regimes próprios de previdência social: enfoque atuarial fábio garrido bel. atuária (ufrj),...
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Regimes Próprios de Previdência Social: Enfoque Atuarial
Fábio Garrido
Bel. Atuária (UFRJ), M.Sc. Finanças (UFRJ), M. Sc. Atuária (PUC-Rio)
Atuário Responsável Técnico do PREVI-RIO14-05-2010
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Sumário1. Sistema Previdenciário Brasileiro2. Regimes Financeiros3. Gestão Previdenciária4. Instrumentos do Mercado Financeiro5. Projeção Atuarial6. Avaliação Atuarial7. Considerações Finais8. Reflexões
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Sistema Previdenciário Brasileiro
EntidadesFechadas
Previdênciano Brasil
ComplementarSocial
RegimePróprioRegime Geral
Entidades Abertas
Previdência Complementar dos Servidores Públicos
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Sistema Previdenciário Brasileiro Regime Geral de Previdência Social (RGPS)
Regime único: INSS (Instituto Nacional do Seguro Social) 35 milhões de contribuintes e 30 milhões de aposentados e pensionistas Não possui patrimônio financeiro (regime financeiro de repartição)
Regime Próprio de Previdência Social (RPPS) Aprox. 2,1 mil regimes (5.590 Entes: União, Estados, Municípios e DF) 6 milhões de ativos e 5 milhões de aposentados e pensionistas 30 bilhões em patrimônio (regime financeiro de capitalização)
Entidade Fechada de Previdência Complementar (EFPC) Aprox. 3 mil patrocinadoras e 400 fundos de pensão 2,5 milhões de contribuintes e 7 milhões de beneficiários 500 bilhões em patrimônio = 18% PIB (regime financeiro de capitalização) Obs. Previdência Associativa: 250 associações de classe, sindicatos e cooperativas,
50 planos e 20 entidades contando com 100 mil participantes; patrimônio de 300 milhões.
Entidade Aberta de Previdência Complementar (EAPC) Mais de 100 entidades (entidades, seguradoras, etc) 15 milhões de participantes e 0,5 milhão de beneficiários 200 bilhões em patrimônio (regime financeiro de capitalização)
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Sistema Previdenciário Brasileiro Tipos de Planos de Aposentadoria
Contribuição Definida (CD) em Capitalização Individual Valor do benefício calculado atuarialmente (Regulamento e Nota Técnica Atuarial) Rentabilidade do fundo afeta o valor do benefício Oferece direito a Resgate e Portabilidade Fundo é partilhado em herança
Benefício Definido (BD) em Capitalização Individual Valor do benefício calculado atuarialmente (Regulamento e Nota Técnica Atuarial) Rentabilidade do fundo é fixa (até 6% a.a.) para fins de cálculo do benefício Oferece direito a Resgate e Portabilidade Fundo não gera herança (pertence à entidade em caso de óbito)
Benefício Definido (BD) em Capitalização Coletiva Valor do benefício pela Lei (Constituição e Leis Federais/Estaduais/Municipais) Rentabilidade do fundo não afeta o valor do benefício Não oferece direito a Resgate ou Portabilidade Fundo não gera herança (pertence à entidade em caso de óbito)
Benefício Definido (BD) em Repartição Valor do benefício pela Lei (Constituição e Leis Federais/Estaduais/Municipais) Não há fundo Não oferece direito a Resgate ou Portabilidade Fundo não gera herança (pertence à entidade em caso de óbito)
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Sistema Previdenciário BrasileiroTipos de Planos oferecidos pelos Regimes Previdenciários
Regime Geral - INSS BD em Repartição
Regimes Próprios (RPPS) BD em Capitalização Coletiva CD em Capitalização Individual (previdência complementar em implantação:(existem projetos de lei tramitando nas câmaras, assembléias e congresso nacional)
Entidades Fechadas (EFPC) BD em Capitalização Individual CD em Capitalização Individual
Entidades Abertas (EAPC) BD em Capitalização Individual CD em Capitalização Individual
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Regimes Financeiros - Repartição Não existe um fundo financeiro Não há receita de juros Existe um contrato social (pacto entre gerações) A fração número de ativos / número de beneficiários possui grande importância O crescimento da economia formal é relevante Mais sujeito a sonegações e fraudes na concessão de benefícios Há superávit financeiro no curto e médio prazos, aparentando solvência O sistema se torna insolvente no longo prazo em 99% dos casos Para adiar a insolvência do sistema, o plano de custeio/benefícios é freqüentemente alterado
CRIANÇA
ADULTO
IDOSO
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Regimes Financeiros - CapitalizaçãoDeve haver um fundo financeiro (patrimônio) que renderá jurosExiste o Risco de Gestão Financeira, Atuarial, etc.
RECEITAS
CONTRIBUIÇÃODO EMPREGADO
CONTRIBUIÇÃODO EMPREGADOR
RENTABILIDADE DOSINVESTIMENTOS
DESPESAS
APOSENTADORIAS PENSÕES TAXA DE ADMINISTRAÇÃO
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Gestão Previdenciária
Risco Atuarial Risco Financeiro
Crédito Mercado Liquidez
Risco Legal Risco Operacional
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Gestão Previdenciária - Risco Atuarial
Projeções de despesas e receitas previdenciárias (aposentadoria, pensão, taxa de administração, contribuições, juros) estão sujeitas pricipalmente às seguintes variáveis:
Longevidade (válidos e inválidos) - tábuas biométricas Composição Familiar - tábua biométrica Recomposição/Rotatividade de empregados - modelagem estatística Crescimento Salarial - planos de carreira / modelagem estatística Inflação - expectativas do mercado (relatórios do Banco Central) Taxa de Juros (meta atuarial) – fixa em até 6% a.a. Taxa de Custeio - alíquotas de contribuição
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Gestão Previdenciária - Risco Financeiro
Existem inúmeras modalidades de investimento que variam quanto ao:
Risco de Crédito – inadimplência Agências de Rating
Risco de Mercado - imprevisibilidade dos retornos no curto prazo Teoria de Finanças Modernas:
modelos de fatores de risco e de retorno para expectativas de longo prazo
Risco de Liquidez – não-conversão do investimento em caixa (dinheiro) Projeção de Fluxo de Caixa
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Gestão Previdenciária - Risco de Crédito
Moody’s Standard&Poors
Aaa AAA
Aa (1, 2 e 3) AA (+ ou -) Investment Grade
A (1, 2 e 3) A (+ ou -)
Baa (1, 2 e 3) BBB (+ ou -)
Ba (1, 2 e 3) BB (+ ou -)
B (1, 2 e 3) B (+ ou -) Non-investment Grade
Caa (1, 2 e 3) CCC (+ ou -) (Speculative Grade)
Ca CC
C (inadimplente) C
D (inadimplente)
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Gestão Previdenciária - Risco de Crédito“Quem vai rebaixar as agências de risco?
Como já comentamos no post abaixo, a empresa japones New City Residence, da área de investimentos imobiliários, quebrou esta madrugada quando ainda era avaliada pela Moody's como "triple A", ou seja, muito bem avaliada e sem risco para os investidores.
Isso significa que, pela Moody's, esta empresa era mais bem avaliada que a Vale, e era do mesmo nível que a Petrobras. Duas empresas, que como sabemos, possuem fundamentos sólidos.
O mesmo tipo de avaliação equivocada já havia acontecido com a AIG seguradora e também com o Lehman Brothers. Ambos quebraram do dia para a noite.
Se empresas que são consideradas triple A quebram de repente, como podem os investidores ter alguma segurança sobre onde aplicar? Essa é uma das distorções que estão levando pânico aos mercados. Todo mundo prefere vender ativos a ficar com eles no escuro.
E fica a pergunta: quem vai rebaixar o rating das agências de risco, que parecem não enxergar um palmo à frente? “
por Mirian Leitão
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Gestão Previdenciária - Risco de Mercado
195,69%
249,94%
0%
50%
100%
150%
200%
250%
set-01 jan-02 mai-02 set-02 jan-03 mai-03 set-03 jan-04 mai-04 set-04 jan-05 mai-05 set-05 jan-06 mai-06 set-06 jan-07 mai-07
IBOV MÉDIO
11/set/01
Marcação a Mercado
Eleições 2002 US$ 4,00
temor de alta de juros nos EUA
Alta de juros EUA & Brasil
C rise política no Brasil (CP I)
venda de títulos préfixados pelos estrangeiros
temor de inflação e desaceleração econômica nos EUA
CDI
bolha imobiliária nos EUA
Quanto maior o horizonte, maior é a chance da renda variável superar a renda fixa
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Gestão Previdenciária - Risco de Mercado
Taxa de Juros Real
Rentabilidade nominal vs rentabilidade real
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Gestão Previdenciária - Risco de Liquidez
1 1t t k t k
k k
F D R
0tF
Equilíbrio Atuarial
Equilíbrio Financeiro
Liquidez
possui liquidez para honrar as despesas1 1t t t t t tD R e F D R F
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Instrumentos do Mercado Financeiro
Renda Fixa Títulos da Dívida (Pública) Interna Títulos da Dívida (Pública) Externa CDB/RDB Letras de Câmbio Letras Hipotecárias Poupança (*) Debêntures Notas Promissórias / Duplicatas
Renda Variável Ações Mercado Futuro Opções (de compra, de venda, exóticas)
Pública
Privada
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Projeção Atuarial
RECEITAS
Contribuição do Servidor
Contribuição do Ente (Patronal)
Compensação Previdenciária
Juros Patrimoniais
DESPESAS
Aposentadoria Programada
Aposentadoria por Invalidez
Compensação Previdenciária
Pensão
Taxa de Administração
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Projeção AtuarialReceitas (azul) e Despesas (vermelho)
0
5
10
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20
25
30
35
40
45
abr/0
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ago/
08
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08
abr/0
9
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09
dez/
09
abr/1
0
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abr/1
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11
abr/1
2
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dez/
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abr/1
3
ago/
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dez/
13
abr/1
4
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dez/
14
abr/1
5
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dez/
15
abr/1
6
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dez/
16
abr/1
7
ago/
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dez/
17
Milh
ões
sistema insolvente se não fosse capitalizado
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Projeção Atuarial
Projeção atuarialPosição contábil
300
320
340
360
380
400
420
440
460
480
Milh
ões
Ativo Líquido
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Avaliação Atuarial
Resultado Atuarial Deficitário
Resultado Atuarial Superavitário
Ativo Líquido:159.767.312,13
Provisões Matemáticas Previdenciárias213.468.164,46
Déficit Atuarial(53.700.852,33)
Ativo Total: 159.767.312,13 Passivo Total: 159.767.312,13
Ativo Líquido:648.462.415,94
Provisões Matemáticas Previdenciárias572.581.353,25
Superávit Atuarial75.881.062,69
Ativo Total 648.462.415,94 Passivo Total 648.462.415,94
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Avaliação Atuarial – Premissas Atuariais
Premissas Atuariais
São as hipóteses econômicas, demográficas e administrativasSua estimação, juntamente com a qualidade do banco de dados, modifica significativamente o resultado atuarial e a projeção atuarialA legislação limita, superior ou inferiormente, as premissas atuariais visando ao conservadorismo e preservação da solvência do regime
Hipóteses econômicas: índice de atualização monetária e taxa de jurosHipóteses administrativas: taxa de crescimento salarial e taxa de administraçãoHipóteses demográficas: tábuas biométricas, composição familiar, reposição (novos entrantes)
e rotatividade (desligamentos)
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Avaliação Atuarial – Premissas Atuariais
Taxa de Juros (Meta Atuarial)
É a rentabilidade real (acima da inflação) esperada do ativo líquido do plano
Pela legislação, pode ser de até 6% a.a.É a variável mais impactante no resultado e projeção atuarialRentabilidade do ativo líquido superior à meta atuarial -> o resultado do plano melhora.
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Avaliação Atuarial – Premissas Atuariais
Tábuas Biométricas
É a 2a variável mais impactante, projetando os fenômenos de:Sobrevivência de VálidosSobrevivência de InválidosEntrada em InvalidezMorbidezComposição Familiar (Hx)
Legislação impõe limites mínimos e máximos às probabilidades
Muitos dados – construção de tábuas com base na experiência própriaPoucos dados - testes estatísticos de aderência para selecionar tábuas (des)agravadasNenhum dado – experiência subjetiva do atuário
Banco de dados contendo as entradas, óbitos e desligamentos do plano
ATIVO
MORTO
INVÁLIDO
1
2
3
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Avaliação Atuarial – Premissas Atuariais
Exemplo: Tábuas de sobrevivência de válidos: AT
Expectativa
de VidaAT-49M AT-83M AT-2000M
Aos 20 anos 75 anos 81 anos 86 anos
Aos 30 anos 76 anos 81 anos 86 anos
Aos 40 anos 76 anos 81 anos 86 anos
Aos 50 anos 77 anos 82 anos 87 anos
Aos 60 anos 79 anos 84 anos 88 anos
Aos 70 anos 83 anos 86 anos 89 anos
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Avaliação Atuarial – Premissas Atuariais
Crescimento Salarial
Projeta o crescimento da remuneração dos ativos em níveis acima da inflaçãoDeve ser avaliada a evolução histórica da folha salarial e o plano de cargosQuanto maior for o crescimento salarial, pior será o resultado atuarial (maior é a projeção das despesas e receitas previdenciárias futuras)
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Avaliação Atuarial – Premissas Atuariais
Composição FamiliarImpacta diretamente no valor das pensões projetadasPode ser definida de acordo com o banco de dados de dependentesPode também ser definida através da tábua biométrica Hx
Fator de Capacidade
Mensura a depreciação mensal das receitas e despesas previdenciárias, visto que o reajuste salarial tem periodicidade anual e os fluxos de entradas e saídas de recursos são mensais.É um fator (menor que 1) aplicado às receitas e despesas futuras, de acordo com a expectativa inflacionária no longo prazo
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Avaliação Atuarial – Premissas Atuariais
Reposição (entradas) e Rotatividade (saídas)
Reposição representa a projeção das entradas futuras (admissões)Rotatividade representa a projeção das saídas futuras (desligamentos voluntários ou não, exceto óbito)
População aberta: há previsão de reposição e rotatividadeUtilizada para projeções de fluxo de caixa de curto e médio prazos
População fechada: não há previsão de reposição ou rotatividadeUtilizada para projeções de longo prazo e composição das provisões matemáticas
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Considerações Finais
Passado: Atuária e Contabilidade
Presente: Atuária e Finanças
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Qual é o investimento que proporciona o maior retorno, considerando-se o risco?
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Reflexões
Diante da crise econômica internacional (2008), em relação aos
segurados que se aposentaram à época, quais sofreram mais e quais sofreram menos?
De qual regime previdenciário?
(RGPS, RPPS, EFPC e EAPC)
Que possuíam qual tipo de plano?
(CD e BD)
Com ativos financeiros sob qual composição?
(renda fixa, renda variável, imóveis)
Obrigado!