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Divulgação de Resultados

2º Trimestre de 2015

Teleconferência de Resultados 2T15

10 de agosto de 2015 > 9:00 am US EST

Em Inglês (tradução simultânea do Português) + 1-516-3001066 (EUA) Código: Gafisa > 10h00 Horário de Brasília

Em Português Telefones: +55-11-3728-5971 (Brasil) Código: Gafisa Replay: +55-11-3127-4999 (Brasil) Código : 54100222 +55-11-3127-4999 (EUA) Código: 80924629 Webcast: www.gafisa.com.br/ri

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Ações

GFSA3 – Bovespa GFA – NYSE Total ações em circulação: 378.066.162

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Volume Médio Diário Negociado (90 dias²): R$8,9 milhões (1) Incluindo 10.074.707 ações em tesouraria; (2) Até 30 de junho de 2015.

PARA DIVULGAÇÃO IMEDIATA - São Paulo, 7 de agosto de 2015 – Gafisa S.A. (Bovespa: GFSA3; NYSE: GFA), uma das principais incorporadoras com foco no segmento residencial do Brasil, anuncia hoje seus resultados financeiros para o segundo trimestre encerrado em 30 de junho de 2015.

GAFISA DIVULGA

RESULTADOS DO 2T15

COMENTÁRIOS DA ADMINISTRAÇÃO E DESTAQUES

O primeiro semestre de 2015 marca mais um passo na evolução do nível de rentabilidade da Gafisa. Encerramos a primeira metade do ano com um lucro líquido consolidado de R$60,1 milhões, revertendo assim o prejuízo de R$40,6 milhões registrado no mesmo período do ano anterior. Nesse 2T15, o resultado líquido consolidado foi positivo em R$28,5 milhões. Dando sequência ao desempenho do trimestre anterior, o segmento Tenda contribuiu com um resultado positivo de R$20,0 milhões, encerrando o semestre com um lucro líquido de R$31,4 milhões, efeito da consolidação e crescente representatividade do seu atual modelo de negócios. Por sua vez, o segmento Gafisa registrou lucro de R$8,5 milhões no trimestre e de R$28,7 milhões nos 6M15, como resultado do esforço direcionado às vendas de estoques e a redução do volume de custos e despesas administrativas.

Esses resultados estão alinhados com a estratégia da Companhia de aprimorar seu desempenho operacional e aumentar seu nível de rentabilidade, mesmo considerando o atual momento de mercado. Em um período marcado por um ambiente econômico desafiador, vivemos duas realidades distintas em nosso mercado de atuação. O desempenho do segmento Gafisa reflete as difíceis condições do mercado de média e alta renda, impactado pelos movimentos nas taxas de juros, inflação e câmbio, com reflexos diretos no nível de confiança do consumidor e dos investidores. Por outro lado, o segmento Tenda segue se aproveitando da forte demanda do segmento econômico.

Nesse contexto, devemos salientar o bom desempenho que os projetos de Gafisa e Tenda apresentaram ao longo do trimestre, contribuindo para o resultado consolidado da Companhia, com a margem bruta ajustada alcançando 33,9%. O segmento Gafisa

segue com o nível de rentabilidade estável em seus projetos, representada por uma margem bruta ajustada de 36,5%, e o segmento Tenda com a consolidação de seu novo modelo de negócios encerrando o trimestre com uma margem bruta ajustada em 30,1%.

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Dando continuidade a uma estratégia mais conservadora diante do maior risco de mercado, o segmento Gafisa foi responsável pelo lançamento de dois projetos nesse trimestre. Destacamos a concentração de esforços no trabalho de redução de seu nível de estoque, respondendo por aproximadamente 72% das vendas contratadas líquidas do trimestre, que atingiram R$242,2 milhões. Vale notar também o forte volume de entregas do segmento Gafisa no trimestre que atingiu 1.498 unidades e R$777,3 milhões em VGV. Nos primeiros seis meses do ano foram entregues 14 projetos/fases, representando 3.345 unidades e R$1,3 bilhão em VGV. O forte volume de entrega com um percentual representativo de empreendimentos comerciais, aliado ao atual cenário de estagnação na economia, acabou refletindo no nível de cancelamentos do período, que alcançou R$115,6 milhões no 2T15.

Encerramos o 2T15 com o estoque do segmento Gafisa atingindo R$2,1 bilhões, sendo 19,8% referentes à unidades concluídas, percentual impactado nesse trimestre por conta do volume de entrega de empreendimentos comerciais e R$105,4 milhões nas praças descontinuadas, apresentando uma redução de 52% na comparação anual e 8% ante o trimestre anterior. O desempenho de vendas do estoque beneficiou a velocidade de vendas, que alcançou 10,5% no 2T15, superior ao resultado do ano anterior.

Diante da manutenção do atual cenário econômico, nossa expectativa para a segunda metade do ano é manter essa postura mais conservadora, buscando equilibrar a colocação de novos produtos no mercado, priorizando aqueles com maior liquidez, de modo a alcançar níveis de venda e rentabilidade adequados.

No segmento econômico, a Tenda manteve a sequência de bons resultados e apresentou lucro líquido pelo segundo trimestre consecutivo. Esse bom desempenho é reflexo do aumento da escala operacional do Novo Modelo e melhor nível de eficiência e gestão dos ciclos operacional e financeiro da Tenda.

Dando prosseguimento à expansão de seu volume de operações, nesse 2T15 o segmento Tenda foi responsável pelo lançamento de 6 projetos/fases, totalizando R$229,4 milhões nos estados de São Paulo, Rio de Janeiro, Rio Grande do Sul, Bahia e Pernambuco.

Novamente, a sólida velocidade de vendas alcançada nesse trimestre, de 28,2%, foi um dos principais destaques operacionais do segmento Tenda, efeito da maior disponibilidade de produtos após três trimestres consecutivos com expressivo volume de lançamento, demanda aquecida no segmento econômico, e também pela significativa redução no nível de cancelamentos verificado no período. As vendas contratadas líquidas apresentaram então forte expansão, totalizando R$289,9 milhões, o maior nível desde o 4T10.

No trimestre, o segmento Tenda entregou 5 projetos, representando 1.240 unidades e R$177,2 milhões em VGV, dos quais quase 77% (980 unidades, ou R$137,2 milhões) são do Novo Modelo. Nos 6M15, o segmento Tenda entregou R$239,5 milhões, sendo 61% referente ao Novo Modelo.

O bom desempenho operacional do segmento Tenda impactou positivamente seu resultado financeiro com o lucro bruto ajustado alcançando R$73,3 milhões no 2T15, e com a margem bruta ajustada se mantendo dentro do patamar de 28 a 30%, conforme tem sido verificado desde o 2T14.

A Tenda segue dando continuidade a seus esforços em busca de um maior ganho de escala com a intensificação dos lançamentos e a aplicação de estratégias para garantir a entrega de uma sólida velocidade de vendas. A evolução dos resultados operacionais obtidos nos últimos trimestres consolida nossa confiança no Novo Modelo.

Em termos consolidados, Gafisa e Tenda lançaram R$482,0 milhões no 2T15 e R$795,5 milhões nos 6M15, com vendas contratadas líquidas de R$532,1 milhões e R$955,5 milhões respectivamente. O lucro bruto

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ajustado do trimestre foi de R$200,4 milhões, com margem de 33,9%; no semestre o lucro bruto ajustado alcançou R$379,7 milhões.

Com a substancial redução no volume de projetos antigos, e uma natural adaptação às atuais condições de mercado, a Companhia segue buscando maior estabilidade em sua estrutura de custos e despesas. Durante o 2T15, as despesas com vendas, gerais e administrativas atingiram R$89,7 milhões, uma redução de 9,9% na comparação com o ano anterior. No acumulado do ano tais despesas somaram R$160,5 milhões, sendo 11,7% menores ante o 6M14, atestando nosso compromisso na busca de maior nível de equilíbrio e eficiência na gestão de custos e despesas.

Como resultado de todas essas iniciativas, o resultado líquido consolidado do trimestre foi positivo em R$28,5 milhões, encerrando os 6M15 com um lucro líquido de R$60,1 milhões.

Ao final dos 6M15 a relação Dívida Líquida / Patrimônio Líquido alcançou 50,4%, estável em relação ao trimestre anterior. Excluindo-se os financiamentos de projetos, a relação Dívida Líquida / Patrimônio Líquido apresentou uma razão negativa de 11,7%. A geração de caixa operacional consolidada neste 2T15 atingiu R$13,1 milhões, em linha com o trimestre anterior. A Companhia encerrou o 2T15 com um consumo de caixa líquido de R$28,1 milhões, totalizando um consumo de R$97,8 milhões no semestre, efeito do maior desembolso relacionado à recomposição do banco de terrenos de Tenda no 1T15, e do volume de repasse de Gafisa ligeiramente inferior ao trimestre anterior, reflexo do maior volume de empreendimentos comerciais entregues no último semestre.

Os trabalhos para a potencial separação das unidades de negócio de Gafisa e Tenda continuam em andamento. Desde o início de 2014, vários passos já foram finalizados, contudo existem ainda alguns processos em andamento, como por exemplo, a definição da estrutura de capital para cada uma das unidades de negócio. Por essa razão, e sendo esta definição um passo necessário no processo de separação, ainda não é possível precisar o prazo de conclusão da potencial separação, havendo possibilidade de que o processo se estenda até 2016, conforme informado anteriormente.

Por fim, gostaríamos de destacar nossa satisfação com o desenvolvimento do ciclo de negócios de Gafisa e Tenda nesse primeiro semestre. Ao longo dos últimos anos as duas companhias conseguiram fortalecer e aperfeiçoar os ciclos operacional e financeiro, garantindo maior solidez e conforto ante os desafios de 2015. Nessa segunda metade do ano, a Companhia mantém seu foco no desempenho operacional superior e segue trabalhando sempre pautada pela disciplina de capital e em busca de um maior nível de rentabilidade e geração de valor aos seus acionistas e demais stakeholders.

Sandro Gamba Rodrigo Osmo Diretor-Presidente – Gafisa Diretor-Presidente – Tenda

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PRINCIPAIS INDICADORES CONSOLIDADOS

Tabela 1 - Destaques Operacionais e Financeiros (R$ mil e % da Cia.)

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A(%) 6M15 6M14 A/A(%)

Lançamentos 481.951 313.581 54% 413.744 16% 795.532 949.123 -16%

Lançamentos Unidades 2.231 1.950 14% 1.089 105% 4.181 2.955 41%

Vendas Contratadas Líquidas

532.131 423.344 26% 433.018 23% 955.475 672.341 42%

Vendas Contratadas Unidades

2.395 1.908 26% 1.628 47% 4.303 2.395 80%

Vendas Contratadas Líquidas Lançamentos

108.001 59.716 81% 158.633 -32% 167.717 216.804 -23%

Vendas sobre a Oferta (VSO)

15,9% 12,8% 310 bps 12,6% 330 bps 25,4% 18,2% 720 bps

Projetos Entregues (VGV) 954.460 785.748 21% 678.171 41% 1.740.208 1.235.679 41%

Projetos Entregues Unidades

2.738 3.534 -22% 3.689 -26% 6.272 5.485 14%

Receita Líquida 591.529 519.501 14% 574.830 3% 1.111.030 1.007.531 10%

Lucro Bruto Ajustado1 200.386 179.302 12% 205.261 -2% 379.688 337.354 12%

Margem Bruta Ajustada1 33,9% 34,5% -60 bps 35,7% -180 bps 34,2% 33,5% 70 bps

EBITDA Ajustado2 72.831 96.363 -24% 89.838 -19% 169.194 116.308 45%

Margem EBITDA Ajustada

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12,3% 18,6% -630 bps 15,6% -330 bps 15,2% 11,5% 370 bps

Lucro Líquido (Prejuízo) 28.487 31.651 -10% (851) 3.447% 60.137 (40.640) 248%

Receitas a Apropriar 901.383 930.601 -3% 1.506.001 -40% 901.383 1.506.001 -40%

Resultados a Apropriar3 364.238 367.567 -1% 531.924 -32% 364.238 531.924 -32%

Margem dos Resultados a Apropriar

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40,4% 39,5% 90 bps 35,3% 510 bps 40,4% 35,3% 510 bps

Dívida Líquida e Obrigações com Investidores

1.563.283 1.535.215 2% 1.408.283 11% 1.563.283 1.408.283 11%

Caixa e disponibilidades 876.813 1.116.168 -21% 1.279.568 -31% 876.813 1.279.568 -31%

Patrimônio Líquido 3.097.881 3.066.952 1% 3.116.182 -1% 3.097.881 3.116.182 -1%

Patrimônio Líquido + Minoritários

3.099.492 3.070.891 1% 3.138.131 -1% 3.099.492 3.138.131 -1%

Total de Ativos 7.072.546 7.333.898 -3% 7.288.403 -3% 7.072.546 7.288.403 -3%

(Dívida Líq + Obrigações) / (PL + Minorit.)

50,4% 50,0% 40 bps 44,9% 550 bps 50,4% 44,9% 550 bps

1) Ajustados por juros capitalizados; 2) Ajustados por despesas com plano de opções (não-caixa), minoritários. O EBITDA Consolidado contempla o efeito da equivalência de Alphaville; 3) Resultados a apropriar líquido de PIS/Cofins - 3,65%, e sem impacto do método AVP segundo Lei 11.638.

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RESULTADOS FINANCEIROS

A receita líquida do segundo trimestre de 2015, reconhecida pelo método “PoC”, somou R$348,4 milhões em Gafisa e R$243,1 milhões em Tenda, alcançando uma receita consolidada de R$591,5 milhões, um aumento de 2,9% na comparação anual, e de 13,9% ante o 1T15. Nos 6M15 a receita líquida consolidada atingiu R$1,1 bilhão, um incremento de 10,3% ante os 6M14.

O lucro bruto ajustado reportado no 2T15 foi de R$200,4 milhões, acima dos R$179,3 milhões verificados no trimestre anterior, e em patamar semelhante aos R$205,3 milhões do ano anterior. A margem bruta ajustada alcançou 33,9% contra 35,7% no ano anterior e 34,5% no 1T15. A Gafisa contribuiu com R$127,1 milhões e margem bruta ajustada de 36,5%, enquanto a Tenda foi responsável por um lucro bruto ajustado de R$73,3 milhões com margem de 30,1% nesse 2T15. No semestre, o lucro bruto ajustado somou R$379,7 milhões, ante R$337,4 milhões do ano anterior, com margem bruta ajustada de 34,2%.

O EBITDA ajustado foi de R$72,8 milhões no 2T15, com margem de 12,3%. A Gafisa reportou EBITDA ajustado de R$52,4 milhões, enquanto o EBITDA de Tenda foi de R$15,2 milhões. No 1S15, o EBITDA ajustado consolidado foi de R$169,2 milhões, 45% acima dos R$116,3 milhões do ano anterior. Vale notar que o EBITDA ajustado consolidado contempla o efeito da equivalência de Alphaville, enquanto que o EBITDA ajustado do segmento Gafisa é líquido desse efeito.

O resultado líquido alcançado no 2T15 foi positivo em R$28,5 milhões. Gafisa apresentou um lucro líquido de R$8,5 milhões, enquanto Tenda foi responsável por um lucro de R$20,0 milhões. No semestre, o resultado líquido somou R$60,1 milhões.

A geração de caixa operacional atingiu R$13,1 milhões no 2T15, encerrando o semestre com a geração de R$19,4 milhões. O consumo de líquido no trimestre foi de R$28,1 milhões, com um consumo acumulado de R$97,8 milhões nos 6M15.

RESULTADOS OPERACIONAIS

Os lançamentos no 2T15 totalizaram R$482,0 milhões, distribuídos em 8 projetos nos estados de São Paulo, Rio de Janeiro, Rio Grande do Sul, Bahia e Pernambuco, acima dos R$313,6 milhões lançados no 1T15. A Gafisa foi responsável por 52% dos lançamentos do trimestre e a Tenda pelos 48% restantes. O volume lançado no primeiro semestre do ano somou R$795,5 milhões.

As vendas contratadas líquidas no 2T15 totalizaram R$532,1 milhões, com Gafisa atingindo R$242,2 milhões e Tenda R$289,9 milhões, resultado superior aos R$433,0 milhões de vendas contratadas líquidas do 2T14. As vendas consolidadas de unidades lançadas no trimestre representaram 19,3% do total, enquanto as vendas do estoque foram responsáveis pelos 80,7% restantes. Até o final de junho, a Companhia alcançou R$955,5 milhões em vendas contratadas líquidas.

As vendas consolidadas sobre oferta (VSO) atingiram 15,9% no 2T15, ante 12,8% no 1T15 e 12,6% na comparação anual. Nos últimos 12 meses a Gafisa reportou VSO de 27,7% e a Tenda de 48,5%.

O estoque consolidado a valor de mercado apresentou redução de R$60,7 milhões no trimestre, alcançando R$2,8 bilhões. O estoque de Gafisa foi de R$2,1 bilhões e o estoque de Tenda chegou a R$738,4 milhões.

Ao longo do 2T15 a Companhia entregou 10 projetos/fases, totalizando 2.738 unidades, representando um VGV de R$954,5 milhões, com Gafisa entregando 1.498 unidades, enquanto Tenda as 1.240 restantes. Considerando os últimos seis meses, foram entregues 25 projetos/fases e 6.272 unidades, representando 1,7 bilhão em VGV.

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ANÁLISE DOS RESULTADOS

Segmento Gafisa

Margem Bruta Consistente e Redução das Despesas Gerais e Administrativas

Tabela 2 - Segmento Gafisa - Destaques Operacionais e Financeiros (R$ Mil e % Gafisa) 2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A(%) 6M15 6M14 A/A(%)

Lançamentos 252.585 75.227 236% 314.733 -20% 327.812 668.667 -51%

Vendas Contratadas Líquidas 242.185 179.807 35% 251.290 -4% 421.992 438.845 -4%

Vendas Contratadas Líquidas dos Lançamentos

66.973 14.436 364% 116.334 -42% 81.409 154.249 -47%

Vendas sobre a Oferta (VSO) 10,5% 8,0% 250 bps 9,8% 70 bps 16,9% 15,9% 100 bps

Projetos Entregues (Unidades) 1.498 1.847 -19% 1.504 0% 3.345 2.028 65%

Receita Líquida 348.392 340.058 2% 397.907 -12% 688.450 724.657 -5%

Lucro Bruto Ajustado1 127.101 125.502 1% 151.456 -16% 252.603 267.976 -6%

Margem Bruta Ajustada1 36,5% 36,9% -40 bps 38,1% 160 bps 36,7% 37,0% -30 bps

EBITDA Ajustado2 52.400 58.289 -10% 83.353 -37% 110.689 138.163 -20%

Margem EBITDA Ajustada2 15,0% 17,1% -210 bps 20,9% -590 bps 16,1% 19,1% -480 bps

Lucro Líquido (Prejuízo) 8.452 20.205 -58% 17.132 -51% 28.657 14.801 94%

Receitas a Apropriar 664.074 742.154 -11% 1.298.089 -49% 664.074 1.298.089 -49%

Resultados a Apropriar3 265.190 294.093 -10% 470.361 -44% 265.190 470.361 -44%

Margem Resultados a Apropriar³ 39,9% 39,6% 30 bps 36,2% 370 bps 39,9% 36,2% 370 bps

1) Ajustados por juros capitalizados. 2) Ajustados por despesas com plano de opções (não-caixa), minoritários. O EBITDA do segmento Gafisa não considera a equivalência de Alphaville. 3) Resultados a apropriar líquido de PIS/Cofins - 3,65%, e sem impacto do método AVP segundo Lei 11.638.

Os resultados do segundo trimestre do ano foram marcados pela manutenção do nível de receita gerado dos trimestres anteriores, apoiado pelo volume de vendas de estoque, que representou 72,3% das vendas líquidas do período e 80,7% nos 6M15. Vale destacar a manutenção da tendência de redução das despesas gerais e administrativas, 4,9% inferiores ao 1T15 e 12,5% menores na comparação anual, resultado do continuo processo do segmento Gafisa na busca de uma maior eficiência e equilíbrio na gestão de seus custos e despesas.

A margem bruta ajustada encerrou o 2T15 em 36,5%, em linha com o patamar médio apresentado nos últimos trimestres, e levemente inferior na comparação anual em função de um maior reconhecimento de permutas no período. Esse nível de rentabilidade ratifica o equilíbrio e estabilidade da margem bruta do Segmento Gafisa, conforme verificamos desde o início de 2013, efeito do bom desempenho de seus projetos, consequência do continuo aperfeiçoamento do ciclo de negócios da Companhia.

Resultado Líquido

O resultado líquido do período foi um lucro de R$8,5 milhões ante R$17,1 milhões do 2T14, efeito da ligeira redução na margem bruta, do maior volume de outras despesas operacionais; e da menor contribuição da equivalência de AUSA. Nos 6M15 o resultado líquido alcançou R$28,7 milhões, ante R$14,8 milhões na comparação anual. Desconsiderando o resultado da equivalência de Alphaville, que atingiu R$5,2 milhões, o resultado líquido do 2T15 do segmento Gafisa foi positivo em R$3,3 milhões, comparado ao lucro de R$8,7 milhões do 2T14. Nos 6M15, esse lucro foi de R$6,5 milhões, ante R$9,8 milhões no ano anterior.

Tabela 3 - Segmento Gafisa – Resultado Líquido (R$ Milhões)

Segmento Gafisa (R$ milhões) 2T15 1T15 2T14 6M15 6M14

Resultado Bruto Ajustado 127,1 125,5 151,5 252,6 268,0

Mg. Bruta Ajustada 36,5% 36,9% 38,1% 36,7% 37,0%

Resultado Líquido 8,5 20,2 17,1 28,7 14,8

Equivalência de Alphaville¹ 5,2 17,0 8,4 22,2 5,0

Resultado Líquido Ex-Alphaville 3,3 3,2 8,7 6,5 9,8

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Segmento Tenda

Evolução no Nível de Receita e Maior Rentabilidade Ancoradas na Consolidação Operacional do Novo Modelo

Tabela 4 - Segmento Tenda - Destaques Operacionais e Financeiros (R$ Mil e % Tenda)

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A(%) 6M15 6M14 A/A(%)

Lançamentos 229.366 238.354 -4% 99.011 132% 467.720 280.456 67%


289.946 243.537 19% 181.728 60% 533.483 233.495 129%

Vendas Contratadas Líquidas dos Lançamentos

41.028 45.280 -9% 42.299 -3% 86.308 62.555 38%

Vendas sobre a Oferta (VSO)

28,2% 23,3% 490 bps 20,8% 740 bps 41,9% 25,2% 1.670 bps

Projetos Entregues (Unidades)

1.240 1.687 -27% 2.185 -43% 2.927 3.457 -15%

Receita Líquida 243.137 179.443 35% 176.923 37% 422.580 282.874 49%

Lucro Bruto Ajustado1 73.285 53.800 36% 53.805 36% 127.085 69.368 83%

Margem Bruta Ajustada1 30,1% 30,0% 10 bps 30,4% -30 bps 30,1% 24,5% 560 bps

EBITDA Ajustado2 15.221 21.114 -28% (1.907) 898% 36.335 (26.820) 235%


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6,3% 11,8% -550 bps -1,1% 740 bps 8,6% -9,5% 1.810 bps

Lucro Líquido (Prejuízo) 20.035 11.446 75% (17.983) 211% 31.481 (55.443) 157%

Receitas a Apropriar 237.309 188.447 26% 207.912 14% 237.309 207.912 14%

Resultados a Apropriar3 99.048 73.474 35% 61.563 61% 99.048 61.563 61%

Margem Resultados a Apropriar³

41,7% 39,0% 270 bps 29,6% 1.210 bps 41,7% 29,6% 1.210 bps

1) Ajustados por juros capitalizados. 2) Ajustados por despesas com plano de opções (não-caixa), minoritários. A Tenda não detém participação acionária em Alphaville. 3) Resultados a apropriar líquido de PIS/Cofins - 3,65%, e sem impacto do método AVP segundo Lei 11.638.

O segundo trimestre do ano marca mais um passo em direção a consolidação do ciclo operacional da Tenda, ancorados na expansão de seu volume de lançamentos e maior nível de vendas líquidas, resultante da significativa redução do volume de distratos desde a implementação das mudanças no processamento das vendas (agosto/2014). Como consequência, a Tenda vem sendo capaz de reportar expressiva evolução em seus resultados financeiros desde então.

O segundo trimestre apresentou, novamente, uma forte expansão do lucro bruto ajustado que alcançou R$73,3 milhões. A margem bruta ajustada se manteve dentro do patamar de 28 a 30%, conforme tem sido verificado desde o 2T14, efeito da consolidação operacional dos projetos do Novo Modelo, com melhor performance e rentabilidade, e também pela cada vez menor participação dos projetos antigos na composição da receita do segmento Tenda.

Adicionalmente e conforme verificado nos últimos trimestres, a adequação de sua estrutura de custos e despesas ao atual momento do ciclo de negócios da Tenda, também contribuiu para o resultado do período. As despesas gerais e administrativas apresentaram uma redução de 13,6% ante o ano anterior. Vale ainda destacar que o segmento Tenda foi capaz de alcançar uma melhor performance na sua gestão de despesas com vendas mesmo diante de uma expansão no volume de lançamentos e vendas brutas, da ordem de 131,7% e 14,8% respectivamente, na comparação anual.

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Resultado Líquido

Nesse 2T15, o segmento Tenda alcançou resultado líquido de R$20,0 milhões, substancialmente superior ao lucro líquido de R$11,4 milhões do 1T15 e do prejuízo líquido de R$18,0 milhões no 2T14. Nos 6M15, o lucro líquido foi de R$31,4 milhões, ante o prejuízo líquido de R$55,4 milhões do ano anterior, reflexo do melhor desempenho operacional e financeiro da Tenda.

Tabela 5 - Segmento Tenda – Resultado Líquido (R$ Milhões)

Segmento Tenda (R$ milhões) 2T15 1T15 2T14 6M15 6M14

Resultado Bruto Ajustado 73,3 53,8 53,8 127,1 69,4

Margem Bruta Ajustada 30,1% 30,0% 30,4% 30,1% 24,5%

Resultado Líquido 20,0 11,4 (18,0) 31,4 (55,4)

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EVENTOS RECENTES

STATUS ATUALIZADO DO PROCESSO DE SEPARAÇÃO E EVENTOS RECENTES

Nesse 2T15, a Companhia deu continuidade ao processo de estudos e avaliação da potencial separação das unidades de negócio Gafisa e Tenda. Desde o anúncio relativo ao início dos estudos, em fevereiro de 2014, diversas atividades vêm sendo executadas de maneira a tornar as duas unidades de negócio independentes, tanto do ponto de vista operacional, como do ponto de vista de estrutura de capital, com destaque para os seguintes processos já finalizados: (i) atividades de separação de estruturas administrativas, com implementação de ajustes necessários de processos e sistemas, (ii) definição de políticas e governança corporativa, (iii) preparação da Tenda para negociação de suas ações no mercado, e (iv) realização de processos de due diligence e estudo dos diferentes impactos que a separação possa ter nos aspectos operacionais, societários, financeiros, e de mercado das Companhias.

Ao longo do último trimestre, a Companhia avançou especialmente no processo de separação relativo a Tecnologia da Informação, uma das últimas estruturas administrativas que ainda opera para Gafisa e Tenda. Atualmente, além da área de TI, permanecem juntas apenas aquelas áreas cuja divisão somente deve ocorrer no momento da conclusão da potencial separação, como Relações com Investidores, Jurídico Societário, Auditoria Interna e Controles Internos.

No tocante à definição da estrutura de capital, gostaríamos de ressaltar que esse processo ainda segue em andamento, e a Companhia vem trabalhando junto às instituições financeiras, de forma a atingir condições consideradas adequadas para o modelo de estrutura de capital correspondente aos ciclos de negócios de cada uma das unidades de negócio.

Conforme informado anteriormente, via Fato Relevante divulgado ao mercado no último dia 29 de abril, tais conversas continuam em andamento, mas consumindo prazo maior que o inicialmente previsto. Em função disto, e sendo esta definição um passo necessário no processo de separação, ainda não é possível precisar o prazo de conclusão da potencial separação, havendo possibilidade de que o processo se estenda até 2016.

Adicionalmente, no mesmo Fato Relevante, a Companhia informou ao mercado que foi procurada por grupos interessados em estudar a eventual aquisição de participação societária em Gafisa e Tenda, em conjunto ou isoladamente. Ao longo do trimestre, não ocorreram alterações em relação ao tema.

As Administrações de Gafisa e Tenda, em cumprimento ao seu dever fiduciário, irão analisar quaisquer propostas que possam resultar em criação de valor para as Companhias e comunicarão seus acionistas e o mercado em geral se houver eventual evolução destes estudos através de formalização de algum tipo de proposta.

A Companhia manterá seus acionistas e o mercado em geral informados quanto à evolução e os desenvolvimentos dos pontos acima citados.

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101 217 189

454

188 251

195 177 180 242

1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15

Vendas Contratadas Líquidas (R$ milhões) 19,2%

80,8%

Breakdown Vendas Líquidas 6M15 (%)

Lançamentos Estoque

SEGMENTO GAFISA

Foco em empreendimentos residenciais no segmento de Média, Média-Alta e Alta renda, com preço médio de venda acima de R$ 250.000,00.e R$ 500.000,00.

Resultado Operacional

Lançamentos e Vendas Contratadas

Os lançamentos do segundo trimestre do ano totalizaram R$252,6 milhões, representados por dois projetos/fases localizados na cidade de São Paulo. A velocidade de venda desses lançamentos atingiu 24,4%. Nos primeiros 6M15, o Segmento Gafisa alcançou R$327,8 milhões em lançamentos, representando 41,2% dos lançamentos consolidados. No segmento Gafisa, as vendas contratadas brutas do 2T15 totalizaram R$357,8 milhões. Os distratos alcançaram R$115,6 milhões, e as vendas contratadas líquidas R$242,2 milhões, com expansão de 34,7% ante o 1T15, e estáveis em relação ao ano anterior. No semestre, o volume distratado foi de R$240,5 milhões e as vendas contratadas líquidas encerraram o 1S15 em R$422,0 milhões. Nesse trimestre, a VSO do segmento Gafisa foi de 10,5%, superior ao 1T15 e também na comparação anual. A Companhia continua a concentrar seus esforços na venda das unidades remanescentes. Como resultado, aproximadamente 53,0% das vendas líquidas do período foram referentes a projetos lançados até o final do ano de 2013, permitindo assim uma evolução no perfil do estoque do segmento Gafisa. Tabela 6 - Segmento Gafisa - Lançamentos e Vendas Contratadas (R$ mil)

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A(%) 6M15 6M14 A/A(%)

Lançamentos 252.585 75.227 236% 314.733 -20% 327.812 668.667 -51%

Vendas contratadas 242.185 179.807 35% 251.290 -4% 421.992 438.845 -4%

83 216

107

679

354 315 419

- 75

253

1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15

Lançamentos (R$ milhões)

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Vendas Sobre Oferta (VSO)

A velocidade de vendas no 2T15 foi de 10,5%, superior aos 8,0% do 1T15, e 9,8% do ano anterior. Considerando os últimos 12 meses, a VSO do segmento Gafisa alcançou 27,7%. Distratos

A primeira metade de 2015 foi pautada pela incerteza no cenário macroeconômico brasileiro, impactando diretamente o nível de confiança do consumidor e gerando reflexos no volume de distratos do período, realidade que vem se mantendo persistente desde o final do ano passado. No segmento Gafisa, e como reflexo deste cenário, o volume de cancelamentos nesse 2T15 alcançou R$115,6 milhões, comportamento estável ante os R$124,8 milhões do 1T15 e R$119,9 milhões no ano anterior. Vale ressaltar ainda, que o nível de distratos do 1S15 vem sendo impactado pelo grande volume de entregas do período, com 1.498 unidades entregues neste 2T15, correspondendo a R$777,3 milhões em VGV, totalizando então 3.165 unidades e R$1,3 bilhão em VGV no semestre. Ao longo dos últimos três anos, a Companhia vem trabalhando em constantes iniciativas na busca de uma maior qualidade na análise de crédito de suas vendas, de modo a alcançar sempre um menor volume de distrato ao longo do ciclo de construção e entrega. Vale ressaltar a importância da assertividade do processo de análise de crédito no momento da venda, o que tem gerado grande eficiência no processo de repasse dos clientes de Gafisa, ainda que pese o cenário econômico desfavorável especialmente a partir da segunda metade de 2014. No 1S15, foram distratadas 486 unidades de Gafisa, sendo que 253 unidades, oriundas destes cancelamentos, foram revendidas no mesmo período. Estoque

A Gafisa segue dando continuidade às iniciativas de redução de seu nível de estoque, 72,3% das vendas líquidas do trimestre foram referentes a projetos lançados até 2014. No 1S15, o percentual de vendas de estoque alcançou 80,7%. O valor de mercado para o estoque do segmento Gafisa permaneceu estável em relação ao trimestre anterior em R$2,1 bilhões. O estoque nas praças descontinuadas totaliza R$105,4 milhões ou 5,1% do estoque total.

41,9% 36,3% 35,0% 31,4% 32,3% 31,8% 30,4% 26,1% 27,9% 27,7%

1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15

VSO L12M

192 138

73 53 80 120

151 85

125 116

1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15

Distratos (R$ milhões)

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Tabela 7 - Segmento Gafisa - Estoque a Valor de Mercado (R$ Mil)

Estoques IP 1T15

Lançamentos Distratos Vendas Brutas

Ajustes¹ Estoques FP 2T15

T/T(%)

São Paulo 1.467.350 252.585 90.578 (301.659) (26.210) 1.482.644 1,0%

Rio de Janeiro 488.251 - 19.680 (43.308) 22.334 486.958 -0,3%

Outros Mercados 115.036 - 5.389 (12.864) (2.126) 105.435 -8,3%

Total 2.070.637 252.585 115.647 (357.832) (6.001) 2.075.036 0,2%

¹Os ajustes do período são reflexo de atualizações relacionadas ao escopo de projeto, data de lançamento e atualização inflacionária no período.

Neste mesmo período, o estoque de unidades concluídas do segmento totalizou R$410,7 milhões, representando 19,8% do total. O estoque de projetos fora dos mercados estratégicos, atualmente composto exclusivamente por unidades concluídas, representa R$105,4 milhões, redução de 52,3% na comparação com os R$220,9 milhões do ano anterior e de 8,3% ante o 1T15. A Companhia, em função da velocidade de vendas verificada nesses mercados ao longo dos últimos trimestres, acredita que poderá monetizar grande parte do estoque dos mercados não-estratégicos até o início de 2016 Em função do maior volume de entrega de empreendimentos comerciais no trimestre, aproximadamente R$474,7 milhões ou 61,1% do VGV entregue, verificamos um acréscimo no estoque de unidades concluídas, pautado pelo menor nível de liquidez de mercado verificado atualmente para esse tipo de projeto. Vale notar que a maior parcela do estoque de Gafisa, aproximadamente 59%, ou R$1,2 bilhão, está concentrada em projetos que devem ser entregues a partir do segundo trimestre de 2016, não representando assim uma evolução no volume do estoque de unidades concluídas do segmento Gafisa ao longo dos próximos trimestres. Tabela 8 - Segmento Gafisa - Estoque a Valor de Mercado - Status de Obra (R$ mil)

Não

Iniciado Até 30%

construído 30% a 70% construído

Mais que 70% construído

Unidades concluídas

Total 2T15

São Paulo 253.797 - 920.704 221.013 87.130 1.482.644

Rio de Janeiro - 41.492 113.277 114.049 218.141 486.958

Outros Mercados - - - - 105.435 105.435

Total 253.797 41.492 1.033.980 335.062 410.705 2.075.036

1) O Estoque a valor de mercado considera empreendimentos em sociedade. Este indicador não é comparável ao estoque contábil, devido a implementação de novas práticas contábeis por conta dos CPC’s 18, 19 e 36.

Cronograma de Entrega do Estoque

20%

22% 43%

16%

Estoque 2T15

Concluídos

Entrega Até 1 Ano

Entrega Até 2 Anos

Entrega + 2 Anos

13%

18%

30%

39%

Estoque 2T14

Concluídos

Entrega Até 1 Ano

Entrega Até 2 Anos

Entrega + 2 Anos

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Banco de Terrenos

O landbank do segmento Gafisa, com valor geral de vendas estimado em aproximadamente R$5,9 bilhões é composto por 30 projetos/fases potenciais, sendo 77% destes em São Paulo, e os 23% restantes no Rio de Janeiro, equivalendo aproximadamente a 10,8 mil unidades. A maior participação de terrenos permutados no Rio de Janeiro acaba impactando no total de terrenos adquiridos por meio de permutas, que hoje alcança 59%.

Tabela 9 - Segmento Gafisa - Banco de Terrenos (R$ Mil)

VGV (% Gafisa)

% Permuta Total

% Permuta Unidades

% Permuta Financeiro

Unidades Potencial (% Gafisa)

Unidades Potencial

(100%)

São Paulo 4.532.063 45,9% 45,0% 0,9% 9.063 11.117

Rio de Janeiro 1.339.778 84,2% 84,2% 0,0% 1.741 2.142

Total 5.871.842 58,6% 58,0% 0,6% 10.805 13.259

Tabela 10 - Segmento Gafisa - Movimentação do Banco de Terrenos (1T15 x 2T15 - R$ Mil)

Landbank

Inicial Aquisição de

Terrenos Lançamentos Distratos Ajustes

Landbank Final

São Paulo 4.802.512 - 252.585 - (17.863) 4.532.063

Rio de Janeiro 1.315.335 85.872 - (58.370) (3.058) 1.339.778

Total 6.117.847 85.872 252.585 (58.370) (20.922) 5.871.842

Os ajustes do período são reflexo de atualizações relacionadas ao escopo de projeto, data de lançamento prevista e atualização inflacionária do landbank no período.

Gafisa Vendas

A Gafisa Vendas, unidade independente de vendas da Companhia, com atuação nos mercados de São Paulo e Rio de Janeiro, foi responsável por 63% das vendas brutas realizadas no semestre. Atualmente, a Gafisa Vendas possui equipe dedicada de 700 consultores altamente treinados, aliada à força de vendas online.

Projetos Entregues do Segmento Gafisa

No 2T15, a Gafisa entregou 5 projetos/fases, em um total de 1.498 unidades e R$777,3 milhões em VGV. Nos 6M15 foram entregues 14 projetos/fases, representando 3.345 unidades e R$1,3 bilhão em VGV. Atualmente o segmento Gafisa conta com 30 projetos sob gestão própria em obras, respeitando em sua totalidade o cronograma de entrega previsto no plano de negócios da Companhia.

Repasse

Ao longo dos últimos anos, a Companhia vem tomando medidas no sentido de aperfeiçoar e melhorar a performance de seu processo de recebimento/repasse, buscando um melhor desempenho no retorno de seu capital empregado. Atualmente, nossa diretriz é de transferir 90% das unidades elegíveis em até 90 dias após

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a entrega do empreendimento. Como efeito dessa política, o VGV repassado nesse 2T15 alcançou R$169,8 milhões. Apesar do alto volume de entrega verificado no trimestre, equivalente a R$ 777,3 milhões, 61,1% desse montante são referentes a empreendimentos comerciais, que possuem dinâmica de financiamento diferente dos projetos residenciais, não permitindo assim uma maior contribuição para o incremento no volume de repasse e consequente geração de caixa do período. Tabela 11 - Segmento Gafisa - Projetos Entregues

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A(%) 6M15 6M14 A/A(%)

VGV Repassado ¹ 169.829 198.014 -14% 210.677 -19% 367.843 442.753 -17%

Projetos Entregues 5 9 0% 8 -38% 14 12 -17%

Unidades Entregues 1.498 1.847 -19% 1.504 0% 3.345 2.028 65%

VGV Entregue² 777.258 569.459 36% 454.880 71% 1.346.717 913.300 47%

1) VGV repassado refere-se a efetiva entrada de caixa das unidades repassadas as instituições financeiras; 2) VGV = Valor geral de venda das unidades.

Resultado Financeiro

Receita

A receita líquida do segmento Gafisa no 2T15 totalizou R$348,4 milhões, aumento de 2,5% na comparação trimestral e decréscimo de 12,4% em relação ao 2T14. Essa redução ante o 2T14 é efeito de um menor volume de vendas relativo a projetos com maior evolução de obra. No 2T15, aproximadamente 99,6% das receitas do segmento Gafisa são provenientes dos projetos localizados em SP e RJ, enquanto que os 0,4% restantes são relativas à projetos em mercados não-

estratégicos. A tabela abaixo apresenta maiores detalhes. Tabela 12 - Segmento Gafisa - Reconhecimento de Receita (R$ Mil)

2T15 2T14

Lançamentos Vendas

Contratadas %

Vendas Receita

% Receita

Vendas Contratadas

% Vendas

Receita %

Receita

2015 66.973 27,7% - 0,0% - - - -

2014 57.530 23,8% 54.173 15,5% 116.334 46,3% 5.711 1,4%

2013 39.878 16,5% 76.279 21,9% 11.977 4,8% 63.529 16,0%

≤ 2012 77.804 32,1% 217.939 62,6% 122.979 48,9% 328.667 82,6%

Total 242.185 100,0% 348.391 100,0% 251.290 100,0% 397.907 100,0%

SP + RJ 234.710 96,9% 346.948 99,6% 216.338 86,1% 388.504 97,6%

Outros Mercados 7.475 3,1% 1.443 0,4% 34.952 13,9% 9.402 2,4%

Lucro & Margem Bruta

O lucro bruto do segmento Gafisa no 2T15 foi de R$90,3 milhões, em comparação com os R$98,1 milhões do 1T15, e R$119,1 milhões do ano anterior. A margem bruta do trimestre foi de 25,9%, impactada pelo acréscimo de R$11,0 milhões no reconhecimento de receita de projetos com maior nível de participação de unidades em permuta, que por sua dinâmica de contabilização, acaba reduzindo de modo transitório a margem bruta.

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Excluindo os efeitos financeiros, a margem bruta ajustada alcançou 36,5% nesse trimestre ante 36,9% no 1T15 e 38,1% no ano anterior, ratificando a manutenção do nível de rentabilidade operacional do segmento Gafisa, resultado da consolidação estratégica nas regiões metropolitanas de São Paulo e Rio de Janeiro, e da conclusão dos projetos antigos nos demais mercados.

Abaixo seguem maiores detalhes quanto a composição da margem bruta de Gafisa neste 2T15.

Tabela 13 - Segmento Gafisa - Margem Bruta (R$ mil)

2T15 1T15 T/T (%) 2T14 A/A(%) 6M15 6M14 A/A (%)

Receita Líquida 348.392 340.058 2% 397.907 -12% 688.450 724.657 -5%

Lucro Bruto 90.268 98.147 -8% 119.135 -24% 188.415 208.025 -9%

Margem Bruta 25,9% 28,9% -300 bps 29,9% -400 bps 27,4% 28,7% -130 bps

(-) Custos Financeiros (36.833) (27.355) 35% (32.321) 14% (64.188) (59.961) 7%

Lucro Bruto Ajustado 127.101 125.502 1% 151.456 -16% 252.603 267.986 -6%

Margem Bruta Ajustada 36,5% 36,9% -40 bps 38,1% -160 bps 36,7% 37,0% -30 bps

Tabela 14 – Segmento Gafisa – Composição da Margem Bruta (R$ Mil)

SP + RJ Outros Mercados 2T15

Receita Líquida 346.948 1.443 348.391

Lucro Bruto Ajustado 127.144 (43) 127.101

Margem Bruta Ajustada 36,6% -3,0% 36,5%

Despesas com Vendas, Gerais e Administrativas (SG&A)

Durante o 2T15, as despesas com vendas, gerais e administrativas no segmento Gafisa atingiram R$50,4 milhões, uma redução de 15,7% na comparação anual e aumento de 17,4% ante o trimestre anterior, resultado do maior nível de despesas com vendas por conta do maior volume de lançamentos ante o 1T15, e do esforço adicional de marketing necessário neste momento de mercado. No primeiro semestre, essas despesas somaram R$93,4 milhões, 16,1% abaixo dos R$111,3 milhões do ano anterior. Em relação às despesas com vendas, verificamos uma redução de 19,2% ante o 2T14, e um incremento de 63,0% ante o 1T15, também explicado pelo reconhecimento parcial de despesas relacionadas ao lançamento do final do 1T15, que acabaram sendo contabilizadas no trimestre subsequente. No acumulado do ano, as despesas com vendas reduziram 21,8% em comparação ao mesmo período do ano anterior.

No tocante às despesas gerais e administrativas, o segmento alcançou R$27,5 milhões nesse trimestre, um decréscimo de 4,9% ante o trimestre anterior e de 12,5% na comparação anual. Nos 6M15, as despesas gerais e administrativas atingiram R$56,4 milhões ante R$63,9 milhões nos 6M14. Essa redução no nível de despesas com vendas, gerais e administrativas do segmento Gafisa reflete o compromisso da Companhia em busca de maior eficiência operacional, permitindo um nível de custos e despesas adequados ao momento atual de seu ciclo de negócios e perspectiva do mercado.

Tabela 15 – Segmento Gafisa – Despesas VGA (R$ Mil)

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A(%) 6M15 6M14 A/A(%)

Despesas com Vendas 22.976 14.092 63% 28.425 -19% 37.068 47.420 -22%

Despesas Gerais e Administrativas 27.466 28.887 -5% 31.406 -13% 56.351 63.855 -12%

Total de Despesas VGA 50.442 42.979 17% 59.831 -16% 93.419 111.275 -16%

Lançamentos 252.585 75.227 236% 314.733 -20% 327.812 668.667 -51%

Vendas Contratadas Líquidas 242.185 179.807 35% 251.290 -4% 421.992 438.845 -4%

Receita Líquida 348.392 340.058 2% 397.907 -12% 688.450 724.657 -5%

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A linha de Outras Receitas/Despesas Operacionais atingiu R$21,4 milhões no 2T15, redução de 25,0% ante o 1T15, e de 12,2% na comparação com o ano anterior. Vale notar que excluindo o impacto de R$13,9 milhões, verificado no 2T14 e referente ao provisionamento do programa de opções de ações de Alphaville, essa rubrica teria apresentado uma expansão de 88,5% na comparação com o mesmo período do ano anterior, totalizando R$49,9 milhões nos 6M15. Esse aumento é reflexo do maior nível de despesas com demandas judiciais, no curso do grande fluxo de entregas de projetos antigos ocorridas em 2012, 2013 e 2014. A Companhia segue em busca de um maior nível de assertividade e mitigação dos riscos dos impactos relacionados ao potencial volume de contingências, tendo em vista tal abordagem essa rubrica foi impactada em R$11,5 milhões no 2T15. Segue abaixo maiores detalhes quanto a composição dessa despesa. Tabela 16 – Segmento Gafisa – Outras Receitas/Despesas Operacionais (R$ Mil)

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A(%) 6M15 6M14 A/A(%)

Despesas com Demandas Judiciais

(24.622) (19.965) 23% (10.667) 131% (44.587) (26.669) 67%

Despesas com atualização do saldo do programa de opções de

ações de AUSA - - - (13.863) - - (13.863) -

Outras 3.244 (8.556) 138% 179 1.712% (5.312) 192 -2.867%

Total (21.378) (28.521) -25% (24.351) -12% (49.899) (40.340) 24%

O forte volume de entregas ao longo dos últimos 3 anos, incluindo os projetos atrasados em outros mercados, foram determinantes para o aumento do nível de contingências. Atualmente, em linha com o novo posicionamento estratégico estabelecido, o segmento Gafisa concentra suas operações somente nas regiões metropolitanas de São Paulo e Rio de Janeiro. Desta forma, e com o aperfeiçoamento de seus processos operacionais, vislumbra uma redução no volume de processos judiciais, e a consequente diminuição do volume de despesas relacionadas às contingências. EBITDA Ajustado

O EBITDA ajustado do segmento Gafisa totalizou R$52,4 milhões no 2T15, redução de 37,1% na comparação com os R$83,4 milhões do ano anterior, e de 10,1% em relação aos R$58,3 milhões verificados no 1T15. O EBITDA ajustado acumulado do período foi de R$110,7 milhões em comparação aos R$138,2 milhões do 1S14. Na comparação anual, o EBITDA do 2T15 foi impactado pelos seguintes fatores: (i) menor volume de receita; (ii) ligeira redução no nível de margem bruta; e (iii) especialmente devido ao aumento de R$14,0 milhões no volume de despesas relacionados a contingências, reconhecida na rubrica de Outras Receitas/Despesas. Vale ressaltar que o EBITDA ajustado do segmento Gafisa não considera o efeito da equivalência de Alphaville. A margem EBITDA ajustada, dentro do mesmo critério, apresentou redução, alcançando 15,0%, em comparação com a margem de 20,9% reportada no ano anterior, e 17,1% no 1T15. A margem acumulada do semestre atingiu 16,1% ante 19,1% do ano anterior.

17



Tabela 17 - Segmento Gafisa - EBITDA Ajustado (R$ Mil)

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A(%) 6M15 6M14 A/A(%)

Lucro (Prejuízo) Líquido 8.452 20.205 -58% 17.132 -51% 28.656 14.801 94%

(+) Resultado Financeiro 2.966 9.744 -70% 4.405 -33% 12.710 12.229 4%

(+) IR / CSLL 278 7.350 -96% 7.208 -96% 7.628 11.230 -32%

(+) Depreciação e Amortização 8.079 8.279 -2% 11.311 -29% 16.358 22.517 -27%

(+) Capitalização de Juros 36.833 27.355 35% 32.321 14% 64.187 59.961 7%

(+) Despesas com Plano de Opções de Ações

1.850 2.090 -11% 20.809 -91% 3.940 24.379 -84%

(+) Participação dos Minoritários

(848) 228 -472% (1.441) -41% (620) (1.989) -69%

(-) Efeito do Resultado de Alphaville

(5.210) (16.960) -69% (8.392) -38% (22.170) (4.965) 242%

EBITDA Ajustado 52.400 58.289 -10% 83.353 -37% 110.689 138.163 -16%

Receita Líquida 348.392 340.058 2% 397.907 -12% 688.450 724.657 94%

Margem EBITDA Ajustada 15,0% 17,1% -210 bps 20,9% -590 bps 16,1% 19,1% -230 bps

1) Ajustamos nosso EBITDA pelas despesas associadas com planos de opções de ações, por tratar-se de uma rubrica sem desembolso de caixa;

Receitas e Resultados a Apropriar

O saldo de resultados a apropriar sob o método PoC atingiu R$265,2 milhões no 2T15. A margem a reconhecer de Gafisa, ficou em 39,9% nesse trimestre, uma expansão de 370 bps em relação ao ano anterior. Tabela 18 - Segmento Gafisa - Resultados a Apropriar (REF) (R$ Mil)

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A(%)

Receitas a Apropriar 664.074 742.154 -11% 1.298.089 -49%

Custo das unidades vendidas a Apropriar (398.884) (448.061) -11% (827.728) -52%

Resultado a Apropriar 265.190 294.093 -10% 470.361 -44%

Margem a Apropriar 39,9% 39,6% 30 bps 36,2% 370 bps

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SEGMENTO TENDA

Foco em empreendimentos residenciais no segmento econômico, enquadrados dentro da Faixa II do Programa Minha Casa, Minha Vida.00.000,00.


Lançamentos e Vendas

Nesse 2T15, os lançamentos totalizaram R$229,4 milhões, relacionados a 6 projetos/fases localizados nos estados de São Paulo, Rio de Janeiro, Rio Grande do Sul, Bahia e Pernambuco. A marca foi responsável por 47,6% dos lançamentos consolidados do trimestre. No acumulado do ano o volume lançado atingiu R$467,7 milhões. Durante o 2T15, as vendas brutas alcançaram R$343,7 milhões, os distratos foram R$53,8 milhões, totalizando vendas contratadas líquidas de R$289,9 milhões, 19,1% superior ao trimestre anterior e uma evolução de 59,6% na comparação anual. No semestre, o volume distratado foi de R$110,1 milhões e as vendas contratadas líquidas somaram R$533,5 milhões, resultado 128,5% melhor na comparação anual. As vendas de lançamentos do 2T15 representaram 14,2% do total vendido.

Tabela 19 - Segmento Tenda - Lançamentos e Vendas Contratadas (R$ Mil)

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A(%) 6M15 6M14 A/A(%)

Lançamentos 229.366 238.354 -4% 99.011 132% 467.720 280.456 67%

Vendas Contratadas 289.946 243.537 19% 181.728 60% 533.483 233.495 129%

7

170 150 164

52

182

36

127

244 290

1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15

Vendas Contratadas Líquidas (R$ milhões)

14,2%

85,8%

Breakdown de Vendas - 2T15

Lançamentos Estoque

114

33

104 88

181

99 91

242 238 229

1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15

Lançamentos (R$ milhões)

19



Vendas Sobre Oferta (VSO)

A velocidade de vendas (VSO) do 2T15 foi de 28,2%, e considerando os últimos 12 meses, a VSO do segmento Tenda alcançou 48,5%.

Segue abaixo maior abertura quanto da VSO de Tenda entre legado e Novo Modelo ao longo do 2T15.

Tabela 20. VSO Venda Bruta (Ex-Distratos) Tabela 21. VSO Venda Líquida

2T14 3T14 4T14 1T15 2T15

Novo Modelo 32,2% 20,3% 22,0% 32,7% 37,4%

Legado 35,8% 28,3% 17,5% 20,1% 24,3%

Total 34,3% 24,4% 20,2% 28,6% 33,4%

Distratos

O volume distratado em Tenda totalizou R$53,8 milhões no 2T15, uma redução de 4,6% em relação ao volume verificado no 1T15 e de 54,3% ante o 2T14. Conforme esperado, a alteração no processamento de novas vendas ocorrida em agosto de 2014 contribuiu com a redução no volume distratado do período. Aproximadamente 71% dos distratos do período são relacionados aos projetos antigos. Tabela 22. VGV Distratado Segmento Tenda (R$ mil e % sobre venda bruta por modelo)

2T14 % VB 3T14 % VB 4T14 % VB 1T15 % VB 2T15 % VB

Novo Modelo

24.977 21,5% 31.640 42,1% 18.003 14,3% 12.594 4,2% 15.648 4,5%

Legado 92.637 50,6% 114.697 107,1% 48.281 71,7% 43.737 14,6% 38.115 11,1%

Total 117.614 39,3% 146.337 80,3% 66.285 34,4% 56.332 18,8% 53.763 15,6%

2T14 3T14 4T14 1T15 2T15

Novo Modelo 25,3% 11,8% 18,8% 30,9% 35,2%

Legado 17,7% -2,0% 5,0% 7,0% 12,0%

Total 20,8% 4,8% 13,3% 23,3% 28,2%

2,9% 20,7% 29,4%

44,2% 41,6% 44,2% 37,8% 32,3% 42,2% 48,5%

1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15

VSO L12M

233 158 133 75 193 118 146 66 56 54

1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15

Distratos (R$ milhões)

20



Tabela 23 - Segmento Tenda - Vendas Contratadas Líquidas por Mercado (R$ Milhões)

1T12 2T12 3T12 4T12 1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15

Novo Modelo

Venda Bruta

- - - - 13,6 57,0 59,7 84,5 94,3 116,3 75,2 125,6 232,6 268,5

Distratos - - - - - (2,1) (7,4) (6,3) (34,2) (25,1) (31,6) (18,0) (12,6) (15,7)

Venda Líquida

- - - - 13,6 54,9 52,3 78,2 60,2 91,2 43,5 107,6 220,0 252,8

Legado

Venda Bruta

249,1 344,9 293,8 287,9 225,6 270,7 223,9 154,2 150,6 183,0 107,1 67,3 67,3 75,2

Distratos (339,6) (329,1) (263,7) (317,6) (232,5) (155,7) (126,0) (68,8) (159,0) (92,5) (114,7) (48,3) (43,7) (38,1)

Venda Líquida

(90,4) 15,7 30,0 (29,7) (6,9) 115,0 97,9 85,4 (8,4) 90,6 (7,6) 19,0 23,5 37,1

Total

Un. Distratadas

3.157 2.984 2.202 2.509 1.700 1.172 924 491 1.270 820 948 428 367 373

Venda Bruta

249,1 344,9 293,8 287,9 239,3 327,7 283,6 238,7 244,9 299,3 182,2 192,9 299,9 343,7

Distratos (339,6) (329,1) (263,7) (317,6) (232,5) (157,8) (133,5) (75,1) (193,2) (117,6) (146,3) (66,3) (56,3) (53,8)

Venda Líquida

(90,4) 15,7 30,0 (29,7) 6,8 169,8 150,1 163,6 51,8 181,7 35,9 126,6 243,5 289,9

Total (R$) (90,4) 15,7 30,0 (29,7) 6,8 169,8 150,1 163,6 51,8 181,7 35,9 126,6 243,5 289,9

MCMV (95,7) 21,5 8,0 (3,6) 36,2 142,6 119,2 122,4 57,2 151,4 39,0 116,7 217,7 260,0

Fora MCMV

6,3 (5,7) 22,1 (26,0) (29,4) 29,2 30,9 41,2 (5,4) 30,3 (3,1) 9,9 25,8 29,9

A Tenda continua a finalizar e entregar seus projetos antigos, mantendo a política de cancelamento de vendas a clientes não elegíveis, para posterior revenda a novos compradores qualificados. No 2T15, 373 unidades de Tenda foram distratadas e retornaram ao estoque e 167 unidades que estavam em estoque oriundas de distratos foram revendidas para clientes qualificados ao longo do mesmo período. Vale ressaltar a importância do processo de venda e repasse no Novo Modelo, onde esperamos que o intervalo entre a contratação de venda e o efetivo repasse à instituição financeira se dê em um período de até 90 dias.

Repasses do Segmento Tenda

No 2T15, foram transferidas 2.019 unidades para instituições financeiras, representando R$254,0 milhões em vendas contratadas líquidas. Tabela 24 – Segmento Tenda - VGV Repassado Tenda (R$ Mil)

1T13 2T13 3T13 4T13 1T14 2T14 3T14 4T14 1T15 2T15

Novo Modelo

- 26.609 52.466 42.921 49.776 69.563 59.736 67.621 114.939 200.902

Legado 274.358 249.699 230.613 145.038 139.721 154.155 100.361 74.773 59.110 53.112

Total 274.358 276.308 283.079 187.959 189.497 223.717 160.097 142.393 174.049 254.014

1) VGV repassado refere-se quando da conclusão da operação de repasse. 2) VGV = Valor geral de venda das unidades.

Projetos Entregues do Segmento Tenda No 2T15, a Tenda entregou 5 projetos/fases e 1.240 unidades, com VGV total de R$177,2 milhões, encerrando o semestre com 2.927 unidades e um VGV de R$393,5 milhões entregues. Vale destacar que em relação ao legado restam apenas dois canteiros de obra, equivalente a 640 unidades a serem entregues nos próximos meses.

21



Estoque O valor de mercado para o estoque do segmento Tenda ao final do 2T15 foi avaliado em R$738,4 milhões, uma redução de 8,1% quando comparado aos R$803,5 milhões ao final do trimestre anterior, mesmo com o grande volume de lançamentos no trimestre. O estoque relacionado aos projetos remanescentes da Tenda totalizaram R$272,9 milhões, ou 37,0% do estoque total, uma redução de 12,5% ante o 1T15 e de 35,3% na comparação com o ano anterior. Neste mesmo período, o estoque de unidades inseridas no Programa MCMV totalizou R$596,5 milhões, representando 80,8% do total, enquanto o estoque de unidades fora do programa alcançou R$141,8 milhões, uma redução de 18,8% ante o trimestre anterior e de 30,0% na comparação anual. Tabela 25 - Segmento Tenda - Estoque a Valor de Mercado (R$ Mil) – Região

Estoques

FP 1T15 Lançamentos Distratos Vendas Brutas Ajustes¹

Estoques FP 2T15

% T/T

São Paulo 238.898 26.487 10.174 (104.321) 7.047 178.284 -25,4%

Rio Grande do Sul 19.805 46.400 6.814 (29.474) (144) 43.401 119,1%

Rio de Janeiro 201.420 40.292 9.371 (81.920) (5.431) 163.732 -18,7%

Bahia 129.260 69.660 4.297 (56.410) 2.699 149.507 15,7%

Pernambuco 52.603 46.527 1.962 (23.446) (3.579) 74.068 40,8%

Minas Gerais 94.900 - 12.973 (38.335) (4.820) 64.718 -31,8%

Outros 66.609 - 8.171 (9.802) (331) 64.648 -2,9%

Total Tenda 803.495 229.366 53.763 (343.709) (4.557) 738.358 -8,1%

MCMV 628.909 229.366 26.221 (286.255) (1.709) 596.533 -5,1%

Fora MCMV 174.586 - 27.542 (57.454) (2.848) 141.825 -18,8%

1) Os ajustes do período são reflexo de atualizações relacionadas ao escopo de projeto, data de lançamento e atualização inflacionária no período.

Tabela 26 - Segmento Tenda - Estoque a Valor de Mercado (R$ Mil) – Status de Obra

Não Iniciado Até 30%

construído 30% a 70% construído

Mais que 70% construído

Unidades concluídas¹

Total 2T15

Novo Modelo – MCMV 158.791 192.052 84.680 27.961 2.020 465.505

Legado – MCMV - - 58.751 134 72.143 131.027

Legado - Fora do MCMV - - - 7.397 134.428 141.825

Total Tenda 158.791 192.052 143.431 35.492 208.591 738.358

1) O Estoque a valor de mercado considera empreendimentos em sociedade. Este indicador não é comparável ao estoque contábil, devido a implementação de novas práticas contábeis por conta dos CPCs 18, 19 e 36.

Banco de Terrenos do Segmento Tenda O landbank do segmento Tenda, com valor geral de vendas estimado em aproximadamente R$4,0 bilhões, é composto por 110 projetos/fases diferentes, sendo 18% destes em São Paulo, 12% no Rio Grande do Sul, 29% no Rio de Janeiro, 5% em Minas Gerais, 30% na Bahia e 6% em Pernambuco, equivalendo no total a mais de 28 mil unidades.

22



Tabela 27 - Segmento Tenda - Banco de Terrenos (R$ Mil)

VGV

(% Tenda) % Permuta

Total % Permuta

Unidades % Permuta Financeiro

Unidades em Potencial

(% Tenda)

Unidades em Potencial

(100%)

São Paulo 714.679 0,0% 0,0% 0,0% 4.612 4.612

Rio Grande do Sul 471.559 16,3% 0,0% 16,3% 3.340 3.340

Rio de Janeiro 1.176.586 17,4% 17,4% 0,0% 8.105 8.223

Bahia 1.199.945 11,5% 11,5% 0,0% 9.499 9.560

Pernambuco 242.818 15,5% 15,5% 0,0% 1.863 1.888

Minas Gerais 191.035 56,4% 56,4% 0,0% 1.190 1.272

Total 3.996.623 15,2% 12,4% 2,7% 28.609 28.895

Tabela 28 – Segmento Tenda - Movimentação do Banco de Terrenos (1T15 x 2T15 - R$ Mil)

Landbank Inicial Aquisição de

Terrenos Lançamentos Ajustes Landbank Final

São Paulo 663.898 80.959 26.487 (3.690) 714.679

Rio Grande do Sul 518.399 - 46.400 (440) 471.559

Rio de Janeiro 1.136.324 81.337 40.292 (782) 1.176.586

Bahia 1.278.855 - 69.660 (9.250) 1.199.945

Pernambuco 285.985 - 46.527 3.360 242.818

Minas Gerais 191.035 - - - 191.035

Total 4.074.495 162.296 229.366 (10.802) 3.996.623

Nesse 2T15, a Companhia adquiriu 4 novos terrenos com VGV potencial de R$162,3 milhões, representando um custo de aquisição de R$20,2 milhões, sendo 54% caixa e 46% permuta. Update Novo Modelo e Turnaround A Tenda segue dando continuidade à expansão de seu volume de lançamentos dentro do Novo Modelo de negócios, fundamentado em três pilares básicos: eficiência operacional, gestão de riscos e disciplina de capital. Atualmente a Companhia segue operando em 6 macro regiões: São Paulo, Rio de Janeiro, Belo Horizonte, Porto Alegre, Salvador e Recife, com um total de 33 projetos e VGV lançado de R$1.394,9 milhões desde 2013. Segue abaixo um breve descritivo da performance desses projetos, exceção feita aos projetos que foram lançados no final do 2T15. Vale notar que o segmento Tenda já entregou 11 projetos, totalizando 3.539 unidades e R$467,5 milhões em VGV, sempre alcançando os drivers de performance e rentabilidade estabelecidos para o Novo Modelo. Tabela 29. Tenda – Acompanhamento Novo Modelo 2013, 2014 e 2015

Novo Horizonte Vila Cantuária Itaim Paulista Verde Vida F1 Jaraguá Viva Mais Campo Limpo

Lançamento mar/13 mar/13 mai/13 jul/13 ago/13 nov/13 dez/13

Local SP BA SP BA SP RJ SP

Unidades 580 440 240 339 260 300 300

VGV Total (R$ Mil) 67,8 45,9 33,1 37,9 40,9 40,4 48,0

Unidades Vendidas 580 436 240 334 260 290 299

% Vendas 100% 99% 100% 99% 100% 97% 100%

VSO Médio (Mês) 14% 6% 8% 5% 12% 6% 10%

Repasses 580 435 240 321 260 206 298

% Repasses (Vendas) 100% 99% 100% 95% 100% 69% 99%

Andamento de Obra 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%

23



Verde Vida F2

Pq. Rio Maravilha

Candeias Pq das Flores

Palácio Imperial

Vila Florida

Rio da Prata

Recanto Abrantes

Monte Alegre

Pq. Santo André

Res. das Palmeiras

Terra Brasilis

Vila Atlântica

Reserva das Árvores

Lançamento fev/14 mar/14 mar/14 abr/14 mai/14 mai/14 ago/14 set/14 out/14 nov/14 dez/14 dez/14 dez/14 dez/14

Local BA RJ PE SP RJ MG RJ BA SP SP SP BA BA RJ

Unidades 340 440 432 100 259 432 312 340 200 160 260 300 240 500

VGV Total (R$ Mil)

42,4 63,8 58,8 16,4 38,6 60,4 49,6 41,7 31,0 28,8 41,6 36,8 30,6 72,8

Unidades Vendidas

335 412 417 96 140 336 252 295 193 150 250 153 182 229

% Vendas 99% 94% 97% 96% 54% 78% 81% 87% 97% 94% 96% 51% 76% 46%

VSO Médio (Mês)

5% 6% 7% 9% 4% 6% 7% 10% 13% 12% 15% 8% 13% 8%

Repasses 315 317 322 98 45 266 137 197 173 127 219 128 81 29

% Repasses (Vendas)

93% 72% 75% 98% 17% 62% 44% 58% 87% 79% 84% 43% 34% 6%

Andamento de Obra

100% 100% 68% 100% 15% 28% 88% 76% 100% 81% 49% 12% 52% 46%

O run-off de projetos do legado está dentro do cronograma e será concluído em 2015, com a previsão da totalidade das unidades remanescentes sendo entregues dentro dos próximos meses.


Receita

A receita líquida do segmento Tenda no 2T15 totalizou R$243,1 milhões, aumento de 35,5% em relação ao trimestre anterior, impulsionada pelo maior volume de vendas líquidas como consequência do menor nível de cancelamentos do período. Como demonstrado na tabela abaixo, a receita proveniente dos novos projetos, que trimestre após trimestre vem aumentando sua participação no volume total receitado, representou 73,3% da receita neste 2T15, enquanto que a receita oriunda dos projetos antigos foi responsável pelos 26,7% restantes.

Res. das

Orquídeas Vera Cruz

Campo de

Aviação 1

Jardins Itaquera

Laranjeiras Viena F1 Vida

Alegre F1

Flor de Liz

Vila Atlantica

F2

Mar de Abrantes

Pq. Rio Maravilha

F2

Praia da Jangada

Lançamento jan/15 fev/15 fev/15 mar/15 mar/15 mar/15 abr/15 mai/15 jun/15 jun/15 jun/15 jun/15

Local SP RJ PE SP SP BA RS SP BA BA RJ PE

Unidades 280 220 304 200 220 440 320 180 200 360 280 352

VGV Total (R$ Mil)

46,9 33,7 39,2 33,7 33,6 51,2 46,4 26,5 25,7 43,9 40,3 46,5

Unidades Vendidas

243 39 98 58 202 54 132 60 - - - -

% Vendas 87% 18% 32% 29% 92% 12% 41% 33% - - - -

VSO Médio (Mês)

16% 4% 8% 8% 26% 4% 21% 17% - - - -

Repasses 215 0 49 26 129 29 54 20 - - - -

% Repasses (Vendas)

77% 0% 16% 13% 59% 7% 17% 11% - - - -

Andamento de Obra

4% 2% 2% 2% 49% 2% 6% 4% - - - -

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Tabela 30. Tenda - Vendas Contratadas e Receitas Reconhecidas (R$ mil)

2T15 2T14

Lançamentos Vendas

Contratadas %

Vendas Receita

% Receita

Vendas Contratadas

% Vendas

Receita %

Receita

2015 107.472 37,1% 24.904 10,2% - - - -

2014 144.079 49,7% 145.771 60,0% 42.641 23,5% 5.252 3,0%

2013 1.294 0,4% 7.566 3,1% 48.527 26,7% 63.510 35,9%

≤ 2012 37.101 12,8% 64.894 26,7% 90.561 49,8% 111.652 63,1%

Venda de Terreno - 0% - 0% - - (3.491) -2,0%

Total 289.946 100,0% 243.137 100,0% 181.728 100,0% 176.923 100,0%

Legado 37.101 12,8% 64.894 26,7% 90.561 49,8% 108.161 61,1%

Novo Modelo 252.845 87,2% 178.242 73,3% 91.167 50,2% 68.762 38,9%

Lucro e Margem Bruta

O lucro bruto reportado no 2T15 alcançou R$68,3 milhões, ante o resultado de R$51,1 milhões reportados no 1T15, e R$45,8 milhões do ano anterior. A margem bruta do trimestre atingiu 28,1%, na comparação com a margem de 28,5% no 1T15 e de 25,9% no 2T14. A evolução da margem bruta na comparação anual é consequência do aumento da participação dos projetos do Novo Modelo, com maior rentabilidade, no receitamento do segmento Tenda, conforme vem sendo verificado ao longo dos últimos trimestres. A redução do volume de projetos antigos, com apenas dois projetos ainda em desenvolvimento e que devem ser entregues dentro dos próximos meses, e o aumento do volume de lançamentos dos projetos do Novo Modelo contribuíram para a consolidação dos resultados.

A margem bruta ajustada encerrou o 2T15 em 30,1%, em linha com os 30,0% verificados no trimestre anterior, e 30,4% na comparação anual. No acumulado do ano, a margem bruta ajustada alcançou 30,1%, superior ao resultado de 24,5% dos 6M14.

Abaixo segue a composição da margem bruta de Tenda no 2T15. Vale notar que a margem bruta dos primeiros projetos dentro do Novo Modelo de Tenda é adicionalmente beneficiada pela utilização do landbank adquirido no passado, permitindo assim maior nível de rentabilidade.

Tabela 31. Tenda – Margem Bruta (R$ mil)

2T15 1T15 T/T (%) 2T14 A/A (%) 6M15 6M14 A/A(%)

Receita Líquida 243.137 179.443 35% 176.923 37% 422.580 282.874 49%

Lucro Bruto 68.275 51.053 34% 45.769 49% 119.328 54.227 120%

Margem Bruta 28,1% 28,5% -40 bps 25,9% 220 bps 28,2% 19,2% 900 bps

(-) Custos Financeiros

(5.010) (2.747) 82% (8.036) -38% (7.757) (15.141) -49%

Lucro Bruto Ajustado

73.285 53.800 36% 53.805 36% 127.085 69.368 83%

Margem Bruta Ajustada

30,1% 30,0% 10 bps 30,4% -30 bps 30,1% 24,5% 560 bps

Despesas com Vendas, Gerais e Administrativas (SG&A)

Durante o 2T15, as despesas com vendas, gerais e administrativas atingiram R$39,3 milhões, um aumento de 41,2% se comparada aos R$27,8 milhões do 1T15, e estável na comparação anual. No semestre, a redução foi de 4,8%, totalizando R$67,1 milhões.

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As despesas com vendas alcançaram R$17,7 milhões no 2T15, apresentando uma expansão de 20,4% ante o ano anterior e de 35,6% na comparação com o 1T15, ancorado pela crescente expansão do volume de lançamentos e vendas brutas do segmento Tenda. Nos 6M15 as despesas com vendas tiveram uma expansão de 16,0%, atingindo R$30,7 milhões. Em relação às despesas gerais e administrativas, houve uma redução de 13,6% na comparação anual e um aumento de 46,1% em relação ao 1T15, especialmente em função da reversão ainda no 1T15 do saldo residual de R$5,6 milhões da provisão de Participação de Lucros e Resultados referente ao ano de 2014. No acumulado do ano, as despesas gerais e administrativas alcançaram R$36,4 milhões, 17,3% abaixo dos R$44,0 milhões do ano anterior. Desde o início de 2013, a manutenção do esforço de redução de sua estrutura de custos e despesas a um nível adequado ao atual estágio do modelo de negócios da Companhia é mais um passo do segmento Tenda no sentido de aperfeiçoar seus ciclos operacional e financeiro, a fim de alcançar um melhor nível de rentabilidade.

Tabela 32. Tenda – Despesas VGA (R$ mil)

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A (%) 6M15 6M14 A/A(%)

Despesas com Vendas 17.659 13.021 36% 14.668 20% 30.680 26.455 16%

Despesas Gerais e Administrativas

21.604 14.783 46% 25.012 -14% 36.387 43.982 -17%


Lançamentos 229.366 238.354 -4% 99.011 132% 467.720 280.456 67%


289.946 243.537 19% 181.728 60% 533.483 233.495 128%

Receita Líquida 243.137 179.443 35% 176.923 37% 422.580 282.874 49%

A linha de Outras Receitas/Despesas Operacionais totalizou uma despesa de R$11,7 milhões, redução de 22,0% ante o 2T14, e expansão de 131,9% na comparação trimestral, especialmente por conta da baixa de ativos em consequência da continuidade do trabalho de revisão dos depósitos judiciais da Tenda. Segue abaixo maiores detalhes quanto à composição dessa despesa.

Tabela 33 – Segmento Tenda – Outras Receitas/Despesas Operacionais (R$ Mil)

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A (%) 6M15 6M14 A/A(%)

Despesas com demandas judiciais

(4.796) (6.105) -21% (14.981) -68% (10.901) (25.127) -57%

Outras (6.877) 1.071 -742% 13 -53.000% (5.806) 156 -3.822%

Total (11.673) (5.034) 132% (14.968) -22% (16.707) (24.971) -33%

Ao longo dos últimos dois anos, o forte volume de entregas relacionado aos projetos atrasados foram determinantes para o aumento do nível de contingências no segmento Tenda. Com a entrega dos últimos projetos relacionados ao legado previstas para os próximos meses e com a consolidação da boa performance operacional do Novo Modelo esperamos verificar uma redução no volume dessas despesas ao longo dos próximos anos.

EBITDA Ajustado

O EBITDA ajustado foi positivo em R$15,2 milhões no 2T15, comparado ao EBITDA ajustado negativo de R$1,9 milhões no ano anterior e positivo em R$21,1 milhões no 1T15, impactado pelo maior nível de despesas com vendas, gerais e administrativas; e também pelo maior volume de outras despesas

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operacionais devido a ajustes não recorrentes na comparação ante o trimestre anterior. No semestre, o EBITDA ajustado foi positivo em R$36,3 milhões ante o resultado negativo de R$26,8 milhões do ano anterior. A participação cada vez maior dos projetos do Novo Modelo no receitamento de Tenda, em função da conclusão dos projetos antigos e do crescente volume de lançamentos desde 2013, vem permitindo melhores níveis de margem bruta ao longo dos últimos trimestres que, aliado ao melhor desempenho e eficiência na estrutura de custos e despesas da Tenda, acabou por permitir uma forte expansão do EBITDA do segmento Tenda ao longo desse período. A margem EBITDA ajustada alcançou 6,3% no 2T15 e 8,6% no 1S15. Tabela 34. Tenda - EBITDA Ajustado (R$ mil)

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A (%) 6M15 6M14 A/A(%)

Lucro (Prejuízo) Líquido

20.035 11.446 75% (17.983) 211% 31.481 (55.443) 157%

(+) Resultado Financeiro (5.651) (1.528) 270% (1.333) 324% (7.179) (1.243) 478%

(+) IR / CSLL (6.032) 4.810 -225% 4.464 -235% (1.222) 7.039 -117%

(+) Depreciação e Amortização

3.482 3.390 3% 4.666 -25% 6.872 7.482 -8%

(+) Capitalização de Juros

5.010 2.747 82% 8.036 -38% 7.757 15.141 -49%


533 527 1% 6 8.783% 1.061 25 4.144%


(2.156) (278) 676% 237 -1.010% (2.434) 179 -1.460%

EBITDA Ajustado 15.221 21.114 -28% (1.907) 898% 36.335 (26.820) 235%

Receita Líquida 243.137 179.443 35% 176.923 37% 422.580 282.874 49%


6,3% 11,8% -550 bps -1,1% 740 bps 8,6% -9,5% 1.810 bps

1) Ajustamos nosso EBITDA pelas despesas associadas com planos de opções de ações, por tratar-se de uma rúbrica sem desembolso de caixa; 2) A Tenda não detém participação acionária de Alphaville. No 4T13 foi excluído o resultado da operação de venda da participação em Alphaville, que estava alocado na Tenda.


O saldo de resultados a apropriar sob o método PoC atingiu R$99,0 milhões no 2T15. A margem a apropriar do trimestre ficou em 41,7%. Tabela 35. Tenda - Resultados a Apropriar (REF) (R$ mil)

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A(%)

Receitas a Apropriar 237.309 188.447 26% 207.912 14%

Custo das unidades vendidas a apropriar (138.261) (114.973) 20% (146.349) -6%

Resultado a Apropriar 99.048 73.474 35% 61.563 61%

Margem a Apropriar 41,7% 39,0% 270 bps 29,6% 1.210 bps

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Balanço Patrimonial e Resultado Financeiro Consolidado

Caixa e Equivalentes de Caixa

Em 30 de junho de 2015, o saldo de caixa e equivalentes de caixa, e títulos e valores mobiliários atingiu R$876,8 milhões. Recebíveis

No encerramento do 2T15, o saldo total de recebíveis consolidado apresentou uma redução de 20,7% para R$2,8 bilhões na comparação anual e permaneceu estável em relação ao 1T15. Atualmente, os segmentos Gafisa e Tenda contam com aproximadamente R$524,5 milhões em contas a receber de unidades já concluídas, sendo que R$226,7 milhões estão em processo de repasse junto aos agentes financiadores.

Tabela 36. Recebíveis Totais (R$ mil)

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A(%)

Recebíveis de Incorp. – Fora Balanço 935.530 965.855 -3% 1.563.052 -40%

Recebíveis PoC - CP (Balanço) 1.464.279 1.476.007 -1% 1.709.718 -14%

Recebíveis PoC - LP (Balanço) 450.243 417,746 8% 322.356 40%

Total 2.850.052 2.859.608 0% 3.595.126 -21%

Notas: CP – Curto Prazo | LP- Longo Prazo | PoC – Método do Percentual de Conclusão. Recebíveis de incorporação: contabiliza os recebíveis ainda não reconhecidos pelo método PoC e BRGAAP. Recebíveis PoC: contabiliza recebíveis já reconhecidos pelo método PoC e BRGAAP.

Geração de Caixa A geração de caixa operacional da Companhia neste 2T15 atingiu R$13,1 milhões. O segmento Gafisa contribuiu com uma geração de R$7,4 milhões, considerando o impacto do desembolso relacionado ao pagamento de bônus e participação nos resultados do ano anterior, sempre verificado ao longo do segundo trimestre, e de um volume de repasse ligeiramente inferior ao trimestre anterior, reflexo do maior volume de empreendimentos comerciais entregues neste semestre. O volume em processo de repasse/recebimento das unidades vendidas junto aos agentes financiadores alcançou R$169,8 milhões no período, e R$367,8 milhões no acumulado do ano. O segmento Tenda apresentou uma geração de R$5,7 milhões, com R$180,7 milhões repassados nesse 2T15 e R$285,0 milhões nos 6M15. No acumulado do ano, a Companhia gerou um caixa operacional de R$19,4 milhões. Com a geração de caixa operacional consolidada alcançando R$13,1 milhões, a Companhia encerrou o 2T15 com um consumo de caixa líquido de R$28,1 milhões, totalizando um consumo de R$97,8 milhões no semestre. Vale destacar que esse resultado não contempla o desembolso de R$22,1 milhões com o programa de recompra de ações executado no 1S15.

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Tabela 37. Geração de Caixa (R$ mil)

4T14* 1T15 2T15

Disponibilidades 1.157.254 1.116.169 876.813

Variação das Disponibilidades(1) (41.085) (239.356)

Dívida Total + Obrigação com Investidores 2.597.554 2.651.383 2.440.095

Variação da Dívida Total + Obrigação com Investidores (2)

53.829 (211.288)

Outros investimentos 426.509 208.740 208.740

Variação outros investimentos (3) 25.162 -

Geração de Caixa no Período (1) - (2) + (3) (69.753) (28.068)

Geração Acumulada de Caixa Final (69.753) (97.821)

*Os dados do 4T14 são referentes apenas ao saldo final do período, de forma a auxiliar a conciliação da variação de saldos de 2015.

Liquidez Ao final de junho de 2015, a relação Dívida Líquida / Patrimônio Líquido alcançou 50,4%, estável em relação aos 50,0% do trimestre anterior. Excluindo-se os financiamentos de projetos, a relação Dívida Líquida / Patrimônio Líquido apresentou uma razão negativa de 11,7%. O endividamento bruto consolidado atingiu R$2,4 bilhões ao final do 2T15, uma redução de 7,8% em relação ao 1T15 e de 9,0% na comparação anual. Nesse 2T15, a Companhia efetuou o pagamento de R$411,3 milhões em dívidas, sendo R$269,5 milhões em dívidas de projetos e os outros R$141,8 milhões em dívidas corporativas. Contudo, ocorreram liberações de R$122,7 milhões, permitindo uma amortização líquida de R$284,5 milhões. Considerando os 6M15, foram amortizados aproximadamente 55,5% em dívida bruta com vencimento previsto para 2015. Ao longo do semestre ocorreram novas liberações de R$275,8 milhões, sendo R$220,8 milhões de dívidas de projeto e R$55 milhões em dívida corporativa, permitindo assim uma amortização líquida nos primeiros seis meses de R$313,0 milhões. Tabela 38. Dívida e Obrigações com Investidores

2T15 1T15 T/T (%) 2T14 A/A (%)

Debêntures - FGTS (A) 784.992 914.209 -14% 925.850 -15%

Debêntures – Capital de Giro (B) 360.025 356.359 1% 310.052 16%

Financiamento de Projeto SFH – (C) 1.142.459 1.103.283 4% 1.012.618 13%

Capital de Giro (D) 145.324 264.102 -45% 424.669 -66%

Total (A)+(B)+(C)+(D) = (E) 2.432.800 2.637.953 -8% 2.673.189 -9%

Obrigações com Investidores (F) 7.296 13.430 -46% 14.662 -50%

Dívida Total (E)+(F) = (G) 2.440.096 2.651.383 -8% 2.687.851 -9%

Caixa e Disponibilidades (H) 876.813 1.116.168 -21% 1.279.568 -31%

Dívida Líquida (G)-(H) = (I) 1.563.283 1.535.215 2% 1.408.283 11%

Património Líquido + Minoritários (J) 3.099.492 3.070.891 1% 3.138.131 -1%

(Dívida Líquida) / (PL) (I)/(J) = (K) 50,4% 50,0% 40 bps 44,9% 550 bps

(Dív Líq – Finan. Proj.) / PL (I)-((A)+(C))/(J) = (L) -11,7% -15,7% -400 bps -16,9% -520 bps

A Companhia encerrou o segundo trimestre de 2015 com R$1,1 bilhão de endividamento total no curto prazo. Vale ressaltar, no entanto, que 72,5% deste volume é referente a dívidas atreladas a projetos da Companhia. Atualmente, o custo médio da dívida consolidada é de 13,49% a.a., ou 99,38% do CDI.

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Tabela 39. Vencimento da Dívida

(R$ mil) Custo médio (a.a.) Total Até

Jun/16 Até

Jun17 Até

Jun/18 Até

Jun/19 Após

Jun/19

Debêntures - FGTS (A) TR + 9,08% - 9,8247% 784.992 310.659 324.555 149.778 - -

Debêntures – Capital de giro (B) CDI + 1,90% - 1,95% / IPCA + 7,96% - 8,22%

360.025 165.769 26.694 64.402 83.886 19.274

Financiamento a projeto SFH (C)

TR + 8,30% - 11,00% / 117,0% CDI / 12,87%

1.142.459 465.997 520.337 117.590 36.542 1.993

Capital de giro (D) CDI + 2,20% / 117,9% CDI

145.324 124.326 20.998 - - -

Total (A)+(B)+(C)+(D) = (E) 2.432.800 1.066.751 892.584 331.770 120.428 21.267

Obrigações com investidores (F) CDI + 0,59% 7.296 5.016 2.280 - - -

Dívida Total (E)+(F) = (G) 2.440.096 1.071.767 894.864 331.770 120.428 21.267

% Vencimento total por Período 43,9% 36,7% 13,6% 4,9% 0,9%

Vencimento de dívida de projeto como % da dívida total ((A)+ (C))/ (G)

72,5% 94,4% 80,6% 30,3% 9,4%

Vencimento de dívida corporativa como % da dívida total ((B)+(D) + (F))/ (G)

27,5% 5,6% 19,4% 69,7% 90,6%

Relação Dívida Corporativa / Crédito Imobiliário 21,0%/ 79,0%


Receita

Em bases consolidadas, a receita líquida do 2T15 totalizou R$591,5 milhões, aumento de 13,9% em relação ao trimestre anterior e de 2,9% em relação ao 2T14. No 2T15 o segmento Gafisa contribuiu com 58,9% das receitas consolidadas, enquanto Tenda contribuiu com 41,1%. No semestre, a receita líquida consolidada atingiu R$1,1 bilhão, em linha com o ano anterior. Lucro & Margem Bruta O lucro bruto reportado no 2T15 foi de R$158,5 milhões, ante R$149,2 milhões no 1T15, e R$164,9 milhões no ano anterior. A margem bruta do trimestre alcançou 26,8%, menor na comparação ante os períodos anteriores. O lucro bruto ajustado alcançou R$200,4 milhões, com uma margem de 33,9%, ante 34,5% verificada no 1T15 e 35,7% no ano anterior. A Companhia vem sendo capaz de manter sua margem bruta ajustada em patamares saudáveis ao longo dos últimos trimestres, amparada pela estabilidade verificada nos resultados do segmento Gafisa, e também por meio do maior volume e consolidação das operações do Novo Modelo de negócios de Tenda. A evolução verificada na margem bruta ao longo dos últimos dois anos toma forma na medida em que os projetos do legado de Gafisa e Tenda, em função de seu encerramento, apresentam menor efeito nos resultados da Companhia. Em paralelo, os projetos desenvolvidos em mercados considerados estratégicos e o Novo Modelo de negócios do segmento Tenda, com melhor nível de rentabilidade, passam a ter uma contribuição mais representativa nos resultados consolidados conforme tem sido verificado ao longo dos últimos trimestres.

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Tabela 40. Grupo Gafisa – Margem Bruta (R$ mil)

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A (%) 6M15 6M14 A/A(%)

Receita Líquida 591.529 519.501 14% 574.830 3% 1.111.030 1.007.531 10%

Lucro Bruto 158.543 149.200 6% 164.904 -4% 307.743 262.252 17%

Margem Bruta 26,8% 28,7% -190 bps 28,7% -190 bps 27,7% 26,0% 170 bps

( - ) Custos Financeiros

(41.843) (30.102) 39% (40.357) 4% (71.945) (75.102) -4%

Lucro Bruto Ajustado 200.386 179.302 12% 205.261 -2% 379.688 337.354 12%

Margem Bruta Ajustada

33,9% 34,5% -60 bps 35,7% -180 bps 34,2% 33,5% 70 bps

Despesas com Vendas, Gerais e Administrativas (SG&A) Durante o 2T15, as despesas com vendas, gerais e administrativas atingiram R$89,7 milhões, um incremento de 26,7% ante o trimestre anterior, efeito do maior volume de lançamentos e vendas brutas no período, incorrendo em maiores despesas de marketing. Na comparação com o 2T14, houve uma redução de 9,9%. Com relação ao acumulado do ano, as despesas com vendas, gerais e administrativas somaram R$160,5 milhões, 11,7% abaixo do 1S14.

Tabela 41. Grupo Gafisa – Despesas VGA (R$ mil)

2T15 1T15 T/T %) 2T14 A/A(%) 6M15 6M14 A/A(%)

Despesas com Vendas 40.635 27.113 50% 43.093 -6% 67.748 73.875 -8%


49.070 43.670 12% 56.418 -13% 92.738 107.837 -14%


Lançamentos 481.951 313.581 54% 413.744 16% 795.532 949.123 -16%


532.131 423.344 26% 433.018 23% 955.475 672.341 42%

Receita Líquida 591.529 519.501 14% 574.830 3% 1.111.030 1.007.531 10%

Com o a substancial redução no volume de projetos antigos, e uma natural adaptação às atuais condições de mercado, a Companhia vem buscando uma maior estabilidade em sua estrutura de custos e despesas com vendas, gerais e administrativas. Para os próximos trimestres, a Companhia trabalha com a manutenção desse processo, em busca de uma maior produtividade e assertividade em suas operações. A linha de Outras Receitas/Despesas Operacionais totalizou uma despesa de R$33,1 milhões, redução de 1,5% ante o 1T15, e de 15,9% na comparação com o ano anterior. No semestre, essa linha atingiu R$66,6 milhões.

Seguem abaixo maiores detalhes quanto à composição dessa despesa. Tabela 42 – Grupo Gafisa – Outras Receitas/Despesas Operacionais (R$ Mil)

2T15 1T15 T/T (%) 2T14 A/A (%) 6M15 6M14 A/A(%)

Despesas com demandas judiciais

(29.418) (26.070) 13% (25.648) 15% (55.488) (51.796) 7%

Despesas com atualização do saldo do programa de opções de ações de AUSA

- - - (13.863) - - (13.863) -

Outras (3.633) (7.485) -51% 192 -1.992% (11.118) 348 -3.295%

Total (33.051) (33.555) -2% (39.319) -16% (66.606) (65.311) 2%

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EBITDA Ajustado Consolidado O EBITDA ajustado consolidado, incluindo a equivalência de Alphaville, totalizou R$72,8 milhões no 2T15, abaixo dos R$96,4 milhões do 1T15 e dos R$89,8 milhões do ano anterior. A margem EBITDA ajustada consolidada, dentro do mesmo critério foi de 12,3%, na comparação com a margem de 15,6% reportada no ano anterior, e de 18,6% verificada no 1T15. Nos 6M15, o EBITDA consolidado alcançou R$169,2 milhões, com margem de 15,2%. Tabela 43. Grupo Gafisa - EBITDA Ajustado Consolidado (R$ mil)

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A (%) 6M15 6M14 A/A(%)

Lucro (Prejuízo) Líquido

28.487 31.651 -10% (851) 3.447% 60.137 (40.642) 248%

(+) Resultado Financeiro (2.685) 8.216 -133% 3.072 -187% 5.531 10.986 -50%

(+) IR / CSLL (5.754) 12.160 -147% 11.672 -149% 6.406 18.269 -65%

(+) Depreciação e Amortização

11.561 11.669 -1% 15.977 -28% 23.230 29.999 -23%

(+) Capitalização de Juros

41.843 30.102 39% 40.357 4% 71.945 75.102 -4%


2.383 2.617 -9% 20.815 -89% 5.001 24.404 -80%


(3.004) (50) -5.908% (1.204) -150% (3.055) (1.810) -69%

EBITDA Ajustado 72.831 96.363 -24% 89.838 -19% 169.194 116.308 45%

Receita Líquida 591.529 519.501 14% 574.830 3% 1.111.030 1.007.531 10%


12,3% 18,6% -630 bps 15,6% -330 bps 15,2% 11,5% 370 bps

1) Ajustamos nosso EBITDA pelas despesas associadas com planos de opções de ações, por tratar-se de uma rúbrica sem desembolso de caixa; 2) O EBITDA consolidado contempla o efeito da equivalência de Alphaville.

Depreciação e Amortização

Depreciação e amortização alcançaram R$11,6 milhões no 2T15, estável ante o 1T15 e um decréscimo de 27,6%, comparado aos R$16,0 milhões verificados no 2T14, em função do menor volume de despesa com a depreciação de stand de vendas no período. No 1S15, essa linha somou R$23,2 milhões, ante R$30,0 milhões apresentados no ano anterior. Resultados Financeiros O resultado financeiro líquido no 2T15 foi positivo em R$2,7 milhões, superior ao resultado líquido negativo de R$3,1 milhões no 2T14 e de R$8,2 milhões do trimestre anterior. As receitas financeiras apresentaram aumento de 16,6% na comparação anual totalizando R$44,3 milhões, em função da maior taxa de juros média verificado no período. As despesas financeiras por sua vez alcançaram R$41,6 milhões, em comparação aos R$41,0 milhões do 2T14, impactadas pela redução no nível do endividamento bruto do período. No acumulado do ano, o resultado financeiro líquido foi negativo em R$5,5 milhões, comparado ao resultado líquido negativo de R$11,0 milhões no mesmo período do ano anterior. Impostos No 2T15, imposto de renda, contribuição social e impostos diferidos totalizaram um crédito de R$5,8 milhões, reflexo da constituição de imposto de renda ativo diferido no valor de R$8,9 milhões em subsidiária. No ano, a despesa com IR & CSLL totalizou R$6,4 milhões.

32



Lucro Líquido A Gafisa encerrou o 2T15 com lucro líquido de R$28,5 milhões. Excluindo-se a equivalência de AUSA, o lucro líquido foi de R$23,3 milhões no trimestre, na comparação com o prejuízo líquido de R$9,2 milhões verificado no 2T14 e com o lucro líquido de R$14,7 milhões do trimestre anterior. Nos 6M15, o resultado líquido alcançado foi positivo em R$60,1 milhões, incluindo a equivalência de Alphaville, ante um prejuízo líquido de R$40,6 milhões no mesmo período do ano anterior. Tabela 44 - Consolidado - Resultado Líquido - (R$ Mil)

2T15 1T15 T/T (%) 2T14 A/A (%) 6M15 6M14 A/A(%)

Receita Líquida 591.529 519.501 14% 574.830 3% 1.111.030 1.007.531 10%

Resultado Bruto 158.543 149.200 6% 164.904 -4% 307.743 262.252 17%


Resultado Bruto Ajustado1 200.386 179.302 12% 205.261 -2% 379.688 337.354 13%

Margem Bruta Ajustada1 33,9% 34,5% -60 bps 35,7% -180 bps 34,2% 33,5% 70 bps

EBITDA Ajustado2 72.831 96.363 -24% 89.838 -19% 169.194 116.308 45%

Margem EBITDA Ajustada 12,3% 18,6% -630 bps 15,6% -330 bps 15,2% 11,5% 370 bps

Resultado Líquido 28.487 31.651 -10% (851) -3.447% 60.137 (40.642) 248%

( - ) Equivalência de Alphaville

(5.210) (16.960) -69% (8.392) -38% (22.170) (4.965) 347%

Resultado Líquido (ex- Equivalência de Alhaville)

23.277 14.691 58% (9.243) 352% 37.967 (45.607) 183%

1) Ajustados por juros capitalizados; 2) Ajustamos nosso EBITDA pelas despesas associadas com planos de opções de ações, por tratar-se de uma rúbrica sem desembolso de caixa; 3) O EBITDA consolidado contempla o efeito da equivalência de Alphaville.


O saldo de resultados a apropriar sob o método PoC atingiu R$364,2 milhões no 2T15. A margem consolidada a apropriar em 40,4%. Tabela 45. Grupo Gafisa - Resultados a apropriar (REF) (R$ mil)

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A(%)

Receitas a Apropriar 901.383 930.601 -3% 1.506.001 -40%

Custo das unidades vendidas a apropriar (537.145) (563.034) -5% (974.077) -45%

Resultado a Apropriar 364.238 367.567 -1% 531.924 -32%

Margem a Apropriar 40,4% 39,5% 90 bps 35,3% 510 bps

33



Receita líquida da Alphaville alcança R$ 507 milhões em 6M15

São Paulo, 7 de Agosto de 2015 – Alphaville Urbanismo SA comunica seus resultados para o 2º trimestre (2T e

6M) de 2015.


No segundo trimestre de 2015, a receita líquida foi de R$ 267 milhões, 22,1% acima do mesmo período de

2014 e 11.6% maior que o 1T15. O lucro líquido foi de R$ 17 milhões, 33,2% abaixo do 2T14 e 50,7% menor

do que o trimestre anterior.

2T15

2T14 1T15

R$ ∆ R$ ∆

Receita líquida

267 219 22,1% 240 11,6%

Lucro líquido 17 26 -33,2% 35 -50,7%

Margem 6% 12% 15%

Nos primeiros seis meses do ano, a receita líquida totalizou R$ 507 milhões, 36,7% maior do que 6M14. O

lucro líquido no semestre foi de R$ 53 milhões, 209,4% maior do que o mesmo período de 2014.

6M15 6M14

R$ ∆

Receita líquida

507 371 36,7%

Lucro líquido 53 17 209,4%

Margem 10% 5%

Para maiores informações, entre em contato com o time de RI [email protected] ou +55 11 3038-7164.

mailto:[email protected]

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Demonstrações Financeiras Segmento Gafisa

2T15 1T15 T/T (%) 2T14 A/A (%) 6M15 6M14 A/A (%)

Receita Líquida 348.392 340.058 2% 397.907 -12% 688.450 724.657 -5%

Custos Operacionais

(258.124) (241.911) 7% (278.772) -7% (500.035) (516.632) -3%

Resultado Bruto 90.268 98.147 -8% 119.135 -24% 188.415 208.025 -9%

Margem Bruta 25,9% 28,9% -300 bps 29,9% -400 bps 27,4% 28,7% -130 bps

Despesas Operacionais

(79.420) (60.622) 63% (91.831) -14% (140.040) (171.752) -18%

Despesas com Vendas

(22.976) (14.092) 63% (28.425) -19% (37.068) (47.420) -22%


(27.466) (28.885) -5% (31.406) -13% (56.351) (63.855) -12%

Outras Despesas e Receitas Operacionais

(21.378) (28.521) -25% (24.351) -12% (49.899) (40.340) 24%


(8.079) (8.279) -2% (11.311) -29% (16.358) (22.517) -27%

Equivalência Patrimonial

479 19.157 -97% 3.662 -87% 19.636 2.380 725%


10.848 37.527 -71% 27.304 -60% 48.375 36.273 33%

Receita Financeira

19.978 19.277 4% 24.160 -17%

39.255 55.320 -29%

Despesa Financeira

(22.944) (29.021) -21% (28.565) -20%

(51.965) (67.549) -23%

Resultado Líquido Antes de IR & CSLL

7.882 27.783 -72% 22.899 -66% 35.665 24.044 48%

Impostos Diferidos

(1.028) (2.012) 256% (91) 7762% (3.866) (383) 909%

IR & CSLL 750 (5.338) -229% (7.117) -197% (3.762) (10.847) -65%

Resultado Líquido Após IR & CSLL

7.604 20.433 -63% 15.691 -52% 28.037 12.814 119%

Participações Minoritárias

(848) 228 -472% (1.441) -41% (619) (1.989) -69%

Resultado Líquido 8.452 20.205 -58% 17.132 -51% 28.656 14.803 94%

35



Demonstrações Financeiras Segmento Tenda

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A (%) 6M15 6M14 A/A (%)

Receita Líquida 243.137 179.443 35% 176.923 37% 422.580 282.874 49%

Custos Operacionais (174.862) (128.390) 36% (131.154) 33% (303.252) (228.647) 33%

Resultado Bruto 68.275 51.053 34% 45.769 49% 119.328 54.227 120%

Margem Bruta 28,1% 28,5% -40 bps 25,9% 220 bps 28,2% 19,2% 900 bps


(62.079) (36.603) 70% (60.384) 3% (98.682) (103.695) -5%

Despesas com Vendas

(17.659) (13.021) 36% (14.668) 20% (30.680) (26.455) 16%


(21.604) (14.783) 46% (25.012) -14% (36.387) (43.982) -17%


(11.673) (5.034) 132% (14.968) -22% (16.707) (24.971) -33%


(3.482) (3.390) 3% (4.666) -25% (6.872) (7.482) -8%


(7.661) (375) 1943% (1.070) 616% (8.036) (805) 898%


6.196 14.450 -57% (14.615) -142% 20.646 (49.468) -142%

Receita Financeira 24.292 13.335 82% 13.805 76% 37.627 26.841 40%

Despesa Financeira (18.641) (11.807) 58% (12.472) 49% (30.448) (25.598) 19%


11.847 15.978 -26% (13.282) -189% 27.825 (48.225) -158%

Impostos Diferidos 7.154 (3.288) -318% (1.771) -504% 3.866 (1.012) -482%

IR & CSLL (1.122) (1.522) -26% (2.693) -58% (2.644) (6.027) -56%


17.879 11.168 60% (17.746) -201% 29.047 (55.264) -153%


(2.156) (278) 676% 237 -1.010% (2.434) 179 1.460%

Resultado Líquido 20.035 11.446 75% (17.983) -211% 31.481 (55.443) -157%

36



Demonstrações Financeiras Consolidadas

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A (%) 6M15 6M14 A/A (%)

Receita Líquida 591.529 519.501 14% 574.830 3% 1.111.030 1.007.531 10%

Custos Operacionais (432.986) (370.301) 17% (409.926) 6% (803.287) (745.279) 8%

Resultado Bruto 158.543 149.200 6% 164.904 -4% 307.743 262.252 17%



(141.499) (97.225) 46% (152.215) -7% (238.722) (275.447) -13%

Despesas com Vendas

(40.635) (27.113) 50% (43.093) -6% (67.748) (73.875) -8%


(49.070) (43.668) 12% (56.418) -13% (92.738) (107.837) -14%


(33.051) (33.555) -2% (39.319) -16% (66.606) (65.311) 2%


(11.561) (11.669) -1% (15.977) -28% (23.230) (29.999) -23%


(7.182) 18.782 -138% 2.592 -377% 11.600 1.575 637%


17.044 51.977 -67% 12.689 34% 69.021 (13.195) -623%

Receita Financeira 44.270 32.612 36% 37.965 17% 76.882 82.161 -6%

Despesa Financeira (41.585) (40.828) 2% (41.037) 1% (82.413) (93.147) -12%


19.729 43.761 -55% 9.617 105% 63.490 (24.181) -363%

Impostos Diferidos 6.126 (5.300) -100% (1.862) -100% 826 (1.395) -100%

IR & CSLL (372) (6.860) -184% (9.810) -159% (7.232) (16.874) -62%


25.483 31.601 -19% (2.055) -1.340% 57.084 (42.450) -234%


(3.004) (50) 5.908% (1.204) 150% (3.053) (1.810) 69%

Resultado Líquido 28.487 31.651 -10% (851) -3.447% 60.137 (40.640) -248%

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Balanço Patrimonial Segmento Gafisa

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A(%)

Ativo Circulante

Caixa e Equivalentes de Caixa 541.684 680.412 -20% 661.449 -18%

Recebíveis de Clientes 1.030.823 1.074.721 -4% 1.285.496 -20%

Imóveis a Comercializar 1.133.046 1.225.675 -8% 1.050.259 8%

Outras Contas a Receber 225.848 199.545 13% 256.083 -12%

Despesas Antecipadas e Outras 4.406 8.584 -49% 19.024 0%

Terrenos Destinado a Venda 6.074 6.074 0% 7.747 -22%

2.941.881 3.195.011 -8% 3.280.058 -10%

Ativo Não-Circulante

Recebíveis de Clientes 410.855 384.928 7% 298.596 38%

Imóveis a Comercializar 715.740 572.410 25% 467.708 53%

Outros 171.972 163.184 5% 221.212 -22%

1.298.567 1.120.522 16% 987.516 31%

Intangível 60.195 59.949 0% 63.149 -5%

Investimentos 1.963.775 1.947.616 1% 1.989.855 -1%

Ativo Total 6.264.418 6.323.098 -1% 6.320.578 -1%

Passivo Circulante

Empréstimos e Financiamentos 582.668 537.032 8% 548.548 6%

Debêntures 268.943 329.876 -18% 254.466 6%

Obrigações com Terrenos e Clientes 228.010 274.886 -1% 293.195 -7%

Fornecedores e Materiais 76.943 81.459 -6% 55.888 38%

Impostos e Contribuições 60.640 65.117 -7% 59.857 1%

Obrigação com Investidores 5.016 8.717 -42% 7.517 -33%

Outros 433.116 395.181 10% 364.314 19%

1.655.336 1.692.268 0% 1.583.785 7%

Passivo Não-Circulante

Empréstimos e Financiamentos 668.119 796.607 -16% 756.049 -12%

Debêntures 568.589 541.712 5% 582.508 -2%

Obrigações com Terrenos e Clientes 117.839 61.234 21% 66.983 11%

Impostos Diferidos 28.589 27.560 4% 44.667 -36%

Provisão para Contingências 75.190 75.190 0% 67.745 11%

Obrigação com Investidores 4.713 4.713 0% 7.145 -34%

Outros 45.109 53.911 -16% 74.555 -39%

1.508.148 1.560.927 -6% 1.599.652 -8%

Patrimônio Líquido

Patrimônio Líquido 3.097.879 3.066.949 1% 3.116.181 -1%

Participação dos Minoritários 3.055 2.954 3% 20.960 -85%

3.100.934 3.069.903 1% 3.137.141 -1%

Total do Passivo e Patrimônio Líquido

6.264.418 6.323.098 -1% 6.320.578 -1%

38



Balanço Patrimonial Segmento Tenda

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A(%)

Ativo Circulante

Caixa e Equivalentes de Caixa 335.129 435.756 -23% 618.118 -46%


Imóveis a Comercializar 487.252 563.291 -13% 527.646 -8%

Outras Contas a Receber 132.872 117.337 13% 131.917 1%

Terrenos Destinado a Venda 117.452 107.415 9% 98.564 19%

1.506.161 1.625.084 -7% 1.800.466 -16%



Imóveis a Comercializar 179.759 196.378 -8% 110.772 62%

Outros 64.441 72.751 -11% 86.016 -25%

283.588 301.947 -6% 220.549 29%

Intangível e Imobilizado 38.018 33.935 12% 39.429 -4%

Investimentos 155.891 188.315 -17% 193.544 -19%

Ativo Total 1.983.658 2.149.281 -8% 2.253.987 -12%

Passivo Circulante


Debêntures 207.485 198.979 4% 98.928 110%

Obrigações com Terrenos e Clientes 158.181 223.977 -29% 71.442 121%

Fornecedores e Materiais 32.074 20.932 53% 20.732 55%

Impostos e Contribuições 73.227 71.763 2% 90.748 -19%

Outros 94.995 168.783 -44% 317.403 -70%

573.617 693.518 -17% 673.648 -15%


Empréstimos e Financiamentos 29.341 24.663 19% 58.295 -50%

Debêntures 100.000 200.000 -50% 300.000 -67%

Obrigações com Terrenos e Clientes 57.809 14.824 290% 3.175 1.721%

Impostos Diferidos 4.493 11.603 -61% 10.643 -58%

Provisão para Contingências 57.707 68.154 -15% 65.783 -12%

Outros 35.695 29.935 19% 67.853 -47%

285.045 349.179 -18% 505.749 -44%


Patrimônio Líquido 1.091.018 1.070.450 2% 1.049.799 4%

Participação dos Minoritários 33.978 36.134 -6% 24.791 37%

1.124.996 1.106.584 2% 1.074.590 5%

Total do Passivo e Patrimônio Líquido 1.983.658 2.149.281 -8% 2.253.987 -12%

39



Balanço Patrimonial Consolidado

2T15 1T15 T/T(%) 2T14 A/A(%)

Ativo Circulante

Caixa e Equivalentes de Caixa 876.813 1.116.168 -21% 1.279.568 -31%

Recebíveis de Clientes 1.464.279 1.476.007 -1% 1.709.718 -14%

Imóveis a Comercializar 1.620.297 1.788.967 -9% 1.684.216 3%

Outras Contas a Receber 322.469 295.846 9% 217.263 48%

Despesas Antecipadas e Outras 10.293 15.322 -33% 26.223 -61%

Terrenos Destinado a Venda 123.526 113.489 9% - 16%

4.417.677 4.805.799 -8% 4.916.988 -10%



Imóveis a Comercializar 895.500 768.789 16% 578.480 55%

Outros 221.448 220.969 0% 292.260 -24%

1.567.191 1.407.504 11% 1.193.096 31%

Intangível 123.689 119.360 4% 145.657 -15%

Investimentos 963.989 1.001.235 -4% 1.032.662 -7%

Ativo Total 7.072.546 7.333.898 -4% 7.288.403 -3%

Passivo Circulante

Empréstimos e Financiamentos 590.323 546.115 8% 622.942 -5%

Debêntures 476.428 528.856 -10% 353.394 35%

Obrigações com Terrenos e Clientes 386.192 498.857 -14% 364.637 18%

Fornecedores e Materiais 109.017 102.391 6% 76.619 42%

Impostos e Contribuições 107.483 110.933 -3% 117.728 -9%


Outros 524.128 575.615 -9% 551.057 -5%

2.198.587 2.371.484 -5% 2.093.894 7%



Debêntures 668.589 741.712 -10% 882.508 -24%

Obrigações com Terrenos e Clientes 175.649 76.059 73% 70.158 88%

Impostos Diferidos 33.081 39.164 -16% 55.310 -40%

Provisão para Contingências 139.208 143.990 -3% 133.528 4%


Outros 58.200 64.615 -10% 93.384 -38%

1.774.467 1.891.523 -8% 2.056.378 -16%


Patrimônio Líquido 3.097.881 3.066.952 1% 3.116.182 -1%

Participação dos Minoritários 1.611 3.939 -59% 21.949 -93%

3.099.492 3.070.891 1% 3.138.131 -1%

Total do Passivo e Patrimônio Líquido

7.072.546 7.333.898 -4% 7.288.403 -3%

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Fluxo de Caixa

2T15 2T14 6M15 6M14

Lucro Líquido (Prejuízo) antes dos impostos 19.729 9.617 63.490 (24.181)

Despesas/receitas que não impactam capital de giro 91.830 114.614 136.363 179.067

Depreciações e Amortizações 11.561 15.977 23.230 29.999

Impairment 4.375 2.673 4.375 379

Despesas com plano de opções 2.383 20.816 5.001 24.405

Multa para atraso de obras 1.136 (63) (943) (675)

Juros e taxas não realizados, líquido 21.249 46.668 37.663 70.624

Equivalência Patrimonial 7.182 (2.592) (11.600) (1.575)

Alienação de ativo fixo 842 482 1.058 2.197

Provisão de garantia 1.904 (7.479) 8.829 (10.957)

Provisão por contingências 29.418 25.647 55.488 51.796

Provisão para distribuição de lucros 9.124 11.636 12.038 16.425

Provisão (reversão) para devedores duvidosos (1.122) 1.280 (805) (3.306)

Baixa de investimentos 2.188 - (2.317) -

Ganho / Perda de instrumentos financeiros 1.590 (431) 4.346 (245)

Clientes (12.739) 365 (78.034) 179.022

Imóveis a venda 14.566 (4.291) (43.117) (81.378)

Outros recebíveis (26.134) (10.634) (11.403) (2.398)

Despesas de vendas diferidas e Despesas antecipadas 5.030 4.107 5.150 8.964

Obrigações por aquisição de imóveis (13.082) (8.219) (29.902) (53.554)

Impostos e contribuições (3.450) (4.816) (6.941) (31.088)

Contas a pagar 6.627 (61.917) 13.886 (2.723)

Folha de pagamento, encargos e provisão para bônus (21.686) (44.962) (17.397) (45.826)

Outras contas a pagar (49.627) 13.460 (61.512) (29.995)

Operações de conta corrente (11.536) (18.699) (10.022) (51.270)

Impostos Pagos 5.754 - (6.406) (84.682)

Caixa Utilizado em Atividades Operacionais 5.282 (11.375) (45.845) (40.042)

Atividades de Investimento

Aquisição de propriedades e equipamentos (16.732) (22.390) (22.383) (35.128)

Resgate de títulos e valores mobiliários, cauções e créditos 952.732 1.428.966 2.133.082 2.544.749

Aplicação de títulos, valores mobiliários e créditos restritos (783.891) (1.199.724) (1.808.307) (1.880.258)

Aumento de Investimentos (787) 9.934 (962) 4.420

Dividendos Recebidos - 57.676 - 60.301

Caixa utilizado em atividades de investimento 151.322 274.262 301.430 694.084

Atividades de Financiamento

Contribuições de partes relacionadas (6.134) (8.554) (3.734) (109.018)

Aumento empréstimos e financiamentos 182.351 203.522 382.672 378.913

Reembolso de empréstimo e financiamento (408.754) (520.835) (574.060) (835.874)

Recompra de ações - (3.186) (22.135) (51.354)

Dividendos Pagos - - - (117.125)

Operações de mútuo 4.825 4.642 5.412 (6.598)

Alienação de ações em tesouraria 1.811 13.480 1.810 13.480

Resultado da alienação de ações em tesouraria (1.217) (6.570) (1.216) (6.570)

Caixa gerado por atividades de financiamento (227.118) (317.501) (211.251) (734.146)

Acréscimo (decréscimo) líquido em Disponibilidades (70.514) (54.414) 44.334 (80.104)

No início do período 224.743 189.503 109.895 215.193

No fim do período 154.229 135.089 154.229 135.089

Acréscimo (decréscimo) líquido em Disponibilidades (70.514) (54.414) 44.334 (80.104)

41



Sobre a Gafisa

A Gafisa é uma das principais empresas atuando na incorporação e construção residencial no Brasil. Fundada há mais de 60 anos, a Companhia tem seu foco em crescimento e inovação para levar bem-estar, conforto e segurança a cada vez mais pessoas. Foram 15 milhões de metros quadrados construídos, e cerca de 1.100 empreendimentos entregues sob a marca Gafisa - mais do que qualquer outra incorporadora residencial no Brasil. Reconhecida como uma das construtoras residenciais administradas com maior profissionalismo, a Gafisa é também uma das marcas mais respeitadas por sua qualidade e consistência. O Grupo, além da marca Gafisa focada nos segmentos de média a alta renda, detém ainda a marca Tenda, voltada ao segmento de habitações destinadas à baixa renda, e a participação de 30% em Alphaville, uma das mais importantes empresas de desenvolvimento urbano atuando na venda de lotes residenciais em todo o país. A Gafisa S.A. é uma corporação com ações negociadas no Novo Mercado da BM&FBovespa (BMF&BOVESPA:GFSA3), e é a única empresa do setor imobiliário listada na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE:GFA) com ADR Nível III, o que garante as melhores práticas de governança corporativa e transparência.

Este release contem considerações futuras sobre as perspectivas do negócio, estimativas de resultados operacionais e financeiros e perspectivas de crescimento da Gafisa. Estas são apenas projeções e, como tais, baseiam-se exclusivamente nas expectativas da administração da Gafisa em relação ao futuro do negócio e seu contínuo acesso a capital para financiar o plano de negócios da Companhia. Tais considerações futuras dependem substancialmente de mudanças nas condições de mercado, de regras governamentais, pressões da concorrência, do desempenho do setor e da economia brasileira entre outros fatores sujeitos a mudanças sem aviso prévio.

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