11 de janeiro de 2018

Reunião Matinal

Reunião Matinal | Estratégia

Análise XP

Abertura

Relatório oficial de emprego dos Estados Unidos (payroll) cria expectativas de alta em empregos, com criação esperada de 174 mil empregos, reforçando a chance de um Fed mais duro na alta de juros e uma bolsa mais otimista. Na China, bolsas fecharam em baixa após Banco do Povo da China elevar os juros da linha de crédito permanente, resultado da desaceleração do PMI industrial chinês em janeiro. No Brasil, Câmara confirma a reeleição de Rodrigo Maia como presidente da casa, representando força do governo sobre o avanço da agenda econômica no Congresso, e Edson Fachin sorteado novo relator da ação da Lava Jato no STF.

Fechamento Ibovespa fecha em queda após a definição dos presidentes do Senado e da Câmara dos deputados. Baixa de -0,4%, atingindo 64.578,21.

Painel Corporativo Braskem e a Petrobras: acordo de leniência

Petrobras: Licitações de Blocos Exploratórios

TIM: 4T16: Levemente acima das expectativas

Lojas Americanas: Aumento de capital?

Bolsa: possibilidade de repassar a clientes 30% da economia vinda de fusão com Cetip

Vale: dividendos de 2018

Rumo: Precificação da emissão no exterior

Eletrosul: acordo com chinesa

Agenda do Dia

Fontes dos textos: AE, Bloomberg, InfoMoney e Reuters.

Índice

Resumo

Cotações

Macroeconomia

Painel Corporativo

Proventos

Carteiras Recomendadas

Disclaimer

Celson Plácido

Analista, CNPI

Abertura

Investidores adotam postura mais cautelosa, aguardando ata do Banco Central Europeu após rumores que instituição poderia anunciar fim do pacote de estímulos em breve. No exterior, PIB da China em 6,9% e da Alemanha em 2,2% são destaques. No campo doméstico, Receita Federal perde R$ 8 bilhões com fraudes, valor que poder chegar a R$50 bilhões, microcrédito ensaia recuperação e Temer prefere Meirelles na Fazenda do que na eleição.

Fechamento Ibovespa estende movimento de correção e tem 2ª baixa seguida, com Vale, Bradesco e Petrobras liderando principais perdas em pontos. -0,8%, a 78.200,57 pontos.

Painel Corporativo CSN: reajusta preço do aço em 12% - Positivo

Concessões Rodoviárias: Ecorodovias vence leilão do Rodoanel Norte; Financiamento a ser definido

Rumo: Emissão de dívida no exterior a 6%

Eletrobras: Privatização?

Construção: Caixa ameaça ser menos ativa

Agenda do Dia

Fontes dos textos: AE, Bloomberg, InfoMoney e Reuters.

Hora Local Indicador Data Exp. Ant.

08:00 EUR Produção industrial SAZ (a.m.) Nov 0.6% 0.2%

09:00 BRA Levantamento Sistemático da Produção Agrícola Dez -- --

10:30 EUR ECB account of the monetary policy meeting -- -- --

11:30 EUA Demanda final IPP (a.m.) Dez 0.2% 0.4%

11:30 EUA Revisions: Philadelphia Fed Manufacturing Index -- -- --

17:00 EUA Orçamento mensal Dez -$49.0b -$138.5b

-- CHI Balança comercial Dez $37.44b $40.21b

quinta-feira, 11 de janeiro de 2018

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11 de janeiro de 2018

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Cotações

Mercado de Ações Mercado de Commodities

Ibovespa Brasil 78.201 -1,1 2,4 12,9x Soja 955 -0,9 -1,6 -0,2 -0,2

Dow Jones EUA 25.341 0,2 2,0 18,2x Milho 349 0,0 -0,6 -0,9 -0,9

S&P 500 EUA 2.746 0,1 2,2 18,5x Trigo 434 0,5 0,8 1,5 1,5

MEXBOL México 48.823 -2,1 -0,1 16,4x Açúcar 15 -0,5 -2,9 -2,3 -2,3

FTSE 100 Reino Unido 7.749 0,3 1,6 14,9x Minério de Ferro - - - - -

CAC 40 França 5.505 0,6 3,1 15,2x Café 124 -1,0 -3,5 -0,7 -0,7

DAX Alemanha 13.281 -0,3 2,3 13,8x Petróleo (WTI) 63 0,8 3,3 6,0 6,0

IBEX Espanha 10.428 0,2 3,3 13,6x RBOB Gasolina 183 -0,1 2,7 2,2 2,2

NIKKEI 225 Japão 23.788 0,3 4,4 19,6x Ouro 1.320 0,5 -0,2 1,8 1,8

SHASHR Shangai 31.074 0,8 4,1 12,5x Prata 208 0,7 1,0 1,5 1,5

HANG SENG Hong Kong 3.584 0,9 3,8 13,3x Cobre 183 -0,1 2,7 2,2 2,2

Mercado de Ações - Índices Mercado de Câmbio

IBX 32.287 -0,8 -1,1 2,1 2,1 Dólar/Real 3,24 -0,4 0,2 -2,3 -2,3

SMLL 1.666 -0,5 -1,6 0,3 0,3 Euro/Real 3,87 -0,2 -0,6 -2,3 -2,3

IMOB 756 -0,7 -2,4 -0,7 -0,7 Euro/Dolar 1,20 0,2 -0,6 0,1 0,1

ICON 3.737 -0,5 -1,9 -0,6 -0,6 Dólar/Yuan 6,51 -0,5 0,3 -0,4 -0,4

Ibovespa 78.201 -0,8 -1,1 2,4 2,4 Dólar/Yen 111,38 -1,1 -1,5 -1,3 -1,3

Bolsa Origem PontosSemana

∆%Mês ∆%

Pontos Dia ∆%Semana

∆%Mês ∆% Ano ∆%

Ano ∆%

Divisa Ratio Dia ∆%Semana

∆%Mês ∆% Ano ∆%

Commodity Cotação Dia ∆%Semana

∆%Mês ∆%P/L

Índice

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Macroeconomia

Brasil – Receita Federal detecta fraudes, microcrédito ensaia recuperação, Temer elogia Alckmin .

Receita Federal perde R$ 8 bilhões com fraudes – Segundo estimativas da Receita Federal, foram detectadas a falsa compensação de R$ 8 bilhões em tributos, um dinheiro que é de difícil recuperação. A Receita Federal vai intensificar as ações de combate a fraudes que usam títulos públ icos falsos ou prescritos como crédito para abater o pagamento de tributos devidos ao Fisco. O Fisco também já conseguiu mapear pelo menos R$ 50 bilhões em supostos títulos públicos registrados em cartórios brasileiros pelos maiores grupos que atuam nesse tipo de fraude.

Microcrédito ensaia recuperação – Em novembro a expansão das concessões no microcrédito começou a reagir, quando atingiu R$ 902 milhões, alta de 1,5% na comparação anual. Já o saldo total da carteira do segmento encerrou novembro em R$ 4,67 bilhões, recuo de 5,8% no ano. Em matéria do Valor, analistas apontam que a queda da Selic deve favorecer uma demanda maior pelos financiamentos daqui para frente. O problema é que o microcrédito ainda não sentiu este esperado efeito: a taxa média na modalidade para o microempreendedor foi de 30,28% para 29,51% em 12 meses até novembro, segu ndo dados do Banco Central. Um dos entraves apontados por analistas para o setor é o custo mais elevado para atrair clientes, que se reflete em uma baixa lucratividade, além dos acanhados tíquetes das operações, que começam com valores muito pequenos, oscilando entre R$ 500 e R$ 2 mil - mesmo que o limite que pode ser emprestado nessa modalidade seja de R$ 60 mil. A inadimplência no segmento, segundo os grandes bancos, tem girado em torno de 5%.

Temer prefere Meirelles na Fazenda do que na eleição – Em conversa com o Estado, o presidente Michel Temer Temer elogiou o governador Geraldo Alckmin (PSDB), admitiu preferir que o ministro Henrique Meirelles (PSD) continue na Fazenda a disputar a eleição e opinou que o deputado Rodrigo Maia (DEM-RJ) tende a disputar a reeleição à Presidência da Câmara, mas “só tem a ganhar” ao se movimentar pela sucessão presidencial. Segundo Temer, Alckmin preenche os requisitos de “segurança e serenidade”.

Mercados Internacionais – PIB da China e da Alemanha em destaque.

Bolsas da Europa e futuros de NY em queda – Mercados operam em queda, com noticiários locais impactando negativamente nas bolsas. Nos EUA, preocupação com saída do Nafta derruba futuros, enquanto na Europa ata do BCE causa apreensão.

Produção Industrial surpreende na zona do euro – Segundo a Eurostat, a produção industrial de novembro subiu 1% ante outubro. Resultado veio acima dos 0,6% projetados pelo mercado. Na comparação anual, o indicador subiu 3,2%, enquanto investidores projetavam 2,9% de alta.

PIB da Alemanha cresce 2,2% - A economia da Alemanha cresceu 2,2% em 2017, levemente abaixo dos 2,3% esperados pelo mercado. A pesquisa da Destatis também mostrou que a Alemanha manteve um resultado fiscal bastante sólido, garantindo superávit orçamentário equivalente a 1,2% do PIB no ano passado.

Premiê diz que PIB chinês cresceu 6,9% - Segundo o primeiro-ministro da China, Li Keqiang, a economia chinesa cresceu cerca de 6,9% em 2017. "No geral, as coisas estão melhores que o esperado", disse, referindo-se à situação da maior economia asiática. No ano de 2016, o PIB subiu 6,7% ante 2015. Li atribuiu o crescimento mais acelerado em 2017 às reformas estruturais conduzidas pelo governo. Outro destaque no país foi o Ministério de Comércio da China, que demonstrou preocupação com a postura de protecionismo comercial dos EUA depois que Washington rejeitou o plano da chinesa Ant Financial de comprar a empresa norte-americana de transferência de fundos MoneyGram.

Mercados asiáticos sem direção definida - As bolsas asiáticas fecharam sem direção única nesta quinta-feira. O japonês Nikkei caiu 0,33% em Tóquio. Já na China, os mercados avançaram após o primeiro-ministro Li Keqiang comentar que a economia local cresceu em torno de 6,9% em 2017. O Xangai Composto subiu 0,10%, enquanto o Shenzhen Composto avançou 0,38%. Em outras partes da Ásia, o Hang Seng teve alta de 0,15% em Hong Kong e o sul -coreano Kospi caiu 0,47% em Seul. Na Oceania, o S&P/ASX 200 da bolsa australiana recuou 0,48% em Sydney.

Ata do BCE e Dudley no radar externo - No exterior, será divulgada a ata da reunião de política monetária do Banco Central Europeu (BCE) em dezembro (10h30). Nos Estados Unidos os destaques são os pedidos de auxílio-desemprego (11h30), além do discurso do presidente do Fed de Nova York, William Dudley (com direito a voto), sobre a perspectiva para a economia americana em 2018.

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Painel Corporativo

CSN reajusta preço do aço em 12% - Positivo

A CSN aumentou o preço do aço em 12% para a rede de distribuição que atende especialmente a pequena indústria. De acordo com o Estado/ Broadcast, os novos preços já estão sendo praticados. A expectativa é que a Usiminas siga o mesmo caminho nos próximos dias. Lembramos que no início do ano, a CSN já tinha anunciado o aumento de 23% do valor do aço vendido para as montadoras de veículos. Ficamos otimistas com o setor de siderurgia ao longo do 2S17 e mantemos nosso viés positivo com o setor neste começo de 2018. Acreditamos que as ações do setor deverão continuar superando os principais índices de referência ao longo do ano. Reforçamos também que além de Usiminas e Gerdau, estamos ficando mais otimistas com o desempenho futuro da CSN.

Concessões Rodoviárias – Ecorodovias vence leilão do Rodoanel Norte; Financiamento a ser definido

A Ecorodovias venceu ontem a disputa pelo Trecho Norte do Rodoanel de São Paulo ao oferecer R$ 883 MM de outorga fixa pela concessão, ágio de ~91% em relação ao valor mínimo fixado para a operação, de R$ 462,4 MM. A companhia disputava o leilão com a Autostrade, controlada d o grupo italiano Atlantia, que ofereceu ágio de 12%. O ágio foi considerado alto (ECOR3 -4%), principalmente se comparado com o ágio ofertado pelo outro participante da disputa. A taxa de retorno inicial do projeto (dadas as premissas do Governo de tráfego, investimento, etc.) era de 9,85%.

Quanto ao financiamento do projeto, a empresa deverá recorrer tanto ao mercado local quanto externo, de acordo com uma fonte ouvida pelo Broadcast. Como o BNDES não financia outorga e o valor do Capex é mais baixo, o banco não é uma opção para funding, lembrou o próprio presidente da companhia, Marcelino Seras, em conversa com jornalistas após o leilão. A Ecorodovias fechou o 3T17 com posição de caixa de R$ 768 MM, e com nível de alavancagem (dívida líquida/Ebitda) de 2,5x, nível que consideramos saudável.

Rumo – Emissão de dívida no exterior a 6%

A Rumo confirmou ontem a precificação e colocação de Senior Notes due 2025 por meio de subsidiária, no valor total de US$ 500 mi (~R$ 1,6 bi, 14% da dívida ). O vencimento acontecerá em janeiro de 2025, com cupom de ~5,9% pago semestralmente e yield de 6%. As notas 2025 receberam class ificação BB- pela agência Fitch Ratings e B+ pela agência de rating Standard & Poor's.

A Rumo terminou o 3T17 (pré-aumento de capital) com alavancagem de ~4x (dívida líquida/EBITDA) e endividamento bruto de R$ 11,2 bi. Se considerássemos o efeito do aumento de capital na época, o índice teria ido para ~3x, e agora considerando tanto o aumento de capital quanto a nova dívida a alavancagem se aproximaria de 3,5x. A empresa ainda tem cerca de R$ 5 bi de investimentos a serem realizados nos próximos anos, e aguarda empréstimo do BNDES como uma das formas de financiamento.

Eletrobras – Privatização?

O ministro de Minas e Energia, Fernando Coelho Filho, declarou que o projeto de lei sobre a privatização deve ser enviado ao Congresso no início de fevereiro, alguns dias antes do fim do recesso parlamentar. Além da resistência de parlamentares, ainda existe a expectativa sobre que s oluções serão aprovadas pelos acionistas para as distribuidoras.

O presidente da Eletrobras, Wilson Ferreira Jr, disse que a MP 814 resolveu uma dívida de R$ 8,5 bi que as distribuidoras tinham com fundos setoriais do governo. Segundo ele, por meio da MP 814, publicada no fim de dezembro, créditos que as concessionárias acreditavam ter nesse mesmo valor se tornaram líquidos, ou seja, deixaram de ser duvidosos.

De acordo com Ferreira Jr., a MP dá segurança aos investidores interessados nessas empresas de que o imbróglio dos fundos set oriais não vai se tornar um novo rombo no futuro. O presidente da Eletrobras disse que a MP traz comandos legais que vão permitir que a Aneel reconheça o direito das distribuidoras a créditos nesse mesmo valor, de R$ 8,5 bi. "As distribuidoras vão ter créditos equivalentes por meio da MP", afirmou.

Construção – Caixa ameaça ser menos ativa

A Caixa Econômica Federal ameaça ser menos ativa no repasse aos recursos para habitação e infraestrutura caso o TCU não conceda sua benção para a operação de R$ 15 bi junto ao FGTS.

Em entrevista exclusiva ao Broadcast, o presidente da Caixa defendeu a capitalização com recursos do FGTS. Gilberto Occhi, garante que a estrutura não é uma ponte para a instituição se igualar ao BNDES, que no passado recebeu injeção de recursos do Tesouro, mas possibilitar até mes mo um retorno maior para os recursos dos trabalhadores depositados no Fundo.

Apesar de admitir que uma capitalização por parte do dono do banco, neste caso, o próprio Governo, seja um caminho mais natural para resolver a questão do capital versus política de crédito para habitação e infraestrutura, o executivo lembra que este e talvez o próximo ano ainda sejam de déficit nas contas públicas. No entanto, garante que a operação com o FGTS permite, sem mexer na liquidez do fundo, que a Caixa permaneça ativa.

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Proventos

Fonte: Análise XP e Bloomberg

1 - Dividend Yield estimado da empresa no ano em questão, com base no consenso das previsões do Bloomberg.

2 - Yield do provento a ser distribuído (valor bruto do provento ÷ preço de fechamento)

Atenção: A lista de empresa descrita acima tem caráter informativo, aconselhamos a verificação das informações junto a empres a (fato relevante)

para a validação de qualquer informação.

AMBEV SA ABEV3 01/02/2018 22/02/2018 0,07 0,07 Dividendo Irregular 0,003241 0,025

BRADESCO SA BBDC3 02/02/2018 01/03/2018 0,014662 0,01725 JCP Irregular 0,000451 0,0347035

BRADESCO SA-PREF BBDC4 02/02/2018 01/03/2018 0,016129 0,018975 JCP Irregular 0,000463 0,0356947

Tipo FrequênciaYield do

Provento

Dividend

Yield (12m)

Próximos Proventos

Empresa Código Data Ex Data de PGTO Líquido Bruto

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Carteiras Recomendadas

Carteira XP 1,2 39,5 -5,3 0,6 1,7 37,5 -12,1 15,9 76,5 7,1 65,9 252,2

dif. p.p. -1,2 p.p. 0,6 p.p. 8,1 p.p. 3,5 p.p. 17,2 p.p. 30,1 p.p. 6,0 p.p. 14,9 p.p. 31,5 p.p. -13,8 p.p. -27,6 p.p. 186,8 p.p.

Carteira XP Dividendos 1,9 39,8 -4,4 9,4 12,5 16,4 3,6 29,3 29,3 23,0 82,5 381,0

dif. p.p. -0,5 p.p. 0,9 p.p. 8,9 p.p. 12,3 p.p. 28,0 p.p. 9,0 p.p. 21,7 p.p. 28,3 p.p. 28,3 p.p. 2,1 p.p. -11,0 p.p. 282,0 p.p.

Ibovespa 2,4 38,9 -13,3 -2,9 -15,5 7,4 -18,1 1,0 45,0 20,9 93,5 65,4

Carteira XP 5,3 3,8 -3,9 -0,9 -5,0 -2,3 4,2 6,0 4,8 3,1 -9,3 1,2

dif. p.p. -2,1 p.p. 0,7 p.p. -1,4 p.p. -1,6 p.p. -0,9 p.p. -1,5 p.p. -0,6 p.p. -1,5 p.p. -0,1 p.p. 3,1 p.p. -6,2 p.p. -6,2 p.p.

Carteira XP Dividendos 5,8 6,4 -0,6 1,5 -1,7 -0,7 2,5 5,1 3,6 0,8 -1,4 1,9

dif. p.p. -1,6 p.p. 3,3 p.p. 1,9 p.p. 0,8 p.p. 2,4 p.p. 0,1 p.p. -2,3 p.p. -2,4 p.p. -1,3 p.p. 0,8 p.p. 1,7 p.p. 1,7 p.p.

Ibovespa 7,4 3,1 -2,5 0,6 -4,1 -0,8 4,8 7,5 4,9 0,0 -3,1 2,4

*Inicial: Carteira XP 30/4/2009, Carteira XP Dividendos 2/1/2009, Carteira XP Small Caps 30/12/2010, Carteira XP Alpha 28/6/2013.

mai/17 dez/17jun/17 jul/17 ago/17 set/17 out/17 nov/17Portfólio jan/17 fev/17 mar/17 abr/17

Performance: Carteiras XP

Portfólio 2016 2015 2014 2013 2012 2011Últimos

12 m

Últimos

24 mInicial*2010 20092017

-15,0

-10,0

-5,0

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17 mai-17 jun-17 jul-17 ago-17 set-17 out-17 nov-17 dez-17

DESEMPENHO ANUAL

Carteira XP Dividendos XP Ibovespa

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12) A XP Investimentos se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo. 13) A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas. 14) O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto. 15) O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. 16) O investimento em termos é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. São contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolh ido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias corridos. O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem. 17) O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos, e por isso é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento.

18) ESTA INSTITUIÇÃO É ADERENTE AO CÓDIGO ANBIMA DE REGULAÇÃO E MELHORES PRÁTICAS PARA ATIVIDADE DE DISTRIBUIÇÃO DE PRODUTOS DE INVESTIMENTO NO VAREJO.