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28/01/2016 Luiz Barsi, um dos maiores investidores da Bovespa, torce pela crise | O Financista

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Luiz Barsi, um dos maioresinvestidores da Bovespa, torce pelacrise

SÃO PAULO – Um dos maiores investidores pessoa física da Bolsa

de Valores de São Paulo[1] (Bovespa), Luiz Barsi tem uma agendasimples. Todos os dias ele vai para o seu escritório, localizado nocentro de São Paulo, onde fica das 10h às 14h. Nesse período, avalia

se as cerca de 12 ações[2] em que investe estão em um bom

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preço para comprar mais.

Seu estilo de vida em nada lembra o de uma pessoa que fez fortunaaplicando em ações. Ele vai e volta do seu escritório de metrô e achabom não ter que pagar nada, já que é um senhor de mais de 70 anos.“Eu não ando de metrô, eu passeio, porque se está lotado eu pego nosentido contrário para voltar sentado”, conta.

A estratégia para pegar lugar no transporte público é igual à dequalquer cidadão comum, mas quando o assunto é

aposentadoria[3] Barsi segue à risca, há mais de 40 anos, o seuprograma de investimentos, que ele explica com a maior paciência,para quem perguntar.

“Criei minha própria renda mensal para a velhice, baseada em ações

que pagam bons dividendos[4]”, afirma. Segundo ele, qualquer umpode fazer o mesmo: basta ter disciplina e paciência. Disciplina paratodo mês aplicar um dinheiro na bolsa. E paciência para esperar omomento certo de comprar uma ação e esperar o seu retorno.

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Na entrevista que concedeu a O Financista, Barsi conta em quaisações aplica, como escolhe as empresas para investir e por que

prefere as ações do Banco do Brasil[5] em vez de Itaú[6], aqueridinha dos analistas de ações. Veja abaixo:

O Financista: Em 2013, o senhor disse que estava torcendo para

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a próxima crise chegar. Com o Ibovespa na faixa dos 30 milpontos, chegou esse momento?

Luiz Barsi: Está chegando. É muito difícil você avaliar o fundo dopoço de um processo. Eu torço para as crises, não para ascatástrofes. Eu torço para os movimentos de bolsa queproporcionam boas oportunidades de compras de ações.Infelizmente o Estado não tem condições de proporcionar umaaposentadoria digna para a nossa velhice, então eu criei a minhaprópria renda mensal para a velhice, baseada em ações que pagambons dividendos.

O Financista: O senhor aplica em outros tipos de ativos, alémda bolsa?

Barsi: Eu não aplico na bolsa, eu aplico em projetos. A bolsa é uminstrumento que me permite participar desses projetos. Nesse preçopróximo de R$ 12, a ação do Banco do Brasil é um excelente projeto,por exemplo. O meu programa [de investimentos] é um programaque qualquer um consegue alcançar, basta ter disciplina e paciência.Levamos 35 anos para se aposentar pelo sistema compulsório, sevocê ficar 35 anos comprando ações você fica milionário. Éinevitável.

O Financista: Foi assim que o senhor ficou milionário? Ou osenhor tem patrimônio de família?

Barsi: Eu venho de uma família pobre. Eu administrei meus egospara fixar metas e ir conquistando-as. A minha estratégia é a decomprar um dividendo que qualifico como “dividendo maiseficiente”. E hoje o dividendo mais inteligente é o do Banco doBrasil, porque o seu yield [retorno] é de cerca de 15%. A renda fixate proporciona tão somente a possibilidade de competir com esse



retorno, ela não te dá a chance de, se o mercado melhorar, vocêdobrar ou triplicar os seus recursos.

O Financista: Então o senhor não tem nada de título público?

Barsi: Não. Por ser economista, eu tenho o hábito de no início doano sempre medir o meu poder de compra e comparar no fim doexercício. E esse poder de compra geralmente sofre umadesvalorização de aproximadamente 25% no final do exercício.Então se você aplica em uma renda fixa que vai te dar 10% ou 12%líquido, na realidade você não aplicou em uma renda fixa, mas simem uma perda fixa. Para mim, não existe renda fixa no Brasil.Enquanto o governo ludibriar a população com índices de correçãoque lhe convém, a renda fixa é uma fantasia da qual o cidadãobrasileiro se regozija.

O Financista: Dentro desse programa, como o senhor escolheem quais ações investir?

Barsi: O meu programa contempla a postura de comprar tudo aquiloque é um bom projeto e seguir adiante nele. Para avaliar se onegócio é bom ou não, tem que examinar a perenidade da empresa,o histórico de resultados, o histórico de distribuições e também anecessidade de se promover essas distribuições.

Por exemplo, se você perguntar para um analista ele não vai terecomendar a ação do Santander. Mas o banco pagou dividendosextraordinários, porque ele não paga para mim, mas para a AnaBotín, que é a dona do banco. O Santander tem uma base acionária,com aproximadamente 78% das ações em sua própria mão. Entãoquando ele vai distribuir um resultado ele pensa nele primeiro. Porisso eu examino como é composta a base acionária da empresa.



Também olho a relação entre preço e patrimônio. Ele não édeterminante, mas tem o seu peso. A ação Banco do Brasil, porexemplo, custava cerca de R$ 11 em 2008, com uma relação de 1,32vez. Ou seja, a ação valia mais do que o patrimônio do banco. Hoje,cotada a R$ 13,50, essa relação é de 0,47 vez. Isso com um dividendyield [retorno com dividendo] na casa dos 15%. Ou seja, uma grandeoportunidade de compra, ainda mais atrativa que em 2008, quando aação custava menos.

O Financista: O senhor usa algum tipo de análise, como atécnica ou fundamentalista?

Barsi: Não. Para adquirir um projeto e nele acondicionar o seufuturo é preciso avaliar uma série de circunstâncias. Um dos fatoresmais importantes é avaliar a atividade da empresa, se ela é perene.Por exemplo: empresas de aviação. Há um histórico de mais de milfalidas pelo mundo. Então é uma empresa pouco perene. Tem umasérie de outras atividades que também não se sustentam. Já o Bancodo Brasil tem mais de 200 anos, não vá pensar que é só umaempresa estatal. A Klabin tem mais de 120 anos, assim como aSuzano.

O Financista: Então TAM e Gol nem pensar?

Barsi: Não, porque toda empresa de aviação nasce para quebrar. Eunão sou um sábio, apenas sou uma pessoa que respeita asestatísticas. O mesmo acontece com as empresas deeletrodomésticos, que se pegarmos o histórico do setor vamos verque uma quantidade muito grande delas não se sustentou.Ultimamente temos visto alguns exemplos de empresas que se nãose unissem teriam sucumbido.

O Financista: Por que esses negócios não são perenes?



Barsi: Acho que faz parte de uma conjuntura. Por exemplo, aempresa de aviação não controla seus pousos e decolagens, porquequem controla é uma empresa estatal, assim como o preço docombustível. São uma série de eventos contrários.

O Financista: Quais são as ações que o senhor tem em portfólioatualmente?

Barsi: Meus projetos não mudaram muito. Tenho Banco do Brasil,Santander, Ultrapar, Eternit, que já foi um grande negócio, mascontinuo firme no projeto, porque acho que um dia os conselheirosvão ter pena da empresa e vão fazer algo por ela. Tenho tambémações da Klabin, Suzano, Taesa, Cemig e Unipar Carbocloro. É esseportfolio que ajuda a manter minha generosa aposentadoria.

O Financista: Sempre com base naquele programa dedividendos inteligentes?

Barsi: Sempre com o mesmo princípio. Por exemplo, se comprarmos40 mil ações do Banco do Brasil, o que dá uns R$ 530 mil com umacotação de R$ 13,30, teríamos cerca de R$ 81 mil em juros edividendos anuais. Isso equivale a uma renda mensal de R$ 6 mil.Além da possibilidade de a ação subir, uma vez que o histórico depreços da ação é superior a R$ 18.

O Financista: Entre as ações de bancos, os analistas têm comopreferida as do Itaú, enquanto o senhor prefere BB. O Itaú nãose encaixa no seu projeto?

Barsi: O Itaú não se encaixa no meu projeto porque ele nãoproporciona o dividend yield suficiente. O Itaú paga juros sobrecapital próprio de forma mensal. É um juro que considero um 'zeronada', porque dá mais ou menos R$ 1,20, enquanto o BB paga R$ 2



por ação e a ação custa menos, então o yield é maior. O Bradesco é amesma coisa. Agora, porque os fundos talvez recomendam Itaú?Porque eles têm uma posição grande. As fundações de previdênciatambém, porque elas têm uma necessidade de recursos atuariais e épor esse motivo que o banco paga um dividendo mensal. Por isso háuma preferência por esses papéis.

O Financista: Não tem blue chips na sua carteira, comoPetrobras e Vale. Elas não são bons projetos?

Barsi: Eu não gosto de comprar papéis que estão sujeitos acommodities.

O Financista: Mas estatal não tem problema?

Barsi: Não, empresa estatal tem garantia de não quebrar. E melhorse ela tem outras garantias, como um estatuto blindado. No Bancodo Brasil nunca vai acontecer o que aconteceu com a Petrobras, porexemplo, porque a Petrobras é a casa de Irene. O estatuto daPetrobras não é um estatuto blindado, lá você pode colocar quantaspessoas você quiser como funcionário e diretor. Enquanto que paraentrar no BB você precisa ter um concurso e há uma fiscalização. NaPetrobras você vai nomeando.

O Financista: Como o senhor avalia no curto prazo se a suaestratégia de longo prazo está dando certo?

Barsi: É por isso que compro ações perenes, porque não vou ficarcom elas seis meses, mas um período grande. E compro a ação emum momento em que ela está me produzindo um resultadoexcelente. Vamos supor que a ação do Banco do Brasil suba, que elavá de R$ 12 para R$ 50, ela passa a não ser uma boa opção. Ocaminho é comprar um papel que esteja dentro do conceito de pagar



o melhor dividendo. Então se hoje você puder comprar 1 milhão deações do BB, compre.

E a visão de longo prazo que o investidor brasileiro ainda nãoaprendeu é que em ações você ganha em função da quantidade deações possuídas e não em valor aplicado. Por exemplo: se você tiveruma ação e o dividendo dela for R$ 1 você vai ganhar R$ 1. Se tiver 1milhão de ações vai ganhar R$ 1 milhão. Com isso, com umaquantidade de recursos seria sempre conveniente comprar o maiornúmero de ações possível. Mas a ação tem que estar em um preçoque possibilite isso.

Você tem que torcer diferente. Quando você compra uma ação e tema visão de que ela tem que melhorar de preço para você ganhar navalorização dela, você precisa alimentar a expectativa de que essaação tem que subir de preço. Quando você compra para umprograma de aposentadoria e você quer comprar a maior quantidadepossível de ações, você tem que torcer para que o preço caia paraque os seus recursos comprem mais ações. Eu só compro açãoquando cai, porque quando cai há a possibilidade de comprar maisações com o mesmo recurso.

O que eu faço é imitar o maior caçador de passarinho do mundo, ojacaré. Ele fica lá com a boca aberta esperando o passarinho vircomer no dente dele. Eu faço isso, eu recebo o recurso e ficoesperando o bom momento.

O Financista: Então aquele mantra de compre na baixa e vendana alta não funciona bem assim?

Barsi: Esse é o mantra que a bolsa deseja para as pessoas, porqueela ganha emolumentos. Nem eu que tenho 50 anos de mercado seiquando vai ser a baixa e quando vai ser a alta, então as pessoas



perdem os movimentos de baixa e alta, na esperança que sempre vaicair mais ou pouco, ou subir mais um pouco. Outra que coisa queacontece no Brasil são os futurólogos fantásticos do Banco do Brasil,Itaú, Credit Suisse e Morgan Stanley. Todos eles projetam preçosfantasmagóricos. Isso acaba minando a vontade do indivíduo,porque o brasileiro costuma ser um comprador de imagem, não deperspectiva de resultado. Aí o analista diz que o papel vai subir, masnão explica por quê. O cidadão compra e perde dinheiro. Issoaconteceu com várias ações. Pergunta para mim se alguma vez eucomprei alguma ação do Eike Batista? Não.

O Financista: Quanto o seu portfólio rendeu no ano passado?

Barsi: Eu não fico medindo. Se tem uma coisa que você acabaexorcizando são as altas e baixas do mercado. O meu patrimônio àsvezes cai R$ 200 milhões e às vezes sobe R$ 300 milhões. Mas comoeu não vou vender, para mim o que vale é o que eu recebo dedividendos.

O Financista: E eles foram bons em 2015?

Barsi: Eles são bons nos últimos 25 anos.

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