1. Bajo qu circunstancias sera preferible la liquidez corriente para medir la liquidez general de la empresa? Bajo qu circunstancias sera preferible la razn rpida?La de acido porque da resultados ms precisos y reales2. Para evaluar los ndices promedio de cobro y periodo promedio de pago de la empresa, Qu informacin adicional se requiere?

Capital de trabajo. Crditos que los proveedores le han otorgado. Perodo de pagos o rotacin anual.En pocas inflacionarias debe descargarse parte de la prdida de poder adquisitivo del dinero en los proveedores, comprndoles a crdito.

3. Qu es el apalancamiento financiero?Que tan endeudada esta la empresa en cuanto a compromisos con terceros.4. Qu razn mide el grado de endeudamiento de la empresa? Qu razones evalan la capacidad de pago de deudas de la empresa?Razn de endeudamiento: mide la proporcin de los activos totales concedidos por los acreedores de una empresa.Razn de cobertura de pago fijo: mide la capacidad de la empresa para cumplir con todas sus obligaciones de pago fijo.5. Cules son los tres ndices de rentabilidad que se encuentran en un estado de prdidas y ganancias de tamao comn?Rendimiento de la inversin (RI): mide la eficiencia total de la administracin de la empresa en la obtencin de utilidades a partir de lo activos disponibles.Rendimiento de capital social (RCS): mide el rendimiento percibido sobre la inversin de los propietarios.Razn precio/utilidades (P/U): representa lacantidad que los inversionistas estn dispuestos a pagar por cada dlar o unidad monetaria de las utilidades de la empresa.Tambin utilidad bruta, de operacin y del ejercicio en porcentaje para identificar.6. Cul sera la explicacin de que una empresa tuviera un alto margen de utilidad bruta y un bajo margen de utilidad neta?Que vende mucho pero gasta ms de lo que ingresa. Su costo de ventas en bajo pero su parte operativa genera grandes egresos.

7. Qu medida de rentabilidad es probablemente la ms importante para el pblico inversionista? Por qu?Rendimiento y retorno de la inversin, por que cuanto ms alto sea el rendimiento sobre la inversin de la empresa, tanto mejor ser.8. El anlisis de las razones financieras se divide frecuentemente en cinco reas: razones de liquidez, actividad, deuda, rentabilidad y mercado. Diferencie cada una de estas reas de anlisis de las otras. Cul de ellas es muy importante para los acreedores?Razones de liquidez: Capacidad de una empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo a medida que estas vencen.Actividad: Se emplean para medir la velocidad a la que diversas cuentas se convierten en ventas o en efectivo.Deuda: Mide la proporcin de activos totales concedidos por los acreedores de la empresa.Rentabilidad: Permite al analista evaluar los ingresos de la empresa respecto de un nivel determinado de ventas, de activos, de la inversin de los accionistas o del precio de las acciones.Mercado: Que posicionamiento tieneen l.9. Describa cmo usara un gran nmero de razones para llevar a cabo un anlisis completo de las razones de la empresaLas Razones Financieras, son comparables con las de la competencia y llevan al anlisis y reflexin del funcionamiento de las empresas frente a sus rivales, a continuacin se explican los fundamentos de aplicacin y calculo de cada una de ellas.RAZONES DE LIQUIDEZ: La liquidez de una organizacin es juzgada por la capacidad para saldar las obligaciones a corto plazo que se han adquirido a medida que stas se vencen. Se refieren no solamente a las finanzas totales de la empresa, sino a su habilidad para convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes.CAPITAL NETO DE TRABAJO (CNT): Esta razn se obtiene al descontar de las obligaciones corrientes de la empresa todos sus derechos corrientes. CNT = Pasivo Corriente-Activo CorrienteNDICE DE SOLVENCIA (IS): Este considera la verdadera magnitud de la empresa en cualquier instancia del tiempo y es comparable con diferentes entidades de la misma actividad. IS = Activo Corriente / Pasivo CorrienteNDICE DE LA PRUEBA DEL ACIDO (ACIDO): Esta prueba es semejante al ndice de solvencia, pero dentro del activo corriente no se tiene en cuenta el inventario de productos, ya que este es el activo con menor liquidez. ACIDO = Activo Corriente- Inventario / Pasivo CorrienteROTACION DE INVENTARIO (RI): Este mide la liquidez del inventario por medio de su movimiento durante el periodo. RI = Costode lo vendido / Inventario promedioPLAZO PROMEDIO DE INVENTARIO (PPI): Representa el promedio de das que un artculo permanece en el inventario de la empresa. PPI = 360 / Rotacin del InventarioROTACIN DE CUENTAS POR COBRAR (RCC): Mide la liquidez de las cuentas por cobrar por medio de su rotacin. RCC = Ventas anuales a crdito / Promedio de Cuentas por CobrarPLAZO PROMEDIO DE CUENTAS POR COBRAR (PPCC): Es una razn que indica la evaluacin de la poltica de crditos y cobros de la empresa. PPCC = 360 / Rotacin de Cuentas por CobrarROTACION DE CUENTAS POR PAGAR (RCP): Sirve para calcular el nmero de veces que las cuentas por pagar se convierten en efectivo en el curso del ao. RCP = Compras anuales a crdito / Promedio de Cuentas por PagarPLAZO PROMEDIO DE CUENTAS POR PAGAR (PPCP): Permite vislumbrar las normas de pago de la empresa. PPCP = 360 / Rotacin de Cuentas por PagarRAZONES DE ENDEUDAMIENTO: Estas razones indican el monto del dinero de terceros que se utilizan para generar utilidades, estas son de gran importancia ya que estas deudas comprometen a la empresa en el transcurso del tiempo.RAZN DE ENDEUDAMIENTO (RE): Mide la proporcin del total de activos aportados por los acreedores de la empresa. RE = Pasivo total / activo totalRAZN PASIVO-CAPITAL (RPC): Indica la relacin entre los fondos a largo plazo que suministran los acreedores y los que aportan los dueos de las empresas.RPC = Pasivo a largo plazo / Capital contableRAZN PASIVO A CAPITALIZACIN TOTAL (RPCT): Tiene el mismo objetivo de la razn anterior, pero tambin sirve para calcular el porcentaje de los fondos a largo plazo que suministran los acreedores, incluyendo las deudas de largo plazo como el capital contable. RPCT = Deuda a largo plazo / Capitalizacin totalEL ANLISIS DE RAZONES FINANCIERAS ES UNA DE LAS FORMAS DE MEDIR Y EVALUAR EL FUNCIONAMIENTO DE LA EMPRESA Y LA GESTIN DE SUS ADMINISTRADORES

RAZONES DE RENTABILIDAD:

Estas razones permiten analizar y evaluar las ganancias de la empresa con respecto a un nivel dado de ventas, de activos o la inversin de los dueos.MARGEN BRUTO DE UTILIDADES (MB): Indica el porcentaje que queda sobre las ventas despus que la empresa ha pagado sus existencias.MB = Ventas - Costo de lo Vendido / VentasMARGEN DE UTILIDADES OPERACIONALES (MO): Representa las utilidades netas que gana la empresa en el valor de cada venta. Estas se deben tener en cuenta deducindoles los cargos financieros o gubernamentales y determina solamente la utilidad de la operacin de la empresa.MARGEN NETO DE UTILIDADES (MN): Determina el porcentaje que queda en cada venta despus de deducir todos los gastos incluyendo los impuestos.ROTACIN DEL ACTIVO TOTAL (RAT): Indica la eficiencia con que la empresa puede utilizar sus activos para generar ventas.RAT = Ventas anuales / Activos totalesRENDIMIENTO DE LA INVERSIN (REI): Determina la efectividad total de la administracin para producir utilidades con los activos disponibles.REI = Utilidades netas despus de impuestos / Activos totalesRENDIMIENTO DEL CAPITAL COMN (CC): Indica el rendimientoque se obtiene sobre el valor en libros del capital contable.CC = Utilidades netas despus de impuestos - Dividendos preferentes / Capital contable - Capital preferenteUTILIDADES POR ACCIN (UA): Reprenta el total de ganancias que se obtienen por cada accin ordinaria vigente.UA = Utilidades disponibles para acciones ordinarias / Nmero de acciones ordinarias en circulacinDIVIDENDOS POR ACCIN (DA): Esta representa el monto que se paga a cada accionista al terminar el periodo de operaciones.DA = Dividendos pagados / Nmero de acciones ordinarias vigentesRAZONES DE COBERTURA:Estas razones evalan la capacidad de la empresa para cubrir determinados cargos fijos. Estas se relacionan ms frecuentemente con los cargos fijos que resultan por las deudas de la empresa.VECES QUE SE HA GANADO EL INTERS (VGI): Calcula la capacidad de la empresa para efectuar los pagos contractuales de intereses.VGI = Utilidad antes de intereses e impuestos / Erogacin anual por interesesCOBERTURA TOTAL DEL PASIVO (CTP): Esta razn considera la capacidad de la empresa para cumplir susobligaciones por intereses y la capacidad para rembolsar el principal de los prestamos o hacer abonos a los fondos de amortizacin.CTP = Ganancias antes de intereses e impuestos / Intereses ms abonos al pasivo principalRAZN DE COBERTURA TOTAL (CT): Esta razn incluye todos los tipos de obligaciones, tanto los fijos como los temporales, determina la capacidad de la empresa para cubrir todos sus cargos financieros. CT = Utilidades antes de pagos de arrendamientos, intereses e impuestos/Intereses + abonos al pasivo principal + pago de arrendamientosAl terminar el anlisis de las anteriores razones financieras, se deben tener los criterios y las bases suficientes para tomar las decisiones que mejor le convengan a la empresa, aquellas que ayuden a mantener los recursos obtenidos anteriormente y adquirir nuevos que garanticen el beneficio econmico futuro, tambin verificar y cumplir con las obligaciones con terceros para as llegar al objetivo primordial de la gestin administrativa, posicionarse en el mercado obteniendo amplios mrgenes de utilidad con una vigencia permanente y slida frente a los competidores, otorgando un grado de satisfaccin para todos los rganos gestores de esta colectividad.

10. Cules son las tres reas de anlisis que se combinan en la frmula DuPoint modificada? Explique cmo se usa el sistema de anlisis DuPoint para examinar los resultados de la empresa y aislar sus causas.Rendimiento de la inversin (RI) y rendimiento del capital social (RCS)3-1 Las primeras cuatro clases de propiedad especificadas por el Sistema Modificado de Recuperacin acelerada de costos (MACRS), (para bienes races), estn clasificadas por categoras segn el periodo de recuperacin y son llamadas de 3-, 5-, 7-, y de 10- aos de propiedad, para el desglose ver la tabla 3.1 de la pgina N. 88 del libro de texto.

Los porcentajes de depreciacin son determinados por el doble saldo creciente (200%) mtodo utilizado generalmente en el primer medio ao para cambiar luego al mtodo de lnea recta cuando convenga.

3-2 El flujo de efectivo operativo describe el crculo de produccin de una empresa desde la compra de la material prima hasta el producto terminado. Cualquier gasto incurrido directamente con este proceso son considerados en el flujo de efectivo-operativo.

El flujo de efectivo de inversin es el resultado de las compras y ventas de los activos fijos e intereses comerciales.

El flujo de financiamiento es el resultado de las transacciones de financiamiento de deuda y capital.

3-3 En la preparacin del estado de flujos de efectivo una disminucin en el efectivo se clasifica como un flujo positivo de efectivo (origen), porque este se ha generado con un propsito, como lo sera el incremento en el inventario. Igualmente, un incremento en el estado de flujo de efectivo, (uso o aplicacin), debe tener una disminucin en el efectivo (origen).

Un incremento de efectivo es una inversin (de uso o aplicacin) de un efectivo en los activos.

3-4 La depreciacin (as como la amortizacin y el agotamiento) se consideraun cargo que no es en efectivo ya que la empresa trata de aumentar los gastos contablemente para efectos de impuestos, pero estos no estn ingresando como efectivo, sino que se realiza una reserva producto de la depreciacin de los activos.

Los contadores estiman el flujo de efectivo de las operaciones sumando de vuelta la depreciacin y otros cargos a los resultados despus de impuestos. Esto porque la depreciacin es deducible de los impuestos, pero no han requerido ningn desembolso en efectivo, por eso es utilizado slo para efecto de impuestos, pero en el flujo de efectivo, son sumados de vuelta para dar una visin real del flujo de efectivo operativamente.

3-5 Los flujos de efectivo muestran en sus estados tres diferentes categoras y son presentadas en ese orden: 1. los flujos operativos, 2. los flujos por inversin y 3. los flujos de financiamiento. Tradicionalmente los flujos de efectivo operativos, de inversin y de financiamiento de la empresa durante un periodo dado afectan los saldos de efectivo y de valores burstiles de la empresa.

3-6 El flujo operativo de efectivo que genera una empresa a partir de sus operaciones normales de producir y vender bienes o servicios. El Flujo libre de efectivo es la cantidad de flujo de efectivo disponible para los inversionistas (acreedores y propietarios), luego que la empresa ha cumplido con todas sus necesidades operativas y ha pagado inversiones en activos fijos netos y activos circulantes.

6. Compare sus respuestas de los problemas del Captulo 3 con las siguientes (pginas118 119).

3-1 DepreciacinClculo de la Depreciacin Porcentajes

Depreciacin

Costo (ver tabla 3.2. p.- 89) [(1) x (2)]

Ao (1) (2) (3)Activo A1 $17,000 33% $5,6102 $17,000 45 7,6503 $17,000 15 2,5504 $17,000 7 1,190

Activo | B | |1 | | $45,000 | 20% | $ 9,000 |2 | | $45,000 | 32 | 14,400 |3 | | $45,000 | 19 | 8,550 |4 | | $45,000 | 12 | 5,400 |5 | | $45,000 | 12 | 5,400 |6 $45,000 5 2,250

Flujo de efectivo contable | |Ganancias despus de impuestos | $50,000 |Ms: depreciacin | 28,000 |Ms: amortizaciones | 2,000 |Flujo de efectivo de operaciones | $80,000 |

Flujo de efectivo contable | |Ganancias despus de impuestos | $50,000 |Ms: depreciacin | 28,000 |Ms: amortizaciones | 2,000 |Flujo de efectivo de operaciones | $80,000 |

3-2

3-3 Depreciacin y flujo de efectivo contable

a. Flujo de efectivo de las operaciones:Ventas totales $400,000Menos: Total de costos antes de depreciacinIntereses e impuestos 290,000Gastos de depreciacin* 34,200Gastos financieros 15,000Ganancias netas antes de impuestos $ 60,800Menos: Impuestos de un 40% 24,320Ganancias netas despus de impuestos $ 36,480Ms: Depreciacin 34,200Flujo de efectivo de las operaciones $ 70,680

* Activo Comprado1 | $180,000 | | 20% | |$36,000 | | | | |2 | $180,000 | 32 | | 57,600 |3 | $180,000 | 19 | | 34,200 |4 | $180,000 | 12 | | 21,600 |5 | $180,000 | 12 | | 21,600 |6 | $180,000 | 5 | | 9,000 |b. La depreciacin y los otros cargos que no son efectivo sirven de escudo fiscal, y aumentan el flujo de efectivo anual.

3-4 Clasificacin de los orgenes y aplicacin de fondos

Cambio CambioRubro ($) I/O Item ($) I/O Efectivo+ 100 O Cuentas por cobrar -700 ICuentas por pagar -1,000 O Utilidades netas + 600 IDoc. por pagar + 500 I Depreciacin + 100 I_ Deudas largo plazo -2,000 O Recompra acciones + 600 _O_ Inventario + 200 O Dividendos en efectivo + 800 _O_

Activos fijos + 400 O Venta de acciones +1,000

I_

TERCERA TUTORA

Paso 5: El proceso de planeacin financieraCaptulo 3

Paso 6: ApalancamientoCaptulo 11

PASO 5: EL PROCESO DE PLANEACIN FINANCIERA(CAPTULO 3, pp. 97 - 114)

Objetivo: Explicar el proceso de planeacin financiera en la preparacin y en la evaluacin de los presupuestos de efectivo.

Objetivos especficos:

1. Reconocer el proceso de planeacin financiera, incluyendo los planes de financiamiento a largo y corto plazo.2. Describir los componentes de los presupuestos de efectivo y su preparacin.3. Aplicar los mtodos de pronsticos financieros.4. Reconocer la planeacin, la preparacin y la evaluacin de los estados financieros pro forma.

SUMARIO DE LECTURAS

9 El proceso de planeacin financiera (pp. 97 - 99)9 Planeacin de efectivo: presupuestos de efectivo (pp. 99 107)9 Planeacin de utilidades: estados financieros pro forma (pp. 107-109)9 Preparacin del estado de resultados pro forma (pp. 109-111)9 Preparacin delbalance general pro forma (pp. 112-113)9 Evaluacin de los estados financieros pro forma (pp. 114).

GUA DE LECTURA:

Al principio de este captulo se introdujo el estudio del proceso de la planeacin financiera, sin embargo, durante el desarrollo de esta leccin se estar poniendo nfasis en la planeacin de efectivo por medio de los presupuestos, pronsticos y estados de resultados pro forma. El texto ilustra con varios ejemplos la preparacin de los presupuestos y los diferentes apartados que lo conforman. Igualmente se explican las ventajas y desventajas de los diferentes mtodos para pronosticar los flujos financieros de una empresa. Se da toda una discusin sobre las diferencias entre un flujo de efectivo de operaciones y un flujo de efectivo libre.

ACTIVIDADES

1. Para mayor comprensin de la materia, se recomienda realizar los diferentes ejercicios y problemas en la forma sugerida en la siguiente tabla y luego comparar el resultado obtenido por el estudiante con los que se presentan resueltos tanto en el libro de texto como en esta gua.

Prctica sugerida para el estudio del Paso 5

Ejercicios o problemas | Pgina del texto | Nivel de complejidad | Tiempo est. resolucin |Preguntas de repaso3.7. a la 3.19 | 98-107-109-111-113 y-114 | Mediano | 25 minutos |Repasar objetivos de aprendizaje 0A3 al 0A6 | 115-116 | Bajo | 10 minutos |Problema de auto examen AE 3-2 y 3.3Solucin Apndice B | 117-118 | Alto | 20 minutos |Problemas 3.5 al 3.14Ver respuesta en gua. | 119-125 | Alto | 40 minutos |Caso de estudio Cap. 3| 126-127 | Alto | 25 minutos |

2. Respuesta a preguntas de repaso 3.7 a la 3.19. Compare sus respuestas con las propuestas seguidamente:

3-7 El proceso de planeacin financiera es el desarrollo de las estrategias financieras a largo plazo que guiarn los planes y presupuestos de corto plazo.

Los planes financieros a largo plazo, llamados estratgicos, tratan de anticipar los posibles impactos financieros de las acciones tomadas a largo plazo (periodos que oscilan entre los dos a diez aos). Planes financieros a corto plazo (operaciones) anticipan los impactos financieros de las acciones a corto plazo (periodos menores de dos aos).

3-8 Los tres estados financieros utilizados en los planes a corto plazo son: 1. presupuesto de efectivo, 2. estado de los resultados pro forma y 3. el balance general pro forma.

3-9 El presupuesto de efectivo tiene como propsito ver los requerimientos de efectivo a corto plazo. El pronstico de ventas es una de las variables clave de entrada de este presupuesto. Significa el esfuerzo que ser necesario llevar a cabo para cumplir con lo formulado.

3-10 El formato bsico de un flujo de efectivo es presentado a continuacin:

Formato de un Flujo de Efectivo

| Ene. | Feb | | | Nov. | Dic. |Ingresos en efectivo Menos: egresos en efectivoFlujo neto de efectivo Ms: efectivo inicial Efectivo finalMenos: saldo de efectivo mnimoTotal de financiamiento requerido | $xx xxxx xx xx xx$xx | $xx xxxx xx xx xx | | | $xx xxxx xx xx xx | $xx xxxx xx xx xx |Saldo de efectivoexcedente | | $xx | | | | |

Los componentes del flujo de efectivo se definen a continuacin:

Ingresos en efectivo: son todos los flujos positivos de efectivo de una empresa en un periodo financiero dado. Los ms comunes componentes son: ingresos en efectivo por ventas; ingresos por pagos de cuentas por cobrar, dividendos, intereses y venta de activos.

Egresos de efectivo: son todos los egresos de efectivo de una empresa durante un periodo financiero dado. Estos generalmente son: compras de contado, pago a cuentas por pagar, pago por dividendos, pago de rentas, salarios, impuestos pagados, pago de prstamos y todas aquellas, recompra o retiro de acciones.

Flujo neto de efectivo: es la diferencia matemtica entre los ingresos de efectivo de una empresa y los gastos en efectivo de esa empresa.

Efectivo final: es la suma del efectivo inicial y el flujo neto de efectivo.

Financiamiento total requerido: es la cantidad de fondos que necesita la empresa si el efectivo final para el periodo es menor que el saldo de efectivo mnimo deseado, por lo general, est representado por documentos por pagar.

Excedente de saldo de efectivo: es el resultado positivo en el balance al restar el saldo de efectivo mnimo al efectivo final. Generalmente estos se invierten en valores burstiles.

3-11 El efectivo final sin el financiamiento requerido y sin el saldo de efectivo mnimo requerido puede ser usado para determinar el efectivo adicional que ser requerido o bien el excedente que quedar despus de hacer un balance entre los ingresos y los egresos. Si el efectivofinal es menor que el efectivo mnimo requerido, se deber adicionar un financiamiento; si el efectivo final es ms grande que el efectivo mnimo, este podr ser usado en los siguientes eventos negativos del balance.

3-12 Los presupuestos de efectivo pueden tienen mrgenes de incertidumbre porque estn basados en pronsticos donde influyen una serie de valores propuestos. Lo que a veces ocurre es que se soliciten financiamientos ms all de lo necesario. Una de las tcnicas usadas para bajar la incertidumbre es el anlisis de sensibilidad. Se acostumbra presentar varios flujos asumiendo diferentes escenarios posibles, los ms comunes son el pesimista, el escenario deseado y el optimista. Para este tipo de anlisis hay tcnicas sofisticadas que utilizan software que, precisamente, crean estas simulaciones a partir de diferentes expectativas y manejo de variables.

3-13 Los estados financieros pro forma son estados proyectados o pronosticados y lo que pretenden es poder anticipar las futuras utilidades de la empresa o bien anticipar las necesidades de financiamiento externo. Para poder realizar estos estados financieros pro forma se requiere el pronstico de ventas para el ao entrante y de los estados financieros del ao anterior.

3-14 El mtodo del porcentaje de ventas utilizado para los estados de resultados pro forma empieza con el pronstico de ventas y utiliza el valor del costo de ventas, los gastos operativos y los gastos financieros, los cuales son expresados por medio de porcentajes de

las ventas proyectadas. Esta tcnica asume quetodos los costos y gastos son variables.

3-15 Al tener una empresa costos fijos, estos no cambian al incrementarse las ventas. El resultado de esto es ver el incremento de las ganancias. De igual forma si las ventas bajan, los costos tendern a reflejar ganancias ms bajas. Por lo que se dice que el uso del costo anterior y las razones de gasto tienden a subestimar las ganancias cuando suben las ventas y tienden a sobreestimar las ganancias cuando las ventas bajan. Para evitar este problema, los analistas dividen los costos y gastos histricos en componentes fijos y variables.

3-16 El mtodo de juicio es usado para desarrollar los balances generales pro forma. El mtodo estima los valores de ciertas cuentas generales como por ejemplo efectivo, cuentas por cobrar, inventarios y se utiliza el financiamiento cifra de ajuste. Igualmente los valores de las cuentas dependen del flujo natural de las transacciones de un negocio.

3.17 La cifra de ajuste o bien llamada el financiamiento externo requerido se utiliza para equilibrar el balance general pro forma, pero adems refleja el monto de financiamiento externo adicional para apoyar el nivel de ventas proyectado.

Un financiamiento externo requerido positivo, significa lo que se debe buscar en fondos externos de financiamiento para financiar las ventas proyectadas. De tal forma que estratgicamente se debe definir la forma de busca de estos fondos externos.

Por otro lado, un valor negativo indica que el financiamiento pronosticado de la empresa excede susnecesidades, por lo que se puede destinar a pago de deuda, recompra de acciones o incremento en los dividendos, que igualmente significa una estrategia financiera.

3.18 Los mtodos simplificados para preparar los estados financieros pro forma tienen dos debilidades: 1. Se presume que las condiciones o flujo natural del comportamiento financiero de la empresa en el pasado pueden predecir un comportamiento financiero en el futuro. Y 2. la presuncin de que ciertos gastos y costos variables pueden ser forzados a tomar un valor deseado.

3-19 El administrador financiero analiza los estados financieros pro forma con el objetivo de evaluar varios aspectos esperados al final del periodo inmediato futuro sobre la salud financiera de una empresa, tales como la liquidez, las deudas, las utilidades y las actividades mismas de la compaa. La informacin resultante de estos estados puede ser usada para planear ajustes en las operaciones y en las metas a corto plazo. Por supuesto, que el administrador financiero debe preguntarse acerca de los valores utilizados as como por las presunciones hechas en el proceso de los pronsticos realizados.

3. Compare sus respuestas a los problemas 3.5 al 3.14 (pp. 119-125)con las siguientes:

3-5 Bsqueda de flujos libre de efectivo y operativo

a. Flujo de efectivo contable de las operaciones = Utilidad neta despus de impuestos + DepreciacinFlujo de efectivo de las operaciones = $1,400 + 11,600Flujo de efectivo de las operaciones = $13,000

b. Flujo operativo de efectivo (OCF)OCF = Utilidades antes de impuestos (EBIT) Impuestos + DepreciacinOCF = $2,700 $933 + $11,600OCF = $13,367

c. Flujo libre de efectivo (FCF)FCF = Flujo operativo de efectivo (OCF) Inversin neta en activos fijos* Inversin neta en activos circulantes**FCF = $13,367 - $1,400 - $1,400FCF = $13,367

d. La corporacin Keith cuenta con flujos de caja significativos provenientes de sus actividades operativas. El flujo de efectivo contable es un poco menor al flujo de caja libre de efectivo. Este ltimo (FCF) es bastante significativo porque muestra el flujo de efectivo desde las operaciones y adecuarse para cubrir los dos, tanto los gastos de operacin ms los de inversin.

3-6 Ingreso de efectivo

Abril Mayo Junio Julio Agosto

Ventas $ 65,000 $ 60,000 $ 70,000 $100,000

$100,000

Ventas contado50% Ventas de crdito:A 30 das(25%)A 60 das (25%) Total de efectivo

$ 32,500 $ 30,000 $ 35,000 $ 50,000 $ 50,000

16,250 15,000 17,500 25,000

16,250 15,000 17,500

$ 66,250 $ 82,500 $ 92,500

* Inversin neta en activos fijos = Cambio neto en los activos fijos + Depreciacin Inversin neta en activos fijos = ($14,800 - $15,000) + ($14,700 - $13,100) Inversin neta en activos fijos = -$200 + $1,600 = $1,400

** Inversin neta en activos circulantes = Cambio en activos circulantes cambio en pasivos circulantes espontneos (cuentas por pagar + cargos por pagar)Inversin neta en activos circulantes = ($8,200 - $6,800) ($1,800 - $1,800) Inversin neta en activos circulantes= $1,400 0 = $1,400

3-7 Presupuesto de efectivo bsico

Marzo Abril Mayo Junio Julio

Ventas | $50,000 | $60,000 | $70,000 | $80,000 | $100,000 |Ventas contado(20%)A 30 das | $10,000 | $12,000 | $14,00036,000 | $16,00042,000 | $ 20,00048,000 |

(60%)A 60 das(20%)

10,000 12,000 14,000

Otros ingresos 2,000 2,000 2,000

Total de efectivo

$62,000 $72,000 $ 84,000

DesembolsosCompras $50,000 $70,000 $80,000Renta 3,000 3,000 3,000Sueldos ysalarios 6,000 7,000 8,000Dividendos 3,000

Amortizacin eintereses 4,000Compra Nuevo equipo 6,000

Impuestos vencidosTotal de desembolsos en efectivo

6,000

$59,000 $93,000 $97,000

Total de efectivo recibidoTotal de desembolsos de efectivoFlujo neto de efectivo

$62,000 $72,000 $84,000

59,000 93,000 97,000

$ 3,000 ($21,000) ($13,000)

Efectivo inicial 5,000 8,000 ( 13,000) Efectivo final $ 8,000 ($13,000) ($26,000)

Saldo de efectivo mnimoFinanciamiento total requeridoSaldo de efectivo excedente

5,000 5,000 5,000

0- $18,000 $31,000

$ 3,000 -0- -0-

La empresa deber establecer un financiamiento externo o una lnea de crdito por lo menos por $31.000

3-8 Presupuesto de efectivo avanzado

a. Xenocore, Inc. ($000)

| Set. | Oct. | Nov. | Dic. | Ene. | Feb. | Mar. | Abr. |Pronstico de | $210 | $250 | $170 | $160 | $140 | $180 | $200 | $250 |ventas | | | | | | | | |Ventas efectivo | | | $ 34 | $ 32 | $ 28 | $ 36 |$ 40 | $ 50 |(20%) | | | | | | | | |Cuentas por | | | | | | | | |cobrar | | | | | | | | |30 das (40%) | | | 100 | 68 | 64 | 56 | 72 | 80 |60 das (40%) | | | 84 | 100 | 68 | 64 | 56 | 72 |Otros ingresos | | | | | 15 | 27 | 15 | 12 |Total de ingresos | | | $218 | $200 | $175 | $183 | $183 | $214 |Pronstico de | $120 | $150 | $140 | $100 | $ 80 | $110 | $100 | $ 90 |compras | | | | | | | | |Compras efectivo | | | $ 14 | $ 10 | $ 8 | $ 11 | $ 10 | $ 9 |Pagos | | | | | | | | |A 30 das (50%) | | | 75 | 70 | 50 | 40 | 55 | 50 |A 60 das (40%) | | | 48 | 60 | 56 | 40 | 32 | 44 |Salarios y sueldos | | 50 | 34 | 32 | 28 | 36 | 40 |Renta | | 20 | 20 | 20 | 20 | 20 | 20 |Pago por intereses | | | | 10 | | | 10 |Amortizacin | | | | | | | 30 |Dividendos | | | | 20 | | | 20 |Impuestos | | | | | | | 80 |Compra activos fijos | | | 25 | | | | |Total desembolsos en | | $207 | $219 | $196 | $139 | $153 | $303 |efectivo | | | | | | | |Total de efectivo | | $218 | $200 | $175 | $183 | $183 | $214 |Menos: Total de | | | | | | | |desembolsos en efectivo | | 207 | 219 | 196 | 139 | 153 | 303 |Flujo de efectivo neto | | 11 | (19) | (21) | 44 | 30 | (89) |Ms: Efectivo inicial | | 22 | 33 | 14 | (7) | 37 | 67 |Efectivo final | | 33 | 14 | (7) | 37 | 67 | (22) |Menos: Flujo mnimo de | | | | | | | |efectivo | | 15 | 15 | 15 | 15 | 15 | 15 |b. Financiamiento total | | | | | | | |requerido| | | 1 | 22 | | | 37 |Saldo de efectivo | | | | | | | |excedente | | 18 | | | 22 | 52 | |

c. La lnea de crdito por solicitar deber ser de por lo menos $37.000 para cubrir las necesidades que llegan a un mximo en el mes de abril.

3-9 Conceptos de flujo de efectivo

En el caso de este problema hay varias respuestas posibles, depende de los supuestos que asuma cada estudiante o bien el mismo profesor. Lo importante estriba en que se genere un debate o discusin sobre los diferentes flujos de efectivo, impuestos y activos.

ESTADOS FINANCIEROS

PresupuestoDe efectivo | Estadode resultadosPro forma | Balance General Pro forma |Ventas efectivo | x | x | x |Ventas a crdito | x | x | x |Se cobran cuentas por cobrar | x | | x |Se compra un activo con vida por 5 aos | | x | x |Se resta la depreciacin | | x | x |Se resta la amortizacin | | x | x |Venta de acciones ordinarias | x | | x |Retiro de bonos de circulacin | x | | x |Se paga la prima del seguro contra incendiosPara los prximos tres aos x x

3-10 Presupuesto de efectivo mltiple anlisis de sensibilidad a. y b.

Brownstein, Inc. Presupuesto de efectivo mltiples ($000)

VentasVenta activoComprasSalarios Impuestos Compra de activo fijo Flujo neto de efectivoMs: Efectivo inicial1o Mes Pesi- Medio Opti- mista mista | 2o Mes Pesi- Medio Opti- mista mista | 3o Mes Pesi- Medio Opti- mista mista |$ 80 $ 100 $ 120 (60) (60) (60) (14) (15) (16) (20) (20) (20) | $ 80 $ 100 $ 120 (60) (60) (60) (14) (15) (16) (15)(15) (15) | $ 80 $ 100 $ 120 8 8 8 (60) (60) (60) (14) (15) (16) |$(14) $ 5 $ 24 0 0 0 | $ (9) $ 10 $ 29 (14) 5 24 | $ 14 $ 33 $ 52 ( 23) 15 53 |$(14) $ 5 $ 24 | $ (23) $ 15 $ 53 | $ (9) $ 48 $ 105 |

1o Mes Pesi- Medio Opti- mista mista | 2o Mes Pesi- Medio Opti- mista mista | 3o Mes Pesi- Medio Opti- mista mista |$ 80 $ 100 $ 120 (60) (60) (60) (14) (15) (16) (20) (20) (20) | $ 80 $ 100 $ 120 (60) (60) (60) (14) (15) (16) (15) (15) (15) | $ 80 $ 100 $ 120 8 8 8 (60) (60) (60) (14) (15) (16) |$(14) $ 5 $ 24 0 0 0 | $ (9) $ 10 $ 29 (14) 5 24 | $ 14 $ 33 $ 52 ( 23) 15 53 |$(14) $ 5 $ 24 | $ (23) $ 15 $ 53 | $ (9) $ 48 $ 105 |

Efectivo final:

c. Considerando los valores extremos reflejados en el escenario pesimista en donde siempre se manifiestan valores negativos y, por otro lado, el escenario optimista en el cual s aparecen saldos positivos, se debe considerar lo sensible de sus transacciones y estar preparado para generar acciones de acuerdo con el comportamiento del flujo financiero futuro, de tal manera que pueda planear de antemano ya sea que se requiera financiamiento para los flujos negativos, o bien, la inversin de sus flujos positivos. Lo que s es importante definir es que a travs de estos anlisis de sensibilidad se puede prever anticipadamente cules son los puntos crticos problemticos o de xito.

3-11 Estado de resultado pro forma

a. Pro forma estado de resultados: Metroline Manufacturing, Inc.Para el ao que termina el31 de diciembre 2004 (Mtodo de porcentaje de ventas)

Ventas $1,500,000

Menos: Costo de ventas (65% de ventas) 975,000

Utilidades brutas $ 525,000

Menos: Gastos operativos (8.6% de las ventas) 129,000

Utilidades operativas $ 396,000

Menos: Gastos financieros 35,000

Utilidades netas antes de impuestos $ 361,000

Menos: Impuestos (40% X NPBT) 144,400

Utilidades netas despus de impuestos $ 216,600

Menos: dividendos en efectivo 70,000

A Utilidades retenidas $ 146,600

b. Pro forma estado de resultados: Metroline Manufacturing, Inc.Para el ao que termina el 31 de diciembre del 2004 (Mtodo de costos fijos y variables)

VentasMenos: | Costo de ventas | $1,500,000 || Costos fijos | 210,000 || Costos variables (50% ventas) | 750,000 |Utilidad bruta $ 540,000 |Menos:Gastos fijos | | Gastos de Operacin:36,000 |Gastos variables (60% | ventas) | 90,000 |Utilidades operativas $ 414,000

Menos: Gastos financieros 35,000

Utilidad neta antes de impuestos $ 379,000

Menos: Impuestos (40% de NPBT) 151,600

Utilidad neta despus de impuestos $ 227,400

Menos: Pago de dividendos 70,000

A Utilidades retenidas $ 157,400

c. El estado de resultados se desarroll usando el mtodo de costos fijos y variables se proyecta una alta utilidad neta despus de los impuestos debido a los bajos costos de mercadera vendida y gastos de operacin. Por otro lado, el mtodo de porcentaje de ventas es ms conservador al estimar la utilidad neta despus de impuestos. El estadopro forma de utilidades clasifica los costos fijos y variables de una forma ms certera.

3-12 Balance general pro forma bsico a.Pro forma balance generalLeonard Industries31 de diciembre del 2004

ActivosActivo circulanteEfectivo $ 50,000Valores Burstiles 15,000Cuentas por cobrar 300,000Inventario 360,000Total activos circulantes $ 725,000Activos fijos netos 658,000 1Total de activos $1,383,000

Pasivo y capital contablePasivo circulanteCuentas por pagar $ 420,000Cargos por pagar 60,000Otros pasivos circulantes 30,000Total pasivo circulante $ 510,000Deudas a largo plazo 350,000Total de pasivos $ 860,000Acciones ordinarias 200,000Utilidades retenidas 270,000 2Total capital contable $ 470,000Financiamiento externo requerido 53,000 3Total de pasivos y capital contable $1,383,000

1 Activo fijo neto inicial $ 600,000Ms: compra de nuevo activo proyectado 90,000Menos: Gasto por depreciacin (32,000) Activo fijo neto final $ 658,000

2 Utilidades retenidas iniciales (1/Enero/2004) $ 220,000Ms: Utilidades netas despus de impuestos($3,000,000 x .04) 120,000Menos: Dividendos que se han de pagar (70,000)Utilidades retenidas finales (31/Dic/2004) $270,000

3 Total de activos $1,383,000Menos: Total pasivo y capital contable 1,330,000Financiamiento externo requerido $53,000

b. Basado en los pronsticos y en el nivel deseado para ciertas cuentas, el gerente financiero deber solicitar un financiamiento externo por medio de uncrdito de $53.000. Claro est que si no se obtiene el financiamiento, se debern restringir algunas cuentas, o bien, las inversiones.

c. Si la empresa reduce en el 2004 sus dividendos a $17,000 o menos, no requerir de un financiamiento externo. Si reduce los dividendos, se retendr el efectivo necesario para que la empresa cubra su crecimiento en las otras cuentas de activos.

3-12 Balance general pro forma

a.

Activos

Pro forma balance generalPeabody & Peabody31 de diciembre del 2005

Activos circulantes

Efectivo | $ 480,000 |Valores burstiles | 200,000 |Cuentas por cobrar | 1,440,000 |Inventario | 2,160,000 |Total activos circulantes $4,280,000

Activos fijos netos 4,820,000 1Total de activos $9,100,000Pasivos y capital contable

Pasivos circulantes

Cuentas por pagar | $1,680,000 |Cargos por pagar | 500,000 |Otros pasivos circulantes | 80,000 |Total pasivos circulantes | $2,260,000 |Deudas a largo plazo 2,000,000 |Total pasivos | $4,260,000 |Acciones comunes | 4,065,000 2 |Fondos externos requeridos | 775,000 |Total pasivos y capital contable $9,100,000

Activos fijos netos iniciales (1/Enero/2005) | $4,000,000 |Ms: Compra de activos proyectada | ,500,000 |Menos: Gastos de depreciacin | (680,000) |Total de activos netos finales (31/Dic/2005) | $4,820,000 |

Activos fijos netos iniciales (1/Enero/2005) | $4,000,000 |Ms: Compra de activos proyectada | ,500,000 |Menos: Gastos de depreciacin | (680,000) |Total de activos netos finales (31/Dic/2005) | $4,820,000 |1

2 Nota: Las acciones comunes es la suma de acciones y utilidades retenidas.

Capital contable inicial (1/Enero/2004) $3,720,000Ms: Utilidad neta despus de impuestos (2004) 330,000Utilidad neta despus de impuestos (2005) 360,000

Menos: Dividendos pagados (2004) (165,000) Dividendos por pagar (2005) (180,000) Capital contable final (31/Dic/ 2005) $4,065,000

b. Esta empresa deber buscar un financiamiento adicional de por lo menos $775,000 para los prximos dos aos basado en las proyecciones y requerimientos establecidos.

3-14 Estados pro forma integrados

a.Pro forma estado de resultadosRestaurante Red QueenPara el ao terminado el 31 de diciembre del 2004 (Mtodo de porcentaje de ventas)

Ventas $ 900,000

Menos: Costo de ventas (.75 x ventas) 675,000

Utilidades brutas $ 225,000

Menos: Gastos de operacin (.125 x ventas) 112,500

Utilidad neta antes de impuestos $ 112,500

Menos: Impuestos (.40 x NPBT) 45,000

Utilidad neta despus de impuestos $ 67,500

Menos: Dividendos 35,000

A Utilidades retenidas $ 32,500

b.Pro forma balance generalRestaurante Red Queen31 de diciembre 2004 (Mtodo de juicio)

Activos Pasivos y capital contableEfectivo $ 30,000 Cuentas por pagar $ 112,500Valores burstiles 18,000 Impuestos por pagar 11,250Cuentas por cobrar 162,000 Otros pasivos corrientes 5,000Inventario 112,500 Pasivos corrientes $ 128,750Activos corrientes $ 322,500 Deudas a largo plazo 200,000Activos fijos netos 375,000 Acciones ordinarias 150,000Utilidades retenidas 207,500 * Fondos externos requeridos11,250Total pasivos yTotal activos $ 697,500 capital contable $ 697,500

* | Utilidades retenidas inicial (1/Enero/2004) | $ 175,000 || Ms: Utilidades netas antes de impuestos | 67,500 || Menos: Dividendos | (35,000) || Utilidades retenidas final (31/Dic/ 2004) | $ 207,500 |

c. Usando el mtodo de juicio, se requerirn fondos externos de financiamiento por $11,250.

3. Caso del Captulo 3

Preparacin de los estados financieros pro forma 2004 para laEmpresa Manufacturera Martin

En este caso, el estudiante preparar los estados financieros pro forma, los cuales sern usados para determinar los requerimientos de financiamiento externo con el propsito de enmarcar un programa de crecimiento y expansin.

a.Martin Manufacturing CompanyPro Forma Estado de ResultadosPara el ao terminado el 31 de Diciembre del 2004

V

entas totales | $6,500,000 | (100%) |Menos: Costo de ventas | 4,745,000 | (.73 x ventas) |Utilidades brutas | $1,755,000 | (.27 x ventas) |Menos: Gastos de operacin | | |

entas totales | $6,500,000 | (100%) |Menos: Costo de ventas | 4,745,000 | (.73 x ventas) |Utilidades brutas | $1,755,000 | (.27 x ventas) |Menos: Gastos de operacin | | |

Gastos generales, ventasY gastos administrativos $1,365,000 (.21 x ventas) Gastos de depreciacin 185,000Total gastos operativos $1,550,000Utilidades operativos $ 205,000Menos: Gastos financieros 97,000Utilidades netas antes de impuestos $108,000Menos: Impuestos (40%) 43,200Total de Utilidades antes de impuestos $ 64,800

Nota: Clculos los costos de ventas y gastos operaciones en porcentajes no incluyen, depreciacin ya que han sido dados.

b.Martin Manufacturing CompanyPro Forma Balance General31 de Diciembre de 2004

ActivosActivos circulantesEfectivo $ 25,000Cuentas por cobrar 902,778Inventarios 677,857Total activo circulante $1,605,635

Total de activos $2,493,819Menos: depreciacin acumulada 685,000Activos fijos netos $1,808,819Total de activos $3,414,454

Pasivos y capital contablePasivo circulanteCuentas por pagar $ 276,000Documentos por pagar 311,000Cargos por pagar 75,000Total pasivo circulante $ 662,000Deudas a largo plazo 1,165,250Total pasivos $1,827,250

Capital contableAcciones preferentes $ 50,000Acciones ordinarias (comunes) | 100,000 |Capital pagado arriba del valor nominal | 193,750 |Utilidades retenidas | 1,044,800 1 |Total capital contable | $1,388,550 |Total | $3,215,800 |Financiamiento externo requerido | 198,654 |Total pasivos y capital contable | $3,414,454 |

1 Utilidades retenidas inicial (1/enero/2004) $1,000,000

Ms: Utilidades netas | 64,800 |Menos: Dividendos pagados | (20,000) |Utilidades retenidas finales (31/Dic/2004) | $1,044,800 |

c. Basado en los estados financieros pro forma arriba realizados; la empresa necesitar alrededor de los $200.000 ($198,654) en financiamiento externo para desarrollar su programa de modernizacin de equipo.