gestão de contratos de energia - abraceel.com.br · • consumidores de energia que têm o direito...

Delta Comercializadora de EnergiaRua Funchal, 375 – 1º andar

CEP: 04551-060 – São Paulo, SP www.deltaenergia.com.br

Gestão de Contratos de Energia10 de junho de 2005

2

Mercado Livre

Características do Mercado

Contratos Praticados

Análise de Contratos

Gestão de Contratos

3

Mercado LivreDesregulamentação

��

� ��

Competição na Geração e Comercialização de energia

Transmissão e Distribuição continuam regulamentadas

Livre acesso de geradores e consumidores aos sistemas de transmissão e distribuição

Grandes consumidores industriais podem ser consumidores livres

Ambiente de Contratação Livre

Ambiente de Contratação Regulado

4

Grandes Consumidores

• Demanda contratada � 3 MW

• Tensão de conexão � 69 kV (A1, A2 e A3)

• Qualquer tensão de conexão caso conectado após 8 de julho de 1995

Mercado LivreConsumidor Livre

Definição

Outros Consumidores

• Energia proveniente de fontes alternativas (PCH, biomassa, eólica ou solar)

• Demanda contratada � 500 kW

O prazo do contrato de demanda vigente com a distribuidora local deve ser respeitado

• Consumidores de energia que têm o direito de contratar a commodity energia elétrica junto ao fornecedor de sua escolha, de forma livremente negociada.

5

• Centro de Gravidade é um ponto virtual, que serve de base comum para transações de energia

• Gerador paga pelas tarifas de transmissão e distribuição da geração até o Centro de Gravidade

• Consumidor paga tarifas de transmissão e distribuição do Centro de Gravidade até o consumo

Mercado LivreTransporte de Energia

� �

��

��

��

Centro de Gravidade

��

��

��

6

Consumidor Cativo Consumidor Livre

+Demanda• Take or Pay• Tarifa de Ultrapassagem• Transmissão e Distribuição• Encargos Setoriais

+Energia• Período Seco • Período Úmido

• Regulado pela ANEEL

CUSTO TOTAL DE ENERGIA ELÉTRICA

+Preço da energia – negociado em contrato bilateral

+Custos de transmissão e distribuição• Regulado pela ANEEL• Tarifa Fio• Encargos

+Outros Encargos Setoriais:• ESS – Encargo de Serviços de

Sistema• Perdas de Transmissão

CUSTO TOTAL DE ENERGIA ELÉTRICA

Mercado Livre

Custos de Aquisição de Energia

7

Custos de Aquisição de EnergiaMercado Livre

1 – Consumidor A2 Cemig com fator de carga 75%2 – Outros: ESS, CCEE e perdas de transmissão

Custo de Energia (R$/MWh)1

116,39

43,41

6,00

6,00

36,88

24,954,55

93,42

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

A2 Cativo A2 Livre

EnergiaOutros 2EncargosFioECEDemandaConsumo

Preço de Equilíbrio

R$ 93,42 /MWh é o preço de equilíbrio entre o mercado livre e o mercado cativo.

Neste preço o consumidor livre tem exatamente o mesmo custo final de consumidor cativo.

TOTAL R$ 165,79 / MWh

8

Mercado Livre





9

Mercado de Balcão

• Não existe um ente que centraliza as negociações

• Negociação direta entre empresas

• Baixa transparência de preços

• Risco de liquidez elevado

• Negociação descontinuada sob stress

Visão Geral


10

Liquidação bilateral

• Os agentes de mercado liquidam bilateralmente suas posições uma a uma

• Não há clearing – um agente não zera posições, acumula posições

Formação de preços

• Modelo matemático (Newave) define o PLD

• Mercado utiliza o PLD como um balizador no curto prazo

• Longos períodos de baixa volatilidade e preços muito baixos

• Períodos curtos de preços agressivos

Visão Geral


11

Principais Responsabilidades

Características de MercadoCCEE

Formação do PLD (Preço de Liquidação de Diferenças)

• Semanalmente, utilizando o Newave

Contabilização

• Responsável pela contabilização de toda energia gerada e consumida do país

• Agentes registram na CCEE todos os contratos de energia e os dados de medição

• Contabilização mensal baseada nas diferenças (Contratado x Realizado)

Liquidação

• Liquidação é feita pelo PLD (Preço de Liquidação de Diferenças)

Formação do PLD (Preço de Liquidação de Diferenças)

• Semanalmente, utilizando o Newave

Contabilização

• Responsável pela contabilização de toda energia gerada e consumida do país

• Agentes registram na CCEE todos os contratos de energia e os dados de medição

• Contabilização mensal baseada nas diferenças (Contratado x Realizado)

Liquidação

• Liquidação é feita pelo PLD (Preço de Liquidação de Diferenças)

12

Newave

Características de MercadoCálculo do PLD

• Simula 1 cenário de demanda de energia e expansão do sistema de geração no horizonte de 5 anos

• Simula 2.000 cenários de hidrologia, gerados a partir do histórico hidrológico

• Para cada cenário hidrologico, o modelo determina o despacho ideal das usinas térmicas versus hidrológicas ao longo do tempo

• Traduz o impacto da utilização imediata da água dos reservatórios em detrimento do futuro (risco de racionamento)

• Preço é o custo de utilização da água para o despacho hidrológico, ou o custo da térmica mais barata despachada

• Simula 1 cenário de demanda de energia e expansão do sistema de geração no horizonte de 5 anos

• Simula 2.000 cenários de hidrologia, gerados a partir do histórico hidrológico

• Para cada cenário hidrologico, o modelo determina o despacho ideal das usinas térmicas versus hidrológicas ao longo do tempo

• Traduz o impacto da utilização imediata da água dos reservatórios em detrimento do futuro (risco de racionamento)

• Preço é o custo de utilização da água para o despacho hidrológico, ou o custo da térmica mais barata despachada

13

Funcionamento

energiacontratada

Y MWh

consumomedidoX MWh

Agentes da CCEE registram contratos e dados de medição

Exemplo: Consumidor compra ao PLDA diferença entre o consumo efetivo e a

energia contratada (X – Y) é liquidado na CCEE

Compra quando positivo, vende quando negativo – ao preço spot da CCEE

Verificado semanalmente, para cada patamar de carga (leve, média e pesada)

• Todos os montantes de energia comercializados entre agentes são registrados na CCEE;

• 100% do montante de energia vendido pelos agentes devem possuir garantia física ou contrato de compra de energia;

• CCEE contabiliza montantes de energia alocada, consumida e comercializada de cada agente;

• Saldo é liquidado pelo PLD;

Características do MercadoContabilização

14

Registro das transações

• Todas as operações de compra e venda de energia devem ser registradas na CCEE através do Sinercom

• Prazo – até o segundo d.u. do mês subseqüente• Hora a hora

Contabilização

• Montantes consumidos e contratados são contabilizados por patamar de carga (pesado, médio, e leve) semanalmente

Cobertura ContratualRegras da CCEE

Características de Mercado

15

Liquidação das diferenças

• Déficit de energia• CCEE impõe penalidades, consumidor tem que comprar energia• Ágio no mercado de curto prazo (PLD + X%)

• Sobra de energia• CCEE liquida energia a PLD• Consumidores livres não podem vender energia no mercado

Verificação de lastro

• Necessidade de cobertura contratual para 100% da energia consumida nos últimos 12 meses

• Controle da média móvel dos últimos 12 meses

Cobertura ContratualRegras da CCEE


16

• Desde a fundação, o MAE/CCEE publicou o PLD 220 vezes• Patamares: Pesado (P), Médio (M), Leve (L)• 76 vezes houve diferença entre os patamares (35%)

Submercados Sudeste / Centro-Oeste e Sul

Características de MercadoHistórico de PLD

050

100150200250300350400

Sep

-00

Dec

-00

Mar

-01

Jun-

01

Sep

-01

Dec

-01

Mar

-02

Jun-

02

Sep

-02

Dec

-02

Mar

-03

Jun-

03

Sep

-03

Dec

-03

Mar

-04

Jun-

04

Sep

-04

Dec

-04

Mar

-05

Jun-

05

R$/

MW

h

SE S

17

VolatilidadeResultado Financeiro


0%

10%

20%

30%

40%

50%

0 50 100 150 200 250 300

Distribuição lognormal

Distribuição do Newave para um

dado mês

18

Mercado Livre





19

Contrapartes

• Comercializadoras podem transacionar energia (comprar e vender) com consumidores livres, geradoras ou outras comercializadoras

• É vedada a comercialização junto a concessionárias de distribuição

Prazo

• Curto prazo –1 a 12 meses

• Pós-fixados – PLD acrescido de um spread

• Médio e longo prazo – 1 a 20 anos

• Pré-fixados – preço é estabelecido no momento de assinatura do contrao

Tipos de ContratoContrapartes e Prazo


20

• Take or Pay anual – volume mínimo anual

• Sazonalidade – variação do volume contratado ao longo do ano

• Voltado para empresas que têm características sazonais de consumo

• Flexibilidade – variação do volume contratado ao longo do mês

• Volume contratado mensal versus volume faturado e entregue

• Modulação – variação do volume contratado ao longo do dia

• Distribuição do volume mensal faturado entre os patamares de carga

Variações de VolumeDefinições


21

SazonalidadeExemplo


0

20

40

60

80

100

120

140

Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez

Con

sum

o

Consumo Médio: 100Sazonalidade: ± 20%

22

Exemplo – Banda de ± 10 %

• Dentro da banda (linhavermelha) – consumidor paga o volume medido vezes o preçode contrato;

• Acima da banda – o geradornão tem obrigação de suprimento acima do topo dabanda;

• Abaixo da banda – o geradorvende o limite inferior da banda

Bandas de ConsumoExemplo


0

20

40

60

80

100

120

140

Jan Fev Mar Abr Mai Jun

Con

sum

o

23

• Contabilização da CCEE é feita por patamares de carga

• Modulação permite que a energia contratada seja distribuída entre os diferentes patamares de maneira não linear

ModulaçãoPatamares de Carga da CCEE


61 horas36,3%

89 horas53,0%

18 horas10,7%

Semanda sem feriados

0:00 a 17:0022:00 a 24:00

17:00 a 22:00–Domingos e feriados

0:00 a 7:007:00 a 18:00

21:00 a 24:0018:00 a 21:00Segunda a Sábado

LeveMédioPesado

24

Mercado Livre





25

Vantagens

• Oportunidade de “capturar” preços baixos

• Preço público e reproduzível

• Alta volatilidade de preços

• Disponível apenas aos membros do MAE

Desvantagens

Análise de Contratos Compra no mercado Spot

Características

• Compra da energia realizada semanalmente no MAE ao preço spot

• Dificuldade de previsão e alta volatilidade – Estratégia de Curto Prazo

Industrial expostoao MAE

Preço MAE, R$ / MWh

Cus

to,

R$

/ MW

h

26

Vantagens

• Garantia de preço – proteção contra alta de preços

• Se o preço de mercado cair, o industrial não tem como aproveitar essa queda

Desvantagens

Características

• Compra da energia a um preço fixo



Cus

to,

R$

/ MW

h

Compra com preço fixo

Análise de Contratos Contrato Bilateral (PPA)

27

Seguro Contra a Alta de Preços – Teto – Preço Máximo

Funcionamento:

• Um industrial interessado nesse seguro paga um prêmio para adquirir a Call

• Se o preço da energia subir, o comprador da Call tem o direito de comprar um contrato de energia a um preço pré-determinado

• Se o preço não subir, o comprador da Call perdeu o dinheiro do prêmio pago (como no seguro do carro, não vale pedir o dinheiro de volta se o carro não for roubado)

• Comprador de Call: Protege o consumidor contra eventuais altas no preço de energia, mas mantém a possibilidade de ganhos no caso de preços baixos

• Vendedor de Call: Um gerador pode vender uma Call, para ganhar o prêmio no caso de queda nos preços

Definição

Análise de Contratos Opção de Compra (Call)

28

Vantagens

• Garantia de preço – proteção contra alta de preços

• Possibilidade de obter ganhos maiores se o mercado cair

• Pagamento do prêmio a vista

Desvantagens



Cus

to,

R$

/ MW

h

Industrial com Call

Prêmio

Preço de exercício

Análise de Contratos Opção de Compra (Call)

29

Seguro Contra a Baixa de Preços – Piso – Preço Mínimo

Funcionamento:

• Um industrial pode vender esse seguro, e receber um prêmio por uma Put

• Se o preço da energia cair, o comprador da Put tem o direito de vender um contrato de energia a um preço pré-determinado para o industrial

• Se o preço não cair, o industrial fica com o prêmio sem nenhum ônus

• Vendedor de Put: Se o preço pré-determinado for interessante para o industrial, ele pode vender uma Put e ganhar o prêmio

• Comprador de Put: Protege um gerador contra eventuais quedas no preço de energia, mas mantém a possibilidade de ganhos no caso de preços altos

Definição

Análise de Contratos Opção de Venda (Put)

30

Vantagens

• Recebimento do prêmio a vista • Não tem proteção contra alta de preços

• Não captura os ganhos de uma baixa de preços

Desvantagens



Cus

to,

R$

/ MW

h

Industrial vende Put

Prêmio

Preço de exercício

Análise de Contratos Opção de Venda (Put)

31

Vantagens

• Garantia de preço

• Ganho parcial se o mercado cair

• Evita (ou reduz) o pagamento de um prêmio

• Não captura todo o ganho em caso de baixa de preços

Desvantagens



Cus

to,

R$

/ MW

h

Industrial com Collar

Industrial compra uma Call (teto) e vende uma Put (piso)

Definição

Análise de Contratos Banda de Preços (Collar)

32

• Antecedência para exercício afeta a volatilidade – antecedência maior diminui a volatilidade, barateando a opção

• Período da opção afeta a volatilidade – uma opção para um contrato de 1 ano tem menos volatilidade que uma opção para um contrato de 1 mês

Precificação de OpçõesFatores


�

�

�

��Projeção de Preços Futuros

��Volatilidade

��Preço de Exercício

Prêmio da Put(opção de venda)

Prêmio da Call(opção de compra)

Fatores

33

Riscos de Sub-mercadoLiquidação da CCEE


• Submercado Sudeste / Centro-Oeste

Geração1.000 MWh

Venda0 MWh

PLDR$ 20,00 / MWh

Resultado(Geração – Contrato) x PLD

Crédito – R$ 20.000

Resultado da Contabilização CCEE

Devido aos Preços de Liquidação serem diferentes nos SubmercadosSE/CO e NE, o resultado da contabilização da CCEE será de:

R$ 20.000 – R$ 30.000 = (R$ 10.000)

• Submercado Nordeste

Geração0 MWh

Venda1.000 MWh

PLDR$ 30,00 / MWh

Resultado(Geração – Contrato) x PLD

Débito – R$ 30.000

34

• Desde o racionamento, o MAE/CCEE publicou o PLD 178 vezes• 76 vezes houve diferença entre os patamares (43%)• 32 vezes o SE foi mais caro, e 44 vezes o S foi mais caro

SE e S (fora o racionamento)

SE - S

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

Feb-

02

May

-02

Aug

-02

Nov

-02

Feb-

03

May

-03

Aug

-03

Nov

-03

Feb-

04

May

-04

Aug

-04

Nov

-04

Feb-

05

May

-05

R$/

MW

h

115,265,70Máxima

10,951,03Média

S – SESE – SDiferenças


Riscos de Sub-mercado

35


Submercado Sudeste / Centro-Oeste

0.000.501.001.502.002.503.003.50

Sep

-00

Dec

-00

Mar

-01

Jun-

01

Sep

-01

Dec

-01

Mar

-02

Jun-

02

Sep

-02

Dec

-02

Mar

-03

Jun-

03

Sep

-03

Dec

-03

Mar

-04

Jun-

04

Sep

-04

Dec

-04

Mar

-05

Jun-

05

R$/

MW

h

P - M P - L

3,401,95Máxima

0,660,31Média

P - LP - MDiferenças


Riscos de Modulação

36


Submercado Sul

01020304050607080

Sep

-00

Dec

-00

Mar

-01

Jun-

01

Sep

-01

Dec

-01

Mar

-02

Jun-

02

Sep

-02

Dec

-02

Mar

-03

Jun-

03

Sep

-03

Dec

-03

Mar

-04

Jun-

04

Sep

-04

Dec

-04

Mar

-05

Jun-

05

R$/

MW

h

P - M P - L

131,3544,32Máxima

6,941,66Média

P - LP - MDiferenças


Riscos de Modulação

37

Mercado Livre





38

Cada contrato tem condições diferenciadas: volume, prazo, data de início, flexibilidades...

Ponte entre Geradores e Consumidores

Gerador 1

Gerador 3

Gerador 2

Portfolio de C

ompra

Consumidor 1

Consumidor 4

Consumidor 3

Consumidor 2P

ortfolio de Venda

Comercializadora

Portfólio de Compra e VendaGestão de Contratos

39

Contratos com opções reais

• Volume varia em função da produção –opção atrelada a medição

• Tratamento estatístico

Contratos com opção financeira

• Volume varia em função do preço spot

• Spot baixo – minimizar o volume do contrato, comprar a diferença no spot

• Spot alto – maximizar o volume do contrato, vender a diferença no spot

Soma de OperaçõesVolume de Energia


Probabilidade de Consumo

0%

5%

10%

15%

60 70 80 90 100 110 120 130

Consumo vs. Preço Spot

80%

90%

100%

110%

120%

30 40 50 60 70 80 90 100

R$ / MWh

Con

sum

o

40

• Resultado da carteira vai depender dos seguintes fatores:

• Volumes efetivos dos contratos com opção física

• Preço spot (impacto no volume dos contratos com opção financeira, no ganho de operações com preço variável e no ganho das opções financeiras)

Soma de OperaçõesResultado Financeiro


Resultado Financeiro vs. Preço Spot

-50

0

50

100

150

20 30 40 50 60 70 80 90 100

Preço Spot, R$ / MWh

Res

ulta

do

Formato final da curva depende do

perfil das operações da

empresa

41

• Montante de perda no valor de um portifólio que acontecerá com uma certa probabilidade em um período de tempo.

• Value-at-Risk (V@R) se tornou a medida padrão de risco para transações individuais e portifólios

Outras medidas

• Stress testing

• Análise de cenários

Avaliação de RiscoVAR


0,0

0,1

0,2

0,3

0,4

0,5

-10 0 10

Retorno

Perda com probabilidade de 5%

42

Análise de Crédito

• Agregar a exposição por cliente

• Calcula a sensibilidade dos clientes ao preço de energia

Reserva de Crédito

• Descontada contra o Mark-to-Market da transação

• Reflete o preço de mercado do crédito na transação

Mitigação

• Termos contratuais

• Mecanismos de melhoria de crédito

Risco de CréditoDefinição


43

VAR vs. Risco de CréditoRisco de Crédito aumenta quando uma posição é vencedora


0,0

0,1

0,2

0,3

0,4

0,5

-10 0 10

Retorno

Risco de crédito é baseado no ganho potencial de uma

transação

VAR calcula o risco de perdas de uma

transação

44

O Papel das Comercializadoras

45

Serviços para Clientes LivresComercializadoras são vitais para Clientes Livres


Auxiliam a indústria no processo de migração para o mercado livre

• Consultoria sobre o funcionamento do mercado• Apresentam o mercado livre à industria• Expandem o acesso das industrias ao mercado livre

• Assessoria na negociação com as geradoras• Equilibram o nível de informações entre as partes envolvidas• Agem como um facilitador na negociação de contratos

• Gerenciamento do contrato• Negociam sobras e déficits mensais de energia para ajustar o volume

contratado às variações de consumo da industria

46

As ComercializadorasFortalecem o Mercado


• Assumem o risco de preço e viabilizam o preço de equilíbrio;• Promovem a racionalização da alocação das sobras e déficits de energia

através da incorporação das leis de oferta e procura do livre mercado;• Assumem os riscos de volume e prazo, ajustando o portfólio de compra ao

volume do portfólio de venda;• Assumem o risco de crédito do consumidor e o risco de performance comercial

do gerador.

Aumento da liquidez e competição do mercado de consumidores livres

Mateus Aranha AndradeTel: (11) 3897-6504

[email protected]

gestão de contratos de energia - abraceel.com.br · • consumidores de energia que têm o direito...

Documents