documento protegido pela leide direito autoral · 2018-02-19 · matarazzo (2010, p. 170) comenta...

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UNIVERSIDADE CANDIDO MENDES / AVM

PÓS-GRADUAÇÃO LATO SENSU

Contabilidade e Futebol.

Um campeonato carioca de finanças.

William de Souza Maia

ORIENTADOR:

Prof. Luciana Madeira

Niterói

2018

DOCUMENTO P

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EITO A

UTORAL

2

UNIVERSIDADE CANDIDO MENDES / AVM

PÓS-GRADUAÇÃO LATO SENSU

Apresentação de monografia à AVM como requisito

parcial para obtenção do grau de especialista EM AUDITORIA E CONTROLADORIA

Por: William de Souza Maia

Contabilidade e Futebol.

Um campeonato carioca de finanças.

Niterói

2018

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AGRADECIMENTOS

Agradeço à minha esposa Érica pela perfeita ideia

de me chamar para fazermos juntos este curso de

MBA. Ela que sempre me inspira para eu correr

atrás do sucesso.

4

DEDICATÓRIA

Dedico este trabalho ao meu pai (In Memorian)

flamenguista, que com certeza ia está reclamando

do time dele, como ele sempre fez!

5

RESUMO

Este trabalho tem como objetivo analisar os principais indicadores

financeiros dos quatro maiores clubes do futebol carioca nos anos de 2015 e

2016, analisando o desempenho obtido com o objetivo de demonstrar que a

análise contábil pode ajudar a entender o que ocorreu na organização, auxiliar

na tomada de decisão de uma situação atual e também a projetar o futuro,

podendo tornar os clubes de futebol mais fortes.

Para realizá-lo, foram analisadas as demonstrações contábeis

publicadas nas páginas oficiais dos clubes na internet e, através de alguns

indicadores financeiros selecionados por categoria de análise de balanços

utilizados por analistas.

6

METODOLOGIA

O trabalho se baseou em pesquisas bibliográficas em materiais dos

últimos 16 anos e os principais autores pesquisados foram: ASSAF NETO,

Alexandre e MATARAZZO, Dante C. Os principais temas pesquisados foram:

Análise Vertical e Horizontal, Análise de Indicadores de Rentabilidade,

Indicadores de Liquidez e Estrutura de Capital. Foi utilizada como fonte

material já publicado, constituído principalmente de livros e materiais

disponibilizados na internet.

Para o estudo foi definida como amostra os quatro maiores clubes

do futebol carioca, conforme o Ranking Nacional dos Clubes (RNC) 2018,

divulgado no site da Confederação Brasileira de Futebol (CBF), atualizado em

14 de dezembro de 2017. Segue o ranking divulgado:

Fonte:https://www.cbf.com.br/noticias/campeonato/ranking-da-cbf-2018-palmeiras-e-cruzeiro-

lideram#.Wjpe59-nHcc

7

Definida a amostra, foram coletadas, nas páginas oficiais dos quatro

maiores clubes do futebol carioca, as demonstrações contábeis nos anos de

2015 e 2016.

De acordo com a Lei 10.672/03, os demonstrativos contábeis dos

clubes de futebol, após terem sidos auditados por Auditores Independentes,

deverão ser disponibilizados e publicados em jornal de grande circulação.

Na busca pelas demonstrações financeiras nas páginas oficiais dos

clubes na internet, todas foram encontradas facilmente em sua maioria na

sessão clube/instituição e transparência/balanço.

A facilidade encontrada na obtenção das informações demonstra

que os mesmos estão se esforçando na busca por uma gestão mais

profissional, onde a divulgação de informações de natureza contábil/financeira

tem importância fundamental.

A análise por meio de índices é realizada de acordo com o

conhecimento e a experiência adquirida pelos analistas de mercado. Nem

sempre, os analistas se utilizam dos mesmos índices para analisar as

demonstrações financeiras divulgadas (ASSAF NETO, 2012).

Os valores, neste trabalho, devem ser considerados em milhares de

reais.

Os últimos 5 anos, os textos utilizados deverão respeitar esse

horizonte delimitado.

No QUADRO 1, estão representados os principais índices, segundo

Matarazzo (2003), de análise de balanços. Para Matarazzo (2003, p. 147), eles

garantem “[...] um diagnóstico preciso da situação econômico-financeira da

empresa”.

9

SUMÁRIO

INTRODUÇÃO 10

CAPÍTULO I

FUNDAMENTAÇAO TEÓRICA 12

CAPÍTULO II

APRESENTAÇÃO DOS CLUBES 17

CAPÍTULO III

ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS DOS CLUBES 25

CONCLUSÃO 45

BIBLIOGRAFIA 46

ÍNDICE 48

10

INTRODUÇÃO

O futebol é o esporte mais praticado no mundo e, principalmente no

Brasil, continua sendo a grande paixão nacional. Mas isso não significa que os

clubes sejam autossuficientes e honrem seus compromissos. Péssimas

administrações financeiras, falta de transparência nos contratos, investimentos

mal feitos, corrupção e amadorismo fizeram com que a maioria dos clubes

chegasse ao fundo do poço, pois não há investidor interessado em associar a

sua marca com este panorama.

A esperança para mudar essa triste realidade é o exemplo de alguns

clubes, especialmente na Europa, onde a profissionalização de dirigentes e

gestores, semelhante a existente em empresas comerciais, faz com que as

finanças das instituições caminhem lado a lado com o desempenho esportivo.

E é nesse aspecto que a contabilidade possui papel fundamental,

esclarecendo e ajudando através das demonstrações contábeis a determinar a

real situação econômica e financeira dos clubes de futebol, traduzindo e

informando a sociedade qual a capacidade de pagamento de dívidas,

rentabilidade do capital investido, investimento disponível, dinheiro em caixa,

possibilidade de falência, entre outros.

A Contabilidade é o grande instrumento de auxílio à administração,

medindo os resultados das empresas, avaliando o desempenho dos negócios,

dando diretrizes para o processo decisório. Muitas empresas vão à falência ou

enfrentam sérios problemas de sobrevivência por não ter uma contabilidade

adequada ao gerenciamento, levando-as à má gerência dos negócios e à

tomada de decisões a partir de dados duvidosos (MARION, 2007)

11

A análise dos indicadores financeiros de uma entidade pode

contribuir com as decisões de seus múltiplos usuários. Estes, pessoas de

natureza física e/ou jurídica, como os acionistas, os gestores, os fornecedores,

os clientes, os credores, os concorrentes e o governo, possuem necessidades

diversas e buscam parâmetros adequados para direcionar suas decisões

(ASSAF NETO, 2012).

Chiavenato e Cerqueira Neto (2003) afirmam que toda organização

deve ser transparente e clara com seus usuários. Para isso, as empresas

precisam adotar indicadores que permitam interpretar os resultados de forma

objetiva, de maneira a auxiliar na formação de opinião pública, tanto interna

como externa à entidade.

Apesar dos clubes de futebol ter obrigações semelhantes aos de

empresas comerciais, o grande objetivo não é o lucro e sim promover o esporte

e entretenimento.

A contabilidade pode ajudar na saúde financeira dos quatro maiores

clubes do futebol carioca? O objetivo deste trabalho é analisar alguns

indicadores financeiros obtidos das demonstrações contábeis divulgadas pelos

clubes 4 maiores clubes do futebol carioca e demonstrar a importância dessas

análises financeiras, que permitem tirar conclusões que ajudem a encontrar um

caminho mais autossustentável para os clubes de futebol e consequentemente

para a sociedade.

Este trabalho é composto de três capítulos. O primeiro capítulo

refere-se à fundamentação teórica dos processos de análise, conceituando as

análises Horizontal e Vertical, Índices de Liquidez, Índices de Estrutura e

Endividamento e Índices de Rentabilidade. Em seguida, no segundo capítulo,

iniciamos com a apresentação dos quatro maiores clubes do futebol carioca,

são eles: Flamengo, Fluminense, Botafogo e Vasco, demonstrando o histórico

e a situação patrimonial e financeira de cada um deles. E por último, no terceiro

capítulo, é realizada a análise financeira das demonstrações contábeis dos

clubes, utilizando os índices conceituadas no primeiro capítulo.

12

CAPÍTULO I

FUNDAMENTAÇAO TEÓRICA

1.1. Análise das Demonstrações Contábeis

Ribeiro (2011) e Assaf Neto (2012) conceituam Processos de

Análise como Técnicas utilizadas pelos analistas de Balanços para a obtenção

de conclusões acerca da situação econômica e financeira da Entidade ou de

outros aspectos relacionados com o Patrimônio, de acordo com os interesses

dos usuários. Ribeiro (2011) explica que as etapas do processo de análise são

as seguintes: Exame e Padronização das Demonstrações Contábeis; Coleta de

Dados; Cálculos dos Indicadores; Interpretação de Quocientes; Análise

Vertical/Horizontal; Comparação com Padrões e Relatórios. Com as

comparações elaboradas pelo analista, é possível decifrar qual situação que a

empresa se encontra no momento da análise com relação a períodos

anteriores.

1.1.1. Análises Horizontal e Vertical

Matarazzo (2010), expressa que “a Análise Vertical e Horizontal

presta-se fundamentalmente ao estudo de tendências”. A Análise Horizontal é

dada pela comparação entre dois exercícios sociais como explica Iudícibus

(2013) a finalidade principal da análise horizontal é apontar o crescimento de

itens dos Balanços e das Demonstrações de Resultados (bem como de outros

demonstrativos) através dos períodos, a fim de caracterizar tendências.

Silva (2012) divide a metodologia dos cálculos da Análise Vertical

em duas etapas. A primeira corresponde ao Balanço Patrimonial onde é

dividido o valor de cada conta ou grupo de contas pela totalização do ativo ou

passivo, multiplicando por 100, obtendo-se a participação de cada conta ou

grupo de conta em relação ao total. Já a segunda é com relação a

Demonstração de Resultados, onde divide-se o valor de cada item da

13

demonstração pelo valor da Receita Operacional Líquida e multiplica-se por

100, obtendo-se a participação de cada conta na formação do resultado.

Matarazzo (2010, p. 170) comenta que, “o percentual de cada conta

mostra sua real importância no conjunto”. Contudo, a Análise Horizontal é a

evolução percentual de cada conta em uma série de demonstrações em

relação à anterior. E, a Análise Vertical é o percentual que cada conta mostra

de importância ao conjunto.

1.1.2. Indicadores Financeiros

Os indicadores econômicos são utilizados para demonstrar a vida

econômica e financeira de uma determinada entidade ou instituição e podem

ser expressos em valores monetários absolutos, valores relativos ou taxas de

variação, tempo, entre outros. Sobre esses índices, encontramos na literatura a

seguinte definição:

“Índices financeiros são relações entre contas ou grupos de contas das

demonstrações contábeis que tem por objetivo fornecer-nos informações que

não são fáceis de serem visualizadas de forma direta nas demonstrações

contábeis.” (SILVA, 2005, p. 248).

Os índices a serem utilizados na análise devem mostrar as

informações que os administradores precisam para tomar suas decisões, de

forma clara e concisa, com o maior número de dados possíveis, e em tempo

hábil também, pois informações atrasadas não servem para a tomada de

decisão.

1.1.2.1. Índices de Liquidez

São índices que possibilitam a análise da capacidade de pagamento

da empresa, e a necessidade de capital de giro. Marion (2006) define que

esses índices revelam a capacidade da empresa de saldar suas dívidas em

curto prazo, longo prazo, ou imediato, evidencia que se possuir um bom fluxo

de caixa, dificilmente terá problemas de endividamento.

14

Já Ross (1995), salienta que os índices de liquidez são medidos pela

facilidade com que a empresa consegue transformar seus ativos em dinheiro.

Os ativos circulantes são os mais líquidos, já os ativos imobilizados demoram

um pouco mais para serem transformados em dinheiro.

1.1.2.1.1. Liquidez Geral

Composta pela soma do ativo circulante mais o realizável a longo

prazo, dividido pela soma do passivo circulante mais o exigível a longo prazo,

representa o valor que a empresa disponibiliza a longo prazo para saldar com

suas obrigações, afirma Silva (2005). Nessa interpretação diz-se que quanto

maior o valor, melhor as condições da empresa. Utilizada também como

medida de segurança, revelando a capacidade de pagar suas dívidas e

compromissos conforme comenta Assaf Neto (2010).

1.1.2.1.2. Liquidez Corrente

Representa os valores, bens, dinheiro, estoque, todo o ativo que a

empresa disponibiliza, comparando-se as suas dívidas. Nesse índice divide-se

o ativo circulante total pelo passivo circulante total, e segundo Silva (2005),

quanto maior for esse índice mais disponibilidades tem para pagar suas

dívidas. É importante que esses índices sejam analisados junto com outros

fatores, como os giros de estoques, fornecedores a pagar, recebimento das

vendas.

1.1.2.1.3. Liquidez Seca

Este índice é calculado, diminuindo-se os estoques do ativo

circulante e dividindo-se pelo passivo circulante. ROSS (1995, p. 50) “os ativos

de conversão rápida são aqueles ativos circulantes que podem ser facilmente

transformados em dinheiro.” Nesse caso, diminuem-se os valores dos

estoques, pois são ativos de menor liquidez. Quanto maior esse índice melhor

as condições da empresa.

15

1.1.2.2. Índices de Estrutura e Endividamento

Mencionam a relação entre recursos próprios e de terceiros,

mostrando a dependência da empresa dos capitais de terceiros e o prazo para

pagamento dos mesmos, Assaf Neto (2010). Esses índices são importantes,

mostra o quanto de capital próprio e de terceiros estão envolvidos na empresa.

1.1.2.2.1. Endividamento em relação ao Ativo Total

O Endividamento em relação ao Ativo Total visa avaliar a

participação do capital de terceiros em relação ao ativo total, ou seja, a

percentagem do ativo financiada por capitais de terceiros. Nesse caso quanto

maior o índice, pior para a empresa, demonstra que tem dificuldades de

pagamento.

1.1.2.2.2. Composição do endividamento

Considera-se as dívidas e obrigações da empresa de curto prazo e

longo prazo, divide-se o passivo circulante pela soma deste, mais o exigível a

longo prazo. Nesse caso também quanto maior o índice, pior para a empresa,

demonstra que tem dificuldades de pagamento. Ao se avaliar esse índice

devem-se levar em consideração os prazos de vencimentos das dívidas.

1.1.2.2.3. Imobilização dos Recursos Não Correntes

Neste índice calcula-se o percentual de recursos não correntes

aplicados ao ativo da empresa, considera-se o exigível a longo prazo,

dividindo-se o ativo permanente pela soma do patrimônio líquido mais o

exigível a longo prazo.

Para Assaf Neto (2009), este índice indica os valores que a empresa

está usando de recursos em curto prazo para financiar ativos permanentes,

esse indicador significa que quanto maior, pior para as condições, pode trazer

problemas para a empresa.

16

1.1.2.3. Índices de Rentabilidade

Para Assaf Neto (2010), esse índice vai calcular o desempenho da

empresa em relação aos investimentos e as vendas. O principal parâmetro a

ser usado para essa avaliação é o lucro líquido.

1.1.2.3.1. Margem Líquida ou Retorno Sobre as Vendas

É calculado usando os lucros líquidos divididos pela venda líquida,

dessa forma identifica-se quanto de lucro a empresa obteve em relação à

venda líquida do período, segundo Santos (2001). Pode ser considerado

quanto mais elevado melhor, desde que esses valores sejam sempre

atualizados para que os índices sejam corretos.

1.1.2.3.2. Giro do Ativo

De acordo com Silva (2005), este índice permite que se avalie a

relação entre as vendas e os investimentos efetuados. Calcula-se o giro dos

ativos dividindo as vendas líquidas pelo ativo total, quanto maior melhor, indica

que a utilização dos recursos está aplicada corretamente.

1.1.2.3.3. Retorno Sobre o Ativo

Este índice identifica o lucro que a empresa tem em relação aos

investimentos totais, dividindo-se o lucro líquido pelo total do ativo. Souza

(2005) define que quanto maior esse retorno, melhor as condições da empresa.

Segundo Assaf Neto (2010), é avaliado o quanto a empresa teve de lucro em

relação aos investimentos, comparando-se resultados esperados e os

realmente encontrados, se ela encontrar valores superiores aos esperados,

significa que ocorreu agregação de valor econômico.

No capítulo seguinte iniciaremos com a apresentação dos quatro

maiores clubes do futebol carioca, são eles: Flamengo, Fluminense, Botafogo e

Vasco, demonstrando o histórico e a situação patrimonial e financeira de cada

um deles.

17

CAPÍTULO II

APRESENTAÇÃO DOS CLUBES

2.1. Apresentação e histórico dos clubes cariocas

O presente estudo trata dos quatro maiores times do futebol carioca,

são eles:

2.1.1. Flamengo

O Clube de Regatas do Flamengo (“Flamengo” ou “Clube”) é uma

associação sem fins lucrativos, criada com o objetivo principal de promover

reuniões e diversões de caráter desportivo, cultural, cívico e recreativo,

reconhecido como de utilidade pública pela Lei n. º 1516, de 8 de novembro de

1967. O Flamengo foi constituído por prazo indeterminado, com personalidade

jurídica distinta de seus associados, os quais não respondem, solidária ou

subsidiariamente, pelas obrigações contraídas pelo Clube.

O Clube de Regatas Flamengo foi idealizado por alguns amigos,

moradores da praia do Flamengo, que decidiram criar um grupo de regatas.

Então, em setembro de 1895, em um restaurante, José Agostinho Pereira da

Cunha convidou os seus amigos para a criação do grupo, sendo acatado por

Mario Spínola, Augusto da Silveira Lopes e Nestor de Barros. Foi dessa

maneira que o Clube de Regatas Flamengo foi fundado.

Com o passar dos anos, o futebol foi ganhando espaço na

preferência popular carioca, passando a dividir o cenário esportivo com o remo.

Devido à proximidade entre os clubes do Flamengo e do Fluminense, muitos

sócios dividiam suas práticas esportivas entre, remo no Flamengo e futebol no

Fluminense. Alguns anos mais tarde uma cisão interna no Fluminense fez com

que muitos sócios deixassem o clube, fundando o departamento de esportes

terrestres (entre eles o futebol) no Clube de Regatas Flamengo, em 1912.

18

Os principais títulos do clube são: Mundial de Clubes e Taça

Libertadores da América, em 1981; Hexacampeonato brasileiro, em 1980,

1982, 1983, 1987, 1992 e 2009;

Tricampeonato da Copa do Brasil, em 1990, 2006 e 2013.

2.1.2. Fluminense

Fluminense Football Club, entidade de direito privado, sem fins

lucrativos, tem por objetivo a prática social, cultural, cívico, recreativo e

desportivo, cuja manutenção ocorre exclusivamente por conta das

contribuições sociais, patrocínios, cotas de televisão, renda de jogos e

negociação de atletas.

O Fluminense Football Club foi fundado em 21 de julho de 1902, no

Rio de Janeiro. O objetivo era criar um clube dedicado à prática do futebol e

com o nome de Rio Football Club, contudo já existia um clube de regatas com

esse nome, logo, os fundadores decidiram nomear o clube com o nome que

era utilizado para fazer referência aos nativos do Estado do Rio de Janeiro.

Inicialmente as cores da camisa do clube eram cinza e branco,

porém, dois anos depois, em 1904, o clube optou por adotar a camisa tricolor,

com as cores verde, branco e “encarnado” (um tom de vermelho).

As principais conquistas do clube são: Campeonato Brasileiro em

1970, 1984, 2010 e 2012. A Copa do Brasil de 2007. Copa Internacional do Rio

em 1952 (torneio considerado o campeonato Mundial de Clubes da época).

Uma curiosidade interessante na história do clube aconteceu em 1927, em que,

após conquistar o título do Campeonato Carioca, a diretoria do clube constatou

que havia ferido um dos artigos que proibia a substituição de jogadores de uma

partida para outra. Sendo assim, o clube solicitou a anulação do campeonato e

devolveu a taça.

19

O Clube conquistou ainda a Taça Olímpica em 1949. Essa taça é

entregue ao clube que, segundo o Comitê Olímpico Internacional, mais fez em

prol do olimpismo e do esporte. O vencedor desta taça deveria ser exemplo de

organização administrativa e um vitorioso nos setores esportivos, sociais,

artísticos e cívicos. O clube foi o último clube a ser agraciado com essa taça,

que passou a ser concedida a entidades nacionais e em ocasiões especiais.

2.1.3. Botafogo

O Botafogo de Futebol e Regatas, entidade de direito privado, sem

fins lucrativos, tem por objeto social:

(i) promover reuniões e diversões de caráter desportivo, social,

cultural, cívico e recreativo, cuja manutenção ocorre exclusivamente por conta

das contribuições sociais (mensalidades, taxa de manutenção e venda de

títulos), aluguéis de instalações sociais e desportivas, patrocínios e rendas

provenientes de competições desportivas, como arrecadação da bilheteria de

jogos e cotas de televisionamento;

(ii) participação em outra sociedade na qualidade de sócio quotista

ou acionista.

Assim como outros grandes clubes, a fundação do Botafogo tinha

como principal esporte o remo, que deu nome ao Clube de Regatas Botafogo,

em 1894. Anos mais tarde, em 1904, foi fundado o Botafogo Football Club, um

clube totalmente separado do primeiro. Apenas em 1942 os clubes decidiram

fazer a fusão, tornando-se Botafogo Futebol e Regatas.

Dentre as principais conquistas do clube, pode-se citar:

tetracampeonato Carioca (de 1932 a 1935); tetracampeonato do Torneio Rio-

São Paulo (1962, 1964, 1966, 1998) e bicampeonato brasileiro (1968, 1995).

Em 2007, o clube venceu a licitação para administrar o Estádio

Olímpico João Havelange durante 20 anos. Até o momento, o clube ainda não

conseguiu vencer títulos no novo estádio.

20

2.1.4. Vasco

O Club de Regatas Vasco da Gama, fundado no então Distrito

Federal, em 21 de agosto de considerado de Utilidade Pública pela Lei nº 949,

de 2 de junho de1966, é uma Sociedade Civil sem fins lucrativos, com sede e

foro na cidade do Rio de Janeiro, caracteriza-se como entidade desportiva,

recreativa, assistencial, educacional e filantrópica.

O clube foi originalmente fundado para prática do remo, em 21 de

agosto de 1898. O clube foi o primeiro clube esportivo do Brasil a eleger um

presidente não branco. Durante o período de 1904 à 1906, Francisco Cândido

de Araújo presidiu o clube.

O departamento de futebol do clube só veio a ser criado no ano de

1915, após a fusão com o Luzitânia SC, clube dedicado ao futebol que só

aceitava portugueses em seu elenco. Contudo o primeiro título no futebol veio

apenas em 1923, após o clube passar pela terceira e segunda divisões do

campeonato carioca. Nesse ano o clube conquistou seu primeiro título carioca,

com uma equipe repleta de jogadores não brancos, algo pouco usual para a

época.

Os principais títulos do clube são: Campeonato Brasileiro em 1974,

1989, 1997 e 2000. Copa do Brasil em 2011. Libertadores da América em 1998

e Copa Mercosul em 2000.

21

2.2. Situação patrimonial e financeira dos clubes cariocas

Quadro 02 - Fonte: Demonstrações Financeiras dos Clubes - elaborado pelo autor

2.2.1. Flamengo

Em 31 de dezembro de 2016, o Clube apresenta passivo a

descoberto no montante de R$ 95.157 (R$ 248.635 no ano de 2015) e um

capital circulante líquido negativo no montante de R$ 176.968 (R$ 179.221 no

ano de 2015).

A administração do Clube tem trabalhado na implementação de

medidas para reverter o quadro de capital circulante líquido e o passivo a

descoberto, entre as quais:

Controle efetivo das despesas e revisão dos investimentos não

prioritários

Renegociação de dívidas com redução de encargos e alongamento do

vencimento dos contratos de empréstimos

Elevação da receita com renovação ou negociação de novos contratos

de direitos de transmissão, patrocínio e uniforme

Desenvolvimento de novas parcerias de marketing

Desenvolvimento de parcerias para custear reformas visando os Jogos

Olímpicos

22

Ampliação do programa sócio torcedor e

Aumento da receita de jogos por meio de incentivos ao comparecimento

da torcida e investimentos nas divisões de base como fonte de talentos.

2.2.2. Fluminense




ano de 2015).

As ações a serem tomadas pelo clube para gestão das suas contas

incluiu:

Força tarefa para redução de despesas operacionais (meta 20% em

relação a 2016)

Plano estratégico de marketing e comunicação

Revisão e otimização da estrutura organizacional mais política de cargos

e salários

Revisão dos contratos críticos

Painel de gestão dos contratos de futebol

Revisão da governança mais matriz de responsabilidades

Revisão e construção da política de rateios (Social + Olímpicos+ Futebol

+ Administrativo)

Strategic Sourcing para redução de custos (estratégia de permuta e

negociações conjuntas)

Formalização dos processos financeiros (politicas, normas e processos

críticos)

23

Política e processo de elaboração e monitoramento do orçamento

2.2.3. Botafogo

Em 31 de dezembro de 2016, apresentou uma deficiência de capital

de giro de R$ 210.985 (R$ 205.936 em 31 de dezembro de 2015) e um passivo

a descoberto negativo no montante de R$ 690.543 (R$ 681.300 em 31 de

dezembro de 2015).

A administração do Clube trabalhou no controle efetivo das

despesas e revisão dos investimentos não prioritários. O exercício de 2016

apresentou dificuldades ao caixa do Clube como a ausência de recursos

gerados pela participação em competições internacionais e não obtenção de

receitas significativas com negociações de direitos econômicos de atletas e

ausência de contratos de espaços publicitários e patrocínio Master, que entre

outros fatores impactaram diretamente na gestão financeira, uma vez que o

orçamento foi severamente afetado pelos eventos mencionados.

As ações promovidas pela controladora para reverter a situação

atual compreendem:

Buscar novos contratos de patrocínio e publicidade;

Investimento contínuo na base, valorizando novos jogadores que

possam reforçar o time principal e alcançar destaque internacional;

Renegociação de empréstimos e alongamento das dívidas; e

Programa de sócio torcedor.

2.2.4. Vasco




ano de 2015).

24

No capítulo seguinte iniciaremos a análise financeira das

demonstrações contábeis dos quatro maiores times do futebol carioca,

utilizando as Análises Horizontal e Vertical, Índices de Liquidez, Índices de

Estrutura e Endividamento e Índices de Rentabilidade.

25

CAPÍTULO III

ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS DOS

CLUBES

3.1. Análises Vertical e Horizontal

3.1.1. Flamengo

Quadro 03 - Análises horizontal e vertical do Ativo - Fonte: elaborado pelo autor

Conforme análise gerencial realizada no Flamengo em relação aos

exercícios findados em 31/12/2016 e 2015, verificou-se as Demonstrações do

Resultado do Exercício (DRE) e Balanço Patrimonial.

Quando da realização da Análise Vertical nos exercícios de 2016 e

2015, as contas de maior representatividade do Ativo Circulante são contas de

Caixa e equivalente de caixa com 3% e 6%, Contas a Receber com 3% e 4%,

Depósitos Judiciais com 3% e 7%. Enquanto no Ativo Não Circulante, são as

26

contas Imobilizado com 33% e 33%, Propriedades para Investimentos com

27% e 30%, Intangível com 15% e 10%.

Observam-se na Análise Horizontal, comparando-se os mesmo

períodos, que as principais variações no Ativo, levando em consideração a

porcentagem e a materialidade do valor, ocorreram no Contas a Receber,

Depósitos Judiciais e Intangível.

Em relação ao Contas a Receber, em 2016, o Clube assinou novo

contrato de longo prazo para televisionamento dos jogos de futebol, tendo

direito irrestrito ao montante de R$ 120.000, em valores nominais,

correspondentes a bônus de assinatura pela cessão de exclusividade ao

cliente. Deste total, o Clube recebeu, no ato da assinatura, R$ 70.000, devendo

o valor residual (R$ 50.000, em valores nominais) a ser liquidado em duas

parcelas, vincendas em 2019 e 2021. O montante de R$ 35.079 corresponde

ao valor presente do direito residual deste bônus de assinatura.

Em relação aos Depósitos Judiciais, entre as principais

movimentações de baixa dos saldos de depósitos judiciais e provisão para

contingências, destaca-se o litígio envolvendo o Consórcio Flamengo Plaza.

Em 2016 foi aprovado o acordo entre o Clube e o Consórcio Flamengo Plaza

para o pagamento de R$ 61.500, tendo sido resgatados os depósitos judiciais

vinculados a esta ação judicial.

Em relação ao Intangível, no ano de 2016 o Clube adquiriu direitos

federativos de atletas como Mancuello, Rodenei, Cuellar, Murallha, além de ter

firmado contrato com pagamento de direito de imagem com os jogadores

Diego, Rever, dentre outros.

27

Quadro 04 - Análises horizontal e vertical do Passivo - Fonte: elaborado pelo autor


2016, as contas de maior representatividade do Passivo Circulante são as

contas Empréstimos e Financiamentos com 19% e 22% e Provisões para

Contingências com 5% e 12%. No Passivo não Circulante as contas Impostos e

Contribuições com 55% e 55% e Empréstimos e Financiamentos com 4% e

13%. No Patrimônio Líquido a conta em destaque é Déficits Acumulados com -

71% e -112%.


períodos, que as principais variações no Passivo, levando em consideração a

porcentagem e a materialidade do valor, ocorreram nas contas Fornecedores e

Empréstimos e Financiamentos.

A redução do saldo de Fornecedores é explicada pela liquidação de

acordos, sendo os principais com Romário, mediante o pagamento de R$ 6.884

para liquidação do saldo em aberto, cujo montante a pagar, em 31 de

dezembro de 2015, era de R$ 11.877; e Ronaldinho, no montante de R$

15.800, cujo saldo residual, em 31 de dezembro de 2016, era de R$ 1.200, com

quitação em 2017.

28

Em relação a rubrica de Empréstimos e Financiamentos temos uma

queda no Passivo circulante e não circulante, respectivamente, de 8% e 69%,

devido ao pagamento dos empréstimos, neste período, no valor de R$ 85.539.

Quadro 05 - Análises horizontal e vertical da DRE - Fonte: elaborado pelo autor

Na análise vertical da DRE, observa-se como relevante as contas de

Despesas Com Pessoal com -27% e -29% e Superávit do Exercício com 32% e

38%, nos dois períodos analisados.


períodos, que as principais variações na DRE ocorreram nas contas

Amortização e Baixas de direitos de jogadores e Resultado Financeiro,

respectivamente, 87% e -238%.

29

3.1.2. Fluminense


Conforme análise gerencial realizada no Fluminense em relação aos exercícios

findados em 31/12/2016 e 2015, verificou-se as Demonstrações do Resultado

do Exercício (DRE) e Balanço Patrimonial.


2015, a conta de maior representatividade do Ativo Circulante é o Contas a

Receber com 10% e 3%. Enquanto no Ativo Não Circulante, são as contas

Imobilizado com 66% e 74% e Intangível com 21% e 19%.



porcentagem e a materialidade do valor, ocorreram no Contas a Receber e

Intangível.

Em relação ao Contas a Receber, em 2016, o Clube teve um

aumento de R$48.214 em relação aos repasses de direitos

federativos/econômicos a receber decorrentes da negociação do atleta Gerson

com a A.S. Roma; e uma redução significativa de receitas a realizar, onde

correspondem os já contratados, todavia, representarão valores a receber ao

longo dos períodos futuros.

30

Em relação ao Intangível, no ano de 2016 o Clube estabeleceu

novos contratos tendo um aumento de R$23.820 em comparação ao ano de

2015. O montante referente a atletas descontinuados no processo de formação

baixado para o resultado do exercício em 2016 foi de R$ 5.290 mil (R$ 4.435

mil em 2015).




contas Empréstimos e Financiamentos com 15% e 9% e Contas a Pagar com

10% e 12%. No Passivo não Circulante as contas Parcelamentos de Impostos

com 33% e 36% e Contingências e acordos com 17% e 21%. No Patrimônio

Líquido as contas em destaque são Fundo Patrimonial com -64% e -85% e

Ajuste de Avaliação Patrimonial com 54% e 66%.



31

porcentagem e a materialidade do valor, ocorreram nas contas Receitas a

realizar e Empréstimos e Financiamentos.

O aumento do saldo da conta Receitas a realizar deve-se a

antecipação de receita realizada pelo Barcelona em 2016 no montante de

R$18.749

Em relação a rubrica de Empréstimos e Financiamentos temos um

aumento no Passivo circulante de 112%, devido à antecipação da XXIII capital

ao clube no montante de R$43.035, decorrentes da negociação do atleta

Gerson com a A.S. Roma. Dessa forma, os valores a receber registrados na

rubrica Repasse de direitos federativos/econômicos, serão transferidos

diretamente da A.S. Roma para a XXIII Capital em 2017.



Despesas com Pessoal com -33% e -38% e Serviços Profissionais com -15% e

-12%, nos dois períodos analisados.


períodos, que as principais variações na DRE ocorreram nas contas Provisão

para contingência e Resultado Financeiro, respectivamente, 182% e -205%

32

3.1.3. Botafogo


Conforme análise gerencial realizada no Botafogo em relação aos





Tributos a compensar e recuperar com 10% e 9% e Contas a Receber com 7%

e 18%. Enquanto no Ativo Não Circulante, são as contas Imobilizado com 41%

e 38% e Depósitos Judiciais com 17% e 21%.




Intangível.

Em relação ao Contas a Receber, em 2016, o Clube teve uma

redução no montante de R$150.694 em relação aos contratos de longo prazo

assinados com empresas de televisionamento e publicidade dos jogos de

futebol e uma redução no montante de R$17.696 dos valores de contas a

receber de transferência de direitos federativos, econômicos e de formação.

33

Em relação ao Intangível, no ano de 2016, constatou um aumento de

182% em relação ao ano de 2015, deve-se ao investimento feito pelo Clube na

contratação de 12 atletas e de seu respectivo direito de imagem.




contas Empréstimos e Financiamentos com 93% e 92% e Acordos a Pagar

com 24% e 18%. No Passivo não Circulante as contas Tributos Parcelados

com 246% e 228% e Acordos a Pagar com 146% e 157%. No Patrimônio

Líquido as contas em destaque são Déficit acumulado com -684% e -735% e

Superávit/Déficit do exercício com -9% e 96%.



porcentagem e a materialidade do valor, ocorreram nas contas Tributos

Parcelados e Adiantamento de Contratos.

34

O aumento de 28% do saldo da conta Tributos Parcelados deve-se

ao Parcelamento do Programa de Modernização da Gestão e de

Responsabilidade Fiscal do Futebol Brasileiro – PROFUT, referente ao

parcelamento especial para recuperação de dívidas das entidades desportivas

com a União Federal. Desde novembro de 2015, o Clube está recolhendo os

tributos e a confirmação dos efeitos do Parcelamento PROFUT depende

também da consolidação do cálculo dos débitos por parte da autoridade fiscal,

de modo que o montante hoje reconhecido no passivo do Clube poderá sofrer

alterações. Os órgãos que consolidaram o Parcelamento PROFUT são: Banco

Central - BACEN, Caixa Econômica Federal - CEF e Procuradoria Geral da

Fazenda Nacional – PGFN.

Em relação a rubrica de Adiantamentos de Contratos temos um

aumento no Passivo circulante de 82%, devido à remuneração adicional pela

extensão dos direitos cedidos para as temporadas de 2016, 2017 e 2018,

conforme Termo Aditivo ao Contrato de Cessão de Direitos de Transmissão em

TV aberta e via Pay-Per- View do Campeonato Brasileiro Temporadas 2012 a

2015, celebrado em 16 de julho de 2012 e a repactuação dos valores e as

condições de pagamentos, conforme 2º Termo Aditivo ao Contrato, celebrado

em 11 de dezembro de 2015. Também compõem o saldo o Contrato de

Cessão de Direitos de Transmissão do Campeonato Brasileiro Temporadas de

2019 e 2020, celebrado em 11 de dezembro de 2015 e a Proposta Comercial

dos direitos do Campeonato de Futebol Profissional da Primeira Divisão do

Estado do RJ Temporadas 2017 a 2014, celebrado em 16 de junho de 2016.

35



Despesas com Pessoal com -36% e -33% e Gastos gerais com -17% e -19%,

nos dois períodos analisados.


períodos, que as principais variações na DRE, levando em consideração a

porcentagem e a materialidade do valor, ocorreram nas contas Resultado

Financeiro e Resultado do Exercício, respectivamente, -126% e -108%

36

3.1.4. Vasco


Conforme análise gerencial realizada no Vasco em relação aos





Tributos a compensar e recuperar com 10% e 9% e Contas a Receber com 3%

e 12%. Enquanto no Ativo Não Circulante, são as Créditos a Receber com 34%

e 27% e Imobilizado com 37% e 35%.




Créditos a Receber.

Em relação ao Contas a Receber, em 2016, o Clube teve uma

redução no montante de R$23.856 em relação aos créditos que o Clube

mantém provenientes de adiantamentos concedidos, royalties, patrocínios

firmados com parceiros e liberação de direitos federativos de atletas.

Em relação à conta Créditos a Receber, no ano de 2016, constatou

um aumento de 21% em relação ao ano de 2015, deve-se aos depósitos

judiciais de valores bloqueados e depositados referente a ações judiciais em

andamento.

37




contas Empréstimos de Terceiros com 21% e 16% e Encargos Sociais e

Tributários com 14% e 6%. No Passivo não Circulante as contas Encargos

Sociais e Tributários com 57% e 62% e Empréstimos de Terceiros com 28% e

25%. No Patrimônio Líquido as contas em destaque são Déficit acumulado com

-104% e -144% e Ajuste do Exercício Anterior com -44% e -43%.



porcentagem e a materialidade do valor, ocorreram nas contas Credores

Diversos e Encargos Sociais e Tributários.

38

O aumento de 515% do saldo da conta Credores Diversos deve-se

ao aumento do montante dos compromissos a longo prazo assumidos com os

diversos credores, onde pode-se se destacar: Vip Inter. Mark. Cons. Esp. Eireli

(R$1.860), Jonas Jessue da Silva Junior (R$3.168) e Edmundo Alves de Souza

Neto (R$2.163).

Em relação à rubrica de Encargos Sociais e Tributários teve um

aumento de 134%, devido aos Parcelamentos Fiscais, incluídos de acordo com

a Lei 13.155/15, conforme levantamento apurado pela Receita Federal,

parcelamento junto ao BACEN e Ato Trabalhista



Despesas com Pessoal com -49% e -46% e Gastos gerais com -44% e -48%,

nos dois períodos analisados.


períodos, que as principais variações na DRE, levando em consideração a

porcentagem e a materialidade do valor, ocorreram nas contas Result.

Renegociação de Tributos (PROFUT) e Resultado do Exercício,

respectivamente, -100% e -90%.

39

3.2. Indicadores Financeiros

3.2.1. Índices de liquidez

Quadro 15 - Índices de liquidez - Fonte: elaborado pelo autor

Ao analisar os índices de liquidez Geral dos times cariocas verifica-

se que os Clubes não vão muito bem. Sua análise indicará quanto o Clube

possui no Ativo Circulante e Realizável a Longo Prazo para cada $ 1,00 de

dívida total para com terceiros.

A melhor situação é a do Flamengo, que em 2015 tinha no ativo

circulante junto com o realizável a longo prazo um valor de R$ 0,17 para cada

R$ 1,00 de dívida, apresentando uma situação desfavorável; e teve uma

melhora no ano de 2016, aumentando para R$ 0,20, mas apresentando mais

uma vez uma situação desfavorável.

40

Houve uma melhora também na situação do Fluminense, onde em

2015 tinha no ativo circulante junto com o realizável a longo prazo um valor de

R$ 0,06 para cada R$ 1,00 de dívida, apresentando uma situação

desfavorável; e teve uma melhora no ano de 2016, aumentando para R$ 0,13,

mas apresentando mais uma vez uma situação desfavorável.

Na situação dos clubes Botafogo e Vasco aconteceu uma piora do

ano de 2015 para 2016. Para o Botafogo, em 2015 tinha no ativo circulante

junto com o realizável a longo prazo um valor de R$ 0,14 para cada R$ 1,00 de

dívida, apresentando uma situação desfavorável; e teve uma piora no ano de

2016, diminuindo para R$ 0,13. Acontecendo a mesma situação com o Vasco,

tendo em 2015 no ativo circulante junto com o realizável a longo prazo um valor

de R$ 0,19 para cada R$ 1,00 de dívida, apresentando uma situação

desfavorável; e teve uma piora no ano de 2016, diminuindo para R$ 0,18.

Em relação ao índice de liquidez corrente, nenhum dos quatro times

tem a capacidade de saldar seus compromissos a curto prazo. A análise deste

indicador retrata quanto de dinheiro a empresa possui, de curto prazo, para

pagar cada $ 1,00 de suas dívidas também de curto prazo.

A melhor situação é a do Fluminense, verificar-se que o índice de

liquidez corrente, em 2015, é de R$ 0,08, pode-se afirmar que para cada R$

1,00 de obrigação de curto prazo o Clube só dispõe de $ 0,08, isto é, $ 0,92

poderão deixar de serem pagos, a cada $ 1,00, se algo não fosse feito. O

índice melhorou no ano de 2016, verifica-se que o índice é de R$ 0,23 no ativo

circulante para cada R$ 1,00 de obrigação de curto prazo, continuando ainda

com uma situação desfavorável.

Para o restante dos times, a situação piorou do ano de 2015 para o

ano de 2016. Verificou-se que os índices de liquidez corrente, em 2015, dos

Clubes Flamengo, Botafogo e Vasco foram, respectivamente, R$ 0,32, R$ 0,14

e R$ 0,17 no ativo circulante para R$ 1,00 de obrigação a curto prazo, tendo

uma piora no ano de 2016, onde tiveram os seguintes índices respectivamente:

R$ 0,20, R$ 0,09 e R$ 0,05 no ativo circulante para cada obrigação a curto

prazo.

41

Em relação ao índice de liquidez seca, não houve mudança

relevante comparando com o índice de liquidez corrente, pois o índice de

liquidez seca assemelha-se ao de liquidez corrente, diferenciando-se apenas

no fato de se excluírem os estoques a fim de se reduzir um fator de incerteza,

tendo em vista que, ainda que este faça parte do Ativo Circulante, não se tem

plena certeza do tempo da sua realização, também porque o Passivo

Circulante é líquido e certo.

Como a rubrica de estoque não é tão relevante no Balanço

Patrimonial dos Clubes, tem-se a mesma análise do índice de liquidez corrente

para o índice de liquidez seca.

42

3.2.2. Índices de Estrutura e Endividamento

Quadro 16 - Índices de Estrutura e Endividamento - Fonte: elaborado pelo autor

Verifica, mediante a Quadro 15, que o time que tem a maior

Participação dos Capitais de Terceiros sobre os Recursos Totais foi o

Botafogo, ou seja, é o clube com maiores dívidas com terceiros, por outro lado,

o clube com mais recursos próprios era o Fluminense, 1,12 e 1,08, nos anos de

2015 e 2016, respectivamente. Logo, o Botafogo é o que mais devia a

terceiros, enquanto o Fluminense o que menos recorria à capital de terceiros.

Na análise da Composição do Endividamento, apresentado no

Quadro 15, verifica que o Botafogo possuí a menor dívida de Curto Prazo em

relação às dívidas com terceiros (0,29 e 0,30, em 2015 e 2016,

respectivamente), e por outro lado, o Fluminense tem o maior índice de dívida

de Curto Prazo (0,37 e 0,44, em 2015 e 2016, respectivamente). Na análise

verificou que o único time que conseguiu reduzir as dívidas de Curto Prazo foi o

43

Botafogo. O Flamengo foi o único time que não teve mudanças do ano de 2015

para 2016.

O Clube com menor participação do Patrimônio Líquido em

comparação com recursos não correntes foi o Botafogo, ou seja, é o time com

menor Patrimônio Líquido investido em recursos não correntes, tendo o maior

Patrimônio descoberto dos quatro clubes. Entretanto, o Vasco teve o maior

resultado de seu Patrimônio Líquido utilizado para a imobilização de recursos

não correntes (2,80 e 3,88, em 2015 e 2016, respectivamente). Na análise dos

anos de 2015 e 2016 verifica, mediante o Quadro 15, que os times que tiveram

aumento no indicador que mede a quantidade de Capitais Próprios investidos

na Imobilização de Recursos Não Correntes foram: Vasco e Fluminense. E os

times do Botafogo e Flamengo apresentaram redução desse índice.

44

3.2.3. Índices de Rentabilidade

Quadro 17 - Índices de Rentabilidade - Fonte: elaborado pelo autor

Com relação a medida relativa à margem de lucro líquido, conclui-se

que a maior medida é a do Clube de Regatas Flamengo (0,32 no ano de 2016).

Isto significa que este clube apresenta o maior lucro líquido com relação a cada

unidade monetária de seu faturamento. Em 2015, a maior medida foi do

Botafogo (0,94 em 2015), porém teve uma queda relevante no ano de 2016.

No caso da medida de Giro do ativo total, destaca-se o Botafogo

com maior medida. Isto indica a alta capacidade do clube em usar todos seus

ativos para gerar receita.

Por fim, ao observar a medida de retorno do ativo, destaca-se o

Clube de Regatas Flamengo com maior medida, o que indica maior potencial

para gerar lucro a partir da utilização dos ativos do clube.

45

CONCLUSÃO

O futebol vem sofrendo um processo de transformação ao longo dos

últimos anos. Se antes era considerado apenas como diversão, hoje se tornou

uma grande oportunidade de negócio.

Através desta pesquisa, pode-se concluir que há um movimento nos

clubes cariocas de melhorar toda a estrutura que envolve o futebol, desde a

transparência de suas informações financeiras até a qualidade do jogo nos

gramados, mas ainda há um longo caminho pela frente.

E para os resultados no campo ocorrerem da maneira que se

esperam, os gestores estão percebendo que é fundamental que as obrigações

assumidas sejam cumpridas.

Um exemplo que podemos citar é o Clube de Regatas do Flamengo

que nos últimos três anos vêm adotando uma gestão mais profissional, com

administradores reconhecidos no mercado empresarial.

Com este exemplo bem sucedido, espera-se que outros clubes

possam seguir o mesmo caminho e o futebol brasileiro melhore cada vez mais

dentro e fora dos gramados.

A contabilidade pode ajudar na saúde financeira dos quatro maiores

clubes do futebol carioca? Apesar do objetivo dos clubes de futebol não ser

obter lucro e pagar dividendos ao acionista, é importante controlar as finanças

com transparência e competência, e neste controle a contabilidade tem papel

fundamental. Com isso, os clubes devem cada vez mais atrair investimentos,

elevando receitas, tirando os clubes da beira da falência para que eles possam

realizar sua missão: promover entretenimento e lazer para a sociedade.

46

REFERÊNCIAS BIBLIOGRÁFICAS

▪ ASSAF NETO, Alexandre. Mercado Financeiro. São Paulo: Atlas, 2012.

▪ ASSAF NETO, Alexandre. Finanças Corporativas. São Paulo: Atlas, 2007.

▪ ASSAF NETO, Alexandre. Curso de Administração financeira. São Paulo:

Atlas, 2009.

▪ ASSAF NETO, Alexandre. Estrutura e análise de balanços: um enfoque

econômico-financeiro. São Paulo: Atlas, 2010.

▪ MATARAZZO, Dante C. Análise Financeira de Balanços. São Paulo: Atlas,

2003 e 2010.

▪ MARION, José Carlos. Contabilidade empresarial. São Paulo: Atlas, 2006 e

2007.

▪ IUDÍCIBUS, Sérgio de. Análise de balanços. São Paulo: Atlas, 2013

▪ CHIAVENATO, I.; CERQUEIRA NETO, E. P. de. Administração estratégica:

em busca do desempenho superior: São Paulo: Saraiva, 2003.

▪ RIBEIRO, Antonio Lima. Teorias da Administração. São Paulo: Saraiva, 2011.

▪ SILVA, A. C. R. Metodologia da Pesquisa aplicada à Contabilidade. São

Paulo: Atlas, 2005 e 2012.

▪ ROSS, Stephen A. WESTERFIELD, Randolph W. JAFFE, Jeffrey F.

Administração financeira. São Paulo: Atlas, 1995.

▪ SANTOS, Edno Oliveira dos. Administração financeira da pequena e média

empresa. São Paulo: Altas, 2001.

47

Demonstrações Financeiras dos clubes:

▪ Demonstrações Contábeis do FLAMENGO. Disponível:

http://www.flamengo.com.br/site/download/transparencia. Acesso em:

19/12/2017.

▪ Demonstrações Contábeis do FLUMINENSE. Disponível:

http://www.fluminense.com.br/financas. Acesso em: 19/12/2017.


http://www.botafogo.com.br/transparencia/Demonstracao_Contabil_do_BFR_e_

empresa_controlada_2016.pdf. Acesso em: 19/12/2017.


http://www.vasco.com.br/site/noticia/detalhe/14950/balanco-patrimonial-do-

vasco-2016. Acesso em: 19/12/2017.

48

ÍNDICE

FOLHA DE ROSTO 02

AGRADECIMENTOS 03 DEDICATÓRIA 04

RESUMO 05 METODOLOGIA 06 SUMÁRIO 09

INTRODUÇÃO 10

CAPÍTULO I

FUNDAMENTAÇAO TEÓRICA

1.1. Análise das Demonstrações Contábeis 12

1.1.1. Análises Horizontal e Vertical 12

1.1.2. Indicadores Financeiros 13

CAPÍTULO II

APRESENTAÇÃO DOS CLUBES

2.1. Apresentação e histórico dos clubes cariocas 17

2.2. Situação patrimonial e financeira dos clubes cariocas 21

CAPÍTULO III

ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS DOS CLUBES

3.1. Análise Vertical e Horizontal 25

3.2. Indicadores Financeiros 39

CONCLUSÃO 45 REFERÊNCIAS BIBLIOGRÁFICAS

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