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Novembro de 2016

Nº 194

Análise de Mercado Analistas Responsáveis Sandra Peres – CNPI Felipe Martins Silveira - CNPI Bruno Piagentini – CNPI

03

04

06

07

08

09

10

11

12

13

Bolsas Mundiais

Em Poucas Palavras

Histórico da Carteira Sugerida

Desempenho em Outubro

Carteira Sugerida para Novembro

Principais Movimentos da Carteira

Carteira de 5 Papéis de Dividendos

Carteira de Dividendos Ampliada

Carteira de Small Caps

Indicadores

02

Bolsas Mundiais

Brasil

Mundo a Fora

ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano

Dow Jones -0,91 4,12

Nasdaq -1,53 4,53

S&P 500 -1,94 4,02

México Bolsa 1,62 11,71

Merval 5,61 50,83

Chile Stock MKT Select 6,54 16,56

Stock Mkt 13,34 0,70

Market Index -3,82 -11,23

MIB 30 4,41 -20,05

PSI 1,19 -12,45

ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano

IBEX 35 4,14 -4,20

CAC 40 1,37 -2,76

FTSE 100 0,80 11,40

TEL AVIV 25 -2,43 -6,39

Hang Seng 3,19 -12,40

Shenzen 2,74 -11,20

NIKKEI 5,93 -8,45

KOSPI -1,73 2,39

DAX 1,47 -0,73

03

ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano

IBOVESPA 11,23 49,77

SMALL CAPS 7,00 44,70

IND DIVIDENDOS 14,84 65,54

ITAG 9,02 41,81

ÍNDICE LOCAL Δ% Mês Δ% Ano

IBRX 50 11,10 47,75

IEE 4,02 52,26

IGC 6,20 35,63

IBRX 100 10,75 47,76

03

Economia: Em poucas palavras...

Outubro 2016

04

m outubro, os eventos que definiram o rumo do mercado bursátil transcorreram melhor do que era esperado. Assim, os maiores riscos foram amenizados e abriu-se espaço para a forte valorização de 11,2% do principal índice de ações da bolsa paulista. Internamente, a aprovação da PEC 241 (aquela que limita o crescimento dos gastos públicos) no plenário da Câmara Federal trouxe ânimo à bolsa paulista por dois motivos: (i) pela importância da medida em si, pois trata-se do principal mecanismo de controle fiscal proposto pela equipe econômica do governo para reduzir gradativamente o déficit primário sem elevar a carga tributária; e (ii) por evidenciar a força de coalizão do Planalto junto a base legislativa ou, em outras palavras, por demonstrar que há governabilidade para Michel Temer implementar, pelo menos, as ações do ajuste fiscal. Essa apreciação da proposta sem nenhuma alteração relevante no texto-base enviado pelo executivo contribuiu, mesmo que indiretamente, para o Banco Central dar o pontapé inicial do ciclo de queda na taxa de juros. Na reunião de 19/out, o COPOM decidiu cortar em 0,25% a SELIC em vista do arrefecimento da inflação no próximo ano, mas destacou que segue monitorando especialmente a evolução de preços no setor de serviços que tem se mostrado mais resistente. E para finalizar os acontecimentos domésticos, entre idas e vindas, a lei que regulamenta o projeto de repatriação de recursos não declarados no exterior não foi modificada pelos deputados da base aliada que queriam estender o prazo para além do dia 31/out nem tão pouco pelos deputados que

desejavam aumentar a parcela da arrecadação destinada aos estados e municípios. Esse zero a zero foi positivo para a União no final das contas, porque a proximidade do vencimento acelerou a adesão ao projeto e garantiu a injeção de R$ 50,9 bilhões nos cofres do governo. Enquanto isso nos EUA, a despontada de 12 pontos da candidata democrata, Hillary Clinton, nas pesquisas da corrida presidencial abrandou o temor em relação a vitória do republicano Donald Trump que vinha elevando a volatilidade nos mercados. Ao lado disso, os indicadores de atividade que saíram no decorrer do mês continuaram a retratar a vagarosa retomada econômica norte-americana, prorrogando a elevação do juros, o que beneficiou os países emergentes momentaneamente. Da mesma maneira que surgiram sinais mais positivos das sondagens econômicas pela Zona do Euro e na China que, na virada de setembro para outubro, retornaram consistentemente ao terreno expansionista, afastando o receio de esfriamento econômico global. Por fim, a recuperação dos preços do petróleo em função do pré-acordo de congelamento da produção entre os países membros da OPEP e a implementação da nova política de preços na Petrobras também contribuíram com o otimismo de outubro. Esse contexto mais favorável, com o alívio advindo do exterior e o ambiente doméstico mais benigno, fez o desempenho do Ibovespa ser levemente superior ao do nosso portfólio de ações.

E

Economia: Em poucas palavras...

Novembro 2016

05

m Novembro será que o IBOV terá ímpeto para uma nova

valorização após acumular alta de quase 50% em 2016? Pontuando os

principais eventos que vão ocorrer durante este mês, essa questão se

torna ainda mais complexa de ser respondida. Então, vamos à eles.

Aqui no Brasil, o andamento do ajuste fiscal segue com a tramitação da

PEC 241 agora no Senado Federal. Não resta dúvida de que haverá uma

série de esforços por parte do governo para que a emenda à

constituição seja aprovada sem alterações. Pelo cronograma

estabelecido, o texto passará pela comissão de constituição e justiça do

Senado e, na sequência, deverá ser encaminhado para as votações no

plenário da casa. Espera-se que a realização do primeiro turno seja

ainda neste mês (dia 29) e o segundo turno fique somente para o dia 13

de dezembro. Nesse meio tempo, outra medida deverá voltar a ganhar

espaço: a reforma da previdência. Ao que tudo indica, após as eleições

municipais, o governo retomará as discussões em torno do tema

bastante impopular e que enfrentará muitas dificuldades no congresso

nacional, inclusive dentro dos partidos que compõem a base aliada do

governo. Em termos macroeconômicos, conheceremos o PIB do

terceiro trimestre que certamente retratará a recessiva dinâmica

econômica interna, o que tende a reforçar a necessidade do ciclo de

queda da taxa básica de juros diante do quadro doméstico de

acomodação do câmbio e de desaceleração da inflação para 2017. O

COPOM se reunirá nos dias 28 e 29 deste mês e deverá cortar em 0,25

p.p. a SELIC, embora já haja a percepção de que o Banco Central

encontrará espaço para acelerar o ritmo de redução para 0,50% nesse

encontro.

Lá fora, o maior destaque fica com as eleições presidenciais nos EUA,

uma vez que o Fed não subiu os juros na reunião do dia 2/Nov, mas

indicou que a alta deverá vir no próximo mês. A incerteza eleitoral se

ampliou sobremaneira depois que o FBI decidiu reabrir o inquérito

sobre a correspondência eletrônica de Hillary Clinton, dando um novo

gás para a campanha de Donald Trump que já apareceu à frente da

democrata em pesquisa recentes. A eleição está agendada para o dia 8

e seu desfecho deverá balizar a trajetória dos mercados ao redor do

mundo, mas, até lá, teremos muita volatilidade. Na Zona do Euro, o BCE

tende a manter as taxas de juros em terreno negativo para conter o

risco de deflação no bloco europeu, mas já vem acenando para uma

possível redução no programa de compras de ativos, assim como

também faz o banco central japonês, o que diminuiria a liquidez global.

Diante da incerta eleição norte-americana que tende a afetar o

desempenho da nossa bolsa de valores, pautamos nossas

recomendações em empresas que se beneficiam da melhora de

perspectiva no cenário interno.

E

Histórico de Desempenho

Oscilação Mensal Ganho Acumulado 12 meses

Período Portfólio Ibovespa Dif.

(pontos percentuais) Portfólio Ibovespa

Novembro 1,80% -1,63% 3,43% 1,80% -1,63%

Dezembro -2,39% -3,93% 1,54% -0,63% -5,49%

Janeiro (16) -5,28% -6,79% 1,51% -5,88% -11,91%

Fevereiro 3,85% 5,91% -2,06% -2,25% -6,70%

Março 6,38% 16,97% -10,59% 3,98% 9,13%

Abril 9,92% 7,70% 2,21% 14,29% 17,53%

Maio -9,74% -10,09% 0,35% 3,16% 5,67%

Junho 3,81% 6,30% -2,49% 7,09% 12,34%

Julho 10,13% 11,22% -1,09% 17,93% 24,94%

Agosto -1,51% 1,03% -2,55% 16,15% 26,23%

Setembro 1,56% 0,80% 0,75% 17,96% 27,25%

Outubro 11,15% 11,23% -0,09% 31,11% 41,55%

11,1%

31,9% 31,1%

11,2%

49,8% 41,5%

out-16 No Ano 12 meses

Performance Portfólio Coinvalores x Ibovespa

DESEMPENHO DA CARTEIRA DE OUTUBRO E ÚLTIMOS 12 MESES

06

2903,98%

405,69%

2001* - 2016

Performance Histórica Portfólio Coinvalores x Ibovespa

Carteira

Ibovespa

Desempenho de Outubro

Empresa Código Peso Cotação R$ Cotação R$ %

30/09/2016 31/10/2016 Período

Alupar ALUP11 8% 16,17 18,58 14,9

Ambev ABEV3 6% 19,65 18,67 -4,99

Bradesco BBDC4 6% 29,02 33,44 15,21

BRF BRFS3 8% 55,32 53,4 -3,47

CCR CCRO3 8% 16,94 17,35 2,42

Even EVEN3 6% 3,84 4,44 15,62

Gerdau GGBR4 8% 8,86 11,02 24,37

Itaú ITUB4 6% 32,26 38,38 18,96

Kroton KROT3 6% 14,79 15,9 7,5

Light LIGT3 6% 15,88 17,55 10,51

Lojas Renner LREN3 8% 24,47 27,00 10,33

Smiles SMLE3 8% 53,81 58,26 8,25

Triunfo TPIS3 8% 3,5 3,55 1,42

Vale VALE5 8% 15,4 20,63 33,96

Total 100%

Ibovespa IBOV 58.367 64.924 11,23

14,90%

-4,99%

15,22%

-3,47%

2,42%

15,63%

24,38% 18,97%

7,51% 10,52% 10,34% 8,25%

1,43%

33,96%

Alupar Ambev Bradesco BRF CCR Even Gerdau Itaú Kroton Light Lojas Renner Smiles Triunfo Vale

Desempenho dos Papéis

07

30/09/2016 09/10/2016 18/10/2016 27/10/2016

Portfólio Coinvalores Performance Outubro/16

Portifolio Coin Ibovespa

Sugestão de Alocação para Novembro

Empresa Código Peso (%) Cot./VPA L. Líq. '16 P/L '16 Cotação Preço Alvo

Potencial

Portfólio Ibovespa IBrX R$ MM (P) (P) 31/10/2016 NOV/17 %

Bancos de Varejo 12% 25 21,23

Bradesco BBDC4 6% 7,11 5,89 1,90 -x- -x- 33,42 -x- -x-

Itaú ITUB4 6% 10,1 9,23 2,10 -x- -x- 38,38 -x- -x-

Educacional 6% 2,7 2,42

Kroton KROT3 6% 2,17 1,87 1,90 1.810,2 13,9 15,90 -x- -x-

Comércio Varejista 8% 1,45 2,34

Lojas Renner LREN3 8% 1,45

1,31 7,10 586,0 28,7 27,00 33,0 22,2

Siderurgia 8% 1,15 0,99

Gerdau GGBR4 8% 0,56 0,48 0,70 1.718,5 9,6 11,02 -x- -x-

Energia 14% 1,65 1,89

Alupar ALUP11 8% - - 1,60 237,4 20,6 18,58 23,00 23,8

Light LIGT3 6% - 0,1 1,00 -x- -x- 17,55 -x- -x-

Concessões de Infra 16% 1,67 1,44

CCR CCRO3 8% 1,52 1,31 8,70 709,3 41,4 17,35 -x- -x-

Triunfo TPIS3 8% -x- -x- 0,50 111,6 5,3 3,55 5,40 52,1

Alimentos/ Frigorificos 8% 6,04 5,67

BRF BRFS3 8% 4,19 3,80 3,40 3.111,0 13,4 53,40 67,00 25,4

Mineração 8% 5,66 4,89

Vale VALE5 8% 2,81 2,43 0,80 -x- -x- 20,63 -x- -x-

Locação Comercial 6% -x- 0,30

São Carlos SCAR3 6% -x- -x- 1,30 6,2 268,3 30,05 -x- -x-

Construção Civil 6% 0,64 0,82

Even EVEN3 6% - 0,07 0,40 -x- -x- 4,44 -x- -x-

Programas de Fidelidades 8% 0,23 0,38

Smiles SMLE3 8% 0,23 0,21 12,0 409,5 17,4 58,26 -x- -x-

Divisão por Setores da Carteira de Novembro

08

14%

8%

12%

16% 8%

6%

8%

6%

6%

8%

8%

Energia Siderurgia

Bancos de Varejo Concessões de Infraestr.

Mineração Educação

Comércio Varejista Locação Comercial

Construção Civil Prog. De Fidelidade

Alimentos/Frigorificos

Principais Movimentos da Carteira Coinvalores

INCLUIR EXCLUIR

09

Este mês optamos por substituir os ativos da Ambev de nosso

portfólio principal por outros papéis com fundamentos mais

atrativos no curto prazo. A letargia na recuperação econômica

doméstica que vem pressionando seus resultados, que

inclusive vieram abaixo das expectativas no 3°trim. Ainda

assim, mantemos nossa recomendação de compra para seus

ativos, porém com previsão de que a empresa ainda deve se

manter pressionada no curto prazo, e sua recuperação deve se

dar ao longo do próximo ano.

ABEV3

Além de se beneficiar diretamente da melhora da perspectiva

para o cenário macroeconômico doméstico, que trará maior

procura das empresas por espaços corporativos, a São Carlos

tem a seu favor, já no curto prazo, o processo de queda de

juros, iniciado no último mês pelo COPOM, que deve continuar

nas próximas reuniões do comitê. Isso beneficia a precificação

dos ativos da São Carlos e tem reflexo nos papéis da

companhia. Além disso, após um período forte de entregas de

empreendimentos, devemos ter alguns anos de fraca entrega

de imóveis corporativos, já que pouco (praticamente nenhum)

está sendo lançado já há algum tempo. Isso pode pressionar

positivamente o preço dos aluguéis no médio/longo prazo, até

uma nova onda de lançamentos.

Z SCAR3

Carteira de Dividendos Coinvalores

2,3%

53,2% 50,8%

11,2%

49,8%

41,5%

14,9%

65,6%

47,3%

1,0%

11,6% 14,1%

out-16 No Ano 12 meses

Carteira Dividendos Coinvalores

Portfólio Ibovespa IDIV CDI

Carteira Dividendos para Novembro

Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side

Portfólio 31/10/2016 12 meses

R$ R$

AES Tietê TIET11 20% 16,54 17,90 8,2%

Engie Brasil EGIE3 20% 40,55 46,00 13,4%

Estácio ESTC3 20% 18,51 - -

Multiplus MPLU3 20% 43,28 - -

Tupy TUPY3 20% 13,25 - -

INCLUIR

ESTC3

MPLU3

TUPY3

EXCLUIR

ABEV3

CIEL3

SMLE3 A Carteira de Dividendos Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de proventos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações. Para o mês de novembro, optamos por três alterações em nossa carteira, visando distribuições de proventos no decorrer do mês.

10

3,31%

-4,99% -0,34%

5,32% 8,25%

AES Tietê Ambev Cielo Engie Brasil Smiles

Desempenho dos Papéis – Outubro 2016

EXCLUIR

ABEV3

BRFS3

CIEL3

LREN3

INCLUIR

ESTC3

KLBN11

TUPY3

TRPL4

Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores

1,8%

30,8%

25,5%

11,2%

49,8%

41,5%

14,9%

65,6%

47,3%

1,0%

11,6% 14,1%

out-16 No Ano Acumulado

Carteira Dividendos Ampliada Coinvalores

Portfólio Ibovespa IDIV CDI

A Carteira de Dividendos Ampliada Coinvalores consiste na indicação de companhias com elevada projeção de dividend yield e/ou interessante histórico de pagamento de dividendos. Nosso objetivo é proporcionar aos nossos clientes um portfólio que garanta a distribuição dos dividendos, juros sobre capital próprio e bonificações. Esta carteira tem o mesmo conceito da Carteira de Dividendos de 5 papéis, entretanto, informando uma quantidade maior de indicações para reduzir ainda mais a concentração dos ativos. Para o mês de Outubro, fizemos quatro alterações.

11

Carteira Dividendos Ampliada para Novembro Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side

Portfólio 31/10/2016 12 meses

R$ R$

AES Tietê TIET11 10% 16,54 17,90 8,2%

Engie Brasil EGIE3 10% 40,55 46,00 13,4%

Estácio ESTC3 10% 18,51 - -

Klabin KLBN11 10% 16,45 26,00 58,1%

Multiplus MPLU3 10% 43,28 - -

Smiles SMLE3 10% 58,26 - -

Telefônica Brasil VIVT4 10% 46,18 - -

Transmissão Paulista TRPL4 10% 69,26 - -

Tupy TUPY3 10% 13,25 - -

Ultrapar UGPA3 10% 72,33 82,00 13,4%

3,31%

-4,99% -3,47% -0,34%

10,34%

-1,61%

8,25%

-0,80%

5,32% 1,79%

AES Tietê Ambev BRF Cielo Lojas Renner Multiplus Smiles Telefônica Brasil

Engie Brasil Ultrapar

Desempenho dos Papéis – Outubro 2016

Carteira de Small Caps Coinvalores

A Carteira Small Caps Coinvalores consiste na indicação de papéis de companhias que tenham um Valor de Mercado de até R$ 5 bilhões. Temos o objetivo de proporcionar aos nossos clientes uma carteira que apresente desempenho mais favorável do que o principal benchmark deste mercado, que é o índice de Small Caps (SMLL). A Carteira Small Caps Coinvalores apresenta perfil mais arriscado, tendo em vista sua composição caracterizada por companhias que eventualmente se encontram em fase de crescimento, são novas e/ou com elevada necessidade investimentos.

12

Carteira Small Caps para Novembro Empresa Código Exposição Cotação Preço Alvo Up Side

Portfólio 31/10/2016 12 meses

R$ R$

AES Tietê TIET11 10% 16,54 17,90 8,2%

Alupar ALUP11 10% 18,58 23,0 23,8%

CSU CARD3 10% 4,85 - -

Minerva BEEF3 10% 10,11 15,00 48,3%

São Carlos SCAR3 10% 30,05 - -

São Martinho SMTO3 10% 63,57 - -

Ser Educacional SEER3 10% 13,79 - -

Senior Solution SNSL3 10% 20,67 - -

Triunfo TPIS3 10% 3,55 5,40 52,1%

Valid VLID3 10% 29,91 57,50 92,2%

7,5%

69,4% 65,1%

11,2%

49,8%

41,5%

7,0%

48,4%

37,8%

out-16 No Ano 12 meses

Carteira Small Caps Coinvalores

Coinvalores Ibovespa Smalls Caps

3,31%

14,90%

3,85% 5,31%

14,96% 8,39% 5,35%

19,83%

1,43%

-1,90%

AES Tietê Alupar CSU Minerva São Carlos São Martinho

Senior Solution

Ser Educacional

Triunfo Valid

Desempenho dos Papéis – Outubro 2016

INCLUIR

-

EXCLUIR

-

Indicadores

2013 2014 2015 2016 (%) 2016

Acum. Acum. Acum. Jan. Fev. Mar. Abr. Mai. Jun. Jul. Ago. Set. Out. Nov. Dez. Acum.

CDI 8,06% 10,81% 13,24% 1,05% 1,00% 1,16% 1,05% 1,11% 1,16% 1,11% 1,21% 1,10% 1,05% 11,59%

TR 0,27% 0,97% 1,94% 0,17% 0,16% 0,20% 0,13% 0,25% 0,20% 0,16% 0,25% 0,15% 0,16% 1,67%

Poupança 6,37% 7,16% 8,15% 0,63% 0,60% 0,72% 0,63% 0,65% 0,71% 0,66% 0,76% 0,66% 0,66% 6,88%

US$ Comercial 14,64% 13,39% 47,01% 3,53% -1,56% -10,57% -4,43% 5,10% -10,72% 0,95% -0,38% 0,66% -1,94% -19,40%

US$ Paralelo 14,09% 13,14% 33,63% 6,18% -2,79% -8,87% -3,04% 4,18% -11,12% 0,91% -0,04% 0,18% -2,01% -18,54%

Ouro -17,35% 12,04% 33,63 4.80% 11.47% -9.35% -4,43% -1,89% -3,06% 3,16% -4,10% 3,12% -6,83% -4,43%

IGPM 5,51% 3,69% 10,54% 1,14% 1,29% 0,51% 0,33% 0,82% 1,69% 0,18% 0,15% 0,20% 0,16% 5,82%

T-Bonds 10 Y 73,71% -28,62% 4,61% -14,98% -9,84% 2,87% 1,83% 1,84% 1,49% 1,41% 1,56% 1,24% 1,83% -10,75%

T-Bonds 30 Y 34,24% -30,56% 9,82% -8,61% -5,07% 0,00% 2,66% 2,64% 2,31% 2,18% 2,23% 0,87% 2,58% -5,34%

Dow Jones 26,50% 7,52% -2,23% -5,50% 0,30% 7,08% 0,50% 0,08% 0,80% 2,80% -0,17% -0,50% -0,91% 4,12%

Nasdaq 38,32% 13,40% 5,73% -7,86% -1,21% 6,84% -3,17% 4,21% -2,35% 7,07% 0,86% 2,19% -1,53% 4,53%

S&P 500 29,60% 11,39% -0,73% -5,07% -0,41% 6,60% 0,27% 1,53% 0,09% 3,56% -0,12% -0,54% -1,94% 4,02%

IEE -8,83% 3,47% -8,68% -3,10% 2,43% 13,17% 2,90% -5,68% 13,86% 19,53% 0,68% -2,03% 6,05% 52,26%

Ind Des Imobiliário -26,39% -18,22% -21,38% 2,53% 12,13% 11,62% 7,90% -8,41% 7,97% 11,62% -7,39% 0,47% 3,72% 18,56%

Ind Set Industrial 3,23% -4,61% 5,26% -6,43% 3,31% 0,47% 0,73% -4,91% -3,19% 10,34% 2,15% 1,60% 1,03% 3,86%

Ind Set Consumo 0,76% 11,61% -6,70% -4,73% 4,76% 7,19% 0,68% -2,46% 5,41% 10,08% 1,90% 2,18% 0,42% 25,39%

Ind Carb Eficiente 3,94% 6,89% -10,45% -4,56% 5,92% 14,97% 4,71% -8,63% 4,69% 10,57% 1,87% 0,15% 8,13% 22,39%

Midlarge Cap -2,03% -1,35% -11,68% -6,08% 5,46% 15,64% 7,28% -9,77% 6,15% 11,03% 0,87% 0,89% 11,18% 48,08%

Índice Sust Empr 1,93% -1,94% -12,88% -5,05% 2,93% 7,10% 1,75% -6,07% 4,01% 12,71% 0,5% -0,55% 6,21% 24,49%

IGC -1,07% 5,81% -6,40% -4,29% 4,74% 8,56% 4,11% -7,25% 5,74% 9,88% 0,03% -0,06% 5,18% 35,63%

ITAG -0,56% 7,55% -10,72% -4,88% 5,93% 12,92% 4,45% -7,07% 5,38% 10,77% 1,07% 0,90% 9,02% 41,81%

IBRX – Índice Brasil -3,13% -2,78% -12,41% -6,25% 5,29% 15,41% 7,14% -9,41% 6,48% 11,31% 0,93% 0,60% 10,75% 47,76%

Ibovespa Médio -17,42% -0,67% -11,46% -6,73% 6,23% 14,69% 7,70% -10,05% 6,27% 11,16% 1,00% 0,78% 11,19% 49,62%

Ibovespa -15.50% -2.91% -13.31% -6.79% 5.91% 16,97% 7,70% -10,08% 6,30% 11,22% 1,03% 0,80% 11,23% 49,77%

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Analistas / Discloser

Importante Este material foi elaborado em nome da Coinvalores CCVM Ltda., para uso exclusivo no mercado brasileiro, sendo destinado a pessoas físicas e jurídicas residentes no país, e está sujeito às regras e supervisão da Comissão de Valores Mobiliários e Banco Central do Brasil, estando em conformidade aos aspectos regulatórios contidos na Instrução da CVM n° 483/10. Destaca-se que os Comentários, Análises e Projeções contidas neste trabalho foram elaboradas de forma absolutamente independente das posições detidas por esta instituição, refletindo a opinião pessoal dos analistas que as avaliam. Este trabalho é fornecido a seu destinatário com a finalidade exclusiva de apresentar informações e os valores mobiliários de que trata, não se constituindo numa oferta de venda ou uma solicitação para compra de ações. As informações utilizadas para sua elaboração foram obtidas de fontes públicas e/ou diretamente junto à(s) companhias(s), objeto da análise. Consideramos tais fontes confiáveis e de boa fé, porém não há nenhuma garantia, expressa ou implícita, sobre sua exatidão. As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. As opiniões aqui contidas a respeito da compra, venda ou manutenção dos papéis das companhias em análise ou a ponderação de tais valores mobiliários numa carteira teórica expressam o melhor julgamento dos analistas responsáveis por sua elaboração, porém não devem ser tomados por investidores como recomendação para uma efetiva tomada de decisão ou realização de negócios de qualquer natureza. Desta forma, a Coinvalores e os analistas envolvidos em sua elaboração não aceitam responsabilidade por qualquer perda direta ou indireta decorrente da utilização do conteúdo deste documento. De acordo com a Instrução CVM 483/10 é declarado que os analistas da Coinvalores CCVM Ltda possuem posições de investimento em cotas de Fundos e Clubes de Investimento administrados e geridos ou não, por esta instituição, os quais poderão sofrer influência indireta das análises e opiniões dos mesmos. A analista Sandra Peres, cônjuge ou companheiro, detêm (na data de publicação deste relatório), direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros, ações de emissão das companhias BM&FBovespa (BVMF3), Bradesco (BBDC4), Brasil Ecodiesel (ECOD3) e Companhia Siderúrgica Nacional (CSNA3).

EQUIPE COINVALORES – ANÁLISE ANALISTA CHEFE Sandra Peres (CNPI) sandra@coinvalores.com.br 3094-7873 r. 442 ANALISTAS DE INVESTIMENTOS Felipe Martins Silveira (CNPI) felipe.silveira@coinvalores.com.br 3094-7872 r. 443 Bruno Piagentini Caloni (CNPI) bruno.piagentini@coinvalores.com.br 3094-7874 r. 445 ASSISTENTE DE ANÁLISE Daniel Cosentino Liberato daniel.liberato@coinvalores.com.br 3094-7871 r. 574

SETORES ACOMPANHADOS – ANÁLISE Açúcar e Álcool - Sandra Peres (CNPI) Agrícola / Fertilizantes – Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Abatedouros - Sandra Peres (CNPI) Alimentos / Massas e Farináceos - Sandra Peres (CNPI) Aluguel de Veículos / Frota – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Autopeças - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Bancos de Nicho - Felipe Martins Silveira (CNPI) Bancos de Varejo - Felipe Martins Silveira (CNPI) Bebidas – Sandra Peres (CNPI) Bens de Capital / Infraestrutura – Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Calçados - Sandra Peres (CNPI) Call Center – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Cias Aéreas – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato. Comércio Farmacêutico - Sandra Peres (CNPI) Concessões em Infraestrutura - Felipe Martins Silveira (CNPI) Construção Civil - Felipe Martins Silveira (CNPI) Distribuição de Óleo e Gás - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Educacional - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Eletroeletrônicos - Sandra Peres (CNPI) Energia / Distribuição - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Energia / Geração - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Energia / Integradas - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Energia / Transmissão - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Fertilizantes - Sandra Peres (CNPI) Hardware / Software – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Higiene / Farma / Limpeza - Sandra Peres (CNPI)

Imobiliário - Felipe Martins Silveira (CNPI) Ind. Aeronáutica - Sandra Peres (CNPI) Locação Comercial - Felipe Martins Silveira (CNPI) Logística / Transportes - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Material de Construção – Sandra Peres (CNPI) Material de Transporte - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Metalurgia - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Mineração - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Papel e Celulose - Sandra Peres (CNPI) Petróleo - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Petroquímico - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Planos de Saúde - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Plataformas de Negociação – Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Programas de Fidelidade - Felipe Martins Silveira (CNPI) Saneamento Básico - Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Seguros - Felipe Martins Silveira (CNPI) Serviços de Engenharia - Felipe Martins Silveira (CNPI) Serviços Financeiros - Felipe Martins Silveira (CNPI) Shopping Center - Felipe Martins Silveira (CNPI) Siderurgia – Bruno Piagentini Caloni (CNPI) Telecom - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Terminais Portuarios - Sandra Peres (CNPI) Turismo / Entretenimento - Felipe Martins Silveira (CNPI) e Daniel Cosentino Liberato Varejo de Vestuario – Sandra Peres (CNPI) Varejo Geral - Sandra Peres (CNPI)

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Analistas / Discloser

MESA DE OPERAÇÕES / BOVESPA

11 3035-4160 Anderson dos Santos anderson.santos@coinvalores.com.br Carlos Alberto de Oliveira Ribeiro cribeiro@coinvalores.com.br Gênesis Rodrigues genesis@coinvalores.com.br João Pinto Braga Filho zito@coinvalores.com.br José Antonio Penna penna@coinvalores.com.br Leonardo Antonio Sampaio Campos lcampos@coinvalores.com.br Luiz Carlos Camasmie Gabriel lalo@coinvalores.com.br Marco Antonio Siqueira tulli@coinvalores.com.br Mario Ruy de Barros mario.ruy@coinvalores.com.br Mauricio Gomes de Souza mauricio.souza@coinvalores.com.br Sergio Aparecido da Costa sergio.costa@coinvalores.com.br

ALUGUEL DE AÇÕES – BTC

11 3035-4154 Marcelo Milani marcelo.milani@coinvalores.com.br Wagner Soares de Andrade wagner.andrade@coinvalores.com.br

GESTÃO DE INVESTIMENTOS

11 3035-4164

Tatiane C.C. Pereira tatiane.cruz@coinvalores.com.br Valeria Landim valeria.landim@coinvalores.com.br

DIRETORIA

11 3035-4151

Fernando Ferreira da Silva Telles fernandostelles@coinvalores.com.br Francisco Candido de Almeida Leite franciscoleite@coinvalores.com.br Henrique Freihofer Molinari molinari@coinvalores.com.br José Ataliba Ferraz Sampaio coin@coinvalores.com.br Paulino Botelho de Abreu Sampaio paulino@coinvalores.com.br

ATENDIMENTO HOME BROKER

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Jaime Nascimento jaimejr@coinvalores.com.br Marcio Espigares mespigares@coinvalores.com.br Deborah Bloise deborahbloise@coinvalores.com.br Cristiano Batista Ribeiro cristiano.ribeiro@coinvalores.com.br

FUNDOS DE INVESTIMENTO/ CLUBES/CARTEIRAS ADMINISTRADAS

11 3035-4163 Jussara Pacheco jussara@coinvalores.com.br Marcelo Rizzo marcelorizzo@coinvalores.com.br Paulo Botelho A. Sampaio Neto paulo@coinvalores.com.br Carlos Eduardo Campos de Abreu Sodré cesodre@coinvalores.com.br Fabio Katayama fabio.katayama@coinvalores.com.br

FUNDOS IMOBILIÁRIOS 3035-4163

11 3035-4163 Maria de Fátima Carvalheiro Russo fatima.russo@coinvalores.com.br

MESA DE BM&F

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Mauricio M. Mendes mauricio@coinvalores.com.br Paulo Nepomuceno paulo.celso@coinvalores.com.br Thiago Vicari thiago.vicari@coinvalores.com.br Jayme Kannebley jayme@coinvalores.com.br Andressa Oliveira Cardoso Macedo andressa.macedo@coinvalores.com.br

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