fixed income weekly · fixed income weekly 2 지난 주 단기자금시장은 8조 379억원의...

주간단기금융시장동향 2

주간채권시장동향 10

1 국공채 10

2 금융채 13

3 회사채 16

4 A B S 22

5 외화채 26

6 채권분석 31

6 주간 KAP 지수 동향 35

부록

주간신용등급변동현황 37

주간채권발행계획 37

채권시장주요상위종목주간거래동향 38

옵션행사스케줄 39

▲ 회사채 3년 Credit Spread 추이

▲ 미국채 2년물및 10년물스프레드(bp) 추이

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Summary

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▲ 신용등급별거래량추이

▲ 수익률곡선추이와장단기금리등락폭

지난주 단기금융시장은 월말요인으로 단기자금이 소폭 감소한 모습을 보였

으며 1개월 이하 CP 발행 및 거래가 약세를 보였음. CD 91일물과 CP 91일

물은 전전주대비 보합인 1.63%, 1.71%으로 마감함.

지난 주 국채시장은 원화 약세와 외인 자금이탈 우려로 약세 출발하였으나,

G20회의와 월말 경기지표 발표를 앞둔 관망세 속에 기준금리 인하 기대감

은 지속되었음. 단기물은 보합세였으나, 장기물 중심으로 강세를 보였음.

크레딧 채권시장은 스프레드 축소 추세는 멈췄으나, 물량이 부족한 우량 회

사채 중심으로 매수 수요가 지속적으로 유입되었음. 다만, 여전채와 비우량

물은 단기물 위주로만 거래되었음.

Fixed Income Weekly

February 29 Vol.16-09

-8.00

-6.00

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0.00

2.00

1.300

1.500

1.700

1.900

2.100

2.300

통안3개월 통안1년 통안2년 국고3년 국고5년 국고10년 국고20년

(%) (bp) 주간등락폭(우) 2016-02-19 2016-02-26

Fixed Income Weekly

2

지난 주 단기자금시장은 8조 379억원의 적수부족으로 시작하였음. 통안채

발행 및 국고여유자금 환수 등의 자금감소요인으로 지준부족세를 보이며 2월

25일 11조 642억원의 적수부족으로 마감하였음. 한국은행이 2월 25일 실시한

7일물 환매조건부채권 (RP) 매각입찰에서는 전전주대비 10조 400억원 감소한

20조 1,200억원이 응찰하였으며, 12조원이 연 1.5%에 낙찰되었음. MMF자금은

월말 환매요인으로 자금이 소폭 감소한 모습을 보이며 2월 24일 116조 6,113

억원을 기록하였음.

<그림1>지준 적수

자료: 한국자산평가

<그림2>CD CP 수익률 및 MMF 잔액추이


6조 5,146억원의 적수부족으로

마감

사

채

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주간 단기 금융시장 동향

‘‘월내물 CP 약세’

지난주 단기금융시장은 월말요인으로 단기자금이 소폭 감소한 모습을 보였으며 1개월

이하 CP 발행 및 거래가 약세를 보였음. CD 91일물과 CP 91일물은 전전주대비 보합

인 1.63%, 1.71%으로 마감함.

이기호 대리 (2251-1320)

[email protected]

한진미 대리 (2251-1321)

[email protected]

Fixed Income Weekly

3

지난주 CP시장에서는 전전주대비 1조 9,782억원 감소한 2조 7,502억원이

발행되었고, 전전주대비 1조 8,196억원 감소한 3조 1,286억원 상환됨에 따라

3,784억원이 순상환 되었음. 월말이 다가오며 월내물 CP 발행 및 거래금리가

소폭 상승한 모습을 보였음.

등급변경으로는 두산건설 CP가 한기평에서 B+로 공시됨에 따라 유효등급

이 A3-에서 B+로 하향조정되었음.

지난주 EP시장은 전전주대비 2조 5,439억원 감소한 18조 5,133억원의 발

행이 있었으며, A1 증권사 EP 1일물 금리는 1.53~1.55% 수준에서 등락을 보였

음. 신규발행으로는 2월25일 효성캐피탈 EP 90일물이 250억원 발행있었음.

<표 1> 주간 전자단기사채 발행

발행일 등급 종목명 만기일 발행액 (억)

2016-02-19

A1 NH투자증권 38 1,000

A1 삼성카드 13 1,300

A1 씨제이제일제당 7 600

A1 에이치엠씨투자증권 7 900

A1 현대카드 7 700

2016-02-22

A1 NH투자증권 7 1,000

A1 SK텔레콤 23 2,000

A1 삼성카드 7 1,300

A1 한국가스공사 23 1,100

2016-02-23 A1 아이비케이투자증권 9 1,500

2016-02-24 A1 한국가스공사 21 900

2016-02-25

A1 대우증권 6 1,000

A1 대우증권 7 1,500

A1 미래에셋증권 13 700

A1 삼성카드 20 800

A1 한국가스공사 20 1,000

A1 한국증권금융 7 600

A1 현대커머셜 20 600

*만기 5일 이하, 발행액 500억원 이하 제외

<표 2> 주간 CP 발행

구분 등급 종목명 만기(일) 금리(%)

공사 A1

대한석탄공사 31 1.55

대한석탄공사 90 1.55

한국전력공사 28 1.53

한국철도공사 13 1.54

일반기업 A1

LG생활건강 12 1.59

롯데칠성음료 5 1.6

부산롯데호텔 91 1.65

아워홈 12 1.62

엘아이지넥스원 91 1.65

이마트 1 1.58

CP 91일물 전전주대비 보

합인 1.71%에 마감

Fixed Income Weekly

4

케이씨씨 37 1.64

한국무역협회 30 1.57

한국증권금융 91 1.59

호텔롯데 182 1.63

카드/캐피탈 A1

현대카드 245 1.63

미래에셋캐피탈 182 1.96

JB우리캐피탈 213 1.83

JB우리캐피탈 364 1.93

지난 주 ABCP 발행은 전전 주 대비 3,593억원 증가한 2조 4,878억원이었

며, 상환은 2조 2,608억원으로 2,270억원 순발행 되었음. 주간 발행금액은 4주

평균 ABCP 발행액인 1조 8,457억원보다 6,422억원 증가한 수준을 나타냈음.

기초자산의 유형별로는 PF Loan (신규5건, 차환15건) 9,054억원, 매출채권 (신규

1건, 차환7건) 2,205억원, 대출채권 (신규1건, 차환10) 4,427억원, 예금 ABCP (신

규1건, 차환2건) 5,393억원 및 기타 ABCP (신규2건, 차환2건) 5,393억원 발행되

었음.

A1등급의 매출 및 대출채권은 5bp 가량 강해졌고 6개월물 이상의 지자체

신용이 들어간 PF ABCP/ABSTB는 15bp 이상 강해졌음.

<표 3> 주간 ABCP 발행 (02월19일~02월25일)

등급 종목명 만기(일) 발행액(억) 발행일 비고

A1

금호트러스트제일차 31 799 02-19 금호산업 회사채

(우리은행 신용공여)

뉴문정제일차 90 50 02-19 한화건설 PF Loan

(IBK투자증권 매입의무)

디더블유에스문정시티 90 300 02-19 한화건설 PF Loan

(대우증권 매입의무)

모스트제일차 119 391 02-19 현대건설 PF

아시아나사이공 31 479 02-19 금호산업 대출


에스웨이제오차 180 28 02-19 현대로템 매출채권

(신한은행 신용공여)

에스웨이제일차 42 351 02-19 SK네트웍스 카드 매출채권

(신한카드 담보책임)

엠스퀘어성수제일차 28 305 02-19 티티벤처인베스트먼트 대출

(메리츠증권 대출확약)

달리아제십이차 91 500 02-22 교보증권 장외파생상품

달리아제십이차 186 500 02-22

동우에이치에스티제일차 91 70 02-22 동우에이치에스티 대출

(산업은행 신용공여)

듀오스인베스트 361 3,465 02-22 정기예금

마산마린씨티 88 1,244 02-22

현대산업개발 PF Loan

(외환 경남 광주 전북은행

신용공여)

서진산업제일차 91 70 02-22 서진산업 자동차부품 매출


PF 및 대출채권 ABCP

차환발행 증가

Fixed Income Weekly

5

에스웨이제일차 39 803 02-22 SK네트웍스 카드 매출채권

(신한카드 담보책임)

제이비우리캐피탈오토제삼차 60 300 02-22 제이비우리캐피탈 오토론

(수협 외환은행 신용공여)

케이디비블루오션제이차 91 1,320 02-22 현대상선 대출채권

(산업은행 대출보증)

케이파이브제사차 91 2,000 02-22 코오롱계열사 회사채 유동화


트루프렌드매화제일차 199 100 02-22 현대엔지니어링 PF

(시흥시 매입의무)

프리미어제일차 360 2,260 02-22 현대건설 PF Loan

골든에코제일차 364 305 02-23 정기예금

뉴트리니티신평제이차 219 250 02-23 극동건설 PF Loan

(포천시 매입의무)

와이앤한숲시티제일차 29 91 02-23 대림산업 PF Loan


용인한숲시티제이차 29 456 02-23 대림산업 PF Loan

(SC은행 신용공여)

지피에스제일차 38 201 02-23 SK네트웍스 카드 매출채권


더블엠리조트 29 86 02-24 부영덕유산리조트 PF Loan


밸류플러스제삼십오차 29 650 02-24 제이티캐피탈 대출채권

(신한금융투자 자금보충)

세천뉴시티제일차 61 220 02-24 현대엔지니어링 PF Loan


아이비윌셔제사차 90 101 02-24

Turner Construction

Company PF Loan

(HMC증권 투자확약)

에스에프더베스트 364 1,042 02-24 인천십정2뉴스테이 PF

(인천도시공사 지급의무)

에이치에스와이홍마 364 1,547 02-24 현대건설 PF Loan

엠제이클락 364 1,623 02-24 정기예금

제이티캐피탈제일차유동화전문 29 680 02-24

제이티캐피탈 보유 주택담보

부대출채권 유동화

(국민, 외환, 농협은행 신용공여)



뉴트리니티충주제삼차 364 200 02-25 충주메가폴리스 대출채권

(충주시 매입의무)

엘원제일차 90 502 02-25 엘아이지 대출채권

(대우증권 매입확약)



트루프렌드대양제이차 187 680 02-25 포스코건설 금호산업 PF

(목포시 매입확약)

피피씨제일차 90 100 02-25 태평양물산 대출채권


호계베스트 29 121 02-25 일성건설 PF Loan


Fixed Income Weekly

6

A2+

엠에스당진제일차 364 100 02-19 철근종합건설 PF

(동아쏘시오홀딩스 연대보증)

디라이프시리즈11 90 54 02-25 포스코아이씨티

신재생엔에이치제오차 90 67 02-25

*A2+ 등급 미만 제외

<표 4> 주간 ABSTB 발행 (02월19일~02월25일)

등급 종목명 만기(일) 발행액(억) 발행일 비고

A1 굿챈스제일차 90 1,200 02-19

미래에셋증권 사모파생결합

증권/ Export-import Bank of

China

A1 기은센밀양보금자리 90 120 02-19 대림산업 PF

(IBK투자증권 매입확약)

A1 당진인더스파크제일차 90 45 02-19 철근종합건설 PF


A1 아이비문정제일차 90 50 02-19 현대엔지니어링 PF

(IBK투자증권 매입보장)

A1 에이블디씨엠시리즈1 90 273 02-19 한국수출입은행 외화채권/

CDS

A1 에이블유에스 90 190 02-19 마루주택 PF

(토지주택공사 지급의무)

A1 엔퍼스트리얼티제일차 7 5 02-19 상업용부동산 유동화 (NH투

자증권 매입확약)

A1 체인지김포원제일차 90 200 02-19 대우건설 동부건설 PF

(교보증권 신용공여)

A1 케이원송정 90 316 02-19 마루글로벌 PF

(토지주택공사 지급의무)

A1 포트폴리오알오케이제이차 90 200 02-19 롯데쇼핑 신종자본증권 /

Single name CDS

A1 플랜업김포제사차 90 149 02-19 대우건설 PF

(한국투자증권 매입확약)

A1 플랜업김포제이차 90 371 02-19 대우건설 PF

(NH투자증권 인수확약)

A1 플랜업김포제일차 90 149 02-19 대우건설 PF

(신영증권 매입확약)

A1 하이스트오션제일차 32 745 02-19 포스코건설 PF


A1 한성당진제일차 90 13 02-19 한성개발 PF

(현대증권 자금보충)

A1 해피투모로우제십일차 28 200 02-19

두산건설 상환전환우선주식

담보부 대출채권

(신영증권 매입확약)

A2+ 동삭익스프레스제이차 90 300 02-19 GS건설 PF

(하이투자증권 자금보충)

A2+ 밴드오브브라더스제삼차 90 201 02-19 이랜드파크 장래매출채권

(이베스트투자증권 환매의무)

A2+ 보타닉비즈타워 90 165 02-19 신구건설 PF

(한화투자증권 매입확약)

A2+ 스마트로더제일차 90 185 02-19 밥캣홀딩스 전환우선주

(한화투자증권 인수확약)

Fixed Income Weekly

7

A2+ 아이비문정제삼차 90 150 02-19 현대엔지니어링 PF

(한화투자증권 매입보장)

A2+ 아이비문정제이차 90 50 02-19 현대엔지니어링 PF

(하이투자증권 매입확약)

A2+ 엠에스당진제일차 90 280 02-19 철근종합건설 PF


A2+ 체인지김포원제이차 90 300 02-19 대우건설 동부건설 PF

(하이투자증권 신용공여)

A2+ 플랜업김포제삼차 90 149 02-19 대우건설 PF


A2+ 플랜업김포제칠차 90 150 02-19 대우건설 PF


A2+ 하이엘시티 90 300 02-19 포스코건설 PF


A2+ 하이오포제일차 19 50 02-19 대림산업 PF

(하이투자증권 인수확약)

A2+ 해피엘씨티 90 500 02-19 포스코건설 PF

(SK증권 매입확약)

A2 뉴스타쿼크 90 450 02-19 롯데건설 PF

A2 더밴세곡제일차 90 100 02-19 효성 PF

A2 동삭익스프레스제일차 90 300 02-19 GS건설 PF

A2 디비에스드림제칠차 90 150 02-19 대우건설 PF

A2 체인지김포원제삼차 90 200 02-19 대우건설 동부건설 PF

A2 플랜업김포제육차 90 200 02-19 대우건설 PF

A1 강동디에치제일차 28 90 02-22 디에이치플러스 PF

(미래에셋증권 인수확약)

A1 뉴스타스톤 29 250 02-22 에스지신성건설 PF

(HMC투자증권 인수확약)

A1 에스이엠인베스트먼트 29 217 02-22 삼척에코건자재 상환우선주

(KB증권 인수의무)

A1 에이비에프티제육차 28 80 02-22 에스와이베이유한회사 대출

(교보증권 매입확약)

A1 휴포레제일차 28 200 02-22 창민건설 PF


A2+ 하이아이비제이차 28 251 02-22 대우건설 서희건설 PF


A2+ 해피하우스제일차 88 190 02-22 대우건설 PF

(한화투자증권 매입확약)

A2 프리셔스엠알케이 28 200 02-22 현대엔지니어링 PF

(유진투자증권 매입확약)

A1 글로벌디에이치제이차 29 31 02-23

현대인베스트먼트 Aviation

사모특별자산투자신탁2호

(HMC투자증권 인수확약)

A1 로터스제일차 29 100 02-23 영동 PF

(HMC증권 매입확약)

A1 벨라시티제일차 29 456 02-23 대림산업 PF


A1 용인한숲시티제삼차 29 823 02-23 대림산업 PF


Fixed Income Weekly

8

A1 원미사제일차 90 250 02-23 우성건영 PF

(하나금융투자 매입확약)

A1 인베스트피에스제이차 57 100 02-23 대림산업 PF

(한화투자증권 인수확약)

A1 베스트웨이플러스 90 2,100 02-24 장외파생상품

A1 양주나이스벨라시티 90 200 02-24 에스지건설 PF

(대한주택보증 대출보증)

A1 엔젤스카이제일차 90 77 02-24

Turner Construction

Company PF

(한국투자증권 인수확약)

A1 제이에스비제이차 90 403 02-24 대성산업가스 대출채권


A1 키스아이비제십차 29 99 02-24

비에프에이치투자목적회사

대출채권


A2+ 하이파이낸스제십이차 90 502 02-24 프런티어제이차 대출채권


A2 아이엠양주 90 628 02-24 GS건설 PF

A1 샤이닝스톤배곧 90 750 02-25 라인 PF

(대한주택보증 대출보증)

A1 씨디원제삼차 90 50 02-25 대림산업 PF

(HMC증권 인수확약)

A1 씨디원제이차 90 50 02-25 대림산업 PF


A1 씨디원제일차 90 50 02-25 대림산업 PF

(IBK증권 인수확약)

A1 씨디투제이차 90 200 02-25 대림산업 PF


A1 씨디투제일차 90 135 02-25 대림산업 PF


A1 울산피에스제일차 90 465 02-25 포스코건설 PF

(NH투자증권 인수확약)

A1 카시아제일차 90 140 02-25 동원건설산업 PF

(동원엔터프라이즈 연대보증)

A2+ 하이대현더샵 90 93 02-25 포스코건설 PF


A2+ 하이세종제일차 1 50 02-25 대림산업 PF

(하이투자증권 인수확약)

*A2 등급 미만 제외

지난주 CD 신규 발행이 1,300억원 있었음. 2월 22일 KDB산업은행 CD 120

일물이 1.58%에 1,300억원 발행있었음. AAA 시중은행 3개월 만기 CD 수익률

과 특수은행 3개월 만기 CD 수익률은 1.63%, 1.56%으로 마감하였음.

<표 5> CD 발행 내역

신용등급 종 목 명 발행일 만 기 금 리(%) 발행금액(억)

AAA KDB산업은행 20160222 20160621 1.58 1,300

합 계 1,300

지난주 CD 신규발행 1,300

억원

채

발

행

에

동

참

함

에

Fixed Income Weekly

9

<그림 3> CD수익률 및 은행채수익률 최근 추이

Fixed Income Weekly

10

지난 주 국채 시장은 지지난주에 이어 환율 상승에 따른 외국인 자금 이탈

우려에 약세 출발하였음. 이후 채권 시장에서는 시장 방향성을 결정할만한 재

료가 부재했으며, G20 회의와 월말 지표 등을 대기하자는 분위기를 보이며 보

합세를 보였음. 하지만 주 후반부터 선진국의 금리 하락세가 이어지는데다 중

국 증시가 급락하면서 대기 매수세가 유입되었고 이에 따라 강세 전환하였음.

기준금리 인하 기대감으로 단기물은 보합세를 보이면서도 장기물 중심으로는

강세를 보였음.

국고채 3년 수익률은 전전주 대비 1.5bp 하락한 1.452%를 기록하였고, 국

고채 5년 수익률은 전전주 대비 3.0bp 하락한 1.550%, 국고채 10년 수익률은

전전주 대비 4.2bp 하락한 1.775%, 20년 수익률은 전전주 대비 4.8bp 하락한

1.852%를 기록하였음. 이로 인해 10년-3년 스프레드는 전전주 대비 2.7bp 축

소된 32.3bp, 20년-10년 스프레드는 전전주 대비 0.6bp 축소 7.7bp를 기록함.

<주간국채금리변동>(단위 : bp)

구분 3년 5년 10년 20년

’16.02.19 1.467 1.580 1.817 1.900

’16.02.26 1.452 1.550 1.775 1.852

주간변동 -1.500 -3.000 -4.200 -4.800

<주간장단기스프레드변동>(단위 : bp)

구분 5년-3년 10년-3년 10년-5년 20년-10년

’16.02.19 11.3 35.0 23.7 8.3

’16.02.26 9.8 32.3 22.5 7.7

주간변동 -1.5 -2.7 -1.2 -0.6

주간 국공채 시장 동향

’재료 부재 속 금리 인하 기대감 여전’

지난 주 국채 시장은 재료가 부재한 상황 속에서 기준금리 인하 기대감은 지속되었음.

단기물은 보합세를 보였고, 장기물 중심으로 강세를 보였음.

김윤정 대리(2251-1315)

[email protected]

박현우 시원(2251-1328)

[email protected]

지난 주 국채 시장은 재료

가 부재한 상황 속에서 기

준 금리 인하 기대감은 지

속되었음. 이에 따라 단기

물은 보합세를 보였고, 장

기물을 중심으로는 강세를

보였음.

Fixed Income Weekly

11

<그림 4>수익률곡선추이와장단기금리등락폭


<그림5>수익률곡선추이와장단기금리등락폭


2/22일 (월), 국고 10년물 (1.95조원 예정)이 1.820 %에 2.039조원 낙찰되었

음. 2/22일 (월), 통안 1년물 (1.30조원 예정)이 1.500%에 1.30조원 낙찰, 통안

91일물 (0.90조원 예정)이 1.515%에 0.90조원 낙찰되었음. 2/24일 (수), 재정증

권 63일물(1.50조원 예정)이 1.540%에 0.95조원 낙찰되었음.

<그림 6>국고 3 년수익률과투자자별국채선물매수현황

자료:한국자산평가

-8.00

-6.00

-4.00

-2.00

0.00

2.00

1.300

1.500

1.700

1.900

2.100

2.300

통안3개월 통안1년 통안2년 국고3년 국고5년 국고10년 국고20년

(%) (bp) 주간등락폭(우) 2016-02-19 2016-02-26

0

20

40

60

80

15/12/10 15/12/20 15/12/30 16/01/09 16/01/19 16/01/29 16/02/08 16/02/18

(bp)

국고채10년-국고채3년

국고채5년-국고채3년

1.445

1.450

1.455

1.460

1.465

1.470

-10,000

-7,000

-4,000

-1,000

2,000

5,000

8,000

16-2-19 16-2-22 16-2-23 16-2-24 16-2-25 16-2-26

(계약)

외국인 증권/선물 투신 은행 국고3년 수익률(우)

12/9 (월) 국고 3년물

3.039%에 1.77조원, 국고

30년물 4.04%에 0.65조원

낙찰

통안 91일물 2.55%에

1.42조원, 통안182일물

2.64%에0.73조원낙찰,

12/4(수) 통안2년물 2.90%

에2.37조원 낙찰

지

Fixed Income Weekly

12

지난 주 공사채 발행시장에서는 총 9건이 발행되었음. 지난 주 공사채 발

행금액은 총 4,700억원을 기록하였으며, 지난 주에는 에스에이치공사에서

1,500억원, 한국장학재단에서 2,400억원, 한국지역난방공사에서 800억원을 발

행하였음. 만기별로는 3년물이 32%, 5년물이 34%, 10년물이 21%, 17년물이 13%

발행되어 중단기물에 발행량이 집중된 가운데 초장기물 발행이 감소하였음.

지난 주 공사채 유통 시장은 국고채 대비 스프레드가 크게 움직이지 않는

혼조세 양상을 보였음. AAA 공사채 3년물의 국고 대비 스프레드는 전전주와

동일한 14bp 를 기록하였고, 5년물의 국고 대비 스프레드는 전전주 대비

0.2bp 동일한 15.3bp를 기록하였음.

<표6>주간주요국공채발행현황(2월 21일 ~ 2월 25일)

입찰일 종목명 만기 낙찰

금리(%)

국고대비

스프레드

수량 (억원)

예정 발행 응찰

2/22 국고02250-2512 10년 1.820 19,500 20,390 70,030

2/22 통안 0145-1702-0101 1년 1.500 13,000 13,000 13,700

2/22 통안 DC16-0524-0910 91일 1.515 9,000 9,000 11,300

2/24 재정증권 2016-0020-0063 63일 1.520 15,000 9,900 15,300

2/22 에스에이치공사152 3.0 1.620 15.3 1500

2/23 한국장학재단16-5 5.0 1.734 13.9 600

2/23 한국장학재단16-6 9.5 1.868 3.8 200

2/24 한국장학재단16-7 17.0 1.963 7.6 300

2/24 한국장학재단16-8 4.9 1.721 12.9 500

2/26 한국지역난방공사28 10.0 1.882 8.5 800

2/26 한국장학재단16-9 4.9 1.694 12.9 200

2/26 한국장학재단16-10 5.0 1.704 13.9 300

2/26 한국장학재단16-11 17.0 1.928 7.3 300

합계 56,990

지난 주 공사채는 총 9

건, 4,700억원이 발행되었

음.

AAA 공사채 3년물의 스

프레드는 전주와 동일하

였음.

Fixed Income Weekly

13

`

지난 주 은행채 발행금액은 전전주 대비 5,600억원 증가하여 2조 5,500억원

발행되었음. 만기별 발행금액은 1년 이하 구간에서 8,600억원, 2년 이하 구간

에서 1조 1,700억원, 3년 이하 구간에서 4,300억원, 5년 이상 구간에서 900억

원 발행되었음.

은행채 유통시장에서는 전반적으로 지표대비 보합~0.5bp 확대된 수준에서

거래되며 주 내내 박스권에서 움직임. 은행채 AAA의 크레딧 스프레드는 1년

물이 6.7bp, 2년물이 9.7bp로 전전주 대비 각각 0.2bp 확대되었고, 3년물은

15.5bp로 0.6bp 확대되었음.

<그림7>국고/통안채대비은행채 Spread


<그림8>잔존만기별은행채발행금액*주간동향

주*: 창구매출은행채, 외화채제외

이기호 연구원

(399-3243)

[email protected]

한진미 연구원

(399-3336)

[email protected]

주간 금융채 시장 동향

‘여전채, AA-급 강세 지속’

은행채 유통시장에서는 주 내내 좁은 박스권에서 움직이며 크레딧 스프레드가

소폭 확대된 반면 여전채 AA-급에서는 강세가 지속되며 크레딧 스프레드 축소

오은주 대리(2251-1316)

[email protected]

은행채, 주 내내 보합세

채

발

행

에

동

참

함

에

따

라

지

속

적

으

로

증

가

할

것

으

로

보

임

.

단

Fixed Income Weekly

14

<그림9>은행채순발행금액*주간동향

자료: 코스콤, 한국자산평가

<그림10>금융채*순매수추이

자료: 코스콤

주*: 은행채및카드∙캐피탈채포함임

카드, 캐피탈채

여전채 발행시장에서는 전전주보다 800억원 증가한 7,950억원 발행되었음.

지난주에는 케이비캐피탈, 아이비케이캐피탈 등 AA-급에서 45.2% 이상 발행

되었고, 벤츠파이낸셜, NH농협캐피탈 등 A+급에서도 18.8% 이상 발행되며

AA-급 이하에서 활발한 발행을 보였음.

지난 주 여전채 유통시장에서는 AA+급 약세 거래가 눈에 띄었으나 약세폭

은 전전주 대비 소폭 축소되었음. 반면, AA-급은 주 내내 강세를 보이며 크레

딧 스프레드 축소가 지속되었음. 지난주 여전채 AA+급 크레딧 스프레드는 1

년물이 17.9bp, 3년물이 37.1bp로 전전주 대비 각각 0.4bp, 1.3bp 확대되었음.

AA-급 크레딧 스프레드는 1년물이 44bp, 3년물이 70bp로 각각 2bp, 1bp 축

소되었음.

여전채, AA-급 강세 지속되

며 크레딧 스프레드 축소

채

발

행

에

동

참

함

에

따

Fixed Income Weekly

15

<그림 11>여전채및회사채수익률추이(3년)


종목명 발행금리 발행일 상환일 발행액 신용등급

하나캐피탈213-1 2.032 2016-02-22 2018-02-22 200 AA-

하나캐피탈213-2 2.091 2016-02-22 2018-08-22 100 AA-

하나캐피탈213-3 2.166 2016-02-22 2019-02-22 300 AA-

NH농협캐피탈86-1 2.126 2016-02-22 2017-08-22 100 A+

NH농협캐피탈86-2 2.211 2016-02-22 2018-04-20 100 A+

NH농협캐피탈86-3 2.382 2016-02-22 2019-02-22 200 A+

NH농협캐피탈86-4 2.583 2016-02-22 2021-02-22 200 A+

벤츠파이낸셜14-1 2.154 2016-02-22 2017-02-22 500 A+

벤츠파이낸셜14-2 2.312 2016-02-22 2018-02-22 200 A+

DGB캐피탈16-1 2.259 2016-02-22 2017-05-22 350 A

DGB캐피탈16-2 2.587 2016-02-22 2019-02-22 100 A

현대커머셜225 2.028 2016-02-23 2018-02-23 200 AA-

알씨아이파이낸셜40 2.229 2016-02-23 2018-02-23 200 A+

산은캐피탈554 1.958 2016-02-24 2017-02-24 1,000 AA-

케이비캐피탈338-1 2.045 2016-02-24 2018-02-23 200 AA-

케이비캐피탈338-2 2.186 2016-02-24 2019-02-22 400 AA-

케이비캐피탈338-3 2.207 2016-02-24 2019-05-24 100 AA-

메리츠캐피탈36-1 2.623 2016-02-25 2017-02-24 100 A

메리츠캐피탈36-2 3.060 2016-02-25 2019-02-25 100 A

하나카드108 1.860 2016-02-25 2018-02-25 1,100 AA

현대카드644 1.668 2016-02-26 2017-08-25 700 AA+

IBK캐피탈129-1 2.063 2016-02-26 2018-04-26 200 AA-

IBK캐피탈129-2 2.178 2016-02-26 2019-02-26 400 AA-

하나캐피탈214-1 2.047 2016-02-26 2018-02-26 100 AA-

하나캐피탈214-2 2.179 2016-02-26 2018-02-26 200 AA-

케이비캐피탈339 2.025 2016-02-26 2018-01-26 200 AA-

현대캐피탈1625 2.506 2016-02-26 2026-02-26 400 AA+

02월22일~ 02월26일 합계 (총27건)

자료: 유가증권신고서, 각사

Fixed Income Weekly

16

지난주 회사채 발행종목은 총 19건이었고, 발행금액은 1조 9,360억원을 기

록하였음. 지난 주 회사채 발행시장은 우량 회사채는 수요예측이 성공적으로

진행된 반면, 그렇지 않은 경우, 미매각이 발생하며 양극화 현상을 보였음. 중

장기물보다는 단기물에 많은 수요가 몰렸고, 장기물의 경우 스프레드가 확대되

어 발행되는 경우가 많았음.

회사채 유통시장은 여전히 우량등급 위주로 스프레드 축소세가 지속되면서,

우량물과 비우량물 간의 크레딧 스프레드 양극화 현상 역시 지속되는 양상임.

한편, 지난주에는 두산중공업과 두산건설을 포함하여 두산기업의 신용등급이

하향 조정되었음. 회사채 공모 AA- 3년물의 국고 대비 스프레드는 전전주와

보합인 49.6bp를 기록하였음.

<그림 12> 신용등급별 거래량 추이

자료:한국자산평가, KOSCOM

주: 당발물과 buy-back에 따른 거래물량 및 자전성 거래는 제외하였음. 용지보상채 제외

<그림 13> 회사채 3년 Credit Spread 추이


7,530.0

11,776.6

1,443.0 470.0

0.0

5,000.0

10,000.0

15,000.0

20,000.0

AAA AA A BBB

(억원) 2/1~2/5 2/11~2/12 2/15~2/19 2/22~2/26 4주평균

560

580

600

620

640

660

0

50

100

150

200

2014-02-14 2014-08-14 2015-02-14 2015-08-14 2016-02-14

AA-3년-국고3년(좌) A- 3년-국고3년(좌) BBB-3년-국고3년(우)

우량회사채의 수요예측 성

공적, 중장기물보다 단기물

에 관심 높았음.

주하영 대리(2251-1313)

[email protected]

조화연 대리 (2251-1314)

[email protected]

주간 회사채 시장 동향

‘회사채 등급별 양극화 지속’

지난 주 회사채 발행시장은 우량 회사채의 수요예측이 성공적으로 진행되었고, 유통

시장에서는 우량등급을 중심으로 스프레드 강보합 분위기가 지속되었음.

(BP) (BP)

Fixed Income Weekly

17

<표 7> 거래량 상위종목(단일종목 누적거래량 500억원 이상)

종 목 명 만 기 일 주간 거래량 (억원) 신용등급

네이버3 2018-11-12 1100 AA

SK네트웍스176-2 2020-04-30 800 AA-

기아자동차281-1 2020-11-05 800 AA+

한국서부발전27-1 2020-05-08 789.95 AAA

네이버2 2016-09-11 700 AA

기아자동차280-1 2020-06-04 600 AA+

기아자동차281-2 2022-11-05 600 AA+

신한금융지주101 2021-01-26 600 AAA

호텔롯데6 2016-11-04 600 AA+

한국수력원자력36-1 2018-03-28 500 AAA

주: 거래량은 매수매도 합산 수치

지난 주 회사채 유통시장은 전전주 대비 거래량이 소폭 감소하였음. 지난

주 회사채는 스프레드 축소에서 강보합 분위기를 연출했고, 단기물에의 수요가

높았음. 한국중부발전30-2(AAA/잔존만기 9.1년), SK네트웍스179-1(AA-/잔존만

기 2.2년), 네이버3(AA/잔존만기 2.7년) 등은 스프레드가 1-3bp 축소되며 강하

게 거래되었고, CJ대한통운89-1(AA-/잔존만기 0.5년), 삼성SDI59(AA/잔존만기

0.1년) 등 단기물도 +1원 ~ +3원에서 거래되며 강세를 보임.

지난 주(2/22~2/26) 주간 회사채 거래량은 전전주 대비 2,412억원 가량 감

소한 2조 1,220억원을 기록했음. 4주 평균 거래량은 2조 4134억원임. 신용등급

별 거래량 비중은 AAA급 35.5%(전전주 대비 +1.5%), AA급 55.5%(전전주 대비

-4.8%), A급 6.8%(전전주 대비 +2.4%), BBB급 2.2%(전전주 대비 +0.9%)이었음.

만기별로는 1년 미만은 27.0%(전전주 대비 +4.1%), 1~3년 구간은 32.4%(전전

주 대비 -13.1%), 3년 이상은 40.6%(전전주 대비 +9.0%)이었음

<표 8> 등급별, 잔존만기별 거래 비율 (전체 거래량 기준 비율, %)

구 분 AAA AA A BBB 합계

1년 미만 5.7% 16.7% 4.1% 0.6% 27.0%

1년~3년 8.1% 20.1% 2.6% 1.6% 32.4%

3년 이상 21.7% 18.7% 0.2% 0.0% 40.6%

합 계 35.5% 55.5% 6.8% 2.2% 100.0%

자료: 한국자산평가, KOSCOM

주: 당발물과 buy-back에 따른 거래물량 및 자전성 거래는 제외하였음. 용지보상채 제외

지난주 회사채 발행종목은 총 19건이었고, 발행금액은 1조 9,360억원을 기록

하였음. 등급별로는 AAA급에서 4,000억원, AA급에서 1조 1,500억원, A급에서

3,860억원으로 그 외 등급에서는 발행이 없었음.

지난 주 수요예측을 진행한 기업은 SK텔레콤(AAA), 한라홀딩스(A+),

SK(AA+)으로 총 3개사였음. SK텔레콤은 당초 3,000억원 발행 예정에 8,700억

원 유효수요가 유입되었으며, 최근 일부 미매각되며 선호도가 떨어졌던 5년,

AA급 이상 우량 회사채 위

주로 발행 활발. 지난 주

수요예측을 진행한 SK텔레

콤 전 만기 구간에서 인기

회사채 유통시장, 단기물

과 우량물에 높은 수요 지

속.

Fixed Income Weekly

18

10년 장기물도 2~3배 가량 오버부킹되면서 초우량물의 인기를 재 확인시켜줬

음. 반면, 한라홀딩스는 지주사 전환 이후 첫 회사채 발행을 위해 진행한 수요

예측에서 1.5년과 2년물이 미매각되며 흥행에 실패하였음. 반면 5년 구간은 금

리 상단을 60bp로 제시하여 고금리 메리트로 인해 오버부킹 되었음.

금주에 예정되어 있는 투자등급 무보증 공모회사채 신규발행은 7건, 4,000

억원이며, 상환금액은 1조 3,800억원으로 총 9,800억원 순상환 될 예정임.

<표9> 투자등급 내 유효 신용등급 변동 기업

변경 기업명 변경일 이전등급

(유효)

현재등급

(유효) 내용

하향 두산 2016-02-22 A A-

실질적 지주회사로서 매출 및 수익구조에서 계열사 의존도가

높고, 유사시 계열사 자금지원의 주체가 될 수 있는 점을 감안

하여 핵심계열사인 두산중공업과 두산인프라코어, 두산건설의

신용도 하락의 부정적 영향을 반영되어 신용등급이 하향됨

하향 두산건설 2016-02-22 BBB- BB+

대규모 대손상각 등으로 인한 수익성 저하, 과다한 차입부담

지속, 전환사채의 조기상환청구권 행사 등으로 인한 유동성 위

험 증가 등의 사유로 신용등급이 하향 조정됨

하향 두산중공업 2016-02-22 A A-

두산 그룹의 중간지주회사로서 대규모 손실 발생과 이에 따른

재무안정성 저하, 주력 자회사인 두산인프라코어와 두산엔진,

두산건설의 대규모 자산감액손실 발생 등에 의한 직/간접적인

재무부담 확대 등의 영향으로 신용등급이 하향 조정됨

하향 지에스이피에스 2016-02-24 AA AA-

전력 수급 안정화에 따른 발전기 이용률 저하와 전력량요금 마

진 위축 등으로 인한 수익창출력 약화, 바이오매스 발전기 및

당진 4호기 투자 등으로 인한 재무부담 증가 등의 사유료 신용

등급이 하향 조정됨

<표 10> 회사채 순발행 추이 (단위: 억원)

구 분 2015.10 2015.11 2015.12 2016.01 2016.02

발 행 26,700 36,400 19,300 34,300 27,680

상 환 34,900 44,080 29,400 30,250 32,300

순 발 행 -8,200 -7,680 -10,100 4,050 -4,620

<표 11> A-이상 등급 순발행 추이 (단위: 억원)

구 분 2015.10 2015.11 2015.12 2016.01 2016.02

발 행 35,550 35,000 19,300 34,000 26,180

상 환 40,080 40,430 27,100 27,200 30,000

순 발 행 -4,530 -5,430 -7,800 6,800 -3,820

Fixed Income Weekly

19

<그림 14> 회사채 발행금액 추이

주: 발행금액은 투자등급, 무보증사채에 한정함

<그림 15> 회사채 등급별 발행금액 추이


<표 12> 전주 회사채 수요예측 결과

수요예측일 종 목 명 발행예정

(억원) 만기 공모희망금리 낙찰금리

유효

경쟁률

신용

등급

2016-02-19 CJ제일제당21-1 2,000 3년 개별민평3년

-0.15%~+0.05%

개별민평3년

-0.04% 2.4 AA

2016-02-19 CJ제일제당21-2 1,500 5년 개별민평5년

-0.10%~+0.10%

개별민평5년

-0.02% 3.2 AA

2016-02-19 CJ제일제당21-3 500 7년 개별민평7년

-0.10%~+0.10% 개별민평7년 2.2 AA

2016-02-19 CJ제일제당21-4 1,000 10년 개별민평10년

-0.10%~+0.10%

개별민평10년

+0.10% 1.2 AA

2016-02-24 SK텔레콤69-1 700 3년 개별민평3년

-0.15%~+0.05% 개별민평3년 4.4 AAA

2016-02-24 SK텔레콤69-2 1,000 5년 개별민평5년

-0.15%~+0.05%

개별민평5년

+0.01% 2.4 AAA

2016-02-24 SK텔레콤69-3 900 10년 개별민평10년

-0.15%~+0.05%

개별민평10년

-0.06% 2.6 AAA

2016-02-24 SK텔레콤69-4 700 20년 등급민평20년

-0.20%~+0.00%

등급민평20년

-0.15% 2.3 AAA

2016-02-25 한라홀딩스7-1 440 1.5년 등급민평1.5년

-0.10%~+0.55%

등급민평1.5년

+0.55% 0.7 A+

2016-02-25 한라홀딩스7-2 200 2년 등급민평2년

-0.10%~+0.55%

등급민평2년

+0.55% 0.9 A+

2016-02-25 한라홀딩스7-3 360 5년 등급민평5년

-0.10%~+0.60%

등급민평5년

+0.60% 1.2 A+

2016-02-26 SK276-1 1,000 2년 개별민평2년

-0.17%~+0.03% 2/29 공시예정 AA+

Fixed Income Weekly

20

2016-02-26 SK276-2 1,200 5년 개별민평5년

-0.10%~+0.10% 2/29 공시예정 AA+

2016-02-26 SK276-3 800 7년 개별민평7년

-0.10%~+0.10% 2/29 공시예정 AA+

자료: 금융감독원 전자공시시스템, 한국자산평가

<표 13> 전주 회사채 발행 및 금주 계획

발 행 일 자 종 목 명 만 기 일 발행액면

(억원) 발행금리 신용등급

자금

사용용도

2016-02-22 SKC137-1 2019-02-22 800 2.444% A 운영/차환

2016-02-22 SKC137-2 2021-02-22 400 2.788% A 차환

2016-02-24 신한금융지주102 2021-02-24 2,000 1.78% AAA 운영/차환

2016-02-24 LG전자78-1 2019-02-24 1,100 1.876% AA 시설/운영

2016-02-24 LG전자78-2 2021-02-24 2,000 2.144% AA 시설/운영

2016-02-24 LG전자78-3 2023-02-24 1,400 2.448% AA 운영

2016-02-24 한화케미칼246-1 2019-02-24 560 2.697% A+ 차환

2016-02-24 한화케미칼246-2 2021-02-24 500 3.09% A+ 차환

2016-02-25 한국증권금융2016-1-1 2019-02-25 1,000 1.627% AAA 운영

2016-02-25 한국증권금융2016-1-2 2021-02-25 1,000 1.761% AAA 운영

2016-02-25 한국투자증권11-1 2019-02-25 800 1.95% AA 운영

2016-02-25 한국투자증권11-2 2021-02-25 200 2.144% AA 운영

2016-02-25 대성홀딩스9 2019-02-25 600 2.152% A+ 차환

2016-02-26 CJ제일제당21-1 2019-02-26 2,100 1.76% AA 차환

2016-02-26 CJ제일제당21-2 2021-02-26 2,200 1.93% AA 운영

2016-02-26 CJ제일제당21-3 2023-02-26 500 2.12% AA 운영

2016-02-26 CJ제일제당21-4 2026-02-26 1,200 2.631% AA 운영

2016-02-26 한솔제지241 2019-02-26 700 2.76% A 차환

2016-02-26 현대비앤지스틸201 2019-02-26 300 2.607% A- 차환

2월 22일 ~ 2월 26일 1조 9,360억원

2016-03-04 SK텔레콤69-1 2019-03-04 700 1.617% AAA 운영

2016-03-04 SK텔레콤69-2 2021-03-04 1,000 1.773% AAA 운영

2016-03-04 SK텔레콤69-3 2026-03-04 900 2.021% AAA 운영

2016-03-04 SK텔레콤69-4 2036-03-04 800 2.195% AAA 운영

2016-03-04 한라홀딩스7-1 2017-09-04 500 미정 A+ 차환

2016-03-04 한라홀딩스7-2 2018-03-04 200 미정 A+ 차환

2016-03-04 한라홀딩스7-3 2021-03-04 300 미정 A+ 차환

2월 29일 ~ 3월 4일 4,000억원

투기등급, 보증, 사모, 옵션부, 여전채, 외화채, ABS, ELS, FRN, 파생상품연계, 주식관련사채, 첨가소화채 제외

자료: Bloomberg

<표 14> 금주 회사채 만기도래

상환일자 회 사 명 발 행 일 상환금액 (억원) 신용등급

2016-02-27 한화토탈14-1 2013-02-27 1,000 AA-

2016-02-28 엘지디스플레이24 2011-02-28 3,000 AA

2016-02-28 SK네트웍스174-2 2011-02-28 1,000 AA-

2016-02-28 E121-3 2011-02-28 500 AA-

2016-03-03 광주도시공사14-1 2014-03-03 300 AA+

Fixed Income Weekly

21

2016-03-04 강원도개발공사58 2013-03-04 500 AA+

2016-03-04 POSCO297 2011-03-04 5,000 AA+

2016-03-04 롯데하이마트3-1 2013-03-04 1,500 AA-

2016-03-04 하이트진로118-1 2013-03-04 1,000 A

2월 27일 ~ 3월 4일 1조 3,800억원

투기등급, 보증, 사모, 옵션부, 여전채, 외화채, ABS, ELS, FRN, 파생상품연계, 주식관련사채, 첨가소화채 제외

자료: Bloomberg

<그림 16> 기관별 회사채 순매수


주: 동 자료는 회사채로 분류되는 모든 채권을 포함하였기 때문에 본 보고서의 Reporting

기준인 투자등급, 무보증, 공모사채와 다른 양상을 보일 수 있음.

<표 15> 기관별 순매수 변동 (단위: 십억 원)

국 채 은행 보험 투신 특수채 은행 보험 투신

전주(a) -229 358 1,713 전주(a) 258 836 308

금주(b) -202 415 665 금주(b) -269 165 418

증감(b-a) 27 57 -1048 증감(b-a) -527 -671 110

통안채 은행 보험 투신 금융채 은행 보험 투신

전주(a) 485 80 959 전주(a) 1,288 463 1,517

금주(b) 608 48 936 금주(b) 1,807 388 1,120

증감(b-a) 123 -32 -23 증감(b-a) 519 -75 -397

Fixed Income Weekly

22

`

지난 주 ABS 발행시장에서는 MBS 1건이 4,838억원 규모로 발행되었으며,

지난 주 ABS 발행시장에서는 ABS 2건이 선순위 2,034억원 규모로 발행되

었으며, 금주에는 단말기 ABS 2건 선순위 5,675억원, MBS 1건 선순위 1조

5,500억원(미확정)으로 총 3건의 ABS가 선순위 2조 1,175억원 규모로 발행될

예정임.

2/26일 발행된 베스트제2차는 KT캐피탈㈜가 보유한 할부, 대출, 리스채권

(1,323억원, 담보대출 57.94%, 오토리스 5.1%, 일반리스 26.71%, 할부 10.25%-

잔여원금기준)으로 발행한 제1종수익권을 유동화하였음. 국민은행의 신용공여

약정(총 200억 한도), 제2종수익권에 의한 초과담보, KT캐피탈㈜의 담보책임(양

도가액의 15%한도) 등으로 신용을 보완하여 선순위 전 tranches AAA으로 발

행되었고, 발행스프레드는 직전회차 발행물(15/12/21 발행) 대비 축소되어 결

정되었음(<표 17> 참조).

2/26일 발행된 신보2016제1차유동화는 제20차 ‘시장안정 P-CBO’으로, 총

58건의 회사채[총 액면: 1,192.5억원, 대기업 특별차환 대상 회사채 1건(현대상

선) 포함] 및 2건의 대출채권(18억원)이 편입되었음. 농협은행의 선순위 전액

규모의 신용공여 제공, 후순위 발행(총 발행금액의 6.3% 규모), 신보의 은행 신

용공여 보증 등으로 신용을 보완하였음.

<표 16> 지난 주 ABS발행 현황

SPC명 기초자산 발행금액

(억원) 비고 기준금리· 발행Spread (bp)

베스트제2차

유동화

(2/26)

KT캐피탈이 보유한

오토론 등 900

국민은행

신용공여

(1- 1) AAA 3개월 +15

(1- 2) AAA 3개월 +17

(1- 3) AAA 3개월 +19

(1- 4) AAA 4개월 +20

(1- 5) AAA 5개월 +21

(1- 6) AAA 6개월 +22

(1- 7) AAA 7개월 +25

(1- 8) AAA 8개월 +27

(1- 9) AAA 9개월 +30

(1-10) AAA 10개월 +32

(1-11) AAA 11개월 +33

(1-12) AAA 13개월 +37

(1-13) AAA 14개월 +39

(1-14) AAA 16개월 +41

(1-15) AAA 18개월 +43

(1-16) AAA 20개월 +50

(1-17) AAA 25개월 +50

신보2016 신규/차환발행사채 1,134.2 농협은행 (1- 1) AAA 2년 + 3

신정선 과장(2251-1319)

[email protected] 주간 ABS 시장 동향

‘MBS 유통시장 활기 지속’

지난 주 ABS 발행시장에서는 ABS 2건이 선순위 2,034억원 규모로 발행되었으며,

금주에는 ABS 3건이 선순위 2조 1,175억원 규모로 발행될 예정임. 지난 주 ABS 유

통시장은 MBS 단기물 및 PF 중심으로 거래가 형성되며 활기가 지속되었음.

지난주 ABS 발행시장에서

는 ABS 2건이 선순위 2,034

억원 규모로 발행되었음.

Fixed Income Weekly

23

제1차

(2/26)

59건, 대출채권 2건 신용공여


<표 17> 최근 KT캐피탈 ABS 발행스프레드 비교 (단위 bp)

만기 베스트1차(15.12.21)

2,600억원, 농협/수협CL(600억)

베스트2차(16.02.26)

900억원, 국민CL(600억)

3M 2.005% (AAA 3M+22) 1.757% (AAA 3M+19)

6M 2.122% (AAA 6M+30) 1.791% (AAA 6M+22)

9M 2.308% (AAA 9M+45) 1.883% (AAA 9M+30)

12M 2.442% (AAA 12M+55) -

15M 2.472% (AAA 15M+57) -

18M 2.492% (AAA 18M+58) 2.051% (AAA 18M+43)

21M 2.525% (AAA 21M+59) -


금주에 발행될 ABS 3건의 주요 발행정보를 정리하면 다음과 같음.

02/29 티월드제일차(기업매출-Static Pool)는 선순위 총 28 tranches로 2,495억원 규모

유동화자산 SK텔레콤이 보유하고 있는 이동통신가입자에 대한 단말기할부금채권 및

이를 담보하기 위한 보증 및 보증보험금 등 청구권 기타 이에 부수하는 권리

ABS

상환재원 단말기 할부대금채권 회수금

Call행사

관련사항

제1-28회 선순위사채: 제1-27회 유동화사채가 전액 상환된 이후, 발행일로

부터 30개월이 경과한 날 및 그 이후 매월 29일(2018.08.29 포함)에 콜옵션

행사가능

신용보강

1) ㈜신한은행의 신용공여

-신용공여 1: 발행일로부터 제1-27회 유동화사채 상환일까지 123억원 한도

-신용공여 2: 발행일로부터 제1-28회 유동화사채 상환일까지 27억원 한도

2) 단말기 할부채권에 대한 서울보증보험㈜의 할부신용보험

3) ㈜엘지유플러스의 담보책임 및 손해배상

자산보유자 SK텔레콤㈜ 신용평가사 한기평, 한신평, 한신정

자산관리자 SK텔레콤㈜ 업무수탁사 ㈜신한은행

자료: 전자공시시스템(http://dart.fss.or.kr/)

03/04 올레케이티제25차(기업매출-Static Pool)는 선순위 총 26 tranches로 3,180억원 규모

유동화자산 KT가 보유하고 있는 이동통신가입자에 대한 단말기할부금채권 및 이를 담보

하기 위한 보증 및 보증보험금 등 청구권 기타 이에 부수하는 권리

ABS

상환재원 단말기 할부대금채권 회수금

Call행사

관련사항

제1-26회 선순위사채: 제1-25회 유동화사채가 전액 상환된 이후, 발행일로

부터 27개월이 경과한 날 및 그 이후 유동화사채 발행일에 해당하는 날

(2018.06.04 포함)에 콜옵션 행사가능

신용보강 ㈜국민은행의 신용공여(159억원 한도), 보증보험가입(전체 단말기할부가입자

에 대하여 100% 서울보증보험에 가입), KT의 하자담보책임

자산보유자 ㈜KT 신용평가사 한기평, 한신평, 한신정

자산관리자 ㈜KT 업무수탁사 ㈜국민은행


03/04 주택금융공사MBS2016-6(MBS)는 선순위 총 8 tranches로 1조 5,500원(미확정) 규모

유동화자산 주금공이 보유한 u-보금자리론, 디딤돌대출, 아낌e보금자리론, 적격대출

(기본형, 중기적격, 금리조정형)

ABS

상환재원 U-보금자리론, 디딤돌대출, 적격대출, 안심전환대출 원리금 회수금 등

3/4일 KT가 보유한 단말기

할부채권을 기초자산으로

한 기업매출채권 ABS 발행

3/4일 주금공이 보유한

u-보금자리론, 디딤돌대출,

적격대출을 기초자산으로

한 혼합형 MBS 발행

2/29일 SK텔레콤이 보유한

단말기할부금채권을

기초자산으로 한 기업매출

채권 ABS 발행

Fixed Income Weekly

24

Call행사

관련사항

제1-4회 2016.06.04 이후 매 3개월마다 1% 단위 부분상환가능





신용보강 주택금융공사 지급보증

자산보유자 주택금융공사 신용평가사 -

자산관리자 주택금융공사 업무수탁사 -


<그림 17>ABS 주간거래량추이


주: 당발물과 buy-back에 따른 거래물량은 제외하였음.

지난주 ABS 유통시장에서는 주간거래량이 5,014억원으로 전전주에 이어

연평균수준을 크게 상회하며 활기가 지속되었음. 기초자산별로 보면, 단기

MBS 및 PF 중심으로 매물이 출회되었고, 기관 매수수요 유입되며 거래가

활기를 보였음.

지난 주 조기상환 공고

지난 주 조기상환이 공시된 주택금융공사 MBS2006-2(1-8), MBS2012-

14(1-5)는 전액조기상환 행사가 확정되었고, 그 외 아래 25 종목은 부분조기

상환 행사가 확정되었음

<표 18> 주간 ABS 조기상환 행사공고

한글종목명 표준코드 법정만기일 행사일 행사비율(누적)

씨앤에이치오토18차유1-3 KR6215413537 2018-09-10 2016-03-10 19.00(72.00)%

JB우리캐피탈오토7차1-1 KR62350715C5 2020-10-16 2016-03-18 3.76(14.14)%

주1: 빨간색은 강제 조기상환 되는 채권

<표 19> 주간 MBS/SLBS 조기상환 행사공고

한글종목명 표준코드 법정만기일 행사일 행사비율(누적)

주택금융공사MBS2006-2(1-8) KR3544087S33 2026-03-30 2016-03-30 5.00(100.00)%

주택금융공사MBS2009-1(1-8) KR3544087W37 2029-03-20 2016-03-20 9.00(65.00)%

주택금융공사MBS2009-14(1-7) KR3544077WC8 2024-12-18 2016-03-18 3.00(95.00)%

주택금융공사MBS2010-12(1-7) KR3544097099 2025-09-29 2016-03-29 12.00(88.00)%

지난 주 ABS 유통시장에서

는 전전주에 이어 활기가

지속되었음

Fixed Income Weekly

25

주택금융공사MBS2010-16(1-7) KR35441770C7 2025-12-23 2016-03-23 32.00(75.00)%

주택금융공사MBS2010-3(1-8) KR3544097032 2030-03-30 2016-03-30 4.00(14.00)%

주택금융공사MBS2010-5(1-8) KR3544087066 2030-06-17 2016-03-17 9.00(47.00)%

주택금융공사MBS2011-14(1-6) KR3544107195 2021-09-29 2016-03-29 12.00(66.00)%

주택금융공사MBS2011-21(1-6) KR35440971C2 2021-12-23 2016-03-23 10.00(45.00)%

주택금융공사MBS2011-3(1-7) KR3544077133 2026-03-29 2016-03-29 10.00(93.00)%

주택금융공사MBS2011-9(1-6) KR3544097164 2021-06-24 2016-03-24 10.00(84.00)%

주택금융공사MBS2012-13(1-6) KR3544267262 2022-06-28 2016-03-28 13.00(82.00)%

주택금융공사MBS2012-14(1-5) KR3544127268 2019-06-21 2016-03-21 4.00(100.00)%

주택금융공사MBS2012-14(1-6) KR3544147266 2022-06-21 2016-03-21 12.00(12.00)%

주택금융공사MBS2012-24(1-6) KR3544307290 2022-09-20 2016-03-20 17.00(26.00)%

주택금융공사MBS2012-28(1-5) KR3544397291 2019-09-27 2016-03-27 19.00(51.00)%

주택금융공사MBS2014-11(1-4) KR354404G466 2019-06-26 2016-03-26 11.00(75.00)%

주택금융공사MBS2014-15(1-4) KR354404G490 2019-09-18 2016-03-18 1.00(20.00)%

주택금융공사MBS2014-21(1-4) KR354412G4C7 2019-12-18 2016-03-18 1.00(7.00)%

주택금융공사MBS2014-8(1-5) KR354413G434 2021-03-20 2016-03-20 33.00(33.00)%

주택금융공사MBS2015-13(1-4) KR354420G561 2020-06-16 2016-03-16 5.00(5.00)%

주택금융공사MBS2015-14(1-4) KR354428G564 2020-06-23 2016-03-23 5.00(5.00)%

주택금융공사MBS2015-5(1-4) KR354412G535 2020-03-19 2016-03-19 6.00(6.00)%

주택금융공사SLBS2007-2(1-7) KR3544157T60 2022-06-19 2016-03-19 5.00(80.00)%

주택금융공사SLBS2007-4(1-7) KR3544077TC4 2022-12-17 2016-03-17 3.00(92.00)%

주1: 빨간색은 강제 조기상환 되는 채권

Fixed Income Weekly

26

주목할 만한 경제지표의 부재, 미 국채 스프레드 축소 마감

긍정적인 물가지표 발표 소식과 미 연준의 올해 금리인상 가능성이

상존하며 미 국채 가격 하락 출발함. 이후, 미 제조업 지표가 부진한 것으로

전해져 미 국채 가격은 다시 상승함. 주 중반 혼조적 경제지표가 발표되었으나

국채 가격에 영향을 미치지는 않았으며, 주 막판까지 보합권을 유지함.

1월 미 소비자물가지수(CPI)가 1.4% 상승해 2014년 10월 이후 최대

상승률을 기록함. 또한 음식과 에너지를 제외한 1월 근원 물가 역시 전년

대비 2.2% 상승함. 이러한 긍정적인 물가지표의 발표로 미 연준의 올해

금리인상 가능성이 커지며 미 국채 가격 하락 출발함. 다만, 3월물 WTI 원유

가격이 3.7% 하락하는 약세를 보여 장기 국채 가격 하락폭은 제한적이었음.

이에 미 국채 수익률 곡선 평탄화 현상이 나타남.

이후, 유가가 반등하며 증시 역시 오름세를 보임. 이번주로 예정된 중,단기

국채 입찰을 앞두고 시장에 물량압박이 가해졌지만, 2월 미 제조업

구매관리자지수(PMI) 예비치가 전월의 53.4보다 하락한 51을 기록, 2009년 9월

이후 최저 수준을 보여 미 국채 가격은 전일의 하락를 회복함.

주 중반, 미국 기업들의 회사채 발행에 따른 공급이 증가한 가운데 혼조적

경제지표로 미 국채 가격은 약보합권에서 등락을 반복함. 2월

소비자신뢰지수는 전월 수정치 97.8보다 하락한 92.2로 전해졌고 2월 미

서비스업구매관리자지수(PMI) 예비치는 전월의 53.2에서 49.8로 하락해

예상치를 하회함. 반면, 12월 전미 주택가격지수는 전년 대비 5.1% 상승했고

1월 기존 주택판매는 전월 대비 0.4% 증가해 긍정적인 수준으로 전해짐. 한편,

시장은 미 연준이 선호하는 PCE 가격지수 발표를 기다리며 연준의 금리인상

향방에 주목하고 있음.

마지막날인 금요일에는 4개 산유국이 유가 안정을 위해 다음달로

회동날짜를 확정한 것으로 전해 4월물 WTI 가격은 2.9% 상승함. 유가가

상승세를 보였으나, 펀드매니저들의 월말 포트폴리오 조정용 매수세로 미 국채

가격은 소폭 상승함.

박세은 연구원(2251-1324)

[email protected]

조성호 연구원(2251-1326)

[email protected]

김현진 대리(2251-1323)

[email protected]

주간 외화채 시장 동향

‘주목할 만한 경제지표의 부재, 미 국채 스프레드 축소 마감’

유가 하락 및 부진한 기업 실적 발표, 유로존 국채가격 상승

중국 위안화 절하 및 유동성 위축 우려, 아시아 달러채권 스프레드 혼조

긍정적인 물가지표가 발표되

어 미 국채 가격 하락 출발함

유가와 증시 상승에도 불구하

고 미 제조업 지표가 부정적

으로 전해져 미 국채 가격 전

일 대비 상승함

혼조적 경제지표 발표가 이어

졌으나 주목할만한 수준은 아

닌것으로 보여져 미 국채 가

격은 약보합권에서 등락함.

월말 포트폴리오 조정용 매수

세가 이어져 미 국채 가격 소

폭 상승하며 마침.

Fixed Income Weekly

27

2월 26일(한국 기준) 10년 만기 미 국채 수익률은 전주대비 0.4bp 하락한

1.725%를 기록했으며, 2년 만기 미 국채 수익률은 전주대비 3bp 상승한

0.734%를 기록함. 10년물과 2년물 장단기 스프레드는 3.4bp 축소된 102.5bp를

기록함.

<그림18> 미국채2년물 및 10년물 스프레드(bp) 추이

자료: Bloomberg, 한국자산평가

<표 20> 지난 주 발표된 주요 미국 경제 지표 (02/19~02/26)

경제 지표 이름 발표일

(한국시간기준) 전망치 발표치

이전기

발표치*

2월 리치몬드 제조업지수 2월 24일 2 -4 2

1월 기존주택판매 2월 24일 5.33m 5.47m 5.46m

1월 신규주택판매 2월 25일 520k 494k 544k

주간실업급여청구건수 2월 25일 270k 272k 262k

내구재주문 2월 25일 2.90% 4.90% -5.00%

교통제외 내구재주문 2월 25일 0.30% 1.80% -1.00%

4분기 개인소비 2월 26일 2.20% -- 2.20%

4분기 GDP 물가지수 2월 26일 0.80% -- 0.80%

1월 개인지출 2월 27일 0.30% -- 0.00%

1월 개인소득 2월 27일 0.40% -- 0.30%

주*: 이전기정정값(revised value)

0

20

40

60

80

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120

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160

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200

220

240

260

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300

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

2010-01-042010-07-042011-01-042011-07-042012-01-042012-07-042013-01-042013-07-042014-01-042014-07-042015-01-042015-07-042016-01-04

target rate(좌) UST 2Yr(좌) UST 10Yr(좌) SPREAD(우)

(bp) (%) (bp) (%) (bp) (%) (bp) (%)

10년 만기 미 국채 수익률은

전주 대비 3.3bp 상승함.

Fixed Income Weekly

28

유가 하락 및 부진한 기업 실적 발표, 유로존 국채가격 상승

주 초 유가가 안정세를 보이면서 투자자들의 위험선호 심리가 부각됨.

이에 안전자산인 유로존 국채가격은 하락하며 출발함. 하지만 이후 유가

하락과 부진한 기업 실적 발표가 겹치면서 유로존 국채가격은 상승세로

돌아섬. 주 후반에도 ECB의 예금 금리 하락 예상으로 유로존 국채의 수요

증가는 계속되었고, 이에 국치가격은 상승하며 마감함.

주 초반 OPEC 회의에서 이란은 유가 안정을 위해 앞장서서 노력할

것이라고 언급함. 이에 유가는 상승 전환했고, 향후 유가의 안정세 전환을

기대하게 함. 또한 투자자들은 현 경제에 대한 불확실성을 밀어내고 위험 선호

심리를 부각시킴. 이에 따라 상대적으로 안전자산인 유로존 국채 가격은

하락하며 한 주를 시작함.

하지만 이후 유가가 다시 하락하고, 유로존 기업들이 부진한 실적을

발표하며 유로존 국채가격은 상승함. 유가 하락은 산유량 동결이 아닌 감산을

원하는 시장의 심리가 반영된 것으로 보임. 스탠다드차타드는 지난해 세전

순손실액이 15억 달러에 가깝다고 발표함. 이에 따라 안전자산 매수세가 다시

살아났으며, 유로존 국채가격은 상승세로 돌아섬.

주 후반에는 전문가들이 오는 3월 10일 ECB의 예금 금리 하락이 있을

것이라 전망함. 원유 하락과 중국 경제 상황에 대한 염려가 유로존 장기

인플레이션 기대치를 감소한 것으로 보임. 유로존의 물가가 계속 ECB의 중기

목표치를 밑도는 것 또한 금리 하락 예상의 재료가 되고 있음. 금리 하락에

대한 기대로 유로존 국채 수요의 증가는 계속 되었고, 가격은 상승세를

이어가며 한 주를 마무리 함.

02월 26일(한국 기준) 10년만기 독일 Bund 수익률은 전주대비 5.4bp

하락한 0.144%를 기록했으며, 2년만기 독일 Bund 수익률은 전주대비 1.3bp

하락한 -0.536%를 기록함. 10년물과 2년물 장단기 스프레드는 4.1bp 축소된

68.0bp를 기록함.

유가가 안정세를 보이면서

투자자들의 위험 선호 심

리를 자극, 유로존 국채가

격 하락으로 시작.

유가 하락 및 부진한 기업

실적 발표가 겹치며 유로

존 국채 가격 상승 전환.

ECB의 예금 금리 하락 예

상으로 유로존 국채 수요

가 증가하며 국채가격은

상승세로 마침.

유로존 벤치마크 국채 10

년물 수익률은 전주 대비

5.4bp 하락함.

벤

치

마

크

벤

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마

크

국

채

1

Fixed Income Weekly

29

중국 위안화 절하 및 유동성 위축 우려, 아시아 달러채권 스프레드 혼조

주 초 중국 증시의 안정 및 경기부양에 대한 기대감이 높아진 한편

국제유가가 안정세를 보이자 투자심리가 되살아남. 하지만 이후 국제 유가가

다시 등락을 반복하고 주 후반 중국 위안화 가치 하락 및 유동성 위축 우려가

확산된 영향으로 아시아 달러채권 스프레드는 혼조세로 마감함.

주 초 중국 정부가 지난해 하반기 이후 발생한 증시 혼란에 책임을 물으며

샤오강 주석을 해임하고 새로운 증감회 주석으로 류스위 중국농업은행

이사장을 임명하자 증시 안정에 대한 기대가 높아짐. 또한 중국 정부가 발표한

첫 주택 구입 취득세를 낮춘 부동산 부양 대책 역시 중국 경제에 대한 기대를

높이며 투자심리가 회복됨. Asia itraxx IG index는 5bp 축소된 157bp로 출발,

아시아 크레딧 시장의 긍정적인 분위기가 형성됨.

이후 국제유가가 반등하였으나, 중국이 위안화 평가 절하에 나선 한편

엔화 강세까지 이어지는 등 환율 악재가 이어져 유가 상승 호재를 상쇄함.

이로 인해 아시아 금융시장은 혼조 양상을 나타냄.

중국 인민은행은 주 중 위안화 기준환율을 6.5273위안으로 고시함. 이

같은 위안화 약세폭은 1월7일 이후 최대임. 인민은행이 사흘 연속 달러-위안

기준 환율을 상승 고시하자 위안화 절하에 대한 우려가 확산됨. 더불어 중국

당국이 공개시장조작을 통해 공급한 유동성이 한꺼번에 만기를 맞으면서

유동성 경색에 대한 우려 역시 확산됨. 이 여파로 중국 증시가 다시 큰 폭으로

하락하는 등 투자심리가 위축되었으며, 아시아 달러채권 스프레드는 혼조세로

마감함.

중국인민은행은 역RP를 통해 9600억위안에 달하는 유동성을 공급했으나

이번주 중국 자금시장에서 만기를 맞은 역RP 규모가 9600억위안이고, 여기에

국고예금 500억위안을 합하면 최대 1조100억위안 규모의 유동성이 감소할

것으로 관측된 바 있음.

최근 발행된 수출입은행(AA-) 2021년물 채권의 크레딧 스프레드는

전주대비 1bp 축소된 89bp, 국민은행(A) 2021년물 채권은 1bp 확대된 92bp,

우리은행(A-) 2021년물 채권은 1bp 확대된 112bp, 한국중부발전(AA-)이

2021물 채권은 8bp 축소된 97bp로 아시아 채권시장에서 한 주를 마감함.

그 결과 2019년 만기 외평채 수익률은 전 주 대비 1.5bp 상승한 1.6006%,

2019년 만기 Hutchinson물 수익률은 전 주 대비 1.7bp 상승한 2.242%로

마감함. 저등급 시장의 필리핀 4% 쿠폰 2021년물은 전 주 대비 0.4달러

하락한 109.6698달러에 거래를 마침.

중국발 호재로 투자심리가

살아나며 아시아 달러채권

스프레드 축소 출발함.

이후 국제 유가가 등락을

반복한 가운데 위안화 절

하 등에 따른 여파로 아시

아 금융시장은 혼조세로

마감함.

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국

채

1

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년

물

Fixed Income Weekly

30

<표 21> 미국채 수익률과 주요 아시아물 수익률 및 스프레드 추이

2016-02-29 일주일 전 한달 전

종 목 명 국가 수익률

(%)

스프레드

(bp)

수익률

(%)

스프레드

(bp)

수익률

(%)

스프레드

(bp)

US Treasury 2년 0.734 0.693 0.841

US Treasury 5년 1.181 1.186 1.421

US Treasury 10년 1.724 1.725 1.985

Germany Treasury 10년 0.143 0.197 0.437

EIBKOR 4 01/14/24 KR 2.574 85 2.595 87 2.805 82

GSCCOR 3 1/4 10/01/18 KR 2.354 162 2.313 162 2.451 161

HANABK 3 1/2 10/25/17 KR 1.554 68 1.523 67 1.661 60

HATELE 2 7/8 10/29/18 KR 2.034 130 2.003 131 2.141 130

HYUCAP 3 1/2 09/13/17 KR 1.844 97 1.813 96 2.001 94

KDB 3 03/17/19 KR 1.771 59 1.776 59 1.931 51

KDB 3 3/4 01/22/24 KR 2.584 86 2.615 89 2.845 86

KOEWPW 2 5/8 11/27/18 KR 1.864 113 1.833 114 2.001 116

KOFCOR 2 7/8 08/22/18 KR 1.714 98 1.693 100 1.851 101

KOREA 3 7/8 09/11/23 KR 2.044 32 2.065 34 2.355 37

KORGAS 2 7/8 07/29/18 KR 1.804 107 1.763 107 1.931 109

KORGAS 4 01/15/24 KR 2.604 88 2.625 90 2.815 83

KOROIL 2 3/4 01/23/19 KR 1.911 73 1.926 74 2.091 67

KOROIL 4 01/23/24 KR 2.644 92 2.665 94 2.885 90

KOWEPW 2 7/8 10/10/18 KR 1.904 117 1.863 117 1.991 115

NACF 2 1/4 09/19/17 KR 1.494 62 1.483 63 1.611 55

NFFSHC 3 1/2 05/03/17 KR 1.534 66 1.513 65 1.661 60

BBLTB 3.3 10/03/18 TH 2.158 142 2.090 140 2.281 144

ICICI 4.8 05/22/19 IN 2.924 174 2.896 171 2.928 151

IOCLIN 5 3/4 08/01/23 IN 4.264 254 4.229 250 4.427 244

HKLSP 4 5/8 01/16/24 HK 3.249 153 3.269 154 3.364 138

AGRBK 2 7/8 12/10/18 CN 1.949 122 1.909 122 2.107 127

BCHINA 3 1/8 01/23/19 CN 2.012 83 1.976 79 2.127 71

SINOPE 4 3/8 10/17/23 CN 3.473 175 3.529 180 3.735 175


<표 22> 금주 주요경제지표 발표일정

02/29 MON 03/01 TUE 03/02 WED 03/03 THU 03/04 FRI

한국 -

- 3.1절 - - -

미국

-

- - 건설지출(1

월)

- ISM 제조업

지수(2월)

- ADP고용지

표(2월)

- 주간실업급여

청구건수

- 비농업 생산

성(4분기)

- 단위노동비용

(4분기)

- 내구재주문(1

월)

- 공장주문(1월)

- 실업률(2월)

- 비농업부문 일

자리수 증감(2

월)

주: 한국시간기준. 자료: Bloomberg, 각 정부

Fixed Income Weekly

31

1월 회사채1 발행금액은 전월 대비 1조 5,100억원 증가한 3조 4,300억원, 상환

금액은 4조 320억원으로 6,020억원 순상환 되었음. 발행건수는 19건에서 28건으로

9건 증가하였음. 신용등급별 발행금액 비중은 AAA급 42.3%, AA급 49.0%, A급

7.9%, BBB급 0.9%로, AA급 이상 구간을 중심으로 발행이 재개되는 양상이었음.

1월 수요예측은 최초 발행계획 1.8조원에 2.5조원 규모의 기관투자자가 참여하

여 1.4배의 유효경쟁률을 기록함. 수요예측을 실시한 기업은 총 25개사로 AAA급이

4개사, AA급이 13개사, A급이 7개사, BBB급이 1개사로 AA급이 가장 많았음. 1월 회

사채 수요예측에서는 연말에 한산했던 발행시장 분위기에서 벗어나서 성공적인 수

요예측 분위기를 이끌며 당초 예정보다 발행량을 늘리는 경우가 많았음. AAA급에

서는 KT(AAA)가, AA급에서는 LG유플러스(AA), 현대제철(AA), 롯데하이마트(AA), 한

온시스템(AA), 엔씨소프트(AA-)가, A급에서는 세아창원특수강(A+), LS전선(A+)가 높

은 응찰률을 기록하며 회사채 투자심리가 일부 회복되는 듯한 움직임을 보였음.

1월 회사채 유통시장은 연말 북클로징 영향으로 감소한 거래량이 회복되는 양

상을 보였고, 우량물을 중심으로 높은 수요를 보였음. 월초에는 금융지주채와 발전

지주채를 포함한 AAA급 종목들에 수요가 몰리며 우량등급 쏠림현상이 가속화되었

으나, 월말로 가면서 AA급으로도 수요가 확산되는 양상을 보였음. 그러나 투자자들

의 안전자산 선호심리와 보수적 투자기조는 유지되어 AA급 이상에 수요가 몰리면

서 크레딧 스프레드의 양극화 흐름은 지속되었음. 회사채 공모 AA- 3년물의 국고

대비 스프레드는 전월 대비 5.4bp 축소된 52.6bp를 기록하였음.

1월 중 회사채 발행 목적을 살펴보면, 운영자금 조달목적이 52%(전월 43%),

차환자금 조달목적의 발행이 40%(전월 41%), 시설자금 조달목적이 4%(전월 0%),

기타는 4%(전월 16%)를 차지하였음.

1) 1월 공모 회사채 등급별, 만기별 발행금액

(단위: 억원)

1 본 보고서에서 제시되는 모든 Data는 투자등급, 무보증, 공모, 무옵션부, 원화 회사채만을 대상으로 하며, 투기등급, 보증,

사모, 옵션부, 여전채, 외화채, ABS, ELS, FRN, 파생상품연계, 주식관련사채, 첨가소화채 등은 제외됩니다.

구 분 2y 이하 2.5~3y 5~6y 7y 10y 20y 이상 총 합계

AAA 1000 7700 - 5100 700 14500

AA+ 2000 - - - - 2000

회사채 발행시장 회복, 수요예

측 성공적

우량등급 쏠림현상 지속되며

크레딧 스프레드 양극화 현상

사

채

발

행

에

동

참

함

에

따

라

지

속

적

으

로

주하영 대리(2251-1312)

[email protected]

조화연 대리(2251-1314)

[email protected]

KAP 채권분석

‘1월 회사채 발행시장 분석’

회사채 발행시장은 AA급을 중심으로 발행이 재개되는 모습이었고 , 유통시장은 우량

크레딧 위주로 거래되면서 크레딧 스프레드 양극화 흐름을 보임.

Fixed Income Weekly

32


2) 1월 회사채 등급별 발행금액


3) 최근 6개월 등급별 발행금액 추이


AA0 - 6500 3500 800 700 - 11500

AA- - 2800 500 - - - 3300

A+ - 1500 1000 - - - 2500

A0 - - - - - - 0

A- - 200 - - - - 200

BBB+ 300 - - - - - 300

BBB0 - - - - - - 0

BBB- - - - - - - 0

총 합계 300 14000 12700 800 5800 700 34300

Fixed Income Weekly

33

4) 전월대비 발행규모

(단위: 억원)

2015년 12월 2016년 1월 전월대비

증감금액

전월비

증감비율

합 계 19,200 34,300 +15,100 +78.6%

AAA급 8,000 14,500 +6,500 +81.3%

AA 급 9,300 16,800 +7,500 +80.6%

A 급 1,900 2,700 +800 +42.1%

BBB급 - 300 +300 +100%


5) 1월 회사채 수요예측 현황

종 목 명 발 행 일 만 기 일 발행액면

(억원)

신용

등급 벤치마크

금리밴드 유효

수요

미매

각액 쿠폰

하단 상단 확정

세아창원특수강35 2016-01-21 2019-01-21 900 A+ 개별민평3년 -0.10% 0.20% 0.20% 900 2.734

LG유플러스101-1 2016-01-26 2019-01-26 1,200 AA 개별민평3년 -0.15% 0.05% -0.06% 5,100 1.941

LG유플러스101-2 2016-01-26 2021-01-26 1,100 AA 개별민평5년 -0.15% 0.05% -0.06% 3,100 2.095

LG유플러스101-3 2016-01-26 2026-01-26 700 AA 개별민평10년 -0.15% 0.05% -0.11% 1,500 2.565

현대제철117-1 2016-01-27 2019-01-27 3,700 AA 개별민평3년 -0.05% 0.15% 0.08% 3,900 2.121

현대제철117-2 2016-01-27 2021-01-27 1,000 AA 개별민평5년 -0.05% 0.15% -0.04% 1,800 2.179

현대제철117-3 2016-01-27 2023-01-27 800 AA 개별민평7년 -0.05% 0.15% 0.10% 900 2.519

롯데하이마트5-1 2016-01-28 2019-01-28 1,300 AA- 개별민평3년 -0.10% 0.10% -0.03% 2,600 2.079

롯데하이마트5-2 2016-01-28 2021-01-28 500 AA- 개별민평5년 -0.10% 0.10% 0.08% 600 2.443

KT189-1 2016-01-28 2019-01-28 1,000 AAA 개별민평3년 -0.15% 0.05% -0.03% 3,600 1.761

KT189-2 2016-01-28 2021-01-28 1,300 AAA 개별민평5년 -0.15% 0.05% -0.02% 2,900 1.946

KT189-3 2016-01-28 2026-01-28 1,000 AAA 개별민평10년 -0.15% 0.05% -0.12% 2,800 2.203

KT189-4 2016-01-28 2036-01-28 700 AAA 개별민평20년 -0.15% 0.05% -0.15% 1,100 2.351

한온시스템7-1 2016-01-28 2019-01-28 1,600 AA 등급민평3년 -0.10% 0.10% -0.06% 7,000 1.997

한온시스템7-2 2016-01-28 2021-01-28 1,400 AA 등급민평5년 -0.10% 0.10% 0.00% 2,200 2.257

AJ네트웍스12-1 2016-01-28 2017-07-28 100 BBB+ 개별민평1.5년 -0.10% 0.10% -0.31% 260 3.434

AJ네트웍스12-2 2016-01-28 2018-01-28 200 BBB+ 개별민평2년 -0.10% 0.10% -0.25% 510 3.988

대상140-1 2016-01-29 2019-01-29 600 A+ 개별민평3년 -0.20% 0.10% -0.10% 2,000 2.09

대상140-2 2016-01-29 2021-01-29 1,000 A+ 개별민평5년 -0.20% 0.10% -0.03% 1,100 2.359

엔씨소프트1 2016-01-29 2019-01-29 1,500 AA- 등급민평3년 -0.10% 0.10% -0.10% 5,200 2.03

신세계129 2016-01-29 2019-01-29 2,000 AA+ 개별민평3년 -0.15% 0.05% 0.03% 2,700 2.039

LS전선16-1 2016-02-03 2018-02-03 750 A+ 개별민평2년 -0.05% 0.20% 0.20% 650 2.538

LS전선16-2 2016-02-03 2019-02-03 300 A+ 개별민평3년 -0.05% 0.20% 0.20% 250 2.666

LS전선16-3 2016-02-03 2021-02-03 550 A+ 개별민평5년 -0.05% 0.25% 0.25% 500 3.072

AJ렌터카25 2016-02-04 2019-02-04 220 A- 개별민평3년 -0.10% 0.20% 0.18% 220 3.06

합 계 25,420

6) 1월 회사채 발행목적 및 미상환잔액

종 목 명 발 행 일 만 기 일 발행액면

(억원)

신용

등급

발 행 목 적

시설 운영 차환 기타

세아창원특수강35 2016-01-21 2019-01-21 900 A+ 900

Fixed Income Weekly

34

LG유플러스101-1 2016-01-26 2019-01-26 1,200 AA 1,200

LG유플러스101-2 2016-01-26 2021-01-26 1,100 AA 1,000 100

LG유플러스101-3 2016-01-26 2026-01-26 700 AA 200 500

현대제철117-1 2016-01-27 2019-01-27 3,700 AA 1,000 2,700

현대제철117-2 2016-01-27 2021-01-27 1,000 AA 800 200

현대제철117-3 2016-01-27 2023-01-27 800 AA 700 100

롯데하이마트5-1 2016-01-28 2019-01-28 1,300 AA- 300 1,000

롯데하이마트5-2 2016-01-28 2021-01-28 500 AA- 500

KT189-1 2016-01-28 2019-01-28 1,000 AAA 1,000

KT189-2 2016-01-28 2021-01-28 1,300 AAA 1,300

KT189-3 2016-01-28 2026-01-28 1,000 AAA 1,000

KT189-4 2016-01-28 2036-01-28 700 AAA 700

한온시스템7-1 2016-01-28 2019-01-28 1,600 AA 1,600

한온시스템7-2 2016-01-28 2021-01-28 1,400 AA 1,400

AJ네트웍스12-1 2016-01-28 2017-07-28 100 BBB+ 100

AJ네트웍스12-2 2016-01-28 2018-01-28 200 BBB+ 200

대상140-1 2016-01-29 2019-01-29 600 A+ 600

대상140-2 2016-01-29 2021-01-29 1,000 A+ 1,000

엔씨소프트1 2016-01-29 2019-01-29 1,500 AA- 1,500

신세계129 2016-01-29 2019-01-29 2,000 AA+ 1,000 1,000

LS전선16-1 2016-02-03 2018-02-03 750 A+ 750

LS전선16-2 2016-02-03 2019-02-03 300 A+ 300

LS전선16-3 2016-02-03 2021-02-03 550 A+ 550

AJ렌터카25 2016-02-04 2019-02-04 220 A- 220

합 계 25,420 1,000 13,200 10,220 1,000

Fixed Income Weekly

35

(기준일 : 2001.1.2 = 100pt)

(기준일 : 2001.1.2 = 100pt)

(기준일 : 2001.1.2 = 100pt)

*KAP H-E Structured Strategy Index: HSCEI과 Eurostoxx50을 기초자산으로 하여 수익구조가

동일한 ELS 13종목의 Basket을 구성하고 시장가격을 반영하여 평가하는 파생결합증권형

지수, 삼성 ELS 인덱스증권자투자신탁 HE-1[주식-파생형]의 BM 지수

구 분 지 수

(02/26)

주간수익률(%) 연중수익률(%)

자본이득 Coupon 총수익 자본이득 Coupon 총수익

종 합 234.69 ▲0.12 ▲0.05 ▲0.18 1.11 0.46 1.56

국 공 채 246.66 ▲0.19 ▲0.06 ▲0.25 1.54 0.50 2.03

국 채 249.51 ▲0.22 ▲0.06 ▲0.28 1.70 0.49 2.19

국 고 채 249.96 ▲0.25 ▲0.06 ▲0.31 1.85 0.51 2.36

특 수 채 240.83 ▲0.13 ▲0.06 ▲0.19 1.20 0.53 1.73

금 융 채 207.53 - ▲0.04 ▲0.04 0.32 0.35 0.67

통안증권 195.57 ▼0.01 ▲0.03 ▲0.02 0.12 0.29 0.41

회사채(무보증) 248.65 ▲0.06 ▲0.06 ▲0.12 0.83 0.51 1.33

ＡＢＳ 231.45 ▼0.01 ▲0.05 ▲0.04 0.28 0.37 0.65

구 분 지수(02/26) 전 주 대 비 Duration Convexity Y T M

매 경 B P 종 합 234.69 ▲0.42 4.25 45.82 1.68

매경BP국공채1년 197.02 ▲0.04 1.02 1.79 1.49

매 경 B P 1 년 202.26 ▲0.05 1.03 1.76 1.58

매 경 B P 단 기 195.33 ▲0.04 0.72 0.82 1.56

매 경 B P 중 기 221.37 ▲0.08 1.81 4.30 1.62

매 경 B P 장 기 278.01 ▲0.98 7.72 97.98 1.77

매 경 C A B P 1 2 0 201.28 ▲0.05 1.00 1.61 1.53

매 경 B P 2 5 232.64 ▲0.48 4.54 56.25 1.66

M M I 179.34 ▲0.07 - - -

구 분 지수(02/26) 전주대비 전월대비 펀드 NAV

KAP H-E Structured

Strategy Index 83.83 ▼0.55 ▼2.15 725.0억

주간 KAP 지수 동향 주간 KAP 지수 동향 구자비 연구원(2251-1328)

[email protected]

주간 KAP 지수 동향

매경 BP 종합채권 지수

주간 동향

매경 BP 채권 지수

주간 동향

ELS 지수

주간 동향

상

승

함

.

전

주

대

비

3

b

p

Fixed Income Weekly

36

*KAP Money Market Index: 국고채, 통안채, 특수금융채 등 총 30종목으로 구성된 단기채권지수로 한

화아리랑 단기유동성증권상장지수투자신탁의 BM 지수, 목표 듀레이션은 0.5년, 기준일은 2011.12.31

= 100pt

*KAP Barbell Index: 국고 10년(1종목), 통안 1년(2종목)으로 구성된 채권전략지수이며 한화아리랑 바벨

증권상장지수투자신탁의 BM 지수, 목표 듀레이션은 2.5~3년, 기준일은 2011.12.31 = 100pt

*KRW Cash PLUS Index: 국고채, 통안채, 특수채, 은행채, 회사채, CP 등 총 30종목으로 구성된국내

1년미만 단기금융시장을대표하는 지수로 삼성KODEX단기채권PLUS증권상장지수투자신탁의 BM 지수,

목표듀레이션은 0.65년, 2007.12.31 = 100pt

*KAP Short-Term Bond Index: 통안채특수채, 은행채, 카드채로 구성된 지수로 국내 1년 미만의 단기

채권시장의 지수로 교보악사파워단기채증권상장지수투자신탁의 BM 지수, 목표듀레이션은 0.5년,

2007.12.31 = 100pt

*EuroStoxx50: 2016.02.04 기준

구 분 지수

(02/26)

전주

대비 Duration Convexity YTM

ETF

NAV

KAP Money Market

Index 111.79 ▲0.02 0.45 0.50 1.48 2,793억

KAP Barbell Index 118.45 ▲0.18 2.93 28.68 1.57 663억

KRW Cash PLUS Index 135.37 ▲0.03 0.56 0.52 1.53 7,495억

KAP Short-Term Bond

Index 133.45 ▲0.03 0.45 0.40 1.52 1,956억

구 분 지수(02/26) 전주대비 전월대비

C A L L 1.50 ▲0.03 -

C D 9 1 일 1.63 - ▼0.02

국고 1 년 1.47 ▲0.02 ▼0.08

통안 2 년 1.47 - ▼0.09

국고 3 년 1.45 ▼0.02 ▼0.12

회 사 채 A A - 3 년 1.95 ▼0.01 ▼0.14

회사채 B B B - 3 년 7.94 ▼0.02 ▼0.11

국 고 5 년 1.55 ▼0.03 ▼0.15

국민 1종 5년 1.68 ▼0.02 ▼0.16

HSCEI 8034.30 ▼78.27 ▼207.06

EuroStoxx50 2877.42 ▼17.73 ▼102

ETF 지수

주간 동향

주간 금리 및

지수 기초자산 동향

상

승

함

.

전

주

대

비

3

b

p

상

Fixed Income Weekly

37

• 기업어음

업체명 유효등급 한 기 평 한 신 평 N I C E

직전 신규 직전 신규 직전 신규 직전 신규

유안타증권 A2- A2 A2- A2

LS네트웍스 A2 A2- A2 A2-

두산건설 A3- B+ A3- B+

• 회사채

업체명 유효등급 한 기 평 한 신 평 N I C E

직전 신규 직전 신규 직전 신규 직전 신규

지에스이피에스 AA AA- AA AA-

두산 A A- A A-

두산중공업 A A- A A-

※업체명에 빨간색(파란색)은 유효등급이 상승(하락) 된 것입니다.

발 행

일 자 종 목 명 이 율 만 기

권면금액

(억원)

발행스프레드

(bps)

신 용

등 급

2016-03-04 SK텔레콤69-1 미정 2019-03-04 700 개별민평3년 -15~5 AAA



2016-03-04 SK텔레콤69-4 미정 1936-03-04 700 등급민평20년 -20~0 AAA

2016-03-04 한라홀딩스7-1 미정 2017-09-04 500 등급민평1.5년 -10~55 A+

2016-03-04 한라홀딩스7-2 미정 2018-03-04 200 등급민평2년 -10~55 A+

2016-03-04 한라홀딩스7-3 미정 2021-03-04 300 등급민평5년 -10~60 A+

자료 : Bloomberg

주간 신용등급 변동현황

주간 채권발행 계획

주간 신용등급 변동현황

주간 채권발행 계획

Fixed Income Weekly

38

<그림 19> 거래량 상위 종목 거래량 변동

자료: 한국증권전산, 한국자산평가

채권종류별 거래량 주간 상위 10종목(2016/02/22~2016/02/26)

순위 국 채 통 안 채 공 사 채

1 국고01750-1812(국고15-7) 통안0149-1802-02 에스에이치공사152

2 국고02000-2009(국고15-4) 통안0173-1712-02 토지주택채권127(변)

3 국고02250-2512(국고15-8) 통안0145-1702-01 예보기금특별계정채권2015-5

4 국고02000-2003(국고15-1) 통안0196-1702-02 중소기업진흥채권528

5 국고01625-1806(국고15-3) 통안0171-1704-02 예보상환기금채2012-1

6 국고03125-1903(국고14-1) 통안0170-1708-02 한국농어촌공사11

7 국고02750-1909(국고14-4) 통안0280-1604-02 에스에이치공사151

8 국고02000-1712(국고14-6) 통안0169-1706-02 한국장학재단16-5

9 국고02000-2103(국고15-9) 통안0207-1612-02 예보상환기금채11-1

10 국고02250-2506(국고15-2) 통안0246-1608-02 예보상환기금채2013-6

순위 금 융 채 회 사 채

1 기업은행(단)1602할213A-24 신한금융지주102

2 산금16신이0206-0226-2 주택금융공사MBS2015-11(1-1)

3 산금16신이0300-0223-2 KT180-1

4 농업금융채권(은행)2016-02이2Y-A 한국수력원자력27-1

5 우리은행20-01이02갑-08 주택금융공사MBS2015-13(1-1)

6 기업은행(단)1602할304A-26 네이버2

7 기업은행(신)1602이2A-26 네이버3

8 산금16신이0200-0223-1 기아자동차281-1

9 농업금융채권(은행)2016-02이1.5Y-C 주택금융공사MBS2015-15(1-1)

10 한국수출입금융1602사-할인-274 주택금융공사MBS2015-14(1-1)

* 파란색 기울임체: 신규 발행물

채권시장 주요상위종목

주간거래 동향

126.9

27.8 2.2 2.7 3.9

120.8

26.7 2.0 4.4 1.3

123.1

29.1 2.5 2.5 3.5

64.1

16.1 0.6 1.5 0.5

0

143

286

국 고 통 안 특수 금 융 회 사

(조원) 01/18~01

/2201/25~01

/2902/01~02

/0502/11~02

/1202/15~02

/19

Fixed Income Weekly

39

1) 1개월내 풋옵션 행사스케줄

종 목 명 옵션 행사일 만 기 일 옵션행사 가격

* 투기등급 제외

2) 1개월내 콜옵션 행사스케줄

종 목 명 옵션 행사일 만 기 일 옵션행사 가격

*대우증권(DLB)107 2016-02-27 2017-05-29 액면 + 이자금액

*대우증권(DLB)83 2016-02-27 2017-02-27 액면 + 이자금액

*대우증권(DLB)88 2016-02-27 2017-02-27 액면 + 이자금액

*미래에셋증권TOP(DLB)86 2016-02-27 2024-11-27 액면 + 이자금액

*NH농협증권(DLB)69 2016-02-27 2029-02-27 액면 + 이자금액

산금(정금)14신이1500-0227-1INT 2016-02-27 2016-02-27 액면 + 이자금액

*대신증권(DLB)16 2016-02-28 2028-11-30 액면 + 이자금액

*대우증권(DLB)43 2016-02-28 2028-11-30 액면 + 이자금액

*대우증권(DLB)131 2016-02-28 2017-05-30 액면 + 이자금액

하나금융지주신종자본증권 2 2016-02-28 2016-02-29 액면 + 이자금액

*스탠다드차타드은행15-03-이(콜)01-02 2016-03-02 2030-03-02 액면 + 이자금액

산금15신이1500-0302-1INT 2016-03-02 2016-03-02 액면 + 이자금액

*대신증권(DLB)41 2016-03-03 2017-03-03 액면 + 이자금액

*대우증권(DLB)97 2016-03-03 2017-03-03 액면 + 이자금액

*우리투자증권(DLB)0273 2016-03-03 2029-09-03 액면 + 이자금액

산금15신이1500-0304-1INT 2016-03-04 2016-03-04 액면 + 이자금액

산금15신이1500-0304-2INT 2016-03-04 2016-03-04 액면 + 이자금액

산금15신이1500-0304-3INT 2016-03-04 2016-03-04 액면 + 이자금액

*기업은행(구조)1503이15A-05 2016-03-05 2016-03-05 액면 + 이자금액

*대우증권(DLB)108 2016-03-05 2017-06-05 액면 + 이자금액

*대우증권(DLB)90 2016-03-05 2017-03-06 액면 + 이자금액

*대우증권(DLB)196 2016-03-05 2029-12-05 액면 + 이자금액

*대우증권(DLB)287 2016-03-05 2030-06-05 액면 + 이자금액

*대우증권(DLB)165 2016-03-05 2017-09-05 액면 + 이자금액

*아이비케이증권(DLB)100 2016-03-05 2030-03-05 액면 + 이자금액




국민은행3503구조일15-06 2016-03-06 2030-03-06 액면 + 이자금액

*대우증권(DLB)91 2016-03-07 2017-03-07 액면 + 이자금액


옵션행사 스케줄 (ABS. MBS제외)

Fixed Income Weekly

40

*스탠다드차타드은행13-03-단(콜)02-08 2016-03-08 2016-03-08 액면 + 이자금액


*대우증권(DLB)2 2016-03-09 2023-09-11 액면 + 이자금액

*대우증권(DLB)30 2016-03-11 2016-11-11 액면 + 이자금액

*우리투자증권(DLB)0140 2016-03-11 2029-03-12 액면 + 이자금액

*기업은행(구조)1503이15A-12 2016-03-12 2016-03-12 액면 + 이자금액

*NH투자증권(DLB)0326 2016-03-12 2030-03-12 액면 + 이자금액

산금15신이1500-0312-1INT 2016-03-12 2030-03-12 액면 + 이자금액

*한국장학재단14-6(콜) 2016-03-13 2029-03-13 액면 + 이자금액

*현대증권(DLB)60 2016-03-13 2017-03-08 액면 + 이자금액

*신한투자(DLB)65 2016-03-14 2017-03-14 액면 + 이자금액



*대신증권(DLB)73 2016-03-16 2024-09-16 액면 + 이자금액

*대우증권(DLB)245 2016-03-16 2030-03-18 액면 + 이자금액

*대우증권(DLB)130 2016-03-16 2017-06-16 액면 + 이자금액

*현대증권(DLB)2015-148 2016-03-16 2020-03-16 액면 + 이자금액


*대우증권(DLB)49 2016-03-17 2016-12-19 액면 + 이자금액

*대신증권(DLB)102 2016-03-18 2030-03-18 액면 + 이자금액


*한국장학재단13-9(콜) 2016-03-19 2028-03-19 액면 + 이자금액

*한국장학재단13-8(콜) 2016-03-19 2028-03-19 액면 + 이자금액

*토지주택채권192(변) 2016-03-19 2019-09-19 액면 + 이자금액

*신한은행16-03이15A 2016-03-19 2027-03-19 액면 + 이자금액

*대우증권(DLB)169 2016-03-19 2019-09-19 액면 + 이자금액



*현대증권(DLB)2015-151 2016-03-19 2025-03-19 액면 + 이자금액

*신한투자(DLB)168 2030-03-23 2016-03-23 액면 + 이자금액

*대우증권(DLB)248 2030-03-25 2016-03-24 액면 + 이자금액

*신한투자(DLB)165 2030-03-25 2016-03-25 액면 + 이자금액

*대우증권(DLB)243 2030-03-26 2016-03-25 액면 + 이자금액

산금15신이1500-0327-4INT 2030-03-27 2016-03-27 액면 + 이자금액

산금15신이1500-0327-3INT 2030-03-27 2016-03-27 액면 + 이자금액

산금15신이1500-0327-2INT 2030-03-27 2016-03-27 액면 + 이자금액

산금15신이1500-0327-1INT 2030-03-27 2016-03-27 액면 + 이자금액

*대우증권(DLB)246 2030-03-28 2016-03-27 액면 + 이자금액

* 변동금리부 채권임, 투기등급 제외

Fixed Income Weekly

41

KAP 채권분석 지난 호 목록

2016

16-09호 2016.02.29 KAP 채권분석 – 1월 회사채 발행시장 분석

16-02호 2016.01.11 KAP 채권분석 – 1. 채무 재조정 관련 국제금융시장 이슈 점검(Ⅱ)

KAP 채권분석 – 2. 12월 회사채 발행시장 분석

2015

15-48호 2015.12.04 KAP 채권분석 – 1. 채무 재조정 관련 국제금융시장 이슈 점검(Ⅰ)

2. 11월 회사채 발행시장 분석









15-08호 2015.03.02 KAP 채권분석 – 중국 채권시장의 이해


15-05호 2015.02.02 KAP 채권분석 – 82회차 토지수익연계채권의 매각이익(추가이자) 추정

15-03호 2015.01.19 KAP 채권분석 – 유가급락의 원인과 전망


2014


14-45호 2014.11.10 KAP 채권분석 – 포모사 본드 시장으로부터 얻는 시사점


14-42호 2014.10.20 KAP 채권분석 – 조건부자본증권 평가방법론 소개(Ⅱ)


14-32호 2014.08.11 KAP 채권분석 – 조건부 자본증권 평가방법론 소개 (Ⅰ)


14-28호 2014.07.14 KAP 채권분석 – MTN 프로그램과 일괄신고제도에 대한 이해




14-18호 2014.05.07 KAP 채권분석 – 우리은행 바젤Ⅲ 적격 후순위채 발행에 즈음하여

14-15호 2014.04.14 KAP 채권분석 – 3 월 회사채 발행시장 분석

Fixed Income Weekly

42



14-2 호 2014.01.13 KAP 채권분석 – 12 월 회사채 발행시장 분석

2013





13-31호 2013.08.05 KAP 채권분석 – 제도변화와 유동화증권 발행시장


13-27호 2013. 07.08 KAP 채권분석 – 신종자본증권의 실효만기에 대한 소고

13-27호 2013. 07.08 KAP 채권분석 – 6월 회사채 발행시장 분석


13-22호 2013. 06.03 KAP 채권분석 – 금융거래세에 대한 이해






2012




12-37호 2012. 9. 10 KAP 채권분석 – 8월 회사채 발행시장 분석

12-33호 2012. 8. 13 KAP 채권분석 – C&I (Commercial and Industrial) Loan 에 대한 이해

12-32호 2012. 8. 03 KAP 채권분석 – 7월 회사채 발행시장 분석

12-31호 2012. 7. 30 KAP 채권분석 – 고수익채권인 PIK 채권에 대한 이해

12-29호 2012. 7. 16 KAP 채권분석 – 6월 회사채 발행시장분석

12-26호 2012. 6. 25 KAP 채권분석 – 여전채 순수 FRN 발행량 증가에 대한 고찰


12-21호 2012. 5. 21 KAP 채권분석 – 미 연준의 양적완화 통화정책에 대한 단상


12-19호 2012. 5. 4 KAP 채권분석 – 2012년 산업위험 및 신용등급 전망Ⅱ

12-18호 2012. 4.30 KAP 채권분석 – 2012년 산업위험 및 신용등급 전망Ⅰ

12-16호 2012. 4.16 KAP 채권분석 – 3월 회사채 발행시장분석

12-12호 2012. 3.16 KAP 채권분석 – 그리스의 국채교환에 대한 단상

Fixed Income Weekly

43



12-05호 2012. 1.30 KAP 채권분석 – 유로존이 해체된다면?


2011

11-49호 2011.12.12 KAP 채권분석 – 11월 회사채 발행시장분석

11-46호 2011.11.21 KAP 채권분석 - 상품(commodity)에 대한 소고Ⅱ

11-44호 2011.11.07 KAP 채권분석 - 10월 회사채 발행시장분석

11-43호 2011.10.31 KAP 채권분석 - 상품(commodity)에 대한 소고Ⅰ

11-41호 2011.10.17 KAP 채권분석 - 9월 회사채 발행시장분석

11-38호 2011.09.26 KAP 채권분석 - 우리나라 장단기 스프레드와 실물경기

11-30호 2011.08.16 KAP 채권분석 - 신용스프레드 분석Ⅲ

11-29호 2011.07.25 KAP 채권분석 - ‘가계부채 연착률 종합대책’이 여전사에 미치는 영향Ⅱ

11-28호 2011.07.18 KAP 채권분석 - 1. 신용스프레드 분석Ⅱ

2. ‘가계부채 연착률 종합대책’이 여전사에 미치는 영향Ⅰ

11-27호 2011.07.11 KAP 채권분석 - 신용스프레드 분석Ⅰ

11-25호 2011.06.27 KAP 채권분석 - 한국주택금융공사 MBS와 MBB 비교분석

11-22호 2011.06.07 KAP 채권분석 - 프로야구 게임에서의 기대승률

11-19호 2011.05.16 KAP 채권분석 - K-IFRS 도입시 재무영향분석Ⅱ

11-17호 2011.05.02 KAP 채권분석 - K-IFRS 도입시 재무영향분석Ⅰ

11-16호 2011.04.25 KAP 채권분석 - 건설업체 PF지급보증 RIsk관련

11-15호 2011.04.18 KAP 채권분석 - 구조조정 관련 제도 변화에 대한 소고

11-12호 2011.03.28 KAP 채권분석 - 재정위기와 신고통지수(New Misery Index)

11-11호 2011.03.21 KAP 채권분석 - 2010년 회사채 유효신용등급의 변동과 시사점

11-09호 2011.03.07 KAP 채권분석 - 물가연동국채의 유효듀레이션추정

2010

10-51호 2010.12.27 KAP 채권분석 - 정책금리와 중∙단기 금리

10-48호 2010.12.06 KAP 채권분석 - 하이브리드 채권에 대한 이해

10-33호 2010.08.30 KBP 채권분석 - 여전채 관련 최근 이슈상황 점검

10-32호 2010.08.09 KBP 채권분석 - 콜시장 건전화와 단기지표채권 육성 동향 점검

10-31호 2010.08.02 KBP 채권분석 - 국내 기관의 커버드 본드(Covered Bond) 발행과 전망

10-25호 2010.06.21 KBP 채권분석 - 은행세 도입 관련 동향 점검

10-15호 2010.04.12 KBP 채권분석 - 무디스 은행 후순위채/하이브리드증권 평가방법론 변경 Review

10-13호 2010.03.29 KBP 채권분석 - 2010년 산업위험 및 신용등급 전망

10-08호 2010.02.22 KBP 채권분석 - COFIX(Cost of Fund Index, 자금조달비용지수)에 대한 소개

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