milagre financeiro 1.2

O Milagre Financeiro


No passado Sábado, dia 5 de Maio, foram distribuídos pelos adeptos e sócios do Benfica, antes do jogo Benfica – União de Leiria, assim como publicado em vários locais na Internet, uma série de questões relativas à realidade financeira do universo Benfica.

Constatámos que muitas pessoas levantaram dúvidas, naturais, sobre a veracidade dos factos questionados e referidos nessa altura, e como tal tomamos agora a liberdade de fazer acompanhar cada um dos tópicos abordados pelos factos que sustentam as nossas preocupações pelo estado financeiro e económico do Benfica.

De seguida apresentamos cada uma das perguntas feitas nessa altura, com as provas que as sustentam.

1 - Sabia que o passivo do Benfica, as dívidas do

Benfica, quadruplicaram nos últimos 10 anos?

Em 2003, o passivo total da Benfica SAD era de 83.966.121€;

A 31 de Dezembro de 2011, o passivo total da Benfica SAD era de 403.720.000€.

Neste período, o passivo aumentou cerca de 320 milhões de Euros. O estádio e o caixa futebol Campus não explicam tudo, pois no conjunto foram investimentos no valor de 175 milhões de Euros, uma parte já paga e que já não consta do passivo actual. Ou seja, existem mais de 140 milhões de Euros de dívidas que não são resultado de investimentos em património.

De seguida os factos.



Dados do Relatório e Contas da época 2003/04:

http://web3.cmvm.pt/sdi2004/emitentes/docs/PC4759.pdf








Dados do Relatório e Contas semestral

da época 2011/12:

http://web3.cmvm.pt/sdi2004/emitentes/docs/PCS

37795.pdf

http://web3.cmvm.pt/sdi2004/emitentes/docs/PCS37795.pdf



2 - Sabia que a SAD do Benfica esteve falida em 2009, e que

só a retirada do estádio do clube para a SAD permitiu

corrigir esta situação?

Existem normalmente duas concepções sobre falência de uma

sociedade:

Ter capitais próprios inferiores a 50% do capital social inicial (de

75.000.005€ em Junho de 2009), que é a definição dada pelo artigo 35º do

Código das Sociedades Comerciais;

Ter capitais próprios negativos, que significa que a sociedade já tem um

maior passivo do que activo – ou seja, já deve mais do tem.

Para a nossa afirmação, temos em conta o segundo critério, que é o mais

largo. Em Junho de 2009, a Benfica SAD apresentava capitais negativos de

11,79 milhões de Euros. Ou seja, nesta data a Benfica SAD já devia mais

11,79 milhões de Euros do que o total do seu património.

2 - Sabia que a SAD do Benfica esteve falida em 2009, e que

só a retirada do estádio do clube para a SAD permitiu

corrigir esta situação?

Para resolver esta situação, procedeu-se a um aumento de capital no valor de 40 milhões de Euros, subscrito pelo Benfica Clube, sob a forma da integração da Benfica Estádio, até então propriedade do clube, na Benfica SAD.

Com esta engenharia financeira, a SAD aumentou o capital social para 115 milhões de Euros, e passou a ter capitais positivos de 28,2M€, saindo portanto da situação de falência técnica como configurada no segundo cenário descrito atrás.


Informação sobre a situação de capitais próprios contida no relatório e contas da época 2008/09:



3 - E sabia que se não for vendido nenhum jogador até ao

final de Junho, a SAD terminará esta época novamente

falida? No primeiro semestre de 2011/12, a SAD teve um resultado positivo de 8,2

milhões de Euros. Este resultado não permite entusiasmos. Em 2010/11, a SAD também tinha tido um resultado positivo de 7,5 milhões de Euros no primeiro semestre, e acabou por fechar o ano com um prejuízo de 7,6 milhões de Euros.

O resultado do 1º semestre é explicável porque nesse período foram contabilizadas vendas muito grandes como a de Roberto e Fábio Coentrão.

Na presunção de que todos os custos e receitas do Benfica, excluindo novas vendas de jogadores, evoluem no segundo semestre ao mesmo ritmo do primeiro semestre, o Benfica terminará este ano com cerca de 20 milhões de Euros de prejuízo (presunção de resultado operacional equilibrado, resultado com atletas negativo em 6 milhões de Euros e resultado financeiro negativo de 15 milhões de Euros).

Neste cenário, os 20 milhões de prejuízo transformariam o actual capital próprio de cerca de 2,4 milhões de Euros positivos em mais de 17 milhões de Euros negativos – falência técnica.

3 - E sabia que se não for vendido nenhum jogador até ao

final de Junho, a SAD terminará esta época novamente

falida?

Dados do relatório e contas 2010/11 relativos aos capitais

próprios, onde é possível ver o valor actual:

http://web3.cmvm.pt/sdi2004/emitentes/docs/fsd22299.pdf

Para evitar falência no final de 2011/12, os prejuízos terão de ser inferiores a 2,4M€.

Portanto, e como explicado atrás, serão necessárias mais-valias (normalmente um

valor mais baixo que o valor pelo qual o jogador é vendido) superiores a 17 milhões

de Euros para evitar nova situação de falência já este ano.


4 - Sabia que o Benfica tem empréstimos a reembolsar no

curto prazo (menos de um ano) superiores a 100 milhões de

euros?

Para provarmos este

ponto, reproduzimos a síntese

dos empréstimos de curto prazo

actuais da Benfica

SAD, conforme o relatório e

contas semestral de 2011/12.

http://web3.cmvm.pt/sdi2004/em

itentes/docs/PCS37795.pdf



5 - Sabia que o Benfica tem hoje uma massa salarial

superior à do Porto, e que duplicou nos últimos nove anos?

Sabia que temos mais de 60 jogadores sob contrato?

Foram consultados os relatórios e contas do Porto e do Benfica, e vista a desagregação dos valores relativos aos salários dos atletas. Na época passada, em 2010/11, o Porto gastou cerca de 32 milhões de Euros com as remunerações dos jogadores, e o Benfica no mesmo período gastou quase 37 milhões de Euros.

Na comparação a nove anos, o Benfica em 2003 gastava cerca de 19,5 milhões de Euros por ano em remunerações, comparando com os 37 milhões de Euros de 2010/11. E importa salientar que no relatório do 1º semestre de 2011/12, pode observar-se um novo aumento, de cerca de 20%, nos gastos com salários.




Dados do relatório e contas de 2002/03 relativos aos salários do

Benfica







Dados do relatório e contas de

2010/11 relativos aos salários do

Benfica

Dados do relatório e contas de

2010/11 relativos aos salários do

Porto

http://web3.cmvm.pt/sdi2004/emitente

s/docs/fsd22299.pdf

http://web3.cmvm.pt/sdi2004/emiten

tes/docs/PC36111.pdf








Dados do relatório e contas do 1º semestre 2011/12 referente ao total

de atletas com contrato no Benfica:



6 - Sabia que a transferência de um jogador como Coentrão

não chega já sequer para contrabalançar as amortizações

de jogadores comprados nos últimos anos?

A amortização dos jogadores comprados nos últimos anos custou ao

Benfica 27,5 milhões de Euros 2010/11, conforme os dados do relatório e

contas.

Fábio Coentrão foi vendido por 30M€, dos quais 80% eram do Benfica (os

restantes 20% eram do SLB Stars Fund), pelo que o Benfica recebeu

24M€. Um valor mais baixo portanto que essas amortizações.

6 - Sabia que a transferência de um jogador como Coentrão

não chega já sequer para contrabalançar as amortizações

de jogadores comprados nos últimos anos?

Verba gasta com amortizações de jogadores, em 2010/11 segundo o relatório e contas do Benfica:




7 - Sabia que o Benfica gasta hoje com juros relativos aos

seus empréstimos mais de 20 milhões de Euros por ano

devido à subida das taxas de juro e à subida galopante do

passivo?

Dados relativos aos juros pagos no primeiro semestre de 2011/12. No ano todo é

previsível que o valor seja o dobro do valor do 1º semestre – cerca de 21 milhões de

Euros.



8 - Sabia que o Benfica, só para pagar juros e amortizar

investimentos feitos nos últimos anos em jogadores, tem de

vender o equivalente a dois Di Maria (25M€) por ano?

Além dos 20M€ de juros explicados

anteriormente, somam-se os 27M€ de amortizações

também já mostrados atrás (e com tendência para

aumentar, conforme prova o relatório do 1º semestre

2011/12). Chega-se assim a custos com juros e

amortizações superiores a 47M€, praticamente o mesmo

que dois Di Maria – 50M€.

9 - Sabia que o Benfica já não vai pagar o estádio até 2011, ou até 2013

como disse o director financeiro da SAD em 2008? O Benfica por

incapacidade contraiu um novo empréstimo no âmbito do project finance

do Estádio, no valor de 63M€, para ser pago até 2024!

Reproduzimos a informação sobre o project finance para pagar o estádio, que consta

do relatório e contas semestral de 2011/12. Como se pode ver, existem três

empréstimos distintos neste project finance. Um que acaba em Junho de 2013, outro

em Fevereiro de 2015 e outro em Fevereiro de 2024.



10 - Sabia que o Benfica tem contraído empréstimos para

equilibrar tesouraria, renováveis automaticamente e com taxas de

juro crescentes a cada três meses? A cada três meses, o

empréstimo renova e o Benfica paga mais 0,5% de juros ao BES

Para provarmos isto reproduzimos informação do relatório e contas semestral de 2011/12, referente a um empréstimo do BES nestas condições.

Lá é dito que há um empréstimo com validade de três meses contraído junto do BES. No final do prazo, se o Benfica não tiver condições para o reembolsar, como não tem tido, ele renova automaticamente por mais três meses. Como exemplo, o juro era igual à Euribor 3 meses + 5,5% até Fevereiro de 2012, e agora é Euribor 3 meses + 6% até Maio de 2012.

10 - Sabia que o Benfica tem contraído empréstimos para

equilibrar tesouraria, renováveis automaticamente e com taxas de

juro crescentes a cada três meses? A cada três meses, o

empréstimo renova e o Benfica paga mais 0,5% de juros ao BES



11 - Sabia que entre Dezembro de 2012 e Abril de 2013 o

Benfica terá de reembolsar ao mercado mais de 90 milhões de

Euros de empréstimos obrigacionistas?

Reproduzimos extractos do relatório e contas semestral de 2011/12

relativos aos empréstimos obrigacionistas, com menção ao período em que

serão reembolsados.



Sabe que o dinheiro do contrato que vai ser assinado com a

Olivedesportos pode ser antecipado todo nessa altura só para o

reembolso destes empréstimos, não vendo um tostão deste

contrato no futuro?

Estando a banca em contracção no que toca à cedência de novos

créditos, só existem duas opções: ou adiantar dinheiro de contratos

existentes ou a assinar (como o da Olivedesportos), ou novo

recurso ao mercado para emissão de mais obrigações. Apostamos

no primeiro cenário, pela ordem de valores em causa.

Uma vez que o Benfica não tem encetado negociações com outros

parceiros para a comercialização dos direitos de televisão (carecem

de comunicação oficial à CMVM – que não foi feita até à

data), apostamos neste cenário.


pode e deve ser discutido

Fazemos este esclarecimento pelo amor ao Benfica que

partilha-mos, e não contra A ou B, ou para apoiar quem

quer que seja.

Deixa-nos bastantes preocupações que a grande

maioria da nação benfiquista esteja por completo

alienada destes factos, de máxima importância para a

sustentabilidade do nosso clube.

E PLURIBUS UNUM

milagre financeiro 1.2

Economy & Finance