Capítulo 1

O papel e o ambiente da

administração financeira

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O que são finanças?

• O termo finanças pode ser definido como “a arte e a ciência de administrar o dinheiro”.

• Finanças diz respeito ao processo, às instituições, aos mercados e aos instrumentos envolvidos na transferência de dinheiro entre pessoas, empresas e órgãos governamentais.

Principais áreas e oportunidades de carreira em finanças

Serviços financeiros•dizem respeito à concepção e à oferta de assessoria e produtos financeiros a pessoas físicas, empresas e órgãos governamentais.

Oportunidades de carreira•abrangem instituições bancárias e afins, assessoria financeira pessoal, investimentos, imóveis, seguros.

A administração financeira diz respeito às atribuições dos administradores financeiros nas empresas.

Os administradores financeiros são responsáveis pela gestão dos negócios financeiros de organizações de todos os tipos: financeiras ou não, abertas ou fechadas, grandes ou pequenas, com ou sem fins lucrativos.

Também estão mais ativamente envolvidos com o desenvolvimento de estratégias empresariais e a

melhoria de sua posição competitiva

A crescente globalização aumentou a complexidade da função do administrador financeiro, exigindo que ele seja capaz de gerenciar fluxos de caixa em diferentes moedas e protegê -los dos riscos que decorrem naturalmente das transações internacionais.

Condições econômicas e regulatórias em transformação também tornam mais complexa a função do administrador financeiro.

Figura 1.1 Estrutura de uma sociedade por ação

A função de administração financeira

• O porte e a importância da função de administração financeira dependem do tamanho da empresa.

• Nas pequenas, essa função costuma ser realizada pelo presidente da empresa ou pelo departamento de contabilidade.

• À medida que a empresa cresce, ela naturalmente evolui para um departamento em separado que se reporta ao presidente executivo.

A função de administração financeira: relação com a economia

• O campo das finanças está intimamente associado ao da teoria econômica.

• Na realidade, há casos em que as finanças são denominadas como economia financeira.

• Os administradores financeiros precisam entender o arcabouço da economia em que atuam para responder a mudanças, ou até antecipá-las.

O principal princípio econômico usado na administração financeira é o da análise

marginal custo-benefício, segundo o qual decisões financeiras devem ser tomadas e

implementadas somente quando os benefícios adicionais superarem os custos

adicionais.

A função de administração financeira: relação com a contabilidade

• Tesoureiro

O principal gerente financeiro da empresa.

Responsável: Planejamento financeiro; captação de fundos; tomada de decisões de investimento; gestão de caixa; crédito; operações de câmbio.

• Controller

Contador chefe.

Responsável: Atividades contábeis – contabilidade gerencial, financeira, de custos; assuntos fiscais.

A função de administração financeira: relação com a contabilidade

• As atividades de finanças (tesoureiro) e contabilidade (controller) estão intimamente relacionadas e, via de regra, se sobrepõem.

• Nas empresas de pequeno porte, o administrador financeiro costuma executar ambas as funções.

Finanças e contabilidade divergem com respeito a tomada de decisões.

Enquanto os contabilistas dedicam a maior parte de seus esforços à apresentação de dados financeiros, os administradores financeiros enfocam principalmente a análise e interpretação desses dados para o propósito de tomada de decisões.

O administrador financeiro utiliza esses dados como uma ferramenta vital à tomada de decisões

sobre os aspectos financeiros da empresa.

Principais Atividades do Administrador Financeiro

• O processo de maximização da riqueza do acionista

Figura 1.3 Maximização do preço da ação

Objetivo da empresa: maximização da riqueza do acionista!

Objetivo da empresa: e quanto aos outros interessados (stakeholders)?

• Os stakeholders abrangem todos os grupos de indivíduos que têm uma ligação econômica direta com funcionários, clientes, fornecedores, credores, proprietários e outros que tenham ligação econômica direta com o negócio.

• A ‘visão do stakeholder’ determina que a empresa realize um esforço consciente para evitar ações que possam ser danosas à posição de riqueza de seus grupos de interesse.

OBJETIVO DA EMPRESA

O objetivo da empresa e, portanto, de todos os seus administradores e funcionários, consiste em maximizar a riqueza dos

proprietários em cujo nome é operada.

E não apenas a maximização do lucro.

Governança corporativa

• Governança corporativa é o sistema usado para dirigir e controlar uma sociedade por ações.

• Serve para definir os direitos e deveres dos principais agentes da empresa, como acionistas, conselho de administração, diretores e gestores e demais grupos de interesse.

Figura 1.1 Estrutura de uma sociedade por ação

Investidores individuais versus institucionais

• Investidores individuais são aqueles que compram quantidades relativamente pequenas de ações para auferir rendimentos sobre fundos ociosos, constituir uma fonte de renda para a aposentadoria ou garantir segurança financeira.

• Investidores institucionais são profissionais pagos para administrar o dinheiro de terceiros.

Eles mantêm e negociam grandes quantidades de títulos em nome de pessoas físicas, empresas e órgãos governamentais e tendem a exercer um impacto muito maior sobre a governança corporativa.

O papel da ética empresarial: definição

• Ética empresarial refere-se aos padrões de conduta ou julgamento moral – tornou-se uma questão dominante tanto na sociedade quanto na comunidade financeira.

• As violações à conduta ética atraem ampla publicidade.

• A publicidade negativa geralmente acarreta impactos negativos a uma empresa.

O papel da ética empresarial: aspectos a considerar

• Robert A. Cooke, recomenda que as perguntas a seguir sejam utilizadas para avaliar a viabilidade ética de um ato qualquer.– Concentra-se injustamente em um indivíduo ou

grupo?– Viola os direitos morais ou legais de algum

indivíduo ou grupo?– Está de acordo com os padrões morais aceitos?– Há alternativas que tenderiam a causar menos danos

efetivos ou potenciais?

• Cooke sugere que o impacto de uma dada decisão deva ser avaliado a partir de uma série de perspectivas:

– Os direitos de algum stakeholder estão sendo violados?

– A empresa possui algum dever prioritário em relação a qualquer stakeholder?

– A decisão tomada beneficiará qualquer grupo de interesse em detrimento de outro?

– Se houver dano a um stakeholder, como ele deve ser remediado, se for o caso?

– Qual é a relação entre acionistas e stakeholders?

O papel da ética empresarial: aspectos a considerar

O papel da ética empresarial: ética e preço da ação

• Um programa de ética visa a:– reduzir a ocorrência de litígios e os custos judiciais.– manter uma imagem corporativa positiva.– aumentar a confiança dos acionistas.– conquistar a lealdade e o respeito dos diversos grupos de

interesse vinculados ao negócio.

• O resultado esperado desse tipo de programa é afetar de modo positivo o preço da ação de uma empresa.

A questão de agency: o problema de agency

• Sempre que um administrador detiver menos de 100% da empresa, existirá um problema de agency em potencial.

• Em tese, os administradores concordam com a maximização da riqueza do acionista.

• Entretanto, eles também se preocupam com a própria riqueza, estabilidade no emprego, benefícios e qualidade de vida.

• Isso faz com que eles tomem atitudes que nem sempre beneficiam os acionistas da empresa.

O PROBLEMA DE AGENCY

Probabilidade de que os administradores coloquem seus interesses pessoais acima dos

objetivos da empresa.

A questão de agency: a solução do problema

• Forças de mercado, tais como os grandes acionistas e a ameaça de tomada de controle, agem para manter os administradores em estado de alerta.

• Custos de agency são aqueles incorridos pelos acionistas para manter uma estrutura de governança corporativa capaz de minimizar os problemas de agency e contribuir para maximizar o preço da ação.

• Monitoramento do comportamento dos administradores e a estruturação de sua remuneração para que tratem os interesses dos acionistas como seus próprios.

• A opção de compra de ações é um incentivo que permite que os administradores comprem ações da empresa ao preço de mercado estabelecido no momento da outorga.

A questão de agency: a solução do problema

• Os planos de desempenho atrelam a remuneração dos administradores a medidas como o aumento do LPA; ações por desempenho e/ou bonificações em dinheiro.

ATIVIDADE

1 – Por que estudar administração financeira?

2 – Porque profissionais de todas as áreas de responsabilidade em cada empresa precisam interagir com o pessoal e com os procedimentos de finanças para desempenhar suas tarefas?

Instituições e mercados financeiros

• As empresas que têm necessidade de fundos de fontes externas podem obtê-los por três meios:

– bancos ou outras instituições financeiras

– mercados financeiros

– colocações privadas

Instituições e mercados financeiros: instituições financeiras

• As instituições financeiras agem como intermediários, canalizando as poupanças de pessoas físicas, empresas e órgãos governamentais para empréstimos e investimentos.

• Os principais ofertantes e demandantes de fundos são as pessoas físicas, as empresas e os órgãos governamentais.

• De modo geral, as pessoas físicas são ofertantes líquidos, enquanto as empresas e os órgãos governamentais são demandantes líquidos de fundos.

• Os mercados financeiros são fóruns em que ofertantes e demandantes de fundos podem negociar diretamente.

• Os dois principais mercados financeiros são o mercado monetário e o mercado de capitais.

• As transações em títulos negociáveis de curto prazo ocorrem no mercado monetário, enquanto aquelas em títulos de longo prazo ocorrem no mercado de capitais.

• Todos os títulos, independentemente de serem negociados no mercado monetário ou de capitais, são originalmente emitidos no mercado primário.

• O mercado primário é o único em que o emissor, seja ele corporativo ou governamental, se envolve diretamente na transação e se beneficia diretamente da emissão.

• Uma vez emitidos, os títulos são negociados em mercados secundários, tais como a Bolsa de Valores de Nova York, a NASDAQ, BM&FBOVESPA.

Figura 1.4 Fluxo de fundos

Mercado monetário

• O mercado monetário resulta da interação entre ofertantes e demandantes de fundos de curto prazo (com vencimento em um ano ou menos).

• A maior parte das transações do mercado monetário dá--se em títulos negociáveis, que são instrumentos de dívida de curto prazo, como Letras do Tesouro Norte- -americano e notas promissórias comerciais.

• As transações do mercado monetário podem ser realizadas diretamente ou por meio de um intermediário.

Mercado de capitais

• O mercado de capitais é aquele que permite transações entre ofertantes e demandantes de fundos de longo prazo.

• Os principais títulos dos mercados de capitais são as obrigações (dívida de longo prazo) e as ações ordinárias e preferenciais (títulos de participação acionária, ou propriedade).

• As obrigações são instrumentos de dívida de longo prazo usados por empresas e órgãos governamentais para levantar grandes somas de dinheiro.

• As ações ordinárias constituem unidades de propriedade de uma empresa, ou seja, de participação acionária.

Mercados de corretagem e de distribuição

• O mercado de corretagem consiste em bolsas de valores nacionais e regionais, organizações que fornecem um mercado onde as empresas podem levantar fundos por meio da venda de novos títulos, e os compradores desses títulos podem revendê-los.

• O mercado de distribuição compõe-se do mercado Nasdaq e do mercado de balcão, onde são negociados títulos de menor importância e não cotados em bolsa.

Tributação de empresas

• As empresas, assim como as pessoas físicas, precisam pagar impostos sobre seus rendimentos.

• Os rendimentos das firmas são tributados como se fossem renda de seus proprietários; os rendimentos das sociedades por ações estão sujeitos ao imposto de renda da pessoa jurídica.