Regimes Próprios de Previdência Social: Enfoque Atuarial

Fábio Garrido

Ba. Atuária (UFRJ)M.Sc. Finanças (UFRJ)

M. Sc. Atuária (PUC-Rio)Doutorando em Finanças (PUC-Rio)

Atuário Responsável Técnico do PREVI-RIO

2

Sumário

1. Sistemas Previdenciários Brasileiros

2. Regimes Financeiros

3. Gestão Previdenciária

4. Projeção Atuarial

5. Instrumentos do Mercado Financeiro

6. Considerações Finais

7. Reflexões

3

Sistemas Previdenciários Brasileiros

EntidadesFechadas

Previdênciano Brasil

ComplementarSocial

RegimePróprioRegime Geral

Entidades Abertas

Previdência Complementar dos Servidores Públicos

4

Sistemas Previdenciários Brasileiros Regime Geral de Previdência Social (RGPS)

Regime único: INSS (Instituto Nacional do Seguro Social) 31 milhões de contribuintes e 26 milhões de aposentados e pensionistas Não possui patrimônio financeiro (regime financeiro de repartição)

Regime Próprio de Previdência Social (RPPS) Aprox. 2,2 mil regimes (5,5 mil Entes: União, Estados, Municípios e DF) 5 milhões de ativos e 3 milhões de aposentados e pensionistas 30 bilhões em patrimônio (regime financeiro de capitalização)

Entidade Fechada de Previdência Complementar (EFPC) Aprox. 2 mil patrocinadoras e 400 fundos de pensão 2 milhões de contribuintes e 7 milhões de beneficiários 400 bilhões em patrimônio (regime financeiro de capitalização)

Entidade Aberta de Previdência Complementar (EAPC) Mais de 100 entidades (entidades, seguradoras, etc) 13 milhões de participantes e 0,4 milhão de beneficiários 75 bilhões em patrimônio (regime financeiro de capitalização)

5

Sistemas Previdenciários Brasileiros Tipos de Planos

Contribuição Definida (CD) em Capitalização Individual Benefício Definido Atuarialmente (Regulamento e Nota Técnica Atuarial) Rentabilidade do fundo afeta o valor do benefício Oferece direito a Resgate e Portabilidade Fundo gera herança

Benefício Definido (BD) em Capitalização Individual Benefício Definido Atuarialmente (Regulamento e Nota Técnica Atuarial) Rentabilidade do fundo é fixa (até 6% a.a.) para fins de cálculo do benefício Oferece direito a Resgate e Portabilidade Fundo não gera herança

Benefício Definido (BD) em Capitalização Coletiva Benefício Definido Legalmente (Constituição e Leis Federais/Estaduais/Municipais) Rentabilidade do fundo não afeta o valor do benefício Não oferece direito a Resgate ou Portabilidade Fundo não gera herança

Benefício Definido (BD) em Repartição Benefício Definido Legalmente (Constituição e Leis Federais/Estaduais/Municipais) Não há fundo Não oferece direito a Resgate ou Portabilidade Fundo não gera herança

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Sistemas Previdenciários BrasileirosTipos de Planos oferecidos pelos Regimes Previdenciários

Regime Geral - INSS BD em Repartição

Regimes Próprios (RPPS) BD em Capitalização Coletiva CD em Capitalização Individual (previdência complementar em implementação:

existem projetos de lei tramitando nas câmaras, assembléias e congresso)

Entidades Fechadas (EFPC) BD em Capitalização Individual CD em Capitalização Individual

Entidades Abertas (EAPC) BD em Capitalização Individual CD em Capitalização Individual

7

Regimes Financeiros - Repartição Não existe um fundo financeiro Não há receita de juros Existe um contrato social (pacto entre gerações) A fração número de ativos / número de beneficiários possui grande importância O crescimento da economia formal também é decisivo Mais sujeito a sonegações e fraudes Há superávit financeiro no curto e médio prazos, aparentando solvência O sistema se torna insolvente no longo prazo em 99% dos casos Para adiar a insolvência do sistema, o plano de custeio/benefícios é freqüentemente alterado

CRIANÇA

ADULTO

IDOSO

8

Regimes Financeiros - CapitalizaçãoDeve haver um fundo financeiro (patrimônio) que renderá jurosExiste o Risco de Gestão Financeira, Atuarial, etc.

RECEITAS

CONTRIBUIÇÃODO EMPREGADO

CONTRIBUIÇÃODO EMPREGADOR

INVESTIMENTOS

DESPESAS

APOSENTADORIAS PENSÕES TAXA DE ADMINISTRAÇÃO

9

Gestão Previdenciária

Risco Atuarial Risco Financeiro Risco Legal Risco Operacional

10

Gestão Previdenciária - Risco Atuarial

Projeções de despesas previdenciárias (aposentadoria, pensão e taxa de administração) estão sujeitas pricipalmente às seguintes variáveis:

Longevidade (válidos e inválidos) - tábuas biométricas Composição Familiar - tábua biométrica Recomposição/Rotatividade de empregados - modelagem estatística Crescimento Salarial - análise dos planos de carreira Inflação - expectativas do Banco Central Taxa de Juros - meta atuarial (até 6% a.a.) Taxa de Equilíbrio de Custeio - alíquota de contribuição

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Gestão Previdenciária - Risco Financeiro

Existem inúmeras modalidades de investimento que variam quanto ao:

Risco de Crédito – inadimplência Agências de Rating

Risco de Mercado - imprevisibilidade dos retornos no curto prazo Teoria de Finanças Modernas:

modelos de fatores de risco e de retorno para expectativas de longo prazo

Risco de Liquidez – não-conversão do investimento em caixa (dinheiro) Projeção de Fluxo de Caixa

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Gestão Previdenciária - Risco de Crédito

Moody’s Standard&Poors

Aaa AAA

Aa (1, 2 e 3) AA (+ ou -) Investment Grade

A (1, 2 e 3) A (+ ou -)

Baa (1, 2 e 3) BBB (+ ou -)

Ba (1, 2 e 3) BB (+ ou -)

B (1, 2 e 3) B (+ ou -) Non-investment Grade

Caa (1, 2 e 3) CCC (+ ou -)

C CC

13

Gestão Previdenciária - Risco de Mercado

195,69%

249,94%

0%

50%

100%

150%

200%

250%

set-01 jan-02 mai-02 set-02 jan-03 mai-03 set-03 jan-04 mai-04 set-04 jan-05 mai-05 set-05 jan-06 mai-06 set-06 jan-07 mai-07

IBOV MÉDIO

11/set/01

Marcação a Mercado

Eleições 2002 US$ 4,00

temor de alta de juros nos EUA

Alta de juros EUA & Brasil

C rise política no Brasil (CP I)

venda de títulos préfixados pelos estrangeiros

temor de inflação e desaceleração econômica nos EUA

CDI

bolha imobiliária nos EUA

Quanto maior o horizonte, maior é a chance da renda variável superar a renda fixa

14

Gestão Previdenciária - Risco de Mercado

Taxa SELIC X Juros Reais

7,0

7,8

8,5

9,3

10,0

10,8

11,5

12,3

13,0

13,8

14,5

15,3

16,0

16,8

17,5

mar/06 mai/06 jul/06 set/06 nov/06 jan/07 mar/07 mai/07

SELIC JUROS REAIS

Inflação: rentabilidade nominal vs rentabilidade real

15

Gestão Previdenciária - Risco de Liquidez

1 1t t k t k

k k

F D R

0tF

Equilíbrio Atuarial

Equilíbrio Financeiro

Liquidez

possui liquidez para honrar as despesas

1 1t t t t t tD R e F D R F

16

Projeção Atuarial

RECEITAS

Contribuição do Servidor

Contribuição do Ente (Patronal)

Compensação Previdenciária

Juros Patrimoniais

DESPESAS

Aposentadoria Programada

Aposentadoria por Invalidez

Compensação Previdenciária

Pensão

Taxa de Administração

17

Projeção AtuarialReceitas e Despesas

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

abr/0

8

ago/

08

dez/

08

abr/0

9

ago/

09

dez/

09

abr/1

0

ago/

10

dez/

10

abr/1

1

ago/

11

dez/

11

abr/1

2

ago/

12

dez/

12

abr/1

3

ago/

13

dez/

13

abr/1

4

ago/

14

dez/

14

abr/1

5

ago/

15

dez/

15

abr/1

6

ago/

16

dez/

16

abr/1

7

ago/

17

dez/

17

Milh

ões

sistema insolvente se não fosse capitalizado

18

Projeção Atuarial

Saldo Patrimonial

300

320

340

360

380

400

420

440

460

480

Milh

ões

Renda Variável

Projeção atuarialPosição contábil apurada

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Instrumentos do Mercado Financeiro

Imóveis

Empréstimos / Financiamentos

Poupança

Títulos Públicos

Títulos Privados

Fundos Mútuos

Ações

Mercado Futuro

Opções de Compra e Venda

Renda Fixa

Renda Variável

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Considerações Finais

Atuária e Finanças estão interligadas

.

.

.

.

.

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.

.

.

.

Qual é o investimento que proporciona o maior retorno?

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Reflexões

Que opções o mercado oferece ao segurado para suas aplicações em

planos de previdência?

Essas modalidades podem ser trocadas ao longo do tempo?

O que leva um participante a aplicar mais ou menos em renda variável?

Renda? Idade atual? Idade esperada para a aposentadoria?

Tolerância ao risco soberano? Confiança no mercado acionário?

Possuir casa própria? Possuir outros investimentos?

Maior ou menor aversão ao risco?

Se você pudesse gerenciar totalmente a sua carteira previdenciária como faria?