aula 6 modelo is lm[1]
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MACROECONOMIA IProfessora Mônica Concha Amin
Período: I 2011Aula 6 Modelo IS-LM: A interligação
entre o lado real e o lado monetário da economia
(Cap. 19, Pinho e Vasconcellos, 2004)
Política Monetária e Política Fiscal
Política Monetária
(instrumentos)
Expansionista / Contracionista
Reservas obrigatórias (ou compulsórias)
Exp: ↓Cont: ↑
Operações de mercado aberto (open market)
Exp: Compra títulos
Cont: Vende títulos
Taxa de redescontoExp: ↓Cont: ↑
Taxa de juros Exp: ↓Cont: ↑
Política Monetária e Política Fiscal
Política Fiscal (instrumentos)
Expansionista / Contracionista
Gastos Públicos: Consumo,
investimento público,
Exp: ↑Cont: ↓
Tributos: Impostos, taxas
Exp: ↓Cont: ↑
Modelo IS-LM
É um referencial para entender os efeitos das políticas monetárias e fiscal sobre a economia. A estrutura lógica do modelo pode ser visualizada pelo diagrama
De acordo com a estrutura, o mercado de ativos representado pela oferta e demanda de moeda determina a taxa de juros.
O investimento agregado é afetado pela taxa de juros. Assim, a taxa de juros determinada no mercado de ativos, afeta a demanda agregada, por meio dos investimentos, e, portanto o nível de produto da economia (Renda Nacional).
Modelo IS-LM
A renda por sua vez, também influi no mercado de ativos, por meio da demanda de moeda que afeta a determinação da taxa de juros (>Renda > demanda por moeda →↑ taxa de juros).
Percebemos que se trata de um sistema de determinação simultânea, tomando-se como variáveis exógenas no modelo a política monetária (oferta de moeda), a política fiscal (impostos e gastos públicos) e o nível de preços, que é considerado constante.
A interligação entre o lado real e o lado monetário é feita basicamente através da taxa de juros.
Modelo IS-LM
Curva IS:
Equilíbrio no mercado de bens
A curva IS (investment-saving) mostra as condições de equilíbrio no Mercado de bens, isto é, em que a despesa agregada iguala a renda agregada (Renda (Y)=Despesa). Aqui incorporamos a taxa de juros para explicar o investimento.
Dessa forma, o modelo de determinação de renda é expandido da seguinte maneira:
Em que: Y = nível de renda
C = consumo agregado
Yd = renda disponível Yd = Y – T; em que T = Arrecadação de impostos.
I = investimento agregado
r = taxa de juros
G = gastos públicos
( ) ( )dY C Y I r G
O Consumo esta em função da Renda Disponível
O Investimento esta em função da taxa de juros
O Gasto Público é definido institucionalmente
Uma queda na taxa de juros aumenta o investimento e, portanto, a renda
↓r →↑I→↑Y
Um aumento na taxa de juros reduz o investimento e, portanto, a renda
↑r →↓I→↓Y
Curva IS:
Equilíbrio no mercado de bens
Para cada taxa de juros existe um nível de renda correspondente que equilibra o mercado de bens (Y=C+I+G). Como o investimento é inversamente relacionado com a taxa de juros, a relação entre a taxa de juros e renda que equilibra o mercado de bens é negativamente inclinada.
Quando diminui a taxa de juros aumenta a Renda Nacional (Y) devido ao efeito sobre o Investimento (↓ Taxa de juros ↑ Investimento)
Curva IS:
Equilíbrio no mercado de bens
Qualquer ponto sobre a curva IS representa um equilíbrio no mercado de bens: renda agregada igual à despesa agregada. Pontos fora da curva IS correspondem a um desequilíbrio no mercado de bens.
Sempre que houver desequilíbrios no mercado de bens, o ajuste ocorrerá alterando o nível de produto (Renda Nacional)
Curva IS:
Equilíbrio no mercado de bens
Posição da Curva IS:
Fatores de Deslocamentos da Curva
A posição depende da mudança exógena nas despesas:
Consumo autônomo (variação da riqueza, mudanças nas expectativas, etc)
Política fiscal (Gastos G e Tributos T)
Investimentor
Y0IS
2r
1r
2Y1Y
1IS
Um aumento nos gastos desloca a IS para a direita (ou acima) (vergráfico) e uma contração para a esquerda (para baixo).
A curva LM:
Equilíbrio no mercado monetário
A curva LM (liquidity Money) representa o equilíbrio no mercado de ativos, no qual existem dois tipos de ativos: moeda e títulos públicos.
Moeda: A característica é que possui liquidez absoluta, mas não apresenta nenhum rendimento em juros.
Títulos públicos: estes rendem juros, porém possuem uma liquidez inferior à da moeda, isto é, existe um custo para transformá-los em poder de compra.
A Oferta de Moeda é uma variável exógena, pois é controlada pelo Banco Central.
A Demanda de Moeda é de dois tipos: motivo transação e motivo Portfólio
Demanda por Moeda
Motivo Transação: a demanda de moeda é diretamente relacionada ao nível de renda da economia. Quanto maior o nível de produção, maior a quantidade de moeda (maior demanda) requerida para realizá-lo. A demanda por moeda aumenta quando aumenta a renda (L(Y))
Motivo Portfólio: Inclui motivo especulação e motivo precaução. O indivíduo ao tomar a decisão de alocar sua riqueza, comprara o diferencial de rentabilidade entre vários ativos. A demanda por moeda diminui conforme aumenta a taxa de juros (L(r)) .
Equilíbrio no Mercado Monetário:
Oferta e Demanda por moeda
O equilíbrio no mercado monetário ocorre quando a demanda por moeda (L) (combinação entre motivo transação L(Y) e motivo Portfólio L(r)) iguala a oferta de moeda (M/P). A oferta há que lembrar que é constante determinada pelo Banco Central (Bacen).
OfertaDemand
a
Para obter esse equilíbrio, como a demanda por moeda responde positivamente à renda (L(Y)) e negativamente à taxa de juros (L(r)), elevações da renda devem ser acompanhadas por aumentos nas taxas de juros, de modo a compensar o impacto expansivo sobre a demanda por moeda decorrente do maior nível de renda.
>Renda (Y)>Demanda por moeda→↑taxa de
juros (r)
Equilíbrio no Mercado Monetário:
Oferta e Demanda por moeda
Qualquer ponto sobre a curva LM corresponde a uma situação de equilíbrio no mercado monetário, enquanto pontos fora da curva mostram uma situação de desequilíbrio.
r
Y
r0
r1
Y0 Y1
LM
A curva LM:
Equilíbrio no mercado monetário
Quando aumenta a Renda Nacional (Y) aumenta a taxa de juros, devido ao aumento da demanda por moeda, decorrente ao mesmo tempo do aumento da renda
O ajustamento nesse mercado é através da taxa de juros: Quando há excesso de demanda por moeda, há excesso de
oferta de títulos, ou seja, os bancos (por exemplo) não conseguem captar recursos e passam a elevar a rentabilidade dos papeis para estimular os agentes a se desfazerem da liquidez (moeda), por isso aumenta a taxa de juros, para atrair com maior rentabilidade.
Por outro lado, quando há um excesso de demanda por títulos provoca uma queda da taxa de juros o que conduz o mercado monetário ao equilíbrio.
Ajustamento: quando há excesso de oferta de moeda, a taxa de juros diminui, e quando há excesso de demanda por moeda, a taxa de juros se eleva.
A curva LM:
Equilíbrio no mercado monetário
Posição da curva LM:
Fatores de Deslocamentos da Curva
A posição da curva LM é determinada pela oferta real de moeda. Considerando nível de preços constante, a oferta é afetada pela política monetária.
Expansão da oferta de moeda desloca a curva para a direita (ver gráfico). Com maior quantidade de moeda haverá menor taxa de juros e maior Renda nacional.
Contração da oferta desloca a curva para a esquerda. i = r taxa de juros
Para determinar o nível de renda e da taxa de juros que equilibram simultaneamente os mercados de bens e de ativos, há que juntar a IS e LM
Equilíbrio simultâneo no mercado de bens (IS)
e de ativos (LM)
Equilíbrio simultâneo no mercado de
bens (IS) e de ativos (LM)
As regras de ajustamento do modelo são:
Desequilíbrios no mercado de bens (IS) são ajustados via quantidades, alterando o nível de produto (renda);
Desequilíbrios no mercado monetário (LM) são corrigidos com variações nas taxas de juros.
Efeitos da política Econômica
A curva IS é traçada conforme uma determinada política fiscal (nível de gastos e tributação). Da mesma forma, a curva LM admite uma oferta de moeda fixa. Alterações no ponto de equilíbrio da economia (taxas de juros e nível de renda) decorrem de deslocamentos da curva IS, da LM, ou ambas. Os principais fatores a provocar essas mudanças são as medidas de política econômica: Política Monetária e Política fiscal
Efeitos da Política Monetária
Por política monetária entendemos a atuação do Banco Central para alterar a oferta de moeda.
Supondo uma Política Monetária Expansionista: aumento da oferta de moeda
E2
E1
i
Y
1Y 2Y
1i
2i
1LM
2LM
IS
Um aumento da ofertade moeda faz deslocar acurva LM para direita oque torna o dinheiromais abundante nomercado, e comoconseqüência reduz ataxa de juros.
Mecanismos de transmissão
a) a mudança na oferta de moeda devegerar desequilíbrios de Portfólio, de modoa alterar a taxa de juros: As pessoasdemandam mais títulos o que faz diminuira taxa de juros.
b) a mudança na taxa de juros deve alterar os investimentos e, com isso, a demanda agregada.
sobre a IS: com a queda em i, o investimento agregado se eleva e a renda Y se eleva
Efeitos da Política Monetária
A política monetária tende a afetar o nível de renda por afetar a taxa de juros e esta influir nas decisões de investimento dos agentes. Desse modo, o impacto da política monetária sobre a economia esta relacionado:
a) ao desequilíbrio que ela provoca no mercado de ativos e à modificação que isso gera na taxa de juros.
b) à influência da taxa de juros sobre as decisões de investimento
Efeitos da Política Monetária
Oferta de Moeda Taxa de Juros (i ) Investimento Renda (Y )
Aumento (expansão) Redução Aumento Aumento
Redução (esterilização) Aumento Redução Redução
Efeitos da Política Monetária
Efeitos da política Fiscal
Entende-se por política fiscal a atuação do governo definindo o nível de gastos público e o volume de arrecadação de impostos
Quanto maior o gasto maior a renda.
Política fiscal expansionista: aumento de gastos redução dos impostos.
Os impostos afetam indiretamente a demanda (renda) ao alterar a renda disponível e, conseqüentemente, o consumo. Quanto maior os impostos menor a renda nacional.
Política contracionista: redução de gastos públicos e aumento dos impostos.
Um aumento dos gastos do Governo desloca a IS para à direita
Efeitos da política Fiscal
1Y 2Y3Y
LM
•
•
2IS
1IS
1i
2iG
i
Y
Conforme aumenta a renda em decorrência do aumento do gasto, aumenta a demanda por moeda. Com a oferta de moeda fixa, a taxa de juros deve se elevar para equilibrar o mercado monetário. A elevação da taxa de juros, por sua vez, faz com que o investimento se reduza, amenizando o impacto da política fiscal expansionista, mas mantendo ainda um impacto positivo sobre a renda. Portanto, apesar do aumento do gasto público gerar um impacto positivo sobre a renda, isso leva a uma queda do investimento privado.
Efeitos da política Fiscal
Uma política fiscal expansionista provoca o aumento da renda, pois eleva a demanda; mas esse aumento, ao elevar a demanda por moeda, provoca o aumento da taxa de juros. Uma política fiscal contracionista provoca redução da demanda e da renda, e assim, ao diminuir a demanda por moeda causa redução na taxa de juros
Efeitos da política Fiscal
Efeitos da política Fiscal
Política Fiscal Renda (Y ) Taxa de Juros (i ) Investimento
Expansionista Aumento Aumento Redução
Contracionista Redução Redução Aumento
Interligação IS – LM
A taxa de juros é a variável que faz a ligação entre os dois mercados:
Uma alteração exógena no mercado monetário determina uma nova taxa de juros, que afetará o Investimento Agregado, e portanto alterando o equilíbrio do mercado de bens e serviços;
Por outro lado, uma alteração exógena no mercado de bens e serviços, como por exemplo, aumento dos gastos públicos, deslocará a Curva IS, elevando a taxa de juros, e afetará a demanda de moeda, e conseqüentemente o equilíbrio do lado monetário.