gestão financeira de projetos#5
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Análise de investimentos e
fluxos financeiros (cash-flows)
Um Projeto de Investimento, em geral, contém as mesmas demonstrações
financeiras que qualquer relatório anual: Balanço; Demonstração dos Resultados
por naturezas; Demonstração dos Fluxos de Caixa ou Mapa de Tesouraria.
A principal diferença reside na perspetiva temporal subjacente: Previsional (no
projeto); Histórica (no relatório anual da empresa)
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a. Mapa do custo do investimento
Soares, Moreira & Couto, Decisões de Investimento, Edições Sílabo, 2007, pp. 102
AnoDescrição
01 2 3 4 5 6
1ºsem 2ºsem
Terreno
Edifício
Equipamentos
Constituição da empresa
Software
Patentes
Investimento NFM (∆NFM)[t - (t-1) das NFM]
Custo do investimento
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b. Valor contabilístico do Ativo
Soares, Moreira & Couto, Decisões de Investimento, Edições Sílabo, 2007, pp. 103
Componentes Taxa
Amortiz
Valor
aquisição
Amortização ou Depreciação
1 2 3 4 5 6
Terreno
Edifício
Equipamento A
Equipamento B
Equipamento C
Constituição da empresa
Software
Patentes
Amortização do Exercício
Valor Contabilístico
Se o Valor Contabilístico no final do projeto for superior ao valor de realização (valor residual do imobilizado) há menos-valia. Caso contrário, há mais-valia. Têm repercussões fiscais.
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c. Mapa do serviço da dívida
Soares, Moreira & Couto, Decisões de Investimento, Edições Sílabo, 2007, pp. 125
Descrição 0 1 2 3 4 5 6
1. Empréstimo
2. Reembolsos
3. Capital em dívida no final do ano
4. Encargos Financeiros de Financiamento (EFF)
4.1. Empréstimos
4.2. Capitais Próprios
5. Serviço da dívida (2+4)
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d. Demonstração dos resultados previsionais
Soares, Moreira & Couto, Decisões de Investimento, Edições Sílabo, 2007, pp. 126
Descrição 0 1 2 3 4 5 6
1. Vendas (V)
2. Variação da Produção
3. Total de Rendimentos (1+2)
4. Custo das matérias consumidas
5. Materiais e Serviços (10% V)
6. Custos com pessoal
7. Amortizações do exercício
8. Ajustamentos do exercício
9. Encargos financeiros de financ
10. Total de Gastos (4+5+6+7+8+9)
11. Resultado Antes Impostos (3-10)
12. Matéria coletável
13. Imposto (25% x 12)
14. RL previsional (11-13)
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e. Valor residual do ativo e ativo circulante
Soares, Moreira & Couto, Decisões de Investimento, Edições Sílabo, 2007, pp. 127
Descrição 0 1 2 3 4 5 6
1. Valor de mercado do ativo
2. Valor contabilístico do ativo
3. Menos-valia (1-2)
4. Poupança fiscal (25% x 3)
5. Valor Residual do ativo (1+4)
6. NFM
7. Ajustamentos acumulados
8. Valor residual (VR) do ativo
9. Valor Residual do ativo
circulante - NFM (6-7)
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f. Fluxos financeiros do investimento
Soares, Moreira & Couto, Decisões de Investimento, Edições Sílabo, 2007, pp. 117 e 127
Descrição 0 1 2 3 4 5 6
1. Resultado Líquido previsional
2. Amortizações do período
3. Perdas por imparidade
4. Encargos Financ. de Financiam
5. CFE (1+2+3+4)
6. Investimento em ativo
7. Investimento em ativo
circulante (∆NFM)
8. Valor residual (VR) do ativo
9. Valor residual do ativo
circulante (NFM)
10. CFG (5 – 6 – 7 + 8 + 9)
Cash-Flow de Exploração (CFE) e Cash-Flow Global (CFG)
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Soares, Moreira & Couto, Decisões de Investimento, Edições Sílabo, 2007, pp. 127
f. Fluxos financeiros do investimento
Tendo Cash-Flow Global (CFG) positivos e crescentes, a
decisão quanto à viabilidade do investimento passa pela
síntese do valor atual desses fluxos. Para isso, é necessário
adotar uma taxa de atualização que reflita o custo de
oportunidade do capital e o risco do investimento.
(calcular VAL, TIR e Payback Period)
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g. Cash-flow global do acionista
Soares, Moreira & Couto, Decisões de Investimento, Edições Sílabo, 2007, pp. 128
Descrição 0 1 2 3 4 5 6
1. Cash-Flow Global (CFG)
2. Empréstimo
3. Valores a pagar a financiadores
5. CFG do Acionista (1+2-3)
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h. Demonstração dos fluxos de caixa previsional
Soares, Moreira & Couto, Decisões de Investimento, Edições Sílabo, 2007, pp. 129
Descrição 0 1 2
1. Empréstimos
2. Capitais Próprios
3. Clientes + Vendas
4. Total de Recebimentos (1+2+3)
5. Investimento em ativo
6. Fornecedores + Compras
7. Pessoal
8. Fornecedores de materiais e serviços
9. Instituições financeiras
10. Impostos
11. Total de Pagamentos (5+6+7+8+9+10)
12. Variação das disponibilidades (4-11)
13. Saldo de disponibilidades no período t-1
14. Saldo de disponibilidades no período t (12-13)
Permite detetar estrangulamentos financeiros (ponto 14 negativo) que, caso não sejam colmatados com mais endividamento ou capitais próprios, podem colocar
em risco um investimento, mesmo que economicamente viável.
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i. Balanço previsional
Soares, Moreira & Couto, Decisões de Investimento, Edições Sílabo, 2007, pp. 130
ATIVO 1 0 CAPITAL PRÓPRIO 1 0
Imobilizado Capital
Amortizações Resultado Líquido
Existências TOTAL DO CP
Matérias-primas
Produtos acabados PASSIVO
Clientes Empréstimos
Perdas p/ imparidade Fornecedores
Disponibilidades TOTAL DO PASSIVO
TOTAL DO ATIVO TOTAL DO CP + P
No contexto da análise de investimentos, o Balanço previsional tem interesse reduzido,sendo dispensável. No entanto, pode ajudar a ter uma visão global da massa dos ativosassociados ao investimento e do modo como são financiados. Apresenta-se o Balanço parao ano 1 em comparação com o ano 0.