relatÓrio semanal estados unidos 01/07/2019 etanol · etanol por matheus costa e lucas pereira...

Etanol por Matheus Costae Lucas Pereira

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RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS ▪ 01/07/2019

RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS www.intlfcstone.com.br/inteligencia 2

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MilhoMERCADO

www.intlfcstone.com.br/inteligencia 4RELATÓRIO SEMANAL ▪ ESTADOS UNIDOS

Milho

• Na última semana, os contratos do milho em Chicago apresentaram movimentação lateral por quase todo o período. Contudo, a divulgação do relatório trimestral de área e estoques do USDA, na sexta-feira (28), provocou uma nova queda acentuada para o cereal. A tela do contrato mais ativo, com vencimento em julho, fechou o período em 422,75 cents por bushel, o que corresponde a uma contração semanal de 4,4%.

• Os preços do milho abriram o primeiro pregão da semana em leve alta, recuperando parte das perdas da semana anterior. Na segunda-feira (24/06), os contratos futuros do cereal receberam suporte, mais uma vez, do cenário climático: o corn belt recebeu mais chuvas no decorrer do final de semana, praticamente sedimentando qualquer oportunidade adicional de plantio de milho.

• Na terça-feira (25/06), o milho seguiu em tendência positiva, mas com menor ímpeto. O movimento foi principalmente justificado pelos números de acompanhamento de safra do USDA, que relataram que apenas 56% das lavouras do país encontram-se em condições boas ou excelentes, ante 59% uma semana antes.

• Na quarta-feira (26/06), em contraste, o milho iniciou uma trajetória de recuo, frente à perspectivas de melhora nas condições climáticas nos EUA, o que pode favorecer o desenvolvimento da safra. Contudo, as variações foram mínimas e os movimentos cautelosos, na medida em que os investidores se posicionavam em antecipação ao relatório trimestral do USDA.

• Do mesmo modo, na quinta-feira (27/06), o milho registrou movimentação similar ao dia anterior, recuando moderadamente.

• Por fim, conforme esperado, na sexta-feira (28/06), a divulgação do relatório do USDA direcionou as negociações em Chicago. A publicação trouxe valores dentro do esperado para os estoques de milho, mas surpreendeu com as estimativas de área: em 1º de junho, as intenções de plantio do cereal eram de 91,7 milhões de acres, consideravelmente acima das estimativas de mercado, que previam uma redução maior. Com isso, o milho denotou forte recuo na sessão de sexta-feira, encerrando o pregão com queda diária de 4,21%, fechando a semana em 422,75 cents por bushel.


Fundamentos do Mercado de Milho

FATORES BAIXISTAS

• Volume de estoques elevados nos EUA e na China;

• Produção potencialmente elevada na América do Sul;

• Relatório Trimestral de Estoques e Área do USDA com viés baixista.

FATORES ALTISTAS

• Possível redução da área e perda de produtividade nos EUA devido ao atraso no plantio.

• Permanência do clima desfavorável no Meio-Oeste dos EUA.


Milho CBOT¢/bushel

Font

e: C

BO

T

Os contratos do milho em Chicago apresentaram recuo na última semana. A tela do contrato mais ativo encerrou o pregão de sexta-feira (28/06) em 422,25 cents por bushel, o que corresponde a uma diminuição semanal de 4,4%.

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Milho, Trigo e Soja CBOT¢/bushel

Font

e: C

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A soja avançou 0,8% na última semana, fechando o pregão de sexta-feira em 910 cents/bushel. O trigo, por sua vez, ganhou 1,1%, encerrando o período em 532 cents/bushel.

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Milho Trigo Soja (eixo dir.)


Exportações semanais - EUAMilho

Vendas semanais - Milho (safra 2018/19) Vendas acumuladas - Milho (safra 2018/19)

Font

e: U

SDA

As vendas de exportação de milho da safra 2018/19 alcançaram 294,9 mil toneladas na semana encerrada em 20/06, abaixo da média

histórica porém dentro da expectativa do mercado. As exportações acumuladas, atualmente em 48,5 milhões de toneladas, encontram-se

abaixo do ritmo sazonal necessário para atingir a estimativa do USDA para o período.

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Vendas de Exportação (safra atual) Média 3 anos (safra atual)

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Semanas do Ano-Safra

2017/18 2018/19 Estimativa USDA


Posição dos FundosMilho

ESPECULATIVOS (Managed Money) COMERCIAIS (Produtores)

Font

e: C

FTC

Os fundos especulativos seguem construindo uma posição comprada em contratos de milho. A posição líquida atual é positiva em 187.929

lotes, variando positivamente em 44.414 lotes na última semana.

BiocombustíveisMERCADO


Etanol CBOTUS$/galão

O contrato contínuo do etanol na CME encerrou a sexta-feira (28) cotado a US$ 1,505/galão, recuando 4,4% no comparativo semanal.

Font

e: C

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Sazonalidade da produção de etanolmilhões de galões

Font

e: E

IA

A produção de etanol nos Estados Unidos atingiu 315,2 milhões de galões na semana retrasada, volume que apresenta queda de 0,8% em relação à anterior e se posiciona no mesmo patamar do mesmo período do ano passado.

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Demanda semanal por gasolinamilhões de galões

Font

e: E

IA

A demanda por gasolina atingiu 2.783,0 milhões de galões na semana retrasada, recuando 4,7% no comparativo com a anterior.

Na média de 4 semanas, a procura pelo combustível fóssil ficou em 2.845,3 milhões de galões, alta de 2,1% em relação ao mesmo período

do ano passado.

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Demanda por etanol para misturamilhões de galões

Font

e: E

IA

A demanda por etanol nos Estados Unidos atingiu 279,6 milhões de galões na semana retrasada, apresentando alta semanal e anual de 1,0% e 0,4%, respectivamente.

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2019 2018 Média de 3 anos


Estoques semanais de etanolmilhões de galões

Font

e: E

IA

Os estoques de etanol atingiram 905,8 milhões de galões na sexta-feira (21). Este volume indica queda semanal de 0,2% e retração de 0,5% ante ao observado no mesmo período do ano passado.

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Etanol, Milho e RBOBUS$/galão

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A margem entre o etanol e o milho ficou 28,1% menos negativa na última semana, atingindo -US¢ 2,60/galão na sexta-feira (28). O diferencial entre a gasolina RBOB e o biocombustível, por sua vez, registrou alta de US¢ 11,05/galão no período, para US¢ 39,16/galão.

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Etanol − Milho RBOB − Etanol


Margem do blender de avançadosUS$/galão

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O anidro brasileiro ficou 23,0% menos oneroso aos blenders de avançados norte-americanos, que, na segunda-feira (24), precisariam desembolsar US¢ 43,40/galão para misturar o etanol fabricado no Brasil com a gasolina convencional na região do Golfo. O custo de

aquisição do biodiesel estadunidense – desconsiderando a incidência de tax credit – atingiu US¢ 37,93/galão (+1,2%).

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CBOB – Anidro BR Diesel – Biodiesel Diesel – Biodiesel + tax credit


Lucratividade das plantas de biodieselUS$/galão

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A cotação do biodiesel se valorizou em 1,2% na semana e atingiu US$ 2,465/galão na última sexta-feira (28). O óleo de soja, por sua vez, alcançou US$ 2,118/galão (-0,7%) no período, fazendo com que o diferencial entre o biocombustível e sua matéria-prima atingisse US¢ 34,65/galão (+14,4%). Vale lembrar que este valor permanece expressivamente abaixo do custo médio de produção de US¢ 62/galão.

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Biodiesel Óleo de Soja Diferencial Custo de Produção


Lucratividade das plantas de etanolUS$/galão

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A lucratividade estimada das destilarias de etanol nos Estados Unidos recuou US¢ 2,30/galão no comparativo semanal e atingiu -US¢ 13,51/galão na sexta-feira (28). Ademais, este valor representa retração de US¢ 15,79/galão em relação ao mesmo período do ano passado.

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Simulação de lucratividade dos produtores e misturadores de etanol

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A margem dos produtores de etanol (incluindo DDGS) ficou negativa para todos os vencimentos, com exceção do contrato de setembro/20. A margem dos misturadores, por sua vez, está positiva para todos os contratos – especialmente por aqueles que são compreendidos pela

driving season.

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Margem do Produtor (inclui DDGS) Margem do Misturador Margem do Produtor


Mercado de RINsUS$/RIN

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Os RINs Avançados (D5) recuaram 8,9% no comparativo semanal e atingiram US¢ 41,00/galão na sexta-feira (28). Em meio à alta dos Créditos Convencionais (D6), para US¢ 26,50/RIN (+21,8%), o diferencial D5-D6 se estreitou para US¢ 14,50 (-37,6%).

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19

RIN Convencional (D6) RIN Avançado (D5) Diferencial (D5-D6)


Arbitragem de ExportaçãoPreço em Houston do etanol de São Paulo

Os dados, em US$/galão, se referem ao fechamento da última semana e não incluem o diferencial entre os RINs D5 e D6. A célula destacada emamarelo refere-se à estimativa do valor do etanol originado em São Paulo colocado no porto de Houston, considerando câmbio e preço interno atuais.Esse valor deve ser comparado ao preço atual do etanol no Golfo, disposto na tabela.

Considerando o nível atual de preços do etanol no Brasil e nos EUA, a janela de exportação encontra-se longe da abertura.

1.204,00 1.304,00 1.404,00 1.504,00 1.604,00 1.704,00 1.804,00 1.904,00 2.004,00

3,64 2,05 2,16 2,27 2,38 2,49 2,59 2,70 2,81 2,92

3,74 2,01 2,12 2,22 2,33 2,43 2,54 2,65 2,75 2,86

3,84 1,97 2,08 2,18 2,28 2,39 2,49 2,59 2,70 2,80

3,94 1,94 2,04 2,14 2,24 2,34 2,44 2,54 2,64 2,75

4,04 1,91 2,00 2,10 2,20 2,30 2,40 2,50 2,59 2,69

4,14 1,87 1,97 2,07 2,16 2,26 2,35 2,45 2,55 2,64

1.427,70 1.527,70 1.627,70 1.727,70 1.827,70 1.927,70 2.027,70 2.127,70 2.227,70

3,64 1,98 2,09 2,20 2,31 2,42 2,53 2,64 2,75 2,85

3,74 1,94 2,04 2,15 2,25 2,36 2,47 2,57 2,68 2,79

3,84 1,89 2,00 2,10 2,20 2,31 2,41 2,51 2,62 2,72

3,94 1,85 1,95 2,05 2,15 2,26 2,36 2,46 2,56 2,66

4,04 1,81 1,91 2,01 2,11 2,21 2,31 2,40 2,50 2,60

4,14 1,78 1,87 1,97 2,07 2,16 2,26 2,35 2,45 2,55

Fonte: CEPEA-ESALQ, Platts e Reuters; Elaboração: INTL FCStone; *Os dados se referem ao fechamento da última semana.

1,63

U

S

$

NET BACK BR - US

Golfo/Gulf HIDRATADO / HYDROUS

1,63

U

S

$

NET BACK BR - US

Golfo/Gulf ANIDRO / ANHYDROUS


Arbitragem de ImportaçãoPreço em São Paulo do etanol de Chicago

* Preço spot em Chicago. ** Anidro PVU + frete + PIS/Cofins. Elaboração: INTL FCStone. Os dados, em R$/m³, se referem ao fechamento da últimasemana. As células destacadas em amarelo referem-se à estimativa do valor do etanol originado no Meio-Oeste americano colocado em Paulínia/SP,considerando câmbio e preços atuais e futuros. Esses valores devem ser comparados ao valores do etanol em São Paulo (células em verde).

A janela de importação de etanol americano se mostrou fechada para aquisições spot e para compras feitas com base em todos oscontratos futuros do etanol na CME – para volumes dentro e fora da cota de internalização trimestral brasileira, de 150 mil m³.

SPOT* agosto setembro outubro novembro dezembro janeiro fevereiro

1,518 1,525 1,527 1,518 1,518 1,544 1,544 1,544

SPOT 3,841 2.265,57 2.273,62 2.275,92 2.265,57 2.265,57 2.295,47 2.295,47 2.295,47

agosto 3,848 2.269,46 2.277,53 2.279,83 2.269,46 2.269,46 2.299,42 2.299,42 2.299,42

setembro 3,859 2.276,06 2.284,15 2.286,46 2.276,06 2.276,06 2.306,10 2.306,10 2.306,10

outubro 3,870 2.282,33 2.290,44 2.292,75 2.282,33 2.282,33 2.312,45 2.312,45 2.312,45

novembro 3,882 2.289,02 2.297,16 2.299,48 2.289,02 2.289,02 2.319,24 2.319,24 2.319,24

dezembro 3,891 2.293,78 2.301,93 2.304,26 2.293,78 2.293,78 2.324,06 2.324,06 2.324,06

janeiro 3,900 2.299,12 2.307,29 2.309,63 2.299,12 2.299,12 2.329,48 2.329,48 2.329,48

fevereiro 3,910 2.305,00 2.313,20 2.315,54 2.305,00 2.305,00 2.335,44 2.335,44 2.335,44

2.699,62 2.713,96 2.724,67 2.719,70 2.727,73 2.769,77 2.776,26 2.783,41

2.049,50 n.d n.d n.d n.d n.d n.d n.d.

n.d. 2.049,08 2.097,10 2.119,70 2.197,67 2.210,10 2.193,15 2.193,15

Etanol CBOT (US$/galão)

2.050,00

Dólar

Anidro em Paulínia (R$/m³)

Hidratado BM&F + 13% + PIS/Cofins

Anidro Cepea/ESALQ**

Importações fora da cota

EuropaMERCADO


Mercado europeu de etanolUS$/m³

Font

e: P

latt

s; E

labo

raçã

o: I

NTL

FC

Ston

e

O preço médio do etanol de importação (T1) no porto de Rotterdam atingiu US$ 510,05/m³ na última semana, valor que representa queda semanal de 0,6%, mas valorização anual de 10,6%.

400

420

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15-m

ar22

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2018 2019 Média dos últimos 3 anos


Etanol brasileiro e o mercado europeuUS$/m³

Font

e: P

latt

s; E

labo

raçã

o: I

NTL

FC

Ston

e

O diferencial entre o etanol no porto de Rotterdam e em São Paulo atingiu +US$ 31,66/m³ na última sexta-feira (28). Este valor é 4,6% inferior ao registrado na semana retrasada, mas se posiciona próximo à média de 3 anos para o período.

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-150

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1-m

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mar

15-m

ar22

-mar

29-m

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26-a

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mai

10-m

ai17

-mai

24-m

ai31

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-jun

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-jun

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-jul

2-ag

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ago

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-ago

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go6-

set

13-s

et20

-set

27-s

et4-

out

11-o

ut18

-out

25-o

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-nov

22-n

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2019 Máximo de 3 anos Mínimo de 3 anos Média de 3 anos


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15-m

ar22

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-jun

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2-ag

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ago

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-ago

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go6-

set

13-s

et20

-set

27-s

et4-

out

11-o

ut18

-out

25-o

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nov

8-no

v15

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22-n

ov29

-nov

6-de

z13

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20-d

ez27

-dez

2019 Máximo Mínimo Média

Mercado europeu e o etanol americano US$/m³

Font

e: P

latt

s; E

labo

raçã

o: I

NTL

FC

Ston

e

O diferencial entre o etanol no porto de Rotterdam e em Nova Iorque atingiu US$ 61,35/m³ na média da última semana, avançando 11,7% no comparativo semanal.

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relatÓrio semanal estados unidos 01/07/2019 etanol · etanol por matheus costa e lucas pereira...

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