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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRAMERCADOS FINANCEIROS

É o ambiente onde as instituições desempenham a função de intermediação financeira (multiplicador monetário)

A intermediação financeira desenvolve-se de forma

segmentada:• Mercado Monetário• Mercado de Crédito• Mercado de Capitais• Mercado Cambial

A moeda de troca entre esses mercados é a TAXA DE JUROS

• Mercado Financeiro

Alexandre Assaf Neto

Atlas - 2003


MERCADO MONETÁRIO

• Envolve as operações de curto e curtíssimo prazos, visando o controle da liquidez monetária da economia

• Papéis emitidos com reduzidos prazos de resgate e alta liquidez– BACEN: para a execução da política

monetária do Governo Federal (Bônus Banco Central)

– Tesouro Nacional: para o financiamento do orçamento público (Notas e Letras do Tesouro Nacional)

– Estados e Municípios

– CDI, CDB e RDB e Debêntures

– Precatórios.


SISTEMAS DE CUSTÓDIA E LIQUIDAÇÃO DE TÍTULOS

(SELIC E CETIP)

• BACEN – 1979 e 1986;• Sistema que controla e liquida financeiramente as operações de

títulos públicos e privados;• Objetivam promover a boa liquidação das operações do mercado

monetário, propiciando segurança e autenticidade aos negócios realizados;

• Selic em D0 e Cetip em D1;• Taxa diária da Selic (overnight) permite as instituições

financeiras adquirir e vender títulos;• Tida como taxa livre de risco da economia;• Importante referencial para a formação dos juros de mercado;• Taxa da Cetip ligeiramente maior que a Selic (Risco do Título).


TÍTULOS PÚBLICOS• Representativos da dívida pública

federal, estadual e municipal.

TIPOS DE TÍTULOS PÚBLICOS

LETRAS DO TESOURO NACIONAL• Negociados com deságio;• Emitidos, normalmente, com prazo

mínimo de 28 dias.

LETRAS FINANCEIRAS DO TESOURO• Taxa media da Selic;• Papéis atraentes com prazos de

emissão definidos pelo TN.


NOTAS DO TESOURO NACIONAL

• Rendimentos pós-fixados;• Juros pagos periodicamente;• Prazo mínimo de emissão é

de três meses;• Emissões com prazos e

rendimentos diferentes.

BÔNUS DO BANCO CENTRAL• Curto prazo (28, 35, 42 e 49

dias);• Utilizados nos leilões de

títulos públicos do BACEN;• Rendimentos pré-fixados.

LETRA DO BANCO CENTRAL• Taxa media da Selic;• Papéis atraentes com prazos

de emissão definidos pelo TN;

• São ativos quase-moeda.

NOTAS DO BANCO CENTRAL• Curto prazo (28, 35, 42 e 49

dias);• Utilizados nos leilões de

títulos públicos do BACEN;• Rendimentos pré-fixados.


MERCADO ABERTO

• Mercado onde os títulos públicos são transacionados com o objetivo de controle da liquidez monetária

BACENi i´

InstituiçõesFinanc.

InstituiçõesFinanceiras

Leilão Venda

Mercado PrimárioMercado Secundário

Open Market

Overnight

Dealers

Venda com compromisso de recompra


BANCOS COMERCIAIS• Multiplicador Monetário

• Agente monetário das Autoridades Monetárias

• DEPÓSITOS A VISTA: recursos captados que podem ser sacados pelos depositantes mediante a emissão de cheque. Tipicamente não remunerados, constituem-se na forma mais vantajosa de captação dos bancos.

• DEPÓSITOS A PRAZO: recursos captados através dos instrumentos denominados CDB, RDB e outros.

• EMISSÃO DE TÍTULOS PÚBLICOS;

• DEPÓSITOS COMPULSÓRIOS: recolhimento ao BACEN de parcelas do volume de recursos captados pelo sistema bancário.


CERTIFICADO DE DEPÓSITO BANCÁRIO - CDB• Obrigação de pagamento futura de um capital aplicado em

depósito a prazo fixo• Destina-se ao financiamento de capital de giro das empresas• Emissão em função do volume de crédito demandado pelas

empresas• Pode ser transferido por meio de endosso, sendo, portanto

negociável no mercado

RECIBO DE DEPÓSITO BANCÁRIO - RDB• Obrigatoriamente nominativos e intransferíveis

• Variações nas taxas de juros pagas


CERTIFICADOS DE DEPÓSITOS INTERFINANCEIROS - CDI

• Títulos emitidos pelas IF que atuam no Mercado Interfinanceiro, de forma restrita, comprando ou vendendo dinheiro

• Taxas definidas diariamente em função do volume de negócios realizados

• Taxas baseadas nas taxas de juros reais e nas taxas da inflação• Taxas amplamente divulgadas pela imprensa

• Tida como uma taxa básica do mercado financeiro


RESPONSABILIDADES DOS BANCOS COMERCIAIS

• Equilibrar as contas de débito e crédito das diversas transações financeiras

realizadas Mercado Interfinanceiro acerto de liquidez

• Quando não for possível fechar a posição de caixa no mercado, as

instituições podem recorrer ao BACEN por meio das operações de redesconto de liquidez = CUIDADO = operação de

caráter punitivo


MERCADO DE TÍTULOS DE DÍVIDA EXTERNA

Papéis emitidos pelas economias mundiais como conseqüência de negociações de dívidas com credores

privados externos e organismos financeiros internacionais (FMI e Banco Mundial);

O principal papel da dívida externa do Brasil é o BOND (após 1994 Bradies Bonds) - C-bonds, Par bonds, etc.

Bonds são títulos de renda fixa que prometem pagar a seus investidores determinado fluxo futuro de rendimentos;

Não são nada mais que notas promissórias emitidas sem garantias reais que pagam juros periódicos ou um

montante fixo ao final do prazo de emissão.


MERCADO DE CRÉDITO – PRINCIPAIS CARACTERÍSTICAS• Suprir as necessidades de caixa de curto e médio prazos

dos vários agentes econômicos;• Operações são tipicamente realizadas pelos bancos

comerciais e múltiplos.

PRINCIPAIS PRODUTOS

EMPRÉSTIMOS DE CURTO E MÉDIO PRAZOS

• Desconto Bancário• Contas Garantidas• Créditos Rotativos• Hot Money - CDI

• Empréstimos Capital de Giro• Empréstimos Pagamento

Tributos

• Vendor• Resolução 63 / 4131

• Crédito Direto ao Consumidor• Assunção de Dívidas

• ACC / ACE• Commercial papers

• Export notes


COMMERCIAL PAPERS• Constitui-se numa nota promissória de curto prazo emitida por uma

sociedade tomadora de recursos para financiar seu capital de giro• A garantia do título é o próprio desempenho da empresa

• A maior vantagem é o custo muitas vezes inferior às taxas de juros praticadas nos empréstimos bancários, principalmente em função

do emitente poder colocar diretamente o título no mercado

EXPORT NOTE• Cessão de créditos provenientes de contratos de exportação de

bens e serviços firmados por empresas brasileiras• Transfere a um investidor os direitos provenientes da exportação

realizada, recebendo em troca o correspondente em moeda nacional

• Título negociável no mercado financeiro


SERVIÇOS BANCÁRIOS

Forma que o sistema bancário tem de financiar os custos fixos de suas agências e obter ganhos através do FLOATING;

Floating: retenção temporária de recursos de terceiros, proporcionando ganhos financeiros provenientes da aplicação

de valores até a data de entrega a seus proprietários.

• Saldos e Extratos• DOC´s

• Acessos Eletrônicos• Requisições Avulsas• Caixas Eletrônicos• Cartões de Crédito

• Cobranças


MERCADO CAMBIALÉ o segmento financeiro em que ocorrem operações de compras e

vendas de moedas internacionais conversíveis

Quem opera no mercado cambial?• Agentes econômicos que realizam transações com o exterior, tais

como:– Operadores de comércio internacional

– Instituições Financeiras– Investidores

– Bancos Centrais

Que tipo de Operação?– Pagto. Importação e Recbto. Exportação

– Amortização de compromissos com credores estrangeiros– Empresas multinacionais remeter/receber capital e dividendos

– Turistas


Transacionar divisas

Inst. Financeiras

Operadores deCâmbio

Corretoras de CâmbioCC = Intermediários

Aproximar as partes interessadas em negociar divisas e

municiar de informações sobre o mercado

AgentesEconômicos

Compra e Venda de Moedas


TAXAS INTERNACIONAIS DE JUROS

LIBOR – London Interbank Offered Rate• Taxa de juros interbancária do mercado de Londres

• Taxa de referência para operações com prazo médio de 02 anos• Normalmente acrescida de um spread nas operações brasileiras

PRIME RATE• Taxa de juros cobrada pelos bancos americanos de seus

clientes classificados como preferenciais• Normalmente acrescida de um spread nas operações brasileiras

Normalmente o risco de uma operação pode ser calculado pela diferença entre a prime rate + spread e a taxa de juros dos

títulos emitidos pelo Governo dos EUA (livre de risco)


OPERAÇÕES FUTURAS

Negociação da moeda no presente em paridade e quantidade, ocorrendo a entrega efetiva no futuro.

Importador realiza operação a prazo.

Quais as opções que possuí para liquidar a operação?

• Aguardar a data da liquidação => risco cambial moeda exportador;• Adquirir moeda de pagamento no mercado cambial futuro a uma

taxa definida no momento da compra.

Irá existir alguém na outra ponta realizando a operação contrária, isto é, vendendo crédito de divisas no futuro, a uma taxa

predeterminada.


ARBITRAGEM DE CÂMBIO

É a possibilidade de obter ganho financeiro em diferentes mercados cambiais. Moeda é adquirida em um mercado onde seu preço for mais baixo e vendido em outro, que opera com

um preço mais elevado.

No Brasil: R$1,85 = US$1,00

Nos EUA: US$1,00 = R$1,78

Calcular as paridades em relação a moeda forte.

Esse desajuste nas taxas de câmbio costuma ser temporário.


EURO

1992, na Holanda, pelo Tratado de Maastricht

1999 o Euro é adotado oficialmente como Moeda Comum da Europa sob a forma escritural

2002 o Euro passa a circular fisicamente, sendo extinta s as moedas nacionais (marco alemão, peseta espanhola, franco francês, etc.)

Exigido rigorosos ajustes de políticas econômicas:• Déficit orçamentário não pode exceder a 3% do PIB de cada país• Redução das taxas de inflação

Surgimento do Banco Central Europeu – Frankfurt, com a missão definir e executar a política monetária do continente e administrar as reservas de todas as operações financeiras da União Européia.


EURO

A adoção de uma moeda única é justificada principalmente:

• Pelo apoio e facilidades que dará às relações comerciais e financeiras dentro do próprio continente europeu;

• Pela redução de custos originada da extinção de despesas com pagamentos de comissões cambiais;

• Por permitir maior comparabilidade entre os preços das diversas economias;

• Pela ampliação da força política e econômica da Europa no mundo;• Pela maior integração européia, visto que todas as decisões

econômicas, a partir da Unificação Monetária, terão de ser tomadas em conjunto.


MERCADO DE CAPITAIS – PRINCIPAIS CARACTERÍSTICAS

• Papel mais relevante no processo de desenvolvimento econômico;

• Grande municiador de recursos permanentes para a economia;

• Esta estruturado para suprir as necessidades de investimentos dos agentes econômicos, por meio de diversas modalidades de financiamentos a médio e longo prazos para capital de giro e capital fixo.


PRINCIPAIS AGENTES

• Instituições financeiras não bancárias:– Bancos de investimentos– Bancos de desenvolvimento– Sociedades de crédito,

financiamento e investimentos– Sociedades de arrendamento

mercantil– Cooperativas de Crédito– Sociedades de Crédito

Imobiliário– Associações de poupança e

empréstimo


PRINCIPAIS AGENTES

• Instituições componentes do sistema de poupança e empréstimo:– Caixa Econômica Federal;– Sociedades de Crédito

Imobiliário;– Associações de poupança e

empréstimos;– Bancos Múltiplos.

• O funding (captações) é identificada principalmente pelas cadernetas de poupança e pelos fundos provenientes do FGTS.


PRINCIPAIS AGENTES

• Instituições Auxiliares

– Bolsas de Valores;– Sociedades Corretoras;– Sociedades

Distribuidoras;– Agentes autônomos de

investimentos.


PRINCIPAIS PRODUTOS

• Financiamento de Capital de Giro:– Bancos comerciais, múltiplos e de investimentos;– Necessidades do Ativo Circulante;– Prazo: 06 a 24 meses;– Amortizações: Prestações ou Americano;– Garantias;– Recursos próprios ou captados (depósito a prazo).

• Commercial Paper;

• Linhas de Financiamento para o Desenvolvimento Econômico;

• Operações de repasse de recursos externos (Res. 63 / 4131);

• Arrendamento Mercantil (financeiro, lease-back e operacional);


PRINCIPAIS PRODUTOS

• Oferta pública de ações e Debêntures;

• Securitização de Recebíveis;

• Bonds (Títulos de Dívidas Internacionais);

• Rating das Dívidas (Standard & Poor´s, Moody´s e Fitch Ratings);

• Warrants e Títulos Conversíveis;

• Forfaiting (Factoring sobre um título de exportação);

• Caderneta de Poupança.


DR - Depositary Receipts

• Forma de captar recursos no mercado internacional mediante o lançamento de recibos de depósitos lastreados em ações– ADR = negociados nos Estados Unidos

– IDR ou GDR = negociados em outros países

– BDR = emitidos por companhias sediadas no exterior e negociados no Brasil

• O lastro fica custodiado em instituição financeira e o DR é emitido por um banco depositário no exterior

• O recibo pode ser trocado a qualquer momento pelas ações custodiadas no banco depositário

• Possibilidade de ter as ações negociadas em outros países• Melhora a liquidez dos papéis


DR - Depositary Receipts - CATEGORIAS

• Nível I e Nível II– emitidos com base em ações existentes, negociadas e custodiadas

– negociados no mercado de balcão

– negociadas em Bolsa de Valores e no Nasdaq

– não há captação efetiva de novos recursos

– não há alteração na posição patrimonial da sociedade

• Nível III– emitidos com base em efetiva oferta pública de ações

– negociados em Bolsas de Valores ou no Nasdaq

– há captação efetiva de novos recursos

– há alteração na posição patrimonial da sociedade

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