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Moeda: definição e funções
Roberto Arruda de Souza Lima
01/08/2013
LES 0675 - Economia Monetária
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Objetivos da aula
• Apresentar o programa da disciplina• Por que estudar moeda, bancos e mercados
financeiros?• O que é moeda? Para que serve? Como é
medida?
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Programa
MOEDA
• Moeda: definição e funções• Demanda de moeda• Oferta de moeda• Taxa de juros
INFLAÇÃ
O
• Nivel geral de preços e taxa de inflação• A dinâmica da inflação• Mecanismos de transmissão da política monetária• Moeda, taxas de juros e taxa de câmbio
SISTEMA FINANCEIRO
• Novo paradigma em economia monetária• Instituições financeiras e atividade bancária • A experiência brasileira recente
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“Copom sobe juro para 8,5% ao ano na terceira elevação seguida”
BC confirma previsão de economistas e juro é o maior em mais de um ano.Alta do dólar e desemprego historicamente baixo pressionam a inflação.
Fonte: Portal G1, 10/07/2013 20h06 - Atualizado em 10/07/2013 21h16
Por que estudar moeda, bancos e mercados financeiros?
Consumo
InvestimentoPIB
Exportações líquidasPoupança
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Por que estudar moeda, bancos e mercados financeiros?
O que é
Causas
Medidas de combate
Consequências
Mercado eleva previsão para inflação de 2014, mostra Focus
Fonte: Folha UOL, 29/07/2013 - 09h06
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Por que estudar moeda, bancos e mercados financeiros?
Mercados financeiros
Instituições financeiras
• Títulos• Ações
• Câmbio
• Bancos• Companhias
de seguros• Etc.
MOEDA e POLÍTICA MONETÁRIA
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Moeda
• Evidências sugerem que a moeda desempenha papel importante como origem dos ciclos econômicos: quando a produção está crescendo, é mais fácil conseguir um bom emprego.
• Por outro lado, em geral, toda recessão do séc. XX foi precedida por um declínio na taxa de crescimento da moeda.
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Pensando como economista
• Em economia: moeda é ≠ de renda e riqueza• Para um economista, moeda se refere a um
estoque de ativos que podem ser prontamente utilizados para realizar transações
• Renda e poupança: fluxo (expressa por unidade de tempo)
• Riqueza e moeda: estoque (valor em dado momento)
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Moeda
• Definição geral:
“moeda é qualquer coisa que seja aceita em pagamento por bens ou serviços, ou no
pagamento final de dívidas”Mishkin, 2000.
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MOEDA ORIGEM
A origem da moeda está no desenvolvimento das comunidades
Progresso Econômico
Especialização do Indivíduo em
Produções Isoladas
Necessidade de recorrer aos demais
agentes para satisfazer suas necessidades
e na consequente intensificação da divisão do trabalho e do processo de troca entre os agentes econômicos.
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MOEDA ORIGEM
A origem da moeda está no desenvolvimento das comunidades e na consequente intensificação da divisão do trabalho e do processo de troca entre os agentes econômicos.
Moeda é um objeto que serve como intermediador de trocas.
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MOEDA FUNÇÕES
As principais funções da moeda são:• Ser intermediária de trocas;• Ser medida de valor;
2
1NN número de preços necessários quando se tem N bens
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MOEDA FUNÇÕES
As principais funções da moeda são:• Ser intermediária de trocas;• Ser medida de valor;• Ser reserva de valor;• Ser instrumento de poder liberatório;• Ser padrão de pagamento diferido; e,• Ser instrumento de poder econômico e
político
Funções básicas
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QUASE-MOEDA
Quase-moeda são ativos que servem como medida de valor e reserva de valor mas não são intermediários de troca.
Exemplo: o uso do BTN no final da década de 80.
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Plano Real
• Dissociação oficial entre meio de troca (cruzeiros reais) e unidade de conta (URV)
• 4 meses (fev-jun/1994)• 1º julho: criaçao do Real, onde:• R$ 1,00 = URV 1,00 = Cr$ 2.750,00
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CARACTERÍSTICAS ESSENCIAIS DA MOEDA
• Indestrutibilidade e inalterabilidade das suas características físicas;
• homogeneidade de duas unidades equivalentes de moeda;
• divisibilidade;• transferibilidade (sem registro da
propriedade anterior); e,• facilidade de manuseio e transporte.
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Moeda da Ilha de Yap
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CARACTERÍSTICAS ESSENCIAIS DA MOEDA
• Indestrutibilidade e inalterabilidade das suas características físicas;
• homogeneidade de duas unidades equivalentes de moeda;
• divisibilidade;• transferibilidade (sem registro da
propriedade anterior); e,• facilidade de manuseio e transporte.
O papel-moeda atual apresenta todas essas características desejáveis da
moeda.
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EVOLUÇÃO HISTÓRICA DA MOEDA
Troca Direta(escambo)
Progresso Econômico
Especialização do Indivíduo em
Produções Isoladas
Necessidade de recorrer aos demais
agentes para satisfazer suas necessidades
• Dupla coincidência de desejo
• Equiparação quantitativa
• Tempo
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EVOLUÇÃO HISTÓRICA DA MOEDA
Moeda desempenha a função de denominador comum de valor (medida de valor)
A moeda permite definir duas operações distintas: a compra e a venda
elimina a necessidade de dupla coincidência de desejos
Trocas Diretas Trocas Indiretas (intermediação da moeda)
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EVOLUÇÃO HISTÓRICA DA MOEDA
Moedas Mercadorias:
Originalmente, procurou-se utilizar como moeda objetos ou bens que apresentassem altos valores de uso e de troca.
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EVOLUÇÃO HISTÓRICA DA MOEDA MOEDAS MERCADORIAS
• Antigüidade: • Gado (Pérsia)
• Idade Média:
• Idade Moderna:
• Gado, cereais e mel (Alemanha)• Gado, tecidos, peixes secos (Islândia)• Arroz (China)
• Fumo, cereais, carnes secas, madeira e gado (EUA)
• Rum, Trigo e carne (Austrália)• Arroz (Japão)
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EVOLUÇÃO HISTÓRICA DA MOEDA
Moedas Metálicas:
As moedas metálicas surgiram como alternativa às moedas mercadorias quando houve procura por objetos mais duráveis, homogêneos, divisíveis, transferíveis e de fácil manuseio e transporte.
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EVOLUÇÃO HISTÓRICA DA MOEDA MOEDAS METÁLICAS
• 1ª Fase: • Uso de moedas de ferro e
cobre– novas minas permitiram maior
produção de moedas• Uso de moedas de prata e ouro– cunhagem de moedas
– senhoriagem
• 2ª Fase:
Das moedas de prata e ouro surge a moeda-papel
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EVOLUÇÃO HISTÓRICA DA MOEDA
Moeda-Papel:
Era um certificado de depósito de moedas metálicas com as seguintes características:
– transferível– 100% lastreado– plenamente conversível em moedas metálicas
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EVOLUÇÃO HISTÓRICA DA MOEDA
Papel-Moeda:
Era um certificado de depósito de moedas metálicas com as seguintes características:
– transferível– não plenamente lastreado– plenamente conversível em moedas metálicas
![Page 27: Moeda: definição e funções Roberto Arruda de Souza Lima 01/08/2013 LES 0675 - Economia Monetária](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc12e497959413d8d3a0a/html5/thumbnails/27.jpg)
EVOLUÇÃO HISTÓRICA DA MOEDA PAPEL-MOEDA
• Com as crises bancárias (saques generalizados de moedas e a insuficiência das mesmas), as autoridades fixaram:– Limites máximos de emissão de papel-moeda
para dado estoque de moedas metálicas; ou,– Limites mínimos de moedas metálicas para
dado montante de emissão de papel-moeda.– Cobertura integral.
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EVOLUÇÃO HISTÓRICA DA MOEDA PAPEL-MOEDA
• Com as crises bancárias (saques generalizados de moedas e a insuficiência das mesmas), as autoridades fixaram:– Limites máximos de emissão de papel-moeda para dado estoque
de moedas metálicas; ou,– Limites mínimos de moedas metálicas para dado montante de
emissão de papel-moeda.– Cobertura integral.
Obs.: em momentos de guerra, o governo autorizou a emissão de papel-moeda sem conversibilidade em moeda metálica.
Com o tempo, os bancos foram autorizados a emitir papel-moeda não conversível em moedas metálicas.
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EVOLUÇÃO HISTÓRICA DA MOEDA
Moeda Fiduciária:
A moeda fiduciária atual surgiu da evolução do papel-moeda. Trata-se de notas e moedas emitidas pelo Banco Central e não lastreadas ou conversíveis em ouro e prata.
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EVOLUÇÃO HISTÓRICA DA MOEDA
Moeda Bancária:(moeda invisível ou moeda escritural)
São os depósitos a vista nos bancos comerciais. Essa moeda é movimentada através de cheques.
![Page 31: Moeda: definição e funções Roberto Arruda de Souza Lima 01/08/2013 LES 0675 - Economia Monetária](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc12e497959413d8d3a0a/html5/thumbnails/31.jpg)
EVOLUÇÃO HISTÓRICA DA MOEDA
Moeda eletrônica (“e-money”):
• Cartões de débito;• Cartão de valor acumulado;• Dinheiro e cheque eletrônico
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Mensurando Moeda: Agregados monetários
• Não existe um único ativo para realizar transações.
• Não existe uma só classificaçao de agregados monetários.
![Page 33: Moeda: definição e funções Roberto Arruda de Souza Lima 01/08/2013 LES 0675 - Economia Monetária](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc12e497959413d8d3a0a/html5/thumbnails/33.jpg)
MEIOS DE PAGAMENTO
Meios de pagamento é o total de haveres possuídos pelo setor não bancário e que podem ser utilizados, a qualquer tempo, para a liquidação de dívidas expressas em moeda local.
![Page 34: Moeda: definição e funções Roberto Arruda de Souza Lima 01/08/2013 LES 0675 - Economia Monetária](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc12e497959413d8d3a0a/html5/thumbnails/34.jpg)
MEIOS DE PAGAMENTO
Definições:
Papel-moeda emitido: total de moeda (metálica ou não) emitida com autorização do Banco Central.
Papel-moeda em circulação: papel-moeda emitido menos caixa do Banco Central.
Papel-moeda em poder do público: papel-moeda em circulação menos caixa dos bancos comerciais.
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MEIOS DE PAGAMENTO• Papel-moeda em poder do público não bancário• Depósito a vista nos bancos comerciais M1
M2
M3M4
• Títulos públicos de alta liquidez
• Depósitos Especiais Remunerados• Depósitos de poupança• Títulos Emitidos por Instituições Depositárias
• Quotas de fundos de renda fixa• Operações compromissadas no Selic
M1 = Meios de pagamento restritos
M2 + M3 = Meios de pagamento ampliados
M4 = Poupança financeira
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MEIOS DE PAGAMENTO
• É um agregado econômico que incorpora moeda fiduciária e moeda bancária, mas não todas (apenas aquelas fora do setor bancário).
M1 < M2 < M3 < M4
Medida normalmente utilizada
Medida utilizada em momentos de inflação
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CONCEITO M1
• Sobre o papel-moeda em poder do público não bancário (setor privado + setor público não bancário) :• papel-moeda emitido caixa das autoridades
monetárias caixa dos bancos comerciais
• Sobre os depósitos a vista nos bancos comerciais não são incluídos:• os depósitos de um banco em outro banco (Z2 e Z3)• os depósitos da União nas autoridades monetárias,
mas são incluídos os depósitos da União nos bancos comerciais.
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CONCEITO M1
• Cheques não são meios de pagamento: são ordens de transferência de saldos.
• O uso de cheques no sistema de pagamento está associado aos problemas de liquidez e informação.– Liquidez diz respeito à facilidade com que se
converte determinado ativo em dinheiro, e a necessidade de converter cheques em dinheiro afeta a disposição das pessoas em receber pagamentos em cheque.
![Page 39: Moeda: definição e funções Roberto Arruda de Souza Lima 01/08/2013 LES 0675 - Economia Monetária](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc12e497959413d8d3a0a/html5/thumbnails/39.jpg)
CONCEITO M1
• Cheques não são meios de pagamento: são ordens de transferência de saldos.
• O uso de cheques no sistema de pagamento está associado aos problemas de liquidez e informação.– O uso de cheques também está associado ao
problema de informação: para aceitar um cheque é necessário ter confiança no emissor de que ele tenha os fundos necessários no banco para cobrir o seu valor.
![Page 40: Moeda: definição e funções Roberto Arruda de Souza Lima 01/08/2013 LES 0675 - Economia Monetária](https://reader035.vdocuments.com.br/reader035/viewer/2022062700/552fc12e497959413d8d3a0a/html5/thumbnails/40.jpg)
CONCEITO M3
• Ao incluir no M3 somente exigibilidades das instituições depositárias e fundos de renda fixa junto ao público, o critério adotado permite discriminar a exposição do sistema financeiro à demanda por liquidez.
• Os títulos públicos, apesar de não possuírem liquidez potencial mais reduzida que os títulos privados e depósitos de poupança, foram alocados no conceito mais abrangente a fim de destacar, no M3, a exposição do sistema financeiro, exclusive o Banco Central, tratado apenas como provedor de meio circulante.
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CONCEITO M3
• Dentre os títulos federais, apenas os registrados no Selic são considerados nos meios de pagamento.
• Apesar da alta liquidez dos instrumentos de captação do Tesouro Nacional, o reconhecimento de tais emissões como quase-moeda nos conceitos de meios de pagamento deve ser o mais restrito possível, dado que esse Órgão não integra o SFN.
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CONCEITO M3
• Os fundos de renda fixa foram incluídos no M3, embora possuam personalidade jurídica própria e não multipliquem crédito, dado que em geral funcionam em colaboração com instituições depositárias, exercendo atividades típicas de tais instituições, como transformar a liquidez de uma carteira de ativos e captar recursos, emitindo quotas como alternativa de aplicação financeira aos clientes.
• O desempenho e a exposição dos fundos de renda fixa afetam a instituição administradora, uma vez que a maior parte dos clientes não faz a distinção estabelecida formalmente.
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MEIOS DE PAGAMENTO
Os conceitos de M1 , M2 , M3 e M4 não são universais:– EUA: Friedman: M2 = M1 + depósito a prazo
– Brasil: Contador: M3 =papel moeda em poder do público não bancário + depósito a vista nos bancos comerciais + 0,3 (depósito a prazo + caderneta de poupança) + 0,07 (letras imobiliárias em circulação)
O conceito depende do país e da situação que se deseja conceituar.
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MEIOS DE PAGAMENTO
• Embora não usual na maioria dos países, a inclusão da dívida mobiliária pública em agregados monetários baseia-se nas especificidades da economia brasileira, com o setor público mantendo participação expressiva no dispêndio total por longo período, cujo financiamento dependia significativamente da captação de poupanças privadas por meio da emissão de títulos
• Tais circunstâncias exigiram elevada liquidez desses instrumentos, propiciando sua adoção generalizada como quase-moeda até os dias atuais.
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CRIAÇÃO DE MEIOS DE PAGAMENTO
Criação de meios de pagamento: Aumento de papel-moeda em poder do público não bancário ou de depósitos a vista.
Destruição de meios de pagamento:
Redução do M1
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M1 (deflacionado pelo IPCA) – 1979 a 2012Em Bilhões de Reais
0
50
100
150
200
250
300
350
1979 1982 1985 1988 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012
Evolução dos Meios de Pagamento
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Participação do PMPP e D no M1
1992.01
1993.02
1994.03
1995.04
1996.05
1997.06
1998.07
1999.08
2000.09
2001.10
2002.11
2003.12
2005.01
2006.02
2007.03
2008.04
2009.05
2010.06
2011.07
2012.080%
10%20%30%40%50%60%70%80%90%
100%
PMPP D
Evolução dos Meios de Pagamento
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Evolução dos Meios de Pagamento
•No Brasil são claramente identificáveis momentos em que o crescimento do agregado restrito não esteve relacionado com acréscimos de renda ou alterações significativas no nível geral de preços.
• Implantação do Plano Real: remonetização da economia
• Introdução da CPMF em janeiro de 1997: variação de 61,2% no M1 em 12 meses.
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1988.07
1989.09
1990.11
1992.01
1993.03
1994.05
1995.07
1996.09
1997.11
1999.01
2000.03
2001.05
2002.07
2003.09
2004.11
2006.01
2007.03
2008.05
2009.07
2010.09
2011.11
2013.010
50
100
150
200
250
300
350
400
M1
Evolução dos Meios de PagamentoM1, M2, M3 E M4 (deflacionado pelo IPCA) – jul 1988 a mai 2013
Em Bilhões de Reais
Pla
no
Rea
l
CP
MF
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1988.07
1989.09
1990.11
1992.01
1993.03
1994.05
1995.07
1996.09
1997.11
1999.01
2000.03
2001.05
2002.07
2003.09
2004.11
2006.01
2007.03
2008.05
2009.07
2010.09
2011.11
2013.010
50010001500200025003000350040004500
M1 M2 M3 M4
Evolução dos Meios de PagamentoM1, M2, M3 E M4 (deflacionado pelo IPCA) – jul 1988 a mai 2013
Em Bilhões de Reais
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Evolução dos Meios de PagamentoM1, M2, M3 E M4 (deflacionado pelo IPCA) – jul 1988 a mai 2013
Em % do PIB
1999.12
2000.08
2001.04
2001.12
2002.08
2003.04
2003.12
2004.08
2005.04
2005.12
2006.08
2007.04
2007.12
2008.08
2009.04
2009.12
2010.08
2011.04
2011.12
2012.08
2013.040
102030405060708090
100
M1 M2 M3 M4
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Referências
• Cap 3 - MISHKIN, F. S. Moeda, bancos e mercados financeiros. Rio de Janeiro : Livros Técnicos e Cientifícos Editora, 2000.
• Cap 4 - MANKIW, N.G. Macroeconomia. Rio de Janeiro: LTC, 2010.
• Banco Central do Brasil Reformulação dos Meios de Pagamento - Notas Metodológicas. Disponível em http://www.bcb.gov.br/ftp/infecon/NM-MeiosPagAmplp.pdf