Nº 203

Análise de Mercado Analistas Responsáveis Sandra Peres – CNPI Felipe Martins Silveira - CNPI

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Agosto de 2017

03

04

06

07

08

09

11

12

13

14

Bolsas Mundiais

Em Poucas Palavras

Histórico da Carteira Sugerida

Desempenho em Julho

Carteira Sugerida para Agosto

Principais Movimentos da Carteira

Carteira de 5 Papéis de Dividendos

Carteira de Dividendos Ampliada

Carteira de Small Caps

Indicadores

Bolsas Mundiais

Brasil

Mundo

ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano

Dow Jones 2,54 10,77

Nasdaq 3,38 17,93

S&P 500 1,93 10,34

México Bolsa 2,23 11,76

Merval -1,51 27,57

Chile Stock MKT Select 6,69 22,00

Stock Mkt 13,01 339,07

Market Index 1,66 10,16

MIB 30 4,39 11,71

PSI 0,70 10,90

ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano

IBEX 35 0,55 12,30

CAC 40 -0,53 4,76

FTSE 100 0,81 3,21

TEL AVIV 25 0,63 1,14

Hang Seng 6,05 24,20

Shenzen -0,98 -4,57

NIKKEI -0,54 4,24

KOSPI 0,46 18,57

DAX -1,68 5,55

IGBC 0,60 8,41

03

ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano

IBOVESPA 4,80 9,45

SMALL CAPS 8,14 28,96

IND DIVIDENDOS 4,82 12,37

ITAG 4,62 13,10

ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano

IBRX 50 4,76 9,59

IEE 4,01 9,73

IGC 4,00 12,92

IBRX 100 4,91 10,59

03

Economia: Em poucas palavras...

04

Julho 2017

E m julho, o recesso parlamentar aliviou as tensões políticas internas que vinham trazendo muita volatilidade à Bolsa paulista. Diante desse breve fôlego, os dados de atividade e de confiança dos agentes econômicos divulgados ao longo do mês apresentaram leve recuperação e isso, associado à sinalização do Banco Central de que pode manter o ritmo do corte da taxa básica de juros, favoreceu o Ibovespa. Lá fora, os eventos também contribuíram para o desempenho do nosso mercado, tendo maior destaque a elevação nas cotações das principais commodities no mês passado.

O enfraquecimento mundial do dólar, somado aos bons resultados apresentados pela economia chinesa no segundo trimestre, tem contribuído para manter o ambiente externo favorável aos mercados de ativos e moedas emergentes. Além de o PIB da China ter mantido o ritmo de crescimento anual (6,9%), a segunda maior economia do mundo registrou ligeira aceleração da produção industrial e das vendas no varejo no decorrer do segundo trimestre e também com recuperação do investimento privado. Esses resultados recentes reforçaram a percepção de que o momento é benigno para os países emergentes e tende a se estender para esta segunda metade do ano, a despeito do gradativo enxugamento da liquidez global que a retirada de estímulos monetários nas economias centrais tende a ensejar. Nos EUA, muitos diretores do Fed têm sugerido que a elevação de juros deverá ser moderada quando a autoridade der início ao processo de redução

do estoque de ativos em poder do banco central, sobretudo num contexto em que a inflação norte-americana voltou a ceder e o governo Trump enfrenta dificuldades cada vez maiores para implementar sua agenda econômica. Enquanto que na Zona do Euro, apesar da recuperação nos indicadores macroeconômicos ser evidente, as recentes sinalizações do BCE aliviaram as preocupações dos investidores com uma retirada antecipada dos estímulos monetários por lá.

Neste contexto internacional mais favorável e na ausência das tensões políticas em função do recesso parlamentar, o mercado bursátil doméstico teve bom desempenho e também foi influenciado pelos resultados corporativos do 2º Trim/17. Em aspectos econômicos houve uma leve recuperação nos índices de confiança, após as fortes quedas registradas em mai/17, e indicadores constatando a desaceleração da inflação por aqui que justificaram a queda dos 10,25% a.a para os atuais 9,25% a.a. na SELIC feita no final do mês pelo Banco Central.

Diante disso, o Ibovespa subiu 4,8%, mas ainda assim ficou bem abaixo da performance de todas as nossas carteiras recomendadas que continuam neste ano com boa vantagem sobre o índice. Destaque em julho para o desempenho da carteira de Small Caps, com alta de 11,4%.

Economia: Em poucas palavras...

05

Agosto 2017

ara agosto, a agenda política volta ao radar dos investidores logo na primeira semana com a votação no plenário da Câmara dos Deputados da denúncia contra Temer. No cenário internacional, espera-se a manutenção da farta liquidez global diante das atuais políticas dos principais bancos centrais e persistência no preço das commodities, embora os indicadores macroeconômicos chineses possam apurar desaceleração no decorrer deste mês.

A Câmara dos Deputados aprovou em 02/ago o relatório da CCJ, de autoria do deputado Paulo Abi-Ackel (PSDB-MG), que recomendava a rejeição da denúncia da PGR contra o presidente Michel Temer pelo crime de corrupção passiva no exercício de seu mandato. Dos 513 parlamentares que compõem a casa legislativa, 263 votaram pela rejeição da denúncia, 227 foram a favor do julgamento pelo STF e 19 deputados se ausentaram da votação, além de duas abstenções, um parlamentar licenciado e o presidente da casa que não votou. Com esse resultado, os deputados livraram Temer do processo que provocaria o seu afastamento da presidente por até 180 dias, porém, cabe registrar que o procurador-geral da república, Rodrigo Janot, deverá apresentar mais adiante outra denúncia contra o presidente, por organização criminosa e obstrução de justiça. De todo modo, essa votação serviu como termômetro para a continuidade da tramitação da Reforma da Previdência, assim como para verificar a governabilidade pós-delação da JBS. Isso porque mesmo somando-se os votos que favoreceram

Temer com o total de deputados dissidentes dos partidos considerados da base governista, alcança-se 303 votos alinhados com os interesses do Planalto, mas que ainda são insuficientes para a garantir a aprovação da PEC da Previdência que, por sua vez, também enfrenta resistência dentro da base aliada. Em suma, o sinal emitido foi negativo do ponto de vista do futuro da Reforma da Previdência, cuja aprovação integral continuamos a considerar pouco provável.

O ambiente internacional tende a seguir favorável aos países emergentes, como o Brasil, sobretudo em razão da manutenção dos preços das commodities, apesar da desaceleração na demanda chinesa que deve se tornar mais evidente ao longo deste mês. Na Zona do Euro, a visão de que o BCE não terá pressa para retirar os estímulos monetários tão cedo deverá se consolidar nos mercados. Nesse mesmo sentido, o desenvolvimento da agenda do governo Trump cercada de ceticismo e a trajetória de inflação e atividade econômica ainda aquém do esperado pelo Fed aumentam as chances para que a subida dos juros por lá só ocorra em dezembro.

Diante deste contexto, consideramos que o ambiente externo seguirá relativamente neutro para balizar o desempenho do Ibovespa que certamente se norteará muito mais pelos eventos políticos internos e pelos balanços corporativos.

P

Histórico de Desempenho

Oscilação Mensal Ganho Acumulado 12 meses

Período Portfólio Ibovespa Dif.

(pontos percentuais) Portfólio Ibovespa

Agosto -1,51% 1,03% -2,55% -1,51% 1,03%

Setembro 1,56% 0,80% 0,75% 0,02% 1,85%

Outubro 11,15% 11,23% -0,09% 11,17% 13,29%

Novembro -4,80% -4,65% -0,15% 5,83% 8,02%

Dezembro -3,48% -2,71% -0,77% 2,15% 5,09%

Janeiro (17) 6,68% 7,38% -0,70% 8,97% 12,85%

Fevereiro 6,06% 3,08% 2,98% 15,57% 16,32%

Março -1,63% -2,52% 0,88% 13,68% 13,39%

Abril 1,09% 0,64% 0,44% 14,91% 14,13%

Maio -5,58% -4,12% -1,47% 8,50% 9,43%

Junho 1,17% 0,30% 0,87% 9,77% 9,76%

Julho 5,76% 4,80% 0,96% 16,10% 15,03%

DESEMPENHO DA CARTEIRA DE JULHO E ÚLTIMOS 12 MESES

06

5,76%

13,66% 16,10%

4,80%

9,45%

15,03%

jul-17 No Ano 12 meses

Performance Portfólio Coinvalores x Ibovespa

2.844,42%

403,71%

2001 - 2017

Performance Histórica Portfólio Coinvalores x Ibovespa

Carteira

Ibovespa

Desempenho de Julho

Empresa Código Peso Cotação R$ Cotação R$ %

30/06/2017 31/07/2017 Período

Alupar ALUP11 6% 18,09 18,34 1,38

Bradesco BBDC4 5% 27,94 30,19 8,05

CCR CCRO3 6% 16,9 17,08 1,07

Cosan CSAN3 6% 34,58 36,1 4,40

Eztec EZTC3 6% 17,75 19,58 10,31

Gerdau GGBR4 8% 10,28 10,66 3,70

Iguatemi IGTA3 6% 32,92 36,7 11,48

Iochpe-Maxion MYPK3 6% 16,64 16,88 1,44

Itaú ITUB4 5% 36,72 37,305 1,59

Lojas Renner LREN3 6% 27,38 29,3 7,01

Petrobras PETR4 8% 12,37 13,29 7,44

São Carlos SCAR3 6% 30 34,26 14,20

Ser Educacional SEER3 6% 24,5 25,59 4,45

Smiles SMLE3 8% 60,26 65,09 8,01

Suzano SUZB5 6% 14,26 14,02 -1,68

Vale VALE5 6% 26,91 29,17 8,40

Total 100% 5,76%

Ibovespa IBOV 62.899 65.920 4,80%

07

85,00

90,00

95,00

100,00

105,00

110,00

115,00

Portfólio Coinvalores Performance Julho/17

Portifolio Coin 5,76% Ibovespa 4,80%

1,38%

8,05%

1,07% 4,40%

10,31%

3,70%

11,48%

1,44% 1,59%

7,01% 7,44%

14,20%

4,45% 8,01%

-1,68%

8,40%

Alupar Bradesco CCR Cosan Eztec Gerdau Iguatemi Iochpe Maxion

Itaú Lojas Renner

Petrobras São Carlos Ser Smiles Suzano Vale

Desempenho dos Papéis

Sugestão de Alocação para Agosto

Divisão por Setores da Carteira de Agosto

08

Empresa Código Peso (%) Cot./VPA L. Líq. '17* P/L '17* Cotação Preço Alvo Potencial

Portfólio Ibovespa IBrX 31/07/17 ago/18

Bancos de Varejo 10% 27,81 22,85

Bradesco BBDC4 5% 7,74 7,04 1,7 7.982,2 9,5 30,19 - -

Itaú ITUB4 5% 10,64 9,41 2,0 10.743,1 9,7 37,32 - -

Alim. / Massas e Farin. 6% x 0,34

M Dias Branco MDIA3 6% x 0,34 3,8 720,0 23,9 500,76 61,00 20,2%

Autopeças 6% x 0,26

Iochpe-Maxion MYPK3 6% x 0,17 1,0 - - 16,88 21,20 25,6%

Comércio Varejista 6% 3,22 3,36

Lojas Americanas LAME4 6% 1,04 0,93 5,9 223,0 104,2 15,67 21,00 34,0%

Siderurgia 8% 2,07 1,87

Gerdau GGBR4 8% 0,93 0,84 0,7 934,0 19,5 10,66 14,70 37,9%

Shopping Centers 6% 1,3 1,5

Iguatemi IGTA3 6% X 0,23 2,3 192,8 33,5 36,70 - -

Dist. de Óleo e Gás 6% 3,07 3,62

Cosan CSAN3 6% 0,51 0,46 1,2 - - 36,10 48,50 43,3%

Programa de Fidelidade 8% 0,26 0,36

Smiles SMLE3 8% 0,26 0,23 20,5 156,30 13,6 65,09 - -

Mineração 6% 8,64 7,56

Vale VALE5 6% 4,54 4,13 1,1 - - 29,37 - -

Construção Civil 6% 0,55 0,37

Eztec EZTC3 6% x 0,08 1,1 153,60 21,0 19,58 23,50 20,0%

Educacional 6% 1,94 2,27

Ser Educacional SEER3 6% x 0,07 3,1 220,30 14,5 25,59 - -

Locação Comercial 6% x 0,06

São Carlos SCAR3 6% x x 1,5 38,30 50,6 34,26 - -

Concessões de Infra 6% 2,0 1,79

CCR CCRO3 6% 1,83 1,64 4,2 329,0 23,2 17,08 - -

Petroleo 8% 10,6 9,67

Petrobras PETR4 8% 6,01 5,46 0,7 - - 13,29 - -

Serviços Financeiros 6% 2,49 2,35

CSU CARD3 6% x x 1,8 38,30 9,7 8,96 - -

6% 8%

10%

8%

6%

6% 6% 6%

6%

8%

6%

6%

6% 6%

6%

Serviços Financeiros Siderurgia

Bancos Prog. de Fidelidade

Mineração Concessões

Comércio Vestuário Educação

Construção Civil Petroleo

Distr. De Óleo e Gás Locação Comercial

Shopping Center Autopeças

Massa e Farinhaceos

Principais Movimentos da Carteira Coinvalores

EXCLUIR

09

ALUP11

Mantemos visão positiva para os negócios da Alupar. Além do

contexto setorial e da recente queda na taxa básica de juros,

ambos favoráveis, a companhia conta com sólida perspectiva

de expansão e interessante resiliência operacional. Seguimos

com recomendação de compra de suas ações, todavia, nesse

mês retiramos a ALUP11 de nosso portfólio, a fim de dar

espaço a outras empresas, com drivers de curto prazo.

A companhia fez uma forte reestruturação no ano passado,

refletindo em melhoras neste ano, tanto na parte operacional

quanto na financeira. E a perspectiva para o resultado do 2T17

continua bem positiva, com crescimento em todas as divisões,

além disso, a M Dias está bastante desalavancada, podendo ser

uma consolidadora do setor, para acelerar o seu crescimento.

INCLUIR

CARD3

MDIA3

Papéis da companhia recuaram 38% da máxima registrada em

março até o fechamento de julho, abrindo uma janela para

investidores que queiram se posicionar no papel. Os resultados

da divisão de cartões continuam bem sólidos, aliando

crescimento orgânico da base com novos contratos que

entraram em operação nos últimos anos. As outras divisões

tem sofrido mais com o cenário macro, mas a companhia tem

se reestruturado para melhorar os números, principalmente da

divisão de call center.

Com o recrudescimento do risco político, colocamos a Suzano

em nossa carteira para aumentar a exposição ao dólar.

Principalmente com a votação em plenário da denúncia

envolvendo o presidente Temer, o risco político se dissipa um

pouco e vislumbramos um cenário mais benéfico para a moeda

brasileira, portanto, retiramos a companhia da nossa carteira.

SUZB5

Carteira de Dividendos Coinvalores

Carteira Dividendos para Agosto

Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side

Portfólio 31/07/2017 12 meses

R$ R$

AES Tietê TIET11 20% 14,06 17,90 27,3%

Engie Brasil EGIE3 20% 35,00 46,00 31,4%

Hermes Pardini PARD3 20% 28,30 -x- -x-

Smiles SMLE3 20% 65,09 -x- -x-

Taesa TAEE11 20% 23,22 -x- -x-

INCLUIR

TIET11

EGIE3

PARD3

TAEE11

EXCLUIR

ABEV3

BBTG11

VIVT4

TRPL4 A Carteira de Dividendos Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de proventos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações.

11

4,6%

9,0% 8,0%

4,2%

8,5%

Ambev BTG Pactual Smiles Telefônica Brasil Transmissão Paulista

Desempenho dos Papéis – Julho/17

6,9%

25,9%

11,7%

4,8%

9,5%

15,0%

4,8%

12,4%

27,1%

0,8%

6,5%

12,5%

jul-17 No Ano 12 meses

Carteira Dividendos Coinvalores

Portfólio Ibovespa IDIV CDI

Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores

A Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de dividendos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações. Esta carteira tem o mesmo conceito da Carteira de Dividendos de 5 papéis, entretanto, informando uma quantidade maior de indicações para reduzir ainda mais a concentração dos ativos.

12

Carteira Dividendos Ampliada para Agosto Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side

Portfólio 31/07/2017 12 meses

R$ R$

AES Tietê TIET11 10% 14,06 17,90 27,3%

Engie Brasil EGIE3 10% 35,00 46,00 31,4%

Iguatemi IGTA3 10% 36,70 -x- -x-

Hermes Pardini PARD3 10% 28,30 -x- -x-

Multiplus MPLU3 10% 39,79 -x- -x-

Smiles SMLE3 10% 65,09 -x- -x-

Taesa TAEE11 10% 23,22 -x- -x-

Telefônica Brasil VIVT4 10% 46,71 -x- -x-

Transmissão Paulista TRPL4 10% 70,00 75,90 8,4%

Tupy TUPY3 10% 14,80 18,90 27,7%

INCLUIR

EGIE3

TAEE11

TUPY3

EXCLUIR

ABEV3

BBTG11

MRVE3

3,0% 4,6%

9,0% 11,5%

17,9%

6,0% 2,5%

8,0% 4,2%

8,5%

AES Tietê Ambev BTG Pactual Iguatemi Hermes Pardini

MRV Multiplus Smiles Telefônica Brasil

Transmissão Paulista

Desempenho dos Papéis – Julho/17

7,5%

22,3%

10,7%

4,8%

9,5%

15,0%

4,8%

12,4%

27,1%

0,8%

6,5%

12,5%

jul-17 No Ano 12 meses

Carteira Dividendos Ampliada Coinvalores

Portfólio Ibovespa IDIV CDI

Carteira de Small Caps Coinvalores

A Carteira Small Caps Coinvalores consiste na indicação de papéis de companhias que tenham um Valor de Mercado de até R$ 5 bilhões. Temos o objetivo de proporcionar aos nossos clientes uma carteira que apresente desempenho mais favorável do que o principal benchmark deste mercado, que é o índice de Small Caps (SMLL). A Carteira Small Caps Coinvalores apresenta perfil mais arriscado, tendo em vista sua composição caracterizada por companhias que eventualmente se encontram em fase de crescimento, são novas e/ou com elevada necessidade investimentos.

13

Carteira Small Caps para Agosto Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side

Portfólio 31/07/2017 12 meses

R$ R$

Alupar ALUP11 10% 18,34 23,0 25,4%

Copasa CSMG3 10% 42,4 58,7 38,5%

CSU CARD3 10% 8,96 - -

Eztec EZTC3 10% 19,58 23,5 20,0%

Hermes Pardini PARD3 10% 28,3 - -

Iochpe Maxion MYPK3 10% 16,88 21,2 25,6%

Locamerica LCAM3 10% 11,48 - -

São Carlos SCAR3 10% 34,26 - -

Senior Solution SNSL3 10% 20,5 26,0 26,8%

Ser Educacional SEER3 10% 25,59 - -

INCLUIR

CARD3

EXCLUIR

VLID3

1,38% 5,95% 10,31% 17,92%

1,44%

25,19% 14,20%

19,19%

4,45% 13,91%

Alupar Copasa Eztec IHPardini Iochp- Maxion

Locamerica São Carlos Senior Solution

Ser Educacional

Valid

Desempenho dos Papéis – Julho/17

11,39%

33,00% 34,28%

4,80%

9,45%

15,03%

8,14%

28,96% 26,01%

jul-17 No Ano 12 meses

Carteira Small Caps Coinvalores

Coinvalores Ibovespa Smalls Caps

Indicadores

2013 2014 2015 2016 2017 2017

Acum. Acum. Acum. Acum. Jan. Fev. Mar. Abr. Mai. Jun. Jul. Ago. Set. Out. Nov. Dez. Acum.

CDI 8,06% 10,81% 13,24% 14,00% 1,08% 0,86% 1,05% 0,79% 0,93% 0,81% 0,80% 6,5%

TR 0,27% 0,97% 1,94% 2,01% 0,17% 0,03% 0,10% 0,03% 0,09% 0,06% 0,06% 0,5%

Poupança 6,37% 7,16% 8,15% 8,30% 0,67% 0,59% 0,65% 0,57% 0,58% 0,55% 0,56% 4,3%

US$ Comercial 14,64% 13,39% 47,01% -17,84% -3,11% -1,19% 0,60% 1,39% 1,93% 2,51% -5,54% -3,9%

US$ Ptax 14,09% 13,14% 33,63% -16,54% -4,05% -0,89% 2,23% 0,95% 1,42% 1,99% -5,37% -3,9%

Ouro -17,35% 12,04% 33,63 -12,32% 2,43% 2,06% 0,64% 3,20% 1,55% 0,38% -3,65% 6,7%

IGPM 5,51% 3,69% 10,54% 7,75% 0,64% 0,08% 0,01% -1,10% -0,93% -0,67% -0,72% -2,7%

T-Bonds 10 Y 73,71% -28,62% 4,61% -5,15% 0,16% -3,75% 1,61% -4,84% -3,68% 4,83% -0,52% -6,4%

T-Bonds 30 Y 34,24% -30,56% 9,82% 1,42% -0,42% -2,68% 1,68% -2,25% -3,15% -0,60% 2,11% -5,3%

Dow Jones 26,50% 7,52% -2,23% 13,42% 0,51% 4,77% -0,72% 1,34% 0,33% 1,62% 2,54% 10,8%

Nasdaq 38,32% 13,40% 5,73% 5,89% 4,30% 3,75% 1,48% 2,30% 2,50% -0,94% 3,38% 17,9%

S&P 500 29,60% 11,39% -0,73% 9,54% 1,79% 3,72% -0,04% 0,91¨% 1,16% 0,48% 1,93% 10,3%

IEE -8,83% 3,47% -8,68% 45,58% 7,07% 4,80% -1,35% -1,93% -3,49% 0,70% 4,01% 9,7%

Ind Des Imobiliário -26,39% -18,22% -21,38% 32,72% 16,67% 3,72% 0,29% 2,00% -9,54% 2,02% 10,03% 25,7%

Ind Set Industrial 3,23% -4,61% 5,26% -0,25% 3,26% 0,34% -2,47% 0,85% 0,83% -3,59% 3,26% 2,3%

Ind Set Consumo 0,76% 11,61% -6,70% 13,23% 3,29% 0,93% 0,24% 6,57% 0,70% -2,98% 5,71% 13,4%

Ind. Carb. Eficiente 3,94% 6,89% -10,45% 30,36% 5,87% 3,43% -0,19% 1,98% -4,33% 0,33% 3,99% 11,3%

Midlarge Cap -2,03% -1,35% -11,68% 29,91% 6,86% 3,09% -2,52% 0,57% -3,94% 0,25% 4,51% 8,7%

Índice Sust. Emp. 1,93% -1,94% -12,88% 13,79% 2,20% 2,84% -0,63% 2,11% -2,02% -1,39% 3,66% 6,8%

IGC Diferenciada -1,07% 5,81% -6,40% 18,38% 4,09% 2,65% 1,24% 2,17% -1,34% 0,53% 4,65% 13,9%

ITAG -0,56% 7,55% -10,72% 30,24% 6,66% 4,05% -1,36% 2,23% -4,00% 0,63% 4,62% 13,1%

IBRX – Índice Brasil -3,13% -2,78% -12,41% 36,70% 7,21% 3,30% -2,35% 0,88% -3,66% 0,30% 4,91% 10,6%

Ibovespa -15.50% -2.91% -13.31% 38,94% 7,38% 3,08% -2,52% 0,64% -4,12% 0,30% 4,80% 9,5%

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Analistas / Discloser

Importante Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n° 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), Brasil Ecodiesel (ECOD3) e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).

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