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Relatório Mensal de Crédito Privado
Citi Corretora
Rafael Santos, CNPI & Cauê Pinheiro, CNPI
Julho/2017
Índice Citi Corretora
Perspectiva Macroeconômica..................................................................................................................................... 03
Panorama do Mercado de Capitais............................................................................................................................. 04
Mercado Primário de Debêntures............................................................................................................................... 05
Emissão de CRI e CRA.............................................................................................................................................. 06
Mercado Secundário de Debêntures.......................................................................................................................... 07
Painel de Notícias....................................................................................................................................................... 09
Fundamentos Empresas............................................................................................................................................. 13
Desempenho dos Ativos............................................................................................................................................. 32
Debêntures – Mercado Secundário............................................................................................................................ 33
CRI e CRA – Mercado Secundário............................................................................................................................. 39
CRI e CRA – Fluxo de pagamentos de juros.............................................................................................................. 41
Projeções Macroeconômicas...................................................................................................................................... 43
Disclaimer................................................................................................................................................................... 44
Perspectiva Macroeconômica
RESUMO
JUROS FUTUROS – DI (%)
Mantemos nossa projeção para a taxa Selic em 8,5% para 2017 e 2018. Trabalhamos com corte de 1 ponto percentual na próxima
reunião e acreditamos que a reforma da previdência será aprovada ao longo do 4T, em uma versão diluída. A inflação segue em
desaceleração. Projetamos que o IPCA encerrará 2017 em 3,6% e 4,2% em 2018. Reduzimos nossas projeções para o PIB, de 0,7%
para 0,5% em 2017 e de 3,0% para 2,2% em 2018.
Mercado projeta a taxa Selic em 8,0% para 2017 e 2018
CUPOM – NTN-B (%)
Citi Corretora
Fonte: Tesouro Nacional Fonte: Bloomberg
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8,0
8,5
9,0
9,5
10,0
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Apr-
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8
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8
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29
Jul/17 Jun/17 Mai/17
4,2
4,4
4,6
4,8
5,0
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Ma
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5
Jul-17 Jun-17 Mai-17
Panorama do Mercado de Capitais
Fonte: Boletim Anbima
RESUMO
As captações de companhias brasileiras no mercado doméstico alcançaram R$ 7,0 bilhões no mês de junho. O volume representou uma
queda de 32,5% em relação ao mesmo mês de 2016. As emissões de debêntures totalizaram R$ 3,5 bilhões, 49,9% do total e as ofertas
de CRAs totalizaram R$ 0,3 bilhão, 4,7% do total. No ano, o total captado pelas companhias no mercado local soma R$ 39,9 bilhões,
volume 7,0% superior ao mesmo período de 2016. Em 2017 até o mês de junho, as emissões de CRA totalizaram um volume de R$ 5,2
bilhões, o que representa um crescimento de 4,1% em relação ao mesmo período de 2016. Enquanto as emissões de CRI, totalizam R$
1,8 bilhão, o que representa uma queda de 70,6% em relação ao mesmo período de 2016. Já as emissões de debêntures totalizaram R$
24,3 bilhões no ano, um crescimento de 16,6% em relação a 2016.
CRAs e debêntures em destaque no ano
Citi Corretora
Emissões – Mercado de Capitais doméstico (R$ bilhões)
1 FDICs, Notas Promissórias, Debêntures Leasing
Emissões – Mercado de Capitais doméstico (R$ bilhões)
1 FDICs, Notas Promissórias, Debêntures Leasing
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1,52,8
6,8 3,5
1,7
0,3
0,3
0,3
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
Jun/16 Jun/17
CRIs CRAs Debêntures Outros 1
5,38,6
20,9
24,3
4,9
5,26,2
1,8
0,0
5,0
10,0
15,0
20,0
25,0
30,0
35,0
40,0
45,0
Jan a Jun - 2016 Jan a Jun - 2017
CRIs CRAs Debêntures Outros 1
Mercado Primário de Debêntures - Oferta doméstica Citi Corretora
Renda Fixa e Renda Variável – volume financeiro
Debêntures (Jun/17) – Composição por setor (%)
Fonte: ANBIMA – Relatório Mensal do Mercado de Capitais Fonte: ANBIMA – Relatório Mensal do Mercado de Capitais
Fonte: ANBIMA – Relatório Mensal do Mercado de Capitais
Renda Fixa: Composição – volume financeiro
Fonte: ANBIMA – Relatório Mensal do Mercado de Capitais
Debêntures (Jun/17) – Destino dos recursos (%)
5/ 44
94112
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154
108123
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244
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2017
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Jun
Renda variável
Renda fixa
Total
R$ b
ilh
õe
s
40 51 40 4659
33 4316
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10
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90
70
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59
24
94
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2016
2017
até
Jun
Debêntures
Debêntures Leasing
Outros (FIDCs, CRIs, Commercial Papers)
Total - Renda Fixa
R$
bilh
ões
60
15 32
12
9
23
14
38 35
Jan a Jun/16 Jan a Jun/17
Refinanciamento de passivoRecompra ou resgate de debêntures de emissão anteriorNão possui / Não informadoInvestimento ou aquisição de participação societáriaInvestimento em InfraestruturaCapital de giroInvestimento imobilizado
4,5
13,7
5,5
8,6
25,15,02,9
16,1
8,3
2,9
7,5
Assist. Médica/ Prod
Comércio Varejista
Construção Civil
Empr. E Part.
Energia Elétrica
Outros
Saneamento
TI e Telecomunicações
Transporte e Logística
Agronegócios
Financeiro
Emissões de CRI e CRA Citi Corretora
Emissões totais de CRI (R$ bilhões) Número de operações - CRI
Fonte: ANBIMA – Relatório Mensal do Mercado de Capitais
Fonte: ANBIMA – Relatório Mensal do Mercado de Capitais
Emissões totais de CRA (R$ bilhões) Número de operações - CRA
Fonte: ANBIMA – Relatório Mensal do Mercado de Capitais
Fonte: ANBIMA – Relatório Mensal do Mercado de Capitais
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3,2
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15,9 16,2
9,9
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2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017até Jun
101
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51
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91
6373 77 74
62
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017até Jun
Acum. ano Média Jan a Jun
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2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 atéJun
Acum. ano Média Jan a Jun
0,1 0,2 0,3
1,2
2,1
4,4
6,7
5,2
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 atéJun
Mercado Secundário de Debêntures Citi Corretora
Fonte: ANBIMA – Indicadores REUNE (Jun/17)
Fonte: ANBIMA – Indicadores REUNE (Jun/17)
Volume negociado (R$ milhões)
Ativos mais negociados – por volume (R$ milhões) Ativos mais negociados – por número de operações
Fonte: ANBIMA – Indicadores REUNE (Jun/17)
7/ 44
19.999,7
25.761,124.387,1
15.013,6
2014 2015 2016 2017 atéJun
2.210,53.158,3 2.529,4 2.103,5
mar/17 abr/17 mai/17 jun/17
182
92 9181
6151 50 47 44 42
35 34 33 31 31
LC
AM
A0
CM
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MA
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NC
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CM
TR
15
698
470
340296
269241
190157 154
129 128 123 120 116 115
TC
PA
31
CM
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SN
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3
CL
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RD
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BN
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ST
EN
23
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OV
22
CT
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SP
VI1
2
AN
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VA
LE
29
Mercado Secundário de Debêntures – Mais líquidas Citi Corretora
Fonte: Cetip e ANBIMA
ECOV22 - Ecovias VALE29 - Vale TIET34 – AES Tietê
MRSL17 – MRS Logística TBLE15 – Engie Brasil RDVT11 – Rodovias do Tietê
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Spread (Dir) Taxa indicativa NTN-B 2024
Painel de Notícias Citi Corretora
AES Tietê (TIET34)
A AES Tietê prorrogou novamente a AGD de 14 de julho por falta de quórum e convoca os debenturistas da 3ª série da 4ª emissão
(TIET34), para uma nova AGD em 28 de julho para deliberar a alteração do covenant financeiro (dívida líquida/ EBITDA) de 3,5x para
3,85x por um período de 36 meses.
O quórum mínimo é de 75% do total da emissão.
Do ponto de vista do risco de crédito, a nossa visão não mudou. Os projetos para novas aquisições de ativos não pressionam a geração
de caixa (project finance). Grande parte da dívida da empresa é de longo prazo (~12 anos de maturity), via BNDES. O aumento da
alavancagem é temporário. A geração de EBITDA é consistente para acomodar as aquisições de ativos e o aumento do covenant é uma
questão para preservar as cláusulas da escritura, a fim de não gerar vencimento antecipado da operação. Marcada a mercado, a
operação gera uma remuneração de 5,21% + IPCA (referência ANBIMA) vs 8,43% + IPCA da emissão.
Odebrecht Transport (Rota das Bandeiras) (ODTR11)
A Odebrecht Transport adiou a AGD, em segunda convocação, do dia 30/Jun para 21/Jul, a fim de deliberar sobre a ratificação das
demonstrações financeiras completas e auditadas, relativas ao exercício findo em 31/12/2016, bem como sobre a proposta da Emissora
de extensão do prazo para cumprimento de tal obrigação que consta na Escritura de Emissão e prevê vencimento antecipado das
Debêntures em caso de descumprimento.
É importante ressaltar que a operação está adimplente com seu fluxo de pagamentos.
9/ 44
Painel de Notícias Citi Corretora
Usina Termétrica Pernambuco III (TEPE11, TEPE21, TEPE31, TEPE41)
Curto Prazo:
A Usina Temelétrica Pernambuco (UTE) III mantém o pleito de buscar uma tentativa de reequilíbrio econômico-financeiro. Na última
AGD, os debenturistas deliberaram, com um quórum de 49,77% dos presentes, a liberação de R$ 4,5 milhões da Conta de
Provisionamento do Serviço da Dívida. Ressalta-se que foram utilizados R$ 778,9 milhões até o momento e permanece um saldo de R$
3,7 milhões. Uma nova assembleia será reaberta no dia 20 de julho que terá como ordem do dia, deliberar sobre: (i) medidas a serem
tomadas em relação aos esclarecimentos que serão prestados pela Emissora sobre o seu plano de negócio; (ii) substituição das contas
das reservas por fiança bancária e (iii) utilização dos recursos das contas reservas para reduzir a exposição da Emissora na Cédula de
Crédito Bancária (conta hot) e consequentemente, redução de despesas financeiras.
Estrutural:
A empresa tem um pleito de reequilíbrio econômico-financeiro. A UTE III ajuizou uma ação contra a ANEEL, com pedido de liminar que
busca garantir a não aplicação de multas e outras penalidades por não despachar energia à potência inflexível, ou seja, o demandado
pelo projeto (2.192 mil MW/h). Renegociou débitos de ICMS sobre importação de óleo combustível, que somam R$ ~40 milhões e
renegocia as condições de fornecimento com a BP e a empresa está em fase de renegociação de dívidas corporativas. O investimento
necessário no curto prazo é de R$ ~58 milhões, sendo necessário R$ ~21 milhões no curto prazo para colocar a usina em estado
operacional. Na última reestruturação acionária, o grupo Bolognesi passou a deter 28,9% do capital; FIFGTS tem 4% e a Postalis/
Fundiagua/ FIP Multiner têm 67,1%. Anteriormente, o capital era composto por: Grupo Bolognesi com 87,7% e FIFGTS com 12,3%.
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Painel de Notícias Citi Corretora
Concessionária Rodovias do Tietê (RDVT11)
A Concessionária Rodovias do Tietê aprovou em AGD no dia 12 de junho: i) Por 97,94% dos presentes, autorização prévia para que a
Concessionária Rodovias do Tietê esteja dispensada de cumprir o índice de cobertura do serviço da dívida e relação dívida financeira/
capital total; ii) Por 73,89% dos debenturistas presentes, autorização prévia para recompor o saldo da Conta Reserva até 29 de setembro
de 2017, quando será instalada uma nova Assembleia.
As deliberações dos itens i) e ii) foram condicionadas à obrigação da Companhia, sob pena de descumprimento de obrigação não
pecuniária, e por consequência de evento antecipado não automático da Emissão de:
a) Recompor o saldo da Conta Reserva até 29 de setembro de 2017;
b) A Companhia deverá apresentar aos Debenturistas até 31 de julho de 2017, uma proposta de reequilíbrio econômico para adequar o
endividamento da empresa ao fluxo de caixa, para ser deliberado na AGD de 29 de setembro.
Pela aprovação dos itens acima mencionados, a Companhia pagou um waiver fee de 0,1% do saldo devedor em 19 de junho de 2017,
data do pagamento da parcela de juros, sob pena de vencimento antecipado, caso tivesse descumprido as obrigações pecuniárias.
A geração de caixa operacional da empresa tem sido insuficiente para cobrir o serviço da dívida, dado o quadro de baixa liquidez da
empresa para fazer frente ao cronograma de amortização e serviço da dívida. Até o momento, não há sinalização de aporte de capital
por parte dos controladores. A alavancagem elevada e a piora do resultado financeiro, podem levar a um cenário de reestruturação da
dívida no curto a médio prazo. A agência de risco Moody´s rebaixou no dia 19 de maio, o rating de RDVT11 de B3.br para Caa1 com
perspectiva negativa (grau especulativo/ alto risco).
A Rodovias do Tietê possui uma concessão de rodovia pedagiada de 30 anos, concedida pela ARTESP em abril de 2009 para expandir,
operar e manter um sistema de 415 quilômetros, composto por cinco trechos rodoviários no interior de São Paulo: SP-101 (Rodovia
Jornalista Francisco Aguirra Proença), SP-113 (Rodovia Dr. João José Rodrigues), SP-308 (Rodovia Comendador Mário Dedini), SP-300
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Painel de Notícias Citi Corretora
Concessionária Rodovias do Tietê (RDVT11)
(Rodovia Marechal Randon) e SP-209 (Rodovia Prof. João Hipólito Martins). A área de serviço inclui 25 municípios, sendo as maiores
cidades Bauru, Campinas e Piracicaba, com perfil de tráfego diversificado, composto principalmente por bens agrícolas, indústrias e
passageiros. O tráfego pesado responde por 55% do total de veículos equivalentes (VEQ), enquanto os veículos leves respondem pelos
45% restantes.
No ano fiscal de 2016, a companhia registrou R$ 194 milhões em receitas líquidas, EBITDA de R$ 158 milhões e dívida total de R$ 1,4
bilhão. A Rodovias do Tietê pertence a uma joint venture entre a Atlantia Bertin Concessões S/A (50%) e o grupo português ASCENDI
International Holdings (50%). A Atlantia Bertin Concessões é uma joint venture entre a operadora italiana de rodovias pedagiadas Atlantia
que tem rating Baa2 com perspectiva negativa e o grupo brasileiro Bertin (sem rating).
Santo Antônio Energia (STEN13; STEN23)
Apesar dos pagamentos de juros das debêntures estarem adimplentes, a Santo Antônio Energia tem uma alavancagem bastante alta. A
dívida líquida/ EBITDA é mais de 10x, sendo que 96% da dívida é pós-fixada, corrigida por TJLP e IPCA, e as debêntures representam
27,5% da dívida total. Apesar da recuperação da geração de caixa operacional nos últimos dois anos, o caixa está baixo para fazer frente
ao serviço da dívida no curto prazo.
Grande parte da piora do resultado operacional é explicado pelo cenário hidrológico. Como estratégia parcialmente mitigadora, a
empresa pretende descontratar ~500 mil MW/h de energia em um leilão de mecanismo de ajuste, que atende usinas sobrecontratadas. O
resultado dessa venda de energia, deve gerar um alívio temporário no caixa. Por outro lado, a Santo Antônio Energia opera hoje com 50
unidades geradoras, sendo que as últimas 6 turbinas do projeto já estão operando. A empresa tem capacidade instalada de 3.568 MW,
sendo 2.424 MW de garantia física, com 100% da receita contratada. Sendo 70% para o mercado regulado e 30% para 10 grandes
empresas.
As duas séries de debêntures da 3ª emissão (STEN13 e STEN23), tem rating CC pela Fitch (risco especulativo).
A melhora operacional da empresa depende da normalização climática, demanda e capacidade produtiva.
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BR Foods - Fundamentos Citi Corretora
Perfil Corporativo
- A BR Foods é uma das maiores produtoras de alimentos resfriados e
congelados de proteínas do mundo. Detentora de marcas reconhecidas
como Sadia, Perdigão, Qualy Chester. A empresa atua nos segmentos de
carnes, alimentos processados, lácteos, margarinas, massas. Responsável
por 14% do comércio mundial de aves.
Pontos Fortes
- Portfólio diversificado. Marcas fortes e reconhecidas pelo consumidor.
Estrutura de produção com bom posicionamento geográfico. Eficiência em
logística e inovação tecnológica.
Riscos
- Forte exposição a ciclos econômicos (renda), taxa de câmbio e
commodities;
CRA0150000K, CRA016000H, CRA01600020, CRA01600021
Desempenho econômico-financeiro
Rating | S&P: brAA-
Fonte: BR Foods – Demonstrações financeiras
Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões)
Fonte: BR Foods – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
2013 2014 2015 2016 2017 1
Margem EBITDA 10,8% 16,2% 17,2% 10,1% 8,7%
EBITDA (R$ milhões) 3009 4709 5525 3413 2895
Dívida líquida/ EBITDA 2,3 1,1 1,3 3,3 4,2
EBITDA/ Despesa financeira líquida 1,9 1,8 1,1 0,8 0,7
Dívida total/ Ativo Total 21,0% 13,9% 18,2% 25,9% 28,2%
Dívida total/ Patrimônio Líquido 46,2% 32,1% 53,0% 91,2% 102,7%
3009
4709
5525
34132895
10,8%
16,2% 17,2%
10,1%8,7%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
50
1050
2050
3050
4050
5050
6050
2013 2014 2015 2016 2017
EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA
6.7845.032
7.337
11.14112.243
45,4% 43,5%34,3%
28,5% 27,5%
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
14000
16000
-140,0%
-120,0%
-100,0%
-80,0%
-60,0%
-40,0%
-20,0%
0,0%
20,0%
40,0%
2013 2014 2015 2016 2017
Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total
Fonte: BR Foods – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
Fonte: BR Foods – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
8148
25054033 3319
1409 20
8729
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
9000
10000
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2019
2020
2021
2022
em
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13/ 44
CCR AutoBan - Fundamentos Citi Corretora
Perfil Corporativo
- É uma das maiores empresas de concessão de infraestrutura do mundo, com
atuação nos segmentos de concessão de rodovias, mobilidade urbana e
serviços. É responsável por 3.284 quilômetros de rodovias da malha concedida
nacional, nos Estados de São Paulo, Rio de Janeiro, Paraná e Mato Grosso do
Sul.
Pontos Fortes
- Concessão com histórico longo (início em 1998);
- Geração de caixa consistente;
Riscos
- Aditivo contratual de 2006 que pode impactar no prazo da concessão.
Debêntures: CCRD18
Desempenho econômico-financeiro
Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões)
Rating | Fitch: AA- | Moody’s: A2.br | S&P: brAA-
Fonte: CCR AutoBan – Demonstrações financeiras
Fonte: CCR AutoBan – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
2013 2014 2015 2016 2017 1
Margem EBITDA 67,0% 64,5% 59,9% 80,1% 86,7%
EBITDA (R$ milhões) 3486,1 3649,0 3657,5 5371,4 5432,4
Dívida líquida/ EBITDA 2,2 2,4 3,4 2,5 1,8
EBITDA/ Despesa financeira líquida 1,7 1,9 1,2 1,7 1,7
Dívida total/ Ativo Total 54,2% 51,2% 57,3% 54,4% 35,0%
Dívida total/ Patrimônio Líquido 218,3% 240,4% 318,2% 322,3% 114,7%
34863649 3658
53715432
67,0%64,5%
59,9%
80,1%
86,7%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
1000
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2000
2500
3000
3500
4000
4500
5000
5500
2013 2014 2015 2016 2017
EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA
5281
3673 39093163
948
3333
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
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2017
2018
2019
2020
A p
art
ir d
e 2
021
Fonte: CCR AutoBan – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
Fonte: CCR AutoBan – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
7.609 8.824
12.423
13.356
9.665
24,8%21,3%
18,0% 16,9%
30,5%
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
14000
16000
18000
-90,0%
-70,0%
-50,0%
-30,0%
-10,0%
10,0%
30,0%
2013 2014 2015 2016 2017
Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total
14/ 44
Cemar - Fundamentos Citi Corretora
Perfil Corporativo
- A Cemar – Companhia Energética do Maranhão é a única empresa de
distribuição de energia elétrica, autorizada pela ANEEL, para atuar em toda a
área de concessão do Estado do Maranhão. Atende 217 municípios e tem
mais de 2 milhões de clientes.
Pontos Fortes
- Controle acionário do grupo Equatorial Energia (65%) e da Eletrobrás
(35%);
- Baixa alavancagem financeira. Forte geração de caixa.
Riscos
- Exposição aos ciclos econômicos e regulação tarifária.
Debêntures: CEMA17 e CEMA27
Desempenho econômico-financeiro
Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões)
Rating | Fitch: AA+
Fonte: Cemar – Demonstrações financeiras
Fonte: Cemar – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
Fonte: Cemar – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17 15/ 44
2013 2014 2015 2016 2017 1
Margem EBITDA 25,1% 26,0% 21,0% 21,0% 22,8%
EBITDA (R$ milhões) 494,0 645,9 575,1 643,4 691,0
Dívida líquida/ EBITDA 1,8 1,6 3,4 3,0 1,6
EBITDA/ Despesa financeira líquida 2,1 1,4 1,6 1,7 1,8
Dívida total/ Ativo Total 24,1% 23,3% 37,9% 33,9% 20,6%
Dívida total/ Patrimônio Líquido 63,0% 63,8% 99,6% 87,6% 51,5%
494
646575
643691
25,1%26,0%
21,0% 21,0%22,8%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
0
100
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300
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600
700
800
900
1000
2013 2014 2015 2016 2017
EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA
8711.055
1.9411.906
1.140
38,2% 36,5% 38,1% 38,7% 40,0%
0
500
1000
1500
2000
2500
-80,0%
-60,0%
-40,0%
-20,0%
0,0%
20,0%
40,0%
2013 2014 2015 2016 2017
Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total
12921452
1598
1052 798
666
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1800
Dis
po
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20
17
20
18
20
19
20
20
20
21
Fonte: Cemar– Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
Cosan - Fundamentos Citi Corretora
Perfil Corporativo
- A Cosan é uma das maiores empresas do Brasil nos setores de agronegócio,
distribuição de combustíveis, gás natural e lubrificantes. A empresa tem um
portfólio diversificado, que reúne grandes empresas como Raízen
(Combustíveis e Energia) e Moove.
Pontos Fortes
- Forte e diversificada carteira de ativos. Liquidez confortável para perfil da
dívida.
Riscos
- Elevada despesa com juros
Desempenho econômico-financeiro
Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões)
Rating | Fitch: AA+ | Moody’s: Aa2(br)
Fonte: Cosan – Demonstrações financeiras Fonte: Cosan – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
2013 2014 2015 2016 2017 1
Margem EBITDA 11,0% 9,6% 10,5% 11,8% 10,7%
EBITDA (R$ milhões) 3964,2 3762,7 4590,8 5537,8 5035,0
Dívida líquida/ EBITDA 2,6 3,0 2,5 1,8 1,9
EBITDA/ Despesa financeira líquida 5,0 2,7 3,3 3,2 3,7
Dívida total/ Ativo Total 37,5% 41,6% 37,2% 36,9% 34,7%
Dívida total/ Patrimônio Líquido 77,6% 90,5% 90,1% 93,2% 84,7%
Fonte: Cosan – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
Fonte: Cosan – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
3964,23762,7
4590,8
5537,8
5035,0
11,0% 9,6% 10,5% 11,8% 10,7%
-250%
-200%
-150%
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-50%
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50,0
1050,0
2050,0
3050,0
4050,0
5050,0
6050,0
2013 2014 2015 2016 2017
EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA
10.319,011.265,4 11.293,1
10.063,69.396,6
48,3% 45,9%41,3% 39,5% 41,0%
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
14000
-80,0%
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-40,0%
-20,0%
0,0%
20,0%
40,0%
60,0%
2013 2014 2015 2016 2017
Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total
5032
1299
2309
1443
2597
1010 721
3896
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2017
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2019
2020
2021
2022
2022
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nte
16/ 44
EDP Energia - Fundamentos Citi Corretora
Perfil Corporativo
- A EDP Energias do Brasil, controlada pela EDP em Portugal uma das
principais operadoras europeias no setor energético, é uma holding que detém
investimentos no setor de energia elétrica e consolida ativos destinados a
geração, distribuição e comercialização de energia.
Pontos Fortes
- Índice de endividamento baixo e bom desempenho operacional;
- Acionista controlador EDP Energias de Portugal detém 51% do capital;
Riscos
- Atendimento dos índices operacionais regulatórios.
Debêntures: ENBR15, ENBR24, ENBR34
Desempenho econômico-financeiro
Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões)
Rating | Moody’s: A1.br
Fonte: EDP – Demonstrações financeiras
Fonte: EDP – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
1975
1034
13581135
562
1468
0
500
1000
1500
2000
2500
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2017
2018
2019
2020
Apó
s 20
21
2013 2014 2015 2016 2017 1
Margem EBITDA 24,5% 22,3% 30,7% 25,9% 21,6%
EBITDA (R$ milhões) 1655,7 1914,6 3002,4 2297,8 2030,7
Dívida líquida/ EBITDA 1,4 1,3 1,7 1,5 1,8
EBITDA/ Despesa financeira líquida 3,4 3,3 2,8 1,8 2,1
Dívida total/ Ativo Total 16,5% 19,2% 27,4% 18,5% 18,6%
Dívida total/ Patrimônio Líquido 37,3% 38,6% 86,7% 47,2% 46,8%
1655,71914,6
3002,4
2297,8
2030,7
24,5%
22,3%
30,7%
25,9%
21,6%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
50,0
550,0
1050,0
1550,0
2050,0
2550,0
3050,0
3550,0
2013 2014 2015 2016 2017
EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA
Fonte: EDP – Demonstrações financeiras
Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
2.335,3 2.531,5
5.036,0
3.553,0 3.581,9
44,2%49,9%
31,6%39,1% 39,8%
0,0
1000,0
2000,0
3000,0
4000,0
5000,0
6000,0
7000,0
-80,0%
-60,0%
-40,0%
-20,0%
0,0%
20,0%
40,0%
60,0%
2013 2014 2015 2016 2017
Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total
Fonte: EDP – Demonstrações financeiras
Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17 17/ 44
Fibria - Fundamentos Citi Corretora
Perfil Corporativo
- Empresa brasileira, com forte presença no mercado global de produtos
florestais. Operam quatro fábricas com capacidade produtiva de 5,3 milhões de
toneladas de celulose por ano e tem por base, uma área florestal de 970 mil
hectares, dos quais 343 mil são dedicados à conservação de ecossistemas
nativos.
Pontos Fortes
- Economias de escala, produtividade no manejo florestal. Geração de caixa
consistente com bom track record e baixa alavancagem operacional.
Riscos
- Flutuação da taxa de câmbio. Receitas 100% em dólar e altamente
sensíveis aos preços da celulose e apenas 20% dos custos são em dólar;
- Exposição à economia chinesa.
CRA: CRA0150000L, CRA0160000W, CRA0160001H, CRA01600028,
CRA0160001H, CRA0160000X, CRA01600029, CRA0160001G
Desempenho econômico-financeiro
Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões)
Rating | Fitch: BBB- | Moody’s: Ba1 | S&P: BBB-
Fonte: Fibria – Demonstrações financeiras
Fonte: Fibria – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
Fonte: Fibria – Demonstrações financeiras 1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
6.963
1.1501.797
2.9572.547
2.048
1.168
1.7942.221
313 109
2.225
Dis
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el
2017
2018
2019
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2021
2022
2023
2024
2025
2026
2027
2013 2014 2015 2016 2017 1
Margem EBITDA 40,4% 39,4% 52,9% 43,0% 33,7%
EBITDA (R$ milhões) 2796 2791 5337 3742 3131
Dívida líquida/ EBITDA 2,8 2,7 2,1 3,1 3,6
EBITDA/ Despesa financeira líquida 4,9 5,9 11,4 6,1 4,4
Dívida total/ Ativo Total 29,3% 29,5% 37,4% 35,7% 30,9%
Dívida total/ Patrimônio Líquido 54,3% 51,8% 86,4% 80,2% 80,7%
2796 2791
5337
37423131
40,4% 39,4%
52,9%43,0%
33,7%
-120%
-100%
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
2013 2014 2015 2016 2017
EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA
7.849 7.549
11.01511.435 11.366
54,0% 56,9%
43,3% 44,5%38,2%
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
14000
-140,0%
-120,0%
-100,0%
-80,0%
-60,0%
-40,0%
-20,0%
0,0%
20,0%
40,0%
60,0%
2013 2014 2015 2016 2017
Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total
Fonte: Fibria – Demonstrações financeiras 1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
18/ 44
Grupo Pão de Açúcar - Fundamentos Citi Corretora
Perfil Corporativo
- O GPA é a maior companhia varejista no Brasil, com distribuição por mais de
2000 pontos de venda e canais eletrônicos. Foco de atuação no multivarejo,
que opera os formatos supermercado, hipermercado e minimercado, postos e
drogarias com as marcas Pão de Açúcar e Extra. Atuação no segmento de
atacado de autosserviço (Assaí) e participação na Via Varejo, com
atendimento através de lojas físicas de eletroeletrônicos das bandeiras Casas
Bahia e Pontofrio.
Pontos Fortes
- Resiliência operacional com fortalecimento da estrutura do Multivarejo.
Simplificação de processos e estruturas administrativas. Otimização do
portfólio de lojas. Liquidez elevada.
Riscos
- Exposição cíclica ao segmento de comércio de eletroeletrônicos, desafios
logísticos nas pequenas lojas físicas e formato on-line.
CRA0160001V
Desempenho econômico-financeiro
Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões)
Rating | Fitch: AA+ | S&P: AA+
Fonte: GPA – Demonstrações financeiras
Fonte: GPA – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
Fonte: GPA – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
2013 2014 2015 2016 2017 1
Margem EBITDA 6,6% 7,5% 6,8% 5,3% 4,8%
EBITDA (R$ milhões) 3814 4929 2524 2201 2611
Dívida líquida/ EBITDA -0,5 -0,9 -2,2 0,3 1,2
EBITDA/ Despesa financeira líquida 2,1 2,2 2,3 1,9 1,4
Dívida total/ Ativo Total -4,6% -9,4% -11,7% 1,7% 7,5%
Dívida total/ Patrimônio Líquido -13,9% -29,7% -41,3% 6,0% 24,3%
3814
4929
25242201
2611
6,6% 7,5% 6,8% 5,3% 4,8%
-400%
-350%
-300%
-250%
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-50%
0%
50%
500
1500
2500
3500
4500
5500
2013 2014 2015 2016 2017
EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA
-1.763 -4.297 -5.511
758
3.117
33,4% 31,8% 28,3% 27,9% 31,0%
-10000
-5000
0
5000
10000
-140,0%
-120,0%
-100,0%
-80,0%
-60,0%
-40,0%
-20,0%
0,0%
20,0%
40,0%
60,0%
2013 2014 2015 2016 2017
Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total
1.683
858
1.537
65 24 96 -11
-100
900
1900
Dis
ponív
el
Em
2 a
nos
De 2
a 3
anos
De 3
a 4
anos
De 4
a 5
anos
Após
5 a
nos
Cust
o d
eca
pta
ção
Fonte: GPA – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
19/ 44
Iguatemi - Fundamentos Citi Corretora
Perfil Corporativo
- Uma das principais empresas full-services do país e detentora de uma marca
(a Iguatemi) com elevada reputação. Possui participação em 17 shopping
centers, um outlet e quatro torres comerciais que totalizam 746 m2 de área
bruta locável (ABL) total.
Pontos Fortes
- Geração de fluxo de caixa estável e previsível, sólida liquidez, pouco
alavancada e base diversificada de receitas de propriedades comerciais.
Riscos
- Sensibilidade ao emprego e renda do país. Geração do fluxo de caixa tem
forte influência das taxas de juros reais.
Debêntures: IGTA13, IGTA14, IGTA24
CRI: 15I0011480, 16G0000001
Desempenho econômico-financeiro
Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões)
Rating | Fitch: AA+
Fonte: Iguatemi – Demonstrações financeiras
2013 2014 2015 2016 2017 1
Margem EBITDA 75,0% 77,1% 79,2% 78,0% 76,7%
EBITDA (R$ milhões) 348 454 504 521 518
Dívida líquida/ EBITDA 2,6 3,1 3,4 3,2 3,2
EBITDA/ Despesa financeira líquida 2,0 2,0 2,0 1,8 1,8
Dívida total/ Ativo Total 19,7% 28,9% 33,4% 32,2% 32,8%
Dívida total/ Patrimônio Líquido 39,2% 57,1% 64,2% 61,4% 59,4%
348
454504 521
518
75,0%77,1%
79,2% 78,0% 76,7%
0%
50%
0
100
200
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700
800
2013 2014 2015 2016 2017
EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA
Fonte: Iguatemi – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
908
1.420
1.690 1.6831.650
50,2% 50,6% 52,1% 52,4% 55,1%
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1800
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-100,0%
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-40,0%
-20,0%
0,0%
20,0%
40,0%
60,0%
2013 2014 2015 2016 2017
Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total
Fonte: Iguatemi – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
Fonte: Iguatemi – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
364
98
221283 271
344
205
591
0
100
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300
400
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2023
em
dian
te
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JSL - Fundamentos Citi Corretora
Perfil Corporativo
- JSL é um conglomerado intermodal logístico brasileiro, fundado pela família
Simões em 1956. Maior compradora de veículos pesados e a segunda maior
de veículos leves no Brasil, presente em mais de 16 setores da economia.
Conta com mais de 240 filiais e mais de 89 mil ativos operacionais. O portfólio
de serviços também conta com a Movida, empresa de locação de veículos
para pessoas físicas e jurídicas.
Pontos Fortes
- Resiliente desempenho operacional, diversificação da carteira de serviços e
contratos de longo prazo, que representam a maior parte das receitas.
Sólida geração de fluxo de caixa operacional. Empresa em fase de
desalavancagem.
Riscos
- Alavancagem ainda elevada. Exposição a risco de financiamento da dívida
de curto prazo.
Debêntures: JSML16, JSML26, JSML28, JSML36
CRA: CRA0150000I, CRA016000Z
Desempenho econômico-financeiro
Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões)
Rating | Fitch: AA- (bra)
Fonte: JSL– Demonstrações financeiras
1.1931.197
1.900
1.609
576250 217
0
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400
600
800
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1200
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1600
1800
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2017
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2020
2021
2022
a 2
025
2013 2014 2015 2016 2017 1
Margem EBITDA 15,0% 16,3% 38,8% 43,7% 36,7%
EBITDA (R$ milhões) 1091 1374 1976 2350 2550
Dívida líquida/ EBITDA 2,5 2,6 2,0 2,2 1,9
EBITDA/ Despesa financeira líquida 3,5 3,0 2,6 2,4 3,1
Dívida total/ Ativo Total 46,7% 48,4% 46,0% 59,3% 52,2%
Dívida total/ Patrimônio Líquido 268,3% 346,1% 394,4% 863,3% 421,4%
Fonte: JSL– Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
Fonte: JSL– Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
1091
1374
1976
23502550
15,0%16,3%
38,8%
43,7%
36,7%
0%
10%
20%
30%
40%
200
700
1200
1700
2200
2013 2014 2015 2016 2017
EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA
2.7223.617
4.023
5.2584.861
17,4%14,0% 11,7%
6,9%12,4%
0
1000
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3000
4000
5000
6000
7000
-100,0%
-80,0%
-60,0%
-40,0%
-20,0%
0,0%
20,0%
2013 2014 2015 2016 2017
Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total
Fonte: JSL– Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
21/ 44
MRS Logística - Fundamentos Citi Corretora
Perfil Corporativo
- A MRS Logística é uma operadora ferroviária de carga que administra uma
malha de 1634 Km nos estados de Minas Gerais, Rio de Janeiro e São
Paulo. Além do transporte de cargas, a empresa oferece soluções
logísticas, incluindo o planejamento e desenvolvimento de soluções
multimodais, além de serviços ferroviários customizados.
Pontos Fortes
- Forte e resiliente geração de fluxo de caixa operacional, conservadora
estrutura de capital e baixa alavancagem;
- Demanda de transporte cativa e modelo tarifário bem definido.
Riscos
- Ausência de garantias para renovação antecipada da concessão que
vencerá em 2026;
- Exposição à regulação do Governo.
Debêntures: MRSL16, MRSL17, MRSL27, MRSS15
Desempenho econômico-financeiro
Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões)
Rating | Fitch: BBB- | S&P: BB
Fonte: MRS Logística – Demonstrações financeiras
Fonte: MRS Logística – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
Fonte: MRS Logística – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
2013 2014 2015 2016 2017 1
Margem EBITDA 40,1% 39,6% 38,3% 44,8% 41,1%
EBITDA (R$ milhões) 1218 1213 1216 1470 1370
Dívida líquida/ EBITDA 2,0 2,2 2,2 1,7 1,8
EBITDA/ Despesa financeira líquida 3,1 3,0 1,7 2,5 3,1
Dívida total/ Ativo Total 35,9% 38,5% 34,2% 32,2% 32,9%
Dívida total/ Patrimônio Líquido 89,4% 94,7% 90,8% 73,7% 70,7%
1218 1213 1216
1470
1370
40,1% 39,6% 38,3%44,8% 41,1%
-120%
-100%
-80%
-60%
-40%
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0%
20%
40%
60%
0
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400
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1200
1400
1600
1800
2013 2014 2015 2016 2017
EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA
2.385
2.6972.711
2.436 2.410
40,2% 40,7% 37,7%43,6% 46,5%
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
-140,0%
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-40,0%
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20,0%
40,0%
60,0%
2013 2014 2015 2016 2017
Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total
2526
550439
893 897
0
100
200
300
400
500
600
700
800
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Ap
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0
22/ 44
Fonte: MRS Logística – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
Multiplan - Fundamentos Citi Corretora
Perfil Corporativo
- Multiplan é uma das maiores empresas da indústria de shopping centers do
país. Gerencia e detém uma das melhores carteiras do setor, com 18
unidades em operação no sudeste e sul do país. Atua significativamente na
área de incorporação imobiliária em projetos multiuso.
Pontos Fortes
- Baixa alavancagem financeira, forte desempenho operacional e consistente
geração de fluxo de caixa operacional. Projetos greenfield com alta
produtividade. Possui em torno de 98% de taxa de ocupação em seu
portfólio.
Riscos
- Sensível aos ciclos econômicos (renda/ juros). Dependência do volume de
negócios dos inquilinos.
Debêntures: MULP13
CRI: 016L0074884
Desempenho econômico-financeiro
Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões)
Rating | Fitch: AAA(bra)
Fonte: Multiplan – Demonstrações financeiras
Fonte: Multiplan – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
Fonte: Multiplan – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
2013 2014 2015 2016 2017 1
Margem EBITDA 62,4% 70,2% 72,7% 72,4% 71,4%
EBITDA (R$ milhões) 611 794 789 818 807
Dívida líquida/ EBITDA 3,0 2,4 2,4 3,0 2,4
EBITDA/ Despesa financeira líquida 3,8 3,9 3,2 2,8 2,6
Dívida total/ Ativo Total 28,6% 27,9% 27,3% 31,0% 22,2%
Dívida total/ Patrimônio Líquido 48,5% 46,1% 46,0% 55,8% 37,8%
611
794
789 818 807
62,4%70,2% 72,7% 72,4% 71,4%
-120%
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30%
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600
700
800
900
1000
2013 2014 2015 2016 2017
EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA
1.852 1.876 1.926
2.485
1.931
59,0% 60,6% 59,3% 55,7% 58,8%
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
-145,0%
-95,0%
-45,0%
5,0%
55,0%
2013 2014 2015 2016 2017
Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total
1.117
427 422
803
401233
402360
0
200
400
600
800
1000
1200
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2017
2018
2019
2020
2021
2022
Apó
s 20
22
Fonte: Multiplan – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
23/ 44
Petrobrás - Fundamentos Citi Corretora
Perfil Corporativo
- Atua de forma integrada e especializada na indústria de óleo, gás natural e
energia nos segmentos de exploração, produção, refino, comercialização e
transporte. Tem presença em 19 países, possui 13 refinarias, sendo 3 no
exterior e produz 2,144 milhões de barris de óleo equivalente por dia.
Pontos Fortes
- Portfólio diversificado. Melhora no padrão de governança corporativa e na
política de preços. Processo de desalavancagem.
Riscos
- Exposição à influência política, oscilação do preço do petróleo.
CRI09A0010251, CRI11L0018659, CRI11L0018734, CRI11L0018829,
CRI12E0025189, CRI12E0025287, CRI13G0249947, CRI13H0098728,
CRI13J0119974, CRI13J0119975, CRI11H0016706, CRI12J0037879
Desempenho econômico-financeiro
Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões)
Rating | S&P: br.BB+
Fonte: Petrobrás – Demonstrações financeiras
Fonte: Petrobrás – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
Fonte: Petrobrás – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
Fonte: Petrobrás – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
24/ 44
2013 2014 2015 2016 2017 1
Margem EBITDA 20,7% 17,5% 24,0% 31,0% 33,2%
EBITDA (R$ milhões) 62967 59140 73859 87799 91962
Dívida líquida/ EBITDA 3,5 4,8 5,3 3,6 3,3
EBITDA/ Despesa financeira líquida 10,9 6,4 3,4 3,6 3,9
Dívida total/ Ativo Total 29,4% 35,6% 43,6% 39,0% 38,2%
Dívida total/ Patrimônio Líquido 63,4% 90,8% 152,0% 124,3% 115,5%
63.783
25.574 36.12857.163
43.90459.735
141.459
0
20000
40000
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80000
100000
120000
140000
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2017
2018
2019
2020
2021
202
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73.85987.799
91.962
20,7% 17,5%24,0%
31,0% 33,2%
-130%
-110%
-90%
-70%
-50%
-30%
-10%
10%
30%
0
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40000
60000
80000
100000
2013 2014 2015 2016 2017
EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA
221.500
282.100
392.136
314.120 300.975
46,4%39,2%
28,7% 31,4% 33,1%
0
50000
100000
150000
200000
250000
300000
350000
400000
450000
500000
-145,0%
-125,0%
-105,0%
-85,0%
-65,0%
-45,0%
-25,0%
-5,0%
15,0%
35,0%
2013 2014 2015 2016 2017
Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total
Raízen - Fundamentos Citi Corretora
Perfil Corporativo
- Criada a partir de uma joint venture entre a Shell e a Cosan, a Raízen se
destaca como uma das empresas mais competitivas do setor energético
mundial. Está entre as três maiores distribuidoras de combustíveis do
Brasil. Principal fabricante de etanol de cana de açúcar do país e a maior
exportadora individual de açúcar de cana no mercado internacional.
Pontos Fortes
- Forte eficiência nos processos agrícolas e industriais com forte
mecanização. Foco em produtividade, economias de escala e maximização
de sinergias. Consistente geração de caixa e disciplina na alocação de
capital. Baixa alavancagem.
Riscos
- Quebra de safra. Capital de giro intensivo.
CRA: CRA0140000Q, CRA0150000D, CRA0160000P, CRA0140000R,
CRA0160000V
Desempenho econômico-financeiro
Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões)
Rating | Fitch: AAA(bra)
4.456
2.290 2.475
3.344
1.437 975365
26 120
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500
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mes
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A pa
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mes
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Fonte: Raízen – Demonstrações financeiras
YTD 2015 YTD 2016 YTD 2017
Margem EBITDA 7,1% 7,8% 7,4%
EBITDA (R$ milhões) 3431 4213 4399
Dívida líquida/ EBITDA 2,5 1,8 1,9
EBITDA/ Despesa financeira líquida 6,9 6,2 5,6
Dívida total/ Ativo Total 29,8% 22,8% 23,7%
Dívida total/ Patrimônio Líquido 78,6% 67,0% 70,3%
3431
42134399
7,1% 7,8% 7,4%
-120%
-100%
-80%
-60%
-40%
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0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500
5000
YTD 2015 YTD 2016 YTD 2017
EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA
8.609
7.7318.175
37,9% 34,0% 33,8%
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
9000
10000
-145,0%
-125,0%
-105,0%
-85,0%
-65,0%
-45,0%
-25,0%
-5,0%
15,0%
35,0%
YTD 2015 YTD 2016 YTD 2017
Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total
Fonte: Raízen – Demonstrações financeiras
Resultado de abr a dez (ano safra)
Fonte: Raízen – Demonstrações financeiras
Resultado de abr a dez (ano safra)
Fonte: Raízen – Demonstrações financeiras
Resultado de abr a dez (ano safra) 25/ 44
Rede D’Or - Fundamentos Citi Corretora
Perfil Corporativo
- Fundada em 1977, a Rede D’Or São Luiz é a maior operadora
independente de hospitais do Brasil com presença no Rio de Janeiro, São
Paulo, Distrito Federal e Pernambuco. Além de centros hospitalares, a
Rede D’Or tem um centro de oncologia, localizado no Rio de Janeiro.
Pontos Fortes
- Eficiência na integração de exames laboratoriais e centros médicos. Forte
geração de caixa e baixa alavancagem, combinada com liquidez elevada.
Empresa bem posicionada na indústria de hospitais. Possibilidade de
ganhos de escala.
Riscos
- Constante necessidade de investimentos em tecnologia e renovação de
equipamentos (capex elevado).
CRI: CRI16G1479395, CRI16B0764930, CRI16F0257339
Desempenho econômico-financeiro
Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões)
Rating | Fitch: brAA+
Fonte: Rede D’Or – Demonstrações financeiras
Fonte: Rede D’Or – Demonstrações financeiras
Fonte: Rede D’Or – Demonstrações financeiras
Fonte: Rede D”Or – Demonstrações financeiras
2013 2014 2015 2016
Margem EBITDA 16,1% 17,4% 25,3% 23,8%
EBITDA (R$ milhões) 664 869 1631 1887
Dívida líquida/ EBITDA 3,1 2,5 2,0 1,3
EBITDA/ Despesa financeira líquida 1,9 2,0 2,6 1,9
Dívida total/ Ativo Total 36,0% 35,2% 31,4% 20,6%
Dívida total/ Patrimônio Líquido 175,5% 150,6% 81,9% 56,7%
664869
1631
1887
16,1% 17,4%25,3% 23,8%
-180%
-130%
-80%
-30%
20%
0
500
1000
1500
2000
2013 2014 2015 2016
EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA
2.031 2.214
3.195
2.531
20,5% 23,3%
38,4% 36,3%
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
-145,0%
-125,0%
-105,0%
-85,0%
-65,0%
-45,0%
-25,0%
-5,0%
15,0%
35,0%
2013 2014 2015 2016
Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total
2.741
840
1.494
969 632379
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
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2018
2019
2020
2021
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a20
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São Martinho - Fundamentos Citi Corretora
Perfil Corporativo
- O Grupo São Martinho compra, cultiva, colhe e processa a cana de açúcar
para produção de açúcar e etanol. A companhia possui quatro usinas em
operação: São Martinho, Iracema, Santa Cruz e Boa Vista. Todas elas
geram energia elétrica a partir do bagaço da cana, garantindo
autossuficiência e venda do excedente.
Pontos Fortes
- Alta verticalização no fornecimento de cana de açúcar. Terras com alta
produtividade. Mecanização elevada. Diferencial logístico.
Riscos
- Quebra de safra. Capital de giro intensivo.
CRA01600015
Desempenho econômico-financeiro
Rating | S&P: brAA+
Fonte: São Martinho – Demonstrações financeiras
Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões)
Fonte: São Martinho – Demonstrações financeiras
Resultado do ano safra
Fonte: São Martinho – Demonstrações financeiras
Resultado do ano safra
Fonte: São Martinho – Demonstrações financeiras
Resultado do ano safra
YTD 2015 YTD 2016 YTD 2017
Margem EBITDA 47,3% 47,4% 46,9%
EBITDA (R$ milhões) 772 955 1044
Dívida líquida/ EBITDA 3,5 3,4 2,8
EBITDA/ Despesa financeira líquida 4,0 4,1 4,4
Dívida total/ Ativo Total 37,1% 43,1% 36,1%
Dívida total/ Patrimônio Líquido 119,6% 131,5% 96,1%
772955
1044
47,3% 47,4% 46,9%
-120%
-100%
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0%
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800
1000
1200
1400
YTD 2015 YTD 2016 YTD 2017
EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA
2.6873.270
2.903
31,0% 32,8% 37,6%
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500
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-100,0%
-50,0%
0,0%
50,0%
YTD 2015 YTD 2016 YTD 2017
Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total
8951.038
1.087
993
337
13069
1430
200
400
600
800
1000
1200
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1 a
2 an
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3 a
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5 an
os
5 a
6 an
os
6 em
dia
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Salus - Fundamentos Citi Corretora
Perfil Corporativo
- Fundada em 2012, a Salus Infraestrutura Portuária implementou um projeto
de investimento na área de infraestrutura portuária, incluindo a execução,
dragagem e manutenção do canal Piaçaguera na cidade de Cubatão.
Pontos Fortes
- Eficiência na interligação do canal Piaçaguera aos terminais portuários.
Riscos
- Projeto em fase inicial. Dependência da autorização dos direitos de
exploração previstos em carta náutica dos terminais;
Debêntures: SAIP11
Desempenho econômico-financeiro
Rating | Fitch: brAA+
Fonte: Salus – Demonstrações financeiras
Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões)
Fonte: Salus – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
Fonte: Salus – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
Fonte: Salus – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
2014 2015 2016
Margem EBITDA 0,0% 94,1% 97,5%
EBITDA (R$ milhões) 0 14 3
Dívida líquida/ EBITDA - 24,4 120,2
EBITDA/ Despesa financeira líquida 0,0 0,3 0,3
Dívida total/ Ativo Total -95,6% 98,9% 99,9%
Dívida total/ Patrimônio Líquido - - -
14
3
94,1% 97,5%
-120%
-70%
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30%
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0
5
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2015 2016
EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA
220 17
8 10
291
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0,9% 0,2% -0,6%
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270
370
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-180,0%
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-140,0%
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-80,0%
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-40,0%
-20,0%
0,0%
20,0%
2014 2015 2016
Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total
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Suzano - Fundamentos Citi Corretora
Perfil Corporativo
- Suzano Papel e Celulose é uma empresa de base florestal, de capital
aberto, que opera nos segmentos de papel e celulose. Segunda maior
produtora de celulose de eucalipto do mundo e a quinta maior produtora de
celulose de mercado.
Pontos Fortes
- Resiliência operacional. Por atuar em toda a cadeia produtiva, as operações
verticalmente integradas dão flexibilidade para ajustar a produção e as
vendas de acordo com as condições de mercado. Elevada produtividade
florestal. Proximidade entre as áreas de plantio e unidades industriais. Alto
nível de produção de energia própria.
Riscos
- Flutuação da taxa de câmbio. Grande parte das receitas são definidas em
dólar e altamente sensíveis aos preços da celulose. Apenas 30% dos
custos são em dólar;
- Exposição à economia chinesa.
CRA0150000C e CRA0160000G
Desempenho econômico-financeiro
Rating | Moody´s: brAaa
Fonte: Suzano – Demonstrações financeiras
Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões)
Fonte: Suzano – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
2013 2014 2015 2016 2017 1
Margem EBITDA 31,3% 33,8% 44,9% 39,5% 36,9%
EBITDA (R$ milhões) 1781 2452 4594 3906 3483
Dívida líquida/ EBITDA 5,2 4,1 2,7 2,6 2,8
EBITDA/ Despesa financeira líquida 2,2 2,2 3,7 3,4 3,3
Dívida total/ Ativo Total 33,8% 35,8% 43,4% 35,1% 33,1%
Dívida total/ Patrimônio Líquido 86,0% 97,7% 133,4% 101,7% 91,9%
1781
2452
4594
39063483
31,3% 33,8%
44,9%39,5% 36,9%
-120%
-100%
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0%
20%
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0
1000
2000
3000
4000
5000
2013 2014 2015 2016 2017
EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA
Fonte: Suzano – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
Fonte: Suzano – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
9.18710.074
12.263
10.3179.747
39,4% 36,7% 32,5% 34,5% 36,0%
0
2000
4000
6000
8000
10000
12000
14000
16000
-180,0%
-130,0%
-80,0%
-30,0%
20,0%
2013 2014 2015 2016 2017
Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total
4.069
1.041
2.1872.502
2.758 2.642 2.685
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
Dis
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2018
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2020
2021
2022
em
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Vale - Fundamentos Citi Corretora
Perfil Corporativo
- Terceira maior mineradora do mundo, a Vale atua na produção de minério de
ferro, exploração de níquel, cobre e carvão.
Pontos Fortes
- Empresa diversificada.
Riscos
- Dependência da economia chinesa e dos preços do minério de ferro;
- Desaceleração da geração de fluxo operacional de caixa.
Debêntures: VALE18, VALE19, VALE28, VALE29, VALE38, VALE48
Desempenho econômico-financeiro
Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões)
Rating | Fitch: BBB | S&P: BBB- | Moody’s: Ba3
Fonte: Vale – Demonstrações financeiras
Fonte: Vale – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
21.324
2.5119.731 10.987 12.242
55.247
0
10000
20000
30000
40000
50000
60000
Dis
poní
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2017
2018
2019
2020
2021
em
dian
te
2013 2014 2015 2016 2017 1
Margem EBITDA 46,4% 34,6% 27,9% 43,2% 46,0%
EBITDA (R$ milhões) 49278 31134 21741 40906 47129
Dívida líquida/ EBITDA 1,2 2,1 4,5 2,1 1,5
EBITDA/ Despesa financeira líquida 4,2 1,3 0,4 1,9 4,5
Dívida total/ Ativo Total 19,6% 21,2% 28,5% 26,1% 21,9%
Dívida total/ Patrimônio Líquido 38,5% 43,8% 70,7% 63,0% 51,8%
49278
31134
21741
4090647129
46,4%
34,6%27,9%
43,2% 46,0%
-120%
-100%
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-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
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15000
25000
35000
45000
55000
2013 2014 2015 2016 2017
EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA
Fonte: Vale – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
57.16665.568
98.535
84.28871.498
50,8% 48,3%40,3% 41,4% 42,3%
0
20000
40000
60000
80000
100000
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-140,0%
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20,0%
40,0%
60,0%
2013 2014 2015 2016 2017
Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total
Fonte: Vale – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17 30/ 44
VLI Logística - Fundamentos Citi Corretora
Perfil Corporativo
- A VLI Logística é uma empresa que oferece soluções logísticas integradas
que conectam ferrovias, portos e terminais. A VLI tem sua composição
acionária: Vale, Mitsui, FI-FGTS e Brookfield. Presente em nove estados
brasileiros e no Distrito Federal, com cinco grandes corredores logísticos que
cobrem as regiões mais importantes do país.
Pontos Fortes
- Eficiência em processos multimodais. Terminais terrestres localizados
próximos a grandes centros produtores agrícolas e industriais.
Riscos
- Exposição a ciclos econômicos e regulação.
CRA0160000M, CRA017000B5
Desempenho econômico-financeiro
Cronograma de amortização da dívida (R$ milhões)
Rating | Fitch: brAA+
Fonte: Grupo VLI – Demonstrações financeiras
Fonte: Grupo VLI – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
Fonte: Grupo VLI – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
Fonte: Grupo VLI – Demonstrações financeiras
1 Resultados dos últimos 4 trimestres até 1T17
2013 2014 2015 2016
Margem EBITDA 24,3% 34,5% 38,8% 41,4%
EBITDA (R$ milhões) 638 1075 1354 1471
Dívida líquida/ EBITDA -0,4 0,0 1,6 2,7
EBITDA/ Despesa financeira líquida 2,9 19,1 18,4 5,8
Dívida total/ Ativo Total -2,8% 0,0% 15,8% 26,3%
Dívida total/ Patrimônio Líquido -3,5% 0,0% 25,1% 45,5%
448 389
692 664590
1.700-26
-30
470
970
1470
1970
Dis
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2018
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638
1075
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24,3%
34,5%38,8% 41,4%
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600
800
1000
1200
1400
1600
1800
2013 2014 2015 2016
EBITDA (R$ milhões) Margem EBITDA
-224 0
2.147
3.998
78,1% 75,5%63,2% 57,9%
-300
700
1700
2700
3700
4700
5700
-160,0%
-110,0%
-60,0%
-10,0%
40,0%
90,0%
2013 2014 2015 2016
Dívida líquida (R$ milhões) PL/ Ativo total
31/ 44
Desempenho dos ativos Citi Corretora
CRA/ CRI – IPCA+ Debêntures – IPCA+
ETTJ IPCA: Estrutura a termo da taxa de juros real
Fonte: ANBIMA e Cetip ETTJ IPCA: Estrutura a termo da taxa de juros real
Fonte: ANBIMA e Cetip
* Taxas – fechamento de mercado: 14/07/2017
32/ 44
Fibria
Fibria
Fibria
Aliansce
AmBev
VBI Vale
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
7,5
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
Cu
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%)
Duration
ETTJ IPCA
BNDES
BR Malls
Ecorodovias
Energisa
Lojas Americanas
Norte Brasil
SulAmérica
EDP Energia
Vale
VLI Multimodal
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
7,5
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16C
up
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(%
)
Duration
ETTJ IPCA
Debêntures – Isentas – 12.431 Citi Corretora
Fonte: ANBIMA
33/ 44
* Taxas – fechamento de mercado: 14/07/2017
Código Emissor Taxa de Emisão Compra Venda Anbima Duration Vencimento Rating
AGRU11 CONCESSIONÁRIA DO AEROPORTO INTERNACIONAL DE GUARULHOS S/A (#) IPCA + 7,86% 11,25 9,55 10,33 3,9 15/03/2025 CCC Fitch
AGRU12 CONCESSIONÁRIA DO AEROPORTO INTERNACIONAL DE GUARULHOS S/A IPCA + 6,4% 10,88 9,25 9,87 4,7 15/10/2026 CCC Fitch
AGRU21 CONCESSIONÁRIA DO AEROPORTO INTERNACIONAL DE GUARULHOS S/A (#) IPCA + 7,86% 11,25 9,55 10,33 4,1 15/06/2025 CCC Fitch
AGRU31 CONCESSIONÁRIA DO AEROPORTO INTERNACIONAL DE GUARULHOS S/A (#) IPCA + 7,86% 11,25 9,55 10,33 3,8 15/09/2025 CCC Fitch
AGRU41 CONCESSIONÁRIA DO AEROPORTO INTERNACIONAL DE GUARULHOS S/A (#) IPCA + 7,86% 11,25 9,55 10,33 4,1 15/12/2025 CCC Fitch
ANHB15 CONCESSIONÁRIA DO SISTEMA ANHANGUERA-BANDEIRANTES S/A IPCA + 4,88% 4,90 4,59 4,62 1,2 15/10/2018 Aa1 Moody´s
ANHB16 CONCESSIONÁRIA DO SISTEMA ANHANGUERA-BANDEIRANTES S/A IPCA + 5,4280% 5,08 4,90 4,97 2,1 15/10/2019 Aa1 Moody´s
ANHB24 CONCESSIONÁRIA DO SISTEMA ANHANGUERA-BANDEIRANTES S/A IPCA + 2,71% 4,70 3,76 4,14 0,3 15/10/2017 Aa1 Moody´s
CART12 CONCESSIONÁRIA AUTO RAPOSO TAVARES S/A (*) IPCA + 5,8% 8,99 -- 6,66 4,8 15/12/2024 A- S&P
CSMG26 CIA DE SANEAMENTO DE M.GERAIS COPASA MG IPCA + 6,0246% 6,62 5,78 6,33 1,1 15/02/2019 Baa1 Moody´s
CTEL11 COPEL TELECOMUNICACÕES S.A. IPCA + 7,9633% 6,27 5,73 5,95 -- 15/10/2024 AA+ Fitch
ECOV12 CONCESSIONÁRIA ECOVIAS DOS IMIGRANTES S/A IPCA + 3,8% 4,84 -- 4,54 2,2 15/04/2020 AA- S&P
ECOV22 CONCESSIONÁRIA ECOVIAS DOS IMIGRANTES S/A IPCA + 4,28% 5,61 5,25 5,44 5,1 15/04/2024 AA- S&P
ENBR15 EDP ENERGIAS DO BRASIL S/A IPCA + 8,3479% 5,62 5,29 5,41 3,6 15/04/2022 A1 Moody´s
ENBR24 EDP ENERGIAS DO BRASIL S/A (*) IPCA + 8,8201% 5,37 4,96 5,19 2,8 15/09/2021 A1 Moody´s
ENBR34 EDP ENERGIAS DO BRASIL S/A IPCA + 8,7608% 5,81 5,37 5,59 4,9 15/09/2024 A1 Moody´s
FGEN13 FERREIRA GOMES ENERGIA S/A IPCA + 6,4686% 5,90 5,60 5,73 -- 15/12/2027 AA+ Fitch
IVIA24 CONC. RODOV. INTERI. PAULISTA S/A IPCA + 5,96% 4,90 4,33 4,82 2,1 15/10/2019 Aa2 Moody´s
MRSL17 MRS LOGÍSTICA S/A IPCA + 5,9828% 5,47 5,02 5,28 3,7 15/02/2022 AA- S&P
MRSL27 MRS LOGÍSTICA S/A IPCA + 6,4277% 5,79 5,23 5,46 5,5 15/02/2025 AA- S&P
NRTB11 NORTE BRASIL TRANSMISSORA DE ENERGIA S/A (#) IPCA + 7,15% 7,28 6,88 7,09 4,7 15/09/2026 B- S&P
NRTB21 NORTE BRASIL TRANSMISSORA DE ENERGIA S/A (#) IPCA + 7,15% 7,28 6,88 7,09 4,7 15/09/2026 B- S&P
Debêntures – Isentas – 12.431 Citi Corretora
Fonte: ANBIMA
Código Emissor Taxa de Emisão Compra Venda Anbima Duration Vencimento Rating
* Taxas – fechamento de mercado: 14/07/2017
34/ 44
ODTR11 ODEBRECHT TRANSPORT S/A IPCA + 6,7% 10,17 8,38 9,38 6,1 15/10/2025 BBB Fitch
RDLA12 CONCESSIONÁRIA DA RODOVIA DOS LAGOS S/A IPCA + 7,3400% 5,54 4,88 5,12 2,7 15/07/2020 Aa1 Moody´s
RDNT14 RODONORTE CONC. DE RODOVIAS INTEGRADAS S/A IPCA + 5,6910% 4,42 3,90 4,16 2,1 15/10/2019 AA- S&P
RDVT11 CONCESSIONÁRIA RODOVIAS DO TIETE S/A (*) IPCA + 8% 15,81 11,95 12,46 4,9 15/06/2028 Caa1 Moody´s
RNEP11 RENOVA EÓLICA PARTICIPAÇÕES S/A IPCA + 7,6054% -- 6,96 7,16 -- 15/12/2025 BBB+ Fitch
RVIO14 RODOVIAS INTEGRADAS DO OESTE S/A IPCA + 6,38% 5,32 4,96 5,11 2,5 15/04/2020 A2 Moody´s
STEN13 SANTO ANTÔNIO ENERGIA S/A IPCA + 7,0537% 7,24 6,86 7,17 -- 15/04/2022 Aa3 Moody´s
STEN23 SANTO ANTÔNIO ENERGIA S/A IPCA + 7,4943% 7,32 6,95 7,29 -- 15/04/2024 Aa3 Moody´s
TBLE15 ENGIE BRASIL ENERGIA S.A. IPCA + 6,3% 5,42 5,05 5,23 5,3 15/12/2024 BBB Fitch
TEPE11 TERMELÉTRICA PERNAMBUCO III S/A (#) IPCA + 9,11% 399,44 65,20 252,51 0,8 15/11/2025 C Fitch
TEPE21 TERMELÉTRICA PERNAMBUCO III S/A (#) IPCA + 9,11% 399,44 65,20 252,51 -- 15/02/2025 C Fitch
TEPE31 TERMELÉTRICA PERNAMBUCO III S/A (#) IPCA + 9,11% 399,44 65,20 252,51 -- 15/05/2025 C Fitch
TEPE41 TERMELÉTRICA PERNAMBUCO III S/A (#) IPCA + 9,11% 399,44 65,20 252,51 0,5 15/08/2025 C Fitch
TIET34 AES TIETE ENERGIA S/A IPCA + 8,4328% 5,24 4,83 5,09 3,0 15/12/2020 Aa1 Moody´s
VALE18 VALE S/A IPCA + 6,46% 4,93 4,53 4,74 2,7 15/01/2021 Aa2 Moody´s
VALE19 VALE S/A IPCA + 6,6232% 4,95 4,66 4,71 2,7 15/08/2020 Aa2 Moody´s
VALE28 VALE S/A IPCA + 6,57% 5,31 4,96 5,15 4,7 15/01/2024 Aa2 Moody´s
VALE29 VALE S/A IPCA + 6,6252% 5,34 4,90 5,11 4,2 15/08/2022 Aa2 Moody´s
VALE38 VALE S/A IPCA + 6,71% 5,35 4,91 5,14 6,0 15/01/2026 Aa2 Moody´s
VALE48 VALE S/A IPCA + 6,78% 5,48 4,98 5,23 6,9 15/01/2029 Aa2 Moody´s
VLIM11 VLI MULTIMODAL S/A IPCA + 6,8839% 4,99 4,70 4,80 2,7 15/06/2020 AA+ Fitch
VOES25 CONC. DE ROD. DO OESTE DE SP - VIAOESTE S/A IPCA + 5,67% 4,80 4,13 4,34 2,0 15/09/2019 Aa2 Moody´s
Debêntures – IPCA+ Citi Corretora
Fonte: ANBIMA
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* Taxas – fechamento de mercado: 14/07/2017
Código Emissor Taxa de Emisão Compra Venda Anbima Duration Vencimento Rating
AMPL26 AMPLA ENERGIA E SERVIÇOS S/A (*) IPCA + 7,90% 7,46 6,59 6,70 0,9 15/06/2018 AA- S&P
AMPL27 AMPLA ENERGIA E SERVIÇOS S/A (*) (**) IPCA + 6% 7,16 6,35 6,87 1,4 15/06/2019 AA- S&P
BNDP36 BNDES PARTICIPAÇÕES S/A - BNDESPAR IPCA + 5,3999% 5,20 4,95 5,11 1,8 15/05/2019 Aa2 Moody´s
BRML22 BR MALLS PARTICIPAÇÕES S/A IPCA + 6,40% 5,87 5,56 5,74 1,1 15/02/2019 AA+ Fitch
CART22 CONCESSIONÁRIA AUTO RAPOSO TAVARES S/A (*) IPCA + 6,05% 9,99 -- 8,45 4,7 15/12/2024 A- S&P
CBAN11 CONCESSIONÁRIA ROTA DAS BANDEIRAS S/A (*) (**) IPCA + 9,57% 7,82 7,23 7,45 3,9 15/01/2024 A3 Moody´s
CBAN21 CONCESSIONÁRIA ROTA DAS BANDEIRAS S/A (*) (**) IPCA + 9,57% 7,88 7,23 7,64 3,7 15/07/2024 A3 Moody´s
CEAR23 COMPANHIA ENERGÉTICA DO CEARÁ - COELCE (*) (**) IPCA + 6,85% 5,44 5,04 5,30 0,7 15/10/2018 AA- S&P
ECCR22 ECORODOVIAS CONCESSÕES E SERVIÇOS S/A IPCA + 5,00% 5,74 5,47 5,64 1,6 15/10/2019 A2 Moody´s
ECCR32 ECORODOVIAS CONCESSÕES E SERVIÇOS S/A IPCA + 5,35% 6,55 6,24 6,40 3,7 15/10/2022 A2 Moody´s
IGTA24 IGUATEMI EMPRESA DE SHOPPING CENTERS S/A IPCA + 4,31% 6,33 5,93 6,20 3,3 15/02/2021 AA+ Fitch
JSML28 JSL S/A IPCA + 8% 8,12 7,74 7,99 2,7 15/06/2021 A+ Fitch
JSML36 JSL S/A IPCA + 7,5% 7,44 7,15 7,27 2,2 15/07/2020 A+ S&P
LAME38 LOJAS AMERICANAS S/A (*) (**) IPCA + 6,39% 6,30 5,94 6,18 2,6 15/07/2021 AA- Fitch
LRNE24 LOJAS RENNER S/A IPCA + 7,80% 5,97 5,51 5,84 0,0 15/07/2017 AA- Fitch
LRNE25 LOJAS RENNER S/A IPCA + 5,70% 5,40 5,01 5,27 1,4 15/06/2019 AA- Fitch
MILS22 MILLS ESTR. E SERVIÇOS DE ENGENHARIA S/A IPCA + 7% 11,81 10,36 11,19 1,9 15/08/2020 Ba2 Moody´s
RDCO24 RODOVIAS DAS COLINAS S/A (*) IPCA + 5% 6,58 6,27 6,41 1,8 15/10/2020 BBB+ Fitch
RDCO34 RODOVIAS DAS COLINAS S/A (*) IPCA + 5,7% 7,40 7,12 7,25 4,2 15/04/2023 BBB+ Fitch
RESA31 RAIZEN ENERGIA S/A IPCA + 6,38% 6,27 5,92 6,13 2,5 15/10/2020 Aaa Moody´s
SBESB7 CIA. DE SANEAMENTO BÁSICO DO ESTADO DE SP - SABESP IPCA + 4,5% 5,51 5,12 5,45 1,9 15/01/2020 AA- Fitch
SBESC7 CIA. DE SANEAMENTO BÁSICO DO ESTADO DE SP - SABESP IPCA + 4,75% 6,62 6,31 6,46 4,0 15/01/2023 AA- Fitch
SBSPB5 CIA. DE SANEAMENTO BÁSICO DO ESTADO DE SP - SABESP IPCA + 6,20% 5,51 5,08 5,34 1,1 15/02/2019 A+ S&P
SSBR21 SONAE SIERRA BRASIL S/A IPCA + 6,25% 6,69 6,20 6,47 1,1 15/02/2019 Aa3 Moody´s
SULM23 SUL AMÉRICA S/A IPCA + 7,41% 6,29 5,90 6,10 3,4 15/05/2022 A S&P
TAEE23 TRANS. ALIANÇA DE ENERGIA ELÉTRICA S/A IPCA + 4,85% 5,51 5,22 5,43 2,1 15/10/2020 Aa2 Moody´s
TAEE33 TRANS. ALIANÇA DE ENERGIA ELÉTRICA S/A IPCA + 5,1% 6,67 6,36 6,55 4,9 15/10/2024 Aa2 Moody´s
TOWE12 BR TOWERS SPE1 S/A (*) IPCA + 7,4% 6,52 6,11 6,41 2,9 15/10/2023 AA Fitch
TSAE22 TRIÂNGULO DO SOL AUTO - ESTRADAS S/A (*) IPCA + 5,4% 7,25 6,64 6,93 1,5 15/04/2020 BBB+ S&P
Debêntures – CDI+ Citi Corretora
Fonte: ANBIMA
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* Taxas – fechamento de mercado: 14/07/2017
Código Emissor Taxa de Emisão Compra Venda Anbima Duration Vencimento Rating
AGGU12 ÁGUAS GUARIROBA S/A (*) (**) DI + 1,40% 1,10 0,95 1,04 1,0 15/08/2019 AA Fitch
AVIA13 AUTOVIAS S/A DI + 0,83% 1,00 0,71 0,86 0,1 20/08/2017 Aa2 Moody´s
BEMA11 BEMATECH S/A (*) DI + 2,25% 2,13 1,68 2,05 1,2 10/07/2019 -
CPGE17 CPFL GERAÇÃO DE ENERGIA S/A (*) (**) DI + 1,06% 1,24 0,86 1,07 1,6 25/04/2019 AA Fitch
CPSC13 CIA PAULISTA DE SECURITIZAÇÃO DI + 2,5% 1,44 1,10 1,32 -- 16/06/2020 -
CRIP13 CONC. RODOV. INTERI. PAULISTA S/A (*) (**) DI + 1,09% 0,83 0,54 0,73 0,7 25/09/2018 Aa2 Moody´s
CSSA12 CENTROVIAS - SISTEMAS RODOVIÁRIOS S/A (*) (**) DI + 0,99% 0,85 0,70 0,78 0,7 20/06/2018 A1 Moody´s
CTAP11 CONTAX PARTICIPAÇÕES S/A DI + 1,25% -- -- 269,18 -- 15/12/2021 B- Fitch
CYRE22 CYRELA BRAZIL REALTY S/A EMP. E PART. DI + 0,65% 0,95 0,72 0,88 0,5 05/01/2018 A- S&P
DASA14 DIAGNÓSTICOS DA AMÉRICA S/A DI + 1,15% 1,03 0,69 0,86 0,7 15/10/2018 AA+ Fitch
DASA15 DIAGNÓSTICOS DA AMÉRICA S/A (*) (**) DI + 1,05% 0,80 0,49 0,72 0,6 10/03/2018 AA+ Fitch
ECCR12 ECORODOVIAS CONCESSÕES E SERVIÇOS S/A DI + 0,79% 0,56 0,45 0,50 0,7 15/10/2018 A2 Moody´s
ECNT13 EMPRESA CONC.DE ROD.NORTE S/A-ECONORTE (*) (**) DI + 3,2% 4,06 2,64 3,38 1,5 15/04/2020 AA Fitch
ECOR11 ECORODOVIAS CONCESSÕES E SERVIÇOS S/A (*) DI + 1,18% 0,82 0,43 0,57 0,7 15/04/2018 A2 Moody´s
ECOR21 ECORODOVIAS CONCESSÕES E SERVIÇOS S/A (*) DI + 1,42% 1,03 0,70 0,87 2,0 15/04/2020 A2 Moody´s
ELSPA5 ELETROPAULO METROP. ELETRIC. DE S.P. S/A DI + 1,24% 1,93 1,36 1,66 -- 09/10/2018 A3 Moody´s
ENBR14 EDP ENERGIAS DO BRASIL S/A (*) DI + 2,24% 1,78 1,20 1,46 0,6 15/09/2018 A1 Moody´s
ENMA14 COMPANHIA ENERGÉTICA DO MARANHÃO - CEMAR DI + 1,08% -- -- 1,42 0,9 21/06/2018 Aa2 Moody´s
ESCE13 ESPÍRITO SANTO CENTR. ELETR. S/A ESCELSA (*) (**) DI + 1,80% 0,98 0,86 0,93 1,8 27/08/2020 Aa1 Moody´s
FLRY12 FLEURY S/A DI + 0,85% 0,80 0,52 0,65 1,4 15/02/2020 Aaa Moody´s
FLRY21 FLEURY S/A DI + 1,20% 0,80 0,46 0,67 0,9 12/12/2018 Aaa Moody´s
GEPA14 DUKE ENERGY INTER. GERAC. PARANAPANEMA S/A (*) (**) DI + 0,65% 1,19 0,79 0,95 0,5 16/07/2018 Aa2 Moody´s
GEPA15 DUKE ENERGY INTER. GERAC. PARANAPANEMA S/A (*) (**) DI + 0,89% 1,11 0,50 0,92 1,3 20/05/2019 Aa2 Moody´s
IGTA13 IGUATEMI EMPRESA DE SHOPPING CENTERS S/A DI + 1,00% 0,41 0,22 0,34 0,5 01/02/2018 AA+ S&P
IGTA14 IGUATEMI EMPRESA DE SHOPPING CENTERS S/A DI + 0,82% 0,72 0,50 0,62 1,8 15/02/2020 AA+ S&P
IVIA14 CONC. RODOV. INTERI. PAULISTA S/A DI + 1,10% 1,06 0,73 0,94 1,1 15/10/2019 Aa2 Moody´s
JSML16 JSL S/A DI + 1,8% 2,58 2,08 2,34 0,9 15/07/2018 A+ S&P
JSML26 JSL S/A DI + 2,2% 2,95 2,26 2,70 1,7 15/07/2020 A+ S&P
Debêntures – CDI+ Citi Corretora
Código Emissor Taxa de Emisão Compra Venda Anbima Duration Vencimento Rating
Fonte: ANBIMA
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* Taxas – fechamento de mercado: 14/07/2017
LBRA11 LIBRA TERMINAL RIO S/A DI + 3,00% 430,25 216,37 238,68 0,7 31/07/2020 C Fitch
LJDE11 LAJEADO ENERGIA S/A DI + 1,20% 1,50 1,13 1,40 1,3 25/11/2019 Aa2 Moody´s
LRNE15 LOJAS RENNER S/A DI + 0,97% 0,80 0,60 0,71 0,9 15/06/2018 AA- Fitch
LRNE16 LOJAS RENNER S/A (*) DI + 0,85% 0,81 0,58 0,72 0,5 01/08/2018 AA- Fitch
MILS12 MILLS ESTR. E SERVIÇOS DE ENGENHARIA S/A DI + 1,20% 4,50 3,50 4,00 0,1 15/08/2017 Ba2 Moody´s
MMGP13 MGI - MINAS GERAIS PARTICIPAÇÕES S/A DI + 3,25% 2,20 -- 1,92 0,1 30/08/2017 Baa3 Moody´s
MRSL16 MRS LOGÍSTICA S/A DI + 2,90% 1,00 0,50 0,77 1,3 10/12/2019 AA- S&P
MRSS15 MRS LOGÍSTICA S/A DI + 2,5% 0,52 0,38 0,46 0,5 18/07/2018 AA- S&P
MULP13 MULTIPLAN EMPREENDIMENTOS IMOBILIÁRIOS S/A (*) (**) DI + 0,87% 0,70 0,43 0,58 2,4 15/10/2020 AA+ S&P
OHLB12 ARTERIS S/A DI + 2,00% 1,03 0,66 0,84 0,2 01/10/2017 AA- S&P
OVTL13 OURO VERDE LOCAÇÃO E SERVIÇOS S/A DI + 2,40% 3,71 2,53 3,16 0,3 15/03/2018 A Fitch
OVTL23 OURO VERDE LOCAÇÃO E SERVIÇOS S/A DI + 2,5% 4,93 3,74 4,06 0,8 15/03/2019 A Fitch
PRLG12 PROLAGOS S/A - C.S.PUBL. DE ÁGUA E ESGOTO (*) (**) DI + 1,40% 1,41 1,23 1,30 1,0 15/08/2019 AA Fitch
RDCO14 RODOVIAS DAS COLINAS S/A (*) DI + 1,5% 1,78 1,32 1,55 1,7 15/10/2020 AA- S&P
RESA11 RAIZEN ENERGIA S/A DI + 0,89% 0,40 0,30 0,36 0,7 15/10/2018 Aaa Moody´s
RESA21 RAIZEN ENERGIA S/A DI + 0,94% 0,42 0,30 0,38 1,2 15/10/2018 Aaa Moody´s
SBESA7 CIA. DE SANEAMENTO BÁSICO DO ESTADO DE SP - SABESP DI + 0,75% 0,52 0,35 0,45 0,5 15/01/2018 BB S&P
SBPA13 SANTOS BRASIL PARTICIPAÇÕES S/A DI + 2,4% 1,45 1,13 1,27 0,5 03/08/2018 AA- Fitch
SBSPB0 CIA. DE SANEAMENTO BÁSICO DO ESTADO DE SP - SABESP (*) DI + 3,8% 3,60 2,86 3,31 1,7 20/12/2019 A+ S&P
TAEE13 TRANS. ALIANÇA DE ENERGIA ELÉTRICA S/A DI + 0,78% 0,32 0,21 0,27 0,3 15/10/2017 Aa2 Moody´s
TAES22 TRANS. ALIANÇA DE ENERGIA ELÉTRICA S/A DI + 1,6% 0,72 0,45 0,63 0,4 15/12/2017 Aa2 Moody´s
TERP24 TERMOPERNAMBUCO S/A DI + 0,95% 1,85 1,00 1,41 1,3 15/12/2019 -
TFBR14 TELEFÔNICA BRASIL S/A (*) (**) DI + 0,68% 0,50 0,32 0,44 0,7 25/04/2018 Aaa Moody´s
TSAE12 TRIÂNGULO DO SOL AUTO - ESTRADAS S/A (*) DI + 2,25% 1,76 1,33 1,60 1,5 15/04/2020 A+ S&P
UNDA13 UNIDAS S/A (*) (**) DI + 1,8% 0,90 0,63 0,77 0,4 11/03/2018 A+ S&P
UNDA15 UNIDAS S/A (*) (**) DI + 1,81% 1,35 1,15 1,27 1,1 15/09/2019 A S&P
UNDA16 UNIDAS S/A (*) DI + 1,70% 1,27 0,82 1,10 0,5 27/07/2018 A S&P
VLID14 VALID SOLUÇÕES E SERVIÇOS DE SEGURANÇA EM MEIOS DE PAGAMENTO E IDENTIFICAÇÃO S/A (*) (**)DI + 0,71% 1,38 0,70 1,02 0,8 30/04/2018 Aa3 Moody´s
Citi Corretora Debêntures – %CDI
Fonte: ANBIMA
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* Taxas – fechamento de mercado: 14/07/2017
Código Emissor Taxa de Emisão Compra Venda Anbima Duration Vencimento Rating
ANHB14 CONCESSIONÁRIA DO SISTEMA ANHANGUERA-BANDEIRANTES S/A (*) (**) 109% do DI 103,0 101,3 102,4 0,17 15/09/2017 Aa1 Moody´s
BPAR16 BRADESPAR S/A (*) (**) 105,50% do DI 104,4 102,8 104,1 0,97 06/07/2018 AAA Fitch
CCCI22 INTERCEMENT BRASIL S/A (*) (**) 115% do DI 171,7 130,8 146,2 2,26 19/04/2022 A+ Fitch
CCPE25 CYRELA COM. PROP. S/A EMP. PARTICIPAÇÕES (*) (**) 110% do DI 115,0 109,8 111,8 1,42 15/08/2019 BBB+ Fitch
CCRD18 CCR S/A (*) (**) 124,10% do DI 112,6 110,4 112,1 1,34 15/12/2018 AA- S&P
CIEL14 CIELO S/A 105,8% do DI 102,9 102,0 102,5 0,71 13/04/2018 AAA Fitch
CPEL15 COMPANHIA PARANAENSE DE ENERGIA - COPEL 111,50% do DI 115,5 112,0 113,1 1,23 13/05/2019 AA+ Fitch
CSMG17 CIA DE SANEAMENTO DE M.GERAIS COPASA MG 108,50% do DI 110,1 108,6 109,1 1,58 15/04/2019 Baa1 Moody´s
CSMG19 CIA DE SANEAMENTO DE M.GERAIS COPASA MG (*) 118,9% do DI 113,0 112,7 112,8 1,53 15/08/2020 Baa1 Moody´s
EATE14 EMPRESA AMAZONENSE TRANS.DE ENERGIA S/A (*) (**) 109,75% do DI 109,5 107,1 108,3 1,40 07/08/2020 Aa1 Moody´s
ENTE12 EMPRESA NORTE DE TRANS.DE ENERGIA S/A (*) (**) 109,75% do DI 111,9 108,6 110,4 1,40 07/08/2020 A2 Moody´s
JSML18 JSL S/A 116% do DI 125,0 121,1 123,6 1,33 15/06/2019 AA- Fitch
JSML38 JSL S/A 118,50% do DI 129,2 125,3 127,8 2,11 15/06/2021 AA- Fitch
LAME16 LOJAS AMERICANAS S/A (*) (**) 112% do DI 107,7 105,0 106,7 0,50 26/01/2018 AA- Fitch
LAME18 LOJAS AMERICANAS S/A (*) (**) 112% do DI 108,7 106,4 107,7 0,46 15/07/2018 AA- Fitch
LAME26 LOJAS AMERICANAS S/A (*)(**) 112% do DI 108,7 106,7 108,0 0,50 26/01/2018 AA- Fitch
LAME28 LOJAS AMERICANAS S/A (*) (**) 112,55% do DI 110,3 108,0 110,0 0,03 25/07/2017 AA- Fitch
LAME29 LOJAS AMERICANAS S/A (*) (**) 113% do DI 113,3 110,5 111,9 2,21 25/06/2021 AA- Fitch
LORT10 LOCALIZA RENT A CAR (*) 113,9% do DI 110,3 107,5 108,6 2,63 08/01/2021 Aaa Moody´s
LORT18 LOCALIZA RENT A CAR (*) (**) 109,50% do DI 108,1 106,9 107,7 2,30 10/09/2020 Aaa Moody´s
LORT19 LOCALIZA RENT A CAR (*) (**) 113,20% do DI 110,9 109,3 110,0 2,79 30/04/2021 Aaa Moody´s
MILS13 MILLS ESTR. E SERVIÇOS DE ENGENHARIA S/A 116% do DI 177,5 140,0 142,2 1,27 30/05/2019 Ba2 Moody´s
SAPR13 COMPANHIA DE SANEAMENTO DO PARANA - SANEPAR (*) (**) 110,80% do DI 107,3 105,6 106,6 0,80 15/11/2018 A1 Moody´s
SAPR25 COMPANHIA DE SANEAMENTO DO PARANA - SANEPAR (*) (**) 110,50% do DI 108,8 106,0 107,9 0,89 15/06/2018 A1 Moody´s
SULM13 SUL AMÉRICA S/A 108,25% do DI 107,0 105,0 106,4 1,24 15/05/2019 A S&P
VOES15 CONC. DE ROD. DO OESTE DE SP - VIAOESTE S/A 106,10% do DI 103,1 101,5 102,2 0,17 15/09/2017 Aa1 Moody´s
Citi Corretora CRI e CRA – Mercado Secundário
Fonte: ANBIMA e Cetip
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* Taxas – fechamento de mercado: 14/07/2017
Código Tipo Emissor/ Devedor Taxa de Emissão Compra Venda Vencimento Duration Rating
CRA01600001 CRA BAYER CDI+0,29% 0,35% 0,20% 30/12/2018 1,0 AA- S&P
CRA01600026 CRA BAYER 95% CDI 95,50% 94,00% 30/06/2020 2,9 Aaa Moodys
CRA0150000K CRA BRF 96,9% CDI 99,00% 95,00% 29/09/2018 1,2 AAA S&P
CRA0160000H CRA BRF 96,5% CDI 97,00% 95,00% 19/04/2019 1,6 AAA S&P
CRA01600020 CRA BRF 96,0% CDI 98,00% 95,00% 16/12/2020 2,9 AAA S&P
CRA01600021 CRA BRF IPCA+5,90% 5,35% 5,00% 18/12/2023 5,4 AAA S&P
CRA0160000I CRA BURGER KING CDI+0,8% 0,60% 0,30% 22/10/2020 2,0 -
CRA0150000H CRA BURGER KING CDI+1,1% 0,90% 0,50% 06/03/2019 1,5 -
CRA0150000G CRA BURGER KING CDI+1,1% 0,90% 0,50% 06/03/2019 1,5 -
CRA0160001V CRA CBD 97,5% CDI 98,00% 96,00% 06/12/2019 2,2 AA+ S&P
CRA017000M9 CRA CORURIPE CDI+3,0% 2,40% 2,10% 06/10/2019 1,3 A S&P
CRA0150000L CRA FIBRIA 99,0% CDI 97,50% 94,5% 23/10/2021 3,6 AAA S&P
CRA0160000W CRA FIBRIA 97% CDI 97,50% 94,5% 23/06/2020 2,6 AAA S&P
CRA0160001H CRA FIBRIA 97% CDI 97,50% 94,50% 28/08/2020 2,7 -
CRA01600028 CRA FIBRIA 99% CDI 97,50% 94,50% 17/01/2022 3,8 AAA S&P
CRA0160000X CRA FIBRIA IPCA+5,98% 5,40% 5,10% 23/06/2023 5,1 AAA S&P
CRA01600029 CRA FIBRIA IPCA+6,13% 5,35% 5,05% 15/12/2023 5,3 AAA S&P
CRA0160001G CRA FIBRIA IPCA+5,98% 6,10% 5,20% 15/08/2023 5,0 -
CRA0150000V CRA JALLES MACHADO CDI+3,0% 1,60% 1,30% 15/04/2020 1,4 A S&P
CRA0160001Y CRA JALLES MACHADO CDI+2,0% 1,45% 1,25% 13/04/2021 3,1 A S&P
CRA0150000I CRA JSL CDI+1,2% 0,60% 0,30% 26/12/2017 0,5 A+ S&P
CRA016000Z CRA JSL CDI+1% 1,00% 0,70% 18/07/2019 1,4 A+ S&P
CRA0160001O CRA MONSANTO 95% CDI 97,00% 95,00% 14/10/2019 2,1 AAA Fitch
CRA01600015 CRA SÃO MARTINHO 99% do CDI 99,00% 96,00% 30/07/2019 1,8 AA+ S&P
CRA0150000C CRA SUZANO 101% CDI 98,00% 95,00% 19/06/2019 1,8 Aaa Moodys
CRA0160000G CRA SUZANO 98% CDI 98,00% 94,50% 13/04/2020 2,4 AA+ S&P
CRA0140000Q CRA RAÍZEN CDI+0,0% -0,25% -0,65% 18/12/2019 2,2 Aa1 Moodys
CRA0150000D CRA RAÍZEN CDI+0,0% -0,10% -0,40% 14/06/2021 3,4 Aa1 Moodys
CRA0160000P CRA RAÍZEN 98% do CDI 97,50% 95,00% 16/05/2022 4,0 Ba2 Moody´s
CRA0140000R CRA RAÍZEN IPCA+5,69% 5,75% 5,30% 17/12/2021 3,5 Aa1 Moodys
CRA0160000V CRA RAÍZEN IPCA+6,17% 5,35% 5,05% 15/05/2023 4,9 AAA Fitch
CRA0160000M CRA VLI 103% do CDI 98,00% 96,00% 26/04/2019 1,6 AA+ Fitch
CRA017000B5 CRA VLI 95% do CDI 98,00% 95,00% 24/02/2022 3,8 AA+ Fitch
Citi Corretora CRI e CRA – Mercado Secundário
Fonte: ANBIMA e Cetip
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* Taxas – fechamento de mercado: 14/07/2017
Código Tipo Emissor/ Devedor Taxa de Emissão Compra Venda Vencimento Duration Rating
16I0965520 CRI ALIANSCE IPCA+6,57% 5,55% 5,35% 02/10/2024 3,3 AA Fitch
16I0965158 CRI ALIANSCE CDI+0,0% 0,60% 0,20% 30/09/2021 3,5 AA Fitch
16I0881660 CRI AMBEV IPCA+6,15% 7,30% - 17/09/2031 6,1 Aaa Moodys
16I09999367 CRI CYRELA 98% CDI 99,00% 96,00% 05/12/2018 1,3 AA- S&P
16G0000001 CRI IGUATEMI CDI+0,10% 0,10% -0,30% 12/07/2023 3,9 AA+ Fitch
16K0000003 CRI MRV CDI+0,40% 0,90% 0,60% 04/12/2018 1,4 AA- Fitch
12J0037879 CRI BR DISTRIBUIDORA IPCA+5,08% 7,80% 5,20% 15/04/2031 6,3 AA+ Fitch
CRI16I000002 CRI VBI VALE IPCA+5,7913% 6,35% 6,05% 23/05/2029 5,3 BBB- S&P
Citi Corretora CRI e CRA - Fluxo de pagamento de juros
Fontes: BR Capital, Eco Agro, Gaia Agro, Pentágono, RB Capital, Octante
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Legenda
valores efetivos
sem programação
previsão
* Atualizado em 14/07/2017
Programação
Securitizadora Código Tipo Emissor dez/16 jan/17 fev/17 mar/17 abr/17 mai/17 jun/17
Octante CRA0150000K CRA BRF R$ 96,96 29/dez/17
Octante CRA016000H CRA BRF R$ 100,45 19/out/17
Pentágono CRA0150000G CRA Burger King R$ 70,12 02/set/17
Pentágono CRA0150000H CRA Burger King R$ 70,12 02/set/17
Eco Agro CRA0160000I CRA Burger King R$ 67,06 20/out
Eco Agro CRA017000M9 CRA Coruripe Fluxo mensal
Eco Agro CRA0160001G CRA Fibria 15/ago/17
Eco Agro CRA0160001H CRA Fibria R$ 62,90 28/ago/17
Eco Agro CRA0150000L CRA Fibria R$ 61,44 23/out
Eco Agro CRA0160000W CRA Fibria R$ 66,22 23/jun e 26/dez/17
Eco Agro CRA0160000X CRA Fibria 23/jun/17
Eco Agro CRA01600028 CRA Fibria R$ 52,67 16/jun e 15/dez/17
Eco Agro CRA01600029 CRA Fibria 15/dez/17
Eco Agro CRA0150000I CRA JSL R$ 54,58 26/dez/17
Eco Agro CRA0160000Z CRA JSL R$ 73,61 R$ 61,91 30/jun e 29/dez/17
Octante CRA0160001O CRA Monsanto 13/out/17
Gaia Agro CRA0150000D CRA Raízen 14/jun/21
RB Capital CRA0160000P CRA Raízen R$ 59,06 17/mai/17
Gaia Agro CRA0140000Q CRA Raízen 18/dez/19
Gaia Agro CRA0140000R CRA Raízen 17/dez/20 e 17/dez/21
Octante CRA01600015 CRA São Martinho R$ 67,91 28/jul/17
Octante CRA0160000G CRA Suzano 13/out/17
RB Capital CRA0160000M CRA VLI R$ 64,00 26/out
Eco Agro CRA017000B5 CRA VLI 24/ago/17
Pagamentos realizados (valor unitário)
Citi Corretora CRI e CRA - Fluxo de pagamento de juros
Fontes: BR Capital, Eco Agro, Gaia Agro, Pentágono, RB Capital, Octante
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Legenda
valores efetivos
sem programação
previsão
* Atualizado em 14/07/2017
Programação
Securitizadora Código Tipo Emissor dez/16 jan/17 fev/17 mar/17 abr/17 mai/17 jun/17
RB Capital 16I0965520 CRI Aliansce R$ 13,65 R$ 13,94 R$ 26,27 R$ 13,57 Fluxo mensal
Pentágono 16I0965158 CRI Aliansce R$ 11,24 R$ 11,41 R$ 18,28 R$ 9,26 Fluxo mensal
Pentágono 16I09999367 CRI Cyrela R$ 72,38 05/jun/17
Pentágono 16G0000001 CRI Iguatemi R$ 68,09 12/jul/17
Pentágono 15I0011480 CRI Iguatemi R$ 11,45 R$ 10,77 R$ 11,24 R$ 8,46 R$ 9,26 Fluxo mensal
Pentágono 16K0000003 CRI MRV Vencimento
Pagamentos realizados (valor unitário)
Citi Corretora Projeções macroeconômicas
Fonte: Citi Research
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2012 2013 2014 2015 2016 2017P 2018P
PIB Real (% - preços de mercado) 1,9 3,0 0,1 -3,8 -3,6 0,5 2,2
Taxa de desemprego - (média anual %) 7,4 7,1 6,8 8,5 11,5 13,1 11,9
Inflação (IPCA) - (fim do período - %) 5,8 5,9 6,4 10,7 6,3 3,6 4,2
Taxa nominal de juros - Selic (fim do período - %) 7,25 10,0 11,75 14,25 13,75 8,50 8,50
Taxa de câmbio (fim do período R$/ US$) 2,04 2,34 2,66 3,91 3,26 3,37 3,43
Setor Público - Resultado Primário (% - PIB) 2,2 1,7 -0,6 -1,9 -2,5 -2,2 -2,0
Dívida Líquida do Setor Público (% - PIB) 32,3 30,6 33,1 38,3 45,9 51,5 55,6
Dívida Bruta do Setor Público (% - PIB) 53,8 51,7 57,2 66,5 69,5 75,9 80,8
Balança Comercial (US$ bilhões) 17,4 0,4 -6,6 17,7 45,0 61,5 51,5
Conta Corrente (US$ bilhões) -74,2 -74,8 -104,2 -58,9 -23,5 -10,2 -25,5
Conta Corrente (% - PIB) -3,0 -3,1 -4,3 -3,4 -1,3 -0,5 -1,2
Reservas Internacionais (US$ bilhões) 373,1 358,8 363,6 368,7 372,2 374,9 374,9
Dívida Externa total (US$ bilhões) 312,9 308,6 348,5 347,9 346,0 352,0 358,0
(P): Projeções
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(iii) A CGMB é membro do grupo Citi, que possui empresas e negócios em mais de 100 países. Considerando a atual estrutura do grupo Citi, é possível que alguma
empresa do grupo, inclusive as próprias CGMB e CGMI, tenham interesses financeiros e/ou comerciais relevantes em relação às companhias, mercados e aos valores mobiliários objeto do
presente relatório de análise, estejam envolvidas em operações de aquisição, alienação ou intermediação relacionados às companhias, mercados ou valores mobiliários objeto do presente
relatório de análise e/ou receba remuneração por eventuais serviços prestados às companhias objeto do presente relatório de análise ou empresas a ela ligadas.
As opiniões aqui constantes foram elaboradas com base em informações e dados obtidos de diversas fontes, inclusive no material de análise elaborado pela Citi Investment Research &
Analysis (“CIRA”), conforme devidamente identificadas e indicadas no corpo do documento. CIRA é a divisão de análise de investimento da CGMI, cuja política aplicável às suas opiniões e
relatórios de análises está disponível em http://www.citigroupgeo.com. O presente relatório foi elaborado de forma independente pelos Analistas vinculados à CGMB e não obstante a
utilização do material de análise elaborado pela CIRA, as opiniões dos Analistas podem divergir das opiniões da CIRA.
Citi Corretora
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