mercado de opções

Mercado de Opções

Índice

O que é uma opção?

Relação entre opções e o ativo

Estratégias com opções

Volatilidade

Black & Scholes e Gregas

Dúvidas?

Opção = Direito

O que é uma Opção?

... existe uma obrigação.Se existe um direito...


Existem dois direitos com opções:

Direito de Comprar Opção de Compra CALL= =

Direito de Vender Opção de Venda PUT= =


Direito de comprar ou vender o que?

Alguma coisa Ativo Objeto SPOT= =


Data Futura = Vencimento


Quando?

Por um preço fixado Preço de Exercício STRIKE= =


Comprar ou Vender em uma data futura a que Preço?

Definição:

Pode-se definir opção como o direito de comprar ou de vender certa quantidade de um bem ou ativo, por preço determinado, para exercê-lo em data futura prefixada.

Tipos de Opção:

Call (Opção de Compra): O Titular da opção adquire o direito, mas não a obrigação, de comprar o ativo-objeto a um determinado preço em data futura acordada pelas partes.

Put (Opção de Venda): O Titular da opção adquire o direito de vender, mas não a obrigação, o ativo-objeto aum determinado preço em data futura acordada pelas partes.

Call

Put

Titular / Comprador Lançador / VendedorDireito mas não a

obrigação de comprar

Direito mas não a

obrigação de venderObrigação de comprar

Obrigação de vender

Resumindo

Definição:

Pode-se definir opção como o direito de comprar ou de vender certa quantidade de um bem ou ativo, por preço determinado, para exercê-lo em data futura prefixada.

Tipos de Opção:

Call (Opção de Compra): O Titular da opção adquire o direito, mas não a obrigação, de comprar o ativo-objeto a um determinado preço em data futura acordada pelas partes.

Put (Opção de Venda): O Titular da opção adquire o direito de vender, mas não a obrigação, o ativo-objeto aum determinado preço em data futura acordada pelas partes.

Modelos de Opção:

Européia

A Liquidação só pode ser feita em uma data

pré determinada.

Americana

A Liquidação pode ser feita em qualquer

momento até a data pré-determinada.

Resumindo

PETROs 4 primeiros dígitos da opção, correspondem ao ativo-objeto

PETR

VALE

BVMFPara obter a lista completa, é necessário acessar o site da CBLC (www.cblc.com.br)

Nomenclatura de uma opção

http://www.cblc.com.br/cblc/consultas/seriesautorizadas/FormSeriesAutorizadasPesquisa.asp?tit=6&lang=1

Mês de Vencimento Opções Call Opções Put

Janeiro A M

Fevereiro B N

Março C O

Abril D P

Maio E Q

Junho F R

Julho G S

Agosto H T

Setembro I U

Outubro J V

Novembro K X

Dezembro L Z

PETR LNomenclatura de uma opção

Código da Opção Preço de Exercício Data de Vencimento

PETRL97 33,08 21/12/2009

PETRL34 33,24 21/12/2009

PETRL98 34,33 21/12/2009

PETRL35 35,00 21/12/2009

PETRL36 35,58 21/12/2009

PETRL99 36,33 21/12/2009

PETRL37 36,58 21/12/2009

PETRL38 37,83 21/12/2009

PETRL39 39,00 21/12/2009

PETRL40 39,24 21/12/2009

PETR L 40Nomenclatura de uma opção

Índice




Volatilidade


Dúvidas?

In the Money (Dentro do Dinheiro)Quando o Preço de Exercício da Opção está abaixo do preço do Ativo

Preço do Ativo

Preço de Exercício

DaOpção

Relação entre opções e o Ativo (Call)

Preço do Ativo


DaOpção


Opção cujo o Preço de Exercício é o mais próximo do preço do Ativo

At the Money (No Dinheiro)

Preço do Ativo


DaOpção


Out of the Money (Fora do Dinheiro)Opção cujo o Preço de Exercício está acima do preço do Ativo

Índice




Volatilidade


Dúvidas?

Negociar opções como se negocia um ativo à vista.

24

26

28

30

32

34

36

0

1

2

3

4

5

6

7

8

PETR4 PETRF28

Preç

o do

Ativ

o

Preç

o da

Opç

ão

Como o preço da opção é função do preço do ativo, a carteira possui quase a mesma exposição que o ativo. (trading usualmente mais arriscado)

Trading Direcional (preço-orientado):

Existem duas maneiras de negociar opções

-25,0%

0,0%

25,0%

50,0%

01/04/2009 11/04/2009 21/04/2009 01/05/2009 11/05/2009 21/05/2009

Osc

ilaçã

o

PETRF28

PETR4

Negociar opções como se negocia um ativo à vista.

Trading Direcional (preço-orientado):

Como o preço da opção é função do preço do ativo, a carteira possui quase a mesma exposição que o ativo. (trading usualmente mais arriscado)


Trading de Opções

Trading Não-Direcional: Normalmente trabalha-se hedgeado (protegido) no ativo e este hedge será dinâmico, ou seja, necessitará de ajustes periódicos na posição. (trading usualmente menos arriscado)

Opção Papel


Trading Direcional - Call


-

+

Preço do Ativo

SPrêmio pago

Ganha a diferença entre o Preço à vista e o

Preço de vencimento mais o prêmio pago.

Perde o prêmio pago para comprar a opção.

Gráfico – Compra de Call

Quantidade de Opções Preço de Petrobras no Vencimento

Devo Exercer a Opção?

Valor Unitário da Opção (vencimento)

Lucro / Prejuízo

100.000 R$ 36,50 Não R$ (1,25) R$ (125.000,00)100.000 R$ 37,00 Não R$ (1,25) R$ (125.000,00)100.000 R$ 37,50 Não R$ (1,25) R$ (125.000,00)100.000 R$ 38,00 Não R$ (1,25) R$ (125.000,00)100.000 R$ 38,50 Não R$ (1,25) R$ (125.000,00)100.000 R$ 39,00 Não R$ (1,25) R$ (125.000,00)100.000 R$ 39,50 Não R$ (1,25) R$ (125.000,00)100.000 R$ 40,00 Não R$ (1,25) R$ (125.000,00)100.000 R$ 40,50 Sim R$ (0,75) R$ (75.000,00)100.000 R$ 41,00 Sim R$ (0,25) R$ (25.000,00)100.000 R$ 41,50 Sim R$ 0,25 R$ 25.000,00 100.000 R$ 42,00 Sim R$ 0,75 R$ 75.000,00 100.000 R$ 42,50 Sim R$ 1,25 R$ 125.000,00 100.000 R$ 43,00 Sim R$ 1,75 R$ 175.000,00 100.000 R$ 43,50 Sim R$ 2,25 R$ 225.000,00 100.000 R$ 44,00 Sim R$ 2,75 R$ 275.000,00

Operação Tipo Premio PagoCompra PETRL40 1,25

Compra de uma CallCompra de uma Call

-

+

Preço do Ativo

S

Prêmio recebido

Não é exercido, e portanto o lucro é o

prêmio recebido pela venda da opção.

A Opção é exercida e o investidor deve

entregar o ativo a um preço abaixo do

mercado.

Gráfico – Venda de Call

Trading Direcional - Put


-

+

Preço do Ativo

SPrêmio pago

Obtém o ganho por ter a possibilidade de vender o ativo

a um preço maior do que o preço de mercado.

Perde o prêmio pago pela opção.

Gráfico – Compra de Put (Opção de Venda)

Quantidade de Opções Preço de Vale no Vencimento


Valor Unitário da Opção Lucro / Prejuízo

35.000 R$ 30,00 Sim R$ 5,15 R$ 180.250,00 35.000 R$ 30,50 Sim R$ 4,65 R$ 162.750,00 35.000 R$ 31,00 Sim R$ 4,15 R$ 145.250,00 35.000 R$ 31,50 Sim R$ 3,65 R$ 127.750,00 35.000 R$ 32,00 Sim R$ 3,15 R$ 110.250,00 35.000 R$ 32,50 Sim R$ 2,65 R$ 92.750,00 35.000 R$ 33,00 Sim R$ 2,15 R$ 75.250,00 35.000 R$ 33,50 Sim R$ 1,65 R$ 57.750,00 35.000 R$ 34,00 Sim R$ 1,15 R$ 40.250,00 35.000 R$ 34,50 Sim R$ 0,65 R$ 22.750,00 35.000 R$ 35,00 Sim R$ 0,15 R$ 5.250,00 35.000 R$ 35,50 Sim R$ (0,35) R$ (12.250,00)35.000 R$ 36,00 Sim R$ (0,85) R$ (29.750,00)35.000 R$ 36,50 Não R$ (0,85) R$ (29.750,00)35.000 R$ 37,00 Não R$ (0,85) R$ (29.750,00)35.000 R$ 37,50 Não R$ (0,85) R$ (29.750,00)

Operação Tipo Premio PagoCompra PETRM36 0,85

Compra de uma PutCompra de uma Put

+

Preço do Ativo

S-Prêmio recebido

Não é exercido, e portanto o lucro é o

prêmio recebido pela venda da opção.

O Investidor é exercido, e

portanto tem a obrigação de

comprar o ativo a um preço mais caro do que o preço de

mercado.

Gráfico – Venda de Put

Trading Não Direcional


+-

Trava de Alta (Bull Spread)

Onde: K1<K2 C1>C2 N1 = N2 (Mesmo vencimento)

Operação Tipo Prêmio StrikeCompra Call C1 K1

Venda Call C2 K2

K1 K2

Preço do Ativo

A trava de alta é realizada quando se acredita em uma alta do papel. A Trava é composta pela compra de uma opção, e a venda de uma outra opção com strike superior.

Obtém lucro máximo, se exercer o direito de compra da opção de strike

inferior e se for exercido na opção de strike superior, obtendo a diferença entre

os strikes das opções menos o prêmio pago pela opção.

Perde o prêmio pago para comprar a

estratégia.

Principais estratégias com opções

Preço de Equilíbrio (Break-even) : R$ 36,85

PETRL36 PETRL40

Quantidade de Opções

Preço de PETR4 no Vencimento


Valor Unitário da Opção Será exercido? Valor Unitário da

Opção Lucro / Prejuízo

50.000 R$ 34,50 Não R$ (1,50) Não R$ 0,65 R$ (42.500,00)

50.000 R$ 35,00 Não R$ (1,50) Não R$ 0,65 R$ (42.500,00)

50.000 R$ 35,50 Não R$ (1,50) Não R$ 0,65 R$ (42.500,00)

50.000 R$ 36,00 Não R$ (1,50) Não R$ 0,65 R$ (42.500,00)

50.000 R$ 36,50 Sim R$ (1,00) Não R$ 0,65 R$ (17.500,00)

50.000 R$ 37,00 Sim R$ (0,50) Não R$ 0,65 R$ 7.500,00

50.000 R$ 37,50 Sim R$ - Não R$ 0,65 R$ 32.500,00

50.000 R$ 38,00 Sim R$ 0,50 Não R$ 0,65 R$ 57.500,00

50.000 R$ 38,50 Sim R$ 1,00 Não R$ 0,65 R$ 82.500,00

50.000 R$ 39,00 Sim R$ 1,50 Não R$ 0,65 R$ 107.500,00

50.000 R$ 39,50 Sim R$ 2,00 Não R$ 0,65 R$ 132.500,00

50.000 R$ 40,00 Sim R$ 2,50 Não R$ 0,65 R$ 157.500,00

50.000 R$ 40,50 Sim R$ 3,00 Não R$ 0,15 R$ 157.500,00

50.000 R$ 41,00 Sim R$ 3,50 Sim R$ (0,35) R$ 157.500,00

50.000 R$ 41,50 Sim R$ 4,00 Sim R$ (0,85) R$ 157.500,00

Operação Tipo PrêmioCompra PETRL36 1,50

Venda PETRL40 0,65



Trava de Baixa (BearSpread)

Onde: K1<K2 C1>C2 N1 = N2 (Mesmo vencimento)

Operação Tipo Prêmio StrikeVenda Call C1 K1

Compra Call C2 K2

+-

Dif. Entre o prêmio pago e o prêmio recebido

Preço do Ativo

A trava de baixa é realizada quando se acredita em uma queda do papel. A Trava é composta pela venda de uma opção com strike inferior , e a compra de uma outra opção com strike superior.

Ganha a diferença entre o prêmio pago para comprar a opção de

strike superior e o prêmio recebido na venda de strike

inferior. O investidor é exercido na opção de strike inferior e exerce a opção

de strike superior, perdendo a diferença de strikes mais o custo

para montar a trava.



PETRL36 PETRL40




Valor Unitário da Opção Será exercido? Valor Unitário da


100.000 R$ 34,50 Não R$ 1,50 Não R$ (0,65) R$ 85.000,00

100.000 R$ 35,00 Não R$ 1,50 Não R$ (0,65) R$ 85.000,00

100.000 R$ 35,50 Não R$ 1,50 Não R$ (0,65) R$ 85.000,00

100.000 R$ 36,00 Não R$ 1,50 Não R$ (0,65) R$ 85.000,00

100.000 R$ 36,50 Sim R$ 1,00 Não R$ (0,65) R$ 35.000,00

100.000 R$ 37,00 Sim R$ 0,50 Não R$ (0,65) R$ (15.000,00)

100.000 R$ 37,50 Sim R$ - Não R$ (0,65) R$ (65.000,00)

100.000 R$ 38,00 Sim R$ (0,50) Não R$ (0,65) R$ (115.000,00)

100.000 R$ 38,50 Sim R$ (1,00) Não R$ (0,65) R$ (165.000,00)

100.000 R$ 39,00 Sim R$ (1,50) Não R$ (0,65) R$ (215.000,00)

100.000 R$ 39,50 Sim R$ (2,00) Não R$ (0,65) R$ (265.000,00)

100.000 R$ 40,00 Sim R$ (2,50) Não R$ (0,65) R$ (315.000,00)

100.000 R$ 40,50 Sim R$ (3,00) Não R$ (0,15) R$ (315.000,00)

100.000 R$ 41,00 Sim R$ (3,50) Sim R$ 0,35 R$ (315.000,00)

100.000 R$ 41,50 Sim R$ (4,00) Sim R$ 0,85 R$ (315.000,00)

Operação Tipo PrêmioVenda PETRL36 1,50

Compra PETRL40 0,65

Trava de Baixa (Bear Spread)

Trava de Baixa (Bear Spread)

-

Compra de Borboleta (Butterfly)

Onde: K1<K2<K3 N1 = N2 (Mesmo vencimento)

Operação Tipo Prêmio Strike1X Compra Call C1 K1

2X Venda Call C2 K2

1X Compra Call C3 K3

Preço do Ativo

+

-

A borboleta é uma junção entre uma trava de alta e uma trava de baixa, este tipo de estratégia é utilizado quando se acredita que o preço da ação não terá grandes variações positivas ou negativas.

Obtém lucro máximo se não for exercido na opção vendida, e se

exercer a opção de strike inferior, obtendo como ganho, a diferença

entre o strike e o preço a vista, menos o custo de montagem da

borboleta.

Perde a diferença entre o prêmio pago

e recebido para montar a borboleta.


Preço de Equilíbrio (Break-even) 1: R$ 32,25 Preço de Equilíbrio (Break-even) 2: R$ 35,75

PETRL32 PETRL34 PETRL36


Devo exercer a opção?

Valor Unitário da Opção

Será exercido?

Valor Unitário da Opção Devo exercer

a opção?Valor Unitário da


R$ 30,50 Não R$ (2,15) Não R$ 1,20 Não R$ (0,50) R$ (25.000,00)

R$ 31,00 Não R$ (2,15) Não R$ 1,20 Não R$ (0,50) R$ (25.000,00)

R$ 31,50 Não R$ (2,15) Não R$ 1,20 Não R$ (0,50) R$ (25.000,00)

R$ 32,25 Sim R$ (1,90) Não R$ 1,20 Não R$ (0,50) R$ -

R$ 32,50 Sim R$ (1,65) Não R$ 1,20 Não R$ (0,50) R$ 25.000,00

R$ 33,00 Sim R$ (1,15) Não R$ 1,20 Não R$ (0,50) R$ 75.000,00

R$ 33,50 Sim R$ (0,65) Não R$ 1,20 Não R$ (0,50) R$ 125.000,00

R$ 34,00 Sim R$ (0,15) Não R$ 1,20 Não R$ (0,50) R$ 175.000,00

R$ 34,50 Sim R$ 0,35 Não R$ 0,70 Não R$ (0,50) R$ 125.000,00

R$ 35,00 Sim R$ 0,85 Não R$ 0,20 Não R$ (0,50) R$ 75.000,00

R$ 35,50 Sim R$ 1,35 Sim R$ (0,30) Sim R$ (0,50) R$ 25.000,00

R$ 36,00 Sim R$ 1,85 Sim R$ (0,80) Sim R$ (0,50) R$ (25.000,00)

R$ 36,50 Sim R$ 2,35 Sim R$ (1,30) Sim R$ - R$ (25.000,00)

R$ 37,00 Sim R$ 2,85 Sim R$ (1,80) Sim R$ 0,50 R$ (25.000,00)

Quantidade Operação Tipo Prêmio

100.000 Compra PETRL32 2,15

200.000 Venda PETRL34 1,20

100.000 Compra PETRL36 0,50

Compra de Borboleta (Butterfly)

Compra de Borboleta

Financiamento (Lançamento Coberto)

Onde: K < K1

Operação Tipo Preço StrikeCompra Ação S -

Venda Call C K1

Preço do Ativo

S

O Financiamento é uma estratégia utilizada para remunerar a carteira, através do ganho obtido com a venda a opção.



PETR4 PETRL36



Lucro Unitário da Ação Será exercido? Lucro Unitário da

OpçãoLucro / Prejuízo

Da OperaçãoRendimento

sem a operaçãoRendimento com

a Operação

100.000 R$ 32,00 R$ (4,00) Não R$ 1,88 R$ (212.000,00) -11,11% -5,89%

100.000 R$ 32,50 R$ (3,50) Não R$ 1,88 R$ (162.000,00) -9,72% -4,50%

100.000 R$ 33,00 R$ (3,00) Não R$ 1,88 R$ (112.000,00) -8,33% -3,11%

100.000 R$ 33,50 R$ (2,50) Não R$ 1,88 R$ (62.000,00) -6,94% -1,72%

100.000 R$ 34,00 R$ (2,00) Não R$ 1,88 R$ (12.000,00) -5,56% -0,33%

100.000 R$ 34,50 R$ (1,50) Não R$ 1,88 R$ 38.000,00 -4,17% 1,06%

100.000 R$ 35,00 R$ (1,00) Não R$ 1,88 R$ 88.000,00 -2,78% 2,44%

100.000 R$ 35,50 R$ (0,50) Não R$ 1,88 R$ 138.000,00 -1,39% 3,83%

100.000 R$ 36,00 R$ - Sim R$ 1,88 R$ 188.000,00 0,00% 5,22%

100.000 R$ 36,50 R$ 0,50 Sim R$ 1,38 R$ 188.000,00 1,39% 5,22%

100.000 R$ 37,00 R$ 1,00 Sim R$ 0,88 R$ 188.000,00 2,78% 5,22%

100.000 R$ 37,50 R$ 1,50 Sim R$ 0,38 R$ 188.000,00 4,17% 5,22%

100.000 R$ 38,00 R$ 2,00 Sim R$ (0,12) R$ 188.000,00 5,56% 5,22%

Operação Tipo PrêmioCompra PETR4 36,00

Venda PETRL36 1,88

Finananciamento (Venda Coberta)

Financiamento

Índice




Volatilidade


Dúvidas?

Prêmio da Opção Valor Intrínseco(Valor justo)

Risco (Prêmio pelo Risco)= +

Quanto maior a volatilidade do

mercado, maior será o prêmio da opção

Volatilidade

O Prêmio de mercado de uma opção pode ser dividido em duas partes:

0

20

40

60

80

100

120

mai/94 mai/95 mai/96 mai/97 mai/98 mai/99 mai/00 mai/01 mai/02 mai/03 mai/04 mai/05 mai/06 mai/07 mai/08 mai/09

Hist Vol(10M)

Hist Vol(30M)

Hist Vol(50M)

Hist Vol(100M)

Quebra do Lehman Brothers

Crise do Real

Eleição de Lula como presidente

Volatilidade - Ibovespa

Volatilidade

Índice




Volatilidade


Dúvidas?

Definição:

O modelo de Black & Scholes foi elaborado por dois cientistas Fisher Black e Myron Scholes, que adaptaram uma

fórmula da física para descrever um fenômeno financeiro que é a precificação de derivativos. O modelo foi proposto em

1973, sendo o ganhador do prêmio Nobel de 1997.

Formula de Black & Scholes

(A) Preço do Ativo (Spot)

2)1(

)1()(252/

dNi

EdNAC

n

252

2252

)1(

ln

1

2

252

n

n

i

E

A

d

n

25212

ndd

Preço do Ativo (A) (spot): Preço do ativo-objeto no qual a opção é referenciada. Os ativos podem pagar dividendos e o modelo de Black & Scholes serve para ativos sem renda ou para ações protegidas contra dividendos.

Black & Scholes

Definição:





(A) Preço do Ativo (Spot) (E) Exercício da Opção

2)1(

)1()(252/

dNi

EdNAC

n

252

2252

)1(

ln

1

2

252

n

n

i

E

A

d

n

25212

ndd

Preço de Exercício (E) (strike): Se a opção for protegida é ajustado conforme a distribuição de dividendos.

Black & Scholes

Definição:





(A) Preço do Ativo (Spot) (E) Exercício da Opção (i) Taxa de juros

2)1(

)1()(252/

dNi

EdNAC

n

252

2252

)1(

ln

1

2

252

n

n

i

E

A

d

n

25212

ndd

Taxa Livre de Risco (i): Taxa de juros de mercado:

ic = ln (1+id)

A taxa utilizada no mercado futuro de DI é discreta exponencial ano over (252 dias úteis)

Black & Scholes

Definição:





(A) Preço do Ativo (Spot) (E) Exercício da Opção (i) Taxa de juros (n) Tempo

2)1(

)1()(252/

dNi

EdNAC

n

252

2252

)1(

ln

1

2

252

n

n

i

E

A

d

n

25212

ndd

(n) Tempo: Data na qual o comprador pode exercer o direito da opção. Se for americana até o vencimento e se for européia somente no vencimento.

Black & Scholes

Definição:





(A) Preço do Ativo (Spot) (E) Exercício da Opção (i) Taxa de juros (n) Tempo

2)1(

)1()(252/

dNi

EdNAC

n

252

2252

)1(

ln

1

2

252

n

n

i

E

A

d

n

25212

ndd

Volatilidade

Volatilidade da Call (C) em relação ao ativo (A)

Black & Scholes

Delta

As Letras Gregas

Cada grega mede a sensibilidade do valor de uma carteira em relação a determinado parâmetro, de modo que todos os riscos podem ser tratados isoladamente e reajustados em conformidade com a carteira para conseguir uma exposição pretendida. São elas:

Gamma

Vega

Theta

Rhô

Black & Scholes

Delta: letra grega que representa a variação infinitesimal do preço do derivativo em relação a variação infinitesimal no

preço do ativo-objeto. É uma medida de elasticidade do preço do derivativo em relação ao preço do ativo ( Varia entre 0

e 1).

Delta Gamma Vega Theta Rhô

Preço SpotTempo

Delta Call x Tempo x Preço Spot (Strike = 25)

Delta

É a sensibilidade do Delta às variações no preço de A e mede o quanto a curvatura da linha C x A é acentuada.

Pode-se comparar com a equação de espaço na física: com esta equação é possível determinar a aceleração do prêmio

para uma alteração no preço de A.


Preço Spot Tempo

Gamma Call x Tempo x Preço Spot (Strike = 25)

Gamma

Preço Spot Tempo

Vega Call X Tempo X Preço Spot (Strike = 25)


O Vega mede a sensibilidade do preço de uma opção em relação a uma alteração na volatilidade. Quanto maior o Vega, maior será a oscilação do preço da opção dada uma alteração na volatilidade.

O Vega decai com o tempo e portanto podemos afirmar que a sensibilidade das opções à volatilidade é maior quando o

prazo até o vencimento for mais longo.

Vega

Preço SpotTempo

Theta Call x Tempo x Preço Spot (Strike = 25)

A opção possui maior Theta quando ela está at-the-money, ou seja, haverá maior perda de valor nas

opções com o tempo, uma vez que o prêmio pelo risco em uma At-the-money é maior.

O Theta estima quanto a opção vai perder de prêmio com o passar do tempo.


Theta

Preço SpotTempo

Rhô Call X Tempo X Preço Spot (Strike = 25)


O Rhô pode ser definido como a sensibilidade do preço das opções às variações na taxa de juros, quando a Taxa de

juros está mais alta, ela provoca um aumento no valor intrínseco e conseqüentemente no valor do prêmio da Call.

As opções mais sensíveis ao Rhô são as in-the-money.

Rhô

Vamos supor que um investidor pretende comprar uma opção de Petrobrás, como no exemplo abaixo:

T21

No Preço Intrínseco (Valor Justo)

Dados do Mercado:

Preço da Ação: R$ 31,50

Taxa de Juros (Risk – Free): 10% a.a.

Período até o exercício: 21 reservas

PETRF30 29,66 2,07

Opção Strike Preço da Opção

PETRF32 31,66 0,09PETRF34 33,66 0,00

Com 20% de Volatilidade

PETRF30 29,66 2,17


PETRF32 31,66 0,77PETRF34 33,66 0,15


PETRF30 29,66 2,98


PETRF32 31,66 1,85PETRF34 33,66 1,07

4,83%

43,96%

Caso Prático – Entendendo Volatilidade com Opções


T21


Dados do Mercado:




PETRF30 29,66 2,07


PETRF32 31,66 0,09PETRF34 33,66 0,00


PETRF30 29,66 2,17


PETRF32 31,66 0,77PETRF34 33,66 0,15


PETRF30 29,66 2,98


PETRF32 31,66 1,85PETRF34 33,66 1,07

755%

1955,0%



T21


Dados do Mercado:




PETRF30 29,66 2,07


PETRF32 31,66 0,09PETRF34 33,66 0,00


PETRF30 29,66 2,17


PETRF32 31,66 0,77PETRF34 33,66 0,15


PETRF30 29,66 2,98


PETRF32 31,66 1,85PETRF34 33,66 1,07

Impossível Calcular

Impossível Calcular


Vamos supor que um investidor pretende COMPRAR uma opção de Petrobrás, como no exemplo abaixo:

T21


Dados do Mercado:


Taxa de Juros (Risk – Free): 9,99% a.a.


PETRF30 29,66 2,07


PETRF32 31,66 0,09PETRF34 33,66 0,00


PETRF30 29,66 2,17


PETRF32 31,66 0,77PETRF34 33,66 0,15


PETRF30 29,66 2,98


PETRF32 31,66 1,85PETRF34 33,66 1,07


31,73 0,73%

Preço CP Variação

31,75 0,79%33,66 6,85%

31,83 2,17%

Strike Variação

32,43 2,95%33,81 7,33%

32,64 3,61%

Strike Variação

33,51 6,38%34,73 10,25%

2,25 2,27

Lucro / Prejuízo

0,34

2,171,570,19

1,360,49

(0,73)

Lucro / Prejuízo

Lucro / Prejuízo

T1

PETRF30PETRF32PETRF34

PETRF30

Opção

PETRF32PETRF34

PETRF30

Opção

PETRF32PETRF34


Vamos supor que um investidor pretende COMPRAR uma opção de Petrobrás, como no exemplo abaixo:

T21


Dados do Mercado:


Taxa de Juros (Risk – Free): 9,99% a.a.


PETRF30 29,66 2,07


PETRF32 31,66 0,09PETRF34 33,66 0,00


PETRF30 29,66 2,17


PETRF32 31,66 0,77PETRF34 33,66 0,15


PETRF30 29,66 2,98


PETRF32 31,66 1,85PETRF34 33,66 1,07

T1


Lucratividade X Volatilidade

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

Valor Justo 20% Vol 50% Vol

PETRF30 PETRF32 PETRF34


0

20

40

60

80

100

120

mai-94 mai-95 mai-96 mai-97 mai-98 mai-99 mai-00 mai-01 mai-02 mai-03 mai-04 mai-05 mai-06 mai-07 mai-08 mai-09

Hist Vol(10M)

Hist Vol(30M)

Hist Vol(50M)

Hist Vol(100M)

Quebra do Lehman Brothers

Crise do Real


Volatilidade do Índice Bovespa – 15 anos

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

mai-0

7

jun-0

7

jul-0

7

ago-

07

set-

07

out-

07

nov-

07

dez-

07

jan-0

8

fev-0

8

mar

-08

abr-

08

mai-0

8

jun-0

8

jul-0

8

ago-

08

set-

08

out-

08

nov-

08

dez-

08

jan-0

9

fev-0

9

mar

-09

abr-

09

Hist Vol(10M)

Hist Vol(30M)

Hist Vol(50M)

Hist Vol(100M)

Quebra da Lehman Brothers

Anúncio: EUA em recessão desde 2007

Volatilidade do Índice Bovespa – 2 anos

0

20

40

60

80

100

120

140

set-

94

jan-

95

mai

-95

set-

95

jan-

96

mai

-96

set-

96

jan-

97

mai

-97

set-

97

jan-

98

mai

-98

set-

98

jan-

99

mai

-99

set-

99

jan-

00

mai

-00

set-

00

jan-

01

mai

-01

set-

01

jan-

02

mai

-02

set-

02

jan-

03

mai

-03

set-

03

jan-

04

mai

-04

set-

04

jan-

05

mai

-05

set-

05

jan-

06

mai

-06

set-

06

jan-

07

mai

-07

set-

07

jan-

08

mai

-08

set-

08

jan-

09

Hist Vol(10M)

Hist Vol(30M)

Hist Vol(50M)

Hist Vol(100M)


Crise do Real


Volatilidade de PETR4 – 15 anos

0

10

20

30

40

50

60

70

80

mai

-07

jun-

07

jul-0

7

ago-

07

set-

07

out-

07

nov-

07

dez-

07

jan-

08

fev-

08

mar

-08

abr-

08

mai

-08

jun-

08

jul-0

8

ago-

08

set-

08

out-

08

nov-

08

dez-

08

jan-

09

fev-

09

mar

-09

abr-

09

Hist Vol(10M)

Hist Vol(30M)

Hist Vol(50M)

Hist Vol(100M)


Anúncio: EUA em recessão desde 2007

Volatilidade de PETR4 – 2 anos

0

10

20

30

40

50

60

70

jun-

99

set-

99

dez-

99

mar

-00

jun-

00

set-

00

dez-

00

mar

-01

jun-

01

set-

01

dez-

01

mar

-02

jun-

02

set-

02

dez-

02

mar

-03

jun-

03

set-

03

dez-

03

mar

-04

jun-

04

set-

04

dez-

04

mar

-05

jun-

05

set-

05

dez-

05

mar

-06

jun-

06

set-

06

dez-

06

mar

-07

jun-

07

set-

07

dez-

07

mar

-08

jun-

08

set-

08

dez-

08

mar

-09

10 MONTH

30 MONTH

50 MONTH

100 MONTH


Crise das pontocom


Volatilidade do Dólar – 10 anos

0

5

10

15

20

25

30

ma

i-0

7

jun

-07

jul-

07

ag

o-0

7

set-

07

ou

t-0

7

no

v-0

7

de

z-0

7

jan

-08

fev-

08

ma

r-0

8

ab

r-0

8

ma

i-0

8

jun

-08

jul-

08

ag

o-0

8

set-

08

ou

t-0

8

no

v-0

8

de

z-0

8

jan

-09

fev-

09

ma

r-0

9

ab

r-0

9

10 MONTH

30 MONTH

50 MONTH

100 MONTH


Anúncio: EUA em recessão desde

2007

Volatilidade do Dólar – 2 anos

Índice




Volatilidade


Dúvidas?

[email protected](11) 3841-4515

@Easynvest

www.facebook.com/easynvest

Entre em Contato

mercado de opções

Business