Resultado Líquido P/L 2014 (P) - ?· industrial, principalmente da indústria automotiva, construção…

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<p> CORRETORA DE VALORES MERCADORIAS &amp; FUTUROS FUNDOS DE INVESTIMENTO</p> <p>Av. Brig. Faria Lima, 1461 - 10andar -www.coinvalores.com.br</p> <p>Perspectivas Setoriais </p> <p>Muita produo e poucos compradores! Essa tem sido a realidade da indstria siderrgica. Ainda assim, o setor comeou 2014 cofundo uma recuperao econmica mais consistente nos pases desenvolvidos. Contudo, no decorrer do primeiro semestre, uma conarrefeceram tal otimismo. </p> <p>Se por um lado a perspectiva de recuperao vem se concretizando em terras norte americanas, por outro, no velho continente aextremamente letrgico. Na China, os nmeros tm sido mornos, porm a produo siderrgica por domstico, a atividade segue cada vez mais anmica e setores demandantes de ao, como indstria de autopeas, de construo cmau humor siderrgico. </p> <p>O Instituto Ao Brasil (IABr) j revisou sua projeo de produo de ao bruto alta de 5,2% para queda de 2,5%, enquanto a estimativa para consumo saiu de aumento de 3,0% para retrao de 4,1%. Tal desempenho reflete industrial, principalmente da indstria automotiva, construo civil, alm da indstria de mquinas e equipamentos que representam cerca de 80% das vendas de ao. </p> <p>No obstante, nmeros da World Steel Association (WSA - rene dados dos principais pases produtores) indicam que a oferta de ao mantm trajetria de crescimento. No acumulado do ano at Julho, houve crescimento de 2,4% da produo de ao bruto no mundo na comparao cEuropeia e China como maiores responsveis por tal crescimento.utilizao de capacidade na indstria siderrgica foi de 75,4% em Julho (o menor nvel de 2014). </p> <p>Sem grande otimismo para a segunda metade do ano, entendemos qcompanhias devem continuar arrumando a casa via controle de custos e despesas bem como investindo em verticalizao operacidiversificao produtiva (CSN entrando no mercado de aos longos e Gerdau no segmento de pla</p> <p>Notoriamente os resultados das siderrgicas no 3 trimestre dificilmente sero extraordinrios, contudo, a expectativa de qnmero de dias teis e provvel recomposio de estoques possam ao menos </p> <p> Comparativos do Setor </p> <p>-59,5</p> <p>114,4</p> <p>21,7</p> <p>Gerdau</p> <p>Usiminas</p> <p>Sid Nacional</p> <p>Resultado Lquido</p> <p>Jun 2013 Jun 2014</p> <p>CORRETORA DE VALORES MERCADORIAS &amp; FUTUROS FUNDOS DE INVESTIMENTO</p> <p>- So Paulo - SP - CEP 01452-921 | Tel.: (11) 3035-4141 | Fax: (11) 3814www.coinvalores.com.br | coin@coinvalores.com.br </p> <p>Muita produo e poucos compradores! Essa tem sido a realidade da indstria siderrgica. Ainda assim, o setor comeou 2014 com uma viso mais otimista, tendo fundo uma recuperao econmica mais consistente nos pases desenvolvidos. Contudo, no decorrer do primeiro semestre, uma con</p> <p>Se por um lado a perspectiva de recuperao vem se concretizando em terras norte americanas, por outro, no velho continente aextremamente letrgico. Na China, os nmeros tm sido mornos, porm a produo siderrgica por l continua a todo vapor, inundando ainda mais o mercado. J em territrio domstico, a atividade segue cada vez mais anmica e setores demandantes de ao, como indstria de autopeas, de construo civil e de bens de capital, tem intensificado o </p> <p>O Instituto Ao Brasil (IABr) j revisou sua projeo de produo de ao bruto ante alta de 5,2% para queda de 2,5%, enquanto a estimativa para consumo saiu de </p> <p>reflete a menor atividade ndustrial, principalmente da indstria automotiva, construo civil, alm da indstria de mquinas e equipamentos que representam cerca de 80% das vendas de ao. </p> <p> associao mundial que rene dados dos principais pases produtores) indicam que a oferta de ao mantm trajetria de crescimento. No acumulado do ano at Julho, houve crescimento de 2,4% da produo de ao bruto no mundo na comparao com 2013, com Unio Europeia e China como maiores responsveis por tal crescimento. Alm disso, a utilizao de capacidade na indstria siderrgica foi de 75,4% em Julho (o menor </p> <p>Sem grande otimismo para a segunda metade do ano, entendemos que as companhias devem continuar arrumando a casa via controle de custos e despesas bem como investindo em verticalizao operacidiversificao produtiva (CSN entrando no mercado de aos longos e Gerdau no segmento de planos). </p> <p>Notoriamente os resultados das siderrgicas no 3 trimestre dificilmente sero extraordinrios, contudo, a expectativa de que tais mudanas associadas sazonalidade, maior nmero de dias teis e provvel recomposio de estoques possam ao menos amenizar os perversos efeitos desse cenrio permanentemente complicado</p> <p>Fonte</p> <p>135.202</p> <p>141.673</p> <p>122.000</p> <p>127.000</p> <p>132.000</p> <p>137.000</p> <p>142.000</p> <p>jan fev mar abr mai jun</p> <p>Produo mundial de ao bruto (mil ton.)</p> <p>2013</p> <p>390,4</p> <p>494,5</p> <p>356,5</p> <p>14,8 14,8</p> <p>Siderurgia Gerdau</p> <p>P/L 2014 (P)</p> <p>7,68,8</p> <p>Siderurgia Gerdau</p> <p>EV/EBITDA 2014 (P)</p> <p>1,00,8</p> <p>Siderurgia Gerdau</p> <p>Cot./VPA</p> <p>1 </p> <p>CORRETORA DE VALORES MERCADORIAS &amp; FUTUROS FUNDOS DE INVESTIMENTO </p> <p>4141 | Fax: (11) 3814-0140 </p> <p>m uma viso mais otimista, tendo como pano de fundo uma recuperao econmica mais consistente nos pases desenvolvidos. Contudo, no decorrer do primeiro semestre, uma confluncia de indicadores macroeconmicos </p> <p>Se por um lado a perspectiva de recuperao vem se concretizando em terras norte americanas, por outro, no velho continente a recuperao ainda segue em ritmo l continua a todo vapor, inundando ainda mais o mercado. J em territrio </p> <p>ivil e de bens de capital, tem intensificado o </p> <p>companhias devem continuar arrumando a casa via controle de custos e despesas bem como investindo em verticalizao operacional (principalmente Usiminas) e </p> <p>ue tais mudanas associadas sazonalidade, maior amenizar os perversos efeitos desse cenrio permanentemente complicado. </p> <p>Fonte: Economatica e Projees Anlise Coinvalores </p> <p>132.699</p> <p>136.819</p> <p>jul ago set out nov dez</p> <p>Produo mundial de ao bruto (mil ton.)</p> <p>2013 2014 Fonte: World Steel Association </p> <p>14,9</p> <p>26,8</p> <p>Usiminas Sid Nacional</p> <p>P/L 2014 (P)</p> <p>6,5 6,8</p> <p>Usiminas Sid Nacional</p> <p>EV/EBITDA 2014 (P)</p> <p>0,5</p> <p>1,98</p> <p>Usiminas Sid Nacional</p> <p>Cot./VPA</p> <p> CORRETORA DE VALORES MERCADORIAS &amp; FUTUROS FUNDOS DE INVESTIMENTO</p> <p>Av. Brig. Faria Lima, 1461 - 10andar -www.coinvalores.com.br</p> <p>Gerdau PN </p> <p>Preo Alvo R$ 18,70 </p> <p>Up Side / 43,4% GGBR4 / R$ 13,04 em 8/Set/14 </p> <p>Breve Descritivo </p> <p>A Gerdau lder na produo de aos longos (para os setores de construo </p> <p>civil, indstria e agropecuria) nas Amricas e uma das maiores fornecedoras </p> <p>de aos longos especiais do mundo. Possui presena industrial em 14 pases, </p> <p>com operaes nas Amricas, na Europa e na sia, as quais somam capacidade </p> <p>instalada superior a 25 milhes de toneladas de ao. a maior recicladora da </p> <p>Amrica Latina. </p> <p>Projees em MM 2013 2014e 2015e</p> <p>Receita Lquida 39.863,0 40.859,6 42.085,4 </p> <p>EBITDA 4.729,9 4.085,7 4.502,1 </p> <p>Lucro Lquido 1.583,7 1.457,3 2.065,2 </p> <p>Indicadores 2013 2014e 2015e</p> <p>COT/VPA Projetado 0,7 0,7 </p> <p>EV/EBITDA 6,6 8,8 </p> <p>Preo/Lucro 14,6 15,8 11,2 </p> <p>Dividend Yield -x- 1,9% 2,7%</p> <p>Pay Out -x- 30,0% 30,0%</p> <p>Dvida Lquida (R$ MM) 12.484,4 13.063,4 13.316,5 </p> <p>% de Curto Prazo 11,0% 5,9% 3,8%</p> <p>Part. De Capital de 3s 45,0% 45,1% 44,0%</p> <p>ROE (%) 4,9% 4,4% 6,0%</p> <p>Margem EBITDA 11,9% 10,0% 10,7%</p> <p>Margem Lquida 4,0% 3,6% 4,9%</p> <p>Concluso </p> <p>Passados os efeitos do rigoroso inverno nos EUA, a reviso do </p> <p>EUA, confirmou nossa expectativa de melhoria econmica </p> <p>operaes da Gerdau. Ainda assim, questes domsticas como as incertezas atreladas s eleies, que </p> <p>acabam por represar decises de investimentos, a letargia das reformas infraestruturais bem como as </p> <p>perspectivas menos otimistas para o segmento de construo civil no curto prazo devem continuar </p> <p>representando presso para a companhia em bolsa. </p> <p>J incorporamos a diminuio do programa de investimentos previstos para 2014 (agora em R$ 2,4 bilhes) </p> <p>e lembramos que a siderrgica aumentar sua produo de minrio de ferro, devendo alcanar 18 milhes </p> <p>de toneladas/ano em 2016 (atualmente a produo de algo em torno de 11,5 milhes ton./ano). </p> <p>Destacamos a diversificao geogrfica dos ativos da companhia, sobretudo quando se tra</p> <p>Amrica do Norte e entendemos que sua prevista diversificao operacional (investimentos em minerao e </p> <p>aos planos) tambm lhe conferir robustez nos perodos</p> <p>parecer de compra para GGBR4 para investidores com foco no mdio/longo prazo. </p> <p>Bruno Piagentini (CNPI) </p> <p>CORRETORA DE VALORES MERCADORIAS &amp; FUTUROS FUNDOS DE INVESTIMENTO</p> <p>- So Paulo - SP - CEP 01452-921 | Tel.: (11) 3035-4141 | Fax: (11) 3814www.coinvalores.com.br | coin@coinvalores.com.br </p> <p>A Gerdau lder na produo de aos longos (para os setores de construo </p> <p>civil, indstria e agropecuria) nas Amricas e uma das maiores fornecedoras </p> <p>de aos longos especiais do mundo. Possui presena industrial em 14 pases, </p> <p>na Europa e na sia, as quais somam capacidade </p> <p>instalada superior a 25 milhes de toneladas de ao. a maior recicladora da </p> <p>2015e 2016e 2017e 2018e </p> <p>42.085,4 43.677,7 45.082,9 46.660,8 </p> <p>4.502,1 5.107,7 5.239,1 5.876,5 </p> <p>2.065,2 2.424,2 3.180,5 3.629,2 </p> <p>2015e 2016e 2017e 2018e </p> <p>0,7 0,6 0,6 0,6 </p> <p>8,1 7,0 6,5 5,5 </p> <p>11,2 9,5 7,2 6,3 </p> <p>2,7% 3,2% 4,1% 4,7% </p> <p>30,0% 30,0% 30,0% 30,0% </p> <p>13.316,5 12.572,8 11.061,8 9.318,6 </p> <p>3,8% 23,8% 3,6% 10,2% </p> <p>44,0% 44,5% 41,3% 39,4% </p> <p>6,0% 6,7% 8,3% 8,9% </p> <p>10,7% 11,7% 11,6% 12,6% </p> <p>4,9% 5,6% 7,1% 7,8% </p> <p>reviso do PIB do 2 trimestre com avano de 4,2 % nos </p> <p>EUA, confirmou nossa expectativa de melhoria econmica consistente por l, fato que deve favorecer as </p> <p>. Ainda assim, questes domsticas como as incertezas atreladas s eleies, que </p> <p>acabam por represar decises de investimentos, a letargia das reformas infraestruturais bem como as </p> <p>imistas para o segmento de construo civil no curto prazo devem continuar </p> <p>J incorporamos a diminuio do programa de investimentos previstos para 2014 (agora em R$ 2,4 bilhes) </p> <p>sua produo de minrio de ferro, devendo alcanar 18 milhes </p> <p> de algo em torno de 11,5 milhes ton./ano). </p> <p>diversificao geogrfica dos ativos da companhia, sobretudo quando se trata de ativos na </p> <p>e entendemos que sua prevista diversificao operacional (investimentos em minerao e </p> <p>perodos vindouros. Nesse contexto, reiteramos nosso </p> <p>vestidores com foco no mdio/longo prazo. </p> <p>Composio Acionria: </p> <p>Principais Acionistas </p> <p>Metalrgica Gerdau S/A </p> <p>Bndespar - BNDES Participaes AS </p> <p>Outros </p> <p>GGBR4 x IBOVESPA </p> <p>2 </p> <p>CORRETORA DE VALORES MERCADORIAS &amp; FUTUROS FUNDOS DE INVESTIMENTO </p> <p>4141 | Fax: (11) 3814-0140 </p> <p>29/Mai/2014 </p> <p>Com Voto Sem voto Todos tipos </p> <p>76,6% 22,1% 40,3% </p> <p>6,6% 1,9% 3,4% </p> <p>16,5% 74,9% 55,4% </p> <p>Histrico </p> <p>x IBOVESPA na base 100 </p> <p> CORRETORA DE VALORES MERCADORIAS &amp; FUTUROS FUNDOS DE INVESTIMENTO</p> <p>Av. Brig. Faria Lima, 1461 - 10andar -www.coinvalores.com.br</p> <p>Usiminas PNA </p> <p>Preo Alvo R$ 11,30 </p> <p>Up Side / 38,6% </p> <p>USIM5 / R$ 8,15 em 8/Set/14 </p> <p>Breve Descritivo </p> <p>A Usiminas uma empresa do setor siderrgico lder na produo e </p> <p>comercializao de aos planos laminados a frio e a quente, bobinas, placas e </p> <p>revestidos, destinados principalmente aos setores de bens de capital e de bens </p> <p>de consumo da linha branca, alm da indstria automotiva. A Usiminas a </p> <p>maior produtora de aos planos da Amrica Latina, alm de possuir </p> <p>atualmente uma capacidade anual de produo de ao bruto de 9,5 milhes </p> <p>de toneladas. </p> <p>Projees em MM 2013 2014e 2015e</p> <p>Receita Lquida 12.829,5 12.957,8 13.476,1 </p> <p>EBITDA 1.592,1 2.160,1 2.216,3 </p> <p>Lucro Lquido (141,7) 546,9 659,1 </p> <p>Indicadores 2013 2014e 2015e</p> <p>COT/VPA Projetado 0,4 0,4 </p> <p>EV/EBITDA 5,3 4,8 </p> <p>Preo/Lucro (59,8) 15,5 12,9 </p> <p>Dividend Yield -x- 1,6% 1,9%</p> <p>Pay Out -x- 25,0% 25,0%</p> <p>Dvida Lquida (R$ MM) 3.232,1 1.978,0 777,4 </p> <p>% de Curto Prazo 19,4% 24,2% 30,2%</p> <p>Part. De Capital de 3s 39,9% 37,6% 34,9%</p> <p>ROE (%) -0,8% 2,8% 3,3%</p> <p>Margem EBITDA 12,4% 16,7% 16,4%</p> <p>Margem Lquida -1,1% 4,2% 4,9%</p> <p>Concluso </p> <p>A despeito do complicado momento pelo qual o segmento de aos planos tem passado, continuamos </p> <p>entendendo como determinante o foco em otimizao operacional, em razo do permanente contexto </p> <p>desafiador que tem envolvido a produo siderrgica domstica. </p> <p>o Instituo Nacional dos Distribuidores de Ao (INDA) revisou suas </p> <p>diminuindo as expectativas de crescimento de 4% para apenas 1% neste ano</p> <p>expectativas menos estarrecedoras para o segundo semestre, caso da</p> <p>metade do ano seja um pouco melhor para a ind</p> <p>aproximadamente um tero das vendas no mercado interno em 2013), no vislumbramos melho</p> <p>consistentes no ambiente de investimentos produtivos. </p> <p>Entendemos que o 3 trimestre deve ser relativamente estvel, tanto </p> <p>como de preos, em relao queles observados no 2 trim/14, com a indstria naval sendo destaque.</p> <p>Lembramos que o mdio/longo prazo apresenta-se positivo para a companhia, sobretudo por conta da </p> <p>entrada em operao do Porto Sudeste (expectativa que ocorra ainda neste trimestre) e do aumento da </p> <p>capacidade produtiva em minrio de ferro com o Projeto Co</p> <p>capacidade das atuais 12 milhes aps a concluso do Projeto Friveis </p> <p>toneladas/ano), sustentando nosso parecer para investidores de longo prazo. </p> <p>Bruno Piagentini (CNPI) </p> <p>CORRETORA DE VALORES MERCADORIAS &amp; FUTUROS FUNDOS DE INVESTIMENTO</p> <p>- So Paulo - SP - CEP 01452-921 | Tel.: (11) 3035-4141 | Fax: (11) 3814www.coinvalores.com.br | coin@coinvalores.com.br </p> <p>A Usiminas uma empresa do setor siderrgico lder na produo e </p> <p>comercializao de aos planos laminados a frio e a quente, bobinas, placas e </p> <p>revestidos, destinados principalmente aos setores de bens de capital e de bens </p> <p>de consumo da linha branca, alm da indstria automotiva. A Usiminas a </p> <p>maior produtora de aos planos da Amrica Latina, alm de possuir </p> <p>duo de ao bruto de 9,5 milhes </p> <p>2015e 2016e 2017e 2018e </p> <p>13.476,1 14.015,1 14.575,7 15.013,0 </p> <p>2.216,3 2.455,4 2.731,3 2.980,6 </p> <p>659,1 864,9 1.068,2 1.281,8 </p> <p>2015e 2016e 2017e 2018e </p> <p>0,4 0,4 0,4 0,4 </p> <p>4,2 3,4 2,7 2,0 </p> <p>12,9 9,8 7,9 6,6 </p> <p>1,9% 2,6% 3,2% 3,8% </p> <p>25,0% 25,0% 25,0% 25,0% </p> <p>777,4 -x- -x- -x- </p> <p>30,2% 26,8% 7,6% 7,5% </p> <p>34,9% 32,2% 30,5% 29,9% </p> <p>3,3% 4,2% 5,0% 5,8% </p> <p>16,4% 17,5% 18,7% 19,9% </p> <p>4,9% 6,2% 7,3% 8,5% </p> <p>A despeito do complicado momento pelo qual o segmento de aos planos tem passado, continuamos </p> <p>entendendo como determinante o foco em otimizao operacional, em razo do permanente contexto </p> <p>a produo siderrgica domstica. Por conta desse desfavorvel contexto, </p> <p>revisou suas projees para a distribuio de aos, </p> <p>diminuindo as expectativas de crescimento de 4% para apenas 1% neste ano. Ainda que existam </p> <p>estarrecedoras para o segundo semestre, caso da Anfavea, que espera que a segunda </p> <p>para a indstria automotiva (representou destino de </p> <p>as no mercado interno em 2013), no vislumbramos melh...</p>