1

AULA 5: MOEDA E SISTEMA MONETÁRIO

( T Ó P IC O S D E M A C R O E C O NO MIA)

I N T R O D U Ç ÃO À E C O N O MIA

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MOEDA

DEFINIÇÃO: MOEDA É UM CONJUNTO DE ATIVOS UTILIZADOS PARA

REALIZAR TRANSAÇÕES ENVOLVENDO BENS E SERVIÇOS.

SOC. MODERNAS “MERCANTIS”

SOC. ARCAICAS “ESCAMBO”

“MOEDA”

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FUNÇÕES DA MOEDA:

MOEDA

MEIO DE TROCA

UNIDADE DE CONTA

*RESERVA DE VALOR

ACEITA EM TODAS AS NEGOCIAÇÕES

PADRÃO DE MEDIDA

GARANTIR O MESMO PODER AQUISITIVO

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MOEDA MERCADORIA

MOEDA DE CURSO FORÇADO

PADRÃO OURO

MOEDA

PADRÃO FIDUCIÁRIO

TIPOS DE MOEDA:

SISTEMA ATUAL

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A MOEDA (PAPEL MOEDA) É O ATIVO MAIS LÍQUIDO DA ECONOMIA,

CONTUDO, ELA NÃO É UMA BOA RESERVA DE VALOR.

ALGUNS ATIVOS (FINANCEIROS E NÃO FINANCEIROS) RESGUARDAM

MELHOR O VALOR DO QUE A MOEDA . CONTUDO, POSSUEM MENOR

LIQUIDEZ: TRADE-OFF

EXEMPLOS: OURO, CDB, AÇÕES, TÍTULOS DO GOVERNO, ETC.

CONCEITO IMPORTANTE: “LIQUIDEZ”

DEFINIÇÃO: LIQUIDEZ DEFINE A FACILIDADE QUE UM ATIVO DA

ECONOMIA PODE SER CONVERTIDO EM MEIO DE TROCA.

QUANTIDADE DE MOEDA NA ECONOMIA

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AMPLIANDO O CONCEITO DE MOEDA (REDUZINDO A LIQUIDEZ)

OBTÉM-SE O CONCEITO DE MEIOS DE PAGAMENTO AMPLIADOS

M1 = PAPEL MOEDA EM PODER DO PÚBLICO + DEP. À VISTA

M2 = M1 + D. REMUNERADOS + D. POUPANÇA + TÍT. INST. DEPOSITÁRIAS

M3 = M2 + TÍT. RENDA FIXA + OP. COMPROMISSADAS NO SELIC

M4 = M3 + TÍT. PÚBLICOS ALTA LIQUIDEZ.

Meios de Pagamento (Saldos em Final de Período)

7

0

500 000

1000 000

1500 000

2000 000

2500 000

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

M1

M2

M3

M4

AUTORIDADES MONETÁRIAS DO BRASIL

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O CONSELHO MONETÁRIO NACIONAL (CMN) É O ÓRGÃO SUPERIOR DO SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL (SFN).

CMN MINISTRO DO PLANEJAMENTO: MIRIAM BELCHIOR

PRESIDENTE DO BACEN: ALEXANDRE TOMBINI

MINISTRO DA FAZENDA (PRES. CONSELHO): GUIDO MANTEGA

FORMULAR POL. MONETÁRIAS E DE CRÉDITO VISANDO A ESTABILIDADE DA MOEDA E DESENVOLVIMENTO ECONÔMICO-

SOCIAL DO PAÍS

METAS DE INFLAÇÃO

BANCO CENTRAL (BACEN)

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É O “BANCO DOS BANCOS”

BACEN

RECOLHE DEPÓSITOS COMPULSÓRIOS DOS BANCOS COMERCIAIS

OPERAÇÕES DE REDESCONTO E EMPRÉSTIMOS ÀS INST. FINANCEIRAS

MONOPÓLIO DA EMISSÃO MONETÁRIA

EXECUÇÃO DA POLÍTICA MONETÁRIA

OPERAÇÕES DE OPEN MARKET: NEGOCIA TÍTULOS DO GOVERNO

CONTROLA O CRÉDITO

FISCALIZA AS INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS

CONTROLA O FLUXO DE CAPITAIS ESTRANGEIROS

O SISTEMA DE METAS DE INFLAÇÃO

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METAS DE INFLAÇÃO (1999):

ÍNDICE DE REFERÊNCIA: IPCA (IBGE)

METAS PARA O ANO-CALENDÁRIO

METAS COM IC E SEM CLÁUSULAS DE ESCAPE

NÃO CUMPRIMENTO: CARTA ABERTA AO MINISTRO DA FAZENDA

COMITÊ DE POLÍTICA MONETÁRIA (COPOM -1996)

DEFINIR TAXA DE JUROS (SELIC)

DIRETRIZES DE POL. MONETÁRIA PARA CUMPRIR AS METAS DE INFLAÇÃO

METAS DE INFLAÇÃO

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BACEN MERCADO FINANCEIRO

COPOM

DEFINE AÇÕES

IMPLEMENTA

POL. MONETÁRIA

CMN

RESULTADOS

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RELATÓRIO DO BANCO CENRAL (GERIN)

13

14

17

O SISTEMA BANCÁRIO INFLUENCIA NA OFERTA DE MOEDA

5 EXEMPLOS:

MULTIPLICADOR BANCÁRIO

• MANTÉM PARTE DOS SEUS DEPÓSITOS NA FORMA DE RESERVAS

• GOVERNO EMITE $100,00 EM PAPEL MOEDA: B = $100,00

EFEITO SOBRE A ECONOMIA: EXPANSÃO DOS MEIOS DE PAGAMENTO (OFERTA DE MOEDA)

• ECONOMIA SIMPLES, SEM BANCOS.

CONDIÇÕES INICIAIS:

• BANCOS CAPTAM RECURSOS VIA DEPÓSITOS

• EMPRESTAM O RESTANTE

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ATIVO PASSIVO

RESERVAS: $100 DEPÓSITOS: $100

CASO 1:

• TODOS DEPOSITAM 100% DE SEUS RECURSOS NO BANCO I.

BANCO MANTÉM 100% DOS DEP. COMO RESERVAS:

• RESULTADO: QUANDO OS BANCOS MANTÉM 100% DOS DEPÓSITOS COMO RESERVAS, ELES NÃO AFETAM A OFERTA DE MOEDA (SALDO DOS MEIOS DE

PAGAMENTO CONTINUA INALTERADO)

• SR. LIMA ABRE UM BANCO: BANCO I

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ATIVO PASSIVO

RESERVAS: $ 10 EMPRÉST: $ 90

DEPÓSITOS: $ 100

CASO 2:

• TODOS DEPOSITAM 100% SEUS RECURSOS NO BANCO I.

• BANCO I PERCEBE QUE SEUS CORRENTISTAS UTILIZAM POUCOS RECURSOS E RESOLVE MANTER APENAS 10% DOS DEP. COMO RESERVAS.

• RESULTADO: QUANDO OS BANCOS MANTÉM APENAS UMA FRAÇÃO DOS DEPÓSITOS, ELES EXPANDEM OS MEIOS DE PAGAMENTO: “CRIAM MOEDA”.

• BANCO EMPRESTA 90% DOS DEPÓSITOS A JUROS NO MERCADO.

• BANCO EMPRESTOU $ 90,00 → EXPANDIU A OFERTA DE MOEDA NA ECONOMIA EM 90,00, OU SEJA, M = $ 190,00.

20

ATIVO PASSIVO

RESERVAS: $ 10 EMPRÉST: $ 90

DEPÓSITOS: $ 100

CASO 3:

• SURGE UM NOVO BANCO: BANCO II.

• TOMADOR DO BANCO I DEPOSITA OS $ 90,00 NO BANCO II.

• RESULTADO: QUANTO MAIOR O NÚMERO DE BANCOS, MAIOR SERÁ A EXPANSÃO MONETÁRIA VIA MULTIPLICADOR BANCÁRIO.

• O BANCO II TAMBÉM MANTÉM 10% DOS DEPÓSITOS COMO RESERVAS.

• O BANCO I E O BANCO II EMPRESTARAM $ 90,00 E $ 81,00, RESPECTIVAMENTE → EXPANDIRAM A OFERTA DE MOEDA NA ECONOMIA EM $171,00, OU SEJA, M = $ 271,00.

BANCO I ATIVO PASSIVO

RESERVAS: $ 9 EMPRÉST: $ 81

DEPÓSITOS: $ 90

BANCO II

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DEPÓSITOS

B (PMPP) = $ 100.00 BANCO I = $ 90.00 BANCO II = $ 81.00 BANCO III = $ 72.90 BANCO IV = $ 65.61 ... ...

CASO 4: SISTEMA FINANCEIRO UM POUCO MAIS COMPLEXO

• SISTEMA BANCÁRIO COMPOSTO POR MUITOS BANCOS.

• A SEQÜÊNCIA 100, 90, 81, 72.90, 65.61, ... É UMA PG DE RAZÃO “q = 0.9”

1

(1 )ii

AAq

100 100 $1000.00

(1 0.9) 0.1M

• QUAL A OFERTA DE MOEDA TOTAL?

TOTAL = (?)

22

DEFINIÇÃO 1: MULTIPLICADOR BANCÁRIO (m):

“r = (1 – d)”: é a (%) dos depósitos mantidos como reservas pelos bancos

1mr

MULTIPLICADOR BANCÁRIO É O FATOR QUE EXPANDE A BASE MONETÁRIA:

M mB

“M”: é o saldo dos meios de pagamentos na economia.

• NO CASO 4: 1 1 10

(1 0.9) 0.1m

“B”: é a base monetária inicial da economia.

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CASO 5: MUITOS BANCO COM RETENÇÃO DE MOEDA

• GOVERNO EMITE $100,00

• BANCOS MANTÉM 10% DOS DEPÓSITOS COMO RESERVAS (r = 0.1)

• INDIVÍDUOS RETÉM 20% NA FORMA DE PAPEL MOEDA (TX DE RETENÇÃO)

ATIVO PASSIVO

RESERVAS: $ 8 EMPRÉST: $ 72

DEPÓSITOS: $ 80

BANCO I ATIVO PASSIVO

RESERVAS: $ 5.75 EMPRÉST: $ 51.84

DEPÓSITOS: $ 57.60

BANCO II

...

* 11 (1 )

md r

* 1 3.571 0.8(1 0.1)

m

* 3.57(100) $357.00M m B

• OU SEJA, INDIVÍDUOS MANTÉM 80% COMO DEPÓSITOS ( d = 0.8)

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DEFINIÇÃO 2: MULTIPLICADOR BANCÁRIO (m)

11 (1 )

md r

“r”: é a proporção das reservas mantidas pelos bancos.

“d”: é a proporção dos depósitos mantidos pelos indivíduos: d= 1 - Tx. Retenção

QUAIS OS EFEITOS DE “d” E “r” SOBRE m?

PRINCIPAIS INSTRUMENTOS DE CONTROLE MONETÁRIO DO BC

OPERAÇÕES DE MERCADO ABERTO

RESERVAS OBRIGATÓRIAS: BC DEFINE O “r” MÍNIMO PARA OS BANCOS

TAXA DE REDESCONTO: TX. DE JUROS DE EMPRÉSTIMOS AOS BANCOS

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PRINCIPAIS PROBLEMAS NO CONTROLE DA OFERTA DE MOEDA

11 (1 )

md r

• BC NÃO CONTROLA A TAXA DE RETENÇÃO DE MOEDA “d”

DEPENDE DAS PREFERÊNCIAS DOS INDIVÍDUOS DESCONFIANÇAS SOBRE O SISTEMA BANCÁRIO: “SOLVÊNCIA”

• BC NÃO CONTROLA A QDE QUE OS BANCOS DECIDEM EMPRESTAR “r”

BANCOS PODEM MANTER RESERVAS ACIMA DO MÍNIMO EXIGIDO