Parte IV Capítulo 20 Gremaud, Vasconcellos e Toneto Jr. 2

Parte IV:Transformações Econômicas nos Anos Recentes

Capítulo 20:O Brasil e o Fluxo de Capitais: Dívida

Externa, sua Crise e Reinserção nos anos 90.

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Recurso ao capital externo

• O capital estrangeiro, de uma forma ou outra, historicamente se fez presente em todas as fases de nossa economia

• Na República Velha, o mercado de capitais internacional era uma fonte importante de recursos

• O PSI só seria possível com o recurso ao capital estrangeiro, para poder financiar os déficits recorrentes em transações correntes

• a partir do governo JK a industrialização se vale de recursos externo por meio da entrada das multinacionais

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Evolução da Dívida Externa Brasileira 1900 - 1999 (bilhões de dolares - escala logarítmica)

0,1

1

10

100

1000

1900 1910 1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990Fonte: IBGE e Conjuntura Econômica

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Endividamento externo no período militar • o processo recente de endividamento externo brasileiro

inicia-se principalmente em 1968.• justificativa para o endividamento era a necessidade de

poupança externa para viabilizar as altas taxas de crescimento do milagre.

• cenário internacional: liquidez e euromercado• inicialmente captação privada: Res. 63 e lei 4131• Depois do choque do petróleo – recursos externos

necessários para contornar problemas no BP• Década de 70: estatização da dívida externa brasileira

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Crise da dívida externa• Fim dos anos 70: alteração da política dos EUA

– Aperto monetário e elevação dos juros

– Encarece dívida anteriormente contratada pelo Brasil com taxas de juros repactuadas (flutuantes)

– EUA passam a a atrair os recursos, diminuindo possibilidade do Brasil angariar fundos

– Situação se complica com insolvência da Polônia e Argentina e moratória do México – não entra mais recursos no Brasil

• Brasil: transferência de recursos ao exterior para pagamento da dívida externa anteriormente contraída– Recessão e desvalorização para a geração de mega superávits

comerciais

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Transformações no Cenário Internacional

• Globalização Financeira:– Ressurgimento do mercado de capitais – até então

essencialmente bancário– Crescente interligação dos sistemas financeiros

internacionais• Desregulamentações e liberalizações das balanças de

capitais

• Inovações informacionais

– Inovações financeiras: securitização das dívidas

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A Reinserção Brasileira• a partir destas transformações que, em fins dos anos

80, vários países voltam a receber recursos externos, sendo que no Brasil este processo iniciou-se em 1991

• Importante: securitização e renegociação da dívida externa brasileira

• As principais formas de captação são:– o lançamento de títulos no exterior – commercial papers,

floating rates notes, asset backed securities, eurobonds etc.

– o lançamento de ações de empresas nacionais no exterior – ADR (American Depository Receipt)

– investimento direto e dos fundos de investimento no mercado nacional (Bolsa).

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Abertura Financeira• Início: fim década 80, acelera nos anos 90

– liberalização cambial – ampliação da conversibilidade da moeda nacional – fim do mercado negro

– Flexibilização do ingesso/saída de recursos externos na economia brasileira

• Mecanismos– Unificação mercado cambial – regime flutuação– Ampliação dos limites de aquisição de divisas e permissão para

manter divisas e ativos denominados em moeda externa – Possibilidade de efetuar transferências e investimentos no

exterior– Resolução 1832 - Anexo IV: permissão para investidores

estrangeiros acessarem mercado de ações e de renda fixa brasileiros

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Abertura financeira: conseqüências• Abertura financeira + elevação da taxa de juros no

Brasil = entrada de recursos externos no país = ampliação da dívida externa nacional

• Brasil se aproveita deste fluxo para financiar balança de transações correntes

• Poupança externa = crédito relativamente barato • Problemas:

– Vulnerabilidade aos fluxos e Instabilidade dos fluxos

– Efeitos contágios e transmissão das crises entre os países

– Perda de liberdade na condução da política interna

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Conta Capital e Dívida externa Brasil (1978 - 1999)

-10

-5

0

5

10

15

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25

30

35

40

1978 1983 1988 1993 1998

Co

nta

Ca

pit

al

-50

0

50

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Conta Capital Divida externa