Nº 207

Análise de Mercado Analistas Responsáveis Sandra Peres – CNPI Felipe Martins Silveira - CNPI

Tel.: (11) 3035 4141 | Fax: (11) 3814 0140 e-mail: coin@coinvalores.com.br

www.coinvalores.com.br

Dezembro de 2017

03

04

06

07

08

09

11

12

13

14

Bolsas Mundiais

Em Poucas Palavras

Histórico da Carteira Sugerida

Desempenho em Novembro

Carteira Sugerida para Dezembro

Principais Movimentos da Carteira

Carteira de 5 Papéis de Dividendos

Carteira de Dividendos Ampliada

Carteira de Small Caps

Indicadores

Bolsas Mundiais

Brasil

Mundo

ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano

Dow Jones 3,83% 22,82%

Nasdaq 2,17% 27,69%

S&P 500 2,81% 18,26%

México Bolsa -3,15% 3,18%

Merval -3,69% 59,03%

Chile Stock MKT Select -10,46% 20,52%

Stock Mkt 93,72% 4.062,94%

Market Index 0,83 % 13,37%

MIB 30 -1,87% 16,29%

PSI -2,06% 14,62%

ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano

IBEX 35 -2,97% 9,18%

CAC 40 -2,37% 10,50%

FTSE 100 -2,22% 2,57%

TEL AVIV 25 1,11% 3,70%

Hang Seng 3,30% 32,62%

Shenzen -2,24% 6,88%

NIKKEI 3,24% 18,89%

KOSPI -1,86% 22,20%

DAX -1,55% 13,44%

IGBC 1,66% 6,95%

03

ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano

IBOVESPA -3,15% 19,50%

SMALL CAPS -2,43% 39,54%

IND DIVIDENDOS -6,67% 19,39%

ITAG -3,80% 21,80%

ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano

IBRX 50 -3,21% 19,41%

IEE 5 -2,77% 7,74%

IGC -3,74% 20,91%

IBRX 100 -3,38% 19,93%

03

Economia: Em poucas palavras...

04

Novembro 2017

E m novembro, o Ibovespa terminou em queda de 3,15% em relação à out/17, sobretudo pelas incertezas quanto à Reforma da Previdência por aqui, já que os eventos externos foram majoritariamente benignos para os mercados.

Começando pelos EUA, a indicação do atual diretor do Fed, Jerome Powell, por Donald Trump no começo do mês trouxe alívio em razão do seu perfil bastante similar ao da atual presidente, Janet Yellen. O que amenizou a apreensão dos investidores globais com a possível entrada de John Taylor que tem um perfil considerado mais hawkish e poderia acelerar a subida dos juros por lá. Nesse mesmo sentido, o pacote de Trump que pretende reduzir a carga tributária e, assim, impulsionar a atividade econômica já em 2018 foi perdendo força diante da resistência observada em sua tramitação legislativa ao longo de todo o mês, tirando ainda mais a pressão por um ajuste mais intenso na política monetária no próximo ano.

Na Zona do Euro, as notícias do campo econômico continuaram positivas, apesar de alguma desaceleração na inflação. E na China, importantes indicadores como a balança comercial e as sondagens de atividade surpreenderam para melhor, ao registrarem a manutenção do ritmo econômico mesmo no último trimestre do ano, levando a destacada alta mensal do minério de ferro. Isso associado ao acordo na OPEP de prolongar o corte na produção de petróleo até o fim do ano que vem trouxe ventos favoráveis para os mercados emergentes.

Todavia, essa conjuntura internacional favorável não conseguiu se sobrepor às desconfianças sob a reforma previdenciária. A versão original da medida fiscal que estimava conter os gastos previdenciários em torno de R$ 760 bilhões nos próximos dez anos foi posta de lado pelo Planalto diante do potencial fracasso na votação da Câmara dos Deputados. Dessa forma, o governo lançou uma nova proposta de emenda à constituição (PEC) bem mais enxuta, contemplando somente a fixação da idade mínima, de 65 anos para homens e 62 anos para mulheres, as regras de transição e a equiparação entre os regimes dos trabalhadores do setor privado e do funcionalismo público, com economias fiscais na ordem de R$ 468 bilhões até 2027. Mesmo assim, pesou no mercado o entendimento de que o governo não teria os 308 deputados necessários para aprovar a PEC em meio às insatisfações da base aliada. Isso porque depois da conclusão da segunda denúncia contra Michel Temer, os partidos do “centrão” passaram a pleitear os ministérios ocupados pelo PSDB, partido em vias de romper com o governo, e essas pressões até levaram a saída do ministro das cidades, Bruno Araújo, mas ainda deixaram muitas incertezas quanto a real possibilidade de aprovação da PEC até o fim deste ano.

Apesar deste contexto atribulado para o mercado bursátil brasileiro, nossas carteiras recomendadas continuaram com performance muito acima do IBOV no acumulado de 2017. No mês, os destaques foram as carteiras de dividendos que mais um vez superaram com folga o índice.

Economia: Em poucas palavras...

05

Dezembro 2017

E m dezembro, a aprovação ou não da versão enxuta da Reforma da Previdência será crucial para determinar o rumo da bolsa paulista, uma vez que o cenário internacional não deverá sofrer bruscas modificações.

Para o próximo dia 13 já é esperada mais uma elevação no intervalo dos juros norte-americano, para 1,25% a 1,50% ao ano. Então, as atenções estarão mais voltadas para as indicações do Fed sobre a trajetória em 2018. Embora a atividade econômica e o mercado de trabalho venham demonstrando consistente recuperação, a inflação persistentemente aquém da meta tem realçado as preocupações do colegiado de política monetária. Neste contexto, o desfecho do pacote tributário de Trump, que pode gerar um efeito inflacionário no curto prazo, deverá condicionar melhor o rumo dos juros, pois as projeções do Fed divulgadas em setembro dão conta de três elevações no ano que vem enquanto os mercados futuros atualmente precificam apenas duas altas diante dos receios de que o corte na carga tributária só se efetive em 2019. Em nossa visão, as sinalizações recentes do Fed já foram mais dovish, indicando que a subida dos juros deverá ser menos intensa, o que pode favorecer marginalmente as bolsas ao redor do globo.

Na Europa, o que deverá mexer com os mercados são as negociações políticas. Depois que as eleições gerais enfraquecerem o partido da chanceler alemã, Angela Merkel, a formação de um governo de coalizão tornou-se o grande desafio na maior economia do bloco europeu. Assim como a primeira rodada de conversas entre a primeira-ministra

britânica, Thereza May, e os membros da comissão europeia que definirão mais especificamente os termos de saída do Reino Unido da Zona do Euro. Por fim, os indicadores econômicos chineses tendem a apurar certo arrefecimento como já se vislumbra há algum tempo para o final deste ano. De todo modo, os impactos desses acontecimentos devem ser menores nas bolsas em relação aos eventos norte-americanos de dezembro.

Aqui no Brasil, é praticamente consenso de que o Copom reduzirá a SELIC para 7,0% a.a. tendo em vista os níveis de inflação e como forma de impulsionar à atividade econômica. A grande interrogação fica por conta da reforma previdenciária, tema central das atenções dos investidores. O governo cada vez mais emprega esforços para atingir os 308 deputados necessários para aprovar a PEC em primeiro turno ainda neste ano. Ao nosso ver, tal possibilidade vem ganhando força por conta da intensa articulação junto à base aliada, bem como as indicações de contrapartidas aos parlamentares em função da elevada resistência enfrentada pela medida no Congresso Federal. No campo político também já estão em jogo as eleições de 2018, mesmo com o grande número de presidenciáveis, espera-se que a configuração do pleito fique mais definida com as negociações das alianças partidárias.

Com o ambiente externo relativamente neutro, o Ibovespa deverá seguir muito mais a conjuntura política doméstica, o que por si só já indica mais um mês bastante volátil na bolsa paulista.

Histórico de Desempenho

Oscilação Mensal Ganho Acumulado 12 meses

Período Portfólio Ibovespa Dif.

(pontos percentuais) Portfólio Ibovespa

Dezembro -3,48% -2,71% -0,77% -3,48% -2,71%

Janeiro (17) 6,68% 7,38% -0,70% 2,96% 4,46%

Fevereiro 6,06% 3,08% 2,98% 9,20% 7,68%

Março -1,63% -2,52% 0,88% 7,42% 4,97%

Abril 1,09% 0,64% 0,44% 8,58% 5,65%

Maio -5,58% -4,12% -1,47% 2,52% 1,30%

Junho 1,17% 0,30% 0,87% 3,72% 1,60%

Julho 5,76% 4,80% 0,96% 9,70% 6,48%

Agosto 8,38% 7,46% 0,93% 18,90% 14,42%

Setembro 4,50% 4,88% -0,38% 24,25% 20,01%

Outubro 0,23% 0,02% 0,21% 24,53% 20,03%

Novembro -5,37% -3,15% -2,23% 17,84% 16,26%

DESEMPENHO DA CARTEIRA DE NOVEMBRO E ÚLTIMOS 12 MESES

06

-5,37%

22,09% 17,84%

-3,15%

19,50% 16,26%

nov-17 No Ano 12 meses

Performance Portfólio Coinvalores x Ibovespa

2844,42%

403,71%

2001 - 2017

Performance Histórica Portfólio Coinvalores x Ibovespa

Carteira

Ibovespa

Desempenho de Novembro

Empresa Código Peso Cotação R$ Cotação R$ %

31/10/2017 30/11/2017 Período

BRADESCO BBDC4 5% 34,66 32,65 -5,80

CCR CCRO3 6% 18,2 15,83 -13,02

COPEL CPLE6 6% 24,99 23,07 -7,68

EZTEC EZTC3 6% 21,5 21,75 1,16

FIBRIA FIBR3 6% 52,34 45,17 -13,70

GERDAU GGBR4 6% 10,92 11,08 1,48

IGUATEMI IGTA3 6% 38,48 38,37 -0,29

ITAUUNIBANCO ITUB4 5% 42,035 41,27 -1,82

LOJAS AMERICANAS LAME4 6% 17,58 14,83 -15,64

MAGAZINE LUIZA MGLU3 6% 63,75 56,82 -10,87

METAL LEVE LEVE3 6% 21,29 22,6 6,14

PETROBRAS PETR4 10% 16,77 15,38 -8,29

SAO CARLOS SCAR3 6% 40,01 37,75 -5,64

SER EDUCACIONAL SEER3 6% 30,85 29,49 -4,41

SMILES SMLS3 8% 85,5 75 -12,28

VALE VALE3 6% 32,1 35,14 9,47

Total 100% -5,37%

Ibovespa IBOV 74.308,49 71.971,00 -3,15%

07

1/11 7/11 10/11 16/11 22/11 27/11 30/11

Portfólio Coinvalores Performance Novembro17

Portifolio Coin -5,37%

Ibovespa -3,15

-5,80%

-13,02%

-7,68%

1,16%

-13,70%

1,48%

-0,29% -1,82%

-15,64%

-10,87%

6,14%

-8,29% -5,64% -4,41%

-12,28%

9,47%

Bradesco CCR Copel Eztec Fibria Gerdau Iguatemi Itaú Lojas Americanas

Magazine Luiza

Metal Leve Petrobras São Carlos Ser Educacional

Smiles Vale

Desempenho dos Papéis

Sugestão de Alocação para Dezembro

Divisão por Setores da Carteira de Dezembro

08

Empresa Código Peso (%) Cot./VPA L. Líq. '17* P/L '17* Cotação Preço Alvo Potencial

Portfólio Ibovespa IBrX 30/11/17 dez/18

Bancos de Varejo 10% 26,80 25,83

Bradesco BBDC4 5% 8,46 7,53 1,00 11.215,1 7,4 29,93 x x

Itaú ITUB4 5% 10,81 9,63 2,10 24.117,7 10,6 41,27 x x

Autopeças 6% x 0,19

Metal Leve LEVE3 6% x x 2,10 165,0 17,6 22,6 x x

Papel e Celulose 6% 2,28 2,03

Fibria FIBR3 6% 0,82 0,73 1,70 1.200,0 20,8 45,17 x x

Varejo Geral 12% 1,99 4,26

Lojas Americanas LAME4 6% 1,02 0,91 5,30 223,0 99,5 14,83 21,00 41,6%

Magazine Luiza MGLU3 6% x 0,24 12,50 x x 56,82 x x

Siderurgia 6% 2,10 1,87

Gerdau GGBR4 6% 1,01 0,90 0,80 x x 11,08 14,00 26,4%

Plataforma de Negociação

6% 3,87 3,44

B3 BVMF3 6% 3,87 3,44 1,90 2.197,5 21,6 23,24 x X

Programa de Fidelidade 8% 0,90 0,43

Smiles SMLS3 8% 0,34 0,31 10,9 593,3 15,7 75,0 104,0 38,74%

Mineração 6% 9,56 8,05

Vale VALE5 6% 9,04 8,05 1,30 18.969,0 9,7 35,14 42,00 19,5%

Construção Civil 6% 0,60 0,66

Eztec EZTC3 6% x 0,09 1,20 153,6 23,4 21,75 x x

Educacional 6% 2,25 2,70

Ser Educacional SEER3 6% x 0,08 3,20 220,3 18,5 29,49 x x

Locação Comercial 6% x 0,10

São Carlos SCAR3 6% x X 1,60 38,3 55,7 37,75 x x

Concessões de Infra 6% 1,84 1,64

CCR CCRO3 6% 1,67 1,49 3,60 1.489,2 21,5 15,83 x x

Petróleo 10% 8,09 7,20

Petrobras PETR4 10% 4,84 4,31 0,80 x x 15,38 x x

Energia - Integradas 6% 2,73 2,43

Copel CPLE6 6% 0,25 0,22 0,40 x x 23,07 37,00 60,4%

6% 6%

10%

8%

6%

6%

12% 6%

6%

10%

6%

6% 6%

6%

Autopeças Siderurgia

Bancos Prog. de Fidelidade

Mineração Concessões

Comércio Geral Educação

Construção Civil Petroleo

Energia Locação Comercial

Plataforma Negociação Papel e Celulose

Principais Movimentos da Carteira Coinvalores

09

EXCLUIR

IGTA3

Continuamos com uma visão positiva para a companhia,

especialmente quando olhamos para o processo de redução de

juros e retomada do varejo no mercado doméstico. Retiramos a

Iguatemi da nossa carteira de dezembro apenas para abrir

espaço para a B3, que acreditamos ter drivers mais

contundentes no curto prazo, como comentamos ao lado.

Resultados mais fortes em virtude das melhores perspectivas

econômicas, do ciclo prolongado de juros baixos e pela onda de

ofertas de ações, vemos o momento como oportuno para a

entrada nos papéis da companhia. Além disto, a fase final da

integração com a Cetip deverá elevar a alavancagem

operacional da B3, garantindo boa geração de caixa e

distribuição de proventos que, muito provavelmente, no 4º

Trim/17 voltaram ao patamar de 80% do lucro líquido ajustado.

INCLUIR

BVMF3

Carteira de Dividendos Coinvalores

Carteira Dividendos para Dezembro

Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side

Portfólio 30/11/2017 12 meses

R$ R$

B3 BVMF3 20% 23,24 -x- -x-

Cosan CSAN3 20% 35,83 49,00 36,8%

Eztec EZTC3 20% 21,75 -x- -x-

Smiles SMLS3 20% 75,00 104,00 38,7%

Vale VALE3 20% 35,14 42,00 19,5%

INCLUIR

VALE3

CSAN3

BVMF3

EXCLUIR

TIET11

CSMG3

VIVT4 A Carteira de Dividendos Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de proventos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações.

11

-1,8%

36,3% 33,8%

-3,1%

19,5% 16,3%

-6,7%

19,4% 18,3%

0,6%

9,3% 10,6%

nov-17 No Ano 12 meses

Carteira Dividendos Coinvalores

Portfólio Ibovespa IDIV CDI

2,0% 6,3% 1,2%

-12,3% -6,0%

AES Tietê Copasa Eztec Smiles Telefônica Brasil

Desempenho dos Papéis – Novembro/17

Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores

A Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de dividendos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações. Esta carteira tem o mesmo conceito da Carteira de Dividendos de 5 papéis, entretanto, informando uma quantidade maior de indicações para reduzir ainda mais a concentração dos ativos.

12

Carteira Dividendos Ampliada para Dezembro Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side

Portfólio 30/11/2017 12 meses

R$ R$

B3 BVMF3 10% 23,24 -x- -x-

Braskem BRKM5 10% 45,40 52,00 14,5%

Cosan CSNA3 10% 35,83 49,00 36,8%

Energias BR ENBR3 10% 13,80 -x- -x-

Eztec EZTC3 10% 21,75 -x- -x-

Smiles SMLS3 10% 75,00 104,00 38,7%

Sulamérica SULA11 10% 17,89 -x- -x-

Telef. Brasil VIVT4 10% 47,48 24,00 17,1%

Tupy TUPY3 10% 18,50 -x- -x-

Vale VALE3 10% 35,14 42,00 19,5%

INCLUIR

VALE3

CSAN3

BVMF3

BRKM5

ENBR3

SULA11

EXCLUIR

TIET11

CSMG3

MPLU3

SCAR3

TAEE11

PARD3

-0,6%

30,6% 29,2%

-3,1%

19,5%

16,3%

-6,7%

19,4% 18,3%

0,6%

9,3% 10,6%

nov-17 No Ano 12 meses

Carteira Dividendos Ampliada Coinvalores

Portfólio Ibovespa IDIV CDI

2,00% 6,27% 1,16% 0,62%

-5,72% -5,64% -12,28%

5,19%

-5,98%

8,25%

AES Tietê Copasa Eztec IHPardini Multiplus São Carlos Smiles Taesa Telefonica Tupy

Desempenho dos Papéis – Novembro/17

Carteira de Small Caps Coinvalores

A Carteira Small Caps Coinvalores consiste na indicação de papéis de companhias que tenham um Valor de Mercado de até R$ 5 bilhões. Temos o objetivo de proporcionar aos nossos clientes uma carteira que apresente desempenho mais favorável do que o principal benchmark deste mercado, que é o índice de Small Caps (SMLL). A Carteira Small Caps Coinvalores apresenta perfil mais arriscado, tendo em vista sua composição caracterizada por companhias que eventualmente se encontram em fase de crescimento, são novas e/ou com elevada necessidade investimentos.

13

Carteira Small Caps para Dezembro Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side

Portfólio 30/11/2017 12 meses

R$ R$

Cia Hering HGTX3 10% 25,39 x x

Copasa CSMG3 10% 40,90 58,70 49,0%

CSU CARD3 10% 9,56 x x

Eztec EZTC3 10% 21,75 x x

CVC Brasil CVCB3 10% 44,97 x x

Metal Leve LEVE3 10% 22,60 x x

Movida MOVI3 10% 6,92 x x

São Carlos SCAR3 10% 37,75 x x

Light LIGT3 10% 16,10 22,80 41,6%

Ser Educacional SEER3 10% 29,49 x x

INCLUIR

LIGT3

EXCLUIR

SNSL3

-3,49%

49,17%

41,52%

-3,15%

19,48%

10,83%

-2,43%

41,65%

29,00%

jun-17 No Ano 12 meses

Carteira Small Caps Coinvalores

Coinvalores Ibovespa Smalls Caps

-12,17%

6,27%

-9,38%

4,10% 1,16% 6,14%

-15,61%

-5,64% -5,37% -4,41%

Hering Copasa CSU CVC Eztec Metal Leve Movida São Carlos Senior Solution

Ser

Desempenho dos Papéis – Novembro/17

Indicadores

2013 2014 2015 2016 2017 2017

Acum. Acum. Acum. Acum. Jan. Fev. Mar. Abr. Mai. Jun. Jul. Ago. Set. Out. Nov. Dez. Acum.

CDI 8,06% 10,81% 13,24% 14,00% 1,08% 0,86% 1,05% 0,79% 0,93% 0,81% 0,80% 0,80% 0,64% 0,64% 0,57% 9,34%

TR 0,27% 0,97% 1,94% 2,01% 0,17% 0,03% 0,10% 0,03% 0,09% 0,06% 0,06% 0,01% 0,00% 0,00% 0,00% 0,55%

Poupança 6,37% 7,16% 8,15% 8,30% 0,67% 0,59% 0,65% 0,57% 0,58% 0,55% 0,56% 0,55% 0,50% 0,50% 0,50% 6,41%

US$ Comercial 14,64% 13,39% 47,01% -17,84% -3,11% -1,19% 0,60% 1,39% 1,93% 2,51% -5,54% 0,77% 0,42% 3,47% -0,11% 0,42%

US$ Ptax 14,09% 13,14% 33,63% -16,54% -4,05% -0,89% 2,23% 0,95% 1,42% 1,99% -5,37% 0,52% 0,66% 3,44% -0,47% 0,14%

Ouro -17,35% 12,04% 33,63 -12,32% 2,43% 2,06% 0,64% 3,20% 1,55% 0,38% -3,65% 2,29% -3,12% 0,30% -1,12% 11,11%

IGPM 5,51% 3,69% 10,54% 7,75% 0,64% 0,08% 0,01% -1,10% -0,93% -0,67% -0,72% 0,10% 0,47% 0,20% 0,52% -1,40%

T-Bonds 10 Y 73,71% -28,62% 4,61% -5,15% 0,16% -3,75% 1,61% -4,84% -3,68% 4,83% -0,52% -7,42% 9,91% 2,15% 1,68% -1,06%

T-Bonds 30 Y 34,24% -30,56% 9,82% 1,42% -0,42% -2,68% 1,68% -2,25% -3,15% -0,60% 2,11% -6,21% 5,15% 0,70% -1,74% -7,61%

Dow Jones 26,50% 7,52% -2,23% 13,42% 0,51% 4,77% -0,72% 1,34% 0,33% 1,62% 2,54% 0,26% 2,08% 4,34% 3,83% 22,82%

Nasdaq 38,32% 13,40% 5,73% 5,89% 4,30% 3,75% 1,48% 2,30% 2,50% -0,94% 3,38% 1,27% 1,05% 3,57% 2,17% 27,69%

S&P 500 29,60% 11,39% -0,73% 9,54% 1,79% 3,72% -0,04% 0,91¨% 1,16% 0,48% 1,93% 0,05% 1,93% 2,22% 2,81% 18,26%

IEE -8,83% 3,47% -8,68% 45,58% 7,07% 4,80% -1,35% -1,93% -3,49% 0,70% 4,01% 3,95% 0,29% -3,14% -2,77% 7,74%

Ind Des Imobiliário -26,39% -18,22% -21,38% 32,72% 16,67% 3,72% 0,29% 2,00% -9,54% 2,02% 10,03% 2,65% 3,75% -5,56% -1,58% 24,42%

Ind Set Industrial 3,23% -4,61% 5,26% -0,25% 3,26% 0,34% -2,47% 0,85% 0,83% -3,59% 3,26% 9,55% 4,64% 0,65% -4,73% 12,46%

Ind Set Consumo 0,76% 11,61% -6,70% 13,23% 3,29% 0,93% 0,24% 6,57% 0,70% -2,98% 5,71% 9,04% 7,21% -2,56% -3,52% 24,65%

Ind. Carb. Eficiente 3,94% 6,89% -10,45% 30,36% 5,87% 3,43% -0,19% 1,98% -4,33% 0,33% 3,99% 6,22% 5,97% -0,70% -5,15% 17,95%

Midlarge Cap -2,03% -1,35% -11,68% 29,91% 6,86% 3,09% -2,52% 0,57% -3,94% 0,25% 4,51% 7,29% 4,91% -0,05% -3,42% 18,09%

Índice Sust. Emp. 1,93% -1,94% -12,88% 13,79% 2,20% 2,84% -0,63% 2,11% -2,02% -1,39% 3,66% 6,37% 4,68% 0,21% -6,10% 11,91%

IGC Diferenciada -1,07% 5,81% -6,40% 18,38% 4,09% 2,65% 1,24% 2,17% -1,34% -0,42% 4,00% 6,44% 4,69% -0,94% -3,21% 22,70%

ITAG -0,56% 7,55% -10,72% 30,24% 6,66% 4,05% -1,36% 2,23% -4,00% 0,63% 4,62% 7,37% 5,54% -1,21% -3,80% 21,80%

IBRX – Índice Brasil -3,13% -2,78% -12,41% 36,70% 7,21% 3,30% -2,35% 0,88% -3,66% 0,30% 4,91% 7,35% 4,69% -0,13% -3,38% 19,93%

Ibovespa -15.50% -2.91% -13.31% 38,94% 7,38% 3,08% -2,52% 0,64% -4,12% 0,30% 4,80% 7,46% 4,88% 0,02% -3,15% 19,50%

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Analistas / Discloser

Importante Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n° 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), Brasil Ecodiesel (ECOD3) e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).

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