Prof Manoel Maximiano Jr.maximianomsc@ig.com.brAdaptado: Francisco Jos Kliemann Neto, Joana Siqueira de Souza.MTODOS DE AVALIAO ECONMICA DE INVESTIMENTOSMTODOS DE AVALIAO ECONMICA DE INVESTIMENTOS2MTODOS DE AVALIAO ECONMICA DE INVESTIMENTOSa) Devehaveralternativasdeinvestimentos,poisnohaver porqu avaliar a compra de determinado equipamento se no houver condies de financiar o mesmo.a) Asalternativasdevemserexpressasemdinheiro.No possvelcomparardiretamente,porexemplo,300horas/ mensais de mo-de-obra com 500 Kwh de energia. Busca-se sempre um denominador comum, em termos monetrios;a) Sero somente relevantes para a anlise as diferenas entre asalternativas.Ascaractersticasidnticasdasmesmas devero ser desconsideradas;3MTODOS DE AVALIAO ECONMICA DE INVESTIMENTOSa) Sempredevemserconsideradososjurossobreocapital empregado, pois sempre existem oportunidades de empregar o dinheiro de maneira que ele renda algum valor;a) Geralmente,emestudoseconmicos,opassadono considerado.Interessaapenasopresenteeofuturo,poiso que j foi gasto no poder ser recuperado.4MTODOS DE AVALIAO ECONMICA DE INVESTIMENTOSEXEMPLO DE ALTERNATIVAS DE INVESTIMENTOS:Expandir a planta ou construir uma nova fbrica;Comprar um carro vista ou a prazo;Aplicar seu dinheiro na poupana, em renda fixa ou em aes;Efetuar transporte de materiais manualmente ou comprar uma correia transportadora;Construirumarededeabastecimentodeguacomtubosde menor ou maior dimetro.5MTODOS DE AVALIAO ECONMICA DE INVESTIMENTOSa. Reconhecimento da existncia de um problemaSr. Roberto sempre chega atrasado ao trabalho.b. Definio do problemaNecessidade de um meio de locomoo para ir ao trabalho.c. Procura de solues alternativasComprar um carro, uma moto ou ir de nibus.d. Anlise das alternativaBuscar informaes relativas s alternativas definidas.e. Sntese das alternativasEm termos de custos, consumo, conforto, rapidez, etc.f. Avaliao das alternativasComparao e escolha da alternativa mais conveniente.g. Apresentao dos resultadosRelatrio final.6MTODOS DE AVALIAO ECONMICA DE INVESTIMENTOSNa avaliao de alternativas de investimento, devero ser levados em conta:a. Critrios econmicos:Rentabilidade dos investimentos.b. Critrios financeiros:Disponibilidade de recursos.c. Critrios imponderveis:Segurana, status, beleza, localizao, facilidade de manuteno, meio ambiente, qualidade, entre outros.7MTODOS DE AVALIAO ECONMICA DE INVESTIMENTOSUMA M ANLISE DE UMA BOA ALTERNATIVADE INVESTIMENTO MELHOR DO QUE UMA BOA ANLISE DE UMA M ALTERNATIVA DE INVESTIMENTOUMA M ANLISE DE UMA BOA ALTERNATIVADE INVESTIMENTO MELHOR DO QUE UMA BOA ANLISE DE UMA M ALTERNATIVA DE INVESTIMENTO8MTODOS EQUIVALENTES PARA AVALIAO ECONMICA DE INVESTIMENTOSComparao de alternativas de investimentoUtilizao de uma taxa de juros adequadaAntesdeiniciaraanliseecomparao dasdiferentesoportunidadesde investimentoencontradas,deve-se determinarqualserocustodocapital atribudo empresa.9Estecustorefere-sediretamenteaosriscosqueoinvestidorir correraooptarpordeterminadoinvestimento,e, conseqentemente,aoretornoqueomesmoiresperarportal ao.Taxa Mnima de Atratividade (TMA)ATMApodeserdefinidacomoataxadedescontoresultantede umapolticadefinidapelosdirigentesdaempresa.Estataxadeve refletirocustodeoportunidadedosinvestidores,quepodem escolherentreinvestirnoprojetoqueestsendoavaliadoouem outro projeto similar empreendido por uma outra empresa.MTODOS EQUIVALENTES PARA AVALIAO ECONMICA DE INVESTIMENTOS10Taxa Mnima de Atratividade (TMA)taxa de juros da empresa no mercado +incerteza dos valores de fluxo de caixaMTODOS EQUIVALENTES PARA AVALIAO ECONMICA DE INVESTIMENTOS11PRINCIPAIS MTODOS DE AVALIAO DE ALTERNATIVAS:1. Mtodo do valor presente lquido (VPL)2. Mtodo do valor anual uniforme equivalente (VAUE)3. Mtodo da taxa interna de retorno (TIR)4. Mtodo da taxa interna de retorno modificada (TIRM)5. Mtodo do tempo de recuperao do capital (pay-back)MTODOS EQUIVALENTES PARA AVALIAO ECONMICA DE INVESTIMENTOS12MTODO DO VALOR PRESENTE LQUIDO (VPL)OmtodoVPLcalculaovalorpresentelquidodeum projetoatravsdadiferenaentreovalorpresentedas entradas lquidas de caixa do projeto e o investimento inicial requerido para iniciar o mesmo. A taxa de desconto utilizada a TMA da empresa.MTODOS EQUIVALENTES PARA AVALIAO ECONMICA DE INVESTIMENTOS4 0 1 2 3VPL = ?TMA (%)=0 1 2 3 4YZTWX13MTODO DO VALOR PRESENTE LQUIDO (VPL)Exemplo: Um investimento tem as seguintes caractersticas:- custo inicial = $25.000,00- vida til estimada = 5 anos- valor residual = $5.000,00- receitas anuais = $6.500,00- TMA da empresa: 12% ao anoVeja se o investimento interessante para a empresa.MTODOS EQUIVALENTES PARA AVALIAO ECONMICA DE INVESTIMENTOS14MTODO DO VALOR PRESENTE LQUIDO (VPL)Soluo: MTODOS EQUIVALENTES PARA AVALIAO ECONMICA DE INVESTIMENTOS01 5 4 3 225.0006.50011.5006.500 6.500 6.500VPL (12%) = -25.000 + 6.500 (P/A; 12%; 4) + 11.500 (P/F; 12%; 5)VPL (12%) = 1.268,18Como VPL > 0, o investimento:- vantajoso (vivel) economicamente, e- rende mais do que 12% ao ano!15MTODO DO VALOR PRESENTE LQUIDO (VPL)Anlise de alternativas com diferentes tempos de vida:Quando as alternativas tm vidas teis diferentes, deve-se considerar:a. Um perodo de tempo igual ao menor mltiplo comum das vidas;b. Ou o tempo de vida do projeto com um todo, quando ele for maior do que o anterior e mltiplo das vidas.MTODOS EQUIVALENTES PARA AVALIAO ECONMICA DE INVESTIMENTOS16MTODO DO VALOR PRESENTE LQUIDO (VPL)Exemplo:ALTERNATIVA:AB CUSTO INICIAL ($) 10.000,00 15.000,00VIDA TIL ESTIMADA 5 anos10 anosVALOR RESIDUAL ($)2.000,00 1.000,00CUSTO ANUAL DE OPERAO ($) 1.755,00 1.052,00TMA = 12% a.a.Soluo:VPL (A) = -23.811,61VPL (B) = -20.622,06Deve-se optar pela alternativa B, que a que requer menor desembolso.MTODOS EQUIVALENTES PARA AVALIAO ECONMICA DE INVESTIMENTOS17MTODO DO VALOR ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (VAUE)MTODOS EQUIVALENTES PARA AVALIAO ECONMICA DE INVESTIMENTOSTodososfluxosdecaixasotransformados,aumacerta TMA, numa srie uniforme equivalente.A melhor alternativa ser aquela que apresentar:- o maior benefcio anual, ou- o menor custo anual.0 1 2 3 4VAUETMA (%)=01 2 3 4YZTW18MTODO DO VALOR ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (VAUE)MTODOS EQUIVALENTES PARA AVALIAO ECONMICA DE INVESTIMENTOSExemplo anterior: Um investimento tem as seguintes caractersticas:- custo inicial = $25.000,00- vida til estimada = 5 anos- valor residual = $5.000,00- receitas anuais = $6.500,00- TMA da empresa: 12% ao anoVeja se o investimento interessante para a empresa.19MTODO DO VALOR ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (VAUE)Soluo: MTODOS EQUIVALENTES PARA AVALIAO ECONMICA DE INVESTIMENTOS01 5 4 3 225.0006.50011.5006.500 6.500 6.500VPL (12%) = -25.000 + 6.500 (P/A; 12%; 4) + 11.500 (P/F; 12%; 5)VPL (12%) = 1.268,18VAUE (12%) = 1.268,18 (A/ P; 12%; 5)VAUE (12%) = 351,81Como VAUE > 0, o investimento:- vantajoso (vivel) economicamente, e- rende mais do que 12% ao ano!20MTODO DO VALOR ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (VAUE)Exemplo:MTODOS EQUIVALENTES PARA AVALIAO ECONMICA DE INVESTIMENTOSUmaempresadeveescolherentreduasalternativasdeinvestimento, A e B. A alternativa A exige um investimento inicial de $10.000,00 e temcustoanualdeoperaode$1.500,00.JaBexigeum investimentoinicialde$12.000,00,mastemumcustoanualde operao de $1.350,00. Sabendo-se que a TMA da empresa de 10% aoanoequeambasasalternativasduraro5anos,qualaopo mais vantajosa para a empresa?21MTODO DO VALOR ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (VAUE)Soluo:MTODOS EQUIVALENTES PARA AVALIAO ECONMICA DE INVESTIMENTOSAlternativa A:Alternativa B A uma taxa de 10% a.a. alternativa mais interessante a A. 0 1 2 3 5 41.50010.0000 1 2 3 5 44.137,9710%=0 1 2 3 5 41.35012.0000 1 2 3 5 44.515, 5010%=22Anlise de alternativas com diferentes tempos de vida:Quando as alternativas tm vidas teis diferentes, deve-se supor que:a.Aduraodanecessidadeindefinidaouigualaum mltiplo comum da vida das alternativas;b.Tudoqueestimadopara ocorrerno primeirociclo devida doprojetoirocorrertambmemtodososciclosdevida subseqentes.MTODOS EQUIVALENTES PARA AVALIAO ECONMICA DE INVESTIMENTOSMTODO DO VALOR ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (VAUE)23MTODOS EQUIVALENTES PARA AVALIAO ECONMICA DE INVESTIMENTOSMTODO DO VALOR ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (VAUE)Exemplo:ALTERNATIVA:Equip. A Equip. BCUSTO INICIAL ($)11.000,00 14.000,00VIDA TIL ESTIMADA6 anos9 anosVALOR RESIDUAL ($) 1.800,00 2.250,00CUSTO ANUAL DE OPERAO ($) 795,00520,00TMA (a.a.) 15%15%Qual a alternativa mais interessante para a empresa?24MTODOS EQUIVALENTES PARA AVALIAO ECONMICA DE INVESTIMENTOSMTODO DO VALOR ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (VAUE)Soluo:EQUIPAMENTO AEQUIPAMENTO BA uma TMA de 15% a.a., a melhor alternativa para a empresa a B.11.00015%=0 1 2...6 57950 1 23.495,98...6 51.800...52014.00015%=... 0 1 23.319,999 5 0 1 2 9 52.25025MTODOS EQUIVALENTES PARA AVALIAO ECONMICA DE INVESTIMENTOSMTODO DO VALOR ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (VAUE)Soluo:Para concluir isto, deve-se considerar que:O equipamento dever ser til durante 18 anos, 36 anos e assim por diante, ou indefinidamente; Ao final de suas vidas teis, os equipamentos A e B sero substitudos por outros com as mesmas caractersticas de funcionamento, custo e vida til.26MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)OmtododaTIRrequeroclculodeumataxaquezerao VPL dos fluxos de caixa do projeto de investimento avaliado.Para o gestor determinar se o projeto rentvel ou no para aempresa,deverosercomparadasaTIRresultantedo projeto e a TMA desejada pela empresa. MTODOS EQUIVALENTES PARA AVALIAO ECONMICA DE INVESTIMENTOS4 0 1 2 3VPL = 0=TIR (%)0 1 2 3 4YZTWX27MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)Exemplo: Um investimento tem as seguintes caractersticas:- custo inicial = $25.000,00- vida til estimada = 5 anos- valor residual = $5.000,00- receitas anuais = $6.500,00- TMA da empresa = 12% a.a.Veja se o investimento interessante para a empresa.MTODOS EQUIVALENTES PARA AVALIAO ECONMICA DE INVESTIMENTOS28MTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)Soluo: MTODOS EQUIVALENTES PARA AVALIAO ECONMICA DE INVESTIMENTOS01 5 4 3 225.0006.50011.5006.500 6.500 6.500VPL (TIR) = 0-25.000 + 6.500 (P/A; TIR; 4) + 11.500 (P/F; TIR; 5)= 0TIR = 13,86% a.a.Como TIR >= TMA, o investimento:- vantajoso e vivel economicamente, e- rende 13,86% a.a.29MTODOS EQUIVALENTES PARA AVALIAO ECONMICA DE INVESTIMENTOSMTODO DO TEMPO DE RECUPERAO DO CAPITAL (PAY-BACK)O perodode pay-back o tempo necessrioparaque o valor dos fluxosdecaixaprevistoseacumuladossejaigualaovalor inicialmente investido. Ou seja, o tempo que um projeto leva para se pagar.Aescolhadeumprojetoestligadadiretamenteaoperodode retornodocapitalmnimoexigidopelaempresa,isto,opontode corte.umdosmtodosmaissimplesdeavaliao,pormaindamuito utilizadopelasempresas,porincorporarriscoseproporcionar mesma,aescolhadeprojetosqueretornamocapitalinvestidoo quanto antes.30MTODOS EQUIVALENTES PARA AVALIAO ECONMICA DE INVESTIMENTOSMTODO DO TEMPO DE RECUPERAO DO CAPITAL (PAY-BACK)Exemplo: A) B)Perodos 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 PaybackProjeto A (10.000,00) 3.333 3.333 3.334 - - - - - - - 3 anosProjeto B (10.000,00) 2.500 2.500 2.500 2.500 2.500 2.500 2.500 2.500 2.500 2.500 4 anos10.0002.5001010.0003.333331MTODOS EQUIVALENTES PARA AVALIAO ECONMICA DE INVESTIMENTOSMTODO DO TEMPO DE RECUPERAO DO CAPITAL (PAY-BACK)Pay-back com atualizao:TMA = 10% a.a. A) B) A) -10.000 + 3.333 (P/F; 10%;1) + 3.333 (P/F; 10%; 2) + ... = 0n > 3, o investimento no se paga. B) -10.000 + 2.500 (P/F; 10%;1) + 2.500 (P/F; 10%; 2) + ... = 0 n = 5,37 anos10.0002.5001010.0003.333332MTODOS EQUIVALENTES PARA AVALIAO ECONMICA DE INVESTIMENTOSADEQUAO DOS MTODOS APRESENTADOS:Mtodos do VPL e VAUE- VANTAGENS1) So mtodos baseados no fluxo de caixa dos investimentos;2) Fazem uso do conceito do valor do dinheiro no tempo; 3) A deciso de investir ou no em um investimento reflete exatamente asnecessidadesdaempresa,enodependedojulgamentoarbitrrio do gestor;4) Incorporam no seu clculo todo o fluxo de caixa do projeto;5)Fornecemumaestimativadiretadasmudanasnariquezado acionista, derivadas do investimento realizado.33MTODOS EQUIVALENTES PARA AVALIAO ECONMICA DE INVESTIMENTOSADEQUAO DOS MTODOS APRESENTADOS:Mtodos do VPL e VAUE - DESVANTAGENS1) Aparentam sermenos palpveis para os envolvidos no processo de deciso;2) Taxa de reaplicao dos fluxos de caixa envolvidos no projeto.34MTODOS EQUIVALENTES PARA AVALIAO ECONMICA DE INVESTIMENTOSADEQUAO DOS MTODOS APRESENTADOS:Mtodo da TIR - VANTAGENS1)Apelopsicolgicoeintuitivoqueamesmaproporciona=noexige clculo do custo de capital da empresa e facilmente interpretado;2) Leva em considerao o valor do dinheiro no tempo;3)Proporcionaaeliminaodadecisosubjetivaebaseadaem opinies arbitrrias de gestores;4) Baseia-se nos fluxos de caixa do projeto. 35MTODOS EQUIVALENTES PARA AVALIAO ECONMICA DE INVESTIMENTOSADEQUAO DOS MTODOS APRESENTADOS:Mtodo da TIR - DESVANTAGENS1) Difcil de calcular;2) Pode proporcionar mltiplas taxas internas de retorno;3) Taxas de reinvestimento dos fluxos de caixa envolvidos.36MTODOS EQUIVALENTES PARA AVALIAO ECONMICA DE INVESTIMENTOSADEQUAO DOS MTODOS APRESENTADOS:Mtodo do pay-back - VANTAGENS1) Simples clculo e interpretao;2) Incorpora na sua aplicao o risco envolvido no projeto;3)Sedescontado,podelevaremconsideraoovalordodinheirono tempo.37MTODOS EQUIVALENTES PARA AVALIAO ECONMICA DE INVESTIMENTOSADEQUAO DOS MTODOS APRESENTADOS:Mtodo do pay-back - DESVANTAGENS1) Se simples, no considera o valor do dinheiro no tempo;2) Desconsidera os fluxos de caixa posteriores ao perodo de pay-back;3) Subjetividade, ligada ao ponto de corte.38MTODOS EQUIVALENTES PARA AVALIAO ECONMICA DE INVESTIMENTOSADEQUAO DOS MTODOS APRESENTADOS:MTODO DO VPLAdequadoainvestimentosqueenvolvamocurtoprazo,ouquese realizem num pequeno nmero de perodos.MTODO DO VAUEAdequadoaanlisesqueenvolvamatividadesoperacionaisda empresa, e especialmente para os investimentos que so normalmente repetidos.MTODO DA TIRPermite uma maior transparncia anlise de investimentos, facilitando a comparao com ndices gerais e/ ou setoriais.MTODO DO PAY-BACKSomente como mtodo complementar.39DEPRECIAO DE ATIVOS E O IMPACTO DO IMPOSTO DE RENDAUm equipamento, com o uso e o desgaste, tem seu valor diminudo. Comotempo,ovalordoimobilizadovaidecrescendoe,para viabilizar sua reposio, torna-se necessrio acumular uma reserva, quepermitirnofimdecertotempoaaquisiodeumnovo equipamento. Essareservadenominadadepreciao,eotemponecessrio para repor o equipamento chamado vida til. Logo, a depreciao noumaquantiagasta,masumfundodereservaquedever permitir empresa realizar investimentos de reposio do seu ativo fixo.40DEPRECIAO DE ATIVOS E O IMPACTO DO IMPOSTO DE RENDACONCEITO DE DEPRECIAO:1) FSICAInterpretada como sendo a perda de valor pelo desgaste do bem. Nocasodeumamquinaouequipamento,porexemplo,o desgaste ser devido no somente sua utilizao normal, mas tambm ao do tempo e das intempries41DEPRECIAO DE ATIVOS E O IMPACTO DO IMPOSTO DE RENDACONCEITO DE DEPRECIAO:1) ECONMICAInterpretada como sendo o declnio sofrido na capacidade que o bem apresenta em gerar receitas.Se,aolongodotempo,diminuiovalordaproduodeum equipamento,esteexperimentarumacorrespondentereduo noseuvalorintrnseco.Odeclnionovalorlquidodeproduo decorre da exausto fsica do equipamento, da obsolescncia do equipamentoedoprprioproduto.Asconstantesinovaes tecnolgicas,emesmoasmudanasnogostodos consumidores,podemfazerqueumbemsetornedeutilizao antieconmica, ou obsoleto.42DEPRECIAO DE ATIVOS E O IMPACTO DO IMPOSTO DE RENDACONCEITO DE DEPRECIAO:1) CONTBILCorrespondeaumaestimativadaperdadevalorsofridapelo bem, com finalidade de efetuar um registro contbil.Visandofazerfaceperdadevalorsofridopelobemque surgiuadepreciaocontbil:periodicamenteseriaefetuada umaapropriaoderecursos,nummontantequetraduzissea perdadevalorexperimentadapelobemduranteoperodo considerado,procurando-seconstituirumareserva,aqual chamadadefundodedepreciao,detalmodoquefosse possvelaaquisiodeumnovobemquandooatualestivesse considerado como de utilizao antieconmica.43DEPRECIAO DE ATIVOS E O IMPACTO DO IMPOSTO DE RENDACONCEITO DE DEPRECIAO:Naprtica,foraaslimitaesimpostaspelalegislaodo ImpostodeRenda,oquesefazestimaroprazoaolongodo qualsesupequeobemterumautilizaoeconmica,prazo essequechamadodevidatil,reservando-se,nofinalde perodospr-determinados(geralmenteoano),quantias,cujos valoressodeterminadosatravsdediferentesmtodos,eque acumulam uma soma suficiente para a recomposio do bem no fim de sua vida til.44DEPRECIAO DE ATIVOS E O IMPACTO DO IMPOSTO DE RENDACONCEITO DE VIDA TIL1) CONTABILIDADECorresponde, em anos, ao tempo que em geral a legislao estabelece para a sua depreciao fiscal.Ex:MquinacompradaporR$100.000,depreciadaa10% a.a.,significaquesuavidatilpelacontabilidadede10 anos!45DEPRECIAO DE ATIVOS E O IMPACTO DO IMPOSTO DE RENDACONCEITO DE VIDA TIL2) CARTER TCNICOAvidatilestabelecidaemfunododesgastefsicoe tcnicodamquina=AVIDATILQUEINTERESSA AOS ENGENHEIROS!Ex:MquinacompradaporR$100.000,temsuavidatil estimadaem5anospelocorpotcnicodaempresaque prev o surgimento de uma nova tecnologia no mercado!46DEPRECIAO DE ATIVOS E O IMPACTO DO IMPOSTO DE RENDACONCEITO DE VIDA TIL3) FORMAO DE PREOS E DE CUSTOSUtiliza-se a depreciao calculatria, que visa estabelecer a participao e distribuir os bens do ativo fixo na composio doscustosdosprodutos,paraformaodospreos. Logicamente,dependedaconjunturadosnegciosa conveninciadeumamaioroumenoraceleraoda depreciao.Ex: Valor atual de mercado47DEPRECIAO DE ATIVOS E O IMPACTO DO IMPOSTO DE RENDACONCEITO DE VIDA TIL4) ECONMICOCorresponde a um retorno de capital, e a vida til econmica ao tempodeutilizaodoequipamentodeformaeconmicaao tempo deve levar em conta os riscos do investimento, e depende dasdiretrizesestabelecidaspeladireodaempresa.E normalmenteadepreciaoeconmicaquedeveserutilizada paraestudosderentabilidadedeequipamentoseanlisede investimentos.48DEPRECIAO DE ATIVOS E O IMPACTO DO IMPOSTO DE RENDACONCEITO DE VIDA TILA limitao das taxas de depreciao em nveis baixos (vida til longa)provocaadescapitalizaodaempresa,numa economiainflacionria.Nessesentido,asubstituiodo conceito de vida til fsica pelo de vida til econmica produz areposiogeradoradeprogresso,permitindoasubstituio peridica dos equipamentos e um grau maior de aproveitamento tecnolgico.porissoque,nospasesindustrializados,o problemadasdepreciaestratadocomgrandeliberalismo, permitindomaioraceleraodasdepreciaese, consequentemente, maior desenvolvimento industrial.49DEPRECIAO DE ATIVOS E O IMPACTO DO IMPOSTO DE RENDACONCEITO DE VIDA TILEQUIPAMENTOSPRAZO DE DEPRECIAOde uso geral10 anosmoderadamente especiais05 anosespecializados03 anosaltamente especiais01 anoA vida til de um bem poder, ainda ser acelerada em funo do seu grau de utilizao.REGIME DE TRABALHOCOEF. MULTIPLICADORUm turno de 8h1,0Dois turnos de 8h1,5Trs turnos de 8h 2,050Cumpredestacarqueofisconoser necessariamentelesadopelaaplicaodealtas taxas de depreciao, pois o que foi depreciado em umanonopoders-lonosanosseguintes, ocasioemqueocontribuintepagarmaiores impostosemconseqnciadoaumentodolucro bruto.OBSERVAO: 51MTODOS DE DEPRECIAOMTODOS DE DEPRECIAOExistem diversos mtodos para calcular a depreciao anualdeumativo.Entreestesmtodoscabe mencionar-se os seguintes:Mtodo LinearMtodo da Soma dos DgitosMtodo da Soma Inversa dos DgitosMtodo por ProduoMtodo Exponencial52DEPRECIAO DE ATIVOS E O IMPACTO DO IMPOSTO DE RENDACLCULO DA DEPRECIAOMtodo Linear o mtodo utilizado pela contabilidade fiscal. Consiste de um valor de depreciao constante para toda a vida til do ativo, idntico de ano para ano, obtido a partir da diviso do valor do equipamento pela vida til.Em conseqncia da inflao, tanto o valor do equipamento como os valores acumulados da reserva, constituintes do fundo de depreciao, devero ser avaliados pelos ndices fornecidos pelo governo. 53DEPRECIAO DE ATIVOS E O IMPACTO DO IMPOSTO DE RENDACLCULO DA DEPRECIAOMtodo LinearPara calcular o valor da depreciao deve-se dividir o valor de compra do ativo pela sua vida til estimada, ou multiplicar o valor de compra pela taxa de depreciao do ativo:Depreciao anual = Valor de compra do ativoVida til contbilouDepreciao anual = Valor de compra do ativo x Taxa depreciao54DEPRECIAO DE ATIVOS E O IMPACTO DO IMPOSTO DE RENDACLCULO DA DEPRECIAOMtodo LinearP = 100.000Taxa: 10%a.a.D = 100.000 10 anosD = 10.000/anoP (ANOS) SALDO ATUAL DEPRECIAO RESERVA ACUM.0 100.000 - 0,001 90.000 10.000 10.0002 80.000 10.000 20.0003 70.000 10.000 30.0004 60.000 10.000 40.0005 50.000 10.000 50.0006 40.000 10.000 60.0007 30.000 10.000 70.0008 20.000 10.000 80.0009 10.000 10.000 90.00010 0,00 10.000 100.00055DEPRECIAO DE ATIVOS E O IMPACTO DO IMPOSTO DE RENDAIMPACTO DO IMPOSTO DE RENDA NAS ANLISESAssimcomoaspessoasfsicas,umaempresatambmdeve pagarimpostoderendaecontribuiosocialsobreoresultado de seu perodo!OclculodopagamentodoIR/CSnocasodeumaanlisede investimento :Lucro do Perodo (LP) = Receitas (R) Custos (C)Imposto a pagar = LP x Alquota IR/CSLucro real (L) = (R C) x (1- IR/CS)56DEPRECIAO DE ATIVOS E O IMPACTO DO IMPOSTO DE RENDAIMPACTO DO IMPOSTO DE RENDA NAS ANLISES Alegislaotributria(artigo186doDecreton58.400,de10de maiode1966)permitequeovaloratribudodepreciaono perodo seja computado como custo; isto , para fins de pagamento de imposto de renda.Destaforma,oclculodopagamentodoIR/CSnocasodeuma anlise de investimento ficaria:Lucro Tributvel (LT) = Receitas (R) Custos (C) Depreciao (D)Imposto Tributvel (IT) = LT x Alquota IR/CS57DEPRECIAO DE ATIVOS E O IMPACTO DO IMPOSTO DE RENDAIMPACTO DO IMPOSTO DE RENDA NAS ANLISESLucro real (L) = (R C) x (1- IR/CS)Lucro Tributvel (LT) = Receitas (R) Custos (C) Depreciao (D)Imposto Tributvel (IT) = LT x Alquota IR/CSEnto:Lucro Lquido (LL) = R C - IT = R C (R C D ) x IR/CSLucro Lquido (LL) = (R C) x (1- IR/CS) + D x IR/CS Lucro Lquido (LL) = L + D x IR/CS58DEPRECIAO DE ATIVOS E O IMPACTO DO IMPOSTO DE RENDAIMPACTO DO IMPOSTO DE RENDA NAS ANLISESLucro Lquido (LL) = L + D x IR/CSV-seento,claramente,queoempresriobeneficiadoquando consideraumadepreciaocontbil,poisdeixardedesembolsar uma quantia igual ao produto D x IR/CS.Olucrolquidodependerdoqueforalocadorubricadobem adquirido.Assim,arendadeclaradapelaempresaemcadaano deverserreduzidadacargadedepreciao,ehaverumefeito correspondente sobre o imposto de renda pago!!59DEPRECIAO DE ATIVOS E O IMPACTO DO IMPOSTO DE RENDAIMPACTO DO IMPOSTO DE RENDA NAS ANLISESLucro Lquido (LL) = L + D x IR/CSExemplo:Suponha-se um investimento de $10.000,00 sem valor residual e com uma vida til estimada de 5 anos. Tem-se, ento: Supondo-se ainda uma receita lquida anual de $3.000,00 antes dos impostos e uma taxa de I.R. de 50%, os fluxos de caixa depois dos impostos podem ser calculados como mostra o quadro a seguir:00 , 000 . 2 $500 , 000 . 100 nVD60DEPRECIAO DE ATIVOS E O IMPACTO DO IMPOSTO DE RENDAIMPACTO DO IMPOSTO DE RENDA NAS ANLISES0 -10.000 ____ ____ ____ -10.0001 +3.000 -2.000 +1.000 -500 +2.5002 +3.000 -2.000 +1.000 -500 +2.5003 +3.000 -2.000 +1.000 -500 +2.5004 +3.000 -2.000 +1.000 -500 +2.5005 +3.000 -2.000 +1.000 -500 +2.500ANODEPRECEFEITO S/FLUXO TOTALF.C.D.I.EFEITO S/RECEITA TOTALF.C.A.I.61DEPRECIAO DE ATIVOS E O IMPACTO DO IMPOSTO DE RENDAIMPACTO DO IMPOSTO DE RENDA NAS ANLISESAntes do IR:VPL (10%) = $ 1.372,36TIR = 15,24%Depois do IR:VPL (10%) = $ -523,03TIR = 7,93%PERCEBE-SE QUE, SEM A CONSIDERAO DO IMPACTO DO IMPOSTO DE RENDA E DA DEPRECIAO NO FC, A ANLISE DO PROJETO PODE FICAR DISTORCIDA, PREJUDICANDO AS ESCOLHAS DA EMPRESA!!62DEPRECIAO DE ATIVOS E O IMPACTO DO IMPOSTO DE RENDAIMPACTO DO IMPOSTO DE RENDA NAS ANLISESExerccio 2.8 da listaUmaconstrutoraanalisaaviabilidadederealizaruminvestimento de $300.000,00, dos quais $180.000,00 sero gastos na compra de umterrenoeorestantenaconstruodeumprdio.Avidatil prevista para o prdio de 15 anos, ao final dos quais ele no ter valorresidual.Estima-seaindaqueoprdiopoderseralugado por $40.000,00 por ano, e que sero gastos $12.000,00 anuais na suamanuteno.Aestimativamaisrazoveladevendero terreno aps 15 anos por $340.000,00. Supondo-sedepreciaolineareumataxadeImpostodeRenda de 30% ao ano, determinar a taxa de retorno proporcional por este investimento.63INCORPORAO DA INFLAO NAS ANLISESTipos de Inflao1) Homognea:Ainflaoconsideradahomogneaquandotodosos componentesdofluxodecaixaanalisadosoafetadospela mesma taxa de inflao. Isto,quandosupomosumainflaoidnticaparatodosos itens da anlise...64INCORPORAO DA INFLAO NAS ANLISESTipos de Inflao1) Homognea:Paraincorporarainflaohomogneanofluxodecaixadeum projetoparaanliseeconmica,devemoscapitalizartodosos fluxos a uma taxa iINF (taxa de inflao do perodo). Entretanto, fazendo isto, deve-se incorporar TMA da empresa a inflao mdia do perodo projetado!( ) ( ) ( )l ni TMA iinf1 1 1 + + +65INCORPORAO DA INFLAO NAS ANLISESTipos de Inflao1) Homognea:Assim, temos:Paraumprojetoquegerareceitade$1.000aoano,com inflao de 4% a.a. e TMA de 12%a.a., temos:VPL = 1.000 x 1,04+1.000 x (1,04)2=1.690,05(1,12) x (1,04) (1,12)2 x (1,04)2( ) ( ) ( )l ni TMA iinf1 1 1 + + +66INCORPORAO DA INFLAO NAS ANLISESTipos de Inflao1) Homognea:PORM:ADEPRECIAO,PORLEI,NOPODESER ATUALIZADA!!ASSIM:( )( ) ( )( )( ) ( )11]1

,_

+ + + + ++ + IRi TMAD i Ri TMAi RI VPLnINFLnnnINFL nnINFLnnINFL n1 111 110( ) ( ) ( ) ( )11]1

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+ ++++ IRi TMADTMARTMARI VPLnINFLnnnnnn1 1 1 1067INCORPORAO DA INFLAO NAS ANLISESTipos de Inflao1) Homognea:Para ilustrar o uso desta equao, suponha-se um projeto onde setenhauminvestimentodeR$20.000,00,comtaxade depreciaode50%a.a.,ereceitasdeR$50.000,00aolongo de2anos.ConsidereumaTMAde10%a.a.,inflaode4% a.a, e taxa do imposto de renda de 34% a.a. O resultado deste projeto seria:68INCORPORAO DA INFLAO NAS ANLISESTipos de Inflao1) Homognea:( ) ( ) ( ) ( )11]1

,_

+ ++++ IRi TMA DTMARTMARI VPLnINFLnnnnnn1 1 1 10I0 = R$ 20.000 D = R$ 10.000R = R$ 50.000 n = 2TMA = 10% a.a. iINF = 4% a.a.IR = 34% a.a.( ) ( ) ( ) ( )1]1

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+ ++

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++ % 34% 4 1 % 10 1000 . 10% 10 1000 . 50% 10 1000 . 50000 . 20 VPL( ) ( ) ( ) ( )11]1

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+ ++

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++ % 34% 4 1 % 10 1000 . 10% 10 1000 . 50% 10 1000 . 502 2 2 268 , 842 . 42 VPLreais69IMPACTO DO IMPOSTO DE RENDA NAS ANLISESExerccio 2.8 da listaINCORPORAO DA INFLAO NAS ANLISES70IMPACTO DO IMPOSTO DE RENDA NAS ANLISESA questo do Valor ResidualOpagamentodeimpostoderendasobreovalorresidualdeuma mquina,equipamento,prdioouafinscalculadoapartirdoque at ento j foi depreciado pela contabilidade:IR a pagar = (Valor residual Valor contbil) x IR/CSPor sua vez:Valor contbil = Valor de compra o que foi depreciado at entoINCORPORAO DA INFLAO NAS ANLISES71IMPACTO DO IMPOSTO DE RENDA NAS ANLISESA questo do Valor ResidualComo a depreciao no atualizvel, deve-se incorporar a inflao paraqueaanliseseaproximerealidadedofluxodecaixade caixa empresa:Valor contbil = Valor de compra Valor depreciado at ento(1 + iINF)nINCORPORAO DA INFLAO NAS ANLISES72IMPACTO DO IMPOSTO DE RENDA NAS ANLISESA questo do Valor ResidualValor contbil = Valor de compra Valor depreciado at ento(1 + iINF)nQuando: O ativo estiver totalmente depreciado, ento valor contbil = 0Impostoderendaincidarsobreovalordevenda totalO ativo estiver parcialmente depreciado, ento valor contbil > 0Imposto no incidir sobre a parcela no depreciadaINCORPORAO DA INFLAO NAS ANLISES73IMPACTO DO IMPOSTO DE RENDA NAS ANLISESA questo do Valor ResidualExemplo:Considereumaempresadetransportedeprodutos qumicos, que investe em um novo caminho de R$ 500.000. Este caminhopodeserdepreciadoem10anos,ouseja,10%a.a..A compradestecaminhorenderparaaempresaumareceita lquida de R$ 150.000 por ano. Entretanto,devidoaproblemasdecaixa,aempresavendeuo equipamento aps seis anos de uso por R$ 350.000.SabendoqueaTMAdaempresade15%a.a.,queainflao mdia dos perodos foi 4%a.a. e que a taxa de imposto de renda da empresa de 34%, conclua sobre a aquisio.INCORPORAO DA INFLAO NAS ANLISES74INCORPORAO DA INFLAO NAS ANLISESTipos de Inflao2) Heterognea:A inflao pode tambm afetar os componentes de um fluxo de caixa de forma diferenciada!Quando isto acontece, ela chamada de inflao heterognea.Ouseja,quandoasreceitaseoscustos,porexemploso afetados por ndices de inflao diferentes.75INCORPORAO DA INFLAO NAS ANLISESTipos de Inflao2) Heterognea:Porexemplo,muitocomumocorrerestetipodeinflaoem construesdeempreendimentos,ondediferentestiposde materiais so afetados por taxas de inflao especficas:Cimento Variao de 4%Agregados Variao de 2%Blocos Variao de 8%Mo-de-obra Variao de 3%...76INCORPORAO DA INFLAO NAS ANLISESTipos de Inflao2) Heterognea:Quandoistoacontece,devemosatualizarofluxodecaixade cadacomponenteporsuainflaoespecfica,emtodosos perodos.Damesmaforma,ataxadedescontoaserutilizadanoser somenteemfunodaTMA.Ainflaomdiadoperodo dever ser incorporada mesma!( ) ( ) ( ) TMA i + + + 1 1 1#77INCORPORAO DA INFLAO NAS ANLISESTipos de Inflao2) Heterognea:Mdia ponderada das inflaes de cada componente do fluxo de caixa: (1.000 x 4%) + (5.000 x 10%) + (3.000 x 7%)= 8,33% (1.000 + 5.000 + 3.000)TMA mdia = (1+8,33%) x (1+ 10%) -1 TMA mdia = 19,16%( ) ( ) ( ) TMA i + + + 1 1 1# 78INCORPORAO DA INFLAO NAS ANLISESTipos de Inflao2) Heterognea:Exemplo: Investimento: R$ 4.800Receitas: R$ 10.000, com inflao de 30% a.a.Custos: R$ 4.000, com inflao de 35% a.a.Mo-de-obra: R$ 1.000, com inflao de 40%a.a.Material: R$ 3.000, com inflao de 25%a.a.TMA: 10% a.a.Vida til: 3 anos79SUBSTITUIO DE EQUIPAMENTOSa) Desgaste: Diminuio da produtividade fsica. Reduo da qualidade dos produtos fabricados e/ou servios prestados. Aumento dos custos de manuteno e de reparao.1. FATORES QUE CONDUZEM SUBSTITUIOb) Obsolescncia: Novos equipamentos (ativos) podero proporcionar: Melhoria da qualidade dos produtos fabricados / servios prestados. Prestao de servios em melhores condies (menores custos ou menores prazos).c) Novas exigncias em termos de produo ou servios80SUBSTITUIO DE EQUIPAMENTOS2. VIDA ECONMICACaracteriza-se pelo atingimento da depreciao econmica total do bem.Sua determinao feita pela comparao dos custos que decorrem da utilizao do bem durante diferentes perodos de tempo.Quando os custos totais atingirem seu valor mnimo, o bem atingiu sua vida econmica.N* = vida econmica$tCustos totaisCustos de manuteno (CM)Custos de recuperao de capital (CRC)81SUBSTITUIO DE EQUIPAMENTOSMtodo do Custo Anual Uniforme Equivalente (CAUE)O CAUE corresponde somado custo anualde recuperaode capital (CRC) com os custos anuais de manuteno (CM):CAUE = CRC + CM82SUBSTITUIO DE EQUIPAMENTOS1) Custo de Recuperao do Capital (CRC)Custo que tende a diminuir medida que aumenta o tempo de utilizao do bem:===0 1371,902 30 1504,7620 1900031001 210000150211000011000200i = 10%Mtodo do Custo Anual Uniforme Equivalente (CAUE)83SUBSTITUIO DE EQUIPAMENTOS2) Custo de Manuteno (CM)Custo que tende a aumentar medida que o equipamento (ativo) envelhece:===0 1161,932 30 1123,8120 1100i = 10%0 11000 110021500 11002 3150 250Mtodo do Custo Anual Uniforme Equivalente (CAUE)84SUBSTITUIO DE EQUIPAMENTOS2) Custo de Manuteno (CM)===0 1161,932 30 1123,8120 1100i = 10%0 11000 110021500 11002 3150 250O Mtodo do CAUE procura identificar o valor mnimo do CAUE. O instante do tempo em que ocorrer, dar a vida econmica do bem. Mtodo do Custo Anual Uniforme Equivalente (CAUE)85SUBSTITUIO DE EQUIPAMENTOSAno Valor de vendaCustos manut.Custo anualCAUE CRC CM0 24.000,00 - - - - -1 12.000,00 4.000,00 18.400,00 18.400,00 14.400,00 4.000,002 6.000,00 5.600,00 12.800,00 15.733,00 10.971,00 4.762,003 3.000,00 7.200,00 10.800,00 14.243,00 8.744,00 5.499,004 2.500,00 8.800,00 9.600,00 13.243,00 7.033,00 6.210,005 800,00 10.400,00 12.350,00 13.096,00 6.200,00 6.896,006 800,00 12.000,00 12.080,00 12.964,00 5.407,00 7.557,007 800,00 13.600,00 13.680,00 13.040,00 4.846,00 8.194,008 800,00 15.200,00 15.280,00 13.236,00 4.429,00 8.807,00Mtodo do Custo Anual Uniforme Equivalente (CAUE)86SUBSTITUIO DE EQUIPAMENTOS3. TIPOS DE SUBSTITUIO DE ATIVOS3.1) Baixa sem reposioQuando o bem ser desativado, sem substituio.O ativo no dever ser desativado enquanto o valor presente lquido (VPL)detodasasconseqnciasprospectivasdorestantedesua vida til tcnica for maior que zero.Corresponde, enfim, ao final do ciclo de vida de um produto.ANOVALOR REVENDACUSTOS MANUT.RECEITAS3 600,00 ------ ------4 300,00 800,00 1200,005 ------ 900,00 1000,00i = 10%87SUBSTITUIO DE EQUIPAMENTOS3. TIPOS DE SUBSTITUIO DE ATIVOS3.1) Baixa sem reposioANOVALOR REVENDACUSTOS MANUT.RECEITAS3 600,00 ------ ------4 300,00 800,00 1200,005 ------ 900,00 1000,00i = 10%a) 3 => 436004

8003001200VPL (10%) = 36,36b) 4 => 543005

9001000VPL (10%) = - 209O ativo dever ser desativado ao final do ano 4 Concluso:88SUBSTITUIO DE EQUIPAMENTOS3. TIPOS DE SUBSTITUIO DE ATIVOS3.2) Baixa com reposio idnticaO ativo ser substitudo por outro exatamente igual, relativamente a investimentos iniciais, receitas e despesas anuais, vida til e valores de revenda intermedirios. O ativo dever ser substitudo sempre que atingir sua vida econmica:Vida econmica CAUE Mnimo89SUBSTITUIO DE EQUIPAMENTOS3. TIPOS DE SUBSTITUIO DE ATIVOS3.2) Baixa com reposio idntica0 10.000 ____ ____ ____ ____1 7.000 5.000 4.000,00 5.000,00 9.000,002 4.500 5.600 3.619,05 5.287,71 8.904,763 2.500 6.300 3.265,86 5.592,15 8.858,014 1.000 7.000 2.939,24 5.895,50 8.834,745 ----- 8.000 2.637,97 6.240,21 8.878,186 ----- 9.000 2.296,07 6.597,90 8.893,97ANOVALOR REVENDACUSTOS MANUT.CRCCM CAUE90SUBSTITUIO DE EQUIPAMENTOS3. TIPOS DE SUBSTITUIO DE ATIVOS3.3) Baixa com reposio diferenteNa prtica, muito comum encontrar situaes onde se questionar sobreaoportunidadedesubstituiroativoatualmenteemusopor outro de caractersticas tcnicas e/ou econmicas diferentes.Uma anlise comparativa dever, ento, ser feita:O escolhido (VENCEDOR) ser aquele que apresentar as melhores condies econmicas.EQUIPAMENTO ATUAL NOVO EQUIPAMENTO XDEFENSOR DEFENSOR DESAFIANTE DESAFIANTEX91SUBSTITUIO DE EQUIPAMENTOS3. TIPOS DE SUBSTITUIO DE ATIVOS3.3) Baixa com reposio diferenteALTERNATIVAS DE DECISO: Substituir o defensor pelo desafiante hoje Substituir o defensor pelo desafiante em t + 1 anosPREMISSAS: Horizonte infinitoAssubstituiesposterioresserosempreporumdesafiante idntico92SUBSTITUIO DE EQUIPAMENTOS3. TIPOS DE SUBSTITUIO DE ATIVOS3.3) Baixa com reposio diferenteETAPAS:1) Determinar a vida econmica e o CAUE mnimo do desafiante (Nc e CAUEc)2) Determinar o custo de se manter o defensor mais um ano (CAd1)3) Se CAUEC > CAd1, o defensor deve ser mantido por mais um ano

Se CAUEC < CAd1, prosseguir com a anlise93SUBSTITUIO DE EQUIPAMENTOS3. TIPOS DE SUBSTITUIO DE ATIVOS3.3) Baixa com reposio diferenteETAPAS:4) Determinar o CAUE de se manter o defensor por 2 anos.5)SeCAUEC >CAUEd2,odefensordeversermantidopormais2 anos.SeCAUEC CAd1,odefensordeverser imediatamente substitudo.Se CAUEC < CAUEd2 e CAUEd2 < CAd1, prosseguir com a anlise.94SUBSTITUIO DE EQUIPAMENTOS3. TIPOS DE SUBSTITUIO DE ATIVOS3.3) Baixa com reposio diferenteDesafiante: Apresentado no exemplo sobre baixa com reposio idnticaDefensor:Ano 1:CAd1=9.300 CAUEC= 8.834,73 => prosseguir anliseAno2:CAUEd2=8.422,86CAUEC=8.834,73=>defensordeverser mantido por 2 anos!ANOVALOR REVENDACUSTOS MANUTENCUSTO ANUAL0 8.000,00 ------ ------1 5.000,00 5.500,00 9.300,002 4.000,00 6.000,00 7.500,00i = 10% a.a.95SUBSTITUIO DE EQUIPAMENTOS3. TIPOS DE SUBSTITUIO DE ATIVOS3.3) Baixa com reposio diferenteUmaempresaanalisaapossibilidadedeadquirirumnovocaminho.Os dados relativos a esse caminho esto na Tabela 1.Oatualcaminhodaempresatemumvalordemercadode$5.000,00. Seus dados estimados para o prximo ano esto na tabela 2.Se TMA = 10% a.a., o caminho dever ser substitudo? Quando?Tabela 10 20.000,00 ------1 15.000,00 2.000,002 11.250,00 3.000,003 8.500,00 4.620,004 6.500,00 8.000,005 4.750,00 12.000,00ANOVALOR REVENDACUSTOS MANUT.ANOVALOR REVENDA0 5.000,00 ------1 4.000,00 5.500,002 3.000,00 6.600,003 2.000,00 7.800,004 1.000,00 8.800,00CUSTOS MANUT.Tabela 296SUBSTITUIO DE EQUIPAMENTOS3. TIPOS DE SUBSTITUIO DE ATIVOS3.3) Baixa com reposio diferenteDesafiante NC= 3 anosCAUEC = 8.598,19Ano Venda Custo CA VPL CAUE0 20.000,00 -- - - 1 15.000,00 (2.000,00)(9.000,00) (8.181,82) (9.000,00) 2 11.250,00 (3.000,00)(8.250,00) (15.000,00) (8.642,86) 3 8.500,00(4.620,00)(8.495,00) (21.382,42) (8.598,19) 4 6.500,00(8.000,00)(10.850,00) (28.793,12) (9.083,39) 5 4.750,00(12.000,00)(14.400,00) (37.734,38) (9.954,23) 97SUBSTITUIO DE EQUIPAMENTOS3. TIPOS DE SUBSTITUIO DE ATIVOS3.3) Baixa com reposio diferenteDefensor Concluso:CAUEc < CA O defensor dever ser mantido!Ano Venda Custo CA VPL CAUE0 5.000,00-- - - 1 4.000,00(5.500,00)(7.000,00) (6.363,64) (7.000,00) 2 3.000,00(6.600,00)(8.000,00) (12.975,21) (7.476,19) 3 2.000,00(7.800,00)(9.100,00) (19.812,17) (7.966,77) 4 1.000,00(8.800,00)(10.000,00) (26.642,31) (8.404,87) 98SUBSTITUIO DE EQUIPAMENTOSEXERCCIO DE APOIOSurgiunomercadoumnovotipodebombahidrulica,commaior rendimentoequeexigemenosmanutenoqueotipoatualmente existentenumadadaempresa.Ascaractersticaseconmicasdoatual equipamento so dadas no quadro abaixo (vida til estimada de 7 anos):ANO 1 2 3 4 5 6 7DESPESAS OPERACIONAIS 2 3 5 8 12 20 30VALOR DE REVENDA 40 30 25 20 17 14 12RECEITAS 25 25 25 25 25 25 25Peloquadroanterior,determinou-sequeavidaeconmicado equipamento atual de 5 anos, no qual apresenta um CAUE = $27,53. 99SUBSTITUIO DE EQUIPAMENTOSEXERCCIO DE APOIOO vendedor da nova bomba garante que ela ter uma vida til de 10 anos, ao longo da qual apresentar os seguintes dados econmicos:ANO 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10DESPESAS OPERACIONAIS 1 2 4 7 12 15 20 26 35 45VALOR DE REVENDA 60 55 52 50 48 47 46 45 45 45Sabendo-se que TMA da empresa de 30% ao ano e que o preo da nova bomba de $100,00, determine:a)Quandoseraconselhveleconomicamentearetiradasem substituiodabombavelha,sabendo-sequeamesmafoicompradapor $60,00 e que hoje est com 3 anos de uso?b) Vale a pena substituir a bomba em operao pelo novo modelo? Em caso afirmativo, quando?100LISTA 2Exerccio 2.1Umalavanderiaanalisaduasalternativasparamelhorarseusservios de entrega:Comprar uma camionete:Custo de aquisio $400.000,00Valor residual: $40.000,00Vida til: 10 anosCustos anuais de manuteno: $80.000,00Alugar uma camionete:Custo anual de aluguel: $150.000,00Qual a melhor opo, sabendo-se que a TMA da lavanderia de 15% ao ano?101LISTA 2Exerccio 2.2Doistiposdepavimentaoestosendoestudadosparadeterminada estrada, os quais acarretaro os seguintes custos: ABCUSTO INICIAL($)800.000,001.200.000,00REPAVIMENTAO12 anos18 anosCUSTO DE REPAV($) 500.000,00500.000,00CUSTO ANUAL DE CONSERV($) 40.000,0030.000,00Considerando uma TMA de 6% ao ano, que tipo de pavimentao dever ser escolhido?102LISTA 2Exerccio 2.3O Sr. Longo est considerando a possibilidade de entrar de scio de uma empresaondeesperaobter$120.000,00poranodelucro.Eleplaneja permanecercomosciodaempresapor8anos,aofinaldosquais vender sua parte na sociedade por $1.000.000,00.SeoSr.Longotiverapossibilidadedeconseguiremprstimosauma taxade10%aoano,qualovalormximoqueeledeverpagarpara entrar na sociedade?103LISTA 2Exerccio 2.4Vocoassessoreconmicoefinanceirodeumaempresadegrande portequeprecisarenovarseuatualprocessodefabricao.Aseu pedido,oDepartamentodeMtodosenviaasduasalternativas detalhadas abaixo:A BCUSTO INICIAL ($) 2.000,003.000.00VIDA TIL 10 anos10 anosVALOR RESIDUAL ($)400,00500,00LUCRO ANUAL LQ. ($) 500,00700,00Utilizando os mtodos do VPL e da TIR, analise essas alternativas e faa um relatrio que auxilie a direo na tomada de uma deciso.104LISTA 2Exerccio 2.5Umafbricanecessitaampliarsuasinstalaesfsicaseanalisaduas alternativas:ALTERNATIVA1:Construodeumgalpoemconcretoarmado,com custoinicialde$500.000,00evidatilestimadade20anos,aofinaldos quaispoderservendidopor$20.000,00.Seuscustosanuaisde manuteno esto orados em $5.000,00.ALTERNATIVA2:Construodeumgalpoemalvenaria,comcusto inicial de $300.000,00 e vida til estimada de 20 anos. Seu valor residual de$15.000,00eseuscustosanuaisdemanutenoforamoradosem $10.000,00.Analiseasduasalternativaseproponhaumasistemticaqueorienteo processo de tomada de deciso.105LISTA 2Exerccio 2.6Em conseqncia do sucesso de sua nova linha de produtos, a empresa FINPUC se v obrigada a expandir seu parque industrial. O departamento deEngenhariaacabadeapresentarduaspropostasalternativaspara essaexpanso:realiz-laemfases,adaptando-sepoucoapoucoao crescimento da demanda, ourealiz-la imediata e integralmente.SempresegundooDepartamentodeEngenharia,aopodaexpanso totalrequeruminvestimentoinicialde$1.4000.000,00,enquantoo programa em fases requer $800.000,00 agora, $600.000,00 em 5 anos e outros $600.000,00 no final do plano de expanso, daqui a 10 anos. 106LISTA 2Exerccio 2.6Seforescolhidooplanodeexpansototal,estima-sequeasdespesas anuais de manuteno sero, relativamente expanso em fase, maiores em $40.000,00 nos 5 primeiros anos e em $20.000,00 nos ltimos 5 anos. Noforamencontradasoutrasdiferenassignificativasentreasduas alternativas.UtilizandoosmtodosdoVPLedaTIR,analiseessasalternativasefaa um relatrio que auxilie a direo na escolha do processo de expanso a ser implementado.107LISTA 2Exerccio 2.7Na venda de um barco, o vendedor oferece duas opes a seus clientes:OPO1:$600.000,00deentradamaisduasparcelassemestrais, sendo a primeira de $1.000.000,00 e a segunda de $2.000.000,00.OPO2:Sementrada,sendoopagamentoefetuadoem4parcelas trimestrais:$800.000,00nasduasprimeirase$1.000.000,00nasduas ltimas.Analiseasduasalternativaseestabeleaumasistemticaqueorienteo processo de tomada de deciso.108LISTA 2Exerccio 2.8Umaconstrutoraanalisaaviabilidadederealizaruminvestimentode $300.000,00,dosquais$180.000,00serogastosnacompradeum terreno e o restante na construo de um prdio. A vida til prevista para oprdiode15anos,aofinaldosquaiselenotervalorresidual. Estima-se ainda que o prdio poder ser alugado por $40.000,00 por ano, equeserogastos$12.000,00 anuaisnasuamanuteno.A estimativa mais razovel a de vender o terreno aps 15 anos por $340.000,00. Supondo-se depreciao linear e uma taxa de Imposto de Renda de 30% ao ano, determinar a taxa de retorno proporcional por este investimento.109LISTA 2Exerccio 2.9Pesquisasfeitassobredoistiposdecaminhorevelaramosseguintes dados econmicos: Preo do caminho a diesel: $500.000,00 Preo do caminho a gasolina: $350.000,00Osdoiscaminhestmumavidatilde5anos,aofinaldaqual tero um valor residual igual a 50% de seus valores de compra.Ocaminhoadieselapresentardespesasdeoperao, manutenoesegurosde$50.000,00no1ano,asquaisaumentarode $10.000,00, a cada ano seguinte.Asdespesasdocaminhoagasolinaserosempre30%maioresdoque as do caminho a diesel, e ambos proporcionaro economias de transporte da ordem de $225.000,00 por ano . 110LISTA 2Exerccio 2.9PEDE-SE:a. Utilizando os mtodos do VPL, da TIR e do payback, analise essas duas alternativasefaaumrelatrioqueauxilieadireonaescolhado caminho.b.SupondodepreciaolineareumataxadoI.R.de30%aoano, incorporeosefeitosdoImpostodeRendasduasalternativasefaaum novo relatrio direo.111LISTA 2Exerccio 2.10A empresa KAN precisa adquirir um novo torno, e est em dvida entre um modelo mecnico e um modelo hidrulico.Otornomecnicotemumcustoinicialde$120.000,00, proporcionarecebimentosanuaisde$29.000,00apartirdo4anoeexige custosanuaisdemanutenode$2.000,00durantetodaasuavidatil, quede10anos.Seuvalorresidualde($5.000,00),poisalmda empresanoconseguirumvalordevendaparaotorno,elaaindadever pagar para retir-lo.Otornohidrulico,porsuavez,apresentaumcustoinicialde $100.000,00,proporcionarecebimentosanuaisde$20.000,00tambma partir do 4ano,etemcustos anuais demanuteno de$1.000,00 durante toda sua vida til (10 anos), ao final da qual estima-se que ele ter um valor residual de $10.000,00. 112LISTA 2Exerccio 2.10PEDE-SE:a.Faaumrelatrioqueauxilieadireonaescolhadaalternativamais vantajosa economicamente para a empresa.b. Supondo depreciao linear e uma taxa de I.R. de 30% ao ano, incorpore osefeitosdoImpostodeRendasduasalternativasefaaumnovo relatrio direo.113LISTA 2Exerccio 2.11Umgrupodecapitalistasresolveufundarumasociedadeemontaruma empresade prestao de servios. Eles encontram-sefrente aoproblema de escolher a melhor alternativa para a instalao de sua sede:ALTERNATIVA A: alugar um andar inteiro de um edifcio central de Porto Alegre,aqualimplicarnumadespesamensaldealuguelde$40.000,00. Almdisso,aofinalde5anosoimveldeverserdesocupado,enesse momentoaempresadeverdespender$100.000,00,emdespesasde reforma.114LISTA 2Exerccio 2.11ALTERNATIVAB:comprarumandarinteironumedifciovizinhoao anterior. Se esta alternativa for escolhida, ser necessrio realizar-se uma reforma inicial orada em $100.000,00, uma vez que o imvel apresenta-se atualmente em precrias condies.Oimvelcompradoserdepreciadoaumataxaconstantede4%aoano sobreseuvalordecompra.Astaxasdeseguroedeimpostosserode $30.000,00 por ano. previsto que a nova empresa durar 5 anos, findos os quais o prdio poder ser vendido por $1.000.000,00.Sabendo-se que a TMA da nova empresa de 3% a.m., e que a taxa do IR de30%aoano,atquepreoosnovosempresriospoderiampagar pelo imvel para que a compra fosse economicamente interessante?115