relatÓrio de gestÃo e contas

RELATÓRIO DE GESTÃO E CONTAS

2014

do

Popular Euro Obrigações Fundo de Investimento Mobiliário Aberto de Obrigações

Euro Fundo Harmonizado

10 de Abril de 2015

Relatório de Gestão e Contas – 2014 Popular Euro Obrigações

Relatório de Gestão

Enquadramento Macro-económico O primeiro trimestre de 2014 foi marcado por fortes valorizações dos mercados periféricos, nomeadamente

o nacional. O PSI20 registou uma valorização até finais de Março de 15,99%, sendo o índice europeu com a

melhor performance para aquele período. Já nas obrigações, a “yield” da dívida a 10 anos desceu, atingindo

no final daquele trimestre um valor de 4,03%. Estes resultados são atribuídos à percepção dos investidores,

que acreditavam na capacidade de cumprimento da economia nacional com o plano da Troika, e assim

poder sair da “crise”. Na Europa, o Banco Central Europeu manteve a taxa de referência inalterada nos

0,25%. O Presidente do BCE disse numa das reuniões que “não há deflação” na Zona Euro, mas apenas a

expectativa de “inflação baixa por um período longo de tempo”. Esta entidade considerava não ter

informação suficiente para agir contra os riscos deflacionistas, Draghi reafirmou que “precisamos de mais

informação”, referindo que existiam vários elementos de informação que estariam sujeitos a análise. A

Crimeia realizou, em Março, um referendo sobre a sua independência da Ucrânia, com o resultado a ser o

esperado, ou seja, favorável à sua integração na Federação Russa. Mas, tanto a Europa, como os EUA,

não legitimaram este resultado e avançaram com sanções a algumas individualidades russas e ucranianas,

aumentando assim a tensão entre estes três blocos económicos. A Argentina, no início do ano, decidiu

retirar os controlos cambiais ao valor do peso argentino face ao dólar, situação que provocou uma elevada

depreciação do peso face ao dólar, aumentando assim o receio de que o país pudesse entrar em “default”.

Gerou-se o receio de que esta crise pudesse alastrar a outros países emergentes com elevadas

necessidades de financiamento externo, como por exemplo, Brasil, Turquia e Indonésia. A reacção da

maioria desses países (particularmente na Turquia, Indonésia e Índia) foi de subirem as suas taxas de

referência, para assim combaterem esse receio. Nos EUA assistimos às declarações da nova presidente da

FED, Janet Yellen, onde reconheceu ser necessário que o mercado de trabalho teria de continuar a

melhorar de forma a que a recuperação se tornasse sustentável.

O segundo trimestre de 2014 ficou marcado pelo estalar da crise no Grupo Espírito Santo, em Junho, onde

a ESFG e o BES registaram quedas mensais de -49,64% e -39,50%, respectivamente, devido à incerteza

gerada na sucessão de Ricardo Salgado, que se juntou à necessidade do grupo em obter liquidez para

renovação de papel comercial da empresa Rio Forte, onde a Portugal Telecom detinha 900 milhões de

euros. A crise na Ucrânia esteve presente ao longo deste período, onde ocorreram manifestações nas

cidades do Oriente, Donetsk e Kharkiv, com ocupações de edifícios públicos por parte das milícias pró

russas. As eleições presidenciais na Ucrânia deram a vitória ao magnata do chocolate Petro Poroshenko,

logo na primeira volta onde obteve mais de 55% dos votos e foi assinado um acordo de associação com a

U.E na última semana de Junho. Na Europa, o Parlamento Europeu aprovou, por unanimidade, o novo

mecanismo de resolução bancária. Este mecanismo terá por base a criação de um fundo de € 55 mil

milhões, que será financiado com contribuições dos bancos nos próximos 8 anos. O BCE, em Junho, agiu

de acordo com as expectativas e cortou a taxa de juro directora em 10pb para os 0,15%, novo mínimo

histórico. Mário Draghi admitiu que as taxas deverão ficar em níveis reduzidos durante um longo período de

tempo. A taxa de depósitos foi cortada para um valor negativo (-0,1%) pela primeira vez, com o objectivo

dos bancos financiarem a economia ao invés de depositarem dinheiro no Banco Central. Nos EUA, o

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destaque vai para o discurso da Presidente da “Fed”, em que referiu que os últimos dados relativos ao

mercado de trabalho “estão ainda longe de ser satisfatórios”. Referiu ainda que ”um alto nível de

acomodação monetária mantém-se necessária”. Embora tenha admitido que a queda da taxa de

desemprego fosse um bom sinal, considerou que o seu nível ainda é elevado. O PIB do 1º trimestre teve

uma contracção superior à esperada, -1% vs -0,5%, devido ao rigoroso inverno registado nos EUA no início

do ano. Aquela entidade decidiu manter a taxa de juro de referência nos 0,25%, bem como o ritmo de

“tapering” nos $ 10 mil milhões em cada reunião subsequente.

O terceiro trimestre foi marcado em Portugal, pela “queda” do Grupo Espírito Santo, dados os

incumprimentos no pagamento em várias empresas do grupo, e consequente afastamento da família da

direcção do BES. A ESFG foi excluída do Psi20 e o BES foi alvo do mecanismo de resolução que separou o

Banco em BES (banco mau) e “Novo Banco” (“banco bom”). Foi necessário fazer uma injecção imediata de

capital de 4,9 MM €., através do fundo de resolução para a banca. A Portugal Telecom registou mínimos

históricos e a Oi reviu em baixa a sua participação na futura empresa, passando a participação da empresa

de telecomunicações nacionais de 38% para 25%, tudo isto devido ao investimento de 900 Milhões de

Euros em Papel Comercial na Rio Forte que a PT detém, que entretanto não foi pago pelo emitente. Na

Europa houve um aumento da escalada da violência no conflito na zona leste da Ucrânia com a queda de

um avião comercial malaio, que mais uma vez levantou muitas suspeitas sobre o real envolvimento da

Rússia no conflito. Consequentemente, foram alargadas as sanções a empresas e a personalidades russas.

O Banco Central Europeu, de certa forma surpreendentemente, baixou a taxa de juro directora para um

novo mínimo histórico de 0,05% (era 0,15%), tendo anunciado o início de dois novos programas de compra

de activos, um de instrumentos de dívida titularizados (ABS – “asset-backed securities”), a ser lançado pela

primeira vez, e outro de obrigações hipotecárias a título definitivo (“covered bonds”). Neste trimestre ocorreu

ainda o referendo sobre a independência da Escócia, causador de alguma turbulência nos mercados, pois o

“ Sim” esteve perto de ser vencedor, mas o resultado foi favorável ao “Não”. Nos EUA, a Reserva Federal

norte-americana decidiu, sem surpresas, manter a taxa de juro directora nos 0,25% bem como a retirada de

mais $ 10 mil milhões ao programa de compra de activos, que se fixou em $ 15 mil milhões em finais de

Setembro. A projecção relativamente à fixação da taxa de juro para o final de 2015 aumentou 25pb para os

1,375%. O PIB do 2º trimestre cresceu a uma taxa anualizada de 4,6% nos três meses entre Abril e Junho,

comparativamente com o 1º trimestre, sem surpresas para o mercado.

O quarto trimestre de 2014 ficou marcado pelo regresso da volatilidade aos mercados, devido às inúmeras

incertezas entretanto patentes: 1) fim do QE3 nos EUA, 2) início do programa de apoio à economia do

Banco Central Europeu, 3) resultados dos “stress tests” à banca europeia, 4) aparecimento do vírus do

Ébola fora do Continente Africano, 5) instabilidade política que ressurgiu na Grécia levando, uma vez mais,

a dúvidas quanto à evolução dos países periféricos europeus, 6) queda no preço do petróleo. Em Portugal,

o destaque foi para a Portugal Telecom (PT), devido às inúmeras notícias que saíram durante este período,

tais como, possível compra da Oi pela Telecom Itáliai. A Altice, dona da Oni e da Cabovisão, terá

demonstrado interesse na aquisição dos activos da PT Portugal, (posteriormente ficou em negociação

exclusiva para a operação em Portugal), com a Oi a considerar seriamente esta proposta. Entretanto, Zeinal

Bava demitiu-se da Oi. Os resultados dos “stress test” à banca nacional demonstraram que o BPI passou

sem problemas, enquanto o BCP chumbou, considerados os valores de 31 de Dezembro de 2013. Em

comunicado, o Banco de Portugal informou que há 17 entidades que manifestaram interesse na compra do

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Novo Banco S.A. Os principais interessados na sua compra são o BPI, o Santander, o Banco Popular, os

norte-americanos da Apollo e os chineses da Fosun. Na Europa ocorreu o primeiro caso de Ébola, que se

registou em Espanha. Na reunião anual do FMI, ficaram bem patentes as diferenças entre o BCE e o

ministro das finanças alemão, Wolfgang Schäuble, sobre a política a aplicar na Europa para combater o

fraco crescimento. O BCE demonstrou estar disposto a continuar com mais políticas acomodatícias, no

entanto o ministro alemão mostrou-se céptico sobre essa solução e reafirmou-se favorável à disciplina

orçamental. Foi dado o início ao programa do BCE relativo à aquisição de dívida securitizada em diversos

países. Os testes à banca europeia causaram um maior impacto em Itália, onde os bancos irão precisar de

capital adicional num valor superior ao esperado. O Presidente do BCE afirmou, na reunião de Dezembro,

que apenas irá considerar novas medidas de estímulos no próximo trimestre, quando analisar o “feedback”

do programa em vigor, o que de certa forma decepcionou os mercados. Na Grécia a instabilidade política

regressou, com a antecipação da eleição do presidente da república pelo parlamento (obrigando a uma

maioria qualificada de 180 deputados), na qual, e após três tentativas, não foi possível eleger Stavros

Dimas, o candidato do primeiro-ministro grego e do partido da maioria. Este factor desencadeou a

antecipação das eleições legislativas na Grécia para Janeiro de 2015. Nos EUA, o “QE3” extinguiu-se em

Outubro, tal como era esperado, apesar de ter havido algumas opiniões com a hipótese da sua

permanência por mais tempo, devido às fracas perspectivas de crescimento da economia global.

Confirmou-se a ocorrência do primeiro doente com Ébola, em Nova Iorque. Realizaram-se eleições

intercalares, tendo os Republicanos conquistado a maioria do Senado, complicando o final do mandato do

presidente Barack Obama, caso este não consiga chegar a acordos com o novo líder do Senado. Em

Dezembro foi vivido um momento histórico em mais de 50 anos, com o aproximar das relações entre Cuba e

os EUA, simbolizado pela libertação de presos tanto norte-americanos, como cubanos. A “Fed” agiu sem

surpresas e deixou a taxa de juro directora inalterada no mínimo histórico de 0,25%.

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Actividade do Fundo O Popular Euro Obrigações foi lançado em 1999 (anteriormente designado Popular Euro Taxa-Fixa) e

investia predominantemente em obrigações de cupão fixo denominadas em euros. Contudo, tendo sido

revista a sua estratégia de investimento, o Popular Euro Obrigações contempla actualmente obrigações de

taxa fixa (39%), de taxa indexada (31%) e obrigações de cupão zero (3%), sendo o remanescente mantido

em liquidez (14%) e em papel comercial (13%). O fundo investe em obrigações com notação de Investment

Grade, podendo comportar obrigações com notação de risco inferior ou sem notação de risco, mas que,

pela qualidade creditícia da entidade emitente ou pelas suas características intrínsecas, são considerados

instrumentos adequados para a prossecução dos objectivos definidos no prospecto do fundo.

A 31 de Dezembro de 2014, a composição do Fundo apresentava-se repartida da seguinte forma:

Volume sob Gestão, Nº Up´s em circulação e valor da UP

No final exercício de 2014, o património líquido do Fundo estava próximo dos 20,88 milhões de euros, e o

número de participantes no Fundo era de 1.255.

O quadro seguinte apresenta o volume sob gestão, o número de unidades de participação e o respectivo

valor unitário, correspondente ao final de cada período considerado.

Final Volume sob Gestão € Nº. Ups Valor UP €2014 20.880.497 2.926.004,66 7,13622013 14.547.903 2.034.780,82 7,14962012 4.000.923 599.516,41 6,67362011 5.644.245 998.914,95 5,65042010 8.911.848 1.457.755,20 6,11342009 6.075.271 965.448,04 6,2927

O valor unitário final da unidade de participação a 31 de Dezembro de 2014, foi de 7,1362 euros.

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Nos gráficos seguintes poderá ser observada a evolução do valor da UP e a evolução do Volume sob

Gestão:

Rendibilidade1 e Risco A evolução da rendibilidade e risco do Fundo, nos últimos dez anos civis, foi a que a seguir se indica, sendo

que, o valor da UP utilizado para o cálculo das rendibilidades corresponde ao valor divulgado no último dia

útil dos períodos mencionados.

As rendibilidades apresentadas correspondem à rendibilidade efectiva do Fundo em cada período, e são

líquidas de comissão de subscrição, uma vez que é nula. Quanto à comissão de resgate, esta é variável

(0% a 2%) e decrescente com o prazo decorrido entre a data de subscrição e a data do resgate, sendo nula

para períodos superiores a 181 dias. Toda a informação relativa ao Fundo encontra-se nos respectivos

prospectos, os quais se encontram disponíveis em todos os locais de comercialização do Fundo (balcões e

site do Banco Popular) e no site da CMVM.

Para um participante, estas rendibilidades, só seriam obtidas, se o investimento fosse efectuado durante a

totalidade do período de referência.

1 As rendibilidades divulgadas representam dados passados, não constituindo garantia de rendibilidade futura, porque o valor das unidades de participação pode aumentar ou diminuir em função do nível de risco que variava entre 1 (risco mínimo) e 6 (risco máximo) até 2012. Em 2013, em virtude da alteração do RJOIC, o nível de risco passou a variar entre 1 (risco mínimo) e 7 (risco máximo), pelo que os valores apresentados no quadro não são comparáveis entre o ano de 2013 e os anteriores.

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Factos relevantes ocorridos durante o exercício

Durante o ano de 2014 ocorreu um erro de valorização que originarou a correcção do valor da Unidade de

Participação no dia 28 de Janeiro. Este erro deu lugar ao ressarcimento do Fundo no montante de 2,50

Euros, nos termos constantes da legislação em vigor (Artº 37º do Regulamento da CMVM n.º 5/2013).

Factos relevantes ocorridos após o termo do exercício

Não ocorreram factos relevantes após o termo do exercício.

Evolução previsível da actividade do Fundo

O crescimento económico mundial depende essencialmente dos três principais blocos económicos: EUA,

Europa e China. Actualmente estas zonas encontram-se em fases económicas bastantes distintas e com

diferentes desafios que têm de ser superados.

Nos EUA espera-se a continuação da recuperação económica, consolidada ao longo do ano de 2014. Para

o ano de 2015 os analistas estão optimistas com um crescimento anual médio estimado de 2,9%, e de 2,4%

para 2016. A grande interrogação para a economia americana para o ano de 2015 será a data do primeiro

aumento da taxa de juro de referência da FED, sendo que a maioria dos analistas estimam que este

acontecimento ocorrerá entre Junho e o final do ano.

Na Europa o cenário continua a ser o de saída da crise iniciada em 2008, o que não tem sido uma tarefa

fácil face às dificuldades que os países periféricos enfrentaram. Contudo, cada vez mais, as incertezas

estão centralizadas apenas na Grécia, com os problemas políticos a poderem influenciar negativamente a

recuperação da Zona Euro. Outro dos riscos políticos que podem abalar a recuperação na Zona Euro são

as eleições que irão ocorrer em 2015, nomeadamente as eleições no Reino Unido, Espanha e em Portugal,

as preocupações com a baixa taxa da inflação e as suas possíveis consequências, caso se entre num

cenário de deflação, fizeram com que o BCE iniciasse o seu programa de compra de dívida, mais conhecido

como Quantitative Easing (Q.E.), de modo a qua a inflação no médio prazo fique perto do objectivo do BCE

dos 2%. Para o ano de 2015 os analistas prevêem um crescimento do PIB de 1,2% e de 1,3% para 2016.

Na China a questão mais importante é saber até que ponto a economia chinesa irá desacelerar, numa altura

em que a sua estrutura económica está a ser alterada, pois o seu crescimento dependia sobretudo das suas

exportações e a intenção dos dirigentes chineses é que no futuro este fique a depender muito mais da

procura interna, nomeadamente do consumo privado. Para o ano de 2015 é estimado um crescimento para

a economia chinesa de 7,0%, seguido de 6,9% para o ano seguinte.

Assim, apesar dos três grandes blocos económicos mundiais estarem em distintas fases dos seus ciclos

económicos, acreditamos que, mesmo com um aumento da volatilidade expectável, o Fundo tenha uma

rendibilidade positiva, sendo as obrigações europeias um dos activos com expectativas de crescimento,

para o ano de 2015, principalmente devido ao Quantitative Easing do BCE.

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Custos e Proveitos do Fundo

No quadro seguinte estão indicados os custos e proveitos do Fundo, bem como as principais rubricas de

comissões, com referência a 31 de Dezembro de 2014, comparativamente com os verificados no final dos

quatro últimos anos civis.

Euros

2010 2011 2012 2013 2014

Custos 1.154.436 1.594.802 525.428 708.391 2.834.196

Proveitos 821.363 1.040.379 1.351.462 1.259.593 2.603.222

Comissão de Gestão 63.727 56.391 39.049 78.835 171.812

Comissão de Depósito 31.863 28.195 19.525 39.418 85.906

Comissão Carteira Títulos 171 88 374 2 -

Taxa Supervisão 1.388 1.206 1.222 1.760 3.473

No quadro seguinte apresenta-se a demonstração do património em 31 de Dezembro de 2014:

Montante (euros)

Valores Mobiliários 17.717.612,00 Saldos Bancários 3.046.780,00 Outros Activos 291.014,00 Total Activos 21.055.406,00 Passivo 174.909,00 Valor liquido do Inventário 20.880.497,00

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No quadro seguinte apresenta-se a demonstração dos activos por % do Activo em 31 de Dezembro de 2014:

Nome ISIN Qtd Preço Montante % act liquido

OT Outubro 2023 PTOTEAOE0021 500.000,00 118,35% 591.725,00 3,34% PORT OT 6,4% 15/2/16 PTOTEPOE0016 250,00 106,62% 266,54 0,00% Banif Float 12/15 XS0239804445 250.000,00 92,43% 231.062,50 1,30% OT 4.1% Abril/2037 PTOTE5OE0007 150.000,00 106,03% 159.045,00 0,90% GS Float 06/30/16 XS0257174739 350.000,00 98,50% 344.758,75 1,95% M ENGIL 6.85 18/3/16 PTMENKOM0001 50.500,00 103,00% 52.015,00 0,29% PORTEL 4.625 08/5/20 XS0927581842 400.000,00 101,30% 405.192,00 2,29% ABGSM 9,625 25/2/15 XS0469316458 300.000,00 99,82% 299.463,00 1,69% PORTUC 5.375 15/5/20 PTPTIHOT0014 300.000,00 107,11% 321.339,00 1,81% VOLTA 4.172 16/2/17 PTTGUNOM0018 243.670,00 102,58% 249.956,69 1,41% TITIM 4.875% 25/9/20 XS0974375130 200.000,00 110,69% 221.376,00 1,25% GALP 4,125 25/1/19 PTGALIOE0009 100.000,00 103,94% 103943,00 0,59% LINHLD 3.875 11/2018 XS0997829519 300.000,00 105,64% 316908,00 1,79% FNCIM 4,5 19/01/21 XS0999654873 600.000,00 108,00% 648012,00 3,66% BENI 4.125 22/1/18 XS1019171427 100.000,00 104,09% 104094,00 0,59% ABGSM 0 27/02/15 XS1040668367 550.000,00 98,86% 543730,00 3,07% BCPPL 3,375 27/02/17 PTBITIOM0057 500.000,00 101,23% 506165,00 2,86% VERSE 2 SNR PTTGUFOM0018 250.250,01 99,53% 249073,83 1,41% IPFLN 5.75 7/04/21 XS1054714248 300.000,00 97,46% 292383,00 1,65% SSABAS 3.875 10/4/19 XS1055515412 750.000,00 99,72% 747922,50 4,22% TURKEY 4.125 110423 XS1057340009 100.000,00 108,08% 108079,00 0,61% M ENGIL 5,5 22/04/19 PTMENNOE0008 450.000,00 103,25% 464625,00 2,62% VENBAN 4 05/20/19 XS1069508494 100.000,00 102,04% 102037,00 0,58% Posim 2.875 30/05/19 XS1072613380 0,00 103,91% 0,00 0,00% SONCPL Float 28/5/19 PTSNPDOE0001 900.000,00 99,00% 891000,00 5,03% ORZCPR 7 07/03/19 ES0305031009 300.000,00 95,00% 285000,00 1,61% SAUDCR 0 030717 PTSDRAOE0004 1.200.000,00 99,50% 1194000,00 6,74% BIALPT Float 100719 PTBPCAOE0006 300.000,00 100,50% 301500,00 1,70% GALPPL 14012021 PTGALJOE0008 800.000,00 98,30% 786416,00 4,44% ITCIT 6.625 19032020 XS0496716282 300.000,00 116,20% 348606,00 1,97% Celbi Float 21032019 PTBINDOE0009 300.000,00 99,28% 297834,00 1,68% CEDTDA 3 7/8 05/25 ES0317046003 100.000,00 119,85% 119850,00 0,68% COLEP FLOAT 101017 PTCOPAOE0001 300.000,00 100,50% 301500,00 1,70% TEREOS 4.25 04032020 FR0011439900 300.000,00 101,26% 303783,00 1,71% ISOLUX 6.625 150421 XS1046702293 400.000,00 86,42% 345688,00 1,95% IPRPL FLOAT 121118 PTIPRAOE0002 300.000,00 100,20% 300600,00 1,70% SEMPL FLOAT 301120 PTSEMGOE0002 300.000,00 100,75% 302250,00 1,71% PESTA FLOAT 280220 PTGRPCOE0002 200.000,00 100,25% 200500,00 1,13% T 04/06/2019 XS1144084099 100.000,00 100,07% 100070,00 0,56% BTPS 3,5 01/03/30 IT0005024234 300.000,00 1,11 334125,00 1,89% COPASA 7 12/19/20 ES0276156009 300.000,00 1,00 298500,00 1,68% Montpi Float 04/16 XS0250907218 300.000,00 0,92 276981,00 1,56%

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Nome ISIN Qtd Preço Montante % act liquido

Banco Finantia 17/07 XS0313254046 100.000,00 0,84 83695,00 0,47% Cajamar Float 03/15 ES0214601017 200.000,00 0,96 192964,00 1,09% CAJANV Float 16 ES0214965008 400.000,00 0,99 394840,00 2,23% POPSM Var 12/19 ES0213790001 250.000,00 0,99 248610,00 1,40% Mota 4,125% 01/15 PTME1AJM1256 300000,00 1,69% Teixeira Duarte 4,74 PTTD9KJM1683 300000,00 1,69% Sonae Capital 583ª e PTSN5AJM0005 300000,00 1,69% PC F.RAMADAII 90ª EM PTF14BJM0005 448360,12 2,53% Teixeira Duarte 4,74 PTTD9DJM0007 400000,00 2,26% PPC Mota-Engil 59ª e PTMT2OJM0010 200000,00 1,13% PC SAG 195ª EM PTSA9IJM0000 797767,36 4,50%

Montantes de entradas e saídas de 31 de Dezembro de 2013 a 31 de Dezembro de 2014:

Os montantes de entradas e saídas de 31 de Dezembro de 2013 a 31 de Dezembro de 2014 encontram-se na nota 2 do anexo às demonstrações financeiras.

Composição discriminada da carteira do Fundo:

A composição descriminada da carteira encontra-se na nota 3 do anexo às demonstrações financeiras. .

Lisboa, 10 de Abril de 2015

O CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO

10


Demonstrações financeiras

(em

eur

os)

AN

O

CÓ

DIG

OA

CTI

VOA

CTI

VOM

ENO

S-VA

LIA

SA

CTI

VOA

NO

CÓ

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DEMONSTRAÇÃO DOS FLUXOS DE CAIXA

DO PERÍODO FINDO em 31 de DEZEMBRO de 2014(em euros)

DISCRIMINAÇÃO DOS FLUXOS 31-12-2014 31-12-2013

OPERAÇÕES SOBRE AS UNIDADES DO OIC

RECEBIMENTOS: 13 251 306 12 260 995 Subscrição de unidades de participação 13 251 306 12 260 995

PAGAMENTOS: -6 703 572 -2 244 360 Resgates de unidades de participação -6 703 572 -2 244 360

Fluxo das operações sobre as unidades do OIC 6 547 734 10 016 635

OPERAÇÕES DA CARTEIRA DE TÍTULOS E OUTROS ACTIVOS

RECEBIMENTOS: 44 490 089 25 048 209 Venda de títulos e outros activos 43 825 621 24 775 693 Juros e proveitos similares recebidos 634 801 270 533 Resgates UP´s 16 816 1 983 Rendimento titulos e outros activos 12 851 0

PAGAMENTOS: -48 819 826 -34 502 248 Compra de títulos e outros activos -48 724 094 -34 433 842 Juros e custos similares pagos - 92 346 - 66 744 Comissões de corretagem 0 - 2 Outras taxas e comissões - 3 386 - 1 660

Fluxo das operações da carteira de títulos e outros activos -4 329 737 -9 454 039

OPERAÇÕES DE GESTÃO CORRENTE

RECEBIMENTOS: 12 059 1 001 077

Juros de depósitos bancários 1 556 1 001 068 Outros recebimentos correntes 10 503 9

PAGAMENTOS: - 301 576 -1 128 058

Juros de disponibilidades e empréstimos - 126 0 Comissão de gestão - 167 206 - 71 828 Comissão de depósito - 83 603 - 35 914 Impostos e taxas - 23 088 - 15 427 Compra de Títulos 0 -1 000 000 Outros pagamentos correntes - 27 553 - 4 889

Fluxo das operações de gestão corrente - 289 517 - 126 981

Saldo dos fluxos de caixa do período (A) 1 928 480 435 615

Disponibilidades no início do período (B) 1 118 300 682 685

Disponibilidades no fim do período (C)=(B)+/-(A) 3 046 780 1 118 300

O TÉCNICO OFICIAL DE CONTAS O CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO

13


ANEXO ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS DO EXERCÍCIO FINDO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2014

(Valores expressos em euros)

INTRODUÇÃO

A constituição do Fundo de Investimento Mobiliário POPULAR EURO OBRIGAÇÕES foi autorizada por

deliberação do Conselho Directivo da Comissão do Mercado de Valores Mobiliários, de 29 de Julho de

1999, tendo iniciado a sua actividade em 4 de Outubro de 1999 como um fundo mobiliário aberto,

constituído por tempo indeterminado.

Em 12 de Outubro de 2009, o Fundo alterou a sua denominação de Popular Euro Taxa Fixa - Fundo de

Investimento Mobiliário Aberto de Obrigações de Taxa Fixa para Popular Euro Obrigações - Fundo de

Investimento Mobiliário Aberto de Obrigações Euro, em virtude da fusão por incorporação do fundo Popular

Rendimento - Fundo de Investimento Mobiliário Aberto de Obrigações de Taxa Variável.

O Fundo procura facultar aos seus participantes as melhores condições de rendibilidade e liquidez de forma

a proporcionar-lhes um retorno médio que incorpore um prémio relativamente à remuneração proporcionada

pelos mercados monetários.

O Fundo, adiante designado OIC, tem por principal objectivo investir no mínimo 2/3 do seu património em

obrigações de taxa variável, obrigações de taxa fixa com qualquer maturidade, obrigações subordinadas,

obrigações perpétuas, obrigações hipotecárias e outros instrumentos de dívida de natureza equivalente,

nomeadamente papel comercial, expressos em euros, maioritariamente emitidos por entidades cuja

qualidade creditícia apresente notações de rating equivalente aos escalões superiores (“investment grade”)

das agências de rating. Poderá ainda investir até 1/3 do seu património em acções preferenciais.

O OIC é administrado, gerido e representado pela POPULAR GESTÃO DE ACTIVOS, Sociedade Gestora

de Fundos de Investimento, S.A., sendo as funções de banco depositário exercidas pelo Banco Popular

Portugal, S.A..

As notas às contas respeitam a numeração sequencial estabelecida no Plano de Contas dos Organismos

de Investimento Colectivo, pelo que os números não identificados neste Anexo não têm aplicação por

inexistência de situações a reportar.

BASES DE APRESENTAÇÃO E PRINCIPAIS POLÍTICAS CONTABILÍSTICAS

As demonstrações financeiras foram preparadas com base nos registos contabilísticos do OIC, processados

de acordo com o Plano de Contas dos Organismos de Investimento Colectivo, estabelecido pela Comissão

do Mercado de Valores Mobiliários através do regulamento nº06/2013, e alteração introduzida pelo

regulamento nº 1/2013 desta Comissão, nos termos da competência que lhe foi atribuída pelo Decreto-Lei

nº 252/2003 de 17 de Outubro, o regime jurídico dos organismos de investimento colectivo.

14


O regulamento nº 1/2013 veio introduzir o reconhecimento do montante de imposto diferido passivo

incidente sobre o saldo positivo entre as mais e menos-valias potenciais geradas a partir de 1 de Abril de

2013 pela carteira de títulos. Até à data de introdução desta alteração, apenas era registado o montante de

imposto apurado incidente sobre o saldo positivo entre as mais e menos-valias efectivas, quando não

isentas de imposto (ver nota h)).

O impacto fiscal sobre o saldo positivo das mais e menos-valias apurado até 31 de Março de 2013 será

registado apenas no momento em que ocorrer a alienação dos títulos correspondentes ou no limite, caso

não sejam alienados antes, será considerado no âmbito do apuramento do imposto a efectuar com

referência a 30 de junho de 2015, conforme determinado pelas alterações ao regime fiscal dos organismos

de investimento colectivo previsto no Decreto-Lei nº 7/2015.

As políticas contabilísticas mais significativas, utilizadas na preparação das demonstrações financeiras,

foram as seguintes:

a) Especialização de exercícios

O OIC regista as suas receitas e despesas de acordo com o princípio da especialização de exercícios,

sendo reconhecidas à medida que são geradas, independentemente do momento do seu recebimento

ou pagamento.

b) Aplicações em títulos

Os títulos são registados pelo respectivo valor de aquisição sendo valorizados, de acordo com as regras

estabelecidas no prospecto completo do Fundo, que têm por base o disposto no Regulamento nº

06/2013 da CMVM, conforme segue:

• Títulos cotados

Para efeitos de determinação dos preços aplicáveis aos valores mobiliários cotados, admitidos à

negociação numa bolsa de valores ou transaccionados num mercado regulamentado, será utilizada a

cotação de fecho divulgada pela entidade gestora do mercado onde os valores se encontram admitidos à

negociação, com excepção dos mercados estrangeiros cujo fecho ocorra após as 17 horas, caso em que

a cotação utilizada será a disponível até àquela hora.

• Títulos não cotados

Para efeitos de determinação dos preços aplicáveis aos valores mobiliários não cotados, os quais

poderão ser obrigações e unidades de participação de fundos de investimento mobiliário, adoptar-se-ão

os seguintes critérios:

i) Tratando-se de obrigações admitidas à negociação numa bolsa de valores mas que não tenham

sido negociadas em bolsa nos últimos quinze dias, ou que estejam em processo de admissão à cotação,

utilizar-se-á, para cada um desses valores, o preço de oferta de compra oferecido por “market-makers”,

difundido regularmente por meios de informação especializados (nomeadamente Reuters, Bloomberg ou

15


equivalente), desde que o seu volume e preços de tais ofertas sejam representativos e tenham em conta o

seu presumível valor de realização;

ii) Tratando-se dos mesmos valores atrás mencionados e existindo obrigações da mesma espécie,

emitidas pela mesma entidade e admitidas à cotação, utilizar-se-á a valorização destes activos como preço

aplicável àqueles valores, desde que as emissões sejam fungíveis entre si e assegurem a mesma liquidez;

iii) Tratando-se de obrigações não cotadas, utilizar-se-ão os preços de oferta de compra, ou na

impossibilidade da sua obtenção, o valor médio das ofertas de compra e venda atrás mencionados,

difundidos por aqueles meios de informação especializados anteriormente referidos, desde que o volume e

preços de tais ofertas sejam representativas e tenham em conta o seu presumível valor de realização;

iv) Nos casos anteriores e na ausência daqueles preços difundidos no dia, utilizar-se-ão os preços

calculados através de modelos de avaliação baseados na metodologia dos fluxos de caixa descontados,

tendo em conta a evolução das taxas de mercado e dos prémios de risco dos emitentes;

v) Tratando-se de unidades de participação de fundos de investimento, utilizar-se-á o último valor

disponível e divulgado à data de referência da valorização.

Para efeitos da determinação do preço aplicável à valorização dos instrumentos representativos de dívida,

emitidos por prazos inferiores a um ano, será adoptado o custo de aquisição acrescido dos juros decorridos

desde a data de aquisição até ao momento da valorização da carteira.

As mais e menos-valias assim apuradas são registadas nas rubricas de mais e menos-valias no activo a

acrescer e a deduzir, respectivamente, ao valor bruto da carteira de títulos por contrapartida de resultados.

Os juros decorridos dos títulos em carteira são registados na rubrica de Acréscimos de proveitos do activo

por contrapartida de resultados.

Os valores relativos a operações de compra e venda de títulos realizadas, mas cuja liquidação ainda não

ocorreu à data do balanço, encontram-se registados nas rubricas de Contas de devedores, do Activo, e

Outras contas de credores, do Passivo.

Na venda de títulos, o método utilizado no custeio das saídas é o FIFO, independentemente da sua

natureza.

c) Valorização das unidades de participação

O valor de cada unidade de participação é calculado dividindo o valor líquido global do património do OIC

pelo número de unidades de participação em circulação. O valor líquido do património corresponde ao

somatório das rubricas do capital do OIC, nomeadamente, unidades de participação, variações

patrimoniais, resultados transitados e resultado líquido do exercício.

A rubrica “Variações patrimoniais” resulta da diferença entre o valor de subscrição ou resgate face ao

valor base da unidade de participação, na data de subscrição ou resgate.

d) Comissão de gestão

16


A comissão de gestão corresponde à remuneração da sociedade responsável pela gestão do património

do OIC. De acordo com o regulamento de gestão do OIC, esta comissão é calculada diariamente por

aplicação de uma taxa anual de 0,8% sobre o valor patrimonial do OIC. Este custo é registado na rubrica

“Comissões”, sendo a sua liquidação efectuada mensalmente.

e) Comissão de depositário

A comissão de depositário corresponde à remuneração do Banco Popular Portugal, S.A., pelo exercício

dos seus serviços de banco depositário. De acordo com o regulamento de gestão do OIC, esta comissão

é calculada diariamente por aplicação de uma taxa anual de 0,4% sobre o valor do património do OIC.

Este custo é registado na rubrica “Comissões”, sendo a sua liquidação efectuada mensalmente.

f) Taxa de supervisão

É devido à CMVM uma taxa de supervisão, calculada diariamente por aplicação da taxa de 0,0133 ‰

sobre o património líquido do OIC. Este custo é registado na rubrica “Comissões", sendo a sua

liquidação efectuada mensalmente.

g) Outros encargos

Constituem encargo do OIC, para além dos referidos nas alíneas d), e) e f), as despesas relativas à

compra e venda de valores por conta do OIC, bem como os relativos aos honorários do Auditor do OIC,

os quais são devidos por força da legislação em vigor.

h) Impostos sobre o rendimento

Conforme o disposto no artigo 22.º do Estatuto dos Benefícios Fiscais, os rendimentos do Fundo estão

sujeitos ao regime aplicável aos fundos de investimento mobiliário, que se constituam e operem de

acordo com a legislação nacional.

Os rendimentos que não sejam mais-valias, obtidos em território português, são tributados

autonomamente por retenção na fonte, como se de pessoas singulares residentes em território

português se tratasse, à taxa de 28%, no caso de juros de obrigações e outros títulos de dívida e de

depósitos bancários.

Relativamente a rendimentos não sujeitos a retenção na fonte aplica-se a taxa de 25%, sobre o

respectivo valor líquido obtido em cada ano.

Os rendimentos obtidos fora do território português, que não sejam mais-valias, são tributados,

autonomamente, à taxa de 20% relativamente a rendimentos de títulos de dívida, e à taxa de 25% para

rendimentos de outra natureza, sobre o respectivo valor líquido obtido em cada ano.

Tratando-se de mais-valias, obtidas em território português ou fora dele, há lugar a tributação,

autonomamente, nas mesmas condições que se verificariam caso os titulares desses rendimentos

fossem pessoas singulares, residentes em território português, à taxa de 25% sobre a diferença positiva

entre as mais-valias e as menos-valias obtidas em cada ano.

17


A partir de 1 Janeiro de 2013 (Lei n.º 66-B/2012, de 31 de Dezembro) o saldo positivo entre as mais-

valias e menos-valias resultantes da alienação de obrigações e outros títulos de dívida detidos pelo

fundo, anteriormente isento, passou a estar sujeito a tributação nos termos referidos no parágrafo

anterior.

NOTA 1 – SALDOS E MOVIMENTOS NAS CONTAS DE CAPITAL DO OIC

Quadro 1 – Número de unidades de participação emitidas, resgatadas e em circulação em 2014. Comparação do valor

líquido global do OIC e da unidade de participação no início e no fim do ano de 2014, bem como dos factos geradores

das variações ocorridas.

No Início Subscr. Resgates Dist. res. Outros Res. Per. No Fim

Valor base 10 173 904 9 116 253 4 660 134 - - - 14 630 023

Diferença p/ Valor base 3 028 575 4 135 053 2 027 603 - - - 5 136 025

Resultados distribuídos - - - - - - 0

Resultados acumulados 794 221 - - - 551 202 - 1 345 423

Resultados do período 551 202 - - - - 551 202 - 230 974 - 230 974

Soma 14 547 903 13 251 306 6 687 737 0 0 - 230 974 20 880 497

Nº unidades participação 2 034 781 1 823 251 932 027 2 926 005

Valor unidade participação 7,1496 7,2680 7,1755 7,1362

Quadro 2 – Número de participantes por escalão

ESCALÕESUPs ≥ 25%

10% ≤ UPs < 25% 5% ≤ UPs < 10% 2% ≤ UPs < 5%

0,5% ≤ UPs < 2%UPs < 0,5%

17 2

1.234

Nº-2 -

18


Quadro 3 – Evolução do valor da unidade de participação, do valor global e do número de UP’s em circulação do OIC

nos três últimos exercícios.

Anos

2014

Março

Junho

Setembro

Dezembro

2013

Março

Junho

Setembro

Dezembro

2012

Março

Junho Setembro

Dezembro

799 948

4 862 028 6,3878 761 139

7,1496

829 483

1 765 295

1 814 880

2 034 781

6,8895

4 000 923 6,6736 599 516

4 929 404 6,1622

5 737 090

12 161 914

12 638 405

6,9165

6,9638

14 547 903

Valor da UP

20 592 527

22 784 353

Nº de U.Ps em Circulação

5 373 845 6,1534 873 317

VLGF

7,0681 3 223 566

20 880 497 7,1362 2 926 005

7,2944 2 823 047

25 609 662 7,3558 3 481 540

NOTA 2 – VENTILAÇÃO DO VOLUME DE TRANSACÇÕES

TRANSACÇÕES DE VALORES MOBILIÁRIOS NO PERÍODO

Mercado Fora mercado Mercado Fora mercado Mercado Fora mercadoDivida Pública - 1 215 698 - 2 194 709 - 3 410 407Fundos Publicos e Equiparados - 1 200 000 - - - 1 200 000Obrigações Diversas - 14 614 988 - 7 334 393 - 21 949 381

SUBSCRIÇÕES E RESGATES

SubscriçõesResgates

(1) As comissões cobradas no resgate de participação constituem um proveito doFundo conforme definido no prospecto a partir de 07-09-2013, até essa data eramproveito da Sociedade Gestora.

6 687 737 16 81613 251 306 -

TOTAL (1)+(2)

VALOR COMISSÕES COBRADAS(1)

COMPRAS (1) VENDAS (2)

19


NOTA 3 – INVENTÁRIO DA CARTEIRA DE TÍTULOS

Preço de Mais Menos Valor da Jurosaquisição valias valias carteira corridos

1. VALORES MOBILIÁRIOS COTADOS

Mercado de Bolsa Nacional

- Títulos de Dívida Pública 724 699 26 338 0 751 037 6 435 757 472

OT Outubro 2023 573 500 18 225 - 591 725 3 271 594 996 PORT OT 6,4% 15/2/16 263 4 - 267 10 277 OT 4.1% Abril/2037 150 936 8 109 - 159 045 3 154 162 199

- Out. Fundos Públicos e Equiparados 1 200 000 0 6 000 1 194 000 13 881 1 207 881

SAUDCR 1 200 000 - 6 000 1 194 000 13 881 1 207 881

- Obrigações diversas 3 443 469 37 192 13 092 3 467 569 15 645 3 483 214

M ENGIL 6.85 18/3/16 50 500 1 515 - 52 015 706 52 721 PORTUC 5.375 15/5/20 300 000 21 339 - 321 339 1 451 322 790 VOLTA 4.172 16/2/17 243 670 6 287 - 249 957 285 250 242 VERSE 2 SNR 250 250 - 1 176 249 074 209 249 283 SONCPL Float 28/5/19 900 000 - 9 000 891 000 2 505 893 505 BIALPT Float 100719 298 299 3 201 - 301 500 4 209 305 709 Celbi Float 21032019 300 750 - 2 916 297 834 2 311 300 145 COLEP FLOAT 101017 300 000 1 500 - 301 500 1 483 302 983 IPRPL FLOAT 121118 300 000 600 - 300 600 1 186 301 786 SEMPL FLOAT 301120 300 000 2 250 - 302 250 822 303 072 PESTA FLOAT 280220 200 000 500 - 200 500 478 200 978

Mercado de Bolsa Estados Membros U.E

- Titulos de Dívida Pública 437 980 4 224 0 442 204 5 157 447 361

TURKEY 4.125 110423 106 900 1 179 - 108 079 2 380 110 459 BTPS 3,5 01/03/30 331 080 3 045 - 334 125 2 777 336 902

- Obrigações diversas 9 113 466 159 804 156 595 9 116 675 134 478 9 251 153

Banif Float 12/15 250 000 - 18 938 231 062 7 231 069 GS Float 06/30/16 350 000 - 5 241 344 759 2 030 346 789 PORTEL 4.625 08/5/20 390 075 15 117 - 405 192 9 584 414 776 ABGSM 9,625 25/2/15 311 200 - 11 737 299 463 1 899 301 362 TITIM 4.875% 25/9/20 212 563 8 813 - 221 376 2 067 223 443 GALP 4,125 25/1/19 99 443 4 500 - 103 943 2 767 106 710 LINHLD 3.875 11/2018 299 342 17 566 - 316 908 813 317 721 FNCIM 4,5 19/01/21 595 261 52 751 - 648 012 23 139 671 151 BENI 4.125 22/1/18 100 000 4 094 - 104 094 3 101 107 195 ABGSM 0 27/02/15 526 064 17 666 - 543 730 - 543 730 BCPPL 3,375 27/02/17 503 134 3 031 - 506 165 10 219 516 384 IPFLN 5.75 7/04/21 302 960 - 10 577 292 383 10 105 302 488 SSABAS 3.875 10/4/19 745 830 2 093 - 747 923 16 791 764 714 M ENGIL 5,5 22/04/19 450 000 14 625 - 464 625 3 465 468 090 VENBAN 4 05/20/19 99 556 2 481 - 102 037 1 924 103 961 Posim 2.875 30/05/19 - - - 0 1 351 1 351 ORZCPR 7 07/03/19 300 000 - 15 000 285 000 8 237 293 237 GALPPL 14012021 794 288 - 7 872 786 416 8 048 794 464 ITCIT 6.625 19032020 348 750 - 144 348 606 12 468 361 074 CEDTDA 3 7/8 05/25 113 100 6 750 - 119 850 1 880 121 730 TEREOS 4.25 04032020 297 000 6 783 - 303 783 8 416 312 199 ISOLUX 6.625 150421 386 000 - 40 312 345 688 4 417 350 105 T 04/06/2019 100 000 70 - 100 070 40 100 110 COPASA 7 12/19/20 300 000 - 1 500 298 500 505 299 005 Montpi Float 04/16 299 400 - 22 419 276 981 495 277 476 Banco Finantia 17/07 100 000 - 16 305 83 695 337 84 032 Cajamar Float 03/15 189 500 3 464 - 192 964 59 193 023 CAJANV Float 16 400 000 - 5 160 394 840 130 394 970 POPSM Var 12/19 250 000 - 1 390 248 610 184 248 794

14 919 614 227 558 175 687 14 971 485 175 596 15 147 081

2. OUTROS VALORES

Outros Instrumentos de Dívida - Papel Comercial 2 746 127 0 0 2 746 127 6 075 2 752 202

Mota 4,125% 01/15 300 000 - - 300 000 1 609 301 609 Teixeira Duarte 4,74 300 000 - - 300 000 1 423 301 423 Sonae Capital 583ª e 300 000 - - 300 000 515 300 515 PC F.RAMADAII 90ª EM 448 360 - - 448 360 1 002 449 362 Teixeira Duarte 4,74 400 000 - - 400 000 798 400 798 PPC Mota-Engil 59ª e 200 000 - - 200 000 313 200 313 PC SAG 195ª EM 797 767 - - 797 767 415 798 182

Total 17 665 741 227 558 175 687 17 717 612 181 671 17 899 283

Descrição dos títulos Soma

20


DISCRIMINAÇÃO DA LIQUIDEZ DO OIC

Contas Saldo inicial Aumentos Reduções Saldo final

Depósitos à ordem 1 118 300 57 757 821 55 829 341 3 046 780

Total 1 118 300 57 757 821 55 829 341 3 046 780

Durante o exercício de 2014, verificou-se um aumento no saldo desta rubrica, no valor de 1 928 480 euros.

NOTA 4 – CRITÉRIO DE VALORIZAÇÃO DOS ACTIVOS

Os critérios utilizados na valorização dos activos integrantes da carteira do Fundo encontram-se

explicitados no capítulo “Bases de apresentação e principais políticas contabilísticas” deste Anexo.

Durante o período não foram utilizados critérios diferentes dos previstos no prospecto do Fundo.

NOTA 5 – VENTILAÇÃO DOS RESULTADOS OBTIDOS PELO OIC

COMPONENTES DO RESULTADO DO OIC - PROVEITOS

RENDIMENTODE

Mais Mais Juros Juros TÍTULOSValias Valias vencidos corridos

potenciais efectivasOPERAÇÕES "À VISTA" Obrigações 1 042 721 518 795 1 561 516 477 249 227 894 - 705 143 Unidades Participação - 3 600 3 600 - - - 0 Instr. de Dívida de c/Prazo - - - 161 911 8 437 - 170 348 Depósitos - - - 2 121 81 - 2 202

COMPONENTES DO RESULTADO DO OIC - CUSTOS

Menos Menos Juros JurosValias Valias vencidos e corridos

potenciais efectivas comissõesOPERAÇÕES "À VISTA" Obrigações 1 050 131 1 083 442 2 133 573 92 346 - 92 346 Depósitos - - - 179 - 179

COMISSÕES De Gestão - - - 171 813 - 171 813 De Depósito - - - 85 906 - 85 906 Taxa de Supervisão - - - 3 473 - 3 473 Outras Comissões - - - 300 - 300

Natureza

Soma

GANHOS COMCARÁCTER DE JURO

Soma

GANHOS DE CAPITAL

Natureza

PERDAS DE CAPITALJUROS E COMISSÕES

SUPORTADOS

Soma Soma

21


NOTA 7 – PROVISÕES ACUMULADAS

Reposição/ Constituição/Anulação Reforço

Provisão para encargos 89 605 136 693 119 421 72 333

Total 89 605 136 693 119 421 72 333

Contas Saldo inicialProvisões

Saldo final

A provisão para encargos corresponde ao montante de imposto diferido passivo apurado sobre o saldo

positivo das mais e menos-valias potenciais geradas na carteira de títulos a partir de 1 de Abril de 2013,

conforme previsto no regulamento nº1/2013 da CMVM.

NOTA 9 – IMPOSTOS

IMPOSTO RETIDO NA FONTE MontanteDepósitos à Ordem 631Depósitos a Prazo 0Papel Comercial 48 542Obrigações 166 723IGA 142

Total 216 038

IMPOSTO s/RENDIMENTO MontanteImposto De Mais Valias 29

Total 29

Total 216 067

NOTA 12 – EXPOSIÇÃO AO RISCO TAXA DE JURO

Os títulos em carteira com taxa fixa apresentados por maturidades residuais descriminam-se desta forma:

SALDO(A)+/-(B)

FRA SWAPS(IRS) Futuros Opçõesde 0 a 1 ano 4 262 421de 1 a 3 anos 3 404 178de 3 a 5 anos 4 264 144de 5 a 7 anos 4 474 045mais de 7 anos 1 312 824

MONTANTE

1 312 824

EM CARTEIRA(A)

4 264 144

4 262 421

4 474 045

3 404 178

MATURIDADESEXTRA-PATRIMONIAIS (B)

22


NOTA 15 – INDICAÇÃO DOS CUSTOS IMPUTADOS AO OIC NO PERÍODO

Comissão de Gestão

Componente Fixa 171 813 0,7989% Componente Variável - -

Comissão de Depósito 85 906 0,3994%Taxa de Supervisão 3 473 0,0161%Custos de Auditoria 11 118 0,0517%Outros Custos 300 0,0014%

Total 272 610

Taxa de encargos correntes 1,2676%(1) Média relativa ao período de referência

% VLGF (1)ValorCustos

.

O TÉCNICO OFICIAL DE CONTAS

O CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO

23

relatÓrio de gestÃo e contas

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