financiamento à internacionalização empresarial congresso anje * a competitividade e o bom...

Financiamento à Internacionalização EmpresarialCongresso ANJE

*

A Competitividade e o Bom Financiamento das Empresas

Carlos TavaresComissão do Mercado de Valores Mobiliários

Porto, 23 de Junho de 2007

Poupança e Investimento

A Competitividade e o Bom Financiamento das EmpresasCongresso ANJE

2

PoupançaParticulares

PoupançaEmpresas

PoupançaEstado

InvestimentoEmpresas

InvestimentoEstado

InvestimentoParticulares+ + + +=

6% 5% -1,5% 12% 3% 5%

10% 20%

-10%= Poupança Externa = Défice BTC

% PIB

Nota: (a) Os rácios de capacidade de financiamento, poupança e investimento em percentagem do PIB são calculados utilizando informação das Contas Nacionais na base 1995 até 1999. Desde esta data (inclusive) os rácios correspondem a dados das Contas Nacionais na base 2000 (até 2003) e a estimativas do Banco de Portugal. Para 1999, apresentam-se os valores compatíveis com cada uma das bases referidas. (b) Inclui a aquisição líquida de terrenos e activos incorpóreos.

Fontes: INE e Banco de Portugal.

Poupança, Investimento e Capacidade de Financiamento dos ParticularesEm percentagem do PIB


3

Fontes: INE e Banco de Portugal.Nota: Os rácios de necessidade/capacidade de financiamento, poupança e formação bruta de capital em percentagem do PIB são calculadosutilizando informação das Contas Nacionais na base 1995 até 1999. Desde esta data (inclusive) os rácios correspondem a dados das ContasNacionais na base 2000 (até 2003) e a estimativas do Banco de Portugal. Para 1999, apresentam-se os valores compatíveis com cada uma das bases referidas.

Necessidades de Financiamento, Poupança e Investimento das Sociedades Não FinanceirasEm percentagem do PIB


4

Fontes: Eurostat e Banco de Portugal.Nota: (a) UE15 e área do euro, excluindo a Irlanda e o Luxemburgo. Em 2005, A Suécia e a Grécia são adicionalmente excluídos dos respectivos agregados.

Poupança e Necessidade/Capacidade de Financiamento das Sociedades Não Financeiras na União Europeia

Po

rtu

gal

Po

rtu

gal


5

Notas: (a) Rácio entre a poupança líquida do sector, acrescida dos rendimentos distribuídos das sociedades e lucros de IDE reinvestidos (em pregos do sector), e o stock médio anual de acções e outras participações (passivos) não consolidado do sector das sociedades não financeiras, calculado com base no stock a valor de mercado em t-1 e em t, sendo o stock em t corrigido das mais e menos valias do ano. (b) Rácio entre o resultado líquido do exercício e o valor médio anual do capital próprio das sociedades não financeiras com mais de 20 pessoas ao serviço. (c). Rácio entre o resultado corrente (resultado operacional mais resultado financeiro) e o valor de acções e outras participações(capital próprio acrescido de provisões e ajustamentos). Ao último valor disponível são aplicadas as taxas de variação da rendibilidade dos capitais próprios calculadas com base em empresas comuns em dois anos consecutivos.

Fontes: INE (Contas Nacionaise Sistema Integrado de Estatísticasde Empresas) e Banco de Portugal (Contas Financeiras e Central de Balanços).

Rendibilidade dos Capitais Próprios das Sociedades Não Financeiras


6

Fontes: INE e Banco de Portugal.Nota: Dívida financeira definida como o somatório dos empréstimos e de títulos excepto acções. Para o período anterior a 1995, o montante da dívida foi estimado, utilizando para o efeito a taxa de variação anual dos empréstimos bancários a sociedades não financeiras, principal fonte de financiamento externo no período em consideração.

Dívida Financeira das Sociedades Não Financeiras Em percentagem do PIB


7

Fontes: Eurostat e Banco de Portugal.Notas: (a) Dívida total corresponde à soma de empréstimos, títulos de dívida e créditos comerciais passivos. (b) Inclui também outras contas a pagar. (c) EU15, excluindo o Reino Unido, a Irlanda e o Luxemburgo. Estes últimos também excluídos no agregado da área do euro .

Po

rtu

ga

l

Rácio da Dívida Total no PIB (a)


8

Notas: (a) Média das respostas dos cinco grupo bancários portugueses inquiridospelo Inquérito aos Bancos sobre o Mercado de Crédito na área do euro (Bank Len ding Survey).Valores inferiores a 3 correspondem a factores que contribuempara a redução da procura de crédito comparativamente ao trimestre anterior, enquanto que valores superiores a 3 representam factores que concorrem parao aumento da procura de crédito. (b)Escala da direita.

Notas: (a) Média das respostas dos 85 bancos nacionais inquiridos pelo Inquérito aos Bancos sobre o Mercado de Crédito na área do euro (Bank Lending Survey). Valores inferiores a 3 correspondem a factores que contribuem para a redução da procura de crédito comparativamente ao trimestre anterior, enquanto que valores superiores a 3 representam factores que concorrem para o aumento da procura de crédito. (b) Escala da direita.

Tendências da Procura de Empréstimos Bancários


9

Nota: (a) Média das respostas dos cinco grupo bancários portugueses inquiridos pelo Inquérito aos Bancos sobre o Mercado de Crédito na área do euro (Bank Lending Survey). Valores inferiores a 3 (valor neutro) correspondem a factores que contribuem para a redução da procura de crédito comparativamente ao trimestre anterior, enquanto que valores superiores a 3 representam factores que concorrem para o aumento da procura de crédito

Nota: (a) Média das respostas dos 85 bancos nacionais inquiridos pelo Inquérito aos Bancos sobre o Mercado de Crédito na área do euro (Bank Lending Survey). Valores inferiores a 3 (valor neutro) correspondem a factores que contribuem para a redução da procura de crédito comparativamente ao trimestre anterior, enquanto que valores superiores a 3 representam factores que concorrem para o aumento da procura de crédito

Factores a Influenciar a Procura de Empréstimos por parte de Sociedades Não Financeiras


10

Fon

te:

Com

issã

o E

uro

peia

Considera que no geral o actual financiamento da sua empresa é suficiente para desenvolver os seus projectos?

Países Total Sim Não [NS \ NR]

União Europeia (15) 3047 77% 19% 3%

Bélgica 202 82% 16% 2%

Dinamarca 206 91% 8% 1%

Alemanha 300 73% 26% 0%

Grécia 100 73% 25% 2%

Espanha 300 85% 15% 1%

França 300 83% 15% 2%

Irlanda 100 93% 7% 1%

Itália 300 66% 26% 9%

Luxemburgo 100 79% 16% 5%

Holanda 200 79% 19% 2%

Áustria 200 85% 13% 2%

Portugal 100 68% 24% 8%

Finlândia 100 93% 7% 0%

Suécia 239 77% 21% 2%

Reino Unido 300 91% 7% 3%

Eurobarómetro da Comissão Europeia para as PME


11

Fontes: INE, Inquérito de Conjuntura ao Investimento.Notas: (a) Percentagem de empresas que apontam cada um dos factores limitativos, de entre o conjunto de empresas que indicam limitações ao investimento. (b) Intenções.

Principais Factores Limitativos ao Investimentopor Parte de Empresas Não Financeiras (a)


12

Fontes: INE, Inquérito de Conjuntura ao Investimento.Notas: (a) Intenções. (b) Estrutura relativa a 2006.

Estrutura de Financiamento do Investimento de Acordo com as Respostas do inquérito de Conjuntura ao Investimento


13

Fonte: INE

0

10

20

30

40

50

60

70

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

Auto Financiamento Crédito Bancário Acções e Obrigações

Empréstimos do Estado Fundos da UE Outros

Financiamento do Investimento em Portugal


14

Fonte: Banco de Portugal (Central de Balanços).Nota: Endividamento definido como o rácio entre dívida financeirae activo total líquido.

Fonte: Banco de Portugal (Central de Balanços).Nota: Custo de financiamento definido como o rácio entre os juros suportados e a dívida financeira

Custo de Financiamento Endividamento


15

Fonte: Banco de Portugal (Central de Balanços).Nota: Rendibilidade definida como o rácio entre os resultados operacionais (brutos) e activo total líquido.

Rendibilidade


16

Fonte: Banco de Portugal (Central de Balanços). Fonte: Banco de Portugal (Central de Balanços e Central de Responsabilidade de Crédito).

Investimento Incumprimento


17

Fon

te:

Com

issã

o E

uro

peia

Existe um plano de desenvolvimento da empresa para os próximos 3 anos?

Países Total Sim Não [NS \ NR]

União Europeia (15) 3047 37% 62% 2%

Bélgica 202 32% 66% 2%

Dinamarca 206 43% 56% 1%

Alemanha 300 41% 58% 1%

Grécia 100 62% 33% 5%

Espanha 300 28% 68% 3%

França 300 26% 73% 0%

Irlanda 100 70% 29% 1%

Itália 300 32% 66% 2%

Luxemburgo 100 38% 62% 0%

Holanda 200 43% 57% 0%

Áustria 200 45% 51% 4%

Portugal 100 38% 60% 2%

Finlândia 100 60% 36% 3%

Suécia 239 58% 41% 1%

Reino Unido 300 37% 62% 0%

Eurobarómetro da Comissão Europeia para as PME


18

Despesa Interna Bruta em I&D (% do PIB)


Fonte: Eurostat, Indicadores EstruturaisNotas: (*) Estimativa do Eurostat : Valor não disponível (1) Valores estimados para 2000 e 2002 e previstos para 2004 e 2005 19

1,911,911,93UE15 (*)

1,851,851,88UE25 (*)

1,841,841,87UE27 (*)

0,810,770,74PORTUGAL (1)

200520042003

Fonte: Banco de Portugal.Nota: (a) Montantes não consolidados.

Principais Fluxos de Financiamento das Sociedades Não FinanceirasEm percentagem do PIB


20

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

2001 2002 2003 2004 2005 2006Dívida Pública

Obrigações Diversas e Outros Fundos Pub. Equip.

Acções

Títulos de Participação e Unidades de Participação

Warrants

Certificados

Evolução do Peso da Capitalização Bolsista no PIB(Excluindo Acções do Banco Santander, do Banco Popular e da Sacyr)


21

Capitalização Bolsista Acções Comparada


Fon

tes:

Cap

. Bol

sist

a: D

athi

s //

PIB

pm

: IN

E

0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%

2001 2002 2003 2004 2005

Média Europeia Portugal

22

Fonte: IPO Watch Europe - PWC

Milhões de Euros

33400 11500 6800 27300 51600 65400

149

309

174

653598

420

0

10000

20000

30000

40000

50000

60000

70000

2001 2002 2003 2004 2005 2006

0

100

200

300

400

500

600

700

Valor Número


Evolução do Número e Valor dos IPO’s na Europa

23

Fonte: CMVM

Milhões de Euros

Evolução do Número e Valor dos IPO’s em Portugal


24

187,1

0 53,4

217,3

4,1

1510,1

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

2001 2002 2003 2004 2005 2006

0

1

2

3

4

5

Valor Número

Fonte: IPO Watch Europe - PWC

Milhões de Euros

0

5000

10000

15000

20000

25000

30000

35000

0

50

100

150

200

250

300

350

Valor Nº

Valor 29745 10917 6974 4330 2969 2228 1510 1465 1355 1293 1009 953 612 597

Nº 297 113 84 21 10 35 3 6 25 14 8 33 1 8

UKEuron

extALE IT SP SW PT AUS LUX NOR SUI POL GR IRL

Evolução do Número e Valor dos IPO’s por Bolsas (2006)


25

Novas Empresas para o Mercado de Capitais - 2007


■ Mais acções no mercado:

SAD do Benfica (concluído) Martifer (em curso) REN EDP BPN (?)

26

Fonte: CMVM

18

7

29

11

32

15

37

18

39

21

0

5

10

15

20

25

30

35

40

2002 2003 2004 2005 2006

Fundos de Capital de Risco Sociedades de Capital de Risco

Evolução do Númerodas Sociedades e Fundos de Capital de Risco


27

571,00

108,00

709,00

108,00

846

163

0

200

400

600

800

1.000

1.200

2004 2005 2006

Fundos de Capital de Risco Sociedades de Capital de Risco

Fonte: CMVM

Evolução do Valor sob Gestãodas Sociedades e Fundos de Capital de Risco


28

Mercado de Capitais Custos Elevados?


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Custos de Introdução

em Bolsa

Custos de manutençãoem Bolsa

- CVMM -

- Euronext -

- CVMM -

- Euronext -

Custos Monetários

Exemplo: Empresa que queira realizar IPO no valor de 200 milhões de euros e admissão à negociação de 800 milhões de euros (por exemplo, a Martifer)

25 mil euros

9 mil euros (2.250 euros por trimestre)

157 mil euros

16 mil euros

Mercado de Capitais Custos Elevados?


30

Não diferem substancialmente dos requeridos no financiamento bancário

A Informação é auxiliar precioso de gestão

Positivo para a gestão mercado retribui com“feed-back”objectivo sobre qualidade gestão

Requisitos de “corporate governance” são positivos para o desenvolvimento das empresas

Lei e regulação têm em conta a diminuição das empresas

Remuneração do capital deve ser superior à da dívida mas

Remuneração da dívida e sua amortização obedecem a calendários fixos enquanto a remuneração dos accionistas é conformada com o ciclo de rentabilidadedos projectos

Custos de Informação

Custos de Transparênciae Disciplina

Custos Financeiros

financiamento à internacionalização empresarial congresso anje * a competitividade e o bom...

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