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UNIVERSIDADE CÂNDIDO MENDES

PÓS-GRADUAÇÃO LATO SENSU

INSTITUTO A VEZ DO MESTRE

A IMPORTÂNCIA DA ALAVANCAGEM PARA AS EMPRESAS

Por: MARCUS VINÍCIUS CARVALHO QUEIROZ

Orientador

Prof. ANTÔNIO FERNANDO VIEIRA NEY

Rio de Janeiro

2009

UNIVERSIDADE CÂNDIDO MENDES

PÓS-GRADUAÇÃO LATO SENSU

INSTITUTO A VEZ DO MESTRE

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A IMPORTÂNCIA DA ALAVANCAGEM PARA AS EMPRESAS

Apresentação de monografia ao Instituto A Vez do

Mestre – Universidade Candido Mendes como re-

quisito parcial para obtenção do grau de especialista

em...

Por. MARCUS VINICIUS CARVALHO QUEIROZ

3

AGRADECIMENTOS

... Aos amigos e colegas de profissão

pelo suporte me dado nos momentos

de dúvidas ......

4

DEDICATÓRIA

...Dedico aos meus pais e à minha espo-

sa querida pelos momentos de apoio e

compreensão...

5

RESUMO

Uma empresa tem duas formas de financiar a sua atividade: recor-

rendo a capitais próprios ou a capitais de terceiros. Tipicamente, os capitais

próprios são aqueles que não tem qualquer contrapartida fixa de remuneração

. Os capitais de terceiros, por seu lado, são aqueles que têm em contrapartida

uma remuneração mínima fixada (que pode ser uma taxa de referência de

mercado) e que em regra possuem um esquema de reembolso previamente

definido, portanto o objeto de estudo deste trabalho está focado nessa última

forma de financiamento, a utilização de capital de terceiros para maximizar o

retorno de seus proprietários, operação essa conhecida alavancagem.

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METODOLOGIA

Através de pesquisa e coleta de dados, apoio de colegas de profissão

e consultas a livros e sites especializados, de conceituados autores, na inten-

ção de obter uma abordagem simples e prática, com o objetivo de trocar co-

nhecimentos e informações com profissionais da área.

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SUMÁRIO

Capítulo I – ALAVANCAGEM OPERACIONAL............................................10

1.1 CONCEITO ALAVANCAGEM OPERACIONAL ................................................10

1.2 ANÁLISE DO PONTO DE EQUILIBRIO........................................................... 12

1.3 RELAÇÃO ENTRE O GAO E O PONTO DE EQUILÍBRIO ............................. 16

1.4 CONCEITO DE CUSTO VOLUME LUCRO.......................................................18

1.5 GRAU DE ALAVANCAGEM OPERACIONAL (GAO)..................................... 19

1.6 EXEMPLO PRÁTICO......................................................................... .............20

Capítulo II – ALAVANCAGEM FINANCEIRA ............................................23

2.1 CONCEITO DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA ............................................23

2.2 GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA (GAF) ...........................................24

2.3 EXEMPLO PRÁTICO......................................................................................28

.

Capítulo III – ALAVANCAGEM COMBINADA OU TOTAL ....................30

3.1 CONCEITO DE ALAVANCAGEM COMBINADA..............................................30

3.2 GRAU DE ALAVANCAGEM COMBINADA OU TOTAL (GAC)........................31

3.3 EXEMPLO PRÁTICO....................................................................................32

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INTRODUÇÃO

O conceito de empresa boa ou sólida muitas vezes e utilizado sem

fundamentação o técnica, decorrente de manifestações apenas de cunho e-

mocional, isto é,alguma pessoa gosta do produto que a empresa fábrica ou

acha que suas instalações são bonitas e passa a conceituá-la como empresa

boa para uma afirmativa fundamental tecnicamente , uma empresa sólida

compreende fatores como a qualidade de seus produtos , sua administração ,

seu compromisso com a ética , suas instalações , sua tecnologia , além de

uma adequada estrutura de capitais e vitalidade na geração de caixa, entre ou-

tras condições. Então as empresas que não se reorganizarem e não se rea-

daptarem a este novo ambiente competitivo do século XXI certamente não so-

breviverão. E dentro deste contexto, o sucesso ou o fracasso dependerá da

habilidade em gerenciar os custos do negócio para poder criai e sustentar van-

tagens competitivas.

Diante do contexto, observamos dois tipos de análise que se relacional

entre si. A primeira delas é análise do ponto de equilíbrio e a segunda é a ala-

vancagem, ferramenta , usada com muita frequência atualmente, pelos admi-

nistradores das grandes empresas.

O presente trabalho apresenta e aborda a importância dessas análises,

demonstrando a aplicação prática da teoria apresentada.Verifica-se que de

posse das informações de ponto de equilíbrio e dos tipos de alavacagem. O

gestor poderá definir metas de vendas,análise da continuidade ou descontinui-

dade de produtos, assim como verificar o impacto no resultado da empresa

nesse ambiente de concorrência acirrada, demonstrando a importância dessas

análises , apresentando um estudo com aplicação prática da teoria apresenta-

da.

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Todas essas questões levantadas tem o propósito de aguçar o espírito

de questionamento acerca das verdadeiras causas que afetam a vida das

empresas.

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CAPÍTULO I: ALAVANCAGEM OPERACIONAL

1.1 CONCEITO

A alavancagem operacional origina-se da alavancagem empresarial.

“O conceito de alavancagem empresarial é idêntico ao conceito de alavanca

comumente empregado em física. Por meio da aplicação de uma forca peque-

na no braço maior da alavanca, e possível mover um peso muito maior no

braço menor da alavanca “Bruni (2002, p.240)

Dentro deste conceito podemos observar que uma variação percentual

pequena nas vendas de , por exemplo, 2% , resulte em uma variação percen-

tual muito maior no resultado (por exemplo 20%)

Segundo Matarazzo (2003, pág.60) , os custos operacionais das empre-

sas permanecem inalterados em determinados intervalos de produção e ven-

da, representando que quanto maior a produção menos e seu peso relativo e

vice versa; quando menos se produz mais se sente o peso dos custos fixos.

Quando as empresas elaboram projetos pra captar financiamentos, visando

aumentar a produção sem aumentar os custos fixos ou aumentando menor do

que o crescimento do lucro Antes das Despesas Financeiras e do Imposto de

Rendas, elas buscam obter Alavancagem Operacional. Depois de implantado o

projeto, se alcançarem seu objetivo, elas produzem “Alavancagem Positiva”; se

simplesmente mantêm o mesmo nível anterior ao projeto, elas obtêm o que o

mercado chama de “Alavancagem Travada” ou “Alavancagem Constante”; se o

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resultado for inferior ao lucro anterior, têm como resultado uma “Alavancagem

Negativa”. Essa última posição, se indesejável no curto prazo, poderá ser acei

ta no longo prazo, pois quando da quitação dos recursos de terceiros a situa-

ção pode se reverter e, então, produzir “Alavancagem Positiva”.

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1.2 ANÁLISE DO PONTO DE EQUILÍBRIO

Para Jiambalvo (2002), o ponto de equilíbrio é uma das principais ferra-

mentas para a analise do custo, volume e lucro.

Define ainda o ponto de equilíbrio como sendo o numero de unidades

que precisam ser vendidas para uma empresa obter o equilíbrio, ou seja, ter

um resultado que não implique em lucro ou prejuízo, mas sim um resultado ze-

ro.

O ponto de equilíbrio representa o nível de vendas ou a receita necessá-

ria, para que a empresa iguale os seus gastos totais (custos e despesas). o

ponto de equilíbrio poderá ser determinado tanto em quantidade quanto em

receita total, conforme veremos mais adiante.

“Devemos ressaltar que o conceito de equilíbrio em economia e similar ao con-

ceito da física, em que a situação de equilíbrio só se altera se outro fator ocor-

rer, tirando o corpo da inércia inicial. Em vista disso, há quem aconselhe o uso

da denominação ponto de ruptura – do inglês break-even –point.”

Os níveis de receita ou volume de vendas que estiverem acima do pon-

to de equilíbrio representam o lucro da empresa, assim como a receita e ou vo-

lume de vendas abaixo do ponto de equilíbrio representará perdas para a em-

presa.

A determinação da receita de equilíbrio pode ser obtida por meio de

procedimentos gráficos ou aritméticos, devendo, entretanto ter-se um sistema

de custos que permita uma distinção adequada entre os gastos fixos e variá-

veis. Em outras palavras e necessário que haja a separação dos gastos variá-

veis “ proporcionais “ e os gastos fixos “ estruturais “ .

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O primeiro passo para realizar a análise, será a determinação do pon-

to de equilíbrio ou a receita de equilíbrio. Nessa fase a gerencia avaliara o de-

sem

penho atual da empresa em relação aos níveis operacionais “ lucro/prejuízo “

zero , alertando- os para as medidas corretivas que se fizerem necessárias .

Após definido o volume ou a receita de vendas de equilíbrio, o gestor poderá

visualizar o desempenho de sua empresa em relação a esse ponto e passara a

buscar uma superação com o objetivo de atingir a maior margem possível ,

sendo este o principal objetivo das decisões que serão tomadas para propor-

cionar a empresa uma maior margem de segurança .

Segundo Ferrari (2005,pág.17) , é a técnica que permite determinar o

volume de vendas da empresa para o qual as receitas se igualam aos custos

operacionais totais. O ponto de equilíbrio pode ser determinado tanto em ter-

mos de unidade de produto quanto em termos monetários. Daí temos :

P x Q = F + V x Q

SENDO:

P - O PRECO DE VENDA

Q - QUANTIDADE VENDIDA

P x Q – RECEITA TOTAL

F – CUSTOS FIXOS

V – CUSTO VARIAVEL UNITARIO

V x Q - CUSTO VARIAVEL TOTAL

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Portanto o ponto de equilíbrio é aquele em que o lucro e zero, ou seja,

a receita total e igual à soma dos custos fixos e variáveis.

Porém , em se tratando de ponto de equilíbrio em um mix de vendas ,

será necessário realizar cálculos adicionais dados a diferença de preços de

vendas e custos variáveis dos produtos o que resulta em margem de contribui-

ção diferente.

Diante da problemática o ponto de equilíbrio será determinado pela

proporção do mix de vendas .

A empresa devera determinar qual será o mix de vendas para cada

produto considerando – o montante durante o período estudado, e após este

ponto será feita a ponderação da margem de contribuição . Considerando que

uma empresa possui os seguintes produtos :

PRODUTOS A B

PRECO DE VENDA R$ 60,00 R$ 35,00

CUSTO VARIAVEL E DESPESA VARIAVEL R$ 40,00 R$ 20,00

MARGEM DE CONTRIBUICAO R$ 20,00 R$ 15,00

MIX DE VENDA 70% 30%

CUSTO FIXO 90.OOO,00

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Ponderação da margem de contribuição:

(20.00 x 0,7) + (15,00x 0,3) = 18,50

Agora a empresa poderá calcular o ponto de equilíbrio considerando

como margem de contribuição o valor de r$ 18,50 , conforme a seguir :

Ponto de equilíbrio : 90.000 = 4.865 unidades

18,50

As unidades do ponto de equilíbrio serão distribuídas da seguinte forma :

PRODUTO A 4.865 X 0,7 = 3.406 UNIDADES

PRODUTO B 4.865 X 0,3 = 1. 459 UNIDADES

TOTAL = 4.865 UNIDADES

Ressalta- se mais uma vez, que a análise do ponto de equilíbrio para

uma diversidade de produtos , considera inalterado o mix dos produtos para o

período planejado. Assim qualquer tipo de alteração no mix , ocasionará alte-

rações no ponto de equilíbrio.

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1.3 RELAÇÃO ENTRE O GRAU DE ALAVANCAGEM

OPERACIONAL E O PONTO DE EQUILÍBRIO

Segundo Silva (2005,pág. 15) , quanto maior for o volume de produ-

ção e quanto mais distante a empresa estiver de seu ponto de equilíbrio, me-

nor será o seu grau de alavancagem operacional , pois a variação (acréscimo

ou redução) no volume de produção provocara menor impacto no percentual

de lucro.

Embora o grau de alavancagem operacional acima do ponto de equilí-

brio tenda a diminuir de valor, também será menor o risco de a empresa entrar

em prejuízo caso sofra uma redução na atividade produtiva, caso contrario, se

o grau de alavancagem operacional for alto, isto significa que a empresa esta

trabalhando próxima ao ponto de equilíbrio e o risco de melhorar ou piorar seu

resultado (caso haja, respectivamente, aumento ou redução no seu volume de

produção) é bastante elevado.

O efeito da alavancagem operacional esta relacionado com os gastos

fixos da empresa, gastos estes que poderão constituir risco para as atividades

operacionais. a alavancagem operacional vem medir qual será a proporção

deste risco .

O impacto da alavancagem operacional diminuirá na proporção do cres-

cimento das vendas acima do ponto de equilíbrio ,resultando em um lucro mai-

or.

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Conforme visto na analise do ponto de equilíbrio quanto maior for o

volume de vendas acima do ponto de equilíbrio, a empresa terá uma margem

maior de segurança.

No que tange a análise da alavancagem operacional , em um mercado de

procura elástica, ou seja , o consumidor tem a opção de escolher um outro pro

duto de outro fabricante , com um menor preço , ocasionando assim uma pos-

sível elevação do ponto de equilíbrio pela redução do preço de venda para

manter –se competitivo neste mercado de procura elástica.

Se o ponto de equilíbrio for elevado , a empresa estará vulnerável a pos-

síveis declínios provocados pela economia. Consequentemente a estrutura dos

gastos fixos provocara impactos nos lucros em conformidades das alterações

do volume de vendas .

Caso a empresa possua uma elevada alavancagem , existira um risco

maior devido aos gastos fixos que não serão reduzidos pela queda do volume

de vendas .

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1.4 CONCEITO DE CUSTO VOLUME LUCRO

Segundo Jiambalvo (2002,pág. 37), a analise de custo volume lucro,

e qualquer analise que explore as relações entre custos , volume ou níveis de

atividades e lucro.

Pode-se definir custo volume como a forma com que os lucros e custos

se alteram com a mudança do volume . O impacto no lucro e alterações nos

custos variáveis, assim como nos gastos fixos e no preço de venda precisa ser

analisado para que o gestor possa ter maior segurança no processo de plane-

jamento, ou seja , a tomada de decisões.

Estimados os custos fixos e variáveis, a analise de custo volume lucro

( CVL) pode ser realizada.

Diante do exposto, a analise da relação entre custo volume lucro será uma va-

riável imprescindível para a tomada de decisões, sendo que nesse sentido mui-

to mais importante do que simplesmente classificar os gastos entre custos e

despesas.

“A relação entre os custos fixos e variáveis consiste em importante etapa na

análise de formação de preços e projeção de lucro obtido a diversos níveis

possíveis de produção e vendas “ Bruni (2002).

“ Esse paradigma caracteriza uma segunda fase que se estendeu dos anos

quarenta ate os anos oitenta. Introduziu a distinção entre custos fixos e variá-

veis levando a análise do custo-volume-lucro e ao custeio direto, em contrapo-

sição ao custeio por absorção .” Cogam ( 2002)

O texto acima refere-se a forma tradicional da contabilidade de custo ,

sustentada pelo custeio por absorção que faz distinção entre os custos e des-

pesas, e a contabilidade de custo volume lucro que subdivide a analise em

custo variáveis e fixos .

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1.5 GRAU DE ALAVANCAGEM OPERACIONAL (GAO)

Segundo Matarazzo (2003, pág.45) , o grau de alavancagem opera-

cional (gao) : Considerando o sistema de custeio variável , o gao mede a sen-

sibilidade da variação percentual do lucro sobre de vendas (var. do lucro) em

função da variação percentual do volume de vendas (var. q). em outras pala-

vras quanto maior for o gao, mais sensível será a var. do lucro sobre vendas

em função da var. do volume de vendas. assim, por exemplo, se a empresa

(a) opera com um gao de 1,40 e a empresa (b) com um gao de 1,60, se o vo-

lume de vendas aumentar , por exemplo, de 50% em ambas as empresas, o

lucro sobre vendas na empresa (a) aumentara em 1,40 x 50%, ou seja , 70%, e

o lucro sobre vendas na empresa (b) aumentara em 1,60 x 50%, isto é,

80%.então concluímos neste exemplo, que a var. percentual do lucro sobre

vendas da empresa (b) e mais sensível a var. do volume de vendas do que na

empresa (a). generalizando, podemos estabelecer a seguinte relação:

VAR. Q x GAO= VAR. L

Chega-se, então, a conclusão de que as empresas procuram obter ala-

vancagem operacional sempre que os seus custos fixos precisam ser cobertos

pela ampliação da produção e, conseqüentemente, das receitas advindas das

vendas. De forma geral, os projetos de alavancagem visam à aquisição de ati-

vos imobilizados que aumentem o volume produzido e resulte em receitas mais

do que suficientes para cobrir todos os custos fixos e variáveis.

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1.6 EXEMPLO PRÁTICO

Tome-se como exemplo dos vários intervalos de produção o Ponto de

Equilíbrio de uma determinada empresa, que corresponda a um faturamento

de R$ 23.076,92, correspondente a produção de 5.769,23 unidades. As recei-

tas totais foram projetadas tendo-se como base um preço de venda constante

por unidade de R$ 4,00, independente do volume da produção. Do mesmo

modo, os custos variáveis baseiam-se na hipótese de um custo unitário cons-

tante de R$ 1,40. Os custos fixos são estimados em R$ 15.000,00. Para que

os dados de custos sejam relevantes, uma análise do Ponto de Equilíbrio deve

ter como base um universo temporal bem definido, daí porque no exemplo ele

representaria um período de um ano. Também é estabelecido que toda a pro-

dução foi vendida.

• Maior alavancagem - maior risco e maior retorno

• Menor alavancagem - menor risco e menor retorno

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• Observação importante: Para cada volume de produção haverá um grau

de alavancagem diferente.

Para demonstrar essa situação, daremos como exemplo, uma produção

de 360.000 unidades ( redução de 10 % na produção, a empresa terá um lucro

de R$ 600.000,00) .

LUCRO ANTES DA REDUCAO................................................R$ 1.000.000,00

(-) REDUCAO DE 10 %

(X) GAO 4

(X) LUCRO R$ 1.000.000,00 ............................................R$ 400.000,00

(=) NOVO LUCRO.......................................................................R$ 600.000,00

Então trabalhando acima do ponto de equilíbrio, tanto o g.a.o quanto o

risco de gerar prejuízos tendem a ser menores e quanto maior for o g.ao, mais

próximos estaremos do ponto de equilíbrio, com altos riscos de melhorar ou

piorar o resultado segundo aumento ou redução no volume de produção.

Para elucidar a temática , temos um outro exemplo, conforme a seguir:

PV...................................................120,00

CV...................................................70,00

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CV.....................................................180,00

Volume de vendas ................................9.000 Unidades

A alavancagem operacional será determinada, conforme segue:

(preço de venda – custo variável ) x volume =

(p. de venda - custo variáel ) x volume - custo fixo

120,00 – 70,00 X 9.000 = 450.000,00 = 1,67

120,00- 70,00 X 9.000 – 180,00 270.000,00

O resultado acima indica que,dado um aumento de 10% no volume

de vendas , o lucro líquido aumentara 1,67 vezes o aumento das vendas , ou

seja 16,7%. Caso o volume de vendas seja reduzido em 10 % o lucro líquido

também reduzira na proporção de 10%.

Diante do exposto verifica-se que para tomada de decisão em um mer-

cado de acirrada concorrência, torna-se melhor para a empresa reduzir a mar-

gem de contribuição ( pv – cv) , no intuito de aumentar o volume de vendas al-

cancando assim uma maior margem de segurança ( p.equilíbrio – q. vendida) ,

ter um indíce de alavancagem menor o que representara um menor risco . Da-

do alterações negativas no cenário econômico.

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CAPITULO II: ALAVANCAGEM FINANCEIRA

2.1 CONCEITO

Alavancagem Financeira:

Segundo Neves (2005 pág.32) , em resumo e interpretando-os, a ala-

vancagem financeira acontece, positiva, quando os capitais de terceiros de

longo prazo produzem efeitos positivos sobre o patrimônio líquido.

Dessa forma, podemos concluir que só é vantajoso para uma empresa,

os capitais de terceiros de longo prazo, quando o retorno sobre o ativo for su-

perior ao retorno sobre o patrimônio líquido.

De nada adiantaria a uma empresa captar recursos a longo prazo, se es-

tes fizessem com que o retorno sobre o patrimônio líquido recuasse em sua

posição anterior à da captação. Alavancagem financeira é isso. É a “alavanca”

que esta captação produz ou não no retorno aos acionistas. Portanto,quanto

mais a empresa usar encargos fixos para aumentar os efeitos de variação no

lucro, mais alavancada ela estará .

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2.2 GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA

Segundo Matarazzo (2003 pág 55) , o grau de alavancagem financei-

ra (gaf) tem por objetivo avaliar se a rentabilidade do capital próprio (lucro li-

quido/patrimônio líquido), quando há capitais de terceiros financiando parte do

ativo da empresa,foi maior, igual ou menor do que aquela que seria se todo o

ativo fosse financiado por capitais próprios. Em outras palavras, o gaf mede a

eficiência da utilização de capitais de terceiros para alavancar a rentabilidade

do capital próprio de forma positiva (favorável), de forma negativa (desfavorá-

vel) ou de forma indiferente (nem favorável nem desfavorável).

O GAF pode ser encontrado com o uso da seguinte fórmula:

GAF = Variação % no Lucro Líquido

Variação % no LAJIR

OU

Opcionalmente, alguns analistas utilizam a seguinte fórmula para o cálculo:

GAF = RsPL (Retorno sobre Patrimônio Líquido )

RsA (Retorno sobre o Ativo)

Se o GAF for igual a 1,0 = A alavancagem financeira será considerada nula

Se o GAF for maior que 1,0 = A alavancagem financeira será considerada fa-

vorável

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Se o GAF for menor que 1,0 = A alavancagem financeira será considerada

desfavorável

Por exemplo, uma empresa pode obter 30% de retorno sobre o patri-

mônio líquido (que e considerada uma boa taxa) a partir de uma modesta taxa

de re

torno de 8% sobre o ativo. Basta que pague aos credores a taxa inferior a essa

e que utilize determinada proporção de capitais de terceiros.

Isso ocorre porque a taxa de retorno do patrimônio líquido depende da-

quelas duas outras taxas e da proporção entre o passivo gerador de encargos

e o patrimônio líquido.

A curiosa conclusão é que a taxa de retorno do patrimônio líquido poderá

ser totalmente diversa da taxa de retorno do ativo e, em certos casos,até opos-

ta.

Ou seja, a empresa mostra taxa de retorno do ativo positiva e taxa de re-

torno do patrimônio negativa e vice-versa, tudo em decorrência do custo da dí-

vida e de sua proporção em relação ao patrimônio líquido. Daí se conclui que ,

as vezes mais vale uma boa administração financeira que uma boa atividade

operacional.

Muito é discutido sobre risco em organizações, risco pode ser definido co-

mo a possibilidade de incerteza por algo que possa vir acontecer no futuro.

Este risco pode ser analisado e ainda reduzido através de métodos simples a

partir de dados encontrados na demonstração do resultado do exercício das

empresas.

Somente existirá alavancagem financeira se existir dentro da estrutura de

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capital de uma empresa a presença de capital de terceiros que exigem uma

remuneração que pode ser chamada de juros.

Então devemos compreender e encontrar dentro da demonstração do re-

sultado do exercício:

LAJIR = Lucro antes dos juros e imposto de renda

LAIR = Lucro antes do imposto de renda

LAIR = LAJIR – JUROS.

Supondo que uma empresa apresenta um LAJIR = 30.000,00 e possui

despesas financeiras (juros) no valor de 10.000,00 o LAIR será igual a

20.000,00 ( 30.000,00 – 10.000,00).

Com estes dados em mãos, pode-se encontrar um valor para a Alavancagem

Financeira dividindo-se o LAJIR pelo LAIR (LAJIR ÷ LAIR).

GAF = GARU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA

GAF = LAJIR ÷ LAIR

GAF = 30.000,00 ÷ 20.000,00

GAF = 1,5

Esse grau de alavancagem financeira somente existe devido a presença

da remuneração do capital de terceiros na estrutura de capital da empresa, ou

seja, um capital que dá origem ao pagamento de juros.

Suponha agora que a empresa não apresente endividamento, ou seja,

trabalhe com 100% de capital próprio em sua estrutura de capital, assim te-

mos:

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LAIR = LAJIR – JUROS

LAIR = 30.000,00 – 0,00

LAIR = 30.000,00

O GAF será:

GAF = LAJIR ÷ LAIR

GAF = 30.000,00 ÷ 30.000,00

GAF = 1

Quando o grau de alavancagem financeira igual a 1 representa ausência

de capital de terceiros na estrutura de capital referindo-se ao longo prazo. Ob-

serve que quanto maior o endividamento permanecendo estática a recita bruta

de vendas o GAF tende somente a aumentar, ou seja, o risco financeiro au-

menta.

Pode-se concluir que qualquer ação de aumento na estrutura de capital

reduzindo a participação de capital próprio e aumentando a participação de

capital de terceiros, deve resultar em aumento de participação mercadológica e

ainda aumento na receita bruta de vendas para que possam ocorrer reduções

no grau de alavancagem financeira.

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2.3 EXEMPLO PRÁTICO

Suponhamos que uma empresa apresente a seguinte estrutura patrimonial:

ATIVO R$ 40.000

PASSIVO EXIGÍVEL R$ 15.000

PATRIMÔNIO LÍQUIDO R$ 25.000

Supondo que a utilização de capitais de terceiros (passivo exigível) gerou

encargos financeiros (juros) na ordem de 20% sobre o valor dos mesmos (20%

de 15.000=3.000) e supondo a seguinte DRE:

RECEITA DE VENDAS R$ 98.000

CMV R$ (52.000)

LUCRO BRUTO R$ 46.000

DESPESAS COMERCIAIS R$ (3.000)

DESPESAS FINANCEIRAS R$ (3.000)

DESPESAS ADMINISTRATIVAS R$ (8.000)

LUCRO LÍQUIDO R$30.000

A rentabilidade do capital próprio (RPC) seria:

LUCRO LÍQUIDO = 30.000 = 1,20

PATRIM LÍQUIDO 25.000

29

No entanto, se todo o ativo da empresa fosse financiado por capitais próprios,

teríamos:

ATIVO: R$ 40.000

PASSIVO EXÍGIVEL R$ 0

PATRIM. LÍQUIDO R$ R$ 40.000

RECEITA DE VENDAS R$ 98.000

CMV R$ (52.000)

LUCRO BRUTO R$ 46.000

DESPESAS COMERCIAIS R$ (5.000)

DESPESAS FINANCEIRA R$ 0

DESPESAS ADMINISTRATIVAS R$ (8.000)

LUCRO LÍQUIDA R$ 33.000

RCP = 33.000 = 0, 825

40.000

Assim, podemos calcular o gaf da seguinte forma:

GAF: RENTAB. DO CAP..PRÓPRIO COM A UTILIZ. DE CAP.DE TERCEIROS

RENTAB. DO CAP.PRÓPRIO SEM A UTILIZ. DE CAP. DE TERCEIROS

GAF = 1,20

0,825

30

CAPITULO III : ALAVANCAGEM COMBINADA OU TOTAL

3.1CONCEITO

Segundo Ferrari (2005) , é o estudo da alavancagem empresarial parte

do princípio de que todos os negócios têm condição de impulsionar suas pro-

dução e venda, com a utilização de capital de terceiros. Se por um lado, o uso

de recursos externos à empresa tem sido o modus operandi por excelência do

sistema capitalista, por outro todas as organizações possuem custos operacio-

nais fixos. Daí porque todas apresentam condições idéias para uma ação

combinadas de alavancagem operacional e alavancagem financeira, efeito que

se conhece por Alavancagem Total ou Alavancagem Combinada (GAC).

31

3.2 GRAU DE ALAVANCAGEM COMBINADA OU TOTAL

Segundo, Neves (2005) ,é a medida numérica da alavancagem total de uma

empresa. Pode ser obtido através desta fórmula:

GAT: VAR. % LPA

VAR. % VENDAS

LPA – LUCRO POR AÇÕES

Reflete o impacto combinado da alavancagem operacional e financeira da em-

presa:

GAT= GAO X GAF

Uso potencial de custos fixos, tanto operacionais como financeiros, para au-

mentar o efeito das variações nas vendas sobre o lucro por ação (IPA)

32

3.3 EXEMPLO PRÁTICO

Podemos exemplificar o efeito da alavancagem combinada neste exemplo:

50%

VENDAS (EM UNIDADES) 20.000 30.000

RECEITA DE VENDAS R$ 100.000 R$ 150.000

MENOS: CUSTOS OPERACIONAIS VAR. R$ 40.000 R$ 60.000

MENOS: CUSTOS OPERACIONAIS R$ 10.000 R$ 10.000

LAJIR R$ 50.000 R$ 80.000

GRAU DE ALAVANCAGEM OPERACIONAL: 60% = 1,2

50%

+ 60%

MENOS : JUROS (J) R$ 20.000 R$ 20.000

LUCRO ANTES DO IMPOSTO RENDA R$ 30.000 R$ 60.000

MENOS: IMPOSTO DE RENDA (T=0,40) R$ 12.000 R$ 24.000

LUCRO LÍQUIDO DEPOIS DO IR R$ 18.000 R$ 36.000

33

MENOS: DIVIDENDOS AÇÕES PRE. R$ 12.000 R$ 12.000

LUCRO DISPONÍVEL PARA ACIONISTA R$ 6.000 R$ 24.000

LUCRO POR AÇÃO- 5000 AÇÕES (LPA) R$ 1,2 R$ 4,80

• + 300

GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA: 300% = 5,0

60%

GRAU DE ALAVANCAGEM TOTAL: 300% = 6,0

50%

34

CONCLUSÃO

A complexidade das relações econômicas, atualmente existente no

mercado, torna a atuação das empresas, independente de seu tamanho e

segmento de atuação igualmente complexa, transformando o correto entendi-

mento das relações financeiras, em uma vantagem competitiva extremamente

importante.

O principal objetivo de qualquer empresa, independente de sua forma

de constituição, é ter o seu valor maximizado através da atividade de produção

de bens ou prestação de serviços para venda no mercado; e a alavancagem é

uma ótima ferramenta de maximizar o retorno para os proprietários ou acionis-

tas.

Portanto, por comparar o custo das diferentes alternativas de capitais de

terceiros com o custo do capital próprio; o conhecimento, utilização e análise

da alavancagem e imprescindível para as decisões e gerenciamento das gran-

des empresas.

Constatou-se que o tema endividamento pode ser considerado polêmi-

co, porque alavanca-se a empresa para potencializar resultados e ampliar

mercado e, conseqüentemente, insere-se a mesma em um cenário de incerte-

za/risco. Assim, faz-se necessária, uma avaliação da alavancagem financeira,

dos custos de captação, dos cenários político e econômico, e da capacidade

da empresa em gerar caixa para honrar compromissos financeiros.

Assim, se uma empresa tiver uma boa alavancagem financeira e opera-

cional, pequenas mudanças nas vendas produzirão grandes flutuações nos lu-

cros. Grande importância deve ser dada ao Grau de Alavancagem, pois ele re-

flete o nível de operacionalização da empresa do controle interno a contabili-

35

dade, estando inseridos todos os quocientes analíticos das demonstrações

contábeis.

Então a análise dessas ferramentas contábeis é de suma importância

para as organizações, tendo em vista seus reflexos diretos no auxílio da for-

mação do resultado final da empresa.

Apesar da existência de limitações a analise ocupa um papel importante

como ferramentas gerencias , podendo e devendo ser ajustada sempre que o

modelo projetado sofrer alterações internas ou externas no que tange a estru-

tura das receitas x gastos ( variáveis e fixos )

Mediante a análise o gestor poderá tomar decisões que produzirão o

aumento da rentabilidade e a reducão do risco operacional e conforme exem-

plificado , a melhor decisão será adotar uma menor margem de contribuição

para o produto ocasionada um aumento da margem de segurança, com res-

pectiva redução adotando-se um menor índice de alavancagem.

O gestor deve ter consciência que o mercado em geral adota a caracte-

ristíca elástica, e uma margem elevada de alavancagem acarretara também

em um maior risco para a empresa.

Vale enfocar que a partir de dados seguros de mercado, e dependendo

do tipo de produto que estiver sendo lancado , a empresa podera sair de uma

política conservadora , para uma mais agressiva , e neste caso a mes-

ma aumentara o índice de alacancagem operacional.

36

Portanto ,ressaltamos que para esta decisão, o gestor, devera estar mu-

nido de uma gama de informações para tomar esta decisão que provocara um

maior risco para a empresa.

37

ANEXOS

Consultas e leituras em sites especializados, como suporte, para a elaboração

do trabalho.

Sites visitados :

• COAD

• IOB

38

BIBLIOGRAFIA

BRUNI, LEAL ADRIANO - FINANÇAS E MÉTODOS QUANTITATIVOS -

SÃO PAULO: ED. ATLAS - 2002

MATARAZZO, C DANTE - ANÁLISE FINANCEIRA DE BALANÇOS - SÃO

PAULO: ED. ATLAS -2003

FERRARI ,LUIZ ED - ANÁLISE DE BALANCOS - RIO DE JANEIRO: ED.

ELSEVIER - 2005

DA SILVA ,PEREIRA JOSE - ANÁLISE FINANCEIRA DAS EMPRESAS.-

SÃO PAULO : ED. ATLAS S.A - 2008

DAS NEVES, SILVÉRIO - CONTABILIDADE AVANÇADA. -SÃO PAULO ,

ED. FRASE - 2005

COGAN , SAMUEL – CUSTOS E PREÇOS : FORMAÇÃO E ANÁLISE -

SÃO PAULO, ED. PIONEITA T. LEARNING

39

ÍNDICE

FOLHA DE ROSTO.....................................................2

AGRADECIMENTO.....................................................3

DEDICATÓRIA............................................................4

RESUMO ..................................................................5

METODOLOGIA .........................................................6

SUMÁRIO ...............................................................7

INTRODUÇÃO............................................................8

CONCLUSÃO............................................................34

ANEXOS....................................................................37

BIBLIOGRAFIA ...................................................................38

FOLHA DE AVALIAÇÃO ............................................40

40

FOLHA DE AVALIAÇÃO

Nome da Instituição: UNIVERSIDADE CÂNDIDO MENDES

Título da Monografia: A IMPORTÂNCIA DA ALAVANCAGEM PARA AS

EMPRESAS

Autor: MARCUS VINÍCIUS CARVALHO QUEIROZ

Data da entrega: 30/07/2009

Avaliado por : ANTÔNIO FERNANDO VIEIRA NEY

Conceito: