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Instituto Superior Técnico
Empreendedorismo de Base Tecnológica
Rui Baptista
Exemplo Simples de Análise Financeira de Um Novo Negócio
Empreendedorismo de Base Tecnológica - Rui Baptista - Instituto Superior Técnico3
Análise de Projectos de Investimento: um exemplo
Um grupo de engenheiros recém-licenciados pretende desenvolver e lançar no mercado um software de optimização para o ensino em escolas técnicas que tenciona comercializar no próximos 6 anos. Com base num estudo de mercado (cujo custo não é considerado para a avaliação) obteve previsões para as vendas (em unidades) e para o preço unitário de vendas. Elaborou também previsões para os custos unitários do produto (inclui salários, CD ROMs, embalagem, manuais e software adicional de segurança) para os próximos 6 anos.
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Exemplo: resultados do estudo de mercado e da estimação de custos
Preço unitário de vendas = 100€
Custo unitário = 40€
Vendas Previstas (em unidades):
Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5 Ano 6
0 200 2000 2500 2800 2600
Note-se que o primeiro ano de actividade é dedicado ao desenvolvimento do produto, pelo que não são previstas vendas.
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Exemplo: Informação adicional
A empresa prevê também ter custos de formação de pessoal (a realizar de imediato) de 3.000€, custos de desenvolvimento do produto de 16.000€, a repartir de igual forma pelo período imediato e durante o primeiro ano de actividade comercial, e custos de protecção intelectual (copyright) do software de 2.000€ a realizar no primeiro ano.
É ainda necessário adquirir equipamento (hardware) informático por 120.000€ a amortizar linearmente e totalmente durante o período de vida útil do projecto. Este equipamento poderá ser vendido no final da sua vida útil por 10.000€.
Outros custos previstos – energia e outros serviços – totalizam 2.000€ por ano.
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Exemplo: Detalhes Operacionais
A empresa planeia ter, no final de cada ano, um stock final de CD ROMs (onde será gravado o novo software para posterior comercialização) correspondente a 2 meses das vendas previsionais no ano seguinte (considerando que estas são uniformes ao longo do ano). O custo referente aos CD ROMs corresponde a 10% do custo unitário previsto.Todo os valores apresentados estão considerados em termos reais (a preços do ano 0).A taxa de imposto sobre os lucros é de 40% e a taxa de desconto é de 12%.O Financiamento é feito integralmente com capitais próprios pertencentes aos fundadores
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Cálculo do Investimento em Fundo de Maneio (Existências)
Stock final de CD's desejado = 10% de 2/12 do CPV unitário do ano seguinte
Investimento em Fundo de Maneio (Existências)
Ano 0 0 0
Ano 1 333 -333
Ano 2 3333 -3000
Ano 3 4167 -833
Ano 4 4667 -500
Ano 5 4333 333
Ano 6 0 4333
Soma: 0
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Cálculo dos Cash Flows Líquidos Actualizados do Projecto:
Anos: 0 1 2 3 4 5 6
Vendas 0 20000 200000 250000 280000 260000
Custo do Produto Vendido 0 -8000 -80000 -100000 -112000 -104000
Amortização -20000 -20000 -20000 -20000 -20000 -20000
Outros custos -2000 -2000 -2000 -2000 -2000 -2000
Custos de formação -3000
Custos de desenvolvimento -8000 -8000
Custos de protecção intelectual -2000
R.A.I. -11000 -32000 -10000 98000 128000 146000 134000
Imposto (I.R.C.) 40% 0 0 0 -39200 -51200 -58400 -53600
R.L.E. -11000 -32000 -10000 58800 76800 87600 80400
Compensação amortizações 20000 20000 20000 20000 20000 20000
C.F. Exploração -11000 -12000 10000 78800 96800 107600 100400
Investimento -120000
I. Fundo de Maneio 0 -333 -3000 -833 -500 333 4333
Valor Residual 6000
C.F. Total Líquido -131000 -12333 7000 77967 96300 107933 110733
C.F.T. Líquido actualizado -131000 -11012 5580 55495 61200 61244 56101
Soma C.F.T.L. actualizado -131000 -142012 -136432 -80936 -19736 41508 97609
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VAL (r = 12%) e TIR:
VAL(12%) = 97.609 > 0
=> a empresa deve implementar o projecto
=> TIR = 27%
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Cálculo do Payback Period:
61.244 – 12 meses
19.736 – x meses
Payback = 4 anos e 3,867 meses
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Cálculo do ROI e ROE (Capitais Alheios = 0) Assumindo que: Valor de Mercado = Lucros Acumulados
Anos 0 1 2 3 4 5 6
R.L.E. -11000 -32000 -10000 58800 76800 87600 80400
Valor do Investimento Inicial
120000 120000 120000 120000 120000 120000
R.O.I./R.O.E. -0,26667 -0,08333 0,49 0,64 0,73 0,67
R.L.E. Acumulado -11000 -43000 -53000 5800 82600 170200 250600
Valor do Investimento Inicial (Capital Próprio)
120000 120000 120000 120000 120000 120000
R.O.I./R.O.E. Acumulado
-0,35833 -0,44166 0,048333 0,688333 1,48133 2,083333
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Evolução do R.O.I./R.O.E.
-1
-0.5
0
0.5
1
1.5
2
2.5
Ano1
Ano2
Ano3
Ano4
Ano5
Ano6
R.O.I.
R.O.I.Acumulado