1

Sessão 4 - Ciclos e crises financeiras

Neves (2016)

Causas dos ciclos

• A realidade económica é sempre muito instável:

– percalços naturais (cheias, secas, terramotos, etc.)

– conflitos (guerras, revoluções, etc.)

– turbulências político- sociais (greves, eleições, migrações, etc.)

– perturbações de mercado (choques no petróleo, etc.)

– transformações tecnológicas (novas técnicas, novos produtos, etc.)

– instabilidade financeira (falências, reestruturações de dívida, etc.)

• A mais estranha de todas é a financeira

2

• O mundo vive uma era dourada:– Abertura geo-política e geo-económica

• Rússia and Europa de leste

• China, Índia e outras economias emergentes

– Mudança tecnológica• Tecnologias de Informação

• Tecnologias de energia

• Avanços médicos

– Novos produtos financeiros

• Desenvolvimentos tão drásticos geram grandes custos• Turbulência produtiva e profissional • Desigualdade de rendimento• Extremismo político

Custos da idade de ouro

Ciclos Económicos em Portugal (PIB real)

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

1833 1853 1873 1893 1913 1933 1953 1973 1993 2013

3

Produto interno bruto (p.2011)

-6.00

-4.00

-2.00

0.00

2.00

4.00

6.00

8.00

10.00

12.00

1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010

Produto interno bruto (p.2011)

17000

22000

27000

32000

37000

42000

47000

1976 1981 1986 1991 1996 2001 2006 2011 2016

4

Produto interno bruto (p.2011)

17000

22000

27000

32000

37000

42000

47000

1976 1981 1986 1991 1996 2001 2006 2011 2016

Produto interno bruto (p.2011)

40000

41000

42000

43000

44000

45000

46000

47000

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016

5

Evolução do emprego (milhares)

4200

4300

4400

4500

4600

4700

4800

4900

5000

5100

5200

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018

Três tipos de crisesCrise sueca

100

110

120

130

140

150

160

170

180

190

1980 1985 1990 1995 2000 2005 201090

110

130

150

170

190

210

230

1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010

Crise finlandesa

Crise Japonesa

100

120

140

160

180

200

220

240

1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010

6

Crises portuguesas: duas finlandesas, uma sueca e três japonesas

6000

11000

16000

21000

26000

31000

36000

41000

46000

1960 1970 1980 1990 2000 2010

Crises económicas portuguesas(tx. cresc. PIB)

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

-0.5 0.5 1.5 2.5 3.5 4.5 5.5 6.5

%

1974-75

1983-88

1992-97

2002-07

2008-2010

2011-…

7

Produtividade aparente do trabalho

Média (1000 euros/trabalhador) Tx variação (%)

6

6.5

7

7.5

8

8.5

1995 2000 2005 2010 2015 -3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

1995 2000 2005 2010 2015

Salário médio(Total Salários/Empregados, US$)

0

10000

20000

30000

40000

50000

60000

70000

1990 1995 2000 2005 2010

AUT

BEL

DNK

FIN

FRA

DEU

GRC

IRL

ITA

LUX

NLD

ESP

SWE

GBR

SVN

OECD

PRT

POL

HUN

CZE

SVK

EST

8

Horas trabalhadas por ano

1300

1500

1700

1900

2100

2300

2500

1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020

Austria

Belgium

Czech Rep.

Denmark

Finland

France

Germany

Ireland

Italy

Luxembourg

Netherlands

Slovak Rep.

Slovenia

Spain

Sweden

U.Kingdom

Portugal

Estonia

Hungary

Poland

Greece

Custo de trabalho por unidade produzida (tx hom, %, mm4)

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Germany

Spain

France

Italy

Portugal

9

Portugal no top 20 da dívida (% PIB)Dívida externa bruta

20161 Luxemb. 6506.32 Mauritius 1435.33 Malta 867.74 Ireland 794.75 Cyprus 566.66 Netherl. 542.37 Singapore 440.98 Hong Kong 406.49 U. Kingdom 299.810 Belgium 268.211 Switzerl. 257.112 Greece 248.213 Seychelles 220.814 France 215.315 Portugal 214.616 Finland 213.417 Sweden 179.318 Norway 174.819 Austria 171.420 Spain 167.7

Dívida pública bruta2017

Japan 239.2Greece 180.7Lebanon 147.1Cabo Verde 134.7Italy 132.8Portugal 128.6Eritrea 127.4The Gambia 114.9Bhutan 112.9Singapore 112.0Cyprus 109.3Jamaica 108.6United States 108.3Barbados 107.4Mozambique 106.9Belgium 104.3Egypt 100.4Spain 98.5France 97.4S. Tomé Prínc. 97.1

2016

Mozambique -374.2Mongolia -266.0Ireland -176.9S. Tome & Princ. -173.1Jamaica -147.6Cape Verde -145.3Georgia -137.7Greece -129.9Nicaragua -121.7Cyprus -119.5Kyrgyz R. -104.5Portugal -100.0Serbia -99.2Jordan -97.1Moldova -88.6Belarus -83.6Sudan -83.4Spain -81.7Armenia -79.7Panama -79.6

Dívida externa liq. (IIP)

Dívida externa bruta (total e pública, % do PIB)

0.0

50.0

100.0

150.0

200.0

250.0

300.0

198

5

198

6

198

7

198

8

198

9

199

0

199

1

199

2

199

3

199

4

199

5

199

6

199

7

199

8

199

9

200

0

200

1

200

2

200

3

200

4

200

5

200

6

200

7

200

8

200

9

201

0

201

1

201

2

201

3

201

4

201

5

201

6

10

Balança corrente (% PIB)

-15

-10

-5

0

5

10

1970 1980 1990 2000 2010

%

CEE

MaastrichtTreaty

FMI1 FMI2 FMI3

€

Dívida bruta das famílias (% rendimento)

0

50

100

150

200

250

300

1995 2000 2005 2010 2015

EA 18

Belgium

Czech Rep.

Denmark

Germany

Estonia

Ireland

Spain

France

Italy

Cyprus

Latvia

Lithuania

Luxemb.

Hungary

NetherL.

Austria

Poland

Portugal

Slovenia

Slovakia

Finland

Sweden

UK

11

-200

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015

EA 19

Belgium

Denmark

Ireland

Greece

Spain

France

Italy

Netherlands

Austria

Portugal

Finland

Sweden

U.Kingdom

Dívida líquida das empresas não financeiras (% rendimento depois de impostos)

Resultados líquidos do sistema bancário(milhões de euros)

-6000

-5000

-4000

-3000

-2000

-1000

0

1000

2000

3000

4000

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

12

Ban

ca: capital face ao

sactivo

sp

on

derad

os

pelo

risco(%

)

0 5

10 15 20 25 30 35

Ban

co: créd

itom

al parad

olíq

uid

od

e p

rovisõ

esface ao

capital (%

)

0

50

100

150

200

250

300

Germany

Latvia

U.Kingdom

Estonia

Luxemb.

Sweden

Poland

Hungary

Slovenia

Finland

Austria

Slovak R.

Czech R.

France

Croatia

Belgium

Denmark

Lithuania

Malta

Romania

Spain

Netherl.

Ireland

Bulgaria

Greece

Italy

Portugal

Cyprus

13

Crédito às empresas e particulares(milhões de euros)

0

50000

100000

150000

200000

250000

300000

350000

1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015

Empresas

Particulares

Montantes de novas operações de empréstimos (milhões de euros)

0

2000

4000

6000

8000

10000

12000

2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018

Total

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

9000

2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018

Sociedades não financeiras

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

2000

2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018

Particulares – Habitação

0

100

200

300

400

500

600

2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018

Particulares - Consumo

14

2-WorldDebt.xlsx

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015

Austria

Belgium

Denmark

Finland

France

Germany

Greece

Ireland

Italy

Luxemb.

Netherl.

Portugal

Spain

Sweden

U.Kingdom

Dívida pública bruta (% PIB)

Taxa de poupança das famílias (%)

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

1953 1963 1973 1983 1993 2003 2013

Greece

U.Kingdom

Spain

Ireland

Italy

France

Germany

Belgium

Portugal

15

Taxa de investimento (% PIB)

0

5

10

15

20

25

30

35

40

1960 1970 1980 1990 2000 2010

Belgium

Denmark

Germany

Ireland

Greece

Spain

France

Italy

Luxembourg

Netherlands

Austria

Finland

Sweden

United Kingdom

Portugal