aula dra. elídie palma bifano 20-10-14

Professora: Elidie P. Bifano

Aula 20/10/2014

Planejamento Financeiro

Metodologia de discussão do tema• Conceito de planejamento financeiro

• As várias realidades negociais e seus reflexos

• Negócios e produtos financeiros

• Legislação aplicável

• Jurisprudência

Conceito de planejamento financeiro

• Espécie do planejamento tributário

• Âmbito: operações no mercado financeiro

• Atividade do mercado financeiro: voltada à aplicação e remuneração do dinheiro

• Segmentos do mercado financeiro: mercado financeiro stricto senso e mercado de capital

• Objetivo do planejamento financeiro: efetivação de operações financeiras com o menor ônus tributário possível


• Planejamento financeiro e as operações anormais, incomuns e abusivas

• Figuras polêmicas/duvidosas: evasão e elisão fiscal, fraude, simulação e abuso de direito

• A norma antielisiva no Brasil : art. 116, parágrafo único do CTN e a desconsideração de negócio jurídico simulado para atingir o dissimulado (aplicação depende de regulação de procedimentos)

• Reflexão essencial: há necessidade operacional de efetivar operações financeiras ?


Art. 51, Lei n. 7450/85

“Ficam compreendidos na incidência do imposto de renda todos os ganhos e rendimentos de capital, qualquer que seja a denominação que lhes seja dada, independentemente da natureza, da espécie ou da existência de título ou contrato escrito, bastando que decorram de ato ou negócio, que, pela sua finalidade, tenha os mesmos efeitos do previsto na norma específica de incidência do imposto de renda.”

Mercado financeiro: agentes

• Mercado de capitais• Mercado monetário• Mercado de crédito• Mercado cambial

• Captadores (Inst.Fin., Bolsas, PJ) • Investidores (PF ePJ)

Os mercados

• Mercado de capitais: financiamento de investimentos de caráter permanente; (ações, debêntures, títulos do governo)

• Mercado de crédito: financiamentos a curto e médio prazos, do consumo corrente e dos bens duráveis e do capital de giro das empresas;

• Mercado cambial: operações com moedas;

• Mercado monetário: Financiamento das necessidades de caixa (recursos). em curto e curtíssimo prazos

Planejamento financeiro e a pessoa física

• Disponibilidade de caixa

• Conta corrente

• Liquidez diária

• Sem remuneração

Opção 1 de renda• Caderneta de poupança

• Sem prazo

• Remunerados através de taxa de juros

• Isenta do IR


• Opção 2 de renda• CDB

• Prazo determinado


• Renda fixa tributada a alíquotas de 22,5% a 15% (decrescente pelo prazo)

Opção 3 de renda• LCI

• Prazo determinado


• Renda isenta de IR


• Premissa: necessidade de obter renda em investimento financeiro

• Questões: há liberdade de escolha?

• Questão: é possível migrar de investimento tributado para não tributado?

• Há risco nas operações examinadas?

• A fundamentação legal

Planejamento financeiro e a pessoa física/jurídica

Redução/capital

• PJ reduz capital a valor contábil• PF vende imóvel: IR +CSL cai de 34% para 15%


• Premissa: venda do bem com menor encargo tributário

• Operação: autorizada em lei

• Questão: é possível migrar da sociedade para a PF para obter vantagem tributária?

• Há risco na operações examinada?

• Fundamento legal (art. 22, Lei n. 9249/95)

Planejamento financeiro e a pessoa jurídica

• Necessidade operacional : aquisição de ativos• Cotejo: imobilização x empréstimo• Opção: aquisição de ativos vs. arrendamento• Aquisição: caixa, recuperação do capital pela depreciação ,

despessa dedutível • Arrendamento: financiamento/ mantém disponibilidades,

dedutibilidade da despesa de arrendamento, não exige a compra

• Cautelas: operações simuladas (aluguel e prestação “balão”) • Fundamento legal: Lei n. 6099/74


• Necessidade operacional: caixa• Opção: operação de leaseback• Venda de ativo seguida de aluguel desse ativo• Vantagem: gera caixa, permite deduzir despesas de

arrendamento, evita movimentações de ativos • Cautelas: operações com partes vinculadas e operações

geradoras de prejuízos• Fundamento legal: Lei n. 6099/74


• Necessidade de gerar fluxos de caixa: securitização• Venda de direitos futuros (sem expressão contábil)• Resultado: geração de caixa/receita no vendedor• Reflexo: receita diferida no comprador• Cautelas: operações com partes vinculadas , operações

geradoras de prejuízos e valor de mercado


• Necessidade de caixa: venda de contas a receber em atraso• Resultado: recuperação total/parcial de prejuízo e geração de

caixa • Reflexo tributário: despesa dedutível (eventual

perda/desconto), ingresso não tributável pelo PIS/COFINS• Reflexo no comprador: receita diferida• Cautelas: operações com partes vinculadas e valor de mercado


• Necessidade de caixa: emissão de papéis no País (debêntures)

• Remuneração flexível: renda fixa ou participação nos resultados

• Tributação da remuneração pelo Imposto de Renda na Fonte: operação de renda fixa

• Dedutibilidade de custos

• Debêntures e SPEs (vide project finance)


• Necessidade de financiamento de capital de giro: captação no exterior

• Lançamentos de Notes por Empresas e Bancos Brasileiros, no exterior (eurobônus, fixed rate notes )

• Autorização do Banco Central do Brasil

• Incidência do Imposto de renda na fontre: remessa de juros (15% ou 25%/paraísos)


• Necessidade de otimizar/segregar imóveis : fundo imobiliário• Resgate: término de prazo de duração do fundo ou na sua

liquidação• Lucros: apurados pelo regime de caixa, semestralmente em junho

e dezembro• Não há incidência de IRPJ, CSLL, PIS, e COFINS na carteira do

fundo• Lucros distribuídos na forma da lei: tributação à alíquota de 20%• Obrigatoriedade de distribuição aos quotistas de, no mínimo,

95% dos lucros auferidos


• Incidência de IRF sobre as aplicações financeiras do Fundo • IRF do fundo é compensável com o retido na fonte pelo fundo

quando da distribuição de lucros• Tributação exclusiva para a pessoa física e antecipação do IRPJ

para a pessoa jurídica• Distribuição a empreendimento imobiliário com participação de

cotista, nas condições da lei: tributação dos lucros igual à da pessoa jurídica

• Resgate ou alienação de quotas: ganho tributado à alíquota de 20%


• Isenção do IRRF para pessoas físicas (condições):

• Quotas admitidas à negociação exclusivamente em bolsas de valores ou no mercado de balcão organizado;

• No mínimo, 50 quotistas; • Titular deve possuir menos de 10% da totalidade das quotas;• Titular deve ter direito de receber menos de 10% do total de

rendimentos auferidos pelo fundo


• Necessidade de caixa: factoring

• Cessão definitiva, sem co-obrigação de contas a receber

• O desconto do factoring: dedutibilidade

• O reconhecimento da receita financeira pelo prazo dos títulos

• O factoring e as empresas de asset


• Necessidade de proteção /cobertura contra riscos: derivativos

• Cobertura: destinadas à proteção contra riscos inerentes a oscilações de preços e taxas quando o objeto do contrato esteja relacionado com as atividades operacionais e quando destinar-se a proteção de direitos e obrigações da pessoa jurídica

• Cômputo dos efeitos: no lucro real (variável, mas de cobertura)

• Cômputo em apartado: variável não vinculada à cobertura.


• Necessidade de proteção contra riscos: derivativos

• Condições especiais para operações de cobertura em bolsa ou balcão, no exterior; as demais entram no conjunto de rendas auferidas no exterior

• Regra de operações no exterior: tributar o ganho e deduzir a perda, desde que de cobertura


• Necessidade de proteção contra riscos: derivativos• Conceito atual amplo de hedge: necessária prova da atividade

voltada a contratos no exterior, não exigência de paridade entre contratos, prova de exportação, etc.

• Operações especulativas : não vinculadas a itens que se pretendia comprovar

• Jurisprudência administrativa: operações no exterior comprovadas; autorização do BACEN dá operacionalidade e credibilidade


• Necessidade de proteção contra riscos: derivativos• Regulação considera o conjunto (CVM e BACEN) • Tributação considera contratos, isoladamente, e a dedutibilidade

trabalha com o conjunto • Importantes oportunidades de garantir a continuidade dos

negócios• Os contratos exóticos e seus riscos (aposta) • Cautela : os recentes exemplos


• Necessidade : desenhar um projeto financeiro ( project finance)

• Captação de recursos e Gerenciamento de Risco

• Financiamento X Aporte de capital

• Juros X Dividendos/Juros



• Inversões diretas : na própria sociedade

• Inversões indiretas: SPE

• Repasse de Financiamentos


• Necessidade : desenhar um projeto financeiro ( project finance)• Captação• Arrendamento mercantil (leasing internacional e nacional)• Emissão de papéis no exterior (capital markets)• Emissão de papéis no País (debêntures)• Financiamento direto (bancos privados, organismos

internacionais) investimento corporativo (aporte de capital)• Gerenciamento de risco • Hedge (de capital e de operação)



• Leasing Internacional

• Opção de financiamento a longo prazo

• Estruturas de operação de arrendamento de bens móveis e imóveis

• Separação dos direitos de uso e de propriedade do ativo



• Leasing internacional: dedutibilidade das contraprestações na apuração do imposto (arrendatária)

• Compra de bens do ativo a prazo: acordos internacionais



• Financiamento direto (bancos privados, organismos internacionais, bancos de desenvolvimento)

• Juros: tributação na remessa (IRF à alíquota de 15% ou de 25%)

• Isenção de IRF na remessa de juros devidos a agências governamentais estrangeiras



• Financiamentos corporativos : aporte de capital

Bens

Moeda

Conversão de empréstimos em investimento

Planejamento tributário: project finance (caso prático)

• Construção de usina hidroelétrica (UE) por dois futuros usuários, em terreno de terceiros, recebido em comodato

• Usuários, por razões políticas, optam por uma SPE• SPE capta recursos, constrói UHE e arrenda UHE aos

concessionários• Custos incorridos, inclusive de captação, representam ativo

diferido de SPE até o início das operações• SPE entrega, no fim do contrato de comodato, UHE ao

comodante

Planejamento tributário nas operações de project finance

Efeitos do planejamento

• Arrendamento é remunerado por preço igual aos encargos de amortização do investimento somados aos custos financeiros e tributários

• Arrendamento gera receita tributável em SPE, a qual se contrapõe aos custos amortizados e aos encargos financeiros(dedutíveis)

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