Mega-tendencias en la demanda futura del cobre

Antofagasta, 29 de Septiembre del 2010

Michael Insulán – CRU Strategies

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Mega-tendencias en el uso del cobre y su impacto en la demanda

• Introducción a CRU

demanda

• Parte I: Tendencias geográficas en la demanda de cobre

• Parte II: Cambios estructurales en el uso de cobre

• Parte III: ¿Que significa para precios? – demanda versus oferta

3

CRU – entregando inteligencia crucial de los mercados de productos básicos a productores, compradores e

E i t i l

de productos básicos a productores, compradores e inversionistas

• Empresa internacional con sede principal en Londres y 12 oficinas alrededor del mundo

Cobertura a través de trabajos particulares

Cobertura a través de publicaciones de CRU

• Independiente con mas que 40 años de experiencia

• 200 expertos con un enfoque l i l i d t i dexclusivo en la industria de

minería y metales

• Experiencia y conocimiento en un rango de commodities gmuy amplio

4

CRU Strategies cubre una gran variedad de metales y minerales lo largo de la complete cadena de valorminerales lo largo de la complete cadena de valor

5

Parte I: Tendencias geográficas en la demanda de cobre

“Cuando China despierte, elCuando China despierte, el mundo temblará.”

- Napoleón Bonaparte (1803)p p ( )

6

La demanda global de cobre esta previsto crecer de 18.3m toneladas en 2010 a 36.6m toneladas en 2035…

Crecimiento anual de demanda Demanda de cobre

18.3m toneladas en 2010 a 36.6m toneladas en 2035…

1,0

1,5

2,0

30,0

35,0

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0,0

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1960

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2002

2005

2008

2011

2014

2017

2020

2023

2026

2029

2032

2035

,

7

…en este crecimiento global, sin embargo, hay que distinguir entre tres bloques geográficos

North America Europe

Japan Oceania

CIS South & East Asia

L ti A i Af i & Middl E t

distinguir entre tres bloques geográficos

ChinaF t i i t l lti

25

das)

Latin America Africa & Middle East

India China• Fuerte crecimiento en la ultima

década, previsto a continuar por varios razones

India, África & Oriente Medio

15

20

m to

nela

d • Fuerte crecimiento, pero de un base pequeño

• Ninguno previsto a replicar el crecimiento visto en China

Crecimiento sostenido en China

5

10

eman

da (m Otros

• Generalmente países desarrollados con poco crecimiento

• Infraestructura ya desarrollada

India y Oriente Medio

01980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030 2035

De

8

• Poca expansión de capacidad de producción de aplicaciones y productos de capital

Asia ha sido y continuará el factor mas importante en el crecimiento de la demanda de cobre…el crecimiento de la demanda de cobre…

9

El crecimiento de China se basa en tres pilares…

Gran población y solido crecimiento económico

Fuerte inversión en capacidad industrial y

enfoque en la exportación

Incremento de substitución de importaciones por producción domestica

C 1 34b d Chi ti t• Con 1.34bn de personas, China representa 19.5% de la población global en 2009• La tasa de crecimiento de la población Chino esta disminuyendo

• En China la parte del GDP que es investimento era 46.8% en 2009; en América del Norte era 17.3%; en Europa era 19.2%; en India era 31 8%

• China tiene menores costos de producción comparado con la mayoría de las regiones mas desarrollados• China tiene el gol de avanzar en la cadena dedisminuyendo

• Sin embargo, la productividad por persona esta incrementando • Con ello, la intensidad de consumo de cobre por cápita

era 31.8%• En 2009 se estima que el balance del “current account” de China llegó a US$296.2bn (más que Japón y Alemania combinado)

avanzar en la cadena de valor; cada vez produciendo productos de mayor valor agregado• Se esta reemplazando importaciones con “made in

10

ha crecido (en 1980 era 0.34kg/capita, en 2010 estimamos 5.21kg/capita)

co b ado)China”

…y esto lleva a un fuerte incremento en la intensidad de uso de cobre en China en los próximos años

60

PIB Real/capita(US$ ‘000)

Norway

SwitzerlandMundo industrializada

de uso de cobre en China en los próximos años

40Austria

DenmarkIreland

UKC d

Netherlands USA Sweden

FranceFinland BelgiumJapan

20

Canada France GermanyJapan

AustralasiaGreece

SpainItaly

Portugal

South KoreaGCC

Taiwan

0 Uso de cobre/capita (Kg)

Portugal Taiwan

Alta intensidad deuso de cobre

00 4 8 12 16 20

p ( g)

11

El crecimiento en demanda en India y el Oriente Medio tiene diferentes características…tiene diferentes características…

India Oriente Medio

• Principalmente demanda interna

• Fuerte crecimiento en consumo

• Acceso a energía de bajo costo

• Proximidad a Europa India yFuerte crecimiento en consumo de electricidad

• Intenta establecerse como d t d d t

Proximidad a Europa, India y China

• Acceso a capitalproductor de productos electrónicas

12

…y mientras esperamos tendencias de crecimiento fuertes, no esperamos ver “otro China”

India China Oriente Medio

fuertes, no esperamos ver otro China

• Oriente Medio no tiene la

10121416

e us

oa)

• Oriente Medio no tiene la demanda interna y el mercado de Europa esta en la etapa post-industrial de desarrollo

468

10

ensi

dad

d(k

g/ca

pit • India tiene fuertes problemas de

infraestructura que erosiona su capacidad de ser un país manufacturero

024

80 85 90 95 00 05 10 15 20 25 30 35

Inte manufacturero

• En India, mucho del desarrollo de redes eléctricos se abastece con aluminioDif t i l d b i

198

198

199

199

200

200

201

201

202

202

203

203

13

• Diferente nivel de urbanismo

Bajo crecimiento económico y el desplazamiento de capacidad productiva (y sustitución) deja poco

4 55,0

capacidad productiva (y sustitución) deja poco crecimiento en otras regiones

3,03,54,04,5

e co

bre

adas

) North AmericaEurope

Crecimiento débil

1 01,52,02,5

,

eman

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(m to

nela

JapanOceaniaCIS

Perdidas crónicas

0,00,51,0

0 3 6 9 2 5 8 1 4 7 0 3

De

South & East AsiaLatin America

200

200

200

200

201

201

201

202

202

202

203

203

14

Parte II: Cambios estructurales en el uso de cobre

Et15

Etc.

Existe la posibilidad de varios cambios estructurales…

Sustitución La sustitución depende de varios factores:• Factores tecnológicos, mejor rendimiento de materiales alternativos• Factores de costo, menor precio y/o variabilidad de precio de

materiales alternativos• Cambios en regulación, marketing o preferencias del consumidor

Economisación Economisación, “downsizing” y miniaturización:• Reducción de peso y costos• Reducción de peso y costos• Por ejemplo, el grosor de la tubería en unidades de aire

acondicionado

Mega-tendencias Cambios sociales, medioambientales y tecnológicos:Mega-tendencias , y g• Cambios en la cesta de productos consumidos en ciertos niveles de

ingreso• La introducción de energía renovable

16

…y esta posibilidad de cambios estructurales ha sido reforzado por un fuerte volatilidad en el precio de cobrereforzado por un fuerte volatilidad en el precio de cobre

Aluminio Cobre

6000

7000

8000

9000

h (U

S$/t)

3000

4000

5000

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h

5.5x

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1000

2000

3000

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ioL

17

02000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Varios segmentos están vulnerables de substitución…

Fibra óptica en telecomunicación

• Cable de fibra óptica tiene mejor rendimiento• Ocupa menos espacio y más fácil de instalar• Preferido por la industria• También fuerte crecimiento de redes inalámbricas

Substitución• Substitución

Tubo comercial • Alto precio de cobre ayuda R&D en el mercado HVACR• Aluminio un competidor importante

Cañería y barra aleonada • Alto precio de cobre ayuda entrada al mercadoy• Alternativas competitivas en plástico, acero inoxidable

etc.

Tira eléctrica/electrónica • Miniaturización• Sin embargo, cobre preferido por fuerte conductividad

Alt ti d l d d C ti• Alternativas de aleonadas de poco Cu tienen características adversas

Alambre para automóviles • Desarrollo de alternativas con aluminio• Poca substitución por el momento como resultado de falta

de fiabilidadde fiabilidad

18

…sin embargo, esperamos que el segmento de alambre continuará a ser algo protegido…

Sheet, strip, plate and foil

9%

continuará a ser algo protegido…

“La demanda de cobre refinado esta dominado por wirerod”

Alloy sheet, strip and plate5%

Tube7%

9% por wirerod”Demanda de cobre refinado por producto (2009)

Alloy tube1%

Rod & bar3%

Wirerod

Alloy wire0%

75%

19

…y existen desarrollos estructurales muy positivos para los mineros de cobre: la revolución ambiental

Energía eólica

para los mineros de cobre: la revolución ambiental

120000

140000

160000

a (M

w)

Mundo (ex China) China

60000

80000

100000

120000

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inst

alad

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0

20000

40000

Cap

acid

20Fuente: Statistical Review of World Energy, 2010 (BP), CRU

Parte III: ¿Qué significa para precios? – demanda versus ofertaversus oferta

21

En el corto plazo tenemos un déficit importante…

400

450

900

1200Forecast

¢/lb000t Cu

300

350

600

900

150

200

250

0

300

50

100

-600

-300 World BalanceHigh scenario

Low scenario

22

0-9002000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

…en el largo plazo tenemos un desafío aún mayor

1000

1200

10 años de relativa

Necesitamos 7 nuevos Escondidas para cumplir con la demanda hasta

2035

Después de Escondida faltó los grandes proyectos

E did Collahuasi

800

Oyu Tolgoi

Resolution

10 años de relativa inactividad

ción

asde

Cu)

Escondida Collahuasi

400

600 Oyu Tolgoi

SaloboAynak

Pebble

Prod

uc(‘0

00 to

nela

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Los Pelambres200

Tenke Fungurume

Salobo

Petaquilla

Reko Diq

23

0

1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025Start-up Year

Tenke Fungurume

NB: El tamaño de las burbujas es proporcional al recurso en el año de inicio de operaciones.

Muchas gracias por su atención!

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Beijing

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Michael Insulán

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