tcc isabela catugy 09-09 - comentado (autosaved)

7/23/2019 TCC Isabela Catugy 09-09 - Comentado (Autosaved)

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O PROCESSO DE DECISÃO DE INVESTIMENTOSNAS ORGANIZAÇÕES

ISABELA SOUZA CATUGY

UNIVERSIDADE ESTÁCIO DE SÁ

MACAÉ/RJ



OUTUBRO/2016O PROCESSO DECISÃO DE

INVESTIMENTO NAS ORGANIZAÇÕES

UNIVERSIDADE ESTÁCIO DE SÁ


Trabalho de Co!l"#$o de C"r#o a%re#e&ado' U()er#(dade E#&*!(o de S*+ !o,o %ar&e da#e-(.!(a# %ara ob&e$o do &&"lo deBa!harela3 e, E.ehar(a de 4rod"$o

4ro5e##or Or(e&ador Br"o 7"(# Ma(a

MACAÉ/RJ

OUTUBRO/2016



O PROCESSO DECISÃO DE INVESTIMENTO NAS

ORGANIZAÇÕES


Trabalho de Co!l"#$o de C"r#o a%re#e&ado' U()er#(dade E#&*!(o de S*+ !o,o %ar&e da#e-(.!(a# %ara ob&e$o do &&"lo deBa!harela3 e, E.ehar(a de 4rod"$o

A%ro)ada e, 888 de 8888888 de 20888

BANCA E9AMINADORA

8888888888888888 88 8

4ro5: Br"o 7"(# Ma(a

U()er#(dade E#&*!(o de S*

1; E-a,(ador 8888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888

8 4ro5: re%re#e&a&e da !oordea$o de ADM3

U()er#(dade E#&*!(o de S*

2; E-a,(ador

8888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888888

4ro5: !o)(dado3U()er#(dade E#&*!(o de S*

<; E-a,(ador



DEDICATÓRIA

= De"#+ %r(,e(ra,e&e+ >"e #e 5a? %re#e&e e, &odo# o# ,o,e&o# da

,(ha )(da+ e ' ,(ha 5a,l(a !"@a# h(#&r(a# de )(da e (,e#o !ar(ho ,e (#%(ra, a

!o!l"(r a# &are5a# ,a(# de#a5(adora#:



“Não é necessário ser um grande homem paraagir, mas é necessário agir para ser um grande

homem.” (Arnold Glasow)



RESUMO

A %ro!e##o de &o,ada de de!(#e# (ere&e ao #er h",ao: O >"ed(5ere!(a o #er h",ao de a(,a(# o 5a&o de >"e #"a# de!(#e# $o #$oba#eada# o (#&(&o a%ea# e (!l"e, a ra!(oal(dade e, #e" %ro!e##o: 4or,e##e %ro!e##o %ode #er !o,%le-o+ de)(do ' .rade >"a&(dade de 5a&ore# e a.e&e#>"e (5l"e!(a, o re#"l&ado %o##)el de ",a de!(#$o: O %lae@a,e&o e#&ra&.(!oa# or.a(?ae# !o5(."ra a e!e##(dade de &o,ar de!(#e# de .rade %or&e e!o,%le-(dade+ de!(#e# e##a# >"e d(re!(oa, o r",o da e,%re#a e #$o(rre)er#)e(#: 4er!ebe#e a##(, >"e a &o,ada de de!(#e# #e#a&a ",a da#%r((!(%a(# hab(l(dade# >"e o# d(r(.e&e# de)e, b"#!ar ob&er #e de#e@a, ,a&er ae,%re#a >"e re%re#e&a, ' 5re&e da !o!orr!(a ", ,"do .lobal(?ado e

e-(.e&e: O %re#e&e e#&"do b"#!a abordar a# &eor(a# e ,elhore# ,&odo# #obre o%ro!e##o de!(#r(o de ,odo !laro e 5*!(l de #er #e."(do:

4ala)ra#!ha)e To,ada de de!(#$o: E.ehar(a E!o,(!a: I)e#&(,e&o#:4lae@a,e&o e#&ra&.(!o:



ABSTRACT

The de!(#(o ,aF(. %ro!e## (# (here& &o &he h",a be(.: Gha&d(#&(."(#he# h",a# 5ro, a(,al# (# &he 5a!& &ha& &he(r de!(#(o# areH& ba#ed #olelo (#&(!& ad (!l"de ra&(oal(& ( &he %ro!e##: B"& &h(# %ro!e## !a be !o,%le-d"e &o &he >"a&(& o5 5a!&or# ad %laer# &ha& (5l"e!e &he %o##(ble re#"l& o5 ade!(#(o: S&ra&e.(! %la(. ( b"#(e##e# de,ad# &he eed &o &aFe de!(#(o# o5 lar.er d(,e#(o# ad !o,%le-(&+ de!(#(o# &ha& o55er d(re!&(o &o &he !o,%a adare (rre)er#(ble: G(&h &ha&+ #o"d de!(#o ,aF(. (# oe o5 &he ,a( #F(ll# ,aa.er#,"#& orF &o .a( (5 &he (#h &o ,a(&a( &he !o,%a &he re%re#e& abo)e!o,%e&(&(o ( a orld &ha& (# .lobal(?ed ad de,ad(.: Th(# #&"d (ll a%%roa!h &he&heor(e# ad be#& ,e&hod# abo"& &he de!(#(o ,aF(. %ro!e## ( a a &ha& (# !lear

ad ea# &o 5ollo:

Keord# De!(#(o MaF(.: E!oo,(! E.(eer(.: I)e#&,e&#: S&ra&e.(!4la(.:



LISTA DE FIGURAS



LISTA DE ABREVIATURAS E SIGLAS

AHP- Aal&(! L(erar!h 4ro!e##

BSC- Bala!ed S!ore!ard

EVTE- E#&"do de V(ab(l(dade T!(!o e!o,(!o

IL- d(!e de 7"!ra&()(dade

IR- I,%o#&o de RedaTIR- Ta-a I&era de Re&oro

VEA- Valor E#%erado %ara !ada Al&era&()a

VAL - Valor A&"al 7>"(do

VPL- Valor 4re#e&e 7>"(do



SUMÁRIO

INTRODUO::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::11: O 4ROCESSO DE TOMADA DE DECISPES::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::Q

1:1 A# De!(#e# a# Or.a(?ae#:::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::6

1:2 O 4lae@a,e&o E#&ra&.(!o::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::

2: A RACIONA7IDADE NAS DECISPES:::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::11

2:17(,(&ae# ' Ra!(oal(dade::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::1<

2:2 A I&"($o a To,ada de De!(#$o::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::1Q

<: ERRAMENTAS 4ARA TOMADA DE DECISO:::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::1

<1: A*l(#e M"l&(!r(&r(o AL4::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::1

<:1 Ár)ore da De!(#$o:::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::20

<:1 Bala!ed S!ore!ard::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::21

Q: DECISPES EM INVESTIMENTOS:::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::22

Q:1 M&odo# de A*l(#e de I)e#&(,e&o#:::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::26

Q:1:1 Ta-a I&era de Re&oro:::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::2Q:1:2 Valor 4re#e&e 7>"(do::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::2

Q:1:< d(!e de 7"!ra&()(dade:::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::2

Q:1:< Payac! ::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::<0

: RISCOS DOS INVESTIMENTOS:::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::<2

6: CONSIDERAPES INAIS:::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::<Q

REERWNCIAS ::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::<



1

INTRODUÇÃO

O %ro!e##o de &o,ada de de!(#e# )e, #edo e#&"dado %or d()er#o# a"&ore#

h* ,"(&o# ao# !o,o ", do# ,a(ore# de#a5(o# da h",a(dade+ e a%re#e&a

aborda.e# >"e )$o de#de a &eor(a !l*##(!a a& o# e#&"do# da %#(!olo.(a: To,ar

de!(#e# e-(.e ",a !a%a!(dade aal&(!a !o,%le-a de e#&"dar a# ,"(&a# )ar(*)e(#

e)ol)(da#+ a e-%e!&a&()a de !o#e."(r %or 5(, !he.ar ' ,elhor de!(#$o %o##)el:E#&a ",a a&()(dade (ere&e ao #er h",ao+ 5e(&a %or or.a(?ae#+ (d()d"o# e

%e##oa# e, %o#(e# de a"&or(dade+ %odedo .erar o# ,a(# )ar(ado# re#"l&ado#

%o##)e#:

A !ara!&er#&(!a e, !o,", a &odo# o# >"e &o,a, de!(#e# a e#%eraa

>"e ela# #e@a, a# ,elhore# %o##)e(#+ o" #e@a+ )(#"al(?a, >"e o# re#"l&ado# de

#"a# de!(#e# #e@a, &(,a#+ e#&e@a, de a!ordo !o, o# #e"# a#e(o#+ e &ra.a,

,elhor(a# ' #"a #(&"a$o a&"al:

De&ro do a,b(e&e or.a(?a!(oal+ ,(lhare# de de!(#e# #$o &o,ada#

d(ar(a,e&e+ #e@a, ela# 5e(&o# )el+ e#&ra&.(!o+ &*&(!o o" o%era!(oal: A# de!(#e#

>"e d(re!(oa, o r",o da e,%re#a e a# >"e &, ,a(# %e#o #$o a# 5e(&a# o )el

e#&ra&.(!o: A# de!(#e# de ()e#&(,e&o# 5a?e, %ar&e do %lae@a,e&o e#&ra&.(!o

e .aha, (,%or&X!(a ' ,ed(da >"e o ,"do #e &ora ,a(# .lobal(?ado e

!o,%e&(&()o: De!(d(r e, ()e#&(r (,%l(!a e, alo!ar re!"r#o# ba#eado# ",a de!(#$o



2

&o,ada #e."do o# ob@e&()o# da# e,%re#a# !o, a e-%e!&a&()a de &ra?er bee5!(o#

5"&"ro# ' ,e#,a:



1

Co&"do+ e##a# de!(#e#+ ,e#,o e, )el or.a(?a!(oal+ #$o &o,ada# %or

%e##oa#+ >"e re!ebe, (5l"!(a do a,b(e&e e, >"e #e e!o&ra,+ #e"

&e,%era,e&o+ )alore# %r%r(o#+ al, de #"a# %er!e%e#+ o >"e 5a? !o, >"e e##e%ro!e##o de!(#r(o #e &ore e-&re,a,e&e )ol*&(l:

Ad(!(oe#e a (##o o 5a&o de >"e a ,a(or %ar&e da# )e?e# o# (d)(d"o# >"e

&o,a, a# de!(#e# $o &, !ohe!(,e&o de &odo# o# 5a&o# e!e##*r(o# %ara a

&o,ada de de!(#$o+ e $o h* o &e,%o e!e##*r(o d(#%o)el %ara !olher e##a

>"a&(dade de (5or,ae#+ @* >"e a# de!(#e# 5re>"e&e,e&e e-(.e, ra%(de?+ '#

)e?e# e, &e,%o real:

Na# or.a(?ae#+ e##a# e#!olha# #$o !o#&a&e#+ &a&o >"e al."# a"&ore#+

!o,o A#o55 13+ S(,o 13+ Bra.a 13 e Mor.a 163+ de5ede, >"e a

e##!(a da# a&()(dade# ad,((#&ra&()a# + 5"da,e&al,e&e+ ", %ro!e##o de

&o,ada de de!(#$o+ e e#&e+ %or #"a )e?+ ",a a&()(dade e,(e&e,e&e h",aa:

Ne##e #e&(do+ o e#&"do do %ro!e##o de &o,ada de de!(#$o &ora#e e##e!(al %ara

o e&ed(,e&o do de#e)ol)(,e&o e da# 5or,a# de a&"a$o da# or.a(?ae#:

U, do# ,a(# (,%or&a&e# e#&"do# #obre &o,ada de de!(#$o 5o( de#e)ol)(do

%or S(,o13+ %ara >"e, o a&o de de!(d(r e, e##!(a ",a a$o h",aa+

!o,%or&a,e&al e e)ol)e a #ele$o !o#!(e&e o" (!o#!(e&e de de&er,(ada#

ae#: O" #e@a+ o 5a&or h",ao+ ode a (&"($o #"r.e !o,o a.e&e e#&* %re#e&e

&a,b, e, !ada de!(#$o &o,ada:

V(#&o >"e (,%o##)el a&(.(r a de!(#$o Y&(,aZ !o, ",a 5r,"la @* %ro&a e

e#&"dada+ e !o,o $o h* a %o##(b(l(dade de #e%arar o 5a&or h",ao do %ro!e##ode!(#r(o+ )a&a@o#o abadoar a b"#!a %ela ra!(oal(dade (l(,(&ada a &o,ada de

de!(#e#+ e o%&ar e&$o %or "(r o %ro!e##o !o.(&()o @"&o ao# ,&odo# ra!(oa(#

%ara >"e a de!(#$o #a&(#5a&r(a #e@a e!o&rada: No !o&e-&o de &o,ada de de!(#e#

e, ()e#&(,e&o#+ e!e##*r(o !he.ar ' ",a de!(#$o >"e )(ab(l(?e a# a&()(dade# da

e,%re#a de&ro do# l(,(&e# do #e" ora,e&o e>"a&o ela a&(@e o# #e"# ob@e&()o#

de e-%a#$o 5(a!e(ro# e de o%erae#:



2

O %re#e&e e#&"do (r* re"(r a# &eor(a# do# a"&ore# >"e ,a(# #e de#&a!ara,

a a*l(#e do# %ro!e###o# de de!(#e# de ,odo a 5or,ar ", e,ba#a,e&o &er(!o

>"e #a&(#5aa o (deal de #e !he.ar ' ",a de!(#$o #a&(#5a&r(a o )el

or.a(?a!(oal:

Ser* 5e(&o ", !o,%ara&()o da# &eor(a# do# %ro!e##o# de de!(#e#+ e>"a&o

de,o#&ra >"e !ohe!er a# l(,(&ae# da ra!(oal(dade d"ra&e o %ro!e##o

de!(#r(o %ode #er ,a(# be5(!o do >"e 5"da,e&ar#e a !rea de >"e ",a

de!(#$o %er5e(&a %o##)el de #er a&(.(da: A# 5erra,e&a# ,a(# "&(l(?ada# %ela#

or.a(?ae# %ara re5(ar o %ro!e##o de!(#r(o #er$o a%o&ada#+ %ara e&$o

5a?er,o# ",a aborda.e, r*%(da da# 5erra,e&a# de a*l(#e de ()e#&(,e&o @*

ba#&a&e e-%lorado# o &err(&r(o de ()e#&(,e&o# &a(# !o,o V47+ TIR+ %aba!F+e&re o"&ro#:

Co,o o ,"do #e e!o&ra al&a,e&e .lobal(?ado e !o, ",a >"a&(dade de

(5or,ae# >"e !re#!e, a !ada ,o,e&o+ #aber d(#&(."(r e e-&ra(r a# (5or,ae#

e!e##*r(a# %ara >"e #e !",%ra o ob@e&()o de &o,ar ", de!(#$o be, 5"da,e&ada

de #e &ora hab(l(dade (,%or&a&e %ara o# .ere&e# e &o,adore# de de!(#e# a#

e,%re#a#: U,a de!(#$o be, &o,ada %ode ,"dar o r",o de ",a e,%re#a e

(,%"l#(oar o #e" !re#!(,e&o: E, !o&ra%ar&(da+ &o,ar de!(#e# #e, "&(l(?ar de

!a"&ela %ode le)ar ao 5ra!a###o da ,e#,a:

A%e#ar de &odo# o# e#&"do# @* 5e(&o# e &eor(a# e)ol)(da# o %ro!e##o de

&o,ada de de!(#$o+ a# or.a(?ae# a(da #e e!o&ra, e, #(&"ae# de de!(#e#

,al &o,ada#+ &al)e? de)(do ao a&ra#o+ %re##a o" 5al&a de a*l(#e a# de!(#e# 5e(&a#+

>"e &e&a, a!o,%ahar a# ,"daa# o a,b(e&e >"e a# !er!a:

N$o h* ,a(# e#%ao %ara de!(#e# ,al 5e(&a#+ e a# e,%re#a# >"e $o d$o a

de)(da (,%or&X!(a a e#&"dar e##e %ro!e##o+ e 5a?er dele ",a re5(ada %r*&(!a+ ,a(#

!edo o" ,a(# &arde #e )er$o e)ol)(da# e, .rade# %erda#:



3

1. O PROCESSO DE TOMADA DE DECISÕES

A or(.e, da %ala)ra de!(#$o+ )e, do la&(, decidere, Yde&er,(ar+ de5((r+

de!(d(rZ+ 5or,ada %or de" Y5oraZ+ [caedere, Y!or&arZ: To,ar ",a de!(#$o #(.(5(!a

e#!olher ",a al&era&()a de&ro de ", .r"%o de %o##(b(l(dade# %re#e&e# e el(,(ar+

!or&ar+ o re#&a&e: A al&era&()a+ >"e #ob a %er!e%$o do de!(#or+ a >"e ,elhor

#er)(r* ao# #e"# (&ere##e#+ ele(&a e o re#&o da# al&era&()a# %re#e&e# #$o

#a!r(5(!ada# e, 5a)or de#&a:

O >"e le)a ", %e##oa a &o,ar ",a de!(#$o a e-(#&!(a de ,a(# de ",

r",o de a$o %o##)el: E##a a$o e!e##*r(a %ode #er or(.(ada %or ", (,%a##e+



4

!r(#e+ o%or&"(dade+ o" o"&ro (,%"l#(oador >"e le)e o (d()d"o ' #(&"a$o de

e#!olha+ !o,o Ma-(,(ao200+ %:3 e-%l(!a

\:::] O %ro!e##o de &o,ar de!(#$o !o,ea !o, ",a #(&"a$o de

5r"#&ra$o+ (&ere##e+ de#a5(o+ !"r(o#(dade: L* ", ob@e&()o a #er a&(.(do e

a%re#e&a#e ", ob#&*!"lo+ o" a!o&e!e ",a !od($o >"e #e de)e !orr(.(r+

o" e#&* a!o&e!edo ", 5a&o >"e e-(.e al.", &(%o de a$o+ o" a%re#e&a#e

",a o%or&"(dade >"e %ode #er a%ro)e(&ada:

Ch(a)ea&o1+ %: 103 el"!(da ao de5((r de!(#$o !o,o Yo %ro!e##o de

a*l(#e e e#!olha e&re )*r(a# al&era&()a# d(#%o)e(# do !"r#o de a$o >"e a

%e##oa de)er* #e."(r:Z To,ada de de!(#$o+ de a!ordo !o, Ol()e(ra200Q3+ a

!o)er#$o da# (5or,ae# e, a$o+ a##(, #edo+ de!(#$o a a$o &o,ada !o,

ba#e a# (5or,ae#:



1

E##e %ro!e##o e&$o+ de a!ordo !o, Ch(a)ea&o+ !o,%o#&o %or ele,e&o#+

!o,o #e #e."e

13 O &o,ador de de!(#$o a %e##oa >"e 5a? a e#!olha o" o%$o e&re )*r(a#

al&era&()a# 5"&"ra# de a$o:23 O# ob@e&()o# #$o o >"e o &o,ador de de!(#$o %re&ede al!aar !o, a #"a de!(#$o:<3 A# %re5er!(a# #$o o# !r(&r(o# >"e o &o,ador de de!(#$o "#a %ara 5a?er a #"a

e#!olha:Q3 A e#&ra&.(a o !"r#o de a$o >"e o &o,ador de de!(#$o e#!olhe %ara a&(.(r #e"#

ob@e&()o# de%ededo do# re!"r#o# >"e ele %ode d(#%or:3 A #(&"a$o #$o o# a#%e!&o# do a,b(e&e >"e e)ol)e o &o,ador de de!(#$o+ al."#

dele# 5ora de #e" !o&role+ !ohe!(,e&o o" !o,%ree#$o e >"e a5e&a, a #"a

e#!olha:63 O re#"l&ado a !o#e>"!(a o" re#"l&ado de ",a e#&ra&.(a:

E %ode #er !o,%reed(da e, #e&e %a##o#+ >"e #er)e, %ara ."(ar e##e

%ro!e##o

13 4er!e%$o da #(&"a$o >"e e)ol)e al.", %roble,a:23 A*l(#e e de5((e# do %roble,a:<3 De5(($o do# ob@e&()o#:Q3 4ro!"ra de al&era&()a# de #ol"$o o" !"r#o# de a$o:3 A)al(a$o e !o,%ara$o da# al&era&()a#63 E#!olha da al&era&()a ,a(# ade>"ada ao al!a!e do# ob@e&()o#:3 I,%le,e&a$o da al&era&()a e#!olh(da:

Sobre a e)ol"$o da &o,ada de de!(#$o+ Saa&13 a5(r,a >"e a &o,ada de

de!(#$o %ode #er !o#(derada ", !(!(a o# d(a# a&"a(#: U, do# %roble,a b*#(!o#

%ara ele o %ro!e##o de &o,ada de de!(#$o >"e or,al,e&e h* d()er#o# o"&ro#

&o,adore# de de!(#$o %re#e&e# a #(&"a$o >"e &a,b, b"#!a, o# #e"# %r%r(o#

ob@e&()o# %odedo o" $o !o#(derar o# o"&ro# &o,adore# de de!(#$o e a# #"a#

(5l"!(a#:

YO %ro!e##o de!(#r(o de#e)ol)e#e #obre ba#e# ba#&a&e 5r*.e(#+ ",a )e?

>"e ele #e ba#e(a a%ea# e, e-%e!&a&()a#+ a# >"a(# e#&$o #"@e(&a# a

de#a%o&a,e&oZ SLACK7E+ 13: A d(5(!"ldade e!o&rada o %ro!e##o de!(#r(o

e#&* o 5a&o de >"e ", %ro!e##o (rre)er#)el+ e $o h* !o,o )ol&ar a&r*# ",a

de!(#$o ,al &o,ada ode a# e-%e!&a&()a# $o #$o real(?ada#:

7(dblo, 7INDB7OM+113+ e, #"a aborda.e, %ol&(!a da de!(#$o a5(r,a

>"e+ o %ro!e##o de!(#r(o e-&re,a,e&e !o,%le-o+ #e, %r(!%(o e, 5(,+ !"@o#

l(,(&e# #$o (!er&o#: 4ara e#&"d*lo+ %re!(#o a&e# de ,a(# ada e&eder a#



2

!ara!&er#&(!a# do %ar&(!(%a&e#+ o# %a%(# >"e de#e,%eha,+ a a"&or(dade e o#

o"&ro# %odere# >"e de&,+ !o,o l(da, "# !o, o# o"&ro# e #e !o&rola,

,"&"a,e&e:

1.1As Decisões nas Organizações

D(r(.e&e# de e.!(o# 5a?e, ,(lhare# de de!(#e# &odo# o# d(a#+ e '# )e?e#

",a ^(!a de!(#$o %ode &er ", (,%a!&o eor,e: E, #e" l()ro #he Grea$es$

%usiness &ecisions o' All #imes, Vere Lar(#h a%o&a a# de!(#e# >"e &ro"-era,

#"!e##o a or.a(?ae# &a(# !o,o _a%%o#+ I&el+ Too&a e ,"(&a# o"&ra#: Co,oe-e,%lo+ aba(-o #$o al.",a# da# ,elhore# de!(#e# e,%re#ar(a(# 5e(&a# e, &odo#

o# &e,%o#

` eeral Ele!&r(!: A de!(#$o de Ja!F Gel!h de %a&ro!(ar ", !e&ro de

&re(a,e&o de %r(,e(ra l(ha e, Cro&o)(lle+ >"e le)o" ao de#e)ol)(,e&o de

!e&ea# de .rade# ldere# >"e de#e)ol)era, o Y,odo EZ:

`Q Sa,#". A de!(#$o &o,ada #obre laar ", %ro@e&o #ab*&(!o >"e e)(a

o# #e"# ,a(ore# &ale&o# %or &odo o ,"do %er,ae!e #edo o #e.redo %or &r*# do#"!e##o da Sa,#". !o,o ",a ,ar!a .lobal:

`< Gal Mar& A de!(#$o de Sa, Gal&o de rel(?ar re"(e# a# ,ah$# de

#*bado !o, &odo# o# 5"!(o*r(o# le)o" ' ",a !"l&"ra de (5or,a$o r*%(da e

&o,ada de de!(#e#+ >"e e, #e."(da re#"l&o" a !r(a$o de ",a da# ,a(ore#

!o,%ah(a# do ,"do:

`2 A%%le "ado o !o#elho de ad,((#&ra$o da A%%le de!(d(" &ra?er de

)ol&a o S&e)e Job#+ >"e ha)(a #(do de,(&(do ",a d!ada a&e#+ o re#"l&ado 5o(

(o)a$o de %rod"&o# (,%re##(oa&e e a !r(a$o de ",a da# or.a(?ae# ,a(#

)al(o#a# do %lae&a:

`1 ord A de!(#$o de Ler ord de dobrar o# #al*r(o# de #e"# &rabalhadore#

o %er,(&(" a&ra(r o &ale&o >"e ele e!e##(&a)a+ e a@"do" a .ara&(r ",a !la##e de

&rabalhadore# >"e &er(a, !od(e# de ad>"(r(r o# ,e#,o# %rod"&o# >"e ele#

e#&a)a, 5abr(!ado:

Toda# a# de!(#e# !(&ada# 5ora, &o,ada# !o, a de5(($o de ",a

e!e##(dade+ #e@a ela de a",e&o a# )eda#+ ,"daa a (,a.e, o" >"al(5(!a$o

de %e##oal: A&ra)# da (de&(5(!a$o do %roble,a+ a# al&era&()a# %o##)e(# 5ora,



3

e#&"dada# e a ,elhor al&era&()a (de&(5(!ada a %er!e%$o do &o,ador o"

&o,adore# de de!(#$o 5o( e#!olh(da:

De&ro da# or.a(?ae#+ e-(#&e, do(# &(%o# de de!(#$o+ e ela# %ode, #er

!la##(5(!ada# e, %ro.ra,ada# o" $o: A# de!(#e# %ro.ra,ada# #$o a# de!(#e#

5e(&a# ro&(e(ra,e&e+ !o, 5re>"!(a e re%e&($o

A# de!(#e# %ro.ra,ada# 5a?e, %ar&e do a!er)o de #ol"e# da

or.a(?a$o: Re#ol)e, %roble,a# >"e @* 5ora, e5re&ado# a&e# e >"e #e

!o,%or&a, #e,%re da ,e#,a ,ae(ra: N$o e!e##*r(o+ e##e# !a#o#

5a?er d(a.#&(!o#+ !r(ar al&era&()a#+ e e#!olher ", !"r#o de a$o or(.(al:

Ba#&a a%l(!ar ", !"r#o de a$o %rede5((do: E-e,%lo# de de!(#$o

%ro.ra,ada# #$o %ol&(!a#+ al.or(&,o#+ %ro!ed(,e&o# e re.ra# de de!(#$o:

MA9IMIANO+ 200: 4:3

A# de!(#e# $o %ro.ra,ada# #$o a>"ela# &o,ada# e, ",a (#&X!(a+ !o,

!ara!&er#&(!a# ^(!a# e&re #(

A# de!(#e# $o %ro.ra,ada# #$o %re%arada# ",a a ",a+ %ara

%roble,a# >"e a# #ol"e# %adro(?ada# $o !o#e."e, re#ol)er: S$o

a&(&"de# o)a#+ >"e a or.a(?a$o e#&* e5re&ado %ela %r(,e(ra )e? e

ad,(&e, d(5ere&e# 5or,a# de #ere, re#ol)(da#+ !ada ",a !o, a# #"a#

)a&a.e# o" de#)a&a.e#: S(&"ae# de##e &(%o %re!(#a, de ", %ro!e##o

de a*l(#e #"!e##()a#+ de#de o e&ed(,e&o do %roble,a a& a &o,ada de

de!(#$o: MA9IMIANO+ 200: 4:3

A##(, >"e a a$o ba#eada a de!(#$o &o,ada+ e#%era#e o #e" re#"l&ado+

%odedo ele #er %o#(&()o o" e.a&()o: O >"e ,o&()a o %ro!e##o !"(dado#o de a*l(#e

a&e# de a de!(#$o #er &o,ada o de#e@o de >"e e##e re#"l&ado #e@a+ #e,%re >"e

%o##)el+ %o#(&()o: E&ede#e !o,o ob@e&()o de &oda# a# or.a(?ae# >"e a# #"a#

de!(#e# #e@a, a# ,a(# ra!(oa(# %o##)e(# e >"e a# le)e, a ,a-(,(?ar o# #e"#

.aho# e d(,("(r a# #"a# %erda#:

A de!(#$o e##e #e&(do #(.(5(!a+ al, de e#!olher+ #er !a%a? de %re)er o#

e5e(&o# 5"&"ro# de &al e#!olha+ e !o#(derar &odo# o# re5le-o# %o##)e(# >"e ela %ode

!a"#ar >"ado 5or &o,ada: Co&"do+ o a,b(e&e !or%ora&()o a# )ar(*)e(# e

al&era&()a# de e#!olha# #$o ,"(&o al&a#+ 5a?edo !o, >"e #e@a (,%o##)el !ohe!



4

la# &oda# a&e# de a &o,ada de de!(#$o: So,e#e a (##o o 5a&o de >"e )()e,o# ",

,"do .lobal(?ado >"e e-(.e a.(l(dade a# de!(#e# e a!o,%aha,e&o da#

e!e##(dade# e &ed!(a# do !o#",(dor e, &e,%o real+ o %ro!e##o de &o,ada de

de!(#$o e##e !e*r(o #e &ora ,a(# l(,(&ado:

1.2 O Planejamento estratégico

4lae@a,e&o e#&ra&.(!o e##e!(al %ara ",a or.a(?a$o ob&er #"!e##o

e, #e"# e,%reed(,e&o#: Y4lae@ar #(.((5(!a &raar ob@e&()o# >"e e#&e@a, de

a!ordo !o, a )(#$o da e,%re#a+ >"e o >"e a or.a(?a$o de#e@a #er o 5"&"roZCLIAVENATO+ 200<3+ e e#!olher o !a,(ho >"e de)e #er &o,ado: O %lae@a,e&o

e#&ra&.(!o e#&* rela!(oado !o, o# ob@e&()o# e#&ra&.(!o# da# or.a(?ae# de

,d(o e lo.o %ra?o+ e e#&e# ob@e&()o# a5e&a, d(re&a,e&e o# %lao# &*&(!o# e

o%era!(oa(#:

4ara a ado$o de >"al>"er e#&ra&.(a e!e##*r(o ", e#&"do de &odo o

!o@"&o de )ar(*)e(# e !(r!"#&X!(a# da #(&"a$o a%re#e&ada: Re##al&a#e >"e o

%lae@a,e&o e#&ra&.(!o $o de)e #er ", %ro!e##o de ae# (#olada#+ ele de)ee#&ar l(.ado ao# %lao# &*&(!o# e o%era!(oa(#+ #edo 5e(&o &edo e, !o#(dera$o a

!o&("(dade da# o%erae# da or.a(?a$o:

Ch(a)ea&o a5(r,a >"e

\:::] O %lae@a,e&o 5(."ra !o,o a %r(,e(ra 5"$o ad,((#&ra&()a+

%or #er a>"ela >"e #er)e de ba#e %ara a# de,a(# 5"e#: \:::] de&er,(a

a&e!(%ada,e&e >"a(# #$o o# ob@e&()o# >"e de)e, #er a&(.(do# e !o,o #e

de)e 5a?er %ara al!a*lo#: \:::] !o,ea !o, a de&er,(a$o do# ob@e&()o#

e de&alha o# %lao# e!e##*r(o# %ara a&(.(lo# da ,elhor ,ae(ra %o##)el:

CLIAVENATO+ 200<+ %:1263:

Go(ler e Ma&h(a#7EMOS e& al+ 200Q3 de#&a!a, >"e %lae@a,e&o ",%ro!e##o de &o,ada de de!(#e# (&erde%ede&e#+ >"e %ro!"ra, !od"?(r a



5

e,%re#a %ara ",a #(&"a$o 5"&"ra de#e@ada: Sedo >"e e#&e# a"&ore# a5(r,a, >"e

o %ro!e##o de %lae@a,e&o !o,ea !o, a 5(-a$o do# ob@e&()o# >"e a e,%re#a

de#e@a al!aar+ %ara ."(ar o %lae@a,e&o e#&ra&.(!o: E&ede#e !o, (##o >"e

d"ra&e a 5or,a$o do %lae@a,e&o e#&ra&.(!o a &o,ada de de!(#e# #e 5a?

%re#e&e e, &oda# a# #"a# e&a%a#: U, !o@"&o de de!(#e# %e>"ea# 5or,a o

%lae@a,e&o e#&ra&.(!o da e,%re#a+ e dar (!(o ao %lae@a,e&o e#&ra&.(!o

(,%l(!a e, !o,ear %or &o,ar a# de!(#e# >"e #(r)a, ao# ob@e&()o# da e,%re#a:

S(,o13+ e, #e" reo,ado l()ro Co,%or&a,e&o Ad,((#&ra&()o+ a5(r,a

>"e o# %ro!e##o# ad,((#&ra&()o# #$o %ro!e##o# de de!(#e#: "e ele# !o#(#&e,

e, #e.re.ar !er&o# ele,e&o# a# de!(#e# do# ,e,bro# da or.a(?a$o+ e e&$o

e#&abele!er %ro!ed(,e&o# re."lare# or.a(?a!(oa(# %ara #ele!(oar e de&er,(ar e##e# ele,e&o# e !o,"(!ar ao# ,e,bro# e)ol)(do#: Co, (##o+ ele e-%re##a >"e

a or.a(?a$o de)e+ a&ra)# da de5(($o de #e" ob@e&()o e (&e$o de real(?ar o

>"e de#e@a+ l(,(&ar a# de!(#e# do# ,e,bro# da or.a(?a$o %ara >"e a# #"a#

ae# e#&e@a, #e,%re de a!ordo !o, o %ro%#(&o da or.a(?a$o:

De a!ordo !o, Ch(a)ea&o2003+ e-(#&e ",a ra!(oal(dade e,%re#ar(al: Ele

a5(r,a >"e &oda e,%re#a #e !o,%or&a !o, ",a ra!(oal(dade >"e lhe %r%r(a: E

>"e a ra!(oal(dade e#&* l(.ada ao# ,e(o#+ ,&odo# e %ro!e##o# >"e a e,%re#aa!red(&a #ere, !a%a?e# de %ro%or!(oar o al!a!e de de&er,(ado# 5(# e

re#"l&ado#: Ele &a,bc, a5(r,a >"e %ara ha)er ra!(oal(dade+ o# ,e(o#+

%ro!ed(,e&o#+ ,&odo#+ %ro!e##o# e&re o"&ro# de)e, #er !oere&e# !o, o#

ob@e&()o# de#e@ado#:

Ne##e l(ha de %e#a,e&o+ Gh&e20003 a%re#e&a ", %ro!e##o de &o,ada

de de!(#$o d()(d(do e, #e&e %a##o# 5or,"lado %ara >"e a or.a(?a$o &o,e

de!(#e# !oere&e# !o, o# ob@e&()o# %r%o%o#&o# %or ela1: Ide&(5(!ar o# ob@e&()o# a #ere, a&(.(do# %ela or.a(?a$o2: erar ",a l(#&a !o,%ree#()a de al&era&()a# be, de#e)ol)(da#<: B"#!ar %or (5or,a$o !o, a >"al de&er,(ar a >"al(dade de &a(# al&era&()a#Q: E)ol)er#e e, %ro!e##a,e&o %re!(#o e #e, %re!o!e(&o# de &oda# a# (5or,ae#

rele)a&e# %ara a a*l(#e de &a(# al&era&()a#:: Re!o#(derar e ree-a,(ar &odo# o# %r# e !o&ra# da# al&era&()a#6: E-a,(ar o# !"#&o#+ bee5!(o#+ e r(#!o# da e#!olha %re5er(da: De#e)ol)er %lao# %ara (,%le,e&ar a de!(#$o+ ,o(&orar o# re#"l&ado# e rea.(r o

!a#o de ", e)e&o !ohe!(do #e &orar ",a real(dade: <1613



6

De# Dearlo)e13+ a"&or de ey anagemen$ &ecisions, a5(r,a >"e YA

ad,((#&ra$o #e, a &o,ada de de!(#$o ", )*!"o: Na&"ral,e&e (##o $o

#(.(5(!a >"e !ada de!(#$o ado&ada %elo ad,((#&rador #e@a (,%or&a&e+ o" >"e o

ad,((#&rador #e,%re ado&e a de!(#$o !orre&a: A .rade ,a(or(a da# de!(#e#

ado&ada# %elo# ad,((#&radore# #e, (,%or&X!(a: E 5re>"e&e,e&e+ a# de!(#e#

>"e ele# ado&a, #$o a# errada#:Z

D(a&e do e-%l(!(&ado a&er(or,e&e+ 5*!(l %er!eber >"e o %ro!e##o de

de!(#$o #e e!o&ra %re#e&e e, %ra&(!a,e&e &oda# a# *rea# de (,%or&X!(a a

or.a(?a$o: O %lae@a,e&o e#&ra&.(!o e-(.e a &o,ada de de!(#e# A# de!(#e#

de)e, #er 5e(&a# %ara >"e ha@a a &o,ada de a$o+ o" #e@a $o h* a$o #e, ",a

de!(#$o+ e a& ,e#,o a de5(($o do# ob@e&()o# da or.a(?a$o #$o 5e(&o# %era&e",a de!(#$o: De)e #er 5e(&a ",a e#!olha #obre >"e r",o a e,%re#a (r* &o,ar e

>"a(# o# #e"# ob@e&()o#:

2. A RACIONALIDADE NAS DECISÕES

A ra!(oal(dade a# de!(#e#+ a hab(l(dade de "#ar a ra?$o+ e )e, do reri,

>"e #(.(5(!a Y%e#ar+ !al!"larZ: Ma-(,(?ar a ra!(oal(dade a &o,ada de de!(#e# ,a-(,(?ar a >"a&(dade de %e#a,e&o e !*l!"lo o %ro!e##o de &o,ada de ",a



7

de!(#$o: 4ara Geber+ a ra!(oal(dade ba#e(a#e o# !ohe!(,e&o# !(e&5(!o# e

a&(.(da %ela elabora$o de re.ra# e re."la,e&o# >"e #er)e, %ara or(e&ar &odo

!o,%or&a,e&o do# %ar&(!(%a&e# r",o ' e5(!(!(a:

YA ra!(oal(dade e#&* 5or&e,e&e a&relada ao !o,%or&a,e&o >"e !al!"lado

e (#&r",e&al o !o,%or&a,e&o ra!(oal a>"ele !o,%or&a,e&o >"e #e#)el

o" l.(!o a ob&e$o de #e"# ob@e&()o#Z: DEAN e SLARMAN+ 1<3:

A ra!(oal(dade or.a(?a!(oal e-er!e ",a !er&a a&ra$o ",a %er#%e!&()a do

#e#o !o,",+ %o(# (#("a a %o##(b(l(dade de do,(o de 5a&ore# $o !o&rol*)e(# e

el(,(a$o de r(#!o# e (!er&e?a#+ #e @"#&(5(!ado !o,o 5or,a de d(,("(r o# r(#!o#

o %ro!e##o de!(#r(o: A>"ele+ >"e e, %o##e de ra!(oal(dade (l(,(&ada+ #er(a !a%a?

de 5or,ar a*l(#e# %re!(#a# &a(# !o,o ",a ,*>"(a+ e#&ar(a a!(,a de #e"##e,elha&e#:

De)(do a e##a a&ra$o+ d()er#a# ra!(oal(dade# @* 5ora, e#&"dada# %ela

l(&era&"ra: NOORDERLAVEN+ 1 Q3 a%re#e&a al.",a# da# ,a(# (,%or&a&e#

Ra!(oal(dade S"b#&a&()a A al&era&()a >"e ob@e&()a,e&e a ,elhor e#!olh(da:

Neh",a (,%er5e($o o" erro# l.(!o# #$o le)ado# e, !o#(dera$o: Ra!(oal(dade I#&r",e&al o# ,e(o# !orre&o# #$o e#!olh(do# e, rela$o ao 5(,+

dado o #(#&e,a de !rea# do &o,ador de de!(#$o: Erro# l.(!o# $o #$o le)ado#

e, !o#(dera$o+ ,a# o #(#&e,a de !rea# do &o,ador de de!(#$o $o

e!e##ar(a,e&e !orre#%ode ' real(dade ob@e&()aGal(#er+ 13 Ra!(oal(dade de 4ro!ed(,e&o o .ra" >"e o %ro!e##o de de!(#$o e)ol)e a

!ole$o de (5or,a$o rele)a&e %ara a de!(#$o e a !o5(ab(l(dade a a*l(#e da

(5or,a$o %ara a &o,ada de de!(#$o DEAN e SLARMAN+ 16 <<3: Co, ba#e

a (5or,a$o d(#%o)el+ ",a de!(#$o &o,ada:

No ,odelo ra!(oal e#&$o re"(da# a# aborda.e# >"e ad,(&e, >"e a>"ele>"e &o,a a de!(#$o %o##"( ", !ohe!(,e&o !o,%le&o e %re!(#o da# !o#e>"!(a#

de !ada e#!olha: SIMON+ 13: E##a# aborda.e#+ (#%(rada# a &eor(a

e!o,(!a %ro!"ra, ,a-(,(?ar a 5"$o ob@e&()a o #e&(do do l"!ro ,*-(,o e+ a

&eor(a ra!(oal(#&a+ %ro!"ra, "(!a,e&e a&eder o# ob@e&()o# da or.a(?a$o: Ela#

#$o de,a#(ada,e&e ra!(oa(#+ ,"(&o r.(da# e (rreal(#&a#:

A &eor(a de e#!olha ra!(oal 5o( a,%la,e&e d(5"d(da d"ra&e a %r(,e(ra

,e&ade do #!"lo 20: E, %ar&(!"lar+ a &eor(a de "&(l(dade #"b@e&()a e#%erada e a&eor(a do# @o.o# 5ora, ba#&a&e a!e(&a# !o,o ,odelo# de e#!olha ra!(oal: A &eor(a



8

de "&(l(dade ", ra,o da &eor(a de de!(#$o >"e #e %reo!"%a !o, a ,ed($o e

re%re#e&a$o da# %re5er!(a#: O# &er(!o# da "&(l(dade #e !o!e&ra, e, rela&o#

de %re5er!(a# e, &o,ada# de de!(#e# ra!(oa(#+ ode a# %re5er!(a# do

(d()d"o !od(?e, !o, a# ae# e !rea# a##o!(ada#: VERMEU7EN e 4ETRU+

20103 U&(l(dade d(? re#%e(&o ' e#!ala e, >"e a %re5er!(a ,ed(da+ %or&a&o a

de5(($o "&(l(&*r(a de ra!(oal(dade a ,a-(,(?a$o de "&(l(dadefGI7SON e KEI7+

20023: E##a &eor(a+ >"e &rabalha !o, o !o!e(&o de ", ho,e, %er5e(&a,e&e

ra!(oal+ #"%e >"e o ()e#&(dor a)al(a o r(#!o de ", ()e#&(,e&o de a!ordo !o, a

,"daa >"e ele %ro%or!(oa o #e" )el de r(>"e?a: Ela 5o( deba&(da %elo# e#&"do#

da 5(aa !o,%or&a,e&al+ >"e &e, !o,o %re,(##a >"e o &o,ador da de!(#$o $o

#e@a %er5e(&a,e&e ra!(oal+ a%ea# ", ho,e, or,al: A &eor(a do# @o.o# o e#&"do da &o,ada de de!(#e# e&re (d()d"o# >"ado

o re#"l&ado de !ada ", de%ede da de!(#$o do o"&ro+ !r(ado ", )!"lo de

(&erde%ed!(a: Na a*l(#e da &eor(a do# @o.o#+ ",a #(&"a$o (&era&()a de#!r(&a

!o,o ", @o.o ",a de#!r($o ab#&ra&a do# @o.adore#a.e&e#3+ o# !"r#o# de ae#

d(#%o)e(# %ara ele# e a# #"a# %re5er!(a# #obre o# %o##)e(# re#"l&ado#: A

e#&r"&"ra da &eor(a do# @o.o# %re##"%e >"e o# @o.adore# #e@a, ra!(oa(# a

&o,ada de de!(#$o+ >"e ele# a@a, de ,odo a al!aar o# ob@e&()o# de#e@ado# %or ele#: VERMEU7EN e 4ETRU+ 20103: A &eor(a do# @o.o# ",a 5erra,e&a >"e >"e

%ode #er "#ada %ara aal(#ar %roble,a# e#&ra&.(!o# #ob a !od($o de )*r(a#

%re,(##a# #(,%l(5(!adora#: NOORDERLAVEN+ 13

Sobre a %er#%e!&()a &o&al,e&e ra!(oal+ a !o.($o $o %o##"( e#%ao %ara

#er e-%lorada: O ra!(oal(#,o (.ora o %a%el h",ao+ >"e e)ol)e o !o5l(&o de

(&ere##e#+ a# %re##e# e-er!(da# #obre o ho,e, %elo# #e"# %r%r(o# l(,(&e#+ o

)alor do !ohe!(,e&o+ a# reae# a5e&()a# e o !o,%or&a,e&o e)ol)(do ade!(#$o: O !o,%or&a,e&o ra!(oal do ho,e, e&ed(do !o,o a>"ele >"e+

#e%arado do# #e&(,e&o#+ %ode e-a,(ar+ ' l"? da (&el(.!(a+ o# ,elhore# ,e(o#

de #e a&(.(r ", ob@e&()o:

2.1 Limitações à racionalidade

E##a aborda.e, ra!(oal 5o( re5"&ada %or S(,o13 >"e de5ed(a ha)er

l(,(&e# ao (deal ra!(oal: Ele (!l"( o !*l!"lo ra!(oal+ a# )ar(*)e(# (rra!(oa(# e



9

ad,(&e >"e o !o,%or&a,e&o Y%ro)*)elZ #e@a ,a(# real(#&a >"e o !o,%or&a,e&o

Y(5al)elZ:

U,a (d(a !e&ral a &eor(a de S(,o era >"e a &o,ada de de!(#e# ra!(oa(#

l(,(&ada13 %ela# hab(l(dade#+ h*b(&o# e re5le-o# de ",a %e##oa+ 23 %elo# )alore#

e !o!e(&o# do %ro%#(&o e (5l"!(a da de!(#$o e <3+ do !ohe!(,e&o do &o,ador

de de!(#$o+ e, %ar&(!"lar da# !o#e>"!(a# da# al&era&()a# &o,ada#: J"&o ' e##a

&eor(a e#&* a de >"e a# de!(#e# $o e)ol)e, a%ea# o @"l.a,e&o de 5a&o# ,a#

&a,b, o @"l.a,e&o de )alore# >"e e#&$o rela!(oado# ao# ob@e&()o# a #ere,

a&ed(do#: A de!(#$o &o,ada e#&* #ob a (5l"!(a e !a%a!(dade de a*l(#e do

&o,ador de de!(#$o:

A (,%o##(b(l(dade de >"e o #er h",ao #e !o,%or&e de 5or,a ob@e&()a e&o&al,e&e ra!(oal ao &o,ar de!(#e# e-%l(!ada %or 4ere(ra

A ra!(oal(dade re>"er ", !ohe!(,e&o !o,%le&o e (al!a*)el

da# !o#e>"!(a# e-a&a# de !ada e#!olha: Na real(dade+ o #er h",ao

%o##"( a%ea# ", !ohe!(,e&o 5ra.,e&ado da# !od(e# >"e !er!a,

#"a a$o+ e l(.e(ra %er!e%$o da# re."lar(dade# do# 5e,eo# e da# le(#

>"e lhe %er,(&(ra, .erar 5"&"ra# !o#e>"!(a# !o, ba#e o !ohe!(,e&o

da# !(r!"#&X!(a# a&"a(#: 4EREIRA+ 20103

Se."(do e##a l(ha de %e#a,e&o+ Ch(a)ea&o13 a%o&a >"e o

%ro!e##o de de!(#$o !o,%le-o e e#&* #"@e(&o '# !ara!a&er#&(!a# (d()(d"a(# do

de!(#or >"a&o da !(r!"#&X!(a e, >"e #e e!o&ra e da ,ae(ra !o,o

!o,%reede a #(&"a$o:

D(a&e d(##o+ %elo 5a&o de $o #er %o##)el e!o&rar a al&era&()a Y%er5e(&aZ

e, ,e(o a ",a (5((dade de !a,(ho# a #e."(r "&(l(?ado a %er!e%$o l(,(&ada do

!o,%or&a,e&o h",ao+ al&era&()a# #a&(#5a&r(a# #$o b"#!ada#+ o" #e@a+ a# >"e!he."e, ,a(# %r-(,o ao ob@e&()o da de!(#$o: S(,o(*++) de#!re)e >"e Y&odo

%roble,a ad,((#&ra&()o e>"()ale a ", %ro!e##o de de!(#$oZ: Rela&a >"e e##e# do(#

&(%o# $o #$o ,"&"a,e&e e-!l"#()o#+ ,a# re%re#e&a, do(# %o&o# e-&re,o#+ e&re

o# >"a(# e-(#&e ",a .a,a !o&"a de de!(#e#+ o" #e@a+ $o e-(#&e a%ea# ",a

al&era&()a boa a #er e#!olh(da e #(, ", o%$o de d()er#a# al&era&()a# >"e #e

e!a(-a, a de5(($o de e#!olha Y#a&(#5a&r(aZ:



10

2.2 A intuição na tomada de decisão

Ma-(,(ao2003 a%o&o" >"e a d(5erea e&re a ra!(oal(dade e a (&"($o

e#&* a %ro%or$o de (5or,a$o de ", lado+ e o%(($o e #e&(,e&o# de o"&ro: Elede5ed(a >"e >"a&o ,a(or a ba#e de (5or,ae# "#ada# !o,o re5er!(a+ ,a(#

ra!(oal o %ro!e##o de de!(#e# de)er(a #er: 4or o"&ro lado+ >"e >"a&o ,a(or a

%ro%or$o de #e&(,e&o# e o%((e# a&r(b"do# ao %ro!e##o de!(#r(o+ ,a(# (&"(&()o

o %ro!e##o #er(a:

Sobre a 5"$o da (&"($o o !rebro h",ao+ Tho,a# Saa& a5(r,o"

A (,%or&X!(a da (&"($o+ #e&(,e&o e e-%er(!(a o!o,%or&a,e&o h",ao e a &o,ada de de!(#e# 5o( de#&a!ada %ela#

de#!ober&a# de %e#>"(#adore# o !a,%o !erebral: E, %ar&(!"lar+ ele#

de#!obr(ra, ",a d(#&($o a# 5"e# da# d"a# ,e&ade# do eo!r&e- do

!rebro o lado e#>"erdo a %ar&e ra!(oal+ !al!"l(#&a e l.(!a: O lado

d(re(&o a %ar&e (&"(&()a+ !r(a&()a e )erbal,e&e (ar&(!"lada: A 5"$o da

,e&ade )erbal (&er%re&ar %ara # ,e#,o# e %ara o ,"do a# de!(#e#

de #e" (r,$o ,"do: No&e >"e a# de!(#e# a real(dade #$o 5e(&a# %ela

,e&ade (&"(&()a+ e $o %ela ,e&ade l.(!a: O he,(#5r(o e#>"erdo a%ea#

or.a(?a e e-%re##a e, %ala)ra# a# %er!e%e# do lado d(re(&oSAATg+

13

E, #e" ar&(.o a!ing anagemen$ &ecisions- $he role o' in$ui$ion and

emo$ion(*+), Leber& A: S(,o a%o&a >"e h* do(# &(%o# de de!(e#+ a# ra!(oa(# e

a# (rra!(oa(# Y =# )e?e# o &er,o ra!(oalo" l.(!o3+ a%l(!ado ' &o,ada de

de!(#$o >"e !o#!(e&e,e&e aal&(!a+ o &er,o $o ra!(oal ' de!(#$o >"e

(&"(&()a e !o, @"l.a,e&o+ e o &er,o (rra!(oal ' &o,ada de de!(#$o e

!o,%or&a,e&o >"e re#%ode '# e,oe# o" >"e #e de#)(a da a$o e#!olh(da

Yra!(oal,e&eZ:

Che#&er I: Barard !(&ado %or S(,o de)(do ' #"a d(##er&a$o ind in

/0eryday A''airs, !"@o &e,a a d(5erea e&re %ro!e##o# l.(!o# e $olo.(!o# %ara

&o,ada de de!(#e#: Ele de5ed(a >"e o# e-e!"&()o#+ e, !o&ra#&e ao# !(e&(#&a#+

%or e-e,%lo+ e, #e,%re &, o l"-o de &o,ar de!(#e# ba#eada# a a*l(#e

ra!(oal ordeada+ ,a# de%ede, e, .rade %ar&e de re#%o#&a# (&"(&()a# o" de

@"l.a,e&o %ara a# #(&"ae# >"e e-(.e, de!(#e#:



11

E##a# de!(#e#+ >"e $o #$o ro&(e(ra#+ #$o !la##(5(!ada# !o,o de!(#e# >"e

de%ede, de @"l.a,e&o

Na &o,ada de de!(#$o !o, @"l.a,e&o+ a re#%o#&a ' e!e##(dade

de ",a de!(#$o de ,odo .eral r*%(da+ r*%(da de,a(# %ara ",a a*l(#eordeada #e>"e!(al da #(&"a$o+ e o &o,ador de de!(#$o or,al,e&e

(!a%a? de o5ere!er ", re.(#&ro )erd(!o do %ro!e##o a&ra)# do >"al a

de!(#$o 5o( &o,ada+ &a,%o"!o do# ,o&()o# %ara ela #er @"l.ada !orre&a:

Co&"do+ o# &o,adore# de de!(#$o %ode, &er .rade !o5(aa a e-a&(d$o

de #"a# de!(#e# (&"(&()a# e or,al,e&e a&r(b"e, a !a%a!(dade de &o,*

la# ra%(da,e&e ' #"a e-%er(!(a: SIMON+ 13

A##(,+ S(,o a5(r,a >"e >"ado o# %roble,a# a #ere, #ol"!(oado# #$o,a(# do >"e &r()(a(#+ o# %ro!e##o# de re!ohe!(,e&o de)e, #er or.a(?ado# de

,odo !oere&e: 4ro!e##o# e##e#+ >"e #$o ad>"(r(do# a&ra)# da e-%er(!(a do

&o,ador de de!(#$o+ >"e a##(, re!ohe!e a #"a ,e,r(a ", %adr$o %ara o

%roble,a >"e #"r.e: Ele# de)e, #er 5ore!(do# de !a%a!(dade# de ra!(o!(o >"e

%er,(&e, >"e !o!l"#e# #e@a, &o,ada# #obre a (5or,a$o re#.a&ada e .rade#

blo!o# de (5or,a$o #e@a, "#ado# e, !o@"&o: A (&"($o e##e !o&e-&o ",

%ro!e##o >"e $o e#&* d()(d(do da a*l(#e e do !ohe!(,e&o o# do(# %ro!e##o#

#$o !o,%oe&e# e##e!(a(# !o,%le,e&are# de #(#&e,a# e5(!(e&e# de &o,ada de

de!(#$o:

E-(#&e ", o"&ro &(%o de (&"($o >"e der()ado do (#&(&o do #er h",ao

>"ado e#&e e5re&a ",a de!(#$o #ob s$ress, e##a (&"($o #e d(5ere!(a da (&"($o

@* ,e!(oada a&er(or,e&e+ >"e ad>"(r(da %or e-%er(!(a e, !o&ra%ar&(da

e##e &(%o de (&"($o re#"l&a e, !o#e>"!(a# or,al,e&e de#5a)or*)e(#:

Re#%o#&a# !o&ra%rod"!e&e# #$o e#%e!(al,e&e !o,"# >"ado a# ae#

de)e, #er &o,ada# #ob a %re##$o do &e,%o: YA e!e##(dade de a&e"ar o#

#e&(,e&o# de !"l%a+ a#(edade+ e )er.oha %ode, le)ar ' !o,%or&a,e&o >"e

%rod"? !o5or&o &e,%or*r(o %e##oal ao !"#&o de !o#e>"!(a# r"(# a lo.o %ra?o

%ara a or.a(?a$oZ: SIMON+ 13

A (&"($o ba#eada e, e-%er(!(a de)e #er #"%er(or a (&"($o ,o&()ada %elo

s$ress o ,o,e&o de de!(#$o: De)e#e !r(ar o h*b(&o de "#ar a (&"($o %rod"&()a

%ara #ol"!(oar !ada !a#o >"e %o##a #"r.(r: S(,o e-%l(!a >"e o .ere&e >"e

e#%era re#ol)er %roble,a# de)e #e ba#ear o# #e."(&e# %r(!%(o#



12

1: Re#ol)er o# %roble,a# %r(or(dade ao ()# de olhar %ara &r*# %ara a# #"a# !a"#a#:

De (!(o+ olhar %ara o %a##ado l(,(&a#e a d(a.o#&(!ar a# !a"#a# e!o&rar o

re#%o#*)el %elo# %roble,a# de)e #er ad(ado a& >"e ",a #ol"$o #e@a

(,%le,e&ada:2: O .ere&e a!e(&a a re#%o#ab(l(dade %e##oal %or e!o&rar e %ro%or #ol"e# ao

()# de &e&ar &ra#5er(r e##a re#%o#ab(l(dade %ara o# #e"# #"%er(ore# o"

#"bord(ado#+ a%e#ar de >"e a b"#!a %or #ol"e# %ode #er+ ob)(a,e&e+ ",

e#5oro !olabora&()o >"e e)ol)e ,"(&a# %e##oa#:<: O .ere&e a!e(&a a re#%o#ab(l(dade %e##oal %or (,%le,e&ar #ol"e# de a$o+

(!l"#()e de a##e."rar a a"&or(dade %elo a!(,a #e e!e##*r(o:

H4ode#e d(?er >"e o# .ere&e# ), "#ado a (&"($o !o,o %ro!e##o al(ado' ra!(oal(dade a .e#&$o e#&ra&.(!a e &o,ada de de!(#$o+ !o,o S(,o (d(!o" e,

", de #e"# e#&"do#

É ",a 5al*!(a #e%arar o# e#&(lo# de .e#&$o Yaal&(!o#Z do#

Y(&"(&()o#Z: I&"($o e @"l.a,e&oao ,eo# bo, @"l.a,e&o ada ,a(# #$o

do >"e #(,%le# a*l(#e# ,oldada# e, h*b(&o e a !a%a!(dade de re#%o#&a

r*%(da de)(do ao re!ohe!(,e&o: Todo .ere&e de)e #aber aal(#ar o#

%roble,a# #(#&e,a&(!a,e&e e !o, o a"-l(o de ar#eal ,odero de

5erra,e&a# %ara a*l(#e %ro)(de!(ada# %ela !(!(a da .e#&$o e %e#>"(#ao%era!(oal3: Todo .ere&e de)e #aber rea.(r '# #(&"ae# ra%(da,e&e+

",a hab(l(dade >"e e-(.e o !"l&()o de (&"($o e o @"l.a,e&o de ,"(&o#

ao# de e-%er(!(a e &re(a,e&o: O .ere&e e5(!a? $o #e d* ao l"-o de

e#!olher e&re aborda.e# Yaal&(!a#Z e Y(&"(&()a#Z ao# %roble,a#: A.(r

!o,o ", .ere&e #(.(5(!a !o,adar ", .a,a !o,%le&a de hab(l(dade# de

.e#&$o e a%l(!*la# de e, ,o,e&o o%or&"o:SIMON+ 13:

D()er#o# a"&ore# ), dado !ada )e? ,a(# (,%or&X!(a '# de!(#e#

ba#eada# a (&"($o+ ' ,ed(da e, >"e (de&(5(!a, o %ro!e##o de!(#r(o !o,o

5ra.,e&ado+ ao !o&r*r(o da &eor(a ra!(oal:

No d(aad(a do e-e!"&()o+ #e."do M(&?ber. 163+ a# (5or,ae# %ara a

&o,ada de de!(#$o $o #e ,o#&ra, de 5or,a !lara e %re!(#a: E#&a# a%are!e, e,

,e(o a ",a !o5"#$o de &are5a# ode o# %roble,a# a!aba, %or #er ,al

e#&r"&"rado#+ d(5(!"l&ado o "#o #o,e&e de !r(&r(o# ra!(oa(#:

O# d(r(.e&e# e!e##(&a, a%reder a &o,ar de!(#e# ", %ro!e##o

or.a(?a!(oal l(,(&ado e 5ra.,e&ado+ ode a &eor(a da ra!(oal(dade &o&al $o %ode



13

#er a%l(!ada: re&e ' e!e##(dade de re#%o#&a# r*%(da#+ o %ro!e##o de!(#r(o #e

&ora be, d(5ere&e da>"ele ba#eado a %ro%o#&a ra!(oal: De#&a 5or,a+ a (&"($o

)e, de#e,%ehado ", %a%el 5"da,e&al:

A a!e(&a$o de#&e# %re##"%o#&o#+ $o (,%l(!a+ a a"la$o da# de,a(#

)er&e&e# da &eor(a da de!(#$o: O >"e #e %ro%e ho@e+ ", ,a(or e>"(lbr(o e&re

&odo# o# re!"r#o# d(#%o)e(# %ara a a$o e a &o,ada de de!(#$o .ere!(al: E##e

e>"(lbr(o+ !o,o a##e)era 4a"lo Mo&&a+ 1não signi'ica s2n$ese en$re posi34es

opos$as, mas a con0i05ncia com as con$radi34es e os parado6os da realidade

organi7acional.1 MOTTA+ 16+ 13

U, %ro!e##o de de!(#$o ", #(#&e,a de relae# e&re ele,e&o# de

a&"re?a ob@e&()a e ele,e&o# de a&"re?a #"b@e&()a: E#&e #(#&e,a (d()(#)el e+%or&a&o+ >"ado #e &ra&a do %ro!e##o de!(#r(o $o #e %ode e.l(.e!(ar eh",

de#&e# do(# a#%e!&o#: V(#&o >"e a %ro!"ra da ob@e&()(dade ",a %reo!"%a$o

(,%or&a&e+ e!e##*r(o $o e#>"e!er >"e a &o,ada de de!(#$o + a&e# de &"do+

",a a&()(dade h",aa+ #"#&e&ada a o$o de )alor+ e >"e o !o.(&()(#,o a@"dar*

a e&eder e#&e %ro!e##o+ e, >"e a #"b@e&()(dade e#&* %re#e&e e d(re!(oa a

de!(#$o:

E#&e ", do# .rade# de#a5(o# !olo!ado# a a&"al(dade o >"e #e re5ere '&o,ada de de!(#e# or.a(?a!(oa(# (r al, do# e#&"do# ba#eado# e, ob@e&()(dade+

#e, de(-ar de !o#(der*la+ %or,+ )alor(?ado o !ar*&er #"b@e&()o de !ohe!(,e&o

>"e #e e!o&ra de&ro da# or.a(?ae#+ %rod"?(r d(5ere&e# %er#%e!&()a# e

relae#+ !r(ado e#%ao# %ara o)o# )alore# e %r*&(!a# a b"#!a de (o)a$o a#

ba#e# %ara a de!(#$o:



14

. FERRAMENTAS PARA A TOMADA DE DECISÃO

C(e&e# de #"a# ,"(&a# l(,(&ae# o %ro!e##o de &o,ada de de!(#$o+ a#

or.a(?ae# b"#!a, 5erra,e&a# >"e a"-(l(e, e #(,%l(5(>"e, e##e %ro!e##o:

E-(#&e, )*r(o# e#&"do# >"e o5ere!e, 5erra,e&a# de #"%or&e ao %ro!e##o de!(#r(o:

A# &!(!a#+ o" 5erra,e&a# %ara a a*l(#e de de!(#$o #er)e, %ara de!o,%or

", %roble,a ora !o,%le-o e, %roble,a# ,eore#+ >"e %ode, #er #ol"!(oado#

,a(# 5a!(l,e&e+ %ara o &o,ador de de!(#$o e&$o aal(#ar a# de!(#e# rela&()a# a

!ada ", de##e# %roble,a# ,a(# ele,e&are#+ !o,b(ar #e"# re#"l&ado# e ded"?(r



15

",a #ol"$o #a&(#5a&r(a %ara o %roble,a ((!(al: E##a# 5erra,e&a# #$o !a%a?e# de

#er "#ada# de 5or,a ,a(# %adro(?ada !o, o %ro!e##o !o.(&()o @* !(&ado:

3.1 Anlise !ulticritério" A#P

S"r.(da o# ao# 160+ a a*l(#e ,"l&(!r(&r(o a%o(a o# &o,adore# de de!(#$o

a !la##(5(!a$o+ e#!olha o" &r(a.e, de al&era&()a# %rede5((da#: Ela !o#&",a #er

a%l(!ada e, a,b(e&e# de !o,%le-(dade ,a(or+ ode a# d(5ere&e# )(#e# o"

o%((e# %ode, le)ar ' ", (,%a##e >"a&o '# o%e# #ele!(oada#:

Se."do Al,e(da20063

Y", %roble,a de de!(#$o ,"l&(!r(&r(o !o#(#&e ",a #(&"a$o ode

h* %elo ,eo# d"a# al&era&()a# de a$o %ara #e e#!olher e e#&a e#!olha

!od"?(da %elo de#e@o de #e a&eder ' ,"l&(%lo# ob@e&()o#+ ,"(&a# )e?e#

!o5l(&a&e# e&re #(: A e#&e# ob@e&()o# #$o a##o!(ada# )ar(*)e(# >"e o#

re%re#e&a, e %er,(&e, a a)al(a$o de !ada al&era&()a+ !o, ba#e e, !ada

ob@e&()o: E#&a# )ar(*)e(# %ode, #er !ha,ada# de !r(&r(o#+ a&r(b"&o# o"

d(,e#e#:Z

Nor,al,e&e+ !o#(dera#e >"e h* do(# d(#&(&o# ra,o# de A%o(o ' De!(#$o

M"l&(!r(&r(o+ o# ,&odo# ,"l&(a&r(b"&o e o# ,&odo# ,"l&(ob@e&()o: L* ba#(!a,e&e

d"a# e#!ola# de ,&odo# ,"l&(a&r(b"&o a a,er(!aa+ >"e e,%re.a 5"e# de

"&(l(dade+ e a 5ra!e#a+ >"e e,%re.a relae# de %re)al!(a (ou$ran!ing). Na

&rad($o da E#!ola A,er(!aa+ o ,&odo ,a(# !ohe!(do o AL4 Analy$ic 8ierarchy

Process)+ >"e %ode #er &rad"?(do !o,o 4ro!e##o de L(erar>"(a Aal&(!a+ de)(do '

#"a 5a!(l(dade de "#o: O# e)ol)(do# de)e, de!o,%or #e" %roble,a e, ",a

h(erar>"(a de #"b%roble,a# ,a(# 5a!(l,e&e !o,%ree#)e(# e aal(#*)e(#

(de%ede&e,e&e: Na E#!ola ra!e#a+ o ,&odo ,a(# 5a,o#o o

/lec$re(/limina$ion /$ 9hoi6 #raduisan$ la :eali$é), >"e "#a ",a o" ,a(# relae# de

#"bord(a$o %ara !o,%arara(da >"e de 5or,a %ar!(al3 a# al&era&()a#+ %ar a %ar+

!o, ba#e e, !oe5(!(e&e# de (,%or&X!(a e l(,(&e# de )e&o: BA7DAM+ 2003

Ire,o# e-%lorar o ,&odo a,er(!aoAL43+ >"e e-%lora a 5a!(l(dade de "#o+

ao #(,%l(5(!ar o# %ro!e##o# a&"ra(# de &o,ada de de!(#$o: O AL4 ba#(!a,e&e

", ,&odo e,%re.ado %ara &ra#5or,ar ",a #(&"a$o !o,%le-a e de#e#&r"&"rada



16

a# %ar&e# >"e a !o,%oe, or.a(?ado e##a# %ar&e#+ o" )ar(*)e(#+ ",a orde,

h(er*r>"(!a de#(.ado )alore# ",r(!o# ' @"l.a,e&o# #"b@e&()o# #obre a

(,%or&X!(a rela&()a de !ada )ar(*)el e #(&e&(?ar o# @"l.a,e&o# %ara de&er,(ar

>"a(# )ar(*)e(# &, a %r(or(dade ,a(# al&a e de)e, #er e#!olh(da# %ara (5l"e!(ar o

re#"l&ado da de!(#$o:

Cr(&r(o# #$o a&r(b"&o# >"e %ode, #er >"a&(5(!ado# o" a)al(ado# e >"e

!o&r(b"e, %ara a de!(#$o: A b"#!a da #ol"$o de ", %roble,a 5re>ie&e,e&e

o!orre e, a,b(e&e ode o# !r(&r(o# #$o !o5l(&a&e#+ o" #e@a+ ode o .aho de ",

!r(&r(o %oder* !a"#ar ",a %erda e, o"&ro: E#&e# !r(&r(o# %ode, #er do &(%o 5a&or+

!o,%o#&o# %or )ar(*)e(# >"e a!e&"a, o" d(,("e, a a%&(d$o de ",a de&er,(ada

al&era&()a %ara o ob@e&()o e, !a"#a o" %ode, #er do &(%o e-!l"#$o+ )ar(*)e(# >"el(,(&a, a# al&era&()a# e, !o#(dera$o a a*l(#e+ e-!l"(doa# do !o@"&o

#ol"$o Mo"##ea"+ 13:

A 5erra,e&a da AL4 "&(l(?ada ao ob#er)ar o %ro!e##o de &o,ada de

de!(#$o ", #(#&e,a !o,o ", &odo: Saa&13 a5(r,a >"e+ Yo# &er(!o# de

#(#&e,a# a%o&a, >"e %ode,o# ,elhor e&eder ", #(#&e,a !o,o ", &odo ao

e-a,(*lo de ",a %er#%e!&()a .eral e hol#&(!a >"e $o de)o&a &a&a a&e$o ao

5"!(oa,e&o da# %ar&e# (d()(d"a(#Z: Ele d* o e-e,%lo de ", !arro+ >"e ,elhor !o,%reed(do ao #er e#&"dado e, 5"!(oa,e&o de&ro do a,b(e&e e, >"e ele #e

e!o&ra ao ()# de e#&"dar a o%era$o de #"a# %ar&e# ,e!X(!a#: O AL4 #er)e

%ara e#&r"&"rar ", #(#&e,a e o a,b(e&e e, %ar&e# >"e (&era.e,+ #(&e&(?*la# e

!la##(5(!ar o (,%a!&o de##a# %ar&e# de&ro do #(#&e,a:

Ele (!or%ora @"l.a,e&o# e )alore# %e##oa(# de 5or,a l.(!a+ e de%ede da

(,a.(a$o+ e-%er(!(a+ e !ohe!(,e&o %ara e#&r"&"rar a h(erar>"(a de ",

%roble,a: 4ara e&$o+ ba#eado e, l.(!a+ (&"($o e e-%er(!(a+ o5ere!er @"l.a,e&o#: U,a )e? a!e(&o e #e."(do+ o AL4 o# ,o#&ra !o,o !oe!&ar ele,e&o#

de ",a %ar&e do %roble,a !o, ele,e&o# de o"&ra %ar&e %ara ob&er ", re#"l&ado

!o,b(ado: Ele ", %ro!e##o %ara (de&(5(!ar+ e&eder e aal(#ar a# (&erae# do

#(#&e,a !o,o ", &odo:

Co,o e-e,%lo de #"a a%l(!a$o a &o,ada de de!(#e# 5(a!e(ra#+ Saa&

a5(r,a >"e %ara #ele!(oar ", %ro@e&o e&re d()er#o# %ro@e&o# 5(a!e(ro#+ %ode,o#

!o#(derar o# !"#&o# e bee5!(o# #e%arada,e&e

Na h(erar>"(a de bee5!(o#+ &r# %o##)e# !e*r(o# #$o !o#(derado# %ara o

5"&"ro: A or.a(?a$o .o#&ar(a de ba#ear a #"a de!(#$o e, ", ^,ero de



17

!o#(derae# !"@o (,%a!&o de%ede do !e*r(o: E&$o a# %r(or(dade# e, .eral (r$o

re5le&(r a (,%or&X!(a rela&()a de##e# 5a&ore#: O# %ro@e&o# #$o !la##(5(!ado# de a!ordo

!o, a #"a !o&r(b"($o a !ada 5a&or: A# %r(or(dade# !o,%o#&a# o5ere!e, ,ed(da#

rela&()a# do# bee5!(o# !olh(do# dele#: Na h(erar>"(a de !"#&o#+ de ,odo #(,(lar+

de#!obr(,o# a (,%or&X!(a rela&()a de ", ^,ero de 5a&ore# >"e a or.a(?a$o

.o#&ar(a de e)(&ar o" ,((,(?ar+ #e,%re 5or,"lado a %er."&a !o,o+ YO >"e ,a(#

d(#%ed(o#ojZ A# %r(or(dade# .era(# do %ro@e&o e##a h(erar>"(a+ e&$o o5ere!e, o#

!"#&o# rela&()o# de##e# %ro@e&o#: A rela$o !"#&o/bee5!(o de,o#&ra a #"%er(or(dade

do# bee5!(o# #obre o# !"#&o# ",a rela$o de e#!ala: O %ro@e&o !o, o ,a(or

!"#&o/bee5!(o ,ar.(al #er* a ,elhor #ele$oSAATg+ 13:

3.2 $r%ore de Decisão

O"&ra 5erra,e&a (,%or&a&e a *r)ore de de!(#$o: E##a 5erra,e&a

e#%e!(al,e&e ^&(l %ara a ,odela.e, da de!(#$o: Vale re##al&ar >"e a *r)ore de

de!(#$o ",a da# %o##(b(l(dade# de re%re#e&a$o .r*5(!a de ", %roble,a

e)ol)edo ",a &o,ada de de!(#$o !o, d(5ere&e# al&era&()a#+ ", !o&e-&o de

r(#!o#: Ela 5or,ada %or >"adrado#+ ra,o# e #:

YNa *r)ore da de!(#$o+ o# >"adrado# re%re#e&a, ", de de!(#$o+ a#

l(ha# re%re#e&a, o# ra,o# >"e l(.a, o# # e>"a&o o# !r!"lo# re%re#e&a, o#

# de e#&ado da a&"re?aZ: MOREIRA+ 2003: A d(5erea e&re ", de de!(#$o

e ", da a&"re?a re#(de a e#!olha do de!(#or: No !a#o do >"adrado+ o de!(#or

de 5a&o &o,a ",a de!(#$o+ o !a#o do !r!"lo+ a%# a de!(#$o &o,ada+ e-(#&e,

al.",a# %o##(b(l(dade# de o!orr!(a de de&er,(ado# 5a&o# da a&"re?a: A #ol"$o

da *r)ore de de!(#$o #e rela!(oa !o, a %o##(b(l(dade (d(!ada e, !ada de

e#&ado da a&"re?a: A %ar&(r de#&a (5or,a$o 5"da,e&al #er* elaborado ", )alor

e#%erado %ara !ada al&era&()a VEA3+ >"e al!aado %ela #o,a da ,"l&(%l(!a$o

de !ada %robab(l(dade %elo #e" re#%e!&()o )alor:

Se."do Cle,e e Re(ll 201<3+ a *r)ore de de!(#$o ", (#&r",e&o ,"(&o

(&ere##a&e %ara de!(#e# e, !o&e-&o de r(#!o: De&re #"a# )a&a.e#+ %o##)el

)er(5(!ar >"e ela# a%re#e&a, ", le>"e )ar(ado de al&era&()a# de 5or,a

rela&()a,e&e or.a(?ada+ al, de o5ere!er a %o##(b(l(dade de real(?ar #(,"lae#:



18

E&re&a&o+ de&re #"a# de#)a&a.e#+ %ode #er de#&a!ado o 5a&o de >"e ela $o

a%re#e&a &oda# a# (5or,ae# e!e##*r(a# %ara a &o,ada da de!(#$o:

O ,odelo de *r)ore de de!(#$o %ode #er 5e(&o o M(!ro#o5&k E-!el e e#&e

,e#,o #o5&are+ !a#o >"e(ra+ ad(!(oa#e o a%l(!a&()o !ha,ado 4re!(#(oTree: E#&e

a%l(!a&()o $o )e, !o, o E-!el or(.(al+ ,a# %ode #er ad>"(r(do o #(&e

:&ree%la:!o,:br:

. B!"!#$%& S$'(%$!(&

O"&ra 5erra,e&a >"e #e &oro" 5or&e %ara a &o,ada de de!(#$o 5o( o Bala!ed

S!ore!ard BSC+ !o&r(b"(do %ara ,elhor(a da !o,%e&(&()(dade e,%re#ar(al: A(,%la&a$o de#&a 5erra,e&a ,o#&ra ",a )(#$o de ", #(#&e,a (&e.rado de .e#&$o

e >"al(dade+ 5o!ado o# re#"l&ado# da or.a(?a$o: O ,odo >"e ela a%o(a a &o,ada

de de!(#$o #e d* ao al(har ele,e&o#!ha)e# >"e #(r)a, ' e#&ra&.(a da e,%re#a+

O" #e@a+ ela 5ore!e 'eedac! e (d(!adore# de de#e,%eho %ara ,o(&orar a#

ae# da or.a(?a$o:

Se."do Ka%la e Nor&o+ e, #e" l()ro /s$ra$égia em a3ão- alanced

scorecard +

O BSC o5ere!e ao# .ere&e# o# (#&r",e&o# >"e ele# e!e##(&a,

%ara a)e.ar ao #"!e##o 5"&"ro !o,%e&(&()o: Lo@e+ a# or.a(?ae#

!o,%e&e, e, a,b(e&e !o,%le-o#+ e&$o ", e&ed(,e&o %re!(#o de

#e"# ob@e&()o# e o# ,&odo# %ara a&(.(r e##e# ob@e&()o# )(&al:::O Bala!ed

S!ore!ard !o&, a 5a#e e, a&(.(r o# ob@e&()o# 5(a!e(ro#+ ,a# &a,b,

(!l"( o# (,%"l#(oadore# de de#e,%eho de##e# ob@e&()o# 5(a!e(ro#: O

bala!ed #!ore!ard ,ede o de#e,%eho or.a(?a!(oal #obre >"a&ro

%er#%e!&()a# e>"(l(brada# 5(a!e(ro+ !l(e&e#+ %ro!e##o# (&ero# de

e.!(o# e a%red(?a.e, e !re#!(,e&o: O BSC %o##(b(l(&a '# e,%re#a# a

!o&rolar o# re#"l&ado# 5(a!e(ro# e>"a&o ,o(&ora #(,"l&ae,a&e o

%ro.re##o a !o#&r"$o de !a%a!(dade# e a>"(#($o de a&()o# (&a.)e(#

e!e##*r(o# %ara o !re#!(,e&o 5"&"ro: KA47AN+ NORTON+ 13

De a!ordo !o, Ch(a)ea&o200Q3+ O BSC !r(a ", !o&e-&o %ara >"e a#

de!(#e# rela!(oada# !o, a# o%erae# !o&(d(aa# %o##a, #er al(hada# !o, a

e#&ra&.(a e a )(#$o or.a(?a!(oal+ %er,(&(do a##(, d()"l.ar a e#&ra&.(a+ %ro,o)er

o !o#e#o e e#%r(&o de e>"(%e+ (&e.rado a# %ar&e# da or.(?a$o e !r(ado ,e(o#



19

%ara e)ol)er &odo# o# %ro.ra,a# do e.!(o+ !a&al(#ar e#5oro# e ,o&()ar a#

%e##oa#:

Ele 5o!a o e>"(lbr(o or.a(?a!(oal e #e ba#e(a e, >"a&ro %er#%e!&()a#

b*#(!a# 5(aa#+ !l(e&e#+ %ro!e##o# (&ero# e a%red(?a.e,/!re#!(,e&o

or.a(?a!(oal:

Re#%oder ao# de#a5(o# !olo!ado# %or e##a# >"a&ro %er#%e!&()a# %er,(&e

a@"#&ar a e#&ra&.(a !o#&a&e,e&e e #e 5or e!e##*r(o+ ,"d*la:

A !o&r(b"($o do Bala!ed S!ore!ard BSC3 %ara o# .e#&ore# ", #(#&e,a

de ,ed(da ,"l&(d(,e#(oal >"e )a( a"-(l(*lo# a &o,ada de de!(#e# da 5or,a

,a(# ra!(oal %o##)el+ a",e&ado a &ra#%ar!(a e a %ar&(lha da (5or,a$o

de&ro da# Or.a(?ae#: Co, e#&a 5erra,e&a BSC3 o .e#&or &er* a !a%a!(dade deaal(#ar o# re#"l&ado# %a##ado# ,ed(da# re&ro#%e!&()a#3 e o# %ro)*)e(# re#"l&ado#

5"&"ro# ,ed(da# %ro#%e!&()a#3 a al!aar+ be, !o,o+ (!or%orar o# a#%e!&o#

(&ero# e e-&ero# da e,%re#a:

). DECISÕES EM INVESTIMENTOS

I)e#&(r+ %ara a or.a(?a$o+ (,%l(!a e, !o,%ro,e&er !a%(&al %or ",

de&er,(ado %erodo de &e,%o &edo !o,o ob@e&()o a !r(a$o de )alor+ (#&o + a%# o

%erodo ()e#&(do+ re!"%erar e##e !a%(&al #o,ado ' re&ab(l(dade do ()e#&(,e&o:

To,ar ",a de!(#$o de ()e#&(,e&o #(.(5(!a de!(d(r e, #a!r(5(!ar o !a%(&al

d(#%o)el ba#eado a !rea de >"e e#&e !a%(&al lhe .erar* bee5!(o# ,a(ore# o

5"&"ro ao #er ()e#&(do:

A# e,%re#a# >"e b"#!a, #e ,a&er !o,%e&(&()a# !er&a,e&e de)e, real(?ar

()e#&(,e&o# !o#&a&e,e&e+ !o,o e-%l(!ado o l()ro &ecis4es de ;n0es$imen$os

das /mpresas-



20

4ara !o,%e&(r de 5or,a e5e&()a+ a# e,%re#a# &, >"e (o)ar e

a%r(,orar !o&("a,e&e a# #"a# )a&a.e# !o,%e&(&()a#: E#a# (o)ae# e

,elhor(a# #$o o re#"l&ado de ()e#&(,e&o# e, a&()o#+ &a&o (&a.)e(#+

!o,o (#&alae# 5abr(# e e>"(%a,e&o#+ >"a&o (&a.)e(#+ !o,o

>"al(dade+ (,a.e, e %a&e&e: O# a#%e!&o# e#&ra&.(!o# re>"ere, a&e$o

e#%e!(al o %ro!e##o de a)al(a$o+ %r(!(%al,e&e o# %ro@e&o# de lo.a

,a&"ra$o o" >"e !o,%ro,e&e, .rade )ol",e de re!"r#o#+ %o(# e#&e#

&, o %o&e!(al de a5e&ar o# e.!(o# da e,%re#a %or ", lo.o %erodo de

&e,%o e de !r(ar o%or&"(dade# e#&ra&.(!a# %ara 5"&"ra# ae# da e,%re#a

AS7ENE+ 13:

A# de!(#e# de ()e#&(,e&o# %ode, #er 5e(&a# o )el &*&(!o o" e#&ra&.(!o:

U, de!(#$o &*&(!a .eral,e&e e)ol)e ",a >"a&(dade rela&()a,e&e %e>"ea de

re!"r#o# e $o #e !o5(."ra ", de#)(o .rade de !o,o a or.a(?a$o &e, o%erado

o %a##ado: A a*l(#e de !o,%rar o" o" $o ",a ,*>"(a o)a %ode #er

!o#(derada ",a de!(#$o &*&(!a+ %or e-e,%lo: S$o de!(#e# !"@o# e5e(&o# $o &,

", (,%a!&o &$o #(.(5(!a&()o %ara a or.a(?a$o e .eral,e&e e-(.e, ,eo# a*l(#e

%elo# &o,adore# de de!(#e#:

Co&"do+ !o,o B(er,a e S,(d& e-%l(!a,+ a# de!(#e# e#&ra&.(!a# de

()e#&(,e&o e)ol)e, .rade# >"a&(dade# de d(he(ro+ e %ode, re#"l&ar ",

de#)(o #(.(5(!a&()o do >"e a or.a(?a$o )(ha 5a?edo o %a##ado: E##a# de!(#e#

a5e&a, d(re&a,e&e o r",o b*#(!o da or.a(?a$o: YA a!e(&a$o de ", ()e#&(,e&o

e#&ra&.(!o da e,%re#a e)ol)e ",a ,"daa #(.(5(!a&()a o# l"!ro# e#%erado# da

,e#,a e o# r(#!o# >"e e)ol)e, e##e# l"!ro#: E##a# ,"daa# %ro)a)el,e&e

5a?e, o# s$a!eholders e !redore# re)(#are, a #"a a*l(#e da or.a(?a$oZ:

BIERMAN+ SMIDT+ 20123

É (,%or&a&e re##al&ar >"e o ()e#&(,e&o de !a%(&al #e a%re#e&a .eral,e&e!o,o ",a %ar&e do %ro!e##o de &o,ada de de!(#e# e,%re#ar(a(#: re>ie&e,e&e+

ob@e&()o# e#&ra&.(!o# #e a%re#e&a, !o,o 5a&ore# de!(#or(a(# rele)a&e# a #ele$o

de %ro@e&o# de ()e#&(,e&o#: E#&a real(dade #e o%e+ e, d()er#o# ,o,e&o#+ a

%o#(e# ,a(# &er(!a# de #e (de&(5(!ar a# ,elhore# al&era&()a# a %ar&(r "(!a,e&e

do# ,&odo# >"a&(&a&()o# de a)al(a$o de ()e#&(,e&o#: O"&ro# 5a&ore# de

(,%or&X!(a #$o &a,b, !o#(derado# a a)al(a$o+ >"e %er,(&e, a.re.ar ",

e#&"do de a&"re?a >"al(&a&()a+ @* >"e 5re>"e&e,e&e e##a# de!(#e# &, >"e #er ba#eada# a (&"($o de)(do ' 5al&a de a*l(#e >"a&(&a&()a de&alhada e !o5(*)el:



21

Se."do Mo&&a20063+ a a*l(#e de ()e#&(,e&o+ a b"#!a %or ,e(o de

&!(!a# a)aada# de "&(l(?a$o de E#&a&#&(!a+ Ma&e,*&(!a (a!e(ra e I5or,*&(!a

de #e ob&er ",a #ol"$o e5(!(e&e %ara ",a de&er,(ada &o,ada de de!(#$o

re&*)el+ >"e #e@a !o,%e#adora %ara a%l(!ar #e"# re!"r#o#:

O EVTEE#&"do de V(ab(l(dade T!(!o E!o,(!o3 de %ro@e&o# de

()e#&(,e&o# &ra&a da "&(l(?a$o de )ar(ado# d(!e# o" (d(!adore# e!o,(!o# >"e

#$o %arX,e&ro# >"a&(&a&()o# >"e %er,(&e, ao de!(#or a!e(&ar o" re@e(&ar %ro%o#&a#

de ()e#&(,e&o#: "al>"er >"e #e@a o e#&"do de )(ab(l(dade e!o,(!a de ",

%ro@e&o de ()e#&(,e&o+ o .ere&e e#&ar* #e,%re d(a&e de ",a !o,%ara$o de+ o

,(,o d"a# %ro%o#&a#+ (#&o + o %ro@e&o >"e e#&* #edo a)al(ado e ",a #e."da

al&era&()a _+ >"e de(-ar o !a%(&al a%l(!ado a &a-a ,(,a de a&ra&()(dade:SANTOS+ 2003:

Se."do A##a5 Ne&o+ o %ro!e##o de a)al(a$o de ()e#&(,e&o# e-(.e ",a

#r(a de (5or,ae# 5(a!e(ra#+ e"!(ada# #e."do d()er#o# !r(&r(o#: Do ,e#,o

,odo+ d(5ere&e# e#&ado# de ,er!ado e da e!oo,(a (&er5ere, o# !r(&r(o# de

a*l(#e de ()e#&(,e&o#:

A# (5or,ae# ,(,a# e!e##*r(a# #$o de#!r(&a#+ e, #e"# a#%e!&o#

e##e!(a(#+ a #e."(r

!* F"+,' &% $!,! "/+&'0

A a)al(a$o de ()e#&(,e&o 5e(&o a %ar&(r de 5l"-o l>"(do de !a(-a ,ed(do+

%ara !ada %erodo do (&er)alo de &e,%o %ela d(5erea e&re o# 5l"-o# de !a(-a+

,ed(do+ %ara !ada %erodo de (&er)alo de &e,%o+ %ela d(5erea e&re o# 5l"-o# de

e&rada e o# de #ada de re!"r#o#: Ne#&e# 5l"-o# #$o !o,%"&ada# #o,e&e o#

,o)(,e&o# e5e&()o# de re!"r#o#+ !o, re5le-o# 5(a!e(ro# #obre o !a(-a+

de#%re?ado#e re!e(&a# e de#%e#a# de a&"re?a e,(e&e,e&e !o&*b(l

de%re!(a$o+ a,or&(?a$o+ rea)al(a$o %a&r(,o(al+ e&re o"&ro# re#"l&ado# >"e $o

#$o %a.o# o" re!eb(do# e, &er,o# de !a(-a3:

A a*l(#e de ()e#&(,e&o %ro!e##ada !o, ba#e e, 5l"-o# de !a(-a+ #edo

o d(,e#(oa,e&o de##e# )alore# !o#(derado !o,o o a#%e!&o ,a(# (,%or&a&e da

de!(#$o: A re%re#e&a&()(dade do# re#"l&ado# de ", ()e#&(,e&o ba#&a&e

de%ede&e do r(.or e !o5(ab(l(dade !o, >"e o# 5l"-o# de !a(-a 5ora, e#&(,ado#:



22

A de!(#$o de #e a)al(ar %ro@e&o# de ()e#&(,e&o !o, ba#e o# re#"l&ado# de

!a(-a+ e $o a %ar&(r do l"!ro+ de)(da a ",a e!e##(dade e!o,(!a+ re)elado a

e5e&()a !a%a!(dade da e,%re#a e, re,"erar o !a%(&al a%l(!ado e re()e#&(r o#

bee5!(o# .erado#:

C!!" &% G('

U, ele,e&o 5re>"e&e,e&e e#>"e!(do o 5l"-o de !a(-a o ()e#&(,e&o

e, !a%(&al de .(ro e!e##*r(o ' o%era$o do %ro@e&o: O !a%(&al de .(ro a d(5erea

e&re o# a&()o# e o# %a##()o# de !"r&o %ra?o+ o" #e@a+ e&re o d(#%o)el!a(-a3 ,a(#

o real(?*)el a !"r&o %ra?oe#&o>"e#+ !o&a# a re!eber+ a%l(!ae# a !"r&o %ra?o3 e oe-(.)el a !"r&o %ra?o!o&a# a %a.ar3: É a al&era$o e##a# !o&a# da e,%re#a+

de!orre&e do %ro@e&o+ >"e !o#&(&"( o ()e#&(,e&o e!e##*r(o e, !a%(&al de .(ro >"e

de)e #er !o#(derado o 5l"-o de !a(-a do %ro@e&o: A7ESNE+ Ala(+ Ja(,e E:

e#&er#e(5er+ ad Rober&o 7a,b: 13

3* V!"'(%4 I#$(%5%#!4

Todo %ro@e&o de ()e#&(,e&o de ",a e,%re#a a.re.ar* a ela !"#&o# e

bee5!(o# #$o e##e# (!re,e&o# e, !"#&o# e bee5!(o# >"e #$o rele)a&e# %ara a

de&er,(a$o do )alor do %ro@e&o: O# 5l"-o# de !a(-a #$o !o,%"&ado# e, #e"#

)alore# (!re,e&a(#+ o" #e@a,+ %elo# 5l"-o# de e&rada e #ada de !a(-a >"e #e

or(.(a, da de!(#$o de ()e#&(,e&o e, !o#(dera$o: I#&o e>"()ale a !o!l"(r >"e+

(e-(#&(do o ()e#&(,e&o+ o# 5l"-o# de !a(-a a&r(b")e(# ' %ro%o#&a de(-a, de

e-(#&(r: Todo# o# e5e(&o# de!orre&e# do %ro@e&o ao lo.o de &oda a #"a )(da ^&(l

de)e, #er e#&(,ado#+ #e@a, ele# &a.)e(# o" (&a.)e(#+ e (!l"do# e, #e" 5l"-o

de !a(-a:

O 5l"-o de !a(-a (!re,e&al ado&ado !o,o ,odelo b*#(!o a a*l(#e de

()e#&(,e&o a%re#e&a#e .eer(!a,e&e !o, a #e."(&e e#&r"&"ra

C m \ n RO4 IR n RO43] [ n DND

C m n RO4 - 1 IR3 [ n DND

ode



23

n C m l"-o de !a(-a (!re,e&al

n RO4 m re#"l&ado o%era!(oal (!re,e&al

IR m al>"o&a de (,%o#&o de reda a%l(!*)el #obre o re#"l&ado o%era!(oal

(!re,e&al

n DND m de#%e#a# $o de#e,bol#*)e(# (!re,e&a(# de%re!(a$o+

ba#(!a,e&e3

$* T!,! M#5! &% A(!6&!&%

Na #ele$o de ()e#&(,e&o e!e##*r(a a de5(($o %r)(a da &a-a de re&oro

e-(.(da+ (#&o + a &a-a de a&ra&()(dade e!o,(!a do %ro@e&o: Ao #e &rabalhar !o,,&odo# de 5l"-o de !a(-a de#!o&ado+ a &a-a de a&ra&()(dade !o#&(&"(#e o

%arX,e&ro de a)al(a$o do# %ro@e&o#+ a ,e&a e!o,(!a ,(,a a #er al!aada:

No ,&odo do )alor %re#e&e l(>"(do+ a &a-a de a&ra&()(dade o %er!e&"al de

de#!o&o do# 5l"-o# de !a(-a: Sedo o )alor %re#e&e da# e&rada# ,eo# o da#

#ada# de !a(-a %o#(&()o+ h* (d(!a$o &!(!a de a!e(&a$o do ()e#&(,e&o o

%ro@e&o: E, !a#o !o&r*r(o+ de)e #er re@e(&ado:

No ,&odo da &a-a (&era de re&oro+ a &a-a de a&ra&()(dade !o,%arada

!o, o re&oro !al!"lado+ (d(!ado a!e(&a$o >"ado e#&a ^l&(,a 5or+ %elo ,eo#+

(."al ' &a-a de de#!o&o "&(l(?ada:

4ara de!(d(r >"e ()e#&(,e&o# %er#e."(r+ o# d(r(.e&e# e!e##(&a, de ",a

5erra,e&a de a*l(#e >"e 13 #e@a 5*!(l de #er a%l(!ada e 5*!(l de #er e-%l(!ada ao

%e##oal $o rela!(oado ao 5(a!e(ro 23 >"e 5o>"e o 5l"-o de !a(-a+ e $o e,

,ed(da# ba#eada# a !o&ab(l(dade &a(# !o,o o l"!ro <3 re.(#&ro# %ara o )alor do

d(he(ro o &e,%o Q3 a@"#&e# %ara a# d(5erea# do# r(#!o# o de!orrer do %ro@e&o

3(d(!ae# a )alore# ,a(# al&o# da 5(r,a e, >"al>"er or.a(?a$o:

&.1 !étodos de Anlise de 'n%estimentos

O# ,&odo# de a*l(#e de ()e#&(,e&o# ba#eado# e, 5l"-o# de !a(-a

de#!o&ado# &, d"a# (,%or&a&e# !ara!&er#&(!a# %or ", lado+ #"%oe, a

!o#(dera$o de &odo# o# 5l"-o# de !a(-a%o#(&()o# e e.a&()o#3 a##o!(ado# a

de&er,(ado %ro@e&o de ()e#&(,e&o ao lo.o de &oda a #"a )(da ^&(l+ e %or o"&ro



24

lado+ 5a?e, "#o do %r(!%(o do de#!o&o: E&re o# ,&odo# &rad(!(oal,e&e

re!o,edado# %ela &eor(a+ e#&$o a Ta-a I&era de Re&oro TIR3+ d(!e de

7"!ra&()(dade I73+ Valor 4re#e&e 7>"(do V473+ 4aba!F e o Valor A&"al 7>"(do

VA73: AS7ENE+ 13:

A&e# de a%re#e&ar,o# e##e# ,&odo#+ o !o!e(&o do )alor do d(he(ro o

&e,%o #er* a%re#e&ado: Co!e(&o b*#(!o >"e e>"()ale a d(?er >"e ", real ho@e $o

o ,e#,o de ", real a #er re!eb(do de&ro de n ao#: 4ara e-e,%l(5(!ar (##o+ ba#&a

#aber >"a&o )ale o !a%(&al 4 e>"()ale&e a ", real d"ra&e n ao# a ",a &a-a de

@"ro# de i< a:a:

E##e !a%(&al )aler(a

41[i) rea(# o 5(al de ", ao41[i)2 ao 5(al de do(# ao#

E a##(, %or d(a&e+ #edo a #"a 5r,"la 41[i) ao 5(al de n ao#:

Se o !a%(&al 4 a%l(!ado ho@e ' &a-a i ao ao )ale ao 5(al de n ao# 41[i)+

e&$o %ara d(#%or,o# de ", !a%(&al 4 o 5(al de n ao#+ ba#&a a%l(!ar,o# ho@e+ a

",a &a-a de @"ro# i, o )alor de1

(1+i )n

De ,odo .eral+ o )alor %re#e&e de ", !a%(&al a #er re!eb(do de&ro de n

ao# #er* &a&o ,a(or >"a&o ,a(or 5or a &a-a de @"ro# a&relada# a ele: Na a*l(#e

&rad(!(oal de##e# ,&odo#+ o# 5l"-o# de !a(-a 5"&"ro# e &a-a de de#!o&o #$o

de&er,(ado# #e, (!er&e?a+ o >"e #(,%l(5(!a a a*l(#e+ %or, a &ora ,eo# real:

4ara ",a a*l(#e ,a(# real de)e#e !o#(derar >"e e-(#&e (!er&e?a >"a&o ao#

e)e&o# 5"&"ro#:

O# ,&odo# #$o a%re#e&ado#+ !o5or,e aba(-o

&.1.1 !étodo da (a)a interna de retorno

E#&e ,&odo ba#e(a#e o 5l"-o de !a(-a de#!o&ado %ara o !*l!"lo da

&a-a (&era de re&oro+ %odedo #er de5((do !o,o a &a-a de de#!o&o >"e &ora o

)alor a&"al l>"(do do ()e#&(,e&o (."al a ?ero+ e-%re##o da #e."(&e 5or,a



25

TIR=∑t =1

n

FCt

(1+i )t

Ode

=9> l"-o de !a(-a do %ro@e&o

i>&a-a de @"ro# do %ro@e&o

n> &e,%o de )(da do %ro@e&o

O !ar*&er re&*)el o" $o de ", %ro@e&o+ de%ede+ o !a#o e, >"e e#&e #e@a

o !r(&r(o e#!olh(do+ da %o#($o rela&()a da &a-a (&era de re&oro do %ro@e&o e da&a-a ,(,a de re&ab(l(dade >"e o d(r(.e&e da e,%re#a e-(.e %ara o# #e"#

()e#&(,e&o#: Todo o %ro@e&o !"@a &a-a de re&oro #e@a #"%er(or a e##a &a-a #er*

!o#(derado re&*)el:

&.1.2 *alor Presente L+,uido-

O )alor %re#e&e l>"(do de ", ()e#&(,e&o# (."al ' d(5erea e&re o )alor %re#e&e da# e&rada# l>"(da# de !a(-a a##o!(ada# ao %ro@e&o e o ()e#&(,e&o

((!(al e!e##*r(o+ !o, o de#!o&o do# 5l"-o# de !a(-a 5e(&o# ' ",a &a-a i de5((da

%ela e,%re#a+ o" #e@a+ #"a #A. A7ESNE+ 13

O )alor %re#e&e l>"(do do %ro@e&o+ %ara 5l"-o# de !a(-a "(5or,e#+ %ode #er

re%re#e&ado %ela e-%re##$o

Ode

C o 5l"-o de !a(-a o %erodo $? $ o e#(,o %erodo o &e,%o e, >"e o d(he(ro #er* ()e#&(do o %ro@e&o ele #e

((!(a o %erodo 1 >"ado h* e5e&()a,e&e o 5l"-o de d(he(ro3

n o ^,ero de %erodo# $? e i a &a-a ,(,a de a&ra&()(dade de5((da %ela e,%re#a %ara o %ro@e&o e, >"e#&$o:



26

4ara 5l"-o# de !a(-a "(5or,e# o" $o+ %ode,o# "&(l(?ar a 5r,"la aba(-o

A e#!olha e&re )ar(*)e(# re&*)e(# e !o,%ar*)e(# de ", ,e#,o

%ro@e&oal&era&()a# ,"&"a,e&e e-!l"#()a#3 re!a(r*+ #e."(do e#&e !r(&r(o+ #obre

a>"ele >"e &()er o ,a(or V47:

U, !r(&r(o e#&re(&a,e&e rela!(oado !o, o V47 do )alor a"al

l>"(doVA73+ >"e &ra#5or,a o# 5l"-o# l>"(do do %ro@e&o+ e, de ", )alor e>"()ale&e

ho@e+ e, ",a #r(a de T a"(dade# !o#&a&e#: Na "&(l(?a$o do VA7 !o,o(#&r",e&o de a)al(a$o de ", dado ()e#&(,e&o e#&a,o# (&ere##ado# e, #aber

#e o %ro@e&o %o##"( ", )alor ,a(or >"e o #e" !"#&o+ o" #e@a+ a #o,a do# )alore#

do# 5l"-o# de !a(-a# 5"&"ro# de#!o&ado# a ",a de&er,(ada &a-a de @"ro# ob&(do#

d"ra&e o &e,%o de )(da do %ro@e&o ,eo# o ()e#&(,e&o ((!(al+ %odedo #er ",

)alor e.a&()o o" %o#(&()o:

4ara >"e o VA7 a&"al #e@a %o#(&()o+ o re&oro e#%erado do ()e#&(,e&o de)e

#er ,a(or >"e o #e" !"#&o de o%or&"(dade: 4or&a&o+ ",a ele)a$o o !"#&o deo%or&"(dade do ()e#&(,e&o+ (#&o + da &a-a de @"ro#+ (,%l(!ar* e, ",a red"$o o

VA7 do %ro@e&o+ %odedo a& &or*lo e.a&()o e, dado hor(?o&e de %lae@a,e&o:

Ode

=9 $ > l"-o de !a(-a do %ro@e&oi> &a-a de @"ro# do %ro@e&o

n> &e,%o de )(da do %ro@e&o

; @ > ()e#&(,e&o ((!(al

O VA7 &er* #e,%re o ,e#,o #(al do V47 e le)ar* ' ,e#,a !o!l"#$o e,

rela$o ' a!e(&a$o o" $o de ", %ro@e&o: No !a#o de e#!olha e&re al&era&()a#

,"&"a,e&e e-!l"#()a#+ o e&a&o+ #e ela# $o &()ere, a ,e#,a )(da ^&(l+ o !r(&r(o



27

do VA7 $o le)ar* ' ,e#,a de!(#$o: A7ESNE+ Ala(+ Ja(,e E: e#&er#e(5er+ ad

Rober&o 7a,b: 13

&.1.3 ndice de lucrati%idade

O d(!e de l"!ra&()(dade ,ed(do %ela rela$o e&re o )alor a&"al(?ado

do# 5l"-o# o%era!(oa(# l>"(do# de e&rada e #ada de !a(-a()e#&(,e&o#3: A>"(

&a,b,+ !o,o o !r(&r(o do V47+ o# !*l!"lo# #$o e5e&"ado# !o, ba#e a &a-a,(,a de a&ra&()(dade i da e,%re#a: O d(!e de l"!ra&()(dade %ode #er

re%re#e&ado %ela #e."(&e e-%re##$o

Co,o ,o#&ra a e-%re##$o a!(,a+ o %ro@e&o #er* re!o,ed*)el #e,%re

>"e o I7 5or #"%er(or a 1+ dado >"e a e-%re##$o do ",erador+ 5l"-o de !a(-a

#o,ado ao )alor re#(d"al do ()e#&(,e&o+ &er(a >"e #er ,a(or >"e o )alor do

()e#&(,e&o ((!(al: 4or&a&o+ >"a&o ,a(or o d(!e ,a(# a&ra&()o #er* o

()e#&(,e&o: 4or o"&ro lado+ !a#o o I7 #e@a ,eor >"e 1 o ()e#&(,e&o de)er* #er re@e(&ado:

).1.) Pa/0ac

A "&(l(?a$o de##e ,&odo #e ba#e(a ",a o$o rela&()a,e&e #(,%le#

a>"ela #e."do a >"al ", ()e#&(,e&o &a&o ,a(# (&ere##a&e >"a&o a# #"a#

e&rada# l>"(da# de !a(-a a"a(# %er,(&(re, ,a(# ra%(da,e&e re!"%erar o !a%(&al



28

(!(al .a#&o %ara real(?*lo: O" #e@a+ >"a&o# %erodo# #er$o e!e##*r(o# %ara #e

re!"%erar o !a%(&al ((!(al,e&e ()e#&(do:

Se@a >"al 5or a a&"re?a do ()e#&(,e&o+ o !r(&r(o de &e,%o de re!"%era$o

de !a%(&al !o#(#&(r* e, !al!"lar o &e,%o !al!"lado !o, o &e,%o ,*-(,o >"e o

&o,ador de de!(#$o do ()e#&(,e&o a!e(&a %ara re!"%erar o #e" !a%(&al:

U,a da# )ar(*)e(# (,%or&a&e# a a*l(#e de )(ab(l(dade de ()e#&(,e&o o

&e,%o >"e #e %ode o5ere!er %ara >"e o !a%(&al %er,aea !o,o ()e#&(,e&o #e, a

.era$o de re&oro#: O d(r(.e&e de)e real(?ar ",a a*l(#e %r)(a de >"a&o &e,%o

ele %ode ,a&er a# o%erae# da or.a(?a$o e, ada,e&o e>"a&o

!o,%ro,e&e ",a %ar&e de #e" !a%(&al+ %ara de%o(# de!(d(r !o, o ,&odo de

%aba!F #e o ()e#&(,e&o %ode o" $o #er e5e"&ado: A #(,%l(!(dade o "#o de##e ,&odo de payac! de &al 5or,a+ >"e ,"(&a#

e,%re#a# a(da o e,%re.a, o# d(a# de ho@e+ ,"(&a# )e?e# !o,o ^(!o !r(&r(o o"

", do# !r(&r(o# %r(!(%a(# %ara a #ele$o de #e"# ()e#&(,e&o#:

D"a# re#&r(e# #$o 5e(&a# &rad(!(oal,e&e a e##e !r(&r(o e, %r(,e(ro l".ar+

a de Xo le)ar e, !o#(dera$o+ >"ado da a)al(a$o do %ro@e&o+ o# 5l"-o# de !a(-a

a##o!(ado# ao# ao# >"e #e #(&"a, al, do %erodo e, >"e o !a%(&al re!"%erado

e, #e."do l".ar+ a de a&r(b"(r r(.oro#a,e&e o ,e#,o )alor a &odo# o# 5l"-o# de!a(-a+ de&ro de &e,%o de re!"%era$o+ (##o (de%ede&e,e&e da #"a da&a de

e!a(-e: A7ESNE+13



29

7. RISCOS DOS INVESTIMENTOS

aa o >"e 5(?er+ o d(r(.e&e de ", e,%re#a $o e#&ar* e, !od(e# de

el(,(ar o r(#!o de ", ()e#&(,e&o: O ,elhor >"e #e %oder* 5a?er #er* red"?(r o

!a,%o de (!er&e?a do %ro@e&o %ela real(?a$o de e#&"do# %rel(,(are# a #e"

laa,e&o+ e e, !a#o de %re@"?o+ abadoar o %ro@e&o #e o %re@"?o 5or

!o#(derado (#"%or&*)el: A7ESNE+ Ala(+ Ja(,e E: e#&er#e(5er+ ad Rober&o

7a,b: 13

N$o h* !o,o #e%arar o %ro!e##o de &o,ada de!(#e# do 5a&or de r(#!o

e)ol)(do !o, ele: O >"e o &o,ador de de!(#$o e#%era #er red"da&e e, #"a#

,ed(da# de %re"!ae# !o&ra &o,ada# de de!(#e# errada#+ e "#ar de &odo ar#eal

d(#%o)el %ara (##o: Ele #e e#5ora %or %re)er+ e #e 5or %o##)el ,od(5(!ar o#

ele,e&o# >"e de&er,(e, o# re#"l&ado# de #e"# ()e#&(,e&o#:

Da(el Kahe,a20113+ &er(!o da 5(aa !o,%or&a,e&al+ a5(r,a >"e ao

%re)er o# re#"l&ado# de %ro@e&o# de r(#!o+ o# e-e!"&()o# #$o )&(,a# ,"(&o 5*!e(# da

5al*!(a do %lae@a,e&o: Sobre a #"a (5l"!(a+ ele# &o,a, de!(#e# ba#eada# e,

o&(,(#,o (l"#r(o ao ()# de %e#ar ra!(oal,e&e o# .aho#+ %erda# e



30

%robab(l(dade#: Ele# #obre#&(,a, o# bee5!(o# e #"be#&(,a, o# !"#&o#: Al, de

al&erare, o# !e*r(o# de #"!e##o e>"a&o de#!o#(dera, o %o&e!(al %ara erro# e

!*l!"lo# erreo#: Co,o re#"l&ado+ ele# %er#e."e, ((!(a&()a# >"e &e, .rade#

%robab(l(dade# de $o #e e!a(-are, o ora,e&o o" $o #er e&re."e# e, &e,%o

e &er o# re#"l&ado# e#%erado# o" a& ,e#,o de #ere, 5(al(?ado#:

Tra&ado#e %r(!(%al,e&e da e!oo,(a bra#(le(ra+ e!e##*r(o (!l"(r#e a

(5la$o a# de!(#e# de ()e#&(,e&o !o,o ", 5a&or de ,a(or r(#!o: O# %roble,a#

,a(# rele)a&e# da (5la$o #$o a d(5(!"ldade e, %re)er o# #e"# )alore# e ,a(or

!o,%le-(dade e, !o#(der*la &e!(!a,e&e o %ro!e##o de a*l(#e:

A (de(a de (!er&e?a e#&* #e,%re rela!(oada ' o!orr!(a de a!o&e!(,e&o#

5"&"ro#+ &odo a!o&e!(,e&o 5"&"ro )(#&o !o,o (!er&o: E>"a&o >"e a (de(a der(#!o e#&* rela!(oada ao .ra" de (!er&e?a >"e %ode,o# a&r(b"(r '# %o##)e(#

#(&"ae# 5"&"ra#: Al."# a"&ore# 5a?e, d(#&($o e&re (!er&e?a e r(#!o+

!o#(derado (!er&e?a ",a #(&"a$o e, >"e $o #e a&r(b"(" >"al>"er %robab(l(dade

de 5or,a ob@e&()a+ ,a# #(, #"b@e&()a:

Co,o e+ Kee# e o# %#Fee#(ao#+ h* ",a d(5erea 5"da,e&al e&re

o !o!e(&o de (!er&e?a e o de r(#!o+ (##o %ode #er ob#er)ado e,

:::3 pr(#!op #(.(5(!a+ e, al."# !a#o#+ >"a&(dade #"#!e%&)el de

,e#"ra$o+ e>"a&o e, o"&ro# ,o,e&o# al.o d(5ere&e d(#&o+ e h*

d(5erea# !r"!(a(# o !o,%or&a,e&o do 5e,eo+ de%ededo de >"a(#

do# do(# !a#o# )*l(do :::3 4are!e >"e a (!er&e?a ,e#"r*)el+ o" pr(#!op

%ro%r(a,e&e+ !o,o de)e,o# "#ar o &er,o+ + a##(,+ d(5ere&e da $o

,e#"r*)el+ a %r(,e(ra $o #edo e5e&()a,e&e (!er&e?a: De)e,o#+ de#&a

,ae(ra+ re#&r(.(r o &er,o p(!er&e?ap %ara o# !a#o# do &(%o $o

>"a&(5(!*)e(#: KNILT+ 1<<+ %:1203:

A (de(a de %robab(l(dade ob@e&()a re5ere#e a>"ela >"e !al!"lada a&ra)# de

dado# e !ohe!(,e&o# ob&(do# de 5a&o# %a##ado# o" !o, ba#e e, ",a #e>"!(a

de a!o&e!(,e&o# rea(#: J* a %robab(l(dade #"b@e&()a re5ere#e ' %robab(l(dade

e#&abele!(da de ,odo >"al(&a&()o+ o" #e@a+ #e, ",a ba#e de dado# !o,o #"%or&e+

%odedo #er !o, ba#e e, ",a a)al(a$o de e#%e!(al(#&a#+ !o, a (&"($o o" a

e-%er(!(a de %ro5(##(oa(# da *rea+ re5le&(do a !rea %e##oal #obre a o!orr!(a

de de&er,(ado e)e&o:



31

J* o r(#!o %ara e##e# a"&ore# &ra&ado !o,o ",a #(&"a$o e, >"e %ode,o#

a##o!(ar ",a de&er,(ada d(#&r(b"($o de %robab(l(dade: Ne#&e #e&(do+ %ode,o#

d(?er >"e &oda #(&"a$o de r(#!o ad,(&e ", !er&o .ra" de (!er&e?a+ ,a# $o o

!o&r*r(o+ o" #e@a+ a (!er&e?a a%re#e&a#e !o,o ",a !od($o e!e##*r(a %ara o

r(#!o+ ,a# $o #"5(!(e&e+ (#&o de)(do ' e!e##(dade de a&r(b"(r,o# ",a

%robab(l(dade %ara o !o!e(&o de r(#!o:

U,a )e? real(?ado+ ", ()e#&(,e&o rara,e&e re)er#)el: A or.a(?a$o

de)e ar!ar !o, o# re#"l&ado# de #e"# ()e#&(,e&o#+ #e@a, ele# %o#(&()o# o"

e.a&()o#: E&ede#e e&$o+ >"e a# or.a(?ae# b"#>"e, ,&odo# %elo# >"a(# o#

r(#!o# de 5ra!a###o e a #"a e-&e#$o #e@a, l(,(&ado#+ e b"#!a, #"b#&(&"(r ",

!o,%ro,e&(,e&o &o&al de re!"r#o# e, ", ,o,e&o ^(!o e de&er,(ado+ %or ",a#r(e de !o,%ro,e&(,e&o# l(,(&ado#+ >"e #$o d(#&r(b"do# o &e,%o e de!(do# !o,

ba#e e, o)a# (5or,ae# >"e a or.a(?a$o ob&e,:

A# ,ed(da# ,a(# !o,"# %ara a)al(ar o r(#!o #$o a# ,ed(da# d(#%er#$o

)ar(X!(a+ de#)(o %adr$o e !oe5(!(e&e de )ar(a$o o" a %robab(l(dade a##o!(ada a

", e)e&o de #"!e##o+ a# >"a(# e#&$o rela!(oada# ao re&oro do ()e#&(,e&o:



32

8. CONSIDERAÇÕES FINAIS

To,ar ",a de!(#$o $o %ode #er !o#(derado !o,o ", 5(,+ e #(, o ,e(o

%elo >"al a or.a(?a$o )(#a a&(.(r o# #e"# ob@e&()o#: E o %ro!e##o de &o,ada de

de!(#$o d(X,(!o e (&era&()o+ ,"da !o5or,e o)a# de!(#e# )$o #edo #edo

5e(&a#+ de!(#e# e#&a# >"e ,od(5(!a, o a,b(e&e a&er(or e a##(, !r(a, o)o#

%ara,&ro# %ara a# de!(#e# >"e #e #e."e,:De)(do a e##a >"al(dade &ra#(&()a do %ro!e##o de!(#r(o e!e##*r(o

>"e o &o,ador de de!(#e# #e ,a&eha e, #(&o(a !o, o a,b(e&e >"e o !er!a

"&l(?ado do !ohe!(,e&o e (&"($o !o,o 5or&e# al(ado# a e##e %ro!e##o:

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