objetivo e ambiente da administração financeira

Objetivo e ambiente da Administração Financeira

Objetivo e ambiente da Administração Financeira

•Objetivo econômico das empresas:

Maximização de seu valor de mercado a longo prazo, com a finalidade de aumentar a riqueza de seus proprietários.

•Objetivo dos proprietários:

Que seus investimentos produzam um retorno compatível com o risco assumido por meio de geração de resultados econômicos e financeiros (lucro e caixa).

• Atividades Empresariais:

1. Operacionais:Existem em função do negócio da empresa. São refletidas em contas integrantes da Demonstração do Resultado, que geram lucro (ou prejuízo) operacional.

2. De Investimentos:Refletem os efeitos das decisões de aplicações de recursos em caráter temporário ou permanente. Correspondem às contas classificadas no Balanço Patrimonial.

3. De Financiamentos: Refletem os efeitos das decisões tomadas sobre a forma de financiamento das atividades de operações e de investimentos. Correspondem às contas classificáveis no passivo financeiro e no patrimônio líquido.

• Funções do Administrador Financeiro

1. Análise e controle financeiro: Consiste em coordenar, monitorar e avaliar todas as atividades da empresa por meio de dados financeiros.

2. Tomadas de decisões de investimentos: Dizem respeito à destinação dos recursos financeiros para aplicação em ativos correntes e não correntes, considerando-se a relação adequada de riscos e de retorno dos capitais investidos.

3. Tomadas de decisões de financiamentos: São tomadas para captação de recursos financeiros para o financiamento dos ativos correntes e não correntes, considerando-se a combinação adequada dos financiamentos a curto e longo prazos e a estrutura de capital.

Decisões de Investimentos


Envolvem a elaboração, avaliação e seleção de propostas de aplicações de capital efetuadas com o objetivo, normalmente de médio e longo prazo, de produzir determinado retorno aos proprietários de ativos.


Aspectos básicos no processo de avaliação e seleção de alternativas de investimento de capital:

• Dimensionamento dos fluxos de caixa de cada proposta de investimento gerada.

• Avaliação econômica dos fluxos de caixa com base na aplicação de técnicas de análise de investimentos.


Aspectos básicos no processo de avaliação e seleção de alternativas de investimento de capital:

• Definição da taxa de retorno exigida pelos proprietários de capital (credores e acionistas) e sua aplicação para o critério de aceitação de projetos de investimento.

• Introdução do risco no processo de avaliação de investimentos.


Relevância dos Fluxos de Caixa nas decisões de Investimentos

A confiabilidade sobre os resultados de determinado investimento depende do acerto com que seus fluxos de entradas e saídas de caixa foram projetados.


Fluxo de Caixa: é um esquema que representa as entradas e saídas de caixa ao longo do tempo. Deve existir pelo menos uma entrada e uma saída (ou vice-versa)


Fluxo de Caixa Convencional: Envolve uma ou mais saídas iniciais e uma sequência posterior de entradas. Há somente uma inversão de sinais.

Entradas + + + +

0 1 2 3 4 5 6Saídas - - -


Fluxo de Caixa Não Convencional: Formado por várias saídas e entradas ao longo de sua duração. Verifica-se mais de uma inversão de sinais.

Entradas + + +

0 1 2 3 4 5 6Saídas - - - -


Aplicações em Recursos de longo prazo

• Compra de nova máquina.

• Substituição de um equipamento por outro.

• Campanha publicitária.

• Instalação de Sistema de controle de produção e estoque por computador.


• Compra de patente sobre processo de produção ou direitos ao uso de marcas e patentes.

• Abertura de uma nova linha de produtos ou serviços.

• Lançamento de novos produtos.

• Decisões entre alugar ou comprar.


Tipos de Fluxos de Caixa

Gastos com Investimentos: compreende os gastos que são incorporados ao ativo fixo da empresa. Sujeitos a depreciação ou amortização.

Despesas Operacionais:custos necessários ao funcionamento normal do projeto.

Receitas Operacionais: decorrentes da venda do produto ou serviço.

Valor de liquidação do investimento: valor residual.


Métodos de avaliação de Investimentos

• Técnica Simples de Avaliação

Deficiência do método: ignora o fato tempo no valor do dinheiro

• Técnica Sofisticada de Avaliação: Fluxo de Caixa Descontado

Considera o valor do dinheiro no tempo


• Técnicas Simples de Avaliação

Payback: Número de anos necessários para se recuperar o investimento líquido.

Período efetivo de payback: é calculado definindo-se exatamente o tempo que leva para se recuperar o investimento

Prazo médio de payback = Investimento Líquido

Fluxo de Caixa Médio


Taxa média de retorno: indica, aproximadamente, quanto % do investimento retorna à empresa por ano ou período

Taxa média de retorno = Fluxo de Caixa Médio

Investimento


• Fluxo de Caixa Descontado

VPL = Valor Presente Líquido

É a diferença entre o valor atual das entradas e o valor atual das saídas obtidas com o uso do custo do capital como taxa de desconto.

Critério de decisão: se o VPL for maior ou igual a zero, deve-se aceitar o projeto, caso contrário deve-se rejeitá-lo


Índice de Rentabilidade (Lucratividade): mede o retorno relativo ao valor atual investido

Índice de Rentabilidade= Valor atual das entradas

Valor atual das saídas

Critério de decisão: Se o índice de Rentabilidade for igual ou maior que 1 deve-se aceitar o projeto, caso contrário deve-se rejeitá-lo


Taxa Interna de Retorno (TIR): É a taxa de desconto que iguala a zero o VPL dos fluxos de caixa de uma alternativa de investimentos, ou seja, é a taxa que faz com que o valor atual das entradas seja igual ao valor atual das saídas.

Critério de decisão: se a TIR for maior ou igual ao custo de capital, deve-se aceitar o projeto, caso contrário deve-se rejeitá-lo

Planejamento de Caixa


Consiste em estabelecer, com antecedência, as decisões financeiras que serão tomadas em circunstâncias e condições previamente estabelecidas, com o objetivo de prever os recursos que serão utilizados para obtenção das metas traçadas.

Tipos de Planejamento de Caixa

•Planejamento Estratégico de Caixa:

Fatores de Longo Prazo.Ligados a fatores internos e externos à empresa, sinalizando, quase sempre, decisões complexas que envolvem grande volume de recursos.


•Planejamento Tático de Caixa:

Fatores de Curto Prazo. Tem um alcance mais curto em termo de prazo, envolvendo o resultado particular de alguma área, como a de marketing.

•Planejamento Operacional de Caixa:

Fatores de curto e médio prazo.Tem a finalidade de maximizar os recursos aplicados em operações de determinado período.

Capital Circulante Líquido

CCL


Conclusões sobre Capital Circulante Líquido

1. Quanto maior o CCL menor será o risco

Ativo Circulante 1.800

Passivo Circulante 1.100

CCL 700

A empresa conta com uma folga de $ 1.800 para pagar compromissos de $ 1.100

CCL = AC - PC


2. Se a participação dos estoques no ativo circulante da empresa for muito elevada o CCL poderá não significar folga financeira


Estoques 1.000

Demais contas 800


CCL 700

O ativo circulante ficaria restrito a $ 800 e com um passivo circulante de $ 1.100, o CCL ficaria negativo em $ 300, diminuindo a folga financeira


3. Se a conta de duplicatas a receber apresentar prazos extensos o CCL poderá não significar folga financeira


Estoques 1.000

Duplicatas a Receber 500

Demais contas 300


CCL 700

O ativo circulante ficaria restrito a $ 300 porque extraímos os saldos dos estoques e das duplicatas a receber e com um passivo circulante de $ 1.100, o CCL ficaria negativo em $ 800, com totais probabilidades de a empresa ter problemas de pontualidade, ou até insolvência em em seus compromissos.


4. O CCL de valor baixo pode não necessariamente implicar em problemas como pontualidade no cumprimento das obrigações diárias



CCL 200

Dependendo do tempo em que os valores do ativo circulante serão transformados em dinheiro e do tempo em que os vencimentos das obrigações do passivo circulante ocorrerão, os compromissos poderão ser saldados sem qualquer problema até determinada data em que a deficiência aparecerá.


5. Aplicações em ativo permanente poderão provocar diminuição no CCL, se estes recursos forem suprimidos do ativo circulante



CCL 700

Se houver aquisição de um imóvel no valor de $ 500



CCL 200


6. Aplicações em ativo permanente o ideal é que os recursos sejam obtidos através de recursos de longo prazo, ou através dos acionistas



CCL 700

Se houver aquisição de um imóvel no valor de $ 500, a longo prazo

Ativo Circulante 1.800 Passivo Circulante 1.100

Ativo Permanente 500 Exigível a longo prazo 500

Patrimônio Líquido 700

Total 2.300 Total 2.300


7. CCL elevado significa sem dúvida um índice de liquidez corrente saudável

1º exemplo 2º exemplo

Ativo Circulante 1.800 Ativo Circulante 3.000

Passivo Circulante 1.100 Passivo Circulante 1.100

CCL 700 CCL 1.900

Índice de liquidez 1,64 2,73

Análise do Capital de Giro

Análise do Capital de Giro

•Capital de Giro ou Capital Circulante

Identifica os recursos que giram (ou circulam) várias vezes em determinado período. Corresponde a uma parcela de capital aplicada pela empresa em seu ciclo operacional.Representado pelo Ativo Circulante.

•Ciclo Operacional

É o decurso de tempo necessário para a empresa realizar uma operação do seu ramo de negócio.

COMPRA MP VENDA RECEBIMENTO

•Capital de Giro Líquido(CGL) ou Capital Circulante Líquido (CCL)

•Necessidade de Capital de Giro

•Ativo Circulante Operacional

É o investimento que decorre automaticamente das atividades de compra/produção/estocagem/venda.

•Passivo Circulante Operacional

É o financiamento, também automático, que decorre dessas atividades.

CCL = AC - PC

NCG = ACO - PCO

ATIVO

CIRCULANTE

FINANCEIRO

Caixa e Bancos

Aplicações Financeiras

Títulos e Valores Mobiliários

Outras Contas a Receber

Encargos Finan. a Apropriar

OPERACIONAL

Clientes

Impostos a Recuperar

Estoques

Prêmio Seguros a Apropriar

PASSIVO

CIRCULANTE

FINANCEIRO

Empréstimos Bancários

Duplicatas Descontadas

IR e CSSL

Dividendos a Pagar

Outras Contas a Pagar

OPERACIONAL

Fornecedores

Salários e Encargos a Pagar

Obrigações Fiscais

Adiantamento de Clientes

• Fontes de Financiamento da Necessidade de Capital de Giro

1. Capital Circulante Próprio.

2. Empréstimos e Financiamentos Bancários de Longo Prazo.

3. Empréstimos e Financiamentos de Curto Prazo e Duplicatas Descontadas.

• Ciclo de Caixa

Corresponde ao número de dias em que a empresa financia sozinha o ciclo operacional. Os demais dias do ciclo operacional são financiados por fornecedores.

• Ciclo de Caixa Equivalente

Consiste em converter os prazos a uma base comum. A base adequada é dada pelas vendas

PMRE – Prazo Médio de Renovação de Estoques PMRV – Prazo Médio de Recebimento de Vendas PMPC – Prazo Médio de Pagamento de Compras

• Fórmulas dos Prazos MédiosPMRE = Estoques x 360

CMV

PMRV = Duplicatas a Receber x 360 Vendas Brutas (-) Devoluções e Abatimentos

PMPC = Fornecedores x 360 Compras

• Exemplo:

PMRE = 74PMRV = 63PMPC = 85

Ciclo Operacional = 137 Ciclo de Caixa = 52

• Prazos Médios x Rotações

Renovação de Estoques = 360 PMRE

Renovação de Duplicatas a Receber = 360 PMRV

Renovação de Fornecedores = 360 PMPC

• Prazos Médios Equivalentes

PMREeq = Estoques x 360 x % CMV CMV Vendas (-) Dev (-) Abat

PMPCeq = Fornecedores x 360 x % Compras Compras Vendas(-)Dev

(-) AbatAssim o Ciclo de Caixa Equivalente (Cceq) é

E a Necessidade de Capital de Giro é:

Vd = Vendas DiáriasA = Outros Ativos Circulantes Operacionais (-) Outros Passivos Circulantes Operacionais

CCeq = PMREeq + PMRV - PMPCeq

NCG = CCeq x Vd + A

Administração de Caixa, Duplicatas a Receber e Estoques

Administração de Caixa

• Retardar, tanto quanto possível, o pagamento de duplicatas a pagar, sem prejudicar o conceito de crédito da empresa, aproveitando os descontos financeiros prováveis.

• Girar os estoques com maior rapidez possível, evitando falta de estoques que possam resultar interrupção na linha de produção ou num pedido de venda.

• Receber, o mais cedo possível, as duplicatas a receber sem perder vendas futuras devido a técnicas severas de cobrança. Os descontos financeiros, se economicamente justificáveis, podem ser usados para realizar esse objetivo.

Ciclos de Caixa e Giros de Caixa

Ciclo de Caixa = PMRE + PMRV – PMPC

Giro de Caixa = ______360______

Ciclo de Caixa

Quanto maior for o giro de caixa menos caixa se requer

Determinação de Caixa mínima operacional

O giro de caixa deve ser maximizado, desde que não ocorra falta de dinheiro à empresa.

Administração de Duplicatas a Receber

São geradas por vendas a prazo, após concessão de crédito

Vendas a Prazo:

Alavancam as VendasGeram: Despesas de Inadimplência

Despesas com cobrança Despesas com análise de crédito

Administração de Duplicatas a Receber

Análise de Crédito

• Caráter: aspectos morais e éticos

• Capacidade: potencial do cliente em pagar os seus compromissos financeiros

• Capital: Análise da estrutura econômica financeira e solidez financeira

• Colateral:garantias: hipotecas, fiança pessoal, fiança bancária

• Condições: econômicas atuais e o cenário econômico em que a empresa está inserida (ramos de atividade, mercado)

Administração de Estoques

Responsáveis pela administração dos estoques

• Área financeira: administração dos fluxos de caixa.

• Marketing: nível de estoques de produtos acabados. Assegurar que todos os pedidos sejam atendidos.

• Produção: Nível dos estoques de matéria-prima e produtos em elaboração.

• Compras: assegurar que a matéria-prima exigida pela produção estejam à disposição em quantidades exatas e épocas desejadas.

Decisões de Financiamentos a Longo Prazo

Decisões de Financiamento a Longo Prazo

Fontes de Recursos

Externas Internas Recursos de Terceiros

Recursos Próprios

Lucros Retidos Debêntures Capital Social: Ações

Giro dos Créditos / Giro dos Débitos

Commercial Papers

Planejamento Fiscal Empréstimos Bancários Desimobilização Crédito Subsidiado Outras Empréstimos Externos Fornecedores Outras


Principais Ativos de emissão das Empresas

Ações Notas Promissórias (Commercial Papers)

Debêntures Simples ou Conversíveis em ações

Não tem prazo para resgate Tem prazo para resgate (curto e médio prazo)

Tem prazo para resgate e/ou conversão em ações

Representa a menor fração do capital social

Representam empréstimos tomados no mercado

Representam empréstimos tomados no mercado

Renda Variável Rendem juros Rendem juros, e atualizações monetárias

Geram benefícios aos acionistas


Ações

• A menor fração do capital da empresa.

• Caracterizado por um certificado de propriedade.

• Confere ao possuidor uma parcela de participação no controle e nos lucros da empresa bem como em suas obrigações.

• A responsabilidade dos sócios é limitada ao preço de emissão das ações subscritas ou adquiridas.

Decisões de Financiamento a Longo PrazoTipos de Ações

Conforme a natureza dos direitos e vantagens

• Ações OrdináriasConfere ao possuidor uma parcela de participação no controle e nos lucros da empresa bem como em suas obrigações.

• Ações PreferenciaisSão ações que possuem vantagens ou preferências:Prioridade na distribuição de dividendos.Prioridade no reembolso do capital.

Decisões de Financiamento a Longo PrazoTipos de Ações

Quanto à forma de circulação

• Ações Nominativas

Presume-se pela inscrição do nome do acionista no livro de “Registro das Ações Nominativas”.

Pode ser endossada (transferida para outro proprietário.

• Ações ao Portador

O detentor presume-se proprietário das ações.

A lei 8.021/90 vetou a emissão de ações ao portador.

Decisões de Financiamento a Longo PrazoValor das Ações

• Valor Nominal

Tem um valor impresso estabelecido pelo estatuto da empresa.

• Valor de Mercado

Preço da ação no mercado.

• Valor Patrimonial

É a divisão do Patrimônio Líquido pelo total de ações

Decisões de Financiamento a Longo PrazoDebêntures

• São títulos de crédito de longo prazo emitidas por sociedades anônimas.

• No certificado de emissão deverá constar:Os juros fixos ou variáveisAtualização monetáriaParticipação no lucroPrêmio de reembolsoCláusula de conversibilidade em açõesVencimento

Decisões de Financiamento a Longo PrazoCommercial Papers

• Nota promissória emitida por uma empresa no mercado externo para captação de recursos a curto prazo.

• Modalidade de captação de recursos no exterior.

• Prazo de emissão de 30 a 180 dias nas cias. fechadas e de 30 a 360 dias nas cias. Abertas.

• Os títulos são mantidos em custódia em nome de seus titulares junto ao banco emissor.


• BônusTítulo emitido pelas sociedades anônimas no limite do capital autorizado.Confere ao seu titular o direito de subscrever ações contra a apresentação do bônus à companhia e pagamento do preço de emissão de ações.

• Mercado PrimárioQuando o título é vendido pela primeira vez, ou seja quando é posto em circulação no mercado financeiro.

• Mercado SecundárioQuando o primeiro comprador revende este ativo financeiro a uma terceira pessoa, e esta a outra...


Financiamento de Ativos Fixos

• Leasing ou Arrendamento MercantilNegócio jurídico realizado entre arrendadora (pessoa jurídica) e arrendatária (pessoa física ou jurídica) que tenha por objeto o arrendamento de bens.


• Leasing Financeiro

• É uma operação de financiamento sob forma de locação.

• Assemelha-se a um empréstimo que utiliza o bem como garantia.

• O contrato não pode ser rescindido antecipadamente.

• Ao final do contrato a arrendatária terá o direito de adquirir o bem por um valor previamente combinado denominado Valor Residual Garantido (VRG)


• Leasing Operacional

• Manutenção do bem por conta da arrendadora.• O bem é devolvido à arrendadora ao final do

contrato ou a qualquer tempo Conforme contrato)• Caso a arrendatária queira adquirir o bem, o preço

de venda será o valor de mercado.

• Lease BackConsiste em uma empresa vender bem do seu imobilizado a uma empresa de leasing.


Risco É o perigo de uma aplicação ou investimento vir a perder-se, total ou parcialmente.

RetornoÉ todo o ganho ou perda de um proprietário ou aplicador de recursos sobre os investimentos realizados.


Riscos Diversificáveis ou Não SistemáticosAfeta especificamente uma empresa ou um pequeno grupo de empresas. Ex. Perda de cliente, greve do setor

Risco Não Diversificável ou SistemáticosAfeta as empresas em geral. Ex. Inflação


Tipos de Riscos

• Risco do Negócio• Risco Financeiro• Risco Político• Riscos Contingentes• Riscos do Prazo• Riscos da Insolvência• Riscos Tributários


HEDGEÉ um instrumento de proteção financeira praticado com o objetivo de reduzir ou eliminar riscos.

Ex.: Compra de matéria-prima em moeda estrangeira

Risco: Variação Cambial

Hedge: Aplicação financeira, derivativos originados de ações, operações de mercado futuro, Swap.

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