uma agenda econômica para o “pós previdência” · agenda pÓs previdÊncia resumo fonte:...

Fernando Honorato Barbosa

Economista-Chefe

Diretor do Departamento de Pesquisas e

Estudos Econômicos – DEPEC

[email protected]

Outubro de 2019

Uma agenda econômica

para o “pós-previdência”

Economia global se depara com redução do crescimento diante de

aumento das incertezas

2

PMI EUA E EUROPAIndustrial

Fonte: Bloomberg, Bradesco

45

47

49

51

53

55

57

59

61

14 15 16 17 18 19

Europa EUA

3

FMI: PROJEÇÕES PARA O CRESCIMENTO DO PIB MUNDIALEm %


3,6

3,0

3,4

2,9

3,1

3,3

3,5

3,7

3,9

4,1

out-16 jan-17 abr-17 jul-17 out-17 jan-18 abr-18 jul-18 out-18 jan-19 abr-19 jul-19 out-19

Título do Gráfico

2018 2019 2020

4

DÍVIDA DO SETOR PRIVADO NÃO FINANCEIROTrilhões de US$

Fonte: FMI, Bradesco

* Dados preliminares; números finais serão conhecidos em dez/2019

79,5

62,655,4

7,2

117,3

95,6

63,5

32,1

118,8

97,4

64,7

32,7

0

20

40

60

80

100

120

140

Mundo G20 G20 - Economiasavançadas

G20 - Emergentes

Título do Gráfico

2007 2017 2018*

5

-0.4

-0.2

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

Brasil Índia Rússia Emergentes Mundo Área do Euro Reino Unido América

Latina e

Caribe

Desenvolvidos EUA

Título do Gráfico

FMI: PROJEÇÕES DE CRESCIMENTO DO PIBDiferença entre estimativa para 2020 e 2019


6

Mas o Brasil está em meio a uma importante

mudança em sua política econômica

7

6,13%

-0,20%

-7%

-2%

3%

8%

13%

18%

98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

Despesa real, %

Fonte: STN, Bradesco

DESPESA REAL DO GOVERNO CENTRAL% anual

8

59

52

66

83

60

66

82

71

53

50

55

60

65

70

75

80

85

90

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30

PIB 3 / Juro 4 PIB 2,5 / Juro 3,5 PIB 2 / Juro 3 PIB 3 / Juro 3

DÍVIDA BRUTA DO SETOR PÚBLICO/PIBCom teto dos gastos e combinações de pib e juro

9

JURO MÉDIO DE 10 ANOSComparação entre países emergentes


10

4,5

6,0

6,4

7,3

7,5

8,2

11,3

13,7

0,0 5,0 10,0 15,0

Chile

México

Peru

Média

Colômbia

África do Sul

Rússia

Brasil

Título do Gráfico

2,6

4,1

5,9

6,0

6,7

7,0

7,0

8,8

0 2 4 6 8 10

Chile

Peru

Média

Colômbia

Brasil

Rússia

México

África do Sul

Título do Gráfico

2015 2019

CRÉDITO NO BRASIL E NO MUNDOEm dez/18, % do PIB

Fonte: BIS, Banco Central, Bradesco

11

135,4

65,2

95,5

40

70,5

47,842,2

27

0

20

40

60

80

100

120

140

160

Crédito ao setor privado Crédito ao Governo Crédito para empresasnão financeiras

Crédito às famílias

Título do Gráfico

Emergentes

Brasil

AGENDA PÓS PREVIDÊNCIAResumo

Fonte: Bradesco

Temas Reformas

Ambiente de NegóciosReforma tributária, PL da liberdade econômica, Lei do Gás e Saneamento, Marco

das Agências Reguladoras, Agenda BC+

Privatizações e Concessões R$ 204 bilhões em projetos

Abertura da Economia Acordo Mercosul-EU, Redução unilateral TEC, Novos Acordos

Estímulos de Demanda FGTS, 13o. Bolsa Família, Política Monetária

Reformas Macro e FiscaisCessão Onerosa, Independência BC, Ajuda a estados e municípios, Reforma

administrativa

Reformas Implementadas

Teto dos gastos, TLP, Trabalhista, Enxugamento crédito público, Previdência e

Fraudes, Redução meta de inflação, Home Equity, Distrato, Cadastro positivo, LIG,

Duplicata eletrônica

12

PROGRAMA DE CONCESSÕES/PRIVATIZAÇÕESResumo

Fonte: Min. Infraestrutura, Bradesco

Aéreo (41 aeroportos)

Aquaviário (12 portos)

Rodoviário (16 mil km)

Ferroviário (15 mil km)

27,4

26,5

8,0

14,8

12,7

20,3

6,0

0 5 10 15 20 25 30

3° tri de 2021

4° tri de 2020

3° tri de 2020

2° tri de 2020

1° tri de 2020

4° tri de 2019

3° tri de 2019

R$ 10 bi de investimento: + 0,15 p.p. PIB

R$ 204 bi até 2022

13

DESPESAS PRIMÁRIAS DO GOVERNO CENTRALAcumulado 12 meses, em R$ bilhões

1.134

120110

130

150

170

190

210

230

250

600

700

800

900

1.000

1.100

1.200

1.300

09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

Mil

har

es

Obrigatórias (e) Discricionárias (d)

Fonte: Tesouro Nacional, Bradesco

14

ABERTURA COMERCIALExportação + importação % do PIB, 2017

Fonte: EIU, Bradesco

117,1%

114,9%

65,7%

54,3%

46,6%

40,5%

40,4%

39,0%

37,3%

27,3%

23,1%

0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140%

Ásia

Europa

Canadá

África do Sul

Rússia

Latam

Austrália

Índia

China

EUA

Brasil

15

Há alguma resposta da economia a esse quadro,

ainda que gradual...

16

POPULAÇÃO OCUPADA E ECONOMICAMENTE ATIVADessazonalizado, em milhões

Fonte: IBGE, Bradesco

106,1

93,6

88,0

90,0

92,0

94,0

96,0

98,0

100,0

102,0

104,0

106,0

108,0

12 13 14 15 16 17 18 19

População Economicamente Ativa

População Ocupada

17

2.284

1.669

849

251 238

21

-263-500

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

Conta Própria Sem Carteira Público Doméstico Empregador Familiar Com carteira

Título do Gráfico

VARIAÇÃO DA POPULAÇÃO OCUPADA – POR MODALIDADEEm mil pessoas, entre mar/17 e ago/19

18


Total de 5,1 milhão de vagas criadas desde mar/17

GERAÇÃO LÍQUIDA DE EMPREGO FORMAL Caged, PIB

Fonte: CAGED, Bradesco

-6.0%

-4.0%

-2.0%

0.0%

2.0%

4.0%

6.0%

8.0%

-200,000

-150,000

-100,000

-50,000

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

PIB x PIB projetado pelo Caged

Caged (3m - eixo esq.)

PIB (eixo dir.)

19

1,8

-5,0

-3,0

-1,0

1,0

3,0

5,0

7,0

14 15 16 17 18 19

massa salaria real yoy

MASSA SALARIAL REALVariação interanual, %


20

ÍNDICE DE CONFIANÇA DO CONSUMIDOR - ICCDessazonalizado

Fonte: FGV, Bradesco

89,4

77,4

98,3

60,0

70,0

80,0

90,0

100,0

110,0

120,0

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

Título do Gráfico

Confiança do Consumidor

Situação Atual

Expectativas

Fonte: FGV

Elaboração: Bradesco Setembro/2005=100Fonte: FGV

Elaboração: Bradesco Setembro/2005=100

21

CRÉDITO RECURSOS LIVRESVariação interanual do estoque, valores nominais

Fonte: BCB, Bradesco

16,3%

13,1%

9,3%

-15,0%

-10,0%

-5,0%

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

25,0%

12 13 14 15 16 17 18 19

Título do Gráfico

PF Total PJ

22

1078

1008

409

724633

406

200

300

400

500

600

700

800

900

1000

1100

1200

dez-13 dez-14 dez-15 dez-16 dez-17 dez-18 dez-19

Título do Gráfico

Crédito Bancário ex-BNDES Dívida Local BNDES

ESTOQUE DE CRÉDITO ÀS EMPRESASR$ bilhões


23


CRÉDITO PARA EMPRESAS POR PORTEVariação interanual, valores nominais, por porte de empresa

3,5%

-3,7%

-7,5%

-30,0%

-25,0%

-20,0%

-15,0%

-10,0%

-5,0%

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

13 14 15 16 17 18 19

Título do Gráfico

Micro, Pequena e Média

PJ Total

Grande

24

ALAVANCAGEM EMPRESARIALDívida Líquida / EBITDA, empresas listadas Ibovespa ex-bancos


2,2

0,5

1,5

2,5

3,5

4,5

5,5

6,5

7,5

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

Título do Gráfico Índice agregado (ex-

petro)

25

2,6

4,9

3,9

-

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

7,00

8,00

9,00

10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

Inadimplência PF e PJ livres - dessaz

PJ PF Total

Série retropolada

TAXA DE INADIMPLÊNCIA – RECURSOS LIVRESAtraso acima de 90 dias, dados dessazonalizados em % da carteira


26

1,856

2,2362017

2019

Carros

20%

11% a.a.

Fonte: Fenabrave, Bradesco

VENDAS DE VEÍCULOSMil unidades

27

52

98

Caminhões

88%

44% a.a.

13.543

10.697

22.029 21.949

Vendas Lançamentos

2018

2019


MERCADO IMOBILIÁRIO SEGUE AQUECIDO EM SP NO INÍCIO DO 2SVendas e lançamentos acumulados no ano, em unidades (até julho)

42% 105%

28

INDÚSTRIA, COMÉRCIO E SERVIÇOSNível dessaz


78,0

83,0

88,0

93,0

98,0

14 15 16 17 18 19

Indústria

Varejo

Serviços

29

Como ficam os juros, câmbio e crescimento nesse

ambiente?

30

IPCA - NÚCLEO EXCLUSÃO12 meses


0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19

Título do Gráfico

31

4.9%

3.4%

2.5%

3.1%

2.4%

2.8%

3.8% 3.7%

2.0%

2.5%

3.0%

3.5%

4.0%

4.5%

5.0%

5.5%

abr-19 jun-19 ago-19 out-19 dez-19 fev-20 abr-20 jun-20 ago-20 out-20 dez-20

IPCA ACUMULADO EM 12 MESES% a.a.


32

TAXA BÁSICA DE JUROSSelic, % a.a.

12,75%

8,75%

12,50%

10,50%

7,25%

11,00%

14,25%

11,25%

7,50%

6,50%5,50%

4,50%

3,0%

5,0%

7,0%

9,0%

11,0%

13,0%

15,0%

09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20


33

CÂMBIO: REAL vs EMERGENTES Variação acumulada do Real contra mediana e percentis de 22 emergentes

3,61

4,01

3,00

3,20

3,40

3,60

3,80

4,00

4,20

4,40

fev/2018 jun/2018 out/2018 fev/2019 jun/2019 out/2019

Título do Gráfico

90% 75% 25% 10% mediana BRL

34

109,7

138,5

321,2

234,3

117,2

0

50

100

150

200

250

300

350

1 ano antes Grau deinvestimento ex-

crise

Crise global 1 ano antes deperder o grau de

investimento

Hoje

Título do Gráfico

BRASIL: CDS DE 5 ANOSEm pontos


35

ATIVIDADECenário PIB dessazonalizado


-1.1

-1.4

-0.8-0.8

-0.2

-0.7-0.6

1.6

0.20.1

0.3

0.6

-0.1

0.5

0.1

-0.1

0.4

0.1

0.5 0.5 0.6 0.7 0.7

-2.0

-1.5

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2015 2016 2017 2018 2019 2020

pib trimestral dessaz (sell side)

36

CRESCIMENTO BRASILBoas políticas econômicas produzem crescimento

1,4

3,0

4,1

0,4

1,1

2,3

0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2,50

3,00

3,50

4,00

4,50

Crise da década de80 (1981-1992)

Plano Real eajustes macro,

micro,privatizações,

tripé (1993-2002)

Reformas micro,commodities,tripé, crédito,

mobilidade (2003-2010)

Nova matrizeconômica e má

alocação decapital (2011-

2016)

Retomada doequilíbrio macro

(2017-2018)

2019-2022*

37

RISCOS PARA A ECONOMIAPrincipais

Fonte: Bradesco

o Ambiente global

o Queda do investimento público sem contrapartida privada

o Situação fiscal de estados e municípios

o Eventual volatilidade política

Principais Riscos / Vetores Contrários

38

Fonte: Bradesco

As projeções econômicas do Depec são reavaliadas todo início de mês. Em momentos de maior volatilidade, o grau de incerteza e a margem de erro se elevam, especialmente entre períodos de revisão. As projeções refletem a premissa de que os ajustes necessários para a economia serão feitos nos próximos anos. Caso os ajustes não se confirmem, ou sejam ainda melhores do que o esperado, pode haver grande alteração nas projeções do cenário. Última atualização do cenário: 11/10/19

39

NOSSO CENÁRIO…

https://www.linkedin.com/in/fernando-honorato-barbosa-8b959b14/

2017 2018 2019 2020

IPCA (% a.a.) 2.95 3.75 3.1 3.7

PIB (% a.a.) 1.1 1.1 0.8 1.9

Produção Industrial (% a.a.) 2.5 1.1 0.6 1.8

Vendas do Varejo Ampliado (% a.a.) 4.0 5.0 4.0 4.5

Vagas Criadas (em milhares) 1,899 966 742 1,066

Taxa de desemprego (% a.a. média do ano) 12.7 12.3 12.5 12.3

Estoque de Crédito (% a.a.) -0.5 5.0 7.5 9.4

Saldo Balança Comercial (BCB) (US$ bilhões) 64.0 53.1 48.1 54.1

Saldo Conta Corrente (US$ bilhões) -7.2 -15.0 -28.5 -34.3

Taxa de Câmbio (R$/US$ final de período) 3.31 3.87 4.00 3.80

Taxa Selic (% a.a. final de período) 7.00 6.50 4.50 4.50

Resultado Primário (R$ bilhões) -110.6 -108.3 -135.1 -100.2

Dívida Bruta (% PIB) 74.1 76.7 77.8 79.4

Econômico: O DEPEC – BRADESCO não se responsabiliza por quaisquer atos/decisões tomadas com base nas informaçõesdisponibilizadas por suas publicações e projeções. Todos os dados ou opiniões dos informativos aqui presentes são rigorosamenteapurados e elaborados por profissionais plenamente qualificados, mas não devem ser tomados, em nenhuma hipótese, como base,balizamento, guia ou norma para qualquer documento, avaliações, julgamentos ou tomadas de decisões, sejam de natureza formalou informal. Desse modo, ressaltamos que todas as consequências ou responsabilidades pelo uso de quaisquer dados ou análisesdesta publicação são assumidas exclusivamente pelo usuário, eximindo o BRADESCO de todas as ações decorrentes do uso destematerial. Lembramos ainda que o acesso a essas informações implica a total aceitação deste termo de responsabilidade e uso. Areprodução total ou parcial desta publicação é expressamente proibida, exceto com a autorização do Banco BRADESCO ou a citaçãopor completo da fonte (nomes dos autores, da publicação e do Banco BRADESCO).

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40

DISCLAIMER…

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