relatÓrio de desempenho - cageprev · 2016-07-11 · fundaÇÃo cagece de previdÊncia...

CAGEPREV – FUNDAÇÃO CAGECE DE PREVIDÊNCIA COMPLEMENTAR

RELATÓRIO DE DESEMPENHO

SETEMBRO DE 2013

FUNDAÇÃO CAGECE DE PREVIDÊNCIA COMPLEMENTAR

RELATÓRIO DE DESEMPENHO AGOSTO DE 2013

Av. Treze de Maio, 1116 – salas 904 e 905 – Bairro de Fátima – Fortaleza – Ceara – CEP: 60.040-531 Fones: (85) 3181-6100/3181-2500 – E-mail: [email protected]

1

1. Apresentação

A Fundação CAGECE de Previdência Complementar – CAGEPREV, criada através da Lei

Estadual nº 13.313, de 30 de junho de 2003 e autorizada a funcionar por prazo indeterminado

pela Portaria nº 24, de 12 de fevereiro de 2004, da Secretaria de Previdência Complementar –

SPC, órgão vinculado ao Ministério da Previdência e Assistência Social – MPAS e patrocinada

pela Companhia de Água e Esgoto do Ceará – CAGECE, apresenta aos seus participantes e

assistidos uma visão geral do desempenho alcançado no mês de setembro de 2013.

2. Gestão dos Investimentos

Cenário Nacional

A trajetória de subida da SELIC foi, praticamente, reafirmada no último relatório de inflação do

Banco Central. Mesmo com alguns sinais mais animadores de atividade, como desemprego em

5,3% e surpresa positiva no varejo de julho, o BC decidiu por reduzir a projeção do PIB para

2013, ficando um pouco mais em linha com as projeções de mercado. Essa cautela quanto ao

crescimento é justificada, dado o desempenho desanimador da indústria e os recentes

fracassos nos leilões de concessões de rodovias, que estão fazendo o governo repensar a

forma de como conduzir os projetos de infraestrutura com o setor privado. A despeito da

aparente tranquilidade do BC quanto à política fiscal, o quadro continua em trajetória de

deterioração, tendo em vista o último número do superávit primário de agosto.

O mercado de ações brasileiro fechou o terceiro trimestre em alta 10,3% e, em Setembro, o

Ibovespa marcou mais de 4% de valorização. Apesar desta recuperação, que pelo menos

diminui as perdas do ano que já ultrapassaram os -20% há algumas semanas, não se pode

vislumbrar uma mudança estrutural do cenário em deterioração para a economia brasileira.




2

Análise da Carteira de Investimentos

A carteira de investimentos do Plano CV encerrou o mês de setembro com uma rentabilidade

de 0,98% (Meta Atuarial: 0,76%) e acumula no ano uma rentabilidade de -0,64% (Meta Atuarial:

8,22%). Os eventos que marcaram o desempenho da carteira da CAGEPREV foram:

Renda Fixa

Encerramos o mês de setembro com um resultado positivo em todos os fundos de renda fixa.

Segue os principais acontecimentos:

i) Juros Nominais (Pré): Na estratégia de juros pré-fixada, reduzimos e encurtamos para o

vencimento jan/15 nossas posições dadas na parte intermediária da curva, na expectativa de

uma sinalização de redução do ritmo de alta da Selic, o que imporia um viés de baixa nos

vencimentos mais curtos.

ii) Juros Reais (Inflação): Na carteira de inflação, mantivemos nossa posição over em NTN-

B‘s, tendo em vista maiores pressões inflacionárias no curto prazo.

Renda Variável

Encerramos o mês de setembro com um resultado positivo em todos os fundos de renda

variável. Segue os principais acontecimentos:

i) Fundo Expertise: O mercado de ações seguiu em ritmo de recuperação em Setembro, e

tanto Ibovespa quanto IVBX-2 fecharam em alta, apesar de o primeiro ainda acumular perda de

14% no ano. Durante o mês de Setembro, a alta foi a regra para as ações da carteira, tendo

sido as ações da Paranapanema o destaque de valorização, depois de estar entre as que mais

prejudicaram o fundo no mês anterior. A empresa está seguindo o cronograma de

inaugurações.




3

ii) Fundo Expertise II: As ações da Magazine Luiza foi a maior contribuição para o fundo no

último mês e valorizou 31,53%. Santos Brasil também teve desempenho positivo, de 15,04%

no mês, seguindo a inesperada notícia relativa à antecipação da renovação da concessão.

Randon foi outro destaque positivo, com valorização de 6,72%. Iochpe Maxion desvalorizou-se

2,14%. Acreditamos que o movimento seja em parte devido à valorização do real no último

mês, uma vez que os demais fundamentos seguem sólidos.

iii) Fundo Total Return: O Fundo valorizou-se 3,27% em setembro, comparado à alta de

5,10% do IBX-50 e à variação positiva de 4,65% do Ibovespa. O investidor estrangeiro foi o

destaque de compras de ações na bolsa local, com volume liquido comprado no mês de

R$4,25bi. Destacaram-se no portfólio do Total Return as altas superiores a 15% de Santos

Brasil e de 22% de IMC Holdings. Somente duas ações tiveram quedas no mês: Gerdau e BRF

Foods, claramente vinculadas à valorização do Real no mês.

Empréstimos

Encerramos o mês de setembro com um resultado positivo na carteira de empréstimos. No mês

de outubro reduzimos as taxas de juros das modalidades de oferta de operações com

participantes, conforme demonstrado na tabela abaixo.

MODALIDADES SAC PRICE

PRAZO

TAXA DE JUROS INPC + 0,80 ao mês 1,33% ao mês

PARCELA Mensal, sucessiva e com amortização constante Mensal, sucessiva, fixa e igual

72 meses




4

Segmento R$ Participação (%) Rentabilidade

set/2013 (%)

Rentabilidade

Acumulada em

2013 (%)

Renda Fixa 80.264.390,53 85,67% 0,81% -1,00%

Sulamerica Aqua 40.341.129,94 50,26% 0,80% 4,10%

CEF Aqua 35.702.014,21 44,48% 0,80% -5,52%

BB IMA-B 2.063.970,69 2,57% 0,26% -8,90%

BB IRF-M 2.157.275,69 2,69% 1,53% 1,23%

Renda Variável 6.359.142,78 6,79% 3,01% -8,65%

Expertise 3.840.666,08 60,40% 2,64% 0,17%

Total Return 1.520.020,07 23,90% 3,27% -14,46%

Expertise II 998.456,63 15,70% 4,04% -0,15%

Empréstimos 6.689.438,01 7,14% 1,19% 14,87%

Imóveis 376.940,08 0,40% 0,34% 1,69%

Total 93.689.911,40 100% 0,98% -0,64%

INPC + 6% (Meta Atuarial) 0,76% 8,22%

Investimentos - Estrutura e Desempenho

Indicadores e Benchmarks

jan/13 fev/13 mar/13 abr/13 mai/13 jun/13 jul/13 ago/13 set/13 out/13 nov/13 dez/13 Ano

Carteira 1,09 0,19- 0,27- 0,81 1,03- 1,81- 0,04- 0,22- 0,98 0,71-

20% CDI + 80% IMA-B 0,55 0,61- 1,40- 1,38 3,50- 2,11- 1,17 1,95- 0,45 5,96-

CDI 0,59 0,48 0,54 0,60 0,58 0,59 0,71 0,69 0,70 5,61

IMA-B 0,54 0,88- 1,88- 1,58 4,52- 2,79- 1,29 2,61- 0,39 8,70-

IRF-M 0,01 0,04 0,14 1,35 0,87- 0,98- 1,34 1,86- 1,54 0,66

IBOVESPA 1,95- 3,91- 1,87- 0,78- 4,30- 11,31- 1,64 3,68 4,65 14,14-

IVBX-2 1,06 0,67- 0,96- 0,89 1,76- 5,72- 2,09 2,61 3,83 1,05

IBX-50 - - 0,76 1,04 1,25- 9,30- 1,61 2,69 5,10 0,00-

INPC 0,92 0,52 0,60 0,59 0,35 0,28 0,13- 0,16 0,27 3,61

Meta Atuarial (INPC + 6%) 1,43 0,94 1,07 1,10 0,82 0,74 0,40 0,67 0,76 8,21

Indicadores de Desempenho (%)




5

-2,00

-1,50

-1,00

-0,50

-

0,50

1,00

jan/13 fev/13 mar/13 abr/13 mai/13 jun/13 jul/13 ago/13 set/13 out/13 nov/13 dez/13

Carteira Meta Atuarial (INPC + 6%)

Rentabilidade Mensal da Carteira de Investimentos x Meta Atuarial

Desempenho da Carteira desde o Inicio

% 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013*

INPC 3,42 5,05 2,81 5,10 6,48 4,11 6,47 6,08 6,20 3,61

INPC + 6% 7,04 11,32 8,91 11,31 12,92 10,41 12,83 12,42 12,54 8,22

COTA 7,24 16,76 13,57 11,09 9,29 12,65 11,65 10,36 15,72 0,83

INVESTIMENTOS 9,55 18,54 15,08 12,48 9,73 13,98 11,92 11,79 19,27 -0,64

EMPRÉSTIMOS 9,86 17,37 14,36 16,68 19,48 16,08 17,91 23,22 20,13 14,87

IPCA 7,6 5,69 3,14 4,46 5,9 4,31 5,91 6,50 5,84 3,79

CDI 9,32 19,00 15,05 11,82 12,37 9,9 9,74 11,59 8,40 5,62

VALOR DA COTA 1,07 1,25 1,42 1,58 1,73 1,94 2,17 2,40 2,77 2,75

* setembro de 2013

Fonte: IBGE, VESTING, CAIXA, BB, SULAMERICA

Indicadores - Desempenho




6

-5

0

5

10

15

20

25

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013*

INPC + 6% INVESTIMENTOS

Alocação – Composição da Carteira

ATIVOS PARTICIPAÇÃO VALOR

Ações 6,02% 5.636.411,45

CDB 3,25% 3.047.275,61

Compromissadas 0,29% 274.243,54

Debêntures 8,59% 8.047.259,37

DPGE 7,17% 6.712.886,60

Empréstimos 7,14% 6.689.438,01

Imóveis 0,40% 376.940,08

LFT 0,05% 42.555,91

LTN-OVER 14,92% 13.979.477,24

NTN-B 50,81% 47.603.930,59

NTN-F 0,64% 599.875,58

NTN-OVER 0,73% 679.617,41

Total Carteira de Investimentos da CAGEPREV 100,00% 93.689.911,40




7

6,02% 3,25%

0,29%8,59%

7,17%

7,14%

0,40%

0,05%

14,92%

50,82%

0,64%0,73%

Ações

CDB

Compromissadas

Debêntures

DPGE

Empréstimos

Imóveis

LFT

LTN-OVER

NTN-B

NTN-F

NTN-OVER

Desempenho por Estratégia

334.062

265.583189.251

79.473

61.102

32.086

28.55118.656

10.201

1.275 -29.210-81.580

NTN-B

Ações

Compromissadas

Empréstimos

DPGE

LTN-OVER

CDB

NTN-F

Debêntures

Imóveis

LFT

NTN-OVER




8

Risco de Crédito e de Liquidez

S&P FITCH MOODY´S

CDB 4,01% 3.047.275,61

BRADESCO 07/08/2015 Sulamerica IPCA 100 + 7,97 4,01% 3.047.275,61 675 AAA AAA Aaa

Debenture 10,38% 7.891.061,85

DASA 29/04/2016 Sulamerica CDI 100 + 1,40 0,37% 282.970,38 941 AA- AAA -

CBEE (AMPLA) 15/06/2019 Sulamerica IPCA 100 + 6,00 0,47% 355.645,64 2083 AA- - -

CBEE (AMPLA) 15/06/2019 CAIXA IPCA 100 + 6,06 1,44% 1.096.232,33 2083 AA- - -

ENERGISA 15/07/2019 CAIXA IPCA 100 + 6,68 0,70% 535.718,85 2113 - AA- Aa3

ECORODOVIAS 15/10/2019 Sulamerica IPCA 100 + 5,00 1,04% 788.796,31 2205 AAA - -

TAESA 15/10/2020 Sulamerica IPCA 100 + 4,85 0,71% 539.475,30 2571 AAA AAA Aa1

ANDRADE 15/06/2022 Sulamerica IPCA 100 + 6,20 0,46% 350.825,11 3179 AA - -

ANDRADE 15/06/2022 CAIXA IPCA 100 + 8,69 1,27% 969.246,19 3179 AA - -

ELEKTRO 12/09/2022 Sulamerica IPCA 100 + 5,50 1,04% 791.897,60 3268 AAA - -

ELEKTRO 12/09/2022 CAIXA IPCA 100 + 6,92 1,29% 978.646,69 3268 AAA - -

ECORODOVIAS 15/10/2022 Sulamerica IPCA 100 + 5,35 0,15% 116.418,95 3301 AAA - -

ECORODOVIAS 15/04/2023 CAIXA IPCA 100 + 6,57 1,43% 1.085.188,50 3483 AAA - -

DPGE 8,83% 6.711.931,75

BMGBM 21/11/2013 Sulamerica IPCA 100 + 8,25 4,40% 3.343.719,10 51 BB+ BBB Baa3

SCHAIN 21/11/2014 Sulamerica IPCA 100 + 8,46 4,43% 3.368.212,65 416 - BBB- B2

LTN-OVER* 16,70% 12.698.228,30

Tesouro Nacional 01/04/2014 Sulamerica PRE 8,9 7,31% 5.557.017,71 182

Tesouro Nacional 01/01/2014 CAIXA DI 9,39% 7.141.210,59 92

NTN-B 60,09% 45.694.646,64

Tesouro Nacional 15/08/2014 Sulamérica IPCA 100 + 7,40 3,51% 2.671.209,63 No Vencimento

Tesouro Nacional 15/05/2015 Sulamérica IPCA 100 + 2,90 0,64% 487.022,21 Diária





Tesouro Nacional 15/08/2020 CAIXA IPCA 100 + 5,61 7,86% 5.975.339,49 No Vencimento





Tesouro Nacional 15/08/2040 Sulamérica IPCA 100 + 4,41 4,42% 3.359.272,38 Diária




Carteira dos Fundos Exclusivos (CAIXA e Sul América) % do PL Valor

81,16% 76.043.144,15

PL INVESTIMENTOS % do PL Valor

93.689.911,40 81,16% 76.043.144,15

Rating

Composição da Carteira dos Fundos de Renda Fixa

Carteira de Renda Fixa

Emissor Vencimento Gestor Indexador % do Indexador % do PL Valor Liquidez




9

3. Gestão Previdencial

População

O plano PCV administrado pela Fundação contava, em setembro de 2013, com 2.482 pessoas

vinculadas, entre participantes ativos, autopatrocinados, pensionistas e aposentados e seus

respectivos beneficiários.

944

4

113 11

Ativos Aposentados Autopatrocinados Pensionistas

Receitas e Despesas Previdencial

As Receitas Previdenciais reduziram em 0,40% em relação ao mês de agosto de 2013,

totalizando R$ 854.700,61 (R$ 858.161,31 em agosto de 2013). A redução se deve ao

recebimento, no mês de agosto, dos valores retroativos do reajuste salarial da Patrocinadora

pago em julho/2013.




10

As Despesas Previdenciais aumentaram em 1,99% em relação ao mês de agosto de 2013,

totalizando R$ 47.799,42 (R$ 46.865,33 em agosto de 2013).

Comparativo set/13 ago/13 Variação

Receitas 854.700,61 858.161,31 -0,40%

Patrocinador 283.143,02 297.644,84 -4,87%

Participante 252.146,78 263.118,80 -4,17%

Autopatrocinado 319.410,81 297.397,67 7,40%

Despesas 47.799,42 46.865,33 1,99%

Aposentadoria Programada 4.245,28 4.245,28 0,00%

Invalidez - - 0,00%

Pensão 9.097,57 8.475,58 7,34%

Outros Beneficios de Prestação Continuada 113,87 113,87 0,00%

Beneficios de Prestação Única - - 0,00%

Institutos - - 0,00%

Outras Deduções 34.342,70 34.030,60 0,92%

Resultado 806.901,19 811.295,98 -0,54%

Receitas e Despesas Previdenciais

4. Gestão Atuarial

As Provisões Matemáticas do Plano CV são constituídas pelos:

a) benefícios concedidos – corresponde ao valor atual dos compromissos futuros a serem

pagos pela Fundação em relação aos atuais aposentados e pensionistas e;

b) benefícios a conceder – corresponde ao valor presente dos benefícios futuros (ainda não

concedidos), não compreendendo as contribuições futuras dos Participantes e da Patrocinadora

para os Participantes Ativos que não adquiriram os direitos de aposentadoria e pensão.




11

Em R$

Exercício set/13 ago/13

Beneficios Concedidos 1.820.288,91 1.815.847,20

Beneficios a Conceder 92.930.404,58 91.296.864,17

Total 94.750.693,49 93.112.711,37

Tábua de M ortalidade AT-83 AT-83

Taxa Real de Juros 6% a.a. 6% a.a.

Projeção de Crescimento Real do Salário 1% a.a. 1% a.a.

Provisões Matemáticas (Exigível Atuarial)

Premissas Atuariais

Biométricas

Econômicas

5. Patrimônio Social

Juntamente com seus investimentos, a CAGEPREV fechou o mês de setembro de 2013 com

um Patrimônio de R$ 95.883.170,00 representando um crescimento de 6,71% em relação a

dezembro de 2012. A evolução do Patrimônio da CAGEPREV está representada no gráfico e

quadro demonstrativo do crescimento.




12

14,21 18,21

22,42 26,44

35,44

45,98

58,80

71,56

89,85 95,88

0

20

40

60

80

100

120

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 set-2013

Evolução Patrimonial da CAGEPREV (R$ mil)

6. Gestão Administrativa

Investimentos

No mês de setembro de 2013, o rendimento da carteira de investimentos do Plano de Gestão

Administrativa – PGA da CAGEPREV em renda fixa (Bradesco FI RENDA FIXA IMA GERAL)

foi positivo em 0,94%.




13

Despesas Administrativas

Setembro/2013 (Realizado) x Agosto/2013 (Realizado)

Composição set/13 ago/13 Var. Abs. Var. %

Pessoal e Encargos 70.085,01 52.004,50 18.080,51 34,77%

Despesas Gerais 5.168,73 5.664,35 (495,62) -8,75%

Serviços de Terceiros 26.731,09 24.531,09 2.200,00 8,97%

Depreciações e Amortizações 488,52 488,52 - 0,00%

Tributos e Taxas 5.078,77 4.307,62 771,15 17,90%

Total 107.552,12 86.996,08 20.556,04 23,63%

Despesas Administrativas

As despesas administrativas finalizaram o mês de setembro de 2013 totalizando R$

107.552,12.

Pessoal e Encargos: corresponde aos gastos com remuneração da Diretoria, salários e

provisões do Pessoal Próprio da Fundação, gastos com encargos e benefícios;

participação em treinamentos, congressos; viagens e estadias. O aumento em setembro

foi ocasionado principalmente pelo provisionamento de férias e 13º salário.

Serviços de Terceiros: corresponde aos gastos com consultoria atuarial, contábil e de

auditoria; serviços de jornalismo; aluguéis dos sistemas para a gestão das atividades

administrativas da CAGEPREV. O aumento no mês de setembro foi decorrente da

contratação de consultoria de investimentos para o atendimento das demandas da

equipe de fiscalização da PREVIC.




14

7. Gestão Orçamentária

Grupos Previsto Realizado Var. Abs. Var. %

Gestão Previdencial 6.523.259,90 6.869.872,91 346.613,01 5,31%

Gestão dos Investimentos 8.217.530,16 (649.451,00) (8.866.981,16) -107,90%

Gestão Administrativa (Despesas) 808.919,05 778.244,49 (30.674,56) -3,79%

Acompanhamento Orçamentário - Acumulado de 2013

Gestão Administrativa

Composição Realizado Orçado Var. Abs. Var. %

Pessoal e Encargos 486.551,17 485.649,09 902,08 0,19%

Despesas Gerais 58.911,75 44.907,15 14.004,60 31,19%

Serviços de Terceiros 188.577,89 225.370,21 (36.792,32) -16,33%

Depreciações e Amortizações 4.359,20 3.993,46 365,74 9,16%

Tributos e Taxas 39.844,48 48.999,14 (9.154,66) -18,68%

Total 778.244,49 808.919,05 (30.674,56) -3,79%

Despesas Administrativas (Acumulado)

As despesas administrativas acumuladas realizadas finalizaram no mês de setembro de 2013

totalizando R$ 778.244,49 e as despesas administrativas acumuladas orçadas para o mesmo

período totalizaram R$ 808.919,05.

Despesas Gerais: corresponde aos gastos com suprimentos, telefone, energia,

manutenção das salas, comunicação com o participante, entidades e associações e

demais gastos. O valor realizado está acima do valor orçado em virtude: i) gastos com

material de expediente; ii) gastos com correios para envio de correspondências aos

participantes; iii) gastos com confecção de pastas oferecidas ao novos participantes e iv)

reajuste do aluguel das salas.




15

Serviços de Terceiros: corresponde aos gastos com consultoria atuarial, contábil

e de auditoria; serviços de jornalismo; aluguéis dos sistemas para a gestão das

atividades administrativas da CAGEPREV. O valor realizado está abaixo do orçamento

em virtude: i) contratação de nova consultoria atuarial por um valor mensal 66% abaixo

do contratado anteriormente; ii) renovação do contrato do sistema atuarial com desconto

de 28%; iii) atraso por parte da empresa contrata na disponibilização do Simulador de

Empréstimo, previsto para fevereiro e entregue em maio e iv) adiamento da contratação

do Sistema de Investimentos por parte da CAGEPREV em virtude das demandas da

PREVIC.

Gestão Previdencial

Premissas consideradas para projeção das receitas e despesas previdenciárias:

i) Reajuste das contribuições em 6,73% (INPC=5,73% + 1%) no mês de maio de 2013 para

todas as categorias de contribuição;

ii) Entrada de 20 (vinte) pessoas na condição de autopatrocinados (PRSP);

iii) Alteração de contribuição para os participantes que ainda estão contribuindo abaixo do

ideal.

Gestão de Investimentos

Projeção – Premissas consideradas para projeção dos investimentos:

i) Foi considerado uma rentabilidade média mensal de 0,96% a partir de uma projeção do

INPC para 12,10% (6% do INPC + 5,75% meta atuarial);

ii) Foi considerado que todas as contribuições futuras seriam aplicadas no Fundo CAIXA

Aqua.




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8. Indicadores de Gestão do PGA

Composição set/13 ago/13 Var. Abs. Variação %

(a) Patrimônio Social (R$) 95.883.169,80 93.673.515,18 2.209.654,62 2,36%

(b) Despesas Administrativas (R$) 778.244,49 670.692,37 107.552,12 16,04%

© Número de Participantes 1.072 1.021 51 5,00%

(b/a) Despesas sobre o Patrimônio (%) 0,81% 0,72% 0,00 13,36%

(b/c) Despesa per Capita (R$1,00) 725,97 656,90 69,08 10,52%

Indicadores de Desempenho do PGA

9. Balancete Consolidado

DISPONIVEL 16.529 EXIGIVEL OPERACIONAL 408.238

Caixa 198 Gestão Previdencial 179.522

Banco c/Movimento 16.331 Gestão Administrativa 215.415

Investimentos 13.300

REALIZÁVEL 95.842.254

Gestão Previdencial 1.382.728 EXIGIVEL CONTINGENCIAL 188.398

Gestão Administrativa 320.398 Gestão Administrativa 188.398

Investimentos Total 94.139.128

Investimentos do Plano 93.690.724 PATRIMÔNIO SOCIAL 95.286.535

Renda Fixa 80.264.390 Patrimônio de Cobertura do Plano 94.750.693

Renda Variavel 6.359.143 Provisões Matemáticas 94.750.693

Imóveis 376.940 Benefícios Concedidos 1.820.289

Empréstimos 6.690.251 Benefícios a Conceder 92.930.405

Investimentos do PGA 448.404 Fundos 535.841

Renda Fixa 448.404 Fundos 535.841

Fundos Previdenciais 144.351

PERMANENTE 24.387 Fundos Administrativos 391.490

TOTAL DO ATIVO 95.883.170 TOTAL DO PASSIVO 95.883.170

CAGEPREV - FUNDAÇÃO CAGECE DE PREVIDENCIA COMPLEMENTAR

CNPJ - 06.025.140/0001-09

Balancete Consolidado de 30 de setembro de 2013

ATIVO PASSIVO

A DIRETORIA

relatÓrio de desempenho - cageprev · 2016-07-11 · fundaÇÃo cagece de previdÊncia...

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