do PIB) -2,4 -3,7 -4,2 -3,3 -0,4 0,5

Investimento Direto no País (US$ bilhões) 86,6 69,2 96,90 75,1 75,0 85,0

Reservas Internacionais - Liquidez (US$ bilhões) 378,6 375,8 374,1 368,7 374,0 375,0

Resultado Primário do Setor Público (% do PIB) 2,38 1,90 -0,64 -1,88 -2,50 -2,40

Dívida Líquida do Setor Público (% do PIB) 35,30 33,80 36,70 36,0 45,0 49,0

Taxa média de desemprego, % PEA (média anual)

6,9 6,2 6,5 9,0 12,5 10,5

Taxa de Crescimento do PIB (% a.a.) 1,80 2,70 0,10 -3,8 -3,1 1,2

Economia Americana

Taxa dos Fed Funds (%a. a) (em dezembro) 0,25 0,25 0,25 0,50 0,75 1,25

Taxa de Crescimento do PIB (% a.a.) 2,8 2,2 2,4 2,4 2,2 2,8

* Estimativa