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Setembro de 2016

Nº 192

Análise de Mercado Analistas Responsáveis Sandra Peres – CNPI Felipe Martins Silveira - CNPI Bruno Piagentini – CNPI

03

04

06

07

08

09

10

11

12

13

Bolsas Mundiais

Em Poucas Palavras

Histórico da Carteira Sugerida

Desempenho em Agosto

Carteira Sugerida para Setembro

Principais Movimentos da Carteira

Carteira de 5 Papéis de Dividendos

Carteira de Dividendos Ampliada

Carteira de Small Caps

Indicadores

02

Bolsas Mundiais

Brasil

Mundo a Fora

ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano

Dow Jones -0,17% 5,60%

Nasdaq 0,86% 3,87%

S&P 500 -0,12% 6,21%

México Bolsa 1,89% 10,62%

Merval -1,00% 34,04%

Chile Stock MKT Select 0,04% 11,93%

Stock Mkt -7,74% -18,00%

Market Index 0,92% -6,99%

MIB 30 0,57% -20,89%

PSI -0,75% -11,32%

ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano

IBEX 35 1,51% -8,67%

CAC 40 -0,04% -4,29%

FTSE 100 0,85% 8,64%

TEL AVIV 25 0,34% -3,31%

Hang Seng 3,56% -12,82%

Shenzen 4,70% -11,96%

NIKKEI 1,92% -11,28%

KOSPI 0,92% 3,74%

DAX 2,47% -1,40%

03

ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano

IBOVESPA 1,03% 33,57%

SMALL CAPS 0,18% 35,09%

IND DIVIDENDOS 1,84% 44,50%

ITAG 1,07% 30,30%

ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano

IBRX 50 0,93% 31,86%

IEE 0,68% 49,37%

IGC 0,03% 27,79%

IBRX 100 1,12% 32,57%

03

Economia: Em poucas palavras...

m agosto, houve a frustração de algumas expectativas, fato que

aliado ao movimento de realização dos lucros limitou o desempenho

dos ativos de risco por aqui. Todavia, o Ibovespa continua apresentando

expressiva valorização no acumulado do ano, com alta de 33,57% em

reais e de 60,96% em dólar.

Em âmbito externo, o grande destaque ficou com o aumento da

probabilidade de uma alta nos juros norte - americano já em setembro,

após alguns representantes, com destaque para o vice – presidente da

instituição, sinalizarem que a alta da taxa de juros está mais próxima,

levando ao aumento da aversão ao risco mundo a fora. Já os

indicadores econômicos dos EUA continuaram apresentando melhora,

sobretudo no mercado de trabalho, já que a inflação segue estável e

longe da meta de 2% estipulada pelo FED. Na Zona do Euro os dados de

atividade seguiram denotando lenta recuperação, contudo o impacto

negativo do “Brexit” sobre os mesmos foi menor do que o esperado, se

mostrando mais contundente nos indicadores do próprio Reino Unido.

O gigante asiático, por sua vez, novamente apresentou dados dúbios.

Por um lado, a atividade industrial seguiu denotando arrefecimento,

principalmente quando considerado apenas empresas de pequeno e

médio porte, assim como a balança comercial, que registrou queda

maior do que a esperada no volume de exportações e importações,

enquanto o setor de serviços manteve aceleração. No mercado

doméstico, as frustrações se deram principalmente na seara política,

pois ao longo do mês algumas concessões do governo, como métricas

mais brandas no projeto de renegociação da dívida dos Estados e a

reajustes salariais concedidos ao judiciário e a alguns grupos de

servidores públicos, acabaram ampliando as incertezas com relação à

austeridade e a governabilidade de Temer. A articulação do Senado para

separar o processo do impeachment em duas partes, e preservar os

direitos políticos de Dilma Rousseff, também ofuscou o ganho potencial

com o desfecho do processo, aumentando a margem para contestação

jurídica. No que tange a parte econômica a manutenção da gradual

melhora em índices de confiança e a comunicação mais transparente do

Bacen trouxeram algum alento, mas o PIB do 2° trim/16 decepcionou,

assim como a inflação que segue resistente, postergando o timing para

o início do ciclo de queda na taxa básica e juros.

Em síntese, a maior probabilidade de um aperto na política monetária

norte americana aliada ao mais do mesmo nas demais regiões e as

incertezas com relação ao novo governo tornaram os efeitos derivados

do afastamento definitivo de Dilma Rousseff mais comedidos.

E AGOSTO 2016

04

Economia: Em poucas palavras...

SETEMBRO 2016

m setembro, o mercado bursátil deve continuar atento ao noticiário

político por aqui, pois ainda que a agenda do Congresso esteja

esvaziada pelas eleições municipais de outubro, as negociações em

torno do ajuste fiscal serão essenciais para balizar as expectativas com

relação à governabilidade de Temer e sua eficácia em colocar a política

fiscal de volta nos trilhos. Lá fora, é a condução da política monetária

que vai continuar roubando à cena.

Começando pelos EUA, é grande a expectativa com relação à reunião do

FOMC (entre os dias 20 e 21). Ainda que as apostas com relação a alta

nos juros em setembro tenha ganhado força, mantemos perspectiva de

que o aperto monetário deve ocorrer apenas em dezembro. Corrobora

com essa visão os indicadores de inflação que serão divulgados ao

longo desse mês, que devem manter baixo ritmo de crescimento e a

postura mais expansionista de importantes bancos centrais, o que

aliado a uma postura mais contracionista do FED pode valorizar

demasiadamente o dólar, prejudicando o processo de recuperação

econômica em curso. Já a alta liquidez ao redor do mundo deve ser

sustentada por novo corte na taxa de juros por parte do Banco da

Inglaterra (15/09) e pelo Banco do Japão, que pode divulgar novo

pacote de estímulos (entre 20 e 21), pois segundo o próprio presidente

da instituição, Haruhiko Kuroda, ainda há amplo espaço para

afrouxamento adicional se necessário. O Banco Central Europeu deve

ser mais cauteloso, aguardando uma nova rodada de indicadores

econômicos, uma vez que os dados recentes reportaram arrefecimento

menor do que o esperado diante do “Brexit”. Na China as atenções

continuam voltadas para a intensidade do arrefecimento econômico,

que não deve trazer novidades. No mercado doméstico, as tratativas em

torno do ajuste fiscal estarão em foco, a começar pela discussão da PEC

que visa limitar o crescimento dos gastos, em Comissão Especial na

Câmara, que é fundamental para o reequilíbrio fiscal no médio/ longo

prazo. Ademais, devemos ter novidades em torno do pacote de

privatizações e concessões, das propostas que devem ser discutidas no

âmbito da reforma previdenciária e sobre o andamento da votação da

renegociação das dívidas dos Estados no Senado. No que tange aos

dados econômicos, o destaque fica com a divulgação dos índices de

confiança, pois o dinamismo econômico em si deve continuar

claudicante.

Em suma, ainda que o risco com relação à governabilidade de Temer e

ao andamento do ajuste fiscal não seja desprezível, vislumbramos que a

evolução da agenda propositiva do governo deve ganhar força, com o

fim da interinidade, o que aliado à manutenção dos juros nos EUA e a

alta liquidez nos mercados globais tende a favorecer o desempenho do

mercado de capitais por aqui.

05

E

Histórico de Desempenho

Oscilação Mensal Ganho Acumulado 12 meses

Período Portfólio Ibovespa Dif.

(pontos percentuais) Portfólio Ibovespa

Setembro -3,98% -3,36% -0,62% -3,98% -3,36%

Outubro 2,02% 1,80% 0,23% -2,03% -1,62%

Novembro 1,80% -1,63% 3,43% -0,27% -3,23%

Dezembro -2,39% -3,93% 1,54% -2,65% -7,03%

Janeiro (16) -5,28% -6,79% 1,51% -7,79% -13,34%

Fevereiro 3,85% 5,91% -2,06% -4,24% -8,22%

Março 6,38% 16,97% -10,59% 1,87% 7,36%

Abril 9,92% 7,70% 2,21% 11,97% 15,62%

Maio -9,74% -10,09% 0,35% 1,06% 3,96%

Junho 3,81% 6,30% -2,49% 4,91% 10,51%

Julho 10,13% 11,22% -1,09% 15,53% 22,91%

Agosto -1,51% 1,03% -2,55% 13,78% 24,18%

-1,51%

16,89% 13,78%

1,03%

33,57%

24,18%

ago-16 No Ano 12 meses

Performance Portfólio Coinvalores x Ibovespa

DESEMPENHO DA CARTEIRA DE AGOSTO E ÚLTIMOS 12 MESES

06

2610,43%

359,30%

2001* - 2016

Performance Histórica Portfólio Coinvalores x Ibovespa

Carteira

Ibovespa

Desempenho de Agosto

Empresa Código Peso Cotação R$ Cotação R$ %

29/07/2016 31/08/2016 Período

AMBEV ABEV3 6% 18,80 19,19 2,07

BRADESCO BBDC4 6% 28,32 29,04 2,54

CCR CCRO3 8% 18,73 17,06 -8,92

CPFL ENERGIA CPFE3 8% 22,84 23,25 1,80

EVEN EVEN3 6% 4,62 4,21 -8,87

GERDAU GGBR4 8% 7,72 9,30 17,53

HYPERMARCAS HYPE3 6% 27,45 26,10 -4,92

ITAUUNIBANCO ITUB4 6% 33,38 35,83 7,34

KROTON KROT3 8% 14,33 13,80 -3,72

LIGHT LIGT3 6% 14,55 15,19 4,40

RAIADROGASIL RADL3 8% 66,28 59,68 -9,96

SMILES SMLE3 8% 51,96 50,30 -3,19

TRIUNFO TPIS3 8% 4,55 4,06 -10,77

VALE VALE5 8% 15,01 14,47 -3,60

Total 100%

Ibovespa IBOV 57.308 57.901 1,03

2,07% 2,54%

-8,92%

1,80%

-8,87%

17,53%

-4,92%

7,34%

-3,72%

4,40%

-9,96%

-3,19%

-10,77%

-3,60%

Desempenho dos Papéis

07

29/07/2016 07/08/2016 16/08/2016 25/08/2016

Portfólio Coinvalores Performance Agosto/16

Portifolio Coin Ibovespa

Sugestão de Alocação para Setembro

Empresa Código Peso (%) Cot./VPA L. Líq. '16 P/L '16 Cotação Preço Alvo

Potencial

Portfólio Ibovespa IBrX R$ MM (P) (P) 31/08/2016 SET/17

Bancos de Varejo 12% 25 21,23

Bradesco BBDC4 6% 7,11 5,89 1,67 - - 29,06 33,60 15,6%

Itaú ITUB4 6% 10,1 9,23 1,87 - - 35,85 - -

Educacional 8% 2,7 2,42

Kroton KROT3 8% 2,17 1,87 1,66 1.810,20 12,3 13,80 - -

Comércio Farmacêutico 8% 0,99 0,85

Raia Drogasil RADL3 8% 0,99 0,85 7,17 550,00 35,7 59,68 68,00 13,9%

Siderurgia 8% 1,15 0,99

Gerdau GGBR4 8% 0,56 0,48 0,57 1.718,50 8,5 9,08 - -

Energia 20% 1,65 1,89

Alupar ALUP11 6% - - 1,38 - - 16,19 - -

CPFL Energia CPFE3 8% 0,66 0,57 3,03 1.186,70 19,9 23,25 - -

Light S/A LIGT3 6% - 0,1 0,86 - - 15,19 - -

Concessões de Infra 16% 1,67 1,44

CCR CCRO3 8% 1,52 1,31 8,93 709,3 42,5 17,06 - -

Triunfo TPIS3 8% -x- -x- 0,58 111,6 6,3 4,06 5,40 33,0%

Mineração 8% 5,66 4,89

Vale VALE5 8% 2,81 2,43 0,59 - - 14,47 - -

Bebida 6% 7,89

Ambev ABEV3 6% 7,89 9,54 6,8 13.660,50 22,1 19,19 22,60 17,8%

Construção Civil 6% 0,64 0,82

Even EVEN3 6% - 0,07 0,42 - - 4,21 - -

Programas de Fidelidades

8% 0,23 0,38

Smiles SMLE3 8% 0,23 0,21 13,27 409,5 15,1 50,30 55,50 10,3%

Divisão por Setores da Carteira de Setembro

08

20%

8%

12%

16%

8%

8%

8%

6%

6%

8%

Energia Siderurgia

Bancos de Varejo Concessões de Infraestr.

Mineração Educação

Comércio farmacêutico Bebidas

Construção Civil Prog. De Fidelidade

Principais Movimentos da Carteira Coinvalores

INCLUIR EXCLUIR

ALUP11

Consideramos que as perspectivas para os próximos resultados

da Hypermarcas são positivas, entretanto, a empresa está

envolvida em diversos casos polêmicos, como a delação de

Nelson Mello com o desvio de recursos da companhia e o

possível envolvimento da Monte Cristalina em repasse a

políticos. Além disso, surgiram comentários sobre a

possibilidade de cancelamento da venda do ativo de

preservativos, para a Reckitt Benckiser. Vale destacar, que tais

polêmicas estão mais detalhadas em nosso Relatório Especial

do dia 23 de agosto de 2016. Desta forma, consideramos que

esses fatores podem prejudicar o desempenho de suas ações

em bolsa. Sendo assim, consideramos que os riscos em relação

ao potencial retorno se tornam bem relevantes. Em breve

revisaremos nosso modelo e no momento recomendamos tão

somente a manutenção de seus papéis, que conta com

interessantes perspectivas em termos de resultados, mas

podem sofrer por conta dos eventos comentados acima, que

são de difícil mensuração.

HYPE3

09

Os próximos leilões de transmissão devem apresentar

condições mais atrativas, com maior taxa interna de retorno,

maior prazo para a implementação das linhas e subestações e

menor concorrência interna. A Alupar deve se beneficiar desse

contexto, já que o recente aumento de capital, da ordem de R$

350 milhões, deve dar fôlego financeiro para a companhia

participar desses leilões. Além disso, a elétrica já possui

interessante perspectiva de crescimento, com a Receita Anual

Permitida devendo crescer em torno de 9,6% até 2019 e com a

capacidade instalada de geração aumentando em cerca de 47%

até o final desse ano. Portanto, tendo em vista a melhora nas

condições setoriais, a resiliência operacional da Alupar e o

potencial de expansão de suas operações a médio e longo

prazo, optamos por incluir os ativos ALUP11 em nossa carteira

recomendada para Setembro.

Carteira de Dividendos Coinvalores

-2,0%

48,9% 51,8%

1,0%

33,6%

24,2%

1,2%

9,2%

14,1%

1,9%

44,5%

28,4%

ago-16 No Ano 12 meses

Carteira Dividendos Coinvalores

Portfólio Ibovespa CDI IDIV

Carteira Dividendos de 5 papéis para Setembro

Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side

Portfólio 31/08/2016 12 meses

R$ R$

AES Tietê TIET11 20% 16,70 - -

Ambev ABEV3 20% 19,19 22,60 13,9%

Cielo CIEL3 20% 33,59 49,00 48,0%

Engie Brasil EGIE3 20% 39,00 - -

Smiles SMLE3 20% 50,30 55,50 8,0%

INCLUIR

CIEL3

SMLE3

EXCLUIR

ESTC3

MPLU3

A Carteira de Dividendos Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de dividendos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações. Para o mês de Setembro, optamos por incluir a Cielo, que distribui R$ 0,165725803 por ação de dividendos e R$ 0,105358960 (bruto) por ação de JCP. Papéis ficam ex no dia 19 de setembro. Além disso, retornamos com as ações da Smiles, que conta com robusto dividend yield.

10

-0,35%

2,07%

-5,42% -6,06%

-0,31%

AES Tietê Ambev Engie Brasil Estácio Multiplus

Desempenho dos Papéis – Agosto 2016

Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores

-2,0%

28,7%

21,7%

1,0%

33,6%

24,2%

1,2%

9,2%

14,1%

1,9%

44,5%

28,4%

ago-16 No Ano 12 meses

Carteira Dividendos Ampliada Coinvalores

Portfólio Ibovespa CDI IDIV

A Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de dividendos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações. Esta carteira tem o mesmo conceito da Carteira de Dividendos de 5 papéis, entretanto, informando uma quantidade maior de indicações para reduzir ainda mais a concentração dos ativos. Para Setembro, optamos por tirar Estácio e colocar Cielo na carteira.

INCLUIR

CIEL3

EXCLUIR

ESTC3

11

Carteira Dividendos para Setembro Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side

Portfólio 31/08/2016 12 meses

R$ R$

AES Tietê TIET11 10% 16,70 - -

Ambev ABEV3 10% 19,19 22,60 13,9%

BRF BRFS3 10% 53,85 67,00 22,4%

Cielo CIEL3 10% 33,59 49,00 48,0%

Engie Brasil EGIE3 10% 39,00 - -

Lojas Renner LREN3 10% 25,63 33,00 27,6%

Multiplus MPLU3 10% 41,85 43,00 1,7%

Smiles SMLE3 10% 50,30 55,50 8,0%

Telefônica Brasil VIVT4 10% 48,69 - -

Ultrapar UGPA3 10% 74,43 82,00 12,6%

-0,35%

2,07%

-0,83%

-6,06% -5,98%

-0,31% -3,19%

-1,10%

-5,42%

1,55%

AES Tietê Ambev BRF Estácio Lojas Renner Multiplus Smiles Telefônica Brasil

Engie Brasil Ultrapar

Desempenho dos Papéis – Agosto 2016

Carteira de Small Caps Coinvalores

A Carteira Small Caps Coinvalores consiste na indicação de papéis de companhias que tenham um Valor de Mercado de até R$ 5 bilhões. Temos o objetivo de proporcionar aos nossos clientes uma carteira que apresente desempenho mais favorável do que o principal benchmark deste mercado, que é o índice de Small Caps (SMLL). A Carteira Small Caps Coinvalores apresenta perfil mais arriscado, tendo em vista sua composição caracterizada por companhias que eventualmente se encontram em fase de crescimento, são novas e/ou com elevada necessidade investimentos.

12

Não houve alterações

Carteira Small Caps para Setembro Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side

Portfólio 31/08/2016 12 meses

R$ R$

AES Tietê TIET11 10% 16,70 - -

Alupar ALUP11 10% 16,19 - -

CSU CARD3 10% 4,80 - -

Minerva BEEF3 10% 9,44 15,00 58,9%

São Carlos SCAR3 10% 27,00 33,00 22,2%

São Martinho SMTO3 10% 50,24 62,00 23,4%

Ser Educacional SEER3 10% 16,24 - -

Smiles SMLE3 10% 50,30 55,50 10,3%

Triunfo TPIS3 10% 4,06 5,40 33,0%

Valid VLID3 10% 28,63 57,50 100,8%

-2,5%

55,1% 53,7%

1,0%

33,6%

24,2%

0,2%

-2,9%

32,0%

ago-16 No Ano 12 meses

Carteira Dividendos Coinvalores

Portfólio Ibovespa Smalls Caps

-0,35% -3,57% -3,81%

-1,67%

1,12%

-4,50%

3,90%

-3,19%

-10,77%

-2,49%

AES Tietê Alupar CSU Minerva São Carlos São Martinho

Ser Educacional

Smiles Triunfo Valid

Desempenho dos Papéis – Agosto 2016

Indicadores

2013 2014 2015 2016 (%) 2016

Acum. Acum. Acum. Jan. Fev. Mar. Abr. Mai. Jun. Jul. Ago. Set. Out. Nov. Dez. Acum.

CDI 8,06% 10,81% 13,24% 1,05% 1,00% 1,16% 1,05% 1,11% 1,16% 1,11% 1,21% 9,21%

TR 0,27% 0,97% 1,94% 0,17% 0,16% 0,20% 0,13% 0,25% 0,20% 0,16% 0,25% 1,35%

Poupança 6,37% 7,16% 8,15% 0,63% 0,60% 0,72% 0,63% 0,65% 0,71% 0,66% 0,76% 5,48%

US$ Comercial 14,64% 13,39% 47,01% 3,53% -1,56% -10,57% -4,43% 5,10% -10,72% 0,95% -0,38% -18,34%

US$ Paralelo 14,09% 13,14% 33,63% 6,18% -2,79% -8,87% -3,04% 4,18% -11,12% 0,91% -0,04% -17,02%

Ouro -17,35% 12,04% 33,63 4.80% 11.47% -9.35% -4,43% -1,89% -3,06% 3,16% -4,10% -0,7%

IGPM 5,51% 3,69% 10,54% 1,14% 1,29% 0,51% 0,33% 0,82% 1,69% 0,18% 0,15% 6,25%

T-Bonds 10 Y 73,71% -28,62% 4,61% -14,98% -9,84% 2,87% 1,83% 1,84% 1,49% 1,41% 1,56% -10,87%

T-Bonds 30 Y 34,24% -30,56% 9,82% -8,61% -5,07% 0,00% 2,66% 2,64% 2,31% 2,18% 2,23% -3,36%

Dow Jones 26,50% 7,52% -2,23% -5,50% 0,30% 7,08% 0,50% 0,08% 0,80% 2,80% -0,17% 5,60%

Nasdaq 38,32% 13,40% 5,73% -7,86% -1,21% 6,84% -3,17% 4,21% -2,35% 7,07% 0,86% 3,87%

S&P 500 29,60% 11,39% -0,73% -5,07% -0,41% 6,60% 0,27% 1,53% 0,09% 3,56% -0,12% 6,21%

IEE -8,83% 3,47% -8,68% -3,10% 2,43% 13,17% 2,90% -5,68% 13,86% 19,53% 0,68% 49,37%

Ind Des Imobiliário -26,39% -18,22% -21,38% 2,53% 12,13% 11,62% 7,90% -8,41% 7,97% 11,62% -7,39% 44,85%

Ind Set Industrial 3,23% -4,61% 5,26% -6,43% 3,31% 0,47% 0,73% -4,91% -3,19% 10,34% 2,15% 1,15%

Ind Set Consumo 0,76% 11,61% -6,70% -4,73% 4,76% 7,19% 0,68% -2,46% 5,41% 10,08% 1,90% 32,40%

Ind Carb Eficiente 3,94% 6,89% -10,45% -4,56% 5,92% 14,97% 4,71% -8,63% 4,69% 10,57% 1,87% 24,87%

Midlarge Cap -2,03% -1,35% -11,68% -6,08% 5,46% 15,64% 7,28% -9,77% 6,15% 11,03% 0,87% 19,64%

Índice Sust Empr 1,93% -1,94% -12,88% -5,05% 2,93% 7,10% 1,75% -6,07% 4,01% 12,71% 0,5% 17,87%

IGC -1,07% 5,81% -6,40% -4,29% 4,74% 8,56% 4,11% -7,25% 5,74% 9,88% 0,03% 27,79%

ITAG -0,56% 7,55% -10,72% -4,88% 5,93% 12,92% 4,45% -7,07% 5,38% 10,77% 1,07% 30,30%

IBRX – Índice Brasil -3,13% -2,78% -12,41% -6,25% 5,29% 15,41% 7,14% -9,41% 6,48% 11,31% 0,93% 31,86%

Ibovespa Médio -17,42% -0,67% -11,46% -6,73% 6,23% 14,69% 7,70% -10,05% 6,27% 11,16% 1,00% 32,54%

Ibovespa -15.50% -2.91% -13.31% -6.79% 5.91% 16,97% 7,70% -10,08% 6,30% 11,22% 1,03% 33,57%

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Analistas / Discloser

Importante Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n° 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), Brasil Ecodiesel (ECOD3) e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).

EQUIPE COINVALORES – ANÁLISE ANALISTA CHEFE Sandra Peres (CNPI) sandra@coinvalores.com.br 3094-7873 r. 442 ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira (CNPI) felipe.silveira@coinvalores.com.br 3094-7872 r. 443 Bruno Piagentini Caloni (CNPI) bruno.piagentini@coinvalores.com.br 3094-7874 r. 445 ASSISTENTE DE ANÁLISE Daniel Cosentino Liberato daniel.liberato@coinvalores.com.br 3094-7871 r. 574

SETORES ACOMPANHADOS – ANÁLISE Açúcar e Álcool - Sandra Peres (CNPI) Agrícola / Fertilizantes – Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres (CNPI) Aluguel de Veículos / Frota – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Autopeças - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Bancos de Nicho - Felipe Martins Silveira (CNPI) Bancos de Varejo - Felipe Martins Silveira (CNPI) Bebidas – Sandra Peres (CNPI) Bens de Capital / Infraestrutura – Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Calçados - Sandra Peres (CNPI) Call Center – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Cias Aéreas – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Comércio Farmacêutico - Sandra Peres (CNPI) Concessões em Infraestrutura - Felipe Martins Silveira (CNPI) Construção Civil - Felipe Martins Silveira (CNPI) Distribuição de Óleo e Gás - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Educacional - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Eletroeletrônicos - Sandra Peres (CNPI) Energia / Distribuição - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Energia / Geração - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Energia / Integradas - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Energia / Transmissão - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Fertilizantes - Sandra Peres (CNPI) Hardware / Software – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres (CNPI)

Imobiliário - Felipe Martins Silveira (CNPI) Ind. Aeronáutica - Sandra Peres (CNPI) Locação Comercial - Felipe Martins Silveira (CNPI) Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Material de Construção – Sandra Peres (CNPI) Material de Transporte - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Metalurgia - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Mineração - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Papel e Celulose - Sandra Peres (CNPI) Petróleo - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Petroquímico - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Plataformas de Negociação – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira (CNPI) Saneamento Básico - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Seguros - Felipe Martins Silveira (CNPI) Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira (CNPI) Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira (CNPI) Shopping Center - Felipe Martins Silveira (CNPI) Siderurgia – Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Telecom - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Terminais Portuarios - Sandra Peres (CNPI) Turismo / Entretenimento - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Varejo de Vestuario – Sandra Peres (CNPI) Varejo Geral - Sandra Peres (CNPI)

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Analistas / Discloser

MESA DE OPERAÇÕES / BOVESPA

11 3035-4160 Anderson dos Santos anderson.santos@coinvalores.com.br Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro cribeiro@coinvalores.com.br Gênesis Rodrigues genesis@coinvalores.com.br João Pinto Braga Filho zito@coinvalores.com.br José Antonio Penna penna@coinvalores.com.br Leonardo Antonio Sampaio Campos lcampos@coinvalores.com.br Luiz Carlos Camasmie Gabriel lalo@coinvalores.com.br Marco Antonio Siqueira tulli@coinvalores.com.br Mario Ruy de Barros mario.ruy@coinvalores.com.br Mauricio Gomes de Souza mauricio.souza@coinvalores.com.br Sergio Aparecido da Costa sergio.costa@coinvalores.com.br

ALUGUEL DE AÇÕES – BTC

11 3035-4154 Marcelo Milani marcelo.milani@coinvalores.com.br Wagner Soares de Andrade wagner.andrade@coinvalores.com.br

GESTÃO DE INVESTIMENTOS

11 3035-4164

Tatiane C.C. Pereira tatiane.cruz@coinvalores.com.br Valeria Landim valeria.landim@coinvalores.com.br

DIRETORIA

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Fernando Ferreira da Silva Telles fernandostelles@coinvalores.com.br Francisco Candido de Almeida Leite franciscoleite@coinvalores.com.br Henrique Freihofer Molinari molinari@coinvalores.com.br José Ataliba Ferraz Sampaio coin@coinvalores.com.br Paulino Botelho de Abreu Sampaio paulino@coinvalores.com.br

ATENDIMENTO HOME BROKER

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FUNDOS DE INVESTIMENTO/ CLUBES/CARTEIRAS ADMINISTRADAS

11 3035-4163 Jussara Pacheco jussara@coinvalores.com.br Marcelo Rizzo marcelorizzo@coinvalores.com.br Paulo Botelho A. Sampaio Neto paulo@coinvalores.com.br Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré cesodre@coinvalores.com.br Fabio Katayama fabio.katayama@coinvalores.com.br

FUNDOS IMOBILIÁRIOS 3035-4163

11 3035-4163 Maria de Fátima Carvalheiro Russo fatima.russo@coinvalores.com.br

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Mauricio M. Mendes mauricio@coinvalores.com.br Paulo Nepomuceno paulo.celso@coinvalores.com.br Thiago Vicari thiago.vicari@coinvalores.com.br Jayme Kannebley jayme@coinvalores.com.br Andressa Oliveira Cardoso Macedo

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