carta mensal - legacywebsite.blob.core.windows.net

CartaMensal

J U L H O 2 0 2 1

Carta Mensal Julho 2021

2.www.legacycapital.com.br

O mês de julho foi marcado pela rápida disseminação da variante delta do vírus, em especial na Ásia e na Europa, que contribuiu para diminuir a mobilidade nessas

regiões, e influenciou a dinâmica dos preços de ativos. A curva de juros nos EUA seguiu fechando, e o USD se fortaleceu ante praticamente todas as demais moedas. Os diversos eventos envolvendo intervenções do governo chinês em empresas do país contribuíram, também, para manter o ambiente instável para os preços de ativos.

No Brasil, a curva de juros seguiu abrindo, em reação às continuadas pressões na inflação, e o BRL se desvalorizou em magnitude superior às demais moedas de países emergentes.

Caros investidores

ATIVO 31-JUL JUL-21 YTD 12 M

USDBRL 5,21 4,9% 0,3% -0,2%

DIJan23 7,81 74 362 416

DIJan25 8,70 63 306 352

IBOV 121.801 -3,9% 2,3% 18,4%

CDS 5Y 177 12 34 -41

S&P 500 4.395 2,3% 17,0% 34,4%

NASDAQ 14.673 1,2% 13,8% 36,6%

Euro Stoxx 4089 0,6% 15,1% 28,8%

TSY10 1,2 -24,6 31 69

TIIE 2Y 5,6 4,7 126 111

EURUSD 1,19 0,1% -2,8% 0,8%

USDMXN 19,9 -0,3% -0,2% -10,8%

Ouro 1815 2,3% -4,5% -8,1%

Petróleo 75 1,1% 45,5% 73,3%

CRB Comdty 562 1,1% 26,7% 48,8%

High Yield 292 19 -1 -141

VIX 18 15,2% -19,8% -25,4

Obs: Variação de juros e CDS em pontos-base Fonte: Legacy Capital



Atribuição de resultado

A carteira de ações local, as posições vendida em USDBRL e aplicada em juros locais foram as principais responsáveis pelo resultado negativo do fundo em julho. Já a carteira de ações externa contribuiu positivamente para o resultado.

O Legacy Capital B FIC rendeu -0,95% em julho, -2,32% em 2021, e 3,89% em 12 meses.



Ao longo das últimas semanas, a dinâmica benigna de hospitalizações e mortes diante da disseminação da variante delta no hemisfério norte deixou claro que a maior parte das vacinas são efetivas contra esta variedade do vírus. Assim, à medida em que as campanhas de imunização continuem avançando, a reabertura das economias e o levantamento de restrições deverá prosseguir, ainda que em alguns países da região do Pacífico, incluindo a China, este movimento possa demorar mais alguns meses. Nos EUA, a disseminação da variante poderá ter algum efeito restritivo sobre a atividade e a confiança dos agentes, nos próximos meses.

Em sua reunião de julho, o FED reconheceu progressos na economia e a diminuição dos riscos associados à pandemia, mas apontou a força dos próximos números do mercado de trabalho como condição fundamental para detalhar a estratégia de redução das compras de títulos. Os próximos relatórios de mercado de trabalho serão eventos muito importantes para a dinâmica dos preços de ativos.

A necessidade de acúmulo de pelo menos dois relatórios de emprego para que o FED decida-se por alterar a política monetária; o retrocesso global da pandemia em seus aspectos fundamentais, isto é, hospitalizações e mortes; o avanço da vacinação e a manutenção de um bom ritmo de crescimento global tornam a perspectiva para os ativos de risco relativamente favorável, à frente.

Nas últimas semanas, observamos diversas interferências do governo chinês em empresas do país, em especial, um maior escrutínio regulatório quanto ao uso de dados por companhias de tecnologia, e a obrigatoriedade de conversão das empresas do setor educacional em entidades sem objetivo de lucro. Estas intervenções contribuíram para a queda significativa dos preços de ações das companhias chinesas neste ano, movimento que foi exacerbado nas últimas semanas. A continuidade destas ações pode prosseguir deteriorando a atratividade das ações de empresas chinesas para investidores estrangeiros, o que representa um importante risco ao cenário relativamente construtivo que antevemos.

No Brasil, a vacinação avançou e a pandemia retrocedeu significativamente, em todas as métricas. A atividade econômica prossegue em bom ritmo, que deve se acelerar com a reabertura praticamente plena dos serviços a partir de agosto. Mantemos nossa projeção de crescimento do PIB de 5,7% em 2021 e 2,5% em 2022.

Cenário à frente



O aumento da arrecadação de impostos e do deflator do PIB, impulsionados pelo choque positivo nos termos de troca e pelo forte ritmo da atividade econômica, devem contribuir para a queda do déficit primário do setor público em 2021 para 1% do PIB, e para apenas 0,2% do PIB, em 2022. Esta dinâmica implica uma redução substancial na relação dívida bruta / PIB, de 88%, ao final de 2020, para 78%, ao fim de 2021, e 77% , em 2022. A melhora no quadro fiscal de médio e longo prazos é, portanto, bastante clara, como ilustram os gráficos abaixo.

Por outro lado, o teto de gastos permanece sendo a restrição ativa na política fiscal no curto prazo, como evidenciado pelo aumento na previsão de pagamento de precatórios à frente, que dificultam o desenho de um programa de renda mais amplo, para 2022, e uma queda ainda mais rápida do déficit primário e da relação dívida bruta / PIB. Ainda que a evolução favorável das despesas obrigatórias, principalmente os gastos com servidores e previdência, deva contribuir para elevar o espaço extra no teto, em 2022, para a casa de R$ 30bn, o equacionamento da elevada despesa com precatórios será um processo delicado, que poderá consumir todo o segundo semestre, e adiciona mais um elemento de incerteza ao cenário.

A inflação segue pressionada - projetamos 7,0% em 2021 e 4,0% em 2022 – o que deve levar o BC a elevar a SELIC para 7,5% no 4T 21.

Cenário à frente

Fonte: Tesouro Nacional, Banco Central. Projeções: Legacy Capital

Dinâmica da Dívida Bruta, % do PIB Resultado Primário do Setor Público, % do PIB



Posicionamento Legacy Capital

Tendo em vista o cenário positivo discutido, a perspectiva favorável para os resultados das empresas, e o crescimento global elevado, seguimos mantendo um portfolio de ações global diversificado setorial e geograficamente. Mantemos ainda posição tomada em TSY, tendo em vista o apreçamento de ajuste monetário modesto na curva de juros, ante a perspectiva de fortalecimento do mercado de trabalho, à frente.

No Brasil, sendo a melhora no quadro fiscal contraposta pelo aumento da incerteza associada ao equacionamento do pagamento de precatórios, mantemos posição vendida em USDBRL, aplicada em juros reais, e numa carteira de ações, em magnitudes moderadas.

Iniciamos, ainda, uma posição vendida simultaneamente em USDBRL e no IBOV, neutra em risco Brasil, que potencialmente se beneficia da normalização de juros apreçada na curva. Após um longo ciclo de queda da taxa SELIC, que entre 2016 e 2020 foi reduzida de 14,25% para 2,0%, o Banco Central está conduzindo um ciclo importante de subida de juros. As reduções de juros favoreceram, durante anos, as posições compradas em Bolsa com proteção no USDBRL para neutralização do risco direcional em Brasil. Estas posições, graças à influência relativa dos juros sobre essas classes de ativos, obtinham boa rentabilidade e elevado índice de sharpe. Com a perspectiva de os juros atingirem patamar mais elevado, no entanto, a posição contrária passa a fazer sentido, na medida em que os juros mais altos reduzem simultaneamente a atratividade da bolsa e da posição comprada em USD. Os níveis de juros implícitos na curva sugerem um potencial elevado de ganho na posição no espaço de alguns trimestres, como ilustra o gráfico anexo.

Agregadamente, o efeito desta posição risco-neutra no portfólio é o de transferir parte do risco em bolsa para o câmbio. Permanecemos, assim, com exposição líquida comprada tanto em BRL quanto em bolsa local.



Posicionamento Legacy Capital

Fonte: Legacy Capital

Índice da Posição Comprada em Ibovespa e Comprada em USDBRL, com carry vs CDI (invertido)



Fundo - - - - - - -0.34% 0.60% 3.27% 0.78% 0.80% 6.04% - -% CDI - - - - - - - 129% 602% 159% 162% 192% - -Fundo 4.61% -0.06% -0.22% 1.04% 0.32% 3.35% 0.58% 0.68% 1.45% -2.24% 3.33% 14.99% - -% CDI 850% - - 200% 59% 714% 114% 147% 302% - 884% 251% - -Fundo -0.39% -0.44% -3.97% 3.28% 3.44% 0.91% -0.49% -1.52% 0.72% 4.56% 3.06% 13.76% - -% CDI - - - 1151% 1442% 421% - - 457% 3054% 1860% 497% - -Fundo -2.24% 0.25% -1.45% 1.01% 0.58% 0.50% - - - - - -2.32% 4.06% 35.49%% CDI - 184% - 486% 215% 165% - - - - - - 166% 251%

Valor da Cota¹PL do fundo¹PL Médio (12 meses)² Retorno Médio Mensal³% CDI acumulado³Retorno Acumulado³Meses PositivosMeses NegativosÍndice de SharpeVolatilidade AnualizadaPL do Fundo Master¹

Benchmark

Liquidação de Resgate

120.81

D+31 d.c

Horário limite Movimentações Investimento inicial mínimoMovimentação adicional mínima

D+30 d.cCotização de aplicação D+1 d.u

FechamentoR$ 10 Mil

Cotização de Resgate

R$ 5 Mil

Cota

R$ 25 Mil

Saldo Mínimo de Permanência

-

R$ 401,798,212.491.07%

1.3548883

* Rentabilidade mensal calculada com base na cota do último dia útil do mês, líquida de administração e performance e bruta de taxa de saída e impostos. Rentabilidade passada não representa garantia de resultados futuros.

250.65%

25

2021-0.95%

7.10%

R$ 420,705,020.50

¹ Valores calculados no fechamento de 30/07/2021

² Média aritmética da soma do PL apurado no último dia útil de cada mês, nos 12 (doze) meses anteriores. ³Desde o início do fundo 29/06/2018

1,90 % a.a.

29-Jun-18Multimercado Macro

46884-3CDI

Buscar, através de estratégias de investimento baseadas em cenáriosmacroeconômicos de médio e longo prazos, rentabilidade acima do CDI. A políticade investimento do FUNDO consiste em aplicar, no mínimo, 95% de seupatrimônio líquido em cotas do LEGACY CAPITAL MASTER FIM, inscrito no CNPJ sobo nº 29.236.556/0001-63 (“Fundo Master”).

Investidores em geral.

0.81%150%

20191.40%247%

Data de Início

2018

2020

R$ 18,167,572,756.37

Até às 15:00

35.49%

4.17%2145%

² Conversão de cotas em D+0 e liquidação em D+1 subsequente à solicitação do resgate.

Administrador Auditoria Gestão

KPMG Auditores IndependentesLegacy Capital Gestora de Recursos Ltda.

30.329.404/0001-94¹Computando-se eventuais investimentos em outros fundos, a taxa de administração poderá atingir no máximo 2,50% a.a. sobre o PL do Fundo.

CNPJ Fundo

Classificação AnbimaCódigo Anbima

Tributação Custodiante

Taxa de performance Taxa de saída antecipada² Taxa de administração¹

10% sobre o valor resgatado20% do que exceder CDI

Longo Prazo Banco BTG Pactual S.A

BTG Pactual Serviços Financeiros S/A DTVM

-5.0%-1.0%3.0%7.0%

11.0%15.0%19.0%23.0%27.0%31.0%35.0%39.0%43.0%

jul-18ago-18set-18out-18nov-18dez-18jan-19fev-19mar-19

abr-19mai-19

jun-19jul-19ago-19set-19out-19nov-19dez-19jan-20fev-20mar-20

abr-20mai-20

jun-20jul-20ago-20set-20out-20nov-20dez-20jan-21fev-21mar-21

abr-21mai-21

jun-21jul-21

Legacy Capital B FIC CDI

A Legacy Capital não comercializa nem distribui cotas de fundos de investimento ou qualquer outro ativo financeiro. As informações contidas neste material são de caráter exclusivamente informativo e não se caracterizam e nemdevem ser entendidas como uma promessa ou um compromisso da Legacy Capital. A Legacy Capital não se responsabiliza por decisões do investidor, nem por ato ou fato de profissionais especializados por ele consultados. Oinvestidor deve se basear, exclusivamente, em sua opinião e na opinião de profissionais especializados por ele contratados, para opinar e decidir. Fundos de Investimento não contam com garantia do administrador, gestor dacarteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, pelo Fundo Garantidor de Crédito - FGC. Este fundo utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma comosão adotadas, podem resultar em perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a consequente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízodo fundo. Este fundo está autorizado a realizar aplicações em ativos financeiros no exterior. O fundo apresentado pode estar exposto a significativa concentração em ativos de poucos emissores, variação cambial e outros riscos nãomencionados neste material. Fundos Multimercados com renda variável podem estar expostos a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com risco daí recorrentes. É recomendada a leitura cuidadosa doFormulário de Informações Complementares, a Lâmina de Informações Essenciais e o Regulamento do fundo de investimento pelo investidor antes de aplicar seus recursos. DESCRIÇÃO DO TIPO ANBIMA DISPONÍVEL NOFORMULÁRIO DE INFORMAÇÕES COMPLEMENTARES. A LÂMINA DE INFORMAÇÕES ESSENCIAIS ENCONTRA-SE DISPONÍVEL NO SITE DO ADMINISTRADOR.Administrador: BTG Pactual Serviços Financeiros S.A. DTVM (CNPJ:59.281.253/0001-23). Endereço: Praia de Botafogo, 501, 5 º Andar, Rio de Janeiro/RJ, CEP 22250-911. www.btgpactual.com . SAC: [email protected] ou 0800-722-004. Ouvidoria: [email protected] .

www.legacycapital.com.br

A Legacy Capital não se responsabiliza por decisões do investidor, nem por ato ou fato de profissionais especializados por ele consultados.

O investidor deve se basear, exclusivamente, em sua opinião e na opinião de profissionais especializados por ele contratados, para opinar e

decidir. Este material não pode ser reproduzido, copiado ou distribuído para terceiros. Esta apresentação não se caracteriza nem deve ser

entendida como uma promessa ou um compromisso da Legacy Capital de realizar as operações ou estruturar os veículos de investimento

aqui descritos. Esta dapresentação não se caracteriza e não deve ser entendida como consultoria jurídica, contábil, regulatória ou fiscal em relação aos assuntos aqui

tratados. Este material é meramente informativo, não considera objetivos de investimento, situação financeira ou necessidades individuais e particulares e não contém

todas as informações que um investidor em potencial deve considerar ou analisar antes de investir. Não deve ser entendido como análise de valor mobiliário, material

promocional, solicitação de compra ou venda, oferta ou recomendação de qualquer ativo financeiro ou investimento e não configura sugestão ou consultoria jurídica.

Recomendamos que consulte profissionais especializados antes de decidir sobre investimentos.

carta mensal - legacywebsite.blob.core.windows.net

Documents