DISCIPLINA: ANÁLISE DE INVESTIMENTOS

AULA 8

CRITÉRIOS PARA ANÁLISE DE INVESTIMENTOS

Prof. Mestre Keilla Lopes

Mestre em Administração pela UFBA

Especialista em Gestão Empresarial pela UEFS

Graduada em Administração pela UEFS

ANÁLISE DE INVESTIMENTOS:

Profissionais de diversas áreas (engenharia, sistemas deinformação, finanças,administração, etc.), freqüentementedeparam com a escolha de alternativas que envolvam estudoseconômicos. E somente através destes estudos pode-seconfirmar a viabilidade de projetos tecnicamente.

Exemplos:• Fazer uma rede de abastecimento de água com tubos grossos• Fazer uma rede de abastecimento de água com tubos grossos

ou muito grossos;• Fazer uma rede de abastecimento de água própria ou utilizar da

água da empresa de distribuição;• Substituição de equipamentos obsoletos;• Compras a prazo ou à vistaA Análise de Investimentos é importante para todos que

precisam decidir sobre propostas tecnicamente corretas eseus fundamentos podem ser utilizados tanto paraempresas privadas como estatais e grandes ou pequenas

PARA FAZER UM ESTUDO ECONÔMICO ADEQUADO PARA FAZER UM ESTUDO ECONÔMICO ADEQUADO PARA FAZER UM ESTUDO ECONÔMICO ADEQUADO PARA FAZER UM ESTUDO ECONÔMICO ADEQUADO ALGUNS PRINCÍPIOS BÁSICOS DEVEM SER ALGUNS PRINCÍPIOS BÁSICOS DEVEM SER ALGUNS PRINCÍPIOS BÁSICOS DEVEM SER ALGUNS PRINCÍPIOS BÁSICOS DEVEM SER

CONSIDERADOS:CONSIDERADOS:CONSIDERADOS:CONSIDERADOS:

a) Devem haver possibilidades de realizar as alternativas deinvestimentos analisadas:

É infrutífero calcular se é vantajoso comprar um carro à vistaou a prazo se já sabemos de início que não há condiçõesde conseguir dinheiro suficiente para comprá-lo a vista.

b) As alternativas devem ser expressas em dinheiro:Não é possível comparar diretamente 300 horas/mensais de

mão de obra com 500 kw/h de energia.Convertendo osdados em termos monetários teremos um denominadorcomum mais prático.

Contudo, deve-se admitir que alguns dados são difíceis deconverter em dinheiro (intangíveis). Exemplos: boavontade de um fornecedor, boa imagem da empresa oustatus.

c) As diferenças entre as alternativas é que sãorelevantes.

Numa análise para decidir sobre o tipo de motor acomprar não interessa se o consumo dos mesmosforem idênticos.

d) Deve-se, sempre que possível, considerar os jurossobre o capital empregado. Sempre existemsobre o capital empregado. Sempre existemoportunidades de empregar dinheiro de maneira queele renda alguma coisa. Ao se aplicar o capital em umprojeto devemos ter certeza de ser esta a maneiramais rentável de utilizá-lo;

e) Nos estudos econômicos o passado geralmente nãoé considerado; interessa-nos o presente e o futuro. Oque normalmente interessa é o valor de mercado.

Para auxiliar a análise da escolha da melhor alternativade investimento existem as Técnicas ou Métodos deAnálise de Investimentos.

Dentre estas técnicas, pelo menos, quatro são asvariáveis apuradas:

1. TMA (taxa mínima de atratividade)2. TIR (taxa interna de retorno)3. VPL (valor presente líquido)4. Payback

� É importante ressaltar que estes critérios sãofinanceiros e nem sempre apresentam como a partemais importante do processo de tomada de decisõesempresariais. Freqüentemente, outros fatores seapresentam como fatores decisoriais relevantes naseleção de projetos de investimentos.

� Esta realidade frusta, em diversos momentos, posiçõesEsta realidade frusta, em diversos momentos, posiçõesmais teóricas de se identificar as melhores alternativas apartir unicamente dos métodos quantitativos deavaliação de investimentos. Outros fatores são tambémconsiderados na avaliação, permitindo incorporar umestudo de natureza qualitativa, ou seja na análise daviabilidade de um projeto de um investimento muitasvariáveis (nem sempre financeiras) precisam ser,também, consideradas...

Dentre estas variáveis pode-se mencionar:� A estratégia da firma� As políticas da empresa� A estrutura de mercado em que está inserida� Seus pontos fortes e fracos� E ainda, as possíveis ameaças ao seu negócio.� E ainda, as possíveis ameaças ao seu negócio.

Enfim, fatores endógenos e exógenos, positivos enegativos, que influenciam a sobrevivência daorganização e a geração de valor para seusacionistas ou proprietários.

CLASSIFICAÇÃO DOS CRITÉRIOS DE APROVAÇÃO DE UM PROJETO DE INVESTIMENTO:

• critérios financeiros: tempo de retorno ou a forma de disponibilidade de recursos;

• critérios econômicos: rentabilidade do investimento;• critérios econômicos: rentabilidade do investimento;

• critérios imponderáveis: fatores não convertidos em dinheiro.

PARA PENSAR:PARA PENSAR:PARA PENSAR:PARA PENSAR:

� Na análise das alternativas de investimento

qual será a melhor alternativa?

RESPOSTA:RESPOSTA:RESPOSTA:RESPOSTA:DEPENDE DA ESTRATÉGIA DA EMPRESA:

� Liquidez

� Menor riscoMenor risco

� Maior rentabilidade

� Agregar valor a empresa

UMA CURIOSIDADE...

� Ainda, deve-se contar com o denominado Custo

de Agência (conflito de interesses entre

acionistas e executivos). Este custo pode estar

presente na tomada de decisão de projetos depresente na tomada de decisão de projetos de

investimento. Pior ainda, os executivos podem

ser levados a optar por projetos de menor risco

para satisfazer a acionistas, ou seja, decisões

como essa podem ser apoiada em utilização de

forma inapropriado...

ACONSELHA-SE...

Retorno do Investimento

para a Empresa

O Valor pode ser medido dediversas formas, mas é preciso

demonstrarclaramente qual o

Investimentos devem ser

empregados em Projetos que

trarão Valorpara as

empresasEmpresaclaramente qual o

É preciso conhecer as necessidades de negócio da empresa para

justificar o investimento no projeto.

CONSIDERAÇÕES FINAIS:

� Lembrem que os cálculos do Método Analítico

de Análise de Investimentos ou qualquer outro

critério não elimina as incertezas e nem riscos

como: entradas e saídas de caixa e questões

políticas e econômicas.políticas e econômicas.

I EXEMPLO DE INVESTIMENTOS QUE NÃO SÃO AVALIDOS SOMENTE CRITÉRIOS FINANCEIROS.

Titulo: MODELO DE PRIORIZAÇÃO DE INVESTIMENTOS EMSANEAMENTO COM ÊNFASE EM INDICADORES DE SAÚDE:DESENVOLVIMENTO E APLICAÇÃO EM UMA COMPANHIAESTADUAL

Autores:

JÚLIO CÉSAR TEIXEIRAJÚLIO CÉSAR TEIXEIRA

Engenheiro Civil e de Segurança no Trabalho. Mestre emSaneamento, Meio Ambiente e Recursos Hídricos. ProfessorAssistente do Departamento de Hidráulica e Saneamento daUniversidade Federal de Juiz de Fora.

LÉO HELLER

Engenheiro Civil. Doutor em Epidemiologia. Professor Adjunto doDepartamento de Engenharia Sanitária e Ambiental daUniversidade Federal de Minas Gerais.

� O principal objetivo deste trabalho foi desenvolver um Modelo de Priorização deInvestimentos em saneamento, com ênfase em indicadores de saúde,fundamentado em metodologia objetiva, de fácil compreensão e manuseio, quepossa constituir subsídio para o processo de decisão sobre prioridades deintervenção no setor. O abastecimento de água e o esgotamento sanitário são vitaispara a melhoria das condições de vida e saúde das comunidades e na recuperaçãoe proteção do meio ambiente, o que consagra a necessidade de suauniversalização.

� Segundo a Secretaria Especial de Desenvolvimento Urbano (1999), o modeloinstitucional e financeiro implantado no país há cerca de três décadas, mediante oPlano Nacional de Saneamento – PLANASA e o Sistema Financeiro deSaneamento – SFS, foi responsável por um importante crescimento dos índices decobertura dos serviços de abastecimento de água e esgotamento sanitário. Nocobertura dos serviços de abastecimento de água e esgotamento sanitário. Noentanto, com a desaceleração do crescimento econômico bem como o apossibilidade de uma crise fiscal e as restrições relativas à oferta e utilização derecursos externos, verificou-se a exaustão do sistema que dava suporte ao modelo.

� Diante da conjuntura apresentada, a conclusão, precipitada, de que qualquer projetode saneamento por si mesmo se justifica como necessário, é certamente falsa.Numa economia em desenvolvimento, como a brasileira, os recursos são escassose inúmeras as alternativas de investimento. Por isso, toda decisão “de onde investir”,“em que investir” e “o quanto investir” deve ser tomada em bases racionais mesmoque se trate de melhoria das condições de vida e saúde das comunidades, ou seja,desenvolvimento humano.

II EXEMPLO DE INVESTIMENTOS QUE NÃO SÃO AVALIDOS SOMENTE CRITÉRIOS FINANCEIROS

Projeto: ConstruçãoConstruçãoConstruçãoConstrução eeee exploraçãoexploraçãoexploraçãoexploração dededede umumumum parqueparqueparqueparque eólicoeólicoeólicoeólico....

O empreendedor pretende saber se valerá ou nãoprosseguir com esta idéia do projeto em função da suarentabilidade. Esta decisão será baseada na análise decustos e outras despesas de aquisição de benscustos e outras despesas de aquisição de bensimobilizados conjuntamente com os encargos quedecorrerão , para a empresa, dessa aquisição.

Contudo, o fator inovação e preservação do meioambiente serão, também, considerados visto querepresentará uma melhoria a imagem da organizaçãoque se utilizará de fonte de energia limpa gerada peloprojeto.

REFERÊNCIAS BIBLIOGRÁFICAS

� CLEMENTE, Ademir.Souza, Alceu. Decisões Financeiras eAnálise de investimentos: fundamentos, técnicas eaplicações. Ed 5.São Paulo: Atlas,2004.

� ASSAF NETO, Alexandre & MARTINS, Eliseu. Administração

Financeira. São Paulo, Atlas, 1.985....

EXERCICIO DE SALA

� Arquivo: Atividade (outras avaliações além de

financeiras)