debÊntures: panorama atual e principais caracterÍsticas operacionais seminÁrio abrasca porto...

DEBÊNTURES: PANORAMA ATUAL E DEBÊNTURES: PANORAMA ATUAL E PRINCIPAIS CARACTERÍSTICAS OPERACIONAISPRINCIPAIS CARACTERÍSTICAS OPERACIONAIS

SEMINÁRIO ABRASCASEMINÁRIO ABRASCA

Porto Alegre - RSPorto Alegre - RS

22 de Maio de 200322 de Maio de 2003

APRESENTAÇÃOAPRESENTAÇÃO

Atila NoaldoAtila Noaldo

Maio 2003Apresentação: Atila Noaldo 2 - 24

Plano da Apresentação

Parte I

Panorama do Mercado de Valores Mobiliários

Conclusão e Perspectivas

Conclusão

Parte II

Parte III

Principais características atuais das emissões de debêntures

Análise das últimas emissões de Debêntures: 2002

Parte I - Panorama do Mercado de Valores Mobiliários

Mai/03


Sistema de Distribuição de Valores Mobiliários

UNDERWRITTERSUNDERWRITTERS

MERCADO SECUNDÁRIO

MERCADO PRIMÁRIO

Bolsa de Valores Mercado balcão

Valores MobiliáriosValores MobiliáriosEmissão Aquisição

SISTEMA REGULADOR DO MERCADOSISTEMA REGULADOR DO MERCADO

BCB CVM SUSEP SPC

CMN

Mercado de Valores Mobiliários

Parte I - Panorama

+$Companhias

Demanda de RecursosDemanda de Recursos

Oferta de Recursos

(- $)Investidores

Curto e Médio Prazo

Longo Prazo


CompanhiasInvestidoresQualificados

Companhias e Investidores

Cias. Abertas 938

Cias. Listadas 395

Valor de Mercado R$ 415 bilhões

Jan/ 03Fontes: CVM BOVESPA

Principais Investidores Qualificados:Principais Investidores Qualificados:

INSTITUCIONAISINSTITUCIONAIS

Fundos de InvestimentoFundos de Investimento

FundaçõesFundações

Inst. CVM 302/99

Fundos de Fundos de InvestimentoInvestimento

FundaçõesFundações

PLPL

R$ 371 BiR$ 371 Bi

R$ 168 BiR$ 168 Bi

% Carteira% Carteira

4,74,7

2,22,2

DebênturesDebêntures

VolumeVolume

R$ 17 BiR$ 17 Bi

R$ 4 BiR$ 4 Bi

% Estoque % Estoque SNDSND

3838

88

Fev/ 03Fontes: ANBID e ABRAPP

Parte I - Panorama


Fonte: CVM/SND* Abr/03

Emissões de Valores Mobiliários - R$ bilhões

Ações Primárias

Ações Secundárias

Renda Fixa:Debêntures e NP’s

Total

95 96 97 98 99 00 01 0295 96 97 98 99 00 01 02 03* 03*

95 96 97 98 99 00 01 02 03

1,94 1,17 3,95 4,11 2,75 1,41 1,35 1,05 0,08

0,86 1,13 4,25 1,06 4,76 12,16 4,28 5,13 _

7,94 8,94 12,54 21,75 14,76 16,34 20,43 18,52 3,07

10,74 11,24 20,74 26,92 22,27 29,91 26,06 24,71 3,15

Parte I - Panorama

Parte II - Principais Características Atuais das Emissões de Debêntures

Mai/03


Título de Crédito

Fração de Mútuo

Valor Mobiliário

Natureza doTítulo

Flexibilidade

Lei 6.404/76

Lei 9.457/97

Lei 10.303/01

Legislação Adequação

Eficiência

como

Instrumento de

Intermediação

Financeira

Utilização

Funding

Reestruturação

Privatização

Securitização

Projetos

Considerações sobre as Debêntures

Parte II - Debêntures: Características Atuais

LSA: Alterações

ART.: 52, 54, 59, 62, 63, 68

DC. CVM/BC 13

Substituição da INT. CVM 13 e 88.

Debêntures Padronizadas

IN. CVM-384/03


Processo de Emissão

OriginaçãoOriginaçãoOriginaçãoOriginação

EstruturaçãoEstruturaçãoEstruturaçãoEstruturação

Distribuição e Distribuição e LiquidaçãoLiquidação

Distribuição e Distribuição e LiquidaçãoLiquidação

EmissorEmissorEmissorEmissor C.A.C.A. C.A.C.A.DiretoriaDiretoriaDiretoriaDiretoriaMandato

“Pool” de Distribuição“Pool” de Distribuição MERCADOMERCADO

RegistroCVM

RegistroCVM

DEBÊNTURESDEBÊNTURES

Road ShowRoad Show

AGE / RCAAGE / RCA

Prospecto:• Fatores de risco• DFP• Simulaçâo

ModelagemDue Diligence

LegalFinanceira


Registro e Registro e ApresentaçõesApresentações

Registro e Registro e ApresentaçõesApresentações

D

D+30

D+75

D+80


Estruturas de Garantias

Garantias ReaisGarantias Reais

Hipoteca de imóveis

Penhor de bens e direitos creditórios

Caução de títulos e Valores Mobiliários

Garantias AcessóriasGarantias Acessórias

Fiança

Estruturas AuxiliaresEstruturas Auxiliares

Escrow Account (conta vinculada)

Cláusulas covenants e de cross default

Conversão forçada


Limites para Emissão por EspécieArtigo 58 e 60 - Lei das S.A.Referência - Capital Social

Garantia Real - 80% (bens gravados)

Flutuante - 70% (ativo contábil)

Quirografária - capital social

Subordinada - sem limite

Espécie Limite

Possibilidade de cumulatividade de garantias


Espécie de garantias: 1999 - 2002

Fonte: CVMDez/ 02

10%13%

23%

Flutuante

Real

Quirografária

Subordinada

26%

37%

2%

12%

34%

53%

1999 - 20021999 - 2002 20022002

Volume 2002: Volume 2002: R$14,63 R$14,63 bilhõesbilhõesVolume Total: R$45,2 bilhõesVolume Total: R$45,2 bilhões



Remuneração: (LSA. Art. 54 §1º e DC CVM/BC 13)Remuneração: (LSA. Art. 54 §1º e DC CVM/BC 13)

Parâmetros de Remuneração: Taxa de Juros prefixada; Taxas de Juros pós fixada (TR, TJLP, CDI, SELIC, etc.); Índice de preços com taxa fixa; Base nos coeficientes para correção de títulos públicos; Variação da taxa cambial

Recebimento do Principal: Opção em moeda ou bens (art. 54 §2º)

Remunerações UsuaisRemunerações Usuais

IGPM + Spread CDI + Spread CDI (%)

Condições de Remuneração


Spreads 2002

Máximo Mínimo

2,75% 0,9%

13,25% 10,30%

109% 100%

CDI

IGP-M

% CDI


Base de remuneração - R$ Milhões

Fonte: CVM / SND

DI Índice de Preços Outros


2000 2001 20021999

% P

or

Sér

ie


REDUÇÃO

Custo de Emissão (Ex. R$ 100 milhões)


Publicações legais Taxa de registro CVM Taxa de registro ANBID Contratações: - Consultoria Jurídica - Agente fiduciário - Agência de rating Elaboração dos prospectos Publicações dos anúncios Road-show

Contratações: - Agente fiduciário - Agência de rating - Banco mandatário - Sistema Nacional de

Debêntures (SND)

FLAT PERIÓDICOS

1,50% TendênciaTendência

Custo de Custo de EstruturaçãoEstruturação

Custo de Custo de IntermediaçãoIntermediação““Underwriter”Underwriter”

IntermediaçãoIntermediação

R$ 1.500 mil

0,05%R$ 50 mil (anual)

EstruturaçãoEstruturaçãoEstruturaçãoEstruturação

0,25%R$ 250 mil

EstruturaçãoEstruturação

IntermediaçãoIntermediação

EstruturaçãoEstruturação

AUMENTO Underwriter


Custo - Comissão de Intermediação

0

4000

8000

12000

16000

1999 2000 2001 2002

Fonte: CVM / SND

R$

Milh

ões

Maior que 3,0%0,0% - 0,9%

2,0% - 2,9%1,0% - 1,9%

Dados N/d

Obs:


Parte III -Análise das Últimas Emissões de Debêntures: 2002

Mai/03


0%

20%

40%

60%

80%

100%

Remuneração Garantia Custo Classe Distribuição

DI

IGPM

Selic

Outros

Subordinada

Quirografária

Real1% - 1,9%

0% - 0,9%

Conversível

Ñ Conversível

Garantia Firme

MelhoresEsforços

Flutuante

> 2%

Volume TotalVolume TotalR$ 14,6 biR$ 14,6 bi

Nº EmissõesNº Emissões2525

Nº de SériesNº de Séries4848

CoordenadoresCoordenadores1111

Ag. FiduciárioAg. Fiduciário66

Características das Emissões em 2002

Parte III - Análise das Últimas Emissões: 2002


Distribuição por Volume Financeiro

12 2

1

109

0

2

4

6

8

10

12

14

16

1 - 20 151 - 50021 - 50 51 - 100 101 - 150 > 500

R$ Milhões

Nº deEmissões


Fonte: CVM/SND

Volume médioVolume médioR$ 560 milhõesR$ 560 milhõesVolume médioVolume médioR$ 560 milhõesR$ 560 milhões

2002 - 25 Emissões2002 - 25 Emissões


Bookbuilding

2002

Tx. máxima

Tx. apurada

10,00

10,50

11,00

11,50

12,00

12,50

13,00

13,50

14,00

IGPM +spreadIGPM +spread

1,25

1,50

1,75

2,00

2,25

2,50

2,75

3,00

3,25

CDI +spreadCDI +spread

103,00

103,25

103,50

103,75

104,00

104,25

104,50

104,75

105,00

% do CDI% do CDI


Fonte: CVM/SND

Dificuldades na precificação dos títulos

Conclusão - Conclusão e Perspectivas

Mai/03


0

10

20

30

40

50

Projeção Dez/ 2003

24,9%

Posse de Armínio Fraga

Alteração na politica

cambial

Morátoria Russa

Crise da Ásia

WTC

Eleições

SELIC% a.a.

Dez/0

3

Conclusão: Conclusão e Perspectivas

A taxa de juros continua a ser um fator inibidor das emissões de valores mobiliários.


Previdencia

Art. 192 CF

Tributária

Autonomia do BACEN

Manutenção dos volumes de 2002

Encurtamentos de prazos

Manutenção de juros elevados

Tensão cambial

Tensão inflacionária

Austeridade fiscal e da política econômica

Instabilidade na conjuntura internacional

Lenta abertura do crédito externo

Quadro Internacional Fatos Relacionados:

Negativos Positivos Neutros

Juros, Cambio e Inflação Mercado de Capitais

Reformas

1

4

3

2


2003: Principais eventos macroeconômicos


Mercado de Debêntures: Superação de Problemas

AUMENTO D

AS EM

ISSÕES

Aumento de poupança interna

Reformas: Previdência

2

Redução das taxas de juros e câmbio

Política Econômica

3

Formação de um mercado secundário líquido

Plano Diretor do Mercado de Capitais

4

Ausência de cultura de mercado de capitais

Divulgação do Título

1



Atila NoaldoBanco Banif Primus S.A.

Tel: (XX21) 2510 7024Fax:(XX21) 2262 6107

E-mail: [email protected] fontesde informação: www.andima.com.br

www.debentures.com.brwww.cetip.com.brwww.cvm.gov.brwww.bacen.gov.brwww.bovespa.com.brwww.mcm-mcm.com.brwww.dnrc.gov.br

debÊntures: panorama atual e principais caracterÍsticas operacionais seminÁrio abrasca porto...

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