Balano de PagamentosCaptulo 2 Simonsen e Cysne

Conceitos bsicos BP Registro sistemtico das transaes entre residentes e no residentes de um pas durante determinado perodo de tempo. Obs: nem todas as transaes registradas em BP envolvem residentes e no residentes (ex: reavaliao de reservas).

H 2 grandes contas: transaes correntes e conta de capitais (autnomas e compensatrias). Os capitais compensatrios so os definidos abaixo da linha. Em decorrncia da utilizao do critrio de partidas dobradas , a soma do saldo de todas as contas tomadas em conjunto deve ser igual a zero. Transaes correntes movimentao de mercadorias e servios (inclusive os servios de remunerao de capitais sob a forma de juros e dividendos); Movimentos de capitais deslocamentos de moeda, crditos e ttulos representativos de investimentos.

Estrutura do BP Pelo princpio de partidas dobradas: o saldo em transaes correntes (T) mais o saldo da conta de capitais (K) igual a zero. T+K=0, assim: T=-K; Se um pas apresentar um dficit em transaes correntes, deve necessariamente apresentar um supervit nas contas de capitais, o que equivale a um aumento dos ativos externos lquidos (haveres possudos menos haveres emitidos) deste pas. A seguir ilustrada a estrutura geral do BP. I+II+III+V+VI representa o saldo total do BP acima da linha so as transaes operacionais entre residentes e no residentes. VIII representa as contas abaixo da linha so as fontes de financiamento do saldo total do BP.

Estrutura do BP Itens acima da linha I) Balano ComercialExportaes (FOB) Importaes (FOB) II) Balano de Servios Viagens Internacionais Transportes Seguros Fretes Lucros e Dividendos Rendas de Capital Lucros Reinvestidos Juros Servios Governamentais Servios Diversos Relativos a Fatores de Produo No Relativos a Fatores de Produo III) Transferncias Unilaterais (Donativos) IV) Saldo de Balano de Pagamentos em Conta-Corrente (l + II + III) V) Movimento de Capitais Autnomos Investimentos Diretos Reinvestimentos (Contrapartida dos Lucros Reinvestidos) Emprstimos e Financiamentos Amortizaes Capitais a Curto Prazo Outros Capitais Erros e Omisses Saldo Total do Balano de Pagamentos (IV + V + VI)

Estrutura do BP Itens abaixo da linhaVIII) Movimento de Capitais Compensatrios (Demonstrativo de Resultados) (-VII) a) Contas de Caixa (Reservas) Haveres a Curto Prazo no Exterior Variaes no Total Contrapartida para Valorizaes/Desvalorizaes

Ouro Monetrio

Variaes no Total Contrapartida para Monetizao / Desmonetizao Contrapartida para Valorizaes/desvalorizaes Variaes no Total Contrapartida para Alocao/ Cancelamento Contrapartida para Valorizaes/desvalorizaes Variaes no Total Contrapartida para valorizaes/desvalorizaes

Direitos Especiais de Saque Posio de Reservas no Fundo

b) Emprstimos de Regularizao c) Atrasados

Estrutura do BP Temos que: T = -K = - (Ka +Kc) ou T+ Ka = - Kc Esta ltima identidade revela que o saldo total do BP (T+Ka) igual o saldo dos capitais compensatrios com o sinal trocado. Nesse sentido, Kc equivale ao demonstrativo de resultados do BP. Assim, se um pas apresenta um dficit no BP exibir um saldo positivo em seu demonstrativo de resultado. Tal dficit s pode ser financiado por uma perda de reservas e/ou aquisio de um emprstimo de regularizao, que equivalem a um lanamento contbil positivo. Caso no seja possvel fazer frente ao dficit, a conta atrasados ser creditada.

Esclarecimentos Adicionais: Exportaes so creditadas com sinal positivo (crdito) e as importaes com sinal negativo (dbito). Estas contas so computadas pelo valor de embarque, no computando fretes e seguros; No balano de Servios os pagamentos so computados como dbito e os recebimentos como crdito. O item servios governamentais referem-se aos gastos com embaixadas, consulados, representaes no exterior etc. O item servios diversos engloba os royalties, pagamentos e recebimentos de assistncia tcnica, aluguis de filmes, corretagens, etc. Transferncias Unilaterais (ou donativos) - englobam os pagamentos e recebimentos sem contrapartida de servios: doaes, remessas de imigrantes etc.

Estrutura do BP

Estrutura do BPEsclarecimentos Adicionais: Movimentos de capitais autnomos Contabilizam com sinal positivo: os ingressos de novos IDE, os ingressos de novos emprstimos externos, amortizaes de emprstimos concedidos pelo pas ao resto do mundo, as repatriaes de investimentos do pas no exterior. Contabilizam com sinal negativo: os novos investimentos de residentes realizados no exterior, os novos emprstimos de residentes no pas ao resto do mundo, as amortizaes pagas ao exterior de emprstimos contrados pelos residentes no pas, as repatriaes de investimentos estrangeiros diretos.

Estrutura do BPEsclarecimentos Adicionais: A soma entre balano de transaes correntes e de capitais autnomos normalmente apresenta ligeira diferena em relao ao saldo de capitais compensatrios. Como os capitais compensatrios so apurados com bastante rigor, presume-se que os erros e as omisses tenham ocorrido no balano de transaes correntes e/ou nos capitais autnomos. Capitais compensatrios a conta atrasados representa as contas vencidas e que no so pagas. Quando um emprstimo vence e no pago, debita-se na conta amortizaes (como se fosse pago) e credita-se em atrasados comerciais. Na liquidao efetiva dos atrasados, debita-se esta ltima conta e credita-se na conta de caixa.

Estrutura do BPEsclarecimentos Adicionais: As contas de caixa (reservas), alm de um item referente variao no saldo total de cada uma de suas rubricas, apresentam tambm uma contrapartida para valorizaes/desvalorizaes. Assim se o BP contabilizado em dlares, e parte das reservas mantida em marcos alemes, uma valorizao do marco frente ao dlar levar a um lanamento negativo na conta de haveres a curto prazo (o saldo total em dlares dos haveres ter aumentado) e, como contrapartida, um lanamento positivo na conta valorizaes/ desvalorizaes.

Estrutura do BPEsclarecimentos Adicionais: O mesmo ocorreria na conta ouro monetrio caso aumentasse o preo do ouro (retido como ativo financeiro) expresso em dlares. Raciocnio anlogo ocorreria com os direitos especiais de saque e para as posies de reservas no FMI; Por outro lado, uma compra de ouro pelo Banco Central no mercado interno seria responsvel por um lanamento a dbito na conta ouro monetrio e um lanamento a crdito na conta contrapartida para monetizao/desmonetizao.

Estrutura do BPExemplo Numrico: 1. O pas importa, pagando vista, mercadorias no valor de US$350 milhes; 2. O pas importa equipamentos no valor de US$ 50 milhes financiados a longo prazo; 3. Ingressam no pas, sob a forma de investimento direto sem cobertura cambial, US$ 20 milhes de dlares em equipamentos; 4. O pas exporta, recebendo vista, US$ 400 milhes de mercadorias; 5. O pas paga ao exterior, vista, US$ 50 milhes em frete;

Estrutura do BPExemplo Numrico: 6. remetem-se para o exterior, em dinheiro, US$10 milhes de lucros de companhias estrangeiras, US$20 milhes de juros e US$30 milhes de amortizaes; 7. O pas recebe US$10 milhes de dlares de donativos sob a forma de mercadorias; 8. O pas recebe, em moeda, um emprstimo compensatrio do FMI, para regularizao do dcit do BP no valor de US$30 milhes.

Estrutura do BPContabilizao de cada uma das operaes:ContaExportaes Importaes Fretes -350 -50 -20 -50

1

2

3

4+400

5

6

7

8

Total+400

-10

-430 -50

Lucros Juros DonativosInvestimentos Financiamentos +50 +20

-10 -20 +10

-10 -20 +10+20 +50

Amortizaes Emprstimos FMIHaveres +350

-30 +30-400 +50 +60 -30

-30 +30+30

Composio do BPI) Balano Comercial: -30 Exportaes: +400 Importaes: -430 Balano de Servios: -80 Fretes: -50 Lucros: -10 Juros: -20 Transferncias Unilaterais: +10 Balano em Conta Corrente (I+II+III): -100 Movimento autnomo de Capitais: +40 Financiamentos:+50 Investimentos: +20 Amortizaes: -30 Saldo total BP (IV+V): -60 Movimento de Ks Compensatrios (-VI):+60 Emprstimos do FMI: +30 Haveres no Exterior: +30

II)

III) IV) V)

VI) VII)

Tpicos Especiais e a variao de reservas Internacionaisa) Migraes: um indivduo que migra leva consigo seus direitos e obrigaes. Contabilizam-se no BP apenas a parcela efetiva e oficialmente transferida para o novo pas. No momento em que se d a migrao, o aumento dos ativos da economia que recebe o novo residente deve dar origem a um crdito nas Transferncias Unilaterais e a um dbito na conta que corresponde o ativo em questo. Um aparelho de tv trazido pelo imigrante originar um crdito nas transferncias unilaterais e um dbito em importaes.

Tpicos Especiais e a variao de reservas Internacionaisb) Rendas do trabalho: Registram-se neste item os rendimentos do trabalho assalariado de um residente a servio de algum agente no residente. Se o trabalhador estiver fora de seu pas de origem, estes rendimentos devem ser contabilizados em seu total, e no apenas parcela efetivamente transferida ao seu pas de origem. Os seus gastos em bens e servios no exterior devem ser lanados a dbito da conta de transaes correntes no BP do pas de sua residncia. Capitais a curto prazo: registram-se neste item as transaes com ttulos de maturidade inferior a um ano, incluindo o aumento ou diminuio de moeda nacional em poder de no residentes.

c)

Tpicos Especiais e a variao de reservas InternacionaisO saldo em transaes correntes possui um significado macroeconmico bem preciso. Ele indica quanto um pas exporta ou importa de poupanas para o financiamento da formao de capital. Um supervit no BTC indica que o pas poupa mais do que investe internamente, e que a diferena enviada para o exterior para financiar a formao de capital do resto do mundo (Poupana Externa Negativa). Ela tambm reflete numa absoro interna (consumo mais investimento) inferior produo nacional de bens e servios e um aumento nos ativos externos lquidos do pas. O oposto vale para o dficit. Menos representativo o saldo do BP. Sua utilizao mais usual aquela que o associa variao fsica das reservas internacionais disposio do pas (Res)...

Tpicos Especiais e a variao de reservas InternacionaisHE haveres a curto prazo no exterior OM Ouro Monetrio DES Direitos Especiais RF Posies de Reserva no Fundo B Saldo Total de BP ER Emprstimos de Regularizao A Atrasados C Diversas Contrapartidas na conta de Ks compensatrios Pelo princpio de partidas dobradas, a soma de todas as contas deve ser igual a zero: HE+ OM+DES+RF+B+ER+A+C = 0

Tpicos Especiais e a variao de reservas InternacionaisComo a soma contbil HE+OM+DES+RF corresponde exatamente variao fsica de reservas internacionais com o sinal trocado (-Res), temos que: Res = B+ER+A+C Conclui-se que a associao direta do saldo de BP variao de reservas no correta quando ER+A+C diferente de zero. Um exemplo ocorre no caso de um pas que no efetua transaes com no residentes, mas aumenta as suas reservas monetizando ouro (BC comprando para posterior utilizao como ativo financeiro) adquirido no mercado interno. Neste caso, B=0 e Res 0.

Tpicos Especiais e a variao de reservas InternacionaisO clculo correto da variao de reservas exige tambm o conhecimento dos emprstimos de regularizao, dos atrasados comerciais e das contrapartidas para monetizao/desmonetizao, alocao/cancelamento de DES ou valorizaes/desvalorizaes em C. Se a monetizao de ouro efetuada fosse de 10 u.m., teramos o lanamento no BP das operaes monetizao (-10) e contrapartida para monetizao/desmonetizao (+10). Na expresso anterior: Res = B+ER+A+C = 0+0+0+10=10 No caso do exemplo anterior teramos: Res = B+ER = -30

Transferncias de Recursos e o Saldo em Conta Corrente No BS cabe distinguir duas categorias: Os servios no fatores, que so os fretes, seguros, viagens internacionais e servios governamentais; Os servios fatores, que so os juros, as remessas de lucros, os royalties, os aluguis de equipamentos, os pagamentos de assistncia tcnica e as rendas de trabalho. Transferncia lquida de recursos para o exterior saldo das exportaes de bens e servios no fatores sobre as importaes de bens e servios no fatores. Isso equivale ao saldo comercial mais o saldo de servios no fatores. A transferncia lquida de recursos para o exterior com sinal trocado denomina-se hiato de recursos, indicando o excesso do que o pas absorve sobre aquilo que produz.

Transferncias de Recursos e o Saldo em Conta Corrente Renda Lquida recebida (+) ou enviada (-) para o exterior o saldo de servios fatores mais as transferncias unilaterais. O saldo positivo indica que o pas recebe como remunerao de fatores que operam fora de suas fronteiras. Assim, um pas cuja a nica transao com o resto do mundo tenha sido o pagamento de juros no valor de 10 u.m., apresenta uma RLEE de 10 u. m. (ou um RLRE de -10 u.m.) STC = Transferncia de recursos para o exterior+renda lquida recebida do exterior

Transferncias de Recursos e o Saldo em Conta Corrente No caso do exemplo anterior, SBP = -30, de servios = 80, servios no fatores (fretes)=-50, servios fatores (lucros e juros)=-30. Assim, a transferncia de recursos para o exterior ser igual a -30-50=-80 (hiato de recursos= +80). A renda lquida recebida do exterior, igual ao saldo de servios fatores mais donativos: (30)(+10)=-20. O STC positivo significa que o pas efetivamente exporta capitais. Um saldo negativo que o pas importa capitais. Caso um pas seja deficitrio em transaes correntes, o seu BP fecha ou pela entrada de capitais autnomos ou pela entrada de capitais compensatrios. Se o pas receber capitais autnomos e registrar um supervit em BP, o excesso de ingresso no ser totalmente absorvido pela economia....

Transferncias de Recursos e o Saldo em Conta Corrente ...Ficar, p. e., depositado no exterior sob forma de reservas adicionais, o que no representa uma absoro efetiva, mas uma proviso para futuras despesas cambiais. Se o pas receber capitais autnomos aqum do seu dficit ter que usar capitais previamente acumulados e no absorvidos, ou, na ausncia destes capitais, dever recorrer ao FMI ou a emprstimos forados a credores, sob a forma de atrasados comerciais ou atrasados de juros e do principal.

O Saldo em Conta Corrente e o ciclo da Dvida Um pas deficitrio em conta corrente cobre os desequilbrios recebendo capitais externos. Essa entrada de capitais significa maiores transferncias futuras de renda para o exterior, sob a forma de juros e remessas de lucros, carregando os dficits em transaes correntes futuras. Para que os dficits no cresam em bola de neve, os capitais recebidos do exterior deveriam ser aplicados em projetos de investimentos que gerassem exportaes adicionais ou redues de importaes capazes de compensar os encargos de juros e remessas de lucros. Para operacionalizar a discusso, definimos o passivo externo lquido D como sendo a seguinte soma (-D correspondendo aos ativos externos lquidos):

O Saldo em Conta Corrente e o ciclo da Dvida D = Saldo devedor dos emprstimos contrados pelo pas no exterior saldo credor dos emprstimos concedidos pelo pas ao exterior + estoque de capitais estrangeiros de risco investidos no pas Estoque de capitais nacionais de risco investidos no exterior + Saldos de obrigaes a curto prazo do pas com o exterior Saldo das reservas Internacionais (haveres lquidos no exterior, ouro monetrio, direitos especiais de saque e posio de reservas no Fundo). Equao da Dvida:

iD H D

O Saldo em Conta Corrente e o ciclo da Dvida a derivada em relao ao tempo do passivo externo lquido, H a transferncia lquida de recursos (-h o hiato de recursos). D positivo para devedores internacionais e negativos para os credores. O conceito de renda lquida enviada ao exterior importante para diferenciar PIB de PNB porque PNB = PIB Renda lquida enviada para o exterior. Um pas devedor lquido apresenta PIB maior do que PNB.

D

O Ajuste de BP Salvo no regime de cmbio puramente flutuante, BP s se equilibra por rara coincidncia. Nada impede que o pas acumule sucessivos supervits. Mas os dficits s podem subsistir enquanto houver reservas ou outros capitais compensatrios que os financiem. Os dficits pode ser corrigido das seguintes formas: Desvalorizaes reais da taxa de cmbio; Redues do nvel de atividade econmica; Restries tarifrias ou quantitativas s importaes; Subsdio s exportaes; Aumento da taxa interna de juros; Controle da sada de capitais e de rendimentos para o exterior.