Nº 205

Análise de Mercado Analistas Responsáveis Sandra Peres – CNPI Felipe Martins Silveira - CNPI

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Outubro de 2017

03

04

06

07

08

09

11

12

13

14

Bolsas Mundiais

Em Poucas Palavras

Histórico da Carteira Sugerida

Desempenho em Setembro

Carteira Sugerida para Outubro

Principais Movimentos da Carteira

Carteira de 5 Papéis de Dividendos

Carteira de Dividendos Ampliada

Carteira de Small Caps

Indicadores

Bolsas Mundiais

Brasil

Mundo

ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano

Dow Jones 2,08% 13,37%

Nasdaq 1,05% 20,67%

S&P 500 1,93% 12,53%

México Bolsa -1,69% 10,30%

Merval 10,55% 54,15%

Chile Stock MKT Select 3,66% 28,68%

Stock Mkt 107,93% 1.443,91%

Market Index 2,60% 11,41%

MIB 30 4,74% 18,00%

PSI 4,90% 15,61%

ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano

IBEX 35 0,80% 11,01%

CAC 40 4,80% 9,61%

FTSE 100 -0,78% 3,22%

TEL AVIV 25 1,68% 0,79%

Hang Seng -1,49% 25,24%

Shenzen -0,35% 7,90%

NIKKEI 3,61% 6,50%

KOSPI 1,32% 18,16%

DAX 6,41% 11,74%

IGBC 0,44% 9,80%

03

ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano

IBOVESPA 4,88% 23,36%

SMALL CAPS 3,68% 45,17%

IND DIVIDENDOS 6,12% 27,55%

ITAG 5,54% 28,17%

ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano

IBRX 50 4,95% 23,39%

IEE 5 0,29% 14,40%

IGC 5,63% 26,96%

IBRX 100 4,69% 24,29%

03

Economia: Em poucas palavras...

04

Setembro 2017

E m setembro, a perspectiva de taxa de juros doméstica ainda menor neste final de ano e, principalmente, a arrecadação acima das expectativas com as primeiras privatizações do governo federal trouxeram novo ânimo à bolsa paulista. Lá fora, os eventos também contribuíram para o desempenho do nosso mercado que chegou a atingir pontuações históricas, mas perdeu fôlego nos últimos pregões do mês.

Nos Estados Unidos, a despeito das tensões geopolíticas e dos estragos dos furacões Harvey e Irma, os mercados reagiram com relativa calma ao anúncio da normalização do balanço do Fed, a partir de outubro, assim como às declarações dos dirigentes da autoridade monetária que, de uma maneira geral, indicaram que a próxima alta nos juros deverá ser feita ainda neste ano, com as expectativas majoritárias apontadas para dezembro. Além disso, ao final do mês passado, o presidente norte-americano, Donald Trump, lançou um programa de medidas tributárias para reduzir a carga de impostos, sobretudo das empresas, e incentivar os investimentos produtivos para acelerar a atividade econômica, favorecendo o humor dos investidores. Enquanto isso, na Zona do Euro o principal evento foi a eleição na Alemanha, onde a atual chanceler, Angela Merkel, se reelegeu pela terceira vez. No entanto, o que chamou a atenção dos mercados foi a margem mais apertada na votação, e, principalmente, a diminuição na base governista, o que poderá trazer maiores dificuldades para seu quarto mandato à frente do país.

Na China, os dados econômicos divulgados apuraram mais nitidamente o arrefecimento da atividade em relação ao ritmo observado no primeiro semestre. Esta tendência não estava tão aparente nos meses anteriores, nos quais os indicadores oficiais estavam surpreendendo as projeções de mercado constantemente. Isso levou a uma correção nos preços das principais commodities no decorrer de setembro, impactando diretamente o nosso mercado também. Por aqui, logo no começo do mês o corte na SELIC em 1% associado ao Relatório Trimestral de Inflação gerou uma nova onda de revisões nas projeções macroeconômicas, sintetizando a visão de que o Banco Central deverá levar a taxa básica de juros para 7% a.a. diante da consistente desaceleração na inflação corrente e com objetivo de estimular a atividade econômica. Em termos fiscais, a arrecadação de tributos federais começou a vir melhor do que as estimativas em reflexo da maior dinâmica interna, como também a previsão com as receitas extraordinárias (R$ 11 bilhões) foi superada com os leilões das quatro usinas da Cemig e das 37 áreas de exploração de petróleo que, juntos, geraram R$ 15,9 bilhões aos cofres públicos, que certamente irão contribuir para o cumprimento da meta fiscal deste ano.

Diante deste contexto, o IBOV subiu 4,9% em setembro, mas ainda está bem abaixo da performance de todas as nossas carteiras recomendadas no acumulado de 2017. No mês, destaque para nossa carteira de dividendos e de small caps que superaram o índice com alguma folga.

Economia: Em poucas palavras...

05

Outubro 2017

P ara outubro, o rito da segunda denúncia contra o presidente Michel Temer na Câmara dos Deputados certamente dificultará a tramitação da tão esperada Reforma da Previdência, além de possivelmente trazer volatilidade para o nosso mercado. No cenário internacional, o início da redução no balanço do Fed e o congresso do Partido Comunista na China deverão balizar o humor dos investidores globais, além, é claro, dos riscos geopolíticos ao redor do globo.

Aqui no Brasil, a cena política novamente deverá ser a protagonista na determinação do humor do mercado. Ressalta-se a tramitação legislativa da ação contra Temer, onde a percepção é de que a base de apoio ao presidente tende a se manter bem próxima daquela que rejeitou a abertura da primeira denúncia enviada ao Congresso. Esse entendimento, quase que consensual no mercado, seguirá favorecendo o nosso mercado de ações no curto prazo. No entanto, outros temas políticos/fiscais de extrema relevância podem ficar de lado ou, até mesmo, tornarem-se inviáveis para o atual governo implementar diante dos desdobramentos ocasionados a partir dos áudios dos controladores da JBS envolvendo Temer, em maio deste ano. Com maior destaque para a Reforma da Previdência que dificilmente encontrará calendário parlamentar para sua conclusão ainda em 2017. Em contraponto ao cenário político atribulado, as notícias do ambiente econômico doméstico deverão influir positivamente na bolsa paulista, em especial o provável corte de 0,75% na SELIC ao fim do próximo dia 25.

Novamente, o cenário internacional tende a seguir favorável para o mercado bursátil brasileiro. Embora a política monetária nas principais economias desenvolvidas do mundo, com exceção do Japão, esteja em processo de normalização, as taxas de juros, tanto em termos nominais quanto reais, continuam em patamares historicamente baixos e também aquém dos níveis neutros para a atividade. Ou seja, os bancos centrais norte-americano e europeu continuam a atuar de maneira expansionista sobre a economia. Isso ocorre, essencialmente, em razão de não haver pressões inflacionárias relevantes nestas regiões, o que tende a manter farta liquidez global. Em aspectos políticos, cabe salientar o movimento separatista da Catalunha em relação à Espanha que poderá mexer com os mercados. Já na China, a transição econômica aparenta entrar numa fase mais turbulenta, especialmente do ponto de vista do crescimento do PIB. Contudo, essa percepção pode abrir caminho para a adoção de medidas de estímulo por parte do governo. Nesse sentido, o congresso chinês que terá início a partir do dia 18 deste mês deverá ser o grande balizador das expectativas dos investidores em relação aos rumos do gigante asiático.

Avaliamos que o ambiente externo seguirá relativamente benigno ao Brasil e que o Ibovespa se norteará muito mais pelos eventos internos ao longo do mês, além do início da temporada de resultados do terceiro trimestre que deverá agitar o índice a partir da segunda quinzena de outubro.

Histórico de Desempenho

Oscilação Mensal Ganho Acumulado 12 meses

Período Portfólio Ibovespa Dif.

(pontos percentuais) Portfólio Ibovespa

Outubro 11,15% 11,23% -0,09% 11,15% 11,23%

Novembro -4,80% -4,65% -0,15% 5,81% 6,06%

Dezembro -3,48% -2,71% -0,77% 2,13% 3,19%

Janeiro (17) 6,68% 7,38% -0,70% 8,94% 10,80%

Fevereiro 6,06% 3,08% 2,98% 15,54% 14,21%

Março -1,63% -2,52% 0,88% 13,66% 11,34%

Abril 1,09% 0,64% 0,44% 14,89% 12,05%

Maio -5,58% -4,12% -1,47% 8,48% 7,44%

Junho 1,17% 0,30% 0,87% 9,75% 7,76%

Julho 5,76% 4,80% 0,96% 16,07% 12,94%

Agosto 8,38% 7,46% 0,93% 25,81% 21,36%

Setembro 4,50% 4,88% -0,38% 31,47% 27,29%

DESEMPENHO DA CARTEIRA DE SETEMBRO E ÚLTIMOS 12 MESES

06

4,50%

28,73% 31,47%

4,88%

23,36% 27,29%

set-17 No Ano 12 meses

Performance Portfólio Coinvalores x Ibovespa

2844,42%

403,71%

2001 - 2017

Performance Histórica Portfólio Coinvalores x Ibovespa

Carteira

Ibovespa

Desempenho de Setembro

Empresa Código Peso Cotação R$ Cotação R$ %

31/08/2017 29/09/2017 Período

Bradesco BBDC4 5% 33,56 35,05 4,43

CCR CCRO3 6% 17,46 17,71 1,43

Copel CPLE6 6% 28,74 28,23 -1,77

Eztec EZTC3 6% 22,28 22,50 0,98

Gerdau GGBR4 8% 11,85 11,04 -6,83

Iguatemi IGTA3 6% 37,40 39,26 4,97

Iochpe-Maxion MYPK3 6% 20,20 21,49 6,38

Itaú ITUB4 5% 40,33 43,35 7,47

Lojas Americanas LAME4 6% 17,77 19,25 8,32

M.Dias Branco MDIA3 6% 49,10 49,70 1,22

Petrobras PETR4 8% 13,65 15,30 12,08

Sabesp SBSP3 6% 32,15 33,28 3,51

São Carlos SCAR3 6% 35,80 40,74 13,79

Ser Educacional SEER3 6% 29,03 31,20 7,47

Smiles SMLE3 8% 69,51 80,48 15,78

Vale VALE5 6% 32,57 29,54 -9,30

Total 100% 4,50%

Ibovespa IBOV 70.835,05 74.294,0 4,88%

07

4,4% 1,4%

-1,8%

1,0%

-6,8%

5,0% 6,4% 7,5% 8,3%

1,2%

12,1%

3,5%

13,8%

7,5%

15,8%

-9,3%

Bradesco CCR Copel Eztec Gerdau Iguatemi Iochpe-Maxion

Itaú Lojas Americanas

M.Dias Branco

Petrobras Sabesp São Carlos Ser Educacional

Smiles Vale

Desempenho dos Papéis

Portfólio Coinvalores Performance Setembro/17

Portifolio Coin 4,50%

Ibovespa 4,88%

Sugestão de Alocação para Outubro

Divisão por Setores da Carteira de Outubro

08

Empresa Código Peso (%) Cot./VPA L. Líq. '17* P/L '17* Cotação Preço Alvo Potencial

Portfólio Ibovespa IBrX 29/09/17 out/18

Bancos de Varejo 10% 26,80 25,83

Bradesco BBDC4 5% 8,46 7,53 2,00 18.834,4 11,1 35,05 x x

Itaú ITUB4 5% 10,81 9,63 2,30 24.117,7 11,0 43,35 x x

Alim. / Massas e Farin. 6% x 0,32

M Dias Branco MDIA3 6% x 0,32 3,60 720,0 23,4 49,70 61,00 22,7%

Papel e Celulose 6% 2,28 2,03

Fibria FIBR3 6% 0,82 0,73 1,70 928,3 25,5 42,85 x x

Comércio Varejista 6% 1,99 4,26

Lojas Americanas LAME4 6% 1,02 0,91 7,10 223,0 129,0 19,25 x x

Siderurgia 8% 2,10 1,87

Gerdau GGBR4 8% 1,01 0,90 0,8 934,0 20,2 11,04 14,00 26,8%

Shopping Centers 6% 0,98 1,38

Iguatemi IGTA3 6% -x- 0,25 2,50 192,8 35,9 39,26 x x

Saneamento 6% 0,94 1,04

Sabesp SBSP3 6% 0,94 0,84 1,40 2.740,3 8,3 33,28 40,00 20,2%

Programa de Fidelidade 8% 0,90 0,43

Smiles SMLE3 8% 0,34 0,31 19,0 593,3 16,8 80,48 x x

Mineração 6% 9,56 8,05

Vale VALE5 6% 9,04 8,05 1,20 X x 31,87 x x

Construção Civil 6% 0,60 0,66

Eztec EZTC3 6% x 0,09 1,30 153,6 24,2 22,50 x x

Educacional 6% 2,25 2,70

Ser Educacional SEER3 6% x 0,08 3,60 220,3 17,7 31,20 x x

Locação Comercial 6% x 0,10

São Carlos SCAR3 6% x X 1,70 38,3 60,0 40,74 x x

Concessões de Infra 6% 1,84 1,64

CCR CCRO3 6% 1,67 1,49 4,20 1.489,2 24,0 17,71 x x

Petróleo 8% 8,09 7,20

Petrobras PETR4 8% 4,84 4,31 0,80 x x 15,30 x x

Energia - Integradas 6% 2,73 2,43

Copel CPLE6 6% 0,25 0,22 0,50 x x 28,23 38,70 37,1%

6% 8%

10%

8%

6%

6% 6% 6%

6%

8%

6%

6%

6%

6% 6%

Saneamento Siderurgia

Bancos Prog. de Fidelidade

Mineração Concessões

Comércio Geral Educação

Construção Civil Petroleo

Energia Locação Comercial

Shopping Center Papel e Celulose

Massa e Farinhaceos

Principais Movimentos da Carteira Coinvalores

09

EXCLUIR

MYPK3

Mantemos visão positiva para as operações da Iochpe, que

deve continuar entregando resultados mais consistentes ao

longo desse ano, com recuperação de margens e redução de

sua alavancagem. Sua diversificação geográfica continua

atribuindo interessante resiliência aos seus negócios.

Entretanto, seus papéis se valorizam quase 30% desde que o

incluímos em nosso portfólio, cinco meses atrás. Nesse sentido,

e tendo em vista a falta de novos drivers de curto prazo,

optamos por retirar suas ações de nossa carteira recomendada,

a fim de abrir espaço para opções com maior potencial de

valorização em outubro.

Esperamos um bom resultado para a companhia no 3T17, fruto

do bom momento para o seu produto, que vem tendo seguidos

reajustes de preços nos principais mercados. Além disso, o

patamar cambial do trimestre continuou favorável, mas sem o

peso da variação cambial no seu endividamento, o que deve

aumentar consideravelmente a lucratividade da Fibria. Nossa

recomendação é para aproveitar essa divulgação no curto

prazo.

INCLUIR

FIBR3

Carteira de Dividendos Coinvalores

Carteira Dividendos para Outubro

Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side

Portfólio 29/09/2017 12 meses

R$ R$

AES Tietê TIET11 20% 14,26 17,90 25,5%

Eztec EZTC3 20% 22,50 -x- -x-

Grendene GRND3 20% 26,73 33,00 23,5%

Smiles SMLE3 20% 80,48 -x- -x-

Telefônica Brasil VIVT4 20% 50,28 -x- -x-

INCLUIR

EZTC3

GRND3

EXCLUIR

ARZZ3

EGIE3

A Carteira de Dividendos Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de proventos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações.

11

0,8%

11,6%

0,4%

15,8%

3,3%

AES Tietê Arezzo Engie Smiles Telefônica Brasil

Desempenho dos Papéis – Setembro/17

6,4%

39,8%

25,9%

4,9%

23,4%

27,3%

6,1%

27,6%

42,0%

0,6%

8,0%

11,5%

set-17 No Ano 12 meses

Carteira Dividendos Coinvalores

Portfólio Ibovespa IDIV CDI

Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores

A Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de dividendos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações. Esta carteira tem o mesmo conceito da Carteira de Dividendos de 5 papéis, entretanto, informando uma quantidade maior de indicações para reduzir ainda mais a concentração dos ativos.

12

Carteira Dividendos Ampliada para Outubro Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side

Portfólio 29/09/2017 12 meses

R$ R$

AES Tietê TIET11 10% 14,26 17,90 25,5%

Arezzo ARZZ3 10% 50,00 -x- -x-

Eztec EZTC3 10% 22,50 -x- -x-

Fleury FLRY3 10% 29,47 -x- -x-

Grendene GRND3 10% 26,73 33,00 23,5%

Multiplus MPLU3 10% 39,10 -x- -x-

Smiles SMLE3 10% 80,48 -x- -x-

Telefônica Brasil VIVT4 10% 50,28 -x- -x-

Transmissão Paulista TRPL4 10% 68,32 75,00 9,8%

Tupy TUPY3 10% 17,80 -x- -x-

INCLUIR

EZTC3

FLRY3

GRND3

EXCLUIR

EGIE3

IGTA3

PARD3

0,8%

11,6%

0,4% 5,0%

1,3% 4,2%

15,8%

3,3%

-3,4%

6,1%

AES Tietê Arezzo Engie Brasil Iguatemi Hermes Pardini

Multiplus Smiles Telefônica Brasil

Transmissão Paulista

Tupy

Desempenho dos Papéis – Setembro/17

4,5%

33,1%

23,1%

4,9%

23,4%

27,3%

6,1%

27,6%

42,0%

0,6%

8,0%

11,5%

set-17 No Ano 12 meses

Carteira Dividendos Ampliada Coinvalores

Portfólio Ibovespa IDIV CDI

Carteira de Small Caps Coinvalores

A Carteira Small Caps Coinvalores consiste na indicação de papéis de companhias que tenham um Valor de Mercado de até R$ 5 bilhões. Temos o objetivo de proporcionar aos nossos clientes uma carteira que apresente desempenho mais favorável do que o principal benchmark deste mercado, que é o índice de Small Caps (SMLL). A Carteira Small Caps Coinvalores apresenta perfil mais arriscado, tendo em vista sua composição caracterizada por companhias que eventualmente se encontram em fase de crescimento, são novas e/ou com elevada necessidade investimentos.

13

Carteira Small Caps para Outubro Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side

Portfólio 29/09/2017 12 meses

R$ R$

Restoque LLIS3 10% 40,60 x X

Copasa CSMG3 10% 42,80 58,70 37,1%

CSU CARD3 10% 10,95 X X

Eztec EZTC3 10% 22,50 X X

CVC Brasil CVCB3 10% 40,95 X X

Metal Leve LEVE3 10% 19,90 23,0 15,6%

Movida MOVI3 10% 8,38 X X

São Carlos SCAR3 10% 40,74 X X

Senior Solution SNSL3 10% 26,14 X X

Ser Educacional SEER3 10% 31,20 X x

INCLUIR

CVCB3

LEVE3

MOVI3

EXCLUIR

PARD3

MYPK3

LCAM3

-0,01%

11,51% 0,99% 1,32%

6,39% 0,84% 3,97%

13,80% 7,31% 7,47%

Copasa CSU Eztec Pardini Iochp Maxion

Le Lis Blanc Locamerica São Carlos Senior Solucion

Ser

Desempenho dos Papéis – Setembro/17

5,36%

54,56% 57,70%

4,88%

23,36% 27,29%

3,68%

45,17% 41,47%

set-17 No Ano 12 meses

Carteira Small Caps Coinvalores

Coinvalores Ibovespa Smalls Caps

Indicadores

2013 2014 2015 2016 2017 2017

Acum. Acum. Acum. Acum. Jan. Fev. Mar. Abr. Mai. Jun. Jul. Ago. Set. Out. Nov. Dez. Acum.

CDI 8,06% 10,81% 13,24% 14,00% 1,08% 0,86% 1,05% 0,79% 0,93% 0,81% 0,80% 0,80% 0,64% 8,03%

TR 0,27% 0,97% 1,94% 2,01% 0,17% 0,03% 0,10% 0,03% 0,09% 0,06% 0,06% 0,01% 0,00% 0,55%

Poupança 6,37% 7,16% 8,15% 8,30% 0,67% 0,59% 0,65% 0,57% 0,58% 0,55% 0,56% 0,55% 0,50% 5,35%

US$ Comercial 14,64% 13,39% 47,01% -17,84% -3,11% -1,19% 0,60% 1,39% 1,93% 2,51% -5,54% 0,77% 0,42% -2,84%

US$ Ptax 14,09% 13,14% 33,63% -16,54% -4,05% -0,89% 2,23% 0,95% 1,42% 1,99% -5,37% 0,52% 0,66% -2,80%

Ouro -17,35% 12,04% 33,63 -12,32% 2,43% 2,06% 0,64% 3,20% 1,55% 0,38% -3,65% 2,29% -3,12% 11,10%

IGPM 5,51% 3,69% 10,54% 7,75% 0,64% 0,08% 0,01% -1,10% -0,93% -0,67% -0,72% 0,10% 0,47% -2,10%

T-Bonds 10 Y 73,71% -28,62% 4,61% -5,15% 0,16% -3,75% 1,61% -4,84% -3,68% 4,83% -0,52% -7,42% 9,91% -4,74%

T-Bonds 30 Y 34,24% -30,56% 9,82% 1,42% -0,42% -2,68% 1,68% -2,25% -3,15% -0,60% 2,11% -6,21% 5,15% -6,63%

Dow Jones 26,50% 7,52% -2,23% 13,42% 0,51% 4,77% -0,72% 1,34% 0,33% 1,62% 2,54% 0,26% 2,08% 13,37%

Nasdaq 38,32% 13,40% 5,73% 5,89% 4,30% 3,75% 1,48% 2,30% 2,50% -0,94% 3,38% 1,27% 1,05% 20,67%

S&P 500 29,60% 11,39% -0,73% 9,54% 1,79% 3,72% -0,04% 0,91¨% 1,16% 0,48% 1,93% 0,05% 1,93% 12,53%

IEE -8,83% 3,47% -8,68% 45,58% 7,07% 4,80% -1,35% -1,93% -3,49% 0,70% 4,01% 3,95% 0,29% 14,40%

Ind Des Imobiliário -26,39% -18,22% -21,38% 32,72% 16,67% 3,72% 0,29% 2,00% -9,54% 2,02% 10,03% 2,65% 3,75% 33,87%

Ind Set Industrial 3,23% -4,61% 5,26% -0,25% 3,26% 0,34% -2,47% 0,85% 0,83% -3,59% 3,26% 9,55% 4,64% 17,27%

Ind Set Consumo 0,76% 11,61% -6,70% 13,23% 3,29% 0,93% 0,24% 6,57% 0,70% -2,98% 5,71% 9,04% 7,21% 32,60%

Ind. Carb. Eficiente 3,94% 6,89% -10,45% 30,36% 5,87% 3,43% -0,19% 1,98% -4,33% 0,33% 3,99% 6,22% 5,97% 25,23%

Midlarge Cap -2,03% -1,35% -11,68% 29,91% 6,86% 3,09% -2,52% 0,57% -3,94% 0,25% 4,51% 7,29% 4,91% 22,32%

Índice Sust. Emp. 1,93% -1,94% -12,88% 13,79% 2,20% 2,84% -0,63% 2,11% -2,02% -1,39% 3,66% 6,37% 4,68% 18,93%

IGC -1,07% 5,81% -6,40% 18,38% 4,09% 2,65% 1,24% 2,17% -1,34% -0,42% 4,00% 6,44% 4,69% 27,98%

ITAG -0,56% 7,55% -10,72% 30,24% 6,66% 4,05% -1,36% 2,23% -4,00% 0,63% 4,62% 7,37% 5,54% 28,17%

IBRX – Índice Brasil -3,13% -2,78% -12,41% 36,70% 7,21% 3,30% -2,35% 0,88% -3,66% 0,30% 4,91% 7,35% 4,69% 24,29%

Ibovespa -15.50% -2.91% -13.31% 38,94% 7,38% 3,08% -2,52% 0,64% -4,12% 0,30% 4,80% 7,46% 4,88% 23,36%

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Analistas / Discloser

Importante Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n° 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), Brasil Ecodiesel (ECOD3) e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).

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