material uff análise de projetos
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Adm. Financeira IICapitulo 5
UFF – 2010Prof. Renata Porto
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Boa Dia !Nossas Aulas
Teoria
Exemplo
Exercícios
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Critérios para
Analise de Projetos
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Taxa de Retorno
Identificaçãodo Ambiente
Fluxos de Caixa
Identificaçãodo Ativo
Identificaçãodo Investidor
Avaliação do Ativo
Analise de Investimentos
Decisão Financeira Ótima
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ANALISE DE PROJETOS
1. Taxa Media de Retorno Contabil
2. Pay Back Simples
3. Pay Back Descontado
4. VPL
5. TIR
6. ILL
7. Ponto de Equilíbrio
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Taxa Media de Retorno
MEDE uma relação entre compra e venda
Formula:
Taxa media = VF / VP
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Taxa Media de Retorno
Exemplo:
• Você comprou em 1990 um automóvel novo por $2.000.000, vendeu este automóvel em 1992 por $14.000.000. Qual é a taxa media de retorno contábil ?
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Período Pay Back
• MEDE TEMPO
• Queremos saber se o projeto se paga dentro de sua vida útil.
• O Pay Back deve ser menor do que a vida útil do projeto ou empresa.
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Período Pay Back
Exemplo:
• Seja um investimento na área de agricultura. O projeto custa $2.000.000 para ser implantado hoje e promete pagar uma seqüência de fluxos de caixa durante cinco anos e então encerrar atividades. Qual é o período Pay Back Simples deste projeto?
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Período Pay Back
Exemplo:
• Seja um investimento na área de mineração. O projeto custa $2.000.000 para ser implantado hoje e promete pagar uma seqüência de fluxos de caixa durante cinco anos e então encerrar atividades. Qual é o período Pay Back Simples deste projeto?
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Período Pay Back Descontado
• Trazer a VP cada Fluxo de Caixa
• Contar quantos fluxos de caixa são necessários para pagar o projeto incluindo o custo do capital
• Posto que cada fluxo de caixa corresponde a um período, teremos o numero de períodos. Este é o período para Pay Back
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Período Pay Back Descontado
Exemplo:
• Considere um projeto na área de turismo, com uma taxa Kp = 10% ao ano, que apresente um custo inicial para sua implantação de $3.500,00 e que apresente a perspectiva de retorno abaixo, determine o PD deste projeto:
t=0 t=1 t=2 t=3 t=4 t=5
-3500 1100 1210 1331 1464,1 1.610,51
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Período Pay Back Descontado
Exemplo:
t=0 t=1 t=2 t=3 t=4 t=5
-3500 1100 1210 1331 1464,1 1.610,51
1000
1000
1000
1000
1000
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Período Pay Back
• Exercício da apostila
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Exemplo: Projeto GAMA
• O projeto Gama custa hoje $10.000,00. Projeta um pagamento anual perpétuo de $3.333,33. A taxa de desconto adequada é 12,5898% aa.
• Calcular o Pay Back Simples, Descontado, e o VPL.
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Exemplo: Projeto GAMA
T=0 t=1 t=2 t=infinito
-10.000 3.333,33 3.333,33 3.333,33
A taxa de desconto é 12,5898%.
Calcular o período Pay Back Simples e Descontado
Calcular o VPL.
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Pay Back: Projeto GAMA
T=0 t=1 t=2 t=infinito
-10.000 3.333,33 3.333,33 3.333,33
2.960,60
2.629,54
2.335,51
2.074,35
1.842,40 n=4
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Exemplo: Projeto GAMA
T=0 t=1 t=2 t=infinito
-10.000 3.333,33 3.333,33 3.333,33
Resposta:
PB Simples = 3
PB Descontado = 4
VPL = VP – Io = $16.476,22
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Valor Presente Liquido – VPL
• MEDE $$$$$$
• Queremos saber se o projeto custa mais do que vale ou vale mais do que custa.
• VPL positivo é o LUCRO.
• VPL negativo é o prejuízo.
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Valor Presente Liquido – VPL
VPL – Valor Presente LiquidoVPL = Valor (0) – Custos (0)VPL = VP – Io
VPL Positivo é LucroVPL Negativo é Prejuízo
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Valor Presente Liquido – VPL
Exemplo :
• O projeto TOP custa hoje $1.200.000,00. Avaliadores experientes afirmam que o projeto tem um valor presente de $2.000.000,00. Qual é o VPL do projeto TOP ?
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Valor Presente Liquido – VPL
Exemplo :
• O projeto Tabajara custa hoje $3.000,00. Este projeto tem uma previsão de gerar os seguintes resultados líquidos pelos próximos 3 anos: $1.100,00 em t=1, $1.210,00 em t=2, $1.331,00 em t=3. Calcule o VPL do projeto Tabajara, considerando uma taxa de retorno de 15% ao ano e uma taxa de retorno de retorno de 5% ao ano.
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Valor Presente Liquido – VPL
Solução:
Projeto Tabajara fluxos de caixa:
T=0 t=1 t=2 t=3
-3.000 1.100 1.210 1.331
Calcular o VPL(@5%) e VPL(@15%)
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Valor Presente Liquido – VPL
Projeto Tabajara na Calculadora
-3.000 g Cfo -3.000 g Cfo
1.100 g Cfj 1.100 g Cfj
1.210 g Cfj 1.210 g Cfj
1.331 g Cfj 1.331 g Cfj
15 i 5 i
f NPV = - 253,39 f NPV = 294,89
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Valor Presente Liquido – VPL
Projeto Tabajara:VPL (@15%) = - 253,39 VPL(5%) = 294,89
Deve existir uma taxa para a qual o VPL é zero.
Esta taxa é chamada TIR.
VPL (@TIR) = 0
Para o Projeto Tabajara a TIR é 10%
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Exercício de VPL
• Caso da Ana Maria....
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Exercício de VPL
t=0 t=1 t=2 t=3
-250 60 80 120+300
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Exercício de VPL
t=0 t=1 t=2 t=3
-250 60 80 120+300
-250 g Cfo
60 g Cfj
80 g Cfj
420 g Cfj
18% i NPV = 113.927,18
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Taxa Interna de Retorno – TIR
• MEDE Taxa %
• Queremos saber se o projeto apresenta taxas de retorno maiores ou menores que a taxa de seu custo de capital.
• A TIR deve ser maior que o CMPC do projeto para ser viável.
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Taxa Interna de Retorno – TIR
• É a taxa que Zera o VPL
• VPL (@ tir) = 0
• VPL (@ tir) = VP (@ tir) – Io = 0
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Taxa Interna de Retorno – TIR
Exemplo:
• O projeto B2B custa $1.000. Este projeto deve durar apenas um ano. Ao final deste único ano o projeto B2B devera fornecer um resultado liquido final de $1.200. Qual é a TIR deste projeto?
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Taxa Interna de Retorno – TIR
Projeto b2b
T=0 t=1
-1.000 1.200
TIR = ?
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Taxa Interna de Retorno – TIR
Projeto b2b
T=0 t=1
-1.000 1.200
TIR = 20%
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Taxa Interna de Retorno – TIR
Projeto b2b na Calculadora
-1.000 g Cfo
1.200 g Cfj
f IRR = 20%
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Taxa Interna de Retorno – TIR
TIR deve ser maior que taxa de desconto (taxa de retorno). Observe: Se a TIR (20%) for menor que o CMPC (22%) o projeto é inviável.
Projeto XT=0 t=1-1.000 1.200 -1.220
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Taxa Interna de Retorno – TIR
• Exercício da apostila
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Taxa Interna de Retorno – TIR
t=0 t=1 t=2 t=3 t=36
-100 8 8 8 8+50
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Taxa Interna de Retorno – TIR
t=0 t=1 t=2 t=3 t=36
-100 8 8 8 8+50
-100 g Cfo
8 g Cfj
1 g Nj
58 g Cfj
TIR = ????
![Page 39: Material uff análise de projetos](https://reader034.vdocuments.com.br/reader034/viewer/2022042511/559664b81a28ab06348b47a1/html5/thumbnails/39.jpg)
Taxa Interna de Retorno – TIR
t=0 t=1 t=2 t=3 t=36
-100 8 8 8 8+50
-100 g Cfo
8 g Cfj
1 g Nj
58 g Cfj
TIR = 7,71% ao mes
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Problemas com a TIR
Calcular o VPL e a TIR dos projetos A e B
Considere taxa de 10% ao ano
Qual é o melhor ?
Projeto t=0 t=1
A - 1.000 1.210
Projeto t=0 t=1
B 1.000 - 1.331
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Problemas com a TIR
Calcular o VPL e a TIR dos projetos A e B
Considere taxa de 10% ao ano
Projeto t=0 t=1
A - 1.000 1.210
B 1.000 - 1.331
VPL (A) = 100 TIR (A) = 21%
VPL (B) = - 210 TIR (B) = 33,1%
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Índice de Lucratividade Liquida – ILL
• MEDE a relação, é um índice
• Queremos saber se o projeto apresenta ILL maior ou menor do que 1.
• ILL maior do que 1 significa que o investidor vai receber mais do que investiu.
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Índice de Lucratividade Liquida – ILL
• Formula:
ILL = VP / Io
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Índice de Lucratividade Liquida – ILL
Exemplo: • Qual é o ILL do projeto CDS, o qual apresenta taxa
k = 10% e os seguintes fluxos de caixa.
t=0 t=1 t=2 t=3-2000 1100 1210 1331
Lembrar que ILL = VP / Io
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Índice de Lucratividade Liquida – ILL
Solução:
Calcular o VP
VP = 1.100/(1+0,1)1 + 1.210/(1+0,1)2 + 1.331/(1+0,1)3
VP = 3.000
ILL = VP / Io = 3.000 / 2.000
Obtemos o ILL = 1,5
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Critérios para Analise de Projetos
• Analise de pequenos casos envolvendo os critérios estudados ate este ponto.
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Caso 1: Projeto de intermediar vendas de Blocos X.
Você vai assinar um contrato para 4 anos. As vendas para o ano 1 serão de 1.000 blocos. O crescimento previsto das vendas é 10% ao ano. O preço de venda do bloco é $1.000,00. O CV de cada bloco é $480,00. Os custos fixos anuais são de $230.000,00.
O risco beta desta operação é 1,7. A taxa RF é 18% aa. O custo para implantar este projeto é, hoje, $400.000,00. Este projeto é viável? Calcular o VPL, TIR, PayBack e ILL.
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Caso 1 – Solução
Data 1 2 3 4Vendas 1000 1100 1210 1331Faturamento 1.000.000 1.100.000 1.210.000 1.331.000
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Caso 1 – Solução
Data 1 2 3 4Vendas 1000 1100 1210 1331Faturamento 1.000.000 1.100.000 1.210.000 1.331.000 CV 480.000 528.000 580.800 638.880,00 CF 230.000 230.000 230.000 230.000,00
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Caso 1 – Solução
Data 1 2 3 4Vendas 1000 1100 1210 1331Faturamento 1.000.000 1.100.000 1.210.000 1.331.000 CV 480.000 528.000 580.800 638.880,00 CF 230.000 230.000 230.000 230.000,00 Lajir 290.000 342.000 399.200 462.120,00 Juros - - - - LAIR 290.000 342.000 399.200 462.120,00 IR - - - - Lucro Liq 290.000 342.000 399.200,00 462.120,00 Reinvestiment - - - - Dividendos 290.000 342.000 399.200,00 462.120,00
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Caso 1 – Solução
t=0 t=1 t=2 t=3 t=4-400.000 290.000 342.000 399.200 462.120
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Caso 1 – Solução
Calculo da Taxa
K = RF + Beta (Erm – RF)
K= 0,18 + 1,7 ( 0,07)
K = 0,299 = 29,9%
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Caso 1 – Solução
CF’s: -400.000 CFo
290.000 CFj
342.000 CFj
399.200 CFj
462.120 CFj
29,9 i
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Caso 1 – Solução
CF’s: -400.000 CFo
290.000 CFj
342.000 CFj
399.200 CFj
462.120 CFj
29,9 i
NPV = 370.349,35 IRR = 75,24%
ILL = 1,9258 Payback = 1,87 anos
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Caso 1 – Solução
t=0 t=1 t=2 t=3 t=4-400.000 290.000 342.000 399.200 462.120
223.248,65202.678,55182.122,28162.299,86
Pay Back = 1 ano + 0,87 do segundo ano
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Caso 2 – O projeto Albatroz
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Caso 2 – O projeto AlbatrozDemonstrativo de Resultados ProjetadosData Ano 1 Ano 2 Ano 3Vendas(Q) 20.000,00 30.000,00 40.000,00 PreçoFaturamentoCVCV QCFLajirJurosLAIRIR 30%LLReinvstDividendos
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O projeto AlbatrozDemonstrativo de Resultados ProjetadosData Ano 1 Ano 2 Ano 3Vendas(Q) 20.000,00 30.000,00 40.000,00 Preço 1,40 1,50 1,60 Faturamento 28.000,00 45.000,00 64.000,00 CVCV QCFLajirJurosLAIRIR 30%LLReinvstDividendos
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O projeto AlbatrozDemonstrativo de Resultados ProjetadosData Ano 1 Ano 2 Ano 3Vendas(Q) 20.000,00 30.000,00 40.000,00 Preço 1,40 1,50 1,60 Faturamento 28.000,00 45.000,00 64.000,00 CV 0,70 0,80 0,90 CV Q 14.000,00 24.000,00 36.000,00 CF 3.200,00 3.200,00 3.200,00 Lajir 10.800,00 17.800,00 24.800,00 JurosLAIRIR 30%LLReinvstDividendos
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O projeto AlbatrozDemonstrativo de Resultados ProjetadosData Ano 1 Ano 2 Ano 3Vendas(Q) 20.000,00 30.000,00 40.000,00 Preço 1,40 1,50 1,60 Faturamento 28.000,00 45.000,00 64.000,00 CV 0,70 0,80 0,90 CV Q 14.000,00 24.000,00 36.000,00 CF 3.200,00 3.200,00 3.200,00 Lajir 10.800,00 17.800,00 24.800,00 Juros 1.760,00 1.760,00 1.760,00 LAIRIR 30%LLReinvstDividendos
![Page 61: Material uff análise de projetos](https://reader034.vdocuments.com.br/reader034/viewer/2022042511/559664b81a28ab06348b47a1/html5/thumbnails/61.jpg)
O projeto AlbatrozDemonstrativo de Resultados ProjetadosData Ano 1 Ano 2 Ano 3Vendas(Q) 20.000,00 30.000,00 40.000,00 Preço 1,40 1,50 1,60 Faturamento 28.000,00 45.000,00 64.000,00 CV 0,70 0,80 0,90 CV Q 14.000,00 24.000,00 36.000,00 CF 3.200,00 3.200,00 3.200,00 Lajir 10.800,00 17.800,00 24.800,00 Juros 1.760,00 1.760,00 1.760,00 LAIR 9.040,00 16.040,00 23.040,00 IR 30%LLReinvstDividendos
![Page 62: Material uff análise de projetos](https://reader034.vdocuments.com.br/reader034/viewer/2022042511/559664b81a28ab06348b47a1/html5/thumbnails/62.jpg)
O projeto AlbatrozDemonstrativo de Resultados ProjetadosData Ano 1 Ano 2 Ano 3Vendas(Q) 20.000,00 30.000,00 40.000,00 Preço 1,40 1,50 1,60 Faturamento 28.000,00 45.000,00 64.000,00 CV 0,70 0,80 0,90 CV Q 14.000,00 24.000,00 36.000,00 CF 3.200,00 3.200,00 3.200,00 Lajir 10.800,00 17.800,00 24.800,00 Juros 1.760,00 1.760,00 1.760,00 LAIR 9.040,00 16.040,00 23.040,00 IR 30% 2.712,00 4.812,00 6.912,00 LL 6.328,00 11.228,00 16.128,00 ReinvstDividendos
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O projeto AlbatrozDemonstrativo de Resultados ProjetadosData Ano 1 Ano 2 Ano 3Vendas(Q) 20.000,00 30.000,00 40.000,00 Preço 1,40 1,50 1,60 Faturamento 28.000,00 45.000,00 64.000,00 CV 0,70 0,80 0,90 CV Q 14.000,00 24.000,00 36.000,00 CF 3.200,00 3.200,00 3.200,00 Lajir 10.800,00 17.800,00 24.800,00 Juros 1.760,00 1.760,00 1.760,00 LAIR 9.040,00 16.040,00 23.040,00 IR 30% 2.712,00 4.812,00 6.912,00 LL 6.328,00 11.228,00 16.128,00 Reinvst - - 8.000,00 Dividendos 6.328,00 11.228,00 8.128,00
![Page 64: Material uff análise de projetos](https://reader034.vdocuments.com.br/reader034/viewer/2022042511/559664b81a28ab06348b47a1/html5/thumbnails/64.jpg)
O projeto Albatroz – Fluxo para os SOCIOS
Data Ano 0 Ano 1 Ano 2 Ano 3 FC Socios -12.000,00 6.328,00 11.228,00 8.128,00
![Page 65: Material uff análise de projetos](https://reader034.vdocuments.com.br/reader034/viewer/2022042511/559664b81a28ab06348b47a1/html5/thumbnails/65.jpg)
Projeto Albatroz
Calculo da Taxa de desconto:
Ks = RF + βs (Erm – RF)
Ks = 0,19 + 1,4 (0,26 – 0,19) = 28,8%
![Page 66: Material uff análise de projetos](https://reader034.vdocuments.com.br/reader034/viewer/2022042511/559664b81a28ab06348b47a1/html5/thumbnails/66.jpg)
Tendo a taxa e o FC calculamos VP
Fluxos de CaixaData Ano 1 Ano 2 Ano 3Dividendos 6.328,00 11.228,00 8.128,00
Taxa de desconto: Ks = RF + βs (Erm – RF)Ks = 0,19 + 1,4 (0,26 – 0,19) = 28,8%
• Valor (ações) = $15.485,17
![Page 67: Material uff análise de projetos](https://reader034.vdocuments.com.br/reader034/viewer/2022042511/559664b81a28ab06348b47a1/html5/thumbnails/67.jpg)
O projeto Albatroz – Calculo do VPL e ILL
Tendo o VP podemos calcular o VPL
VPL = 15.485,17 – 12.000 = 3.485,17
Tendo o VP e o Io podemos calcular o ILL
ILL = 15.485,17 / 12.000 = 1,29
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Ponto de Equilíbrio (Break Even)
• MEDE a quantidade que devemos produzir
• Queremos saber se o projeto apresenta capacidade de produção e se o mercado apresenta demanda acima do ponto de equilíbrio (PE).
• O PE deve ser menor que a demanda.
• O PE deve ser menor que a Capacidade Instalada.
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Exemplo de Break Even
Você fabrica bolas de tênis. Cada bola é vendida por $10,00. O custo variável de cada bola é $4,00. Os custos fixos são de $60.000,00 mensais. Pergunta-se qual é o Break Even?
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Exemplo de Break Even
Você fabrica bolas de tênis. Cada bola é vendida por $10,00. O custo variável de cada bola é $4,00. Os custos fixos são de $60.000,00 mensais. Pergunta-se qual é o Break Even?
P Q = CF + CV Q
![Page 72: Material uff análise de projetos](https://reader034.vdocuments.com.br/reader034/viewer/2022042511/559664b81a28ab06348b47a1/html5/thumbnails/72.jpg)
Exemplo de Break Even
Você fabrica bolas de tênis. Cada bola é vendida por $10,00. O custo variável de cada bola é $4,00. Os custos fixos são de $60.000,00 mensais. Pergunta-se qual é o Break Even?
P Q = CF + CV Q
10 Q = 60.000 + 4 Q
Q = 10.000
![Page 73: Material uff análise de projetos](https://reader034.vdocuments.com.br/reader034/viewer/2022042511/559664b81a28ab06348b47a1/html5/thumbnails/73.jpg)
Exemplo de Break Even
Considere que o projeto de instalação de uma fábrica de latas de alumínio tenha como meta a instalação de máquinas capazes de atingir uma produção de 1.000.000 de latas por mês. Cálculos do ponto de equilíbrio econômico indicam que o ponto de equilíbrio se dará com a produção e venda de 1.250.000 latas / mês. Deve-se investir neste projeto?
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Break EvenExistem diversos pontos de
equilíbrio, exemplos:
• Ponto de Equilíbrio Operacional
• Ponto de Equilíbrio Contábil
• Ponto de Equilíbrio Econômico
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Break Even Operacional
É a quantidade que devemos vender para ter Lucro Operacional igual a Zero:
P.Q = CF + CV.Q
![Page 76: Material uff análise de projetos](https://reader034.vdocuments.com.br/reader034/viewer/2022042511/559664b81a28ab06348b47a1/html5/thumbnails/76.jpg)
Break Even Contábil
É a quantidade que devemos vender para ter Lucro Contábil igual a Zero:
P.Q = CF + CV.Q +Depre+IR (Base Tributavel)
![Page 77: Material uff análise de projetos](https://reader034.vdocuments.com.br/reader034/viewer/2022042511/559664b81a28ab06348b47a1/html5/thumbnails/77.jpg)
Break Even Econômico
É a quantidade que devemos vender para ter Lucro Econômico igual a Zero:
P.Q = CF + CV.Q + C.Cap.+IR (Base Tributavel)
![Page 78: Material uff análise de projetos](https://reader034.vdocuments.com.br/reader034/viewer/2022042511/559664b81a28ab06348b47a1/html5/thumbnails/78.jpg)
Caso do Sanduiche
![Page 79: Material uff análise de projetos](https://reader034.vdocuments.com.br/reader034/viewer/2022042511/559664b81a28ab06348b47a1/html5/thumbnails/79.jpg)
Caso do SanduíchePonto de Equilíbrio Operacional
P Q = CF + CV Q
2 Q = 1.500 + 0,8 Q
2 Q - 0,8 Q = 1.500
1,2 Q = 1.500
Q = 1.500 / 1,2
Q = 1.250
Resposta = 1.250 sanduiches
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Caso do SanduíchePonto de Equilíbrio Contabil
P Q = CF + CV Q +Depre+IR (Base Tributavel)2Q=1500+0,8Q+(4000/60)+0,2 [2Q-1500-0,8Q- (4000/60)]
Q = 1.253,333 / 0,96
Q = 1.305,555
Resposta = 1.306 sanduiches
![Page 81: Material uff análise de projetos](https://reader034.vdocuments.com.br/reader034/viewer/2022042511/559664b81a28ab06348b47a1/html5/thumbnails/81.jpg)
Caso do SanduíchePonto de Equilíbrio Economico
P Q = CF + CV Q + C Cap+IR (Base Tributavel)2Q=1500+0,8Q+(176,81)+0,2 [2Q-1500-0,8Q- (4000/60)]
Q = 1.421
Resposta = 1.421 sanduiches
![Page 82: Material uff análise de projetos](https://reader034.vdocuments.com.br/reader034/viewer/2022042511/559664b81a28ab06348b47a1/html5/thumbnails/82.jpg)
Respostas do caso do Sanduiche
Calculo do custo periódico do capitalPV = 4.000
FV = 0,00
i = 4 % ao mês
N = 60 meses
Custo periódico do capital (PMT) = $176,81
![Page 83: Material uff análise de projetos](https://reader034.vdocuments.com.br/reader034/viewer/2022042511/559664b81a28ab06348b47a1/html5/thumbnails/83.jpg)
![Page 84: Material uff análise de projetos](https://reader034.vdocuments.com.br/reader034/viewer/2022042511/559664b81a28ab06348b47a1/html5/thumbnails/84.jpg)
Capitulo 5
Avaliação de Empresas e Projetos
![Page 85: Material uff análise de projetos](https://reader034.vdocuments.com.br/reader034/viewer/2022042511/559664b81a28ab06348b47a1/html5/thumbnails/85.jpg)
Taxa de Retorno
Identificaçãodo Ambiente
Fluxos de Caixa
Identificaçãodo Ativo
Identificaçãodo Investidor
Avaliação do Ativo
Analise de Investimentos
Decisão Financeira Ótima
![Page 86: Material uff análise de projetos](https://reader034.vdocuments.com.br/reader034/viewer/2022042511/559664b81a28ab06348b47a1/html5/thumbnails/86.jpg)
Valor
D = Valor da Divida
A = Valor da Firma
S = Valor das Ações
![Page 87: Material uff análise de projetos](https://reader034.vdocuments.com.br/reader034/viewer/2022042511/559664b81a28ab06348b47a1/html5/thumbnails/87.jpg)
BALANCETEIMÓVEL RESIDENCIAL
D = 85.000
A = 200.000
S = 115.000
![Page 88: Material uff análise de projetos](https://reader034.vdocuments.com.br/reader034/viewer/2022042511/559664b81a28ab06348b47a1/html5/thumbnails/88.jpg)
Valor e Cotação
![Page 89: Material uff análise de projetos](https://reader034.vdocuments.com.br/reader034/viewer/2022042511/559664b81a28ab06348b47a1/html5/thumbnails/89.jpg)
Valor e Cotação
• VALOR é valor de mercado em condições de equilíbrio
• COTAÇÃO é o preço pelo qual um bem é efetivamente transacionado
![Page 90: Material uff análise de projetos](https://reader034.vdocuments.com.br/reader034/viewer/2022042511/559664b81a28ab06348b47a1/html5/thumbnails/90.jpg)
Valor e Cotação
• Sim, sabemos calcular VALOR
• NÃO sabemos calcular COTAÇÃO
![Page 91: Material uff análise de projetos](https://reader034.vdocuments.com.br/reader034/viewer/2022042511/559664b81a28ab06348b47a1/html5/thumbnails/91.jpg)
Valor e Cotação
• A BMW do vizinho. segundo os jornais, revistas e lojas especializadas o valor de mercado é $100.000,00.
• O vizinho então, na seqüência, vendeu para um amigo de infância por $15.000,00.
• Pergunta-se: Valor é 100.000,00 ou 15.000,00 ?
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Taxa de Retorno
Identificaçãodo Ambiente
Fluxos de Caixa
Identificaçãodo Ativo
Identificaçãodo Investidor
Avaliação do Ativo
Analise de Investimentos
Decisão Financeira Ótima
![Page 93: Material uff análise de projetos](https://reader034.vdocuments.com.br/reader034/viewer/2022042511/559664b81a28ab06348b47a1/html5/thumbnails/93.jpg)
Avaliação de Ações
VendasFaturamentoCustos FixosCustos VariáveisLAJIRJurosLAIRIR (Base)Lucro LiquidoReinvestimentoDividendo
Ki = RF + βi (Erm - RF)
FC1
VP = -------- (K – g)
g = Crescimento do FC
![Page 94: Material uff análise de projetos](https://reader034.vdocuments.com.br/reader034/viewer/2022042511/559664b81a28ab06348b47a1/html5/thumbnails/94.jpg)
Valor de Ações
• Exercícios da apostila
![Page 95: Material uff análise de projetos](https://reader034.vdocuments.com.br/reader034/viewer/2022042511/559664b81a28ab06348b47a1/html5/thumbnails/95.jpg)
Exercício 1 - Ação
VP = FC1 / (K – g)
VP = 20 / (0,15 – 0,05) = 200
![Page 96: Material uff análise de projetos](https://reader034.vdocuments.com.br/reader034/viewer/2022042511/559664b81a28ab06348b47a1/html5/thumbnails/96.jpg)
Exercício 2 - Ação
VP = FC1 / (K – g)
VP = 20 / (0,15 – 0) = 133,33
![Page 97: Material uff análise de projetos](https://reader034.vdocuments.com.br/reader034/viewer/2022042511/559664b81a28ab06348b47a1/html5/thumbnails/97.jpg)
Exercício 3 - Pelotas
K = RF + β (Erm – RF)
K = 0,04 + 1,8 (0,14 – 0,04) = 22%
VP = FC1 / (K – g)
VP = 3 / (0,22 – 0,02) = 15,00
![Page 98: Material uff análise de projetos](https://reader034.vdocuments.com.br/reader034/viewer/2022042511/559664b81a28ab06348b47a1/html5/thumbnails/98.jpg)
![Page 99: Material uff análise de projetos](https://reader034.vdocuments.com.br/reader034/viewer/2022042511/559664b81a28ab06348b47a1/html5/thumbnails/99.jpg)
Estudo de Casos
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Caso 1: Fabricante de Autos
A fabrica é viável ?
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Caso 1: Fabricante de Autos
Calcular:
• VPL
• TIR
• ILL
• Período Payback Descontado
• Break Even Operacional
• Break Even Contabil
• Break Even Econômico
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Caso 1: Fabricante de Autos
Como fazer?
• Lendo o enunciado do problema para se informar e inteirar da situação vigente.
Lido. Temos que calcular o VPL, como fazer?
• Primeiro vamos escrever a formula do VPL
• VPL = VP – Io
• Precisamos então calcular o VP e o Io do projeto da fabrica de automóveis
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Avaliação de Projetos
VP = FCt / (1+K)t 1 FC
VP = Σt=1n FCt / (1+K)t “n”FC’s
VP = FC1 / (K - g) “∞” FC’s
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Fluxos de Caixa da fabrica de Autos
Data t=1 ate t=10
Vendas 100.000
Faturamento 380.000.000,00
MENOS Custos variáveis 300.000.000,00
MENOS Custos Fixos 32.000.000,00
IGUAL LAJIR 48.000.000,00
MENOS Imposto de Renda (40%)
IGUAL Fluxo de Caixa
![Page 105: Material uff análise de projetos](https://reader034.vdocuments.com.br/reader034/viewer/2022042511/559664b81a28ab06348b47a1/html5/thumbnails/105.jpg)
Calculo da Base Tributável
A partir do LAJIR
Benefícios fiscais – Juros
Benefícios fiscais – Depreciação
Incentivos fiscais – Invest. Incentivados
Deduções – Doações
Base de calculo do IR = Base Tributável
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Fluxos de Caixa da fabrica de Autos
Calculo da Base Tributável
LAJIR 48.000.000
Depreciação 15.000.000
Base Tributável 33.000.000
Calculo do IR
IR = Alíquota do IR X Base Tributável
IR = 40% x 33.000.000 = 13.200.000
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Fluxos de Caixa da fabrica de Autos
Data t=1 ate t=10
Vendas 100.000
Faturamento 380.000.000,00
MENOS Custos variáveis 300.000.000,00
MENOS Custos Fixos 32.000.000,00
IGUAL LAJIR 48.000.000,00
MENOS Imposto de Renda (40%) 13.200.000,00
IGUAL Fluxo de Caixa $34.800.000,00
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Respostas do caso da fabrica de Autos
Calculo do VP:
• PMT = 34.800.000,00
• N=10
• I = 12%
• FV=0
• PV = ?
Valor Presente = 196.627.761,39
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Respostas do caso da fabrica de Autos
Calculo da TIR e do VPL:
• -150.000.000,00 Cfo
• 34.800.000,00 Cfj
• 10 Nj
• IRR = ? >>>>>>>>>>>>>>>>>> IRR = 19,19%
• 12 i
• NPV = ? >>>>>>>>>>>>> NPV = 46.627.761,39
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Respostas do caso da fabrica de Autos
Calculo do ILL:
• VP = 196.627.761,39
• Io = 150.000.000,00
• ILL = VP / Io = 1,31
![Page 111: Material uff análise de projetos](https://reader034.vdocuments.com.br/reader034/viewer/2022042511/559664b81a28ab06348b47a1/html5/thumbnails/111.jpg)
Respostas do caso da fabrica de Autos
Calculo do Período Pay Back Descontado:
• VP = -150.000.000,00
• PMT = 34.800.000,00
• I = 12%
• FV = 0
• N= ? >>> N = 7 (aprox)
• Ajustando obtemos 6 anos e 5 meses
![Page 112: Material uff análise de projetos](https://reader034.vdocuments.com.br/reader034/viewer/2022042511/559664b81a28ab06348b47a1/html5/thumbnails/112.jpg)
Respostas do caso da fabrica de Autos
Calculo do Break Even OperacionalP Q = CF + CV Q
CF 32.000.000
Q = ------------- = ------------------ = 40.000 autos
(P – CV) 3.800 – 3.000
![Page 113: Material uff análise de projetos](https://reader034.vdocuments.com.br/reader034/viewer/2022042511/559664b81a28ab06348b47a1/html5/thumbnails/113.jpg)
Respostas do caso da fabrica de Autos
Calculo do Break Even ContabilP.Q = CF + CV.Q +Depre+IR (Base Tributavel)
CF + Depre + IR(–CF–Depre)
Q = ---------------------------------------- = 58.750 autos
P – CV – IR P + IR CV
![Page 114: Material uff análise de projetos](https://reader034.vdocuments.com.br/reader034/viewer/2022042511/559664b81a28ab06348b47a1/html5/thumbnails/114.jpg)
Respostas do caso da fabrica de Autos
Calculo do Break Even EconômicoP.Q = CF + CV.Q +C.Cap + IR (Base Tributavel)
CF + C. Cap + IR(–CF–Depre)
Q = ---------------------------------------- = 82.808 autos
P – CV – IR P + IR CV
![Page 115: Material uff análise de projetos](https://reader034.vdocuments.com.br/reader034/viewer/2022042511/559664b81a28ab06348b47a1/html5/thumbnails/115.jpg)
Respostas do caso da fabrica de Autos
Calculo do custo periódico do capitalPV = 150.000.000
FV = 0,00
i = 12 % ao ano
N = 10 anos
Custo periódico do capital (PMT) = $26.547.624,62
![Page 116: Material uff análise de projetos](https://reader034.vdocuments.com.br/reader034/viewer/2022042511/559664b81a28ab06348b47a1/html5/thumbnails/116.jpg)
Lembre-se !
O BOM SENSO
é fundamental