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Frustração com ritmo da economia no 1ºtrimestre antecede pandemiaIndicador de atividade do BC cresce menos que o esperado em janeiro e dados jáconhecidos de fevereiro não apontam reação mais firme

Por Arícia Martins e Mariana Ribeiro — De São Paulo e de Brasília

27/03/2020 05h00 · Atualizado

Diante do forte baque que a crise do coronavírus deve causar na economia

brasileira, a alta de 0,24% em janeiro do Índice de Atividade Econômica do Banco

há 3 dias

Brasil

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Central (IBC-Br) em relação a dezembro, feitos os ajustes sazonais, não foi vista

como alento.

Além de o dado divulgado ontem pela autoridade monetária ser muito defasado,

indicadores já conhecidos de fevereiro não apontam reação mais firme, e o início de

medidas de confinamento em março derrubou a atividade dos principais setores.

Assim, é difícil que o Produto Interno Bruto (PIB) escape de uma retração já no

primeiro trimestre.

O resultado do primeiro mês do ano veio abaixo da mediana das estimativas

colhidas pelo Valor Data, de avanço de 0,39%, e reforçou a percepção de que a

economia já vinha em ritmo frágil mesmo antes do choque da covid-19. O IBC-Br

tem metodologia de cálculo diferente das Contas Nacionais, sendo uma

“aproximação imperfeita” do PIB trimestral do IBGE, na definição do economista

Alberto Ramos, diretor de pesquisa para a América Latina do Goldman Sachs.

No acumulado em 12 meses, o nível de atividade medido pelo BC subiu 0,86%. Mais

usada para capturar tendências, a média móvel trimestral avançou apenas 0,05%

nos três meses terminados em janeiro, na comparação com o trimestre até

dezembro.

Apesar de olhar pelo retrovisor, o IBC-Br trouxe importantes indicativos de como a

atividade já vinha perdendo ritmo, diz Marcela Rocha, economista-chefe da Claritas

Investimentos. Se o indicador ficasse estável nos próximos dois meses, o nível de

atividade mensurado pelo BC encerraria o primeiro trimestre com queda de 0,1%

sobre o quarto trimestre de 2019, estima Marcela.

“O IBC-Br já acendia uma luz amarela, e houve toda a mudança do cenário a partir

de março”, afirma a economista, para quem o PIB deve recuar 0,2% na passagem

trimestral. Em fevereiro, também antes de a crise ganhar contornos mais graves,

dados já conhecidos para o período indicam que a produção industrial caiu 0,4%,

enquanto o varejo ampliado, que inclui automóveis e material de construção,

encolheu 0,6%, calcula Marcela. E o pior ainda está por vir.

Citando números da Boa Vista Serviços, a economista da Claritas menciona que as

vendas varejistas no país diminuíram 25,2% entre 16 e 22 de março em relação à

semana imediatamente anterior. Já dados da Cielo referentes à semana de 9 a 15 de

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março mostram retração de 13,9% na capital paulista na comparação anual, tombo

que deve se acentuar até o fim do mês, devido à quarentena de 15 dias no Estado.

“Quando pegamos essas informações e vemos tudo parado, é difícil não imaginar

uma queda da atividade em março”, aponta Marcela.

Para Solange Srour, economista-chefe da ARX Investimentos, o mês de fevereiro

ainda pode ser ligeiramente positivo, mas isso nada importa na conjuntura atual. “O

trimestre vai ser negativo”, avalia. Em seus cálculos, o PIB deve recuar 4% de janeiro

a março ante igual período de 2019, o que resultaria em redução de cerca de 2%

sobre os três meses imediatamente anteriores.

Com base em informações que empresas têm passado ao mercado sobre a

interrupção de seus negócios, Solange destaca que segmentos de comércio e

serviços têm observado queda superior a 70% em seu nível de atividade no mês

atual, com recuo também acentuado na indústria, de 50%.

“Não temos ideia do tamanho do impacto, mas esses últimos 15 dias de março

serão muito ruins”, concorda Rodrigo Nishida, economista da LCA Consultores. A

consultoria estima que a economia encolheu 0,6% no primeiro trimestre, mas

Nishida pondera que há muitas dúvidas acerca desse número, e não só devido ao

coronavírus.

O fato de o feriado de Carnaval ter caído em fevereiro este ano, e não em março,

como em 2019, é outro fator que pode ter reduzido mais a atividade industrial no

período, assim como a greve de funcionários da Petrobras realizada no mês

passado, que deve ter afetado a extração e refino de petróleo, disse. “Também há

incerteza em relação aos dados de extração e pelotização de minério, que vieram

muito ruins em janeiro.”

No cenário da LCA, os efeitos negativos do choque da covid-19 no PIB devem se

concentrar no segundo trimestre, quando a economia deve recuar 3,3% ante os

primeiros três meses do ano. “E esse é um número ainda comedido, porque não

fazemos ideia de quanto tempo as restrições vão durar e como a demanda vai

reagir”, alerta Nishida.

Segundo Solange, da ARX, as expectativas do mercado para o desempenho do PIB

em 2020 não estão tão negativas porque ainda se espera retomada rápida no

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segundo semestre, em formato de “V”. Ela avalia, contudo, que a reação por aqui

tende a ser mais lenta que no resto do mundo. “Não estávamos crescendo muito

antes, recebemos um choque externo violento e não estamos tomando medidas

econômicas no ritmo adequado e de forma organizada. Isso vai afetar a atividade.”

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