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Análise de Investimentos

Análise de Investimentos

Professor: Marco Machado1º Semestre – 2011

Aula 06 - A técnica de análise: Valor Presente Líquido (VPL)

Tipos de Técnica de Analise de Investimentos

Existem diversas técnicas, destacaremos as três principais:

- Período de retorno (payback);

- Valor Presente Liquido (VPL);

- Taxa Interna de Retorno (TIR).

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VPL – Valor Presente Líquido

Características:

- Método alternativo ao payback que propõe corrigir as principais deficiências deste.

- Também conhecido pelo nome em inglês Net Present Value (NPV)

- Construir o fluxo de caixa do projeto, com os seguintes componentes:

- investimento inicial e investimentos adicionais;- fluxos de caixa positivos ou negativos do retorno;- valor residual do investimento, se houver.

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- Utiliza a matemática financeira calculando o valor presente do fluxo de caixa, é líquido porque considera saídas (investimentos) e entradas (retornos) descontando uma taxa de atratividade.

- Adota-se uma Taxa Mínima de Atratividade (TMA) para trazer o fluxo ao valor presente.

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Taxa de Mínima de Atratividade (TMA)

- É o retorno mínimo exigido para realizar o projeto.

- Representa o custo do dinheiro no tempo, o custo das oportunidades perdidas, chamado “custo de oportunidade”

- Ao realizar um investimento perde-se a oportunidade de realizar um outro, a perda do retorno do investimento que não foi realizado.


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Qual deve ser Taxa de Mínima de Atratividade (TMA)?

- Taxa de retorno da aplicação financeira: deixar os recursos aplicados em investimento de baixo risco (renda fixa);

- Taxa de captação de empréstimo: se a empresa não tem recursos para investir precisa captar um empréstimo.

Para projetos arriscados pode-se adicionar um complemento na taxa de desconto para compensar o risco do projeto.

A TMA deve ser sempre considerada em qualquer investimento, sobe o risco de perder retorno e investir mal. ex. pag. 46


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Utilização e interpretação do VPL.

Dado um fluxo de caixa qualquer, existem três alternativas para calcularmos o VPL:

800 mil

300 mil200 mil 300 mil300 mil 350 mil

1 32 54

1) Resolução pela forma matemática;

2) Resolução pela calculadora HP-12C;

3) Resolução pela planilha Excel.


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Resolução pela forma matemática: Principio da matemática financeira de desconto

com uma taxa de juros composta para cada período, no caso para cada fluxo de caixa.

Fórmula Geral:


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• Resolução pela forma matemática

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VPL = - 800.000 +

(1+0,20)0

200.000 +

(1+0,20)1

300.000 +

(1+0,20)2

300.000 +

(1+0,20)3

300.000 +

(1+0,20)4

300.000

(1+0,20)5

VPL = - 800.000+166.666,67+208.333,33+173.611,11+144.675,93+140.657,15

VPL = 33.944,19

Resolução pela calculadora HP-12C :

O VPL já é uma função programada na calculadora financeira.


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Resolução pela calculadora HP-12C :


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Resolução pela planilha Excel:

O VPL também é uma função programada no excel.


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Planilha do Microsoft Office Excel

Interpretação do VPL:

Tão importante quanto aprender a calcular é saber interpretar os resultados do VPL:

- VPL positivo: o projeto foi capaz de recuperar o investimentos inicial, alem de pagar a TMA e ainda produzir um retorno de valor positivo adicional. Dessa forma deve-se aceitar o projeto.

- VPL negativo: o projeto não foi capaz de recuperar o investimento inicial e pagar o TMA, representa a perda em que se está incorrendo. Dessa forma deve-se rejeitar o projeto, pois tem retorno inferior o mínimo exigido.


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Critérios de decisão:

- Projeto único: se o VPL for positivo, aceita-se o projeto, se for negativo, rejeita-se o projeto.

- Projetos concorrentes: escolher o maior VPL, contando que seja positivo. Caso os dois sejam negativos, rejeitar os dois projetos.


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Vantagens do VPL em relação ao payback:O VPL é tecnicamente muito superior ao método de payback.


Falhas do payback Vantagens do VPL

Não leva em conta o valor do dinheiro no tempo

Considera o valor do dinheiro no tempo, mediante o uso da TMA

Não considera os riscos de cada projeto, que podem ser muito diferentes

Pode considerar diferentes riscos, ajustando a TMA de cada projeto

Não considera os fluxos de caixa após o período de payback

Considera todos os fluxos de caixa, inclusive com determinação de períodos de tempo para a correta comparação em termos de custo de oportunidade

Exercícios pag. 63 do 5 ao 8

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Fluxo de Caixa - Compra de uma máquina para substituir trabalho manual

Máquina – $ 130.400

Vida útil – 10 anos (valor de sucata nulo)

Economia – $ 25.000 / ano

A máquina deve ser comprada?

a) Taxa de juros (custo de oportunidade) – 14%

b) Taxa de juros (custo de oportunidade) – 10%

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Equipamento - $ 60.000Capital de giro necessário – $100.000 Revisão do equip. no 4o ano – $5.000Valor residual no 5o ano – $10.000Receitas e custos anuais:

Vendas – $200.000CPV – $125.000Desp. Operac. – $35.000

Custo do capital – 20%

O investimento deve ser feito?

($ 60.000)($ 100.000)

$ 10.000$ 100.000

($ 5.000)

4o ano

5o ano1o ano …

$ 40.000

Fluxo de Caixa – Proposta de investimento

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A Autopeças Multifuncional exige uma taxa de retorno

mínima de 14% em todos os investimentos. A empresa

pode comprar uma nova máquina por $84.900. A nova

máquina proporcionaria entradas de caixa de $15.000

por ano e teria vida útil de 12 anos, sem valor residual. A

máquina é um investimento recomendável?

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A Danquin Dãnats está analisando a compra de uma nova

máquina de fazer donuts que lhe permitirá reduzir o tempo

de mão de obra com economia de $3.800 por ano. Além

disso, a nova máquina permitiria a produção de um novo

tipo de donut, proporcionando a venda de pelo menos mais

1.000 dúzias por ano. A companhia obtém margem de

contribuição de $1,20 com a venda de uma dúzia de donuts.

O preço da máquina é $18.600, e a sua vida útil é de seis

anos.

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