localiza completa 3 t10 port (outubro-nova versão)
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1
Localiza Rent a Car S.A.Resultados 3T10 - R$ milhões, USGAAP
Outubro/2010
crescimento e rentabilidade
2
Plataforma integrada de negócios
A plataforma integrada proporciona à Localiza flexibilidade e performance superior.
Sinergias:poder de barganharedução de custocross selling
10.596 carros172 agências no Brasil 70 agências na América do Sul29 colaboradores
Capacidade para vender 50.000 carros/ano74,9% vendido a consumidor final48 lojas668 colaboradores
50.450 carros2,2 milhões de clientes224 agências3.088 colaboradores
25.305 carros645 clientes254 colaboradores
3
Ciclo financeiro – aluguel de carros
Receita da venda de carros
$26,8
$26,6Compra de carros
1 2 3 4 5 8 9 10 11 12Despesas, juros e imposto
Ciclo – 1 ano
Receita
$2,1SG&A
Total1 ano
R$ % R$ % R$Receitas 18,7 100,0% 26,8 100,0% 45,5 Custos (8,2) -43,8% (8,2) SG&A (2,6) -13,6% (2,1) -7,9% (4,7) Receita líquida de venda 24,7 92,1% 24,7 Valor residual do carro vendido (24,1) -90,0% (24,1) EBITDA 8,0 42,6% 0,6 2,1% 8,5 Depreciação (carro) (1,5) -5,6% (1,5) Depreciação (não-carro) (0,4) -2,0% (0,4) Juros sobre a dívida (1,7) -6,5% (1,7) IR (2,3) -12,2% 0,8 3,0% (1,5)
LUCRO LÍQUIDO 5,3 28,4% (1,9) -7,0% 3,5 NOPAT 4,7 ROIC 17,5%Custo da dívida após impostos 7,8%
Aluguel de carros SeminovosPor carro operacional Por carro operacional
Spread9.7p.p.
4
33,8Compra de carros
Receita da vendade carros
28,8
1 2 3 4 5 20 21 22 23 24
Ciclo – 2 anos
Despesas, juros e imposto$2.2
SG&A
Receita
Ciclo financeiro – aluguel de frotas
Total2 anos
R$ % R$ % R$Receitas 32,0 100,0% 28,8 100,0% 60,8 Custos (9,7) -30,4% (9,7) SG&A (1,8) -5,5% (2,2) -7,6% (3,9) Receita líquida de venda 26,6 92,4% 26,6 Valor residual do carro vendido (25,9) -90,0% (25,9) EBITDA 20,6 64,1% 0,7 2,4% 21,2 Depreciação (carro) (6,5) -22,6% (6,5) Depreciação (não-carro) (0,1) -0,2% (0,1) Juros sobre a dívida (4,6) -16,0% (4,6) IR (6,1) -19,2% 3,1 10,8% (3,0)
LUCRO LÍQUIDO 14,3 44,8% (7,3) -25,3% 7,1 LUCRO LÍQUIDO por ano 7,2 44,8% (3,6) -25,3% 3,5
NOPAT 10,3 ROIC 15,2%Custo da dívida após impostos 7,8%
Aluguel de frotas SeminovosPor carro operacional Por carro operacional
Spread7.4p.p.
5
Administrando ativos
Funding
Capital próprio
Dívidas
Ativos líquidos e flexíveis.
Caixa para renovar a frota
Ativo (caixa)
Lucratividade vem dasdivisões de aluguel
(-) Custos operacionais(-) Depreciação(-) Impostos(-) Juros= Spread
Estratégia de precificação:
Ativ
os(c
arro
s)
6
Oportunidades de crescimento
ConsolidaçãoMercado EUA: 4 players 95% Mercado BR: 4 players 45%
1.951 players 55%
InvestimentosIndústria – R$ 549 bi Infra-estrutura – R$ 310 biConstrução – R$ 465 biCopa e Olimpíadas – R$ 102bi
Renda / ConsumoTráfego aéreo 2010: +27% até ago/10 Cartões de crédito: 48 mm de portadoresAumento da renda:
Classe média no Brasil 2009 – 98MM
Fortes drivers de crescimento.
Terceirização de frotaFrota corporativa : 2MM de carrosMercado alvo 500.000 carros
possui 25.305 carros alugados
Fonte: Auto Rental News e estimativas da Cia
Fonte: estimativas da Cia
Fonte: BNDES 2010-2013,Santander Equity Market.
Fonte: Gol, Tam, Abecs e estimativas da Cia
7
Investmentos 2010-2013: R$1,3 trilhão
+ 55%
R$
bilh
ões
fonte: BNDES – Visão do Desenvolvimento Report, número 81.
Indústria314
Indústria549
Infraestrutura199
Infraestrutura310
Construção343
Construção465
2005-2008 2010-2013
R$856
R$1.324
53.4%
8.6%
6.3%
23.2%
3.3%
Sudestet: 53.4%Nordeste: 23.3%Sul: 8.6%Norte: 6.3%Centro-oeste: 3.3%
Fonte: Jornal Brasil Econômico de October 15-17, 2010.
Fortes investimentos programados para os próximos anos.
Oportunidades de crescimento: infraestrutura
8
Taxa de desemprego (%)
11,5 12,3 11,59,9 10,0 9,3
7,9 8,16,9 6,9
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010e 2011e
Fonte: Infraero, Gol, Abecs e Exame (Jul/2010)Fonte: website Portal Brasil e Bradesco (Cenário Macroeconômico)
ConsumoClasse média (milhões)
6698
113
2003 2009 2014e
O crescimento da classe média está impactando o consumo.
48,5%
15,3%
# passageiros (milhões)
71128 150
2003 2009 2010a
Portadores de cartões (milhões)
15
45 51
2003 2009 2010e
80,3%17,2%
200,0%13,3%
Oportunidades de crescimento: renda e consumo
151
260
465510
240180 200
350415380
300
18% 16%
31%
35%
15%
37%38%
51%
22% 20%27%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Salário mínimo (R$) Diárias por salário mínimo (%)
Acessibilidade ao aluguel de carros
9
2005 2006 2007 2008 2009
PIB Lo caliza Set o r
Elasticidade de crescimento da receita de aluguel
5,9x
Oportunidades de crescimento: PIB
Localiza
PIB
Setor
3,1x
Fonte: Bacen, Localiza e ABLA
Crescimento anual projetado do PIB para os próximos 5 anos entre 4 e 5% (Fonte: Bacen).
10
Hertz74
Outros1951
Unidas74
Localiza303
Avis42
Agências de aeroporto Agências fora de aeroporto
Oportunidades de crescimento: consolidação
Agências de aluguel de carros no Brasil
*Fonte: ABLA, 2009Fonte: Website de cada Companhia em 30 de setembro de 2010
O mercado fora dos aeroportos é uma oportunidade para a Localiza, pois é bastante fragmentado.
Localiza93
Unidas29
Hertz29
Avis29
Outros30
*
11
37 anos de experiência…
Vantagens competitivas
… propiciam à Localiza know-how e performance superior em todos os elos da cadeia do negócio
Captandorecursos
Comprandocarros
Alugando carros
Vendendo carros
12
Vantagens competitivas no funding
Captando recursos
Comprando carros
Alugando carros
Vendendo carros
Moody’s: rating corporativo – Mar/10 (Moeda local)
Localiza Rent a Car S.A Aa2.br
Braskem S.A. Aa2.br
Cyrela Brazil Realty Aa2.br
CEMIG Aa2.br
Duke Energy Aa2.br brATam
brAA-Duke EnergybrAACEMIG
brA+Cyrela Brazil RealtybrAA+Braskem S.AbrAA-Localiza Rent a Car S.A
S&P: rating corporativo – Mar/10 (Moeda local)
Rating
A Localiza capta recursos com menores spreads.
13
Localiza2.3%
Vantagens competitivas na compra de carros
Captando recursos
Comprando carros
Alugandocarros
Vendendocarros
A Localiza compra carros com melhores preços e condições.
Participação da Localiza na vendas internas da Fiat, GM, VW e Renault*
* Inclue compras da Localiza, Total Fleet e Franqueados em 2009
GM44%
FIAT33%
VW16%
Others1%
RENAULT6%
Compras por marca
14
Vantagens competitivas no aluguel de carros
Captando recursos
Comprandocarros
Alugando carros
Vendendo carros
Marca forte Presença geográfica
103
103
71
Localiza Unidas Hertz Avis
396
277
DistribuiçãoAgências no Brasil
Fonte: website de cada cia. em 30/09/2010
15
Vantagens competitivas: rede de distribuição
Agências em aeroportos e fora de aeroportos em locais de fácil acesso e grande fluxo.
Agência Aeroporto Internacional de Curitiba - PR - Brasil
Agência Aeroporto Internacional de Maceió - AL - Brasil
Agência Aeroporto Internacional de Curitiba - PR - Brasil
Agência Aeroporto Internacional de Uberaba - MG - Brasil
16
Vantagens competitivas na venda de seminovos
Captandorecursos
Comprandocarros
Alugandocarros
Vendendocarros
Baixa quilometragem
Carros seminovos (1 a 3 anos)
Garantia de fábrica
Financiamento dos carros através de instituições financeiras
Produto único Venda direta ao consumidor final
O caixa gerado com a venda dos seminovos é utilizado para renovação da frota.
Distribuição
48 lojas
A venda direta ao consumidor reduz a depreciação.
17
Vantagens competitivas: rede de lojas para venda de seminovos
Cerca de 80% dos carros usados são vendidos diretamente ao consumidor final.
Loja no Shopping Portal em Belo Horizonte - MG - BrasilLoja em Francisco Morato - SP - Brasil
Loja em Curitiba - PR - BrasilLoja em Sorocaba - SP - Brasil
18
Vantagens competitivas: frota adicional
Os carros à venda são utilizados pela divisão de aluguel de carros nos picos de demanda.
Loja em Francisco Morato - SP - BrasilAgência Aeroporto Internacional de Curitiba - PR - Brasil
19
Salim Mattar – 37a
Eugênio Mattar – 37a
Roberto Mendes – 25a
Gina Rafael – 29a
Daltro Leite – 25a
Marco Antônio Guimarães – 20a
Bruno Andrade – 18a
CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO
CEO
COO
Aquisição decarros
Juridico
Financeiro e RI TIRH Administração
Helvia Barcelos – 23a
Vantagens competitivas: administração estável
A Localiza possui uma estrutura enxuta e eficiente.
O processo de sucessão já está preparado.
20
Execução
Gestão para resultados: execução com meritocracia.
Vantagens competitivas: modelo de gestão
Contrato de gestão
Plano de ação Avaliação Remuneração
PLR
Stock option
Variável
Planejamento
Ações
Objetivos
Missão
Negócio
Valores
Visão
21
Alta competitividade
Aumento domarket share
Ganhos de escala
EscalaKnow-howMarca forte
Valores sólidosPlataforma integrada
Distribuição geográficaElevados níveis de governançaRede de vendas de Seminovos
Modelo de gestãoBaixa depreciação
Administração estávelFundadores envolvidos
Agências e lojasRating
A Localiza alcançou um círculo virtuoso
22
Resultados
23
42 62 85.2134.3 154 149.9 152.1
197.8278.1 311.4
403.5504.1 469.7 461.3
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 9M10
212.9 234.3 244.7 310.1 420.4 476.9 532 634.4876.9
1145.4
1531.71855.7 1856.3 1813.1
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 9M10
CAGR: 16,5%
CAGR: 30,8%
Receita líquida consolidada
PIB 3,4 0,0 0,3 4,3 1,3 2,7 1,1 5,7 2,9 3,7 4,6 5,1 -0,2
4,4
7,5
Média 1,9 -0,2 7,5
Resultados: crescimento com rentabilidade
CAGR: 26,3%
CAGR: 23,9%
EBITDA consolidado
24
18,9%20,6% 20,8% 21,8% 21,4%
2005 2006 2007 2008 2009
17,9%20,5%
22,1%24,8% 24,2%
2005 2006 2007 2008 2009
Frota - consolidada Receita - consolidada
Fonte: ABLA, 2009
Frota
30,4% 13,2%
Resultados: participação de mercado
Divisão de aluguel de carros Divisão de aluguel de frotas
25
Eleita duas vezes a melhor empresa em governança corporativa(Revista Capital Aberto)
Governança corporativa
Reconhecimentos
Melhor Companhia em Relações com Investidores, TOP3 melhor CEO, TOP3 melhor RI e TOP3 melhor CFO dos setores aéreo, transporte e indústria (Institutional Investor ranking, Outubro 2010)
Melhor profissional de RI – large cap (IR Magazine Awards, Julho 2010)
47ª empresa mais valiosa no Brasil entre as Cias. listadas (Brand Analytics, Maio 2010)
Entre as 500 maiores companhias da América Latina (Revista America Economia, Julho 2010)
Reconhecimento do mercado em relação à distinção da Localiza na busca pela excelência.
26
Financials3T10
27
Destaques 3T10
Recorde sobre recorde.
R$ milhões 3T09 3T10 Variação
Receita líquida consolidada 442,5 673,6 52,2%
Receita líquida aluguéis 230,0 318,0 38,3%
EBITDA 116,3 178,7 53,7%
Lucro líquido 20,6 74,9 263,6%
Lucro líquido / receita aluguéis 9,0% 23,6% 14,6p.p.
Recorde
Recorde
Recorde
Recorde
Quantidade 3T09 3T10 VariaçãoCarros vendidos 8.077 12.859 59,2%
Frota de final de período 63.138 75.755 20,0%
Taxa de utilização aluguel de frotas 95,4% 97,9% 2,5p.p.
Taxa de utilização aluguel de carros 67,6% 74,1% 6,5p.p.
Recorde
Recorde
28
Divisão de Aluguel de Carros
Novos recordes de volume e receita a cada trimestre.
591,1
440,8
607,8585,7
442,7357,2
271,3
2005 2006 2007 2008 2009 9M09 9M10
CAGR: 29,2%
Receita líquida (R$ milhões)
3,8%34,1%
151,1 140,8 148,9181,4 191,6 218,2
1T 2T 3T
2009 2010
20,1% 46,5%36,1%
3.4114.668
5.7937.940 8.062
5.8277.720
2005 2006 2007 2008 2009 9M09 9M10
CAGR: 32,5%1,5%
# diárias (mil)
32,5%
1.952 1.889 1.9862.369 2.488 2.863
1T 2T 3T2009 2010
21,4% 44,2%31,7%
29
Divisão de Aluguel de Frotas
149,2190,2
228,2276,9 313,4
230,9270,1
2005 2006 2007 2008 2009 9M09 9M10
CAGR: 22,9%
Receita líquida (R$ milhões)
13,2%17,0%
75,9 76,2 78,784,4 89,1 96,6
1T 2T 3T2009 2010
11,2% 22,7%16,9%
3.3514.188
5.1446.437
7.099
5.2495.862
2005 2006 2007 2008 2009 9M09 9M10
CAGR: 24,3%
# diárias (mil)
10,3%11,7%
1.780 1.710 1.7581.890 1.926 2.046
1T 2T 3T2009 2010
6,2% 16,4%12,6%
Novos recordes de volume e receita a cada trimestre.
30
7.828 7.279 8.07710.948 10.679
12.859
1T 2T 3T2009 2010
Seminovos
18.76323.174
30.09334.281 34.519
23.184
34.486
2005 2006 2007 2008 2009 9M09 9M10
CAGR: 22,3%48,7%
0,7%
# de carros vendidos
A média de carros vendidos ultrapassou 4,2 mil carros por mês no 3T10.
# de carros vendidos
39,9% 46,7% 59,2%
31
31.373 35.686 39.112 47.517 41.091 50.45011.762 14.630 17.790 23.403 22.778 22.04725.305
24.103
2005 2006 2007 2008 2009 9M09 9M10
CAGR: 20,3%
35.86546.003 53.476
62.515
Aluguel de carros Aluguel de frotas
Frota de final de período (quantidade)
12,4%70.295 63.138
75.75520,0%
68,6% 76,2%66,2% 69,9% 74,1%
64,5%67,6%
9,411,6
9,67,3 6,9 6,6 6,3
0 ,0 %
1 0 ,0 %
2 0 ,0 %
3 0 ,0 %
4 0 ,0 %
5 0 ,0 %
6 0 ,0 %
7 0 ,0 %
8 0 ,0 %
9 0 ,0 %
1T09 2T09 3T09 4T09 1T10 2T10 3T10
Taxa de utilização e idade média da frota – Aluguel de carros
Taxa de utilização idade média da frota operacional
Frota de final de período e taxa de utilização
Recorde
32
Receita líquida consolidadaR$ milhões
876,91.145,4
1.531,71.855,7 1.856,3
1.305,2
1.813,1
2005 2006 2007 2008 2009 9M09 9M10
CAGR: 28,4%38,9%
Recorde
446,1 416,5 442,5563,9 575,6
673,6
1T 2T 3T2009 2010
26,4%
Receita líquida consolidada
38,2%52,2%
Consistente crescimento da receita a cada trimestre.
33
EBITDA R$ milhões
Divisões 2005 2006 2007 2008 2009 9M09 9M10
44,0%
64,9%
50,5%
2,3%
39,3%
66,7%
48,7%
1,6%
44,3%
67,0%
51,5%
5,5%
3T09 3T10
46,6%
66,3%
Aluguel Consolidado 51,0% 51,2% 52,6% 49,3% 48,4% 52,5%
3,3%
39,2%
65,9%
2,4%
40,3%
66,5%
1,1%
42,0%
69,1%
4,6%
44,5%
68,7%
5,4%
Aluguel de carros 45,3%
Aluguel de frotas 62,3%
Seminovos 13,2%
As margens de EBITDA cresceram em todas as divisões no 3T10.
277,9 311,3403,5
504,1 469,7
340,9
461,3
116,3178,7
2005 2006 2007 2008 2009 9M09 9M10 3T09 3T10
- 6,8%CAGR: 22,0%
53,7%
35,3%
Recorde
34
Depreciação média por carroR$
1.619,8
332,9
2.546,0 2.577,0
939,1492,3
2005 2006 2007 2008 2009 9M10
Aluguel de Carros
3.306,02.981,32.383,3
4.371,75.083,1
2.395,8
2005 2006 2007 2008 2009 9M10
Aluguel de Frotas
-37,1%
-24,4%
Anualizado
Anualizado
Significativa queda da depreciação por carro.
35
74,9
20,6
181,1
78,0116,3127,4
190,2
138,2106,5
2005 2006 2007 2008 2009 9M09 9M10 3T09 3T10
263,6
%
Lucro líquido consolidadoR$ milhões
As estratégias adotadas resultaram em uma substancial melhoria do lucro.
132,2
%
Recorde
Lucro líquido por divisão 2008 2009 Var. – R$ 9M09 9M10 Var. – R$ 3T10
53,9
19,8
1,2
74,9
23,6%
126,8
50,4
3,9
181,1
20,8%
Franchising 4,3 4,0 (0,3) 3,3 0,6 0,9 0,3
Consolidado 127,4 116,3 (11,1) 78,0 103,1 20,6 54,3
83,9
18,6
9,3p.p.
42,9
31,8
11,5%
3T09 Var. – R$
42,3
11,7
14,6p.p.
11,6
8,1
9,0%
67,2
45,1
12,5%
(29,0)
18,2
‐2,1p.p.
Aluguel de carros 96,2
Aluguel de frotas 26,9
Margem s/ receita aluguel 14,6%
* Perdas do Seminovos estão alocadas nas divisões de aluguéis
36
Fluxo de caixa livre - FCL
Mesmo com o acréscimo de 5.460 carros a Cia. gerou R$53,7 milhões de caixa livre nos 9M10.
Fluxo de Caixa Livre - R$ milhões 2005 2006 2007 2008 2009 9M10
469,7 461,3
(942,6)
859,4
378,1
(35,5)
12,5
355,1
942,6
(1.011,0)
-
(68,4)
(32,5)
254,2(179,4)
(21,1)
53,7
Aumento da frota (quantidade) 7.166 10.138 7.473 9.039 7.780 5.460
(924,5)
855,1
400,3
(49,0)
(11,5)
339,8
924,5
(963,1)
15,2
(23,4)
(21,0)
295,4(241,1)
241,1
295,4
504,1
(983,2)
874,5
395,4
(52,8)
(44,8)
297,8
983,2
(1.035,4)
-
(52,2)
(39,9)
205,7 (299,9)
(188,9)
(283,1)
EBITDA 277,9 311,3 403,5
Receita na venda de carros (448,2) (590,3) (853,2)
Custo dos carros vendidos (*) 361,2 530,4 760,0
EBITDA sem receita e custo dos carros vendidos 190,9 251,4 310,3
(-) Imposto de Renda e Contribuição Social (32,7) (42,7) (63,4)
Variação do capital de giro (24,2) (4,8) 13,3
Caixa gerado antes do capex 134,0 203,9 260,2
Receita na venda de carros 448,2 590,3 853,2
Capex de carros para renovação (496,0) (643,3) (839,0)
Variação na conta de fornecedores de carros (capex) - - -
Capex líquido para renovação (47,8) (53,0) 14,2
Capex outros imobilizados (28,0) (32,7) (23,7)
Fluxo de caixa livre antes do crescimento e de juros 58,2 118,2 250,7 Capex de carros para crescimento (194,0) (287,0) (221,9)
Variação na conta de fornecedores de carros (capex) (25,5) 222,0 (51,0)
Fluxo de Caixa Livre depois do crescimento e antes de juros (161,3) 53,2 (22,2)
(*) sem a dedução dos descontos técnicos
37
A dívida líquida cresceu 8,0%, em linha com o aumento de 7,8% da frota.
Reconciliação da dívida líquidaR$ milhões
- 1.165,0
(115,5)Juros
(24,6)Dividendos
Dívida líquida30/09/2010
Fluxo de caixalivre53,7
-1.078,6
Dívida líquida31/12/2009
38
Dívida – perfil e custos R$ milhões
Perfil da dívida muito confortável.
0,6 2,6
250,7 269,6 284,8238,0 264,0
122,0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
321,9Caixa
Dívida - principal Custo Médio Efetivo 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Total
Capital de Giro 111,1% a 115,0% do CDI e CDI + 1,5%aa - - 58,0 78,0 55,0 75,0 190,0 - 456,0
Debêntures da 2ª Emissão CDI + 0,6%aa - - 66,6 66,6 66,8 - - - 200,0
Debêntures da 4ª Emissão 114,2% do CDI - - 24,0 24,0 63,0 63,0 74,0 122,0 370,0
Debêntures da 1ª Emissão da Total Fleet CDI +2,0%aa - - 100,0 100,0 100,0 100,0 - - 400,0
Outros TJLP + 3,8%aa / CDI + 2,3%aa 0,6 2,6 2,1 1,0 - - - - 6,3
Total da Dívida Bruta - principal - 0,6 2,6 250,7 269,6 284,8 238,0 264,0 122,0 1.432,3
Disponibilidades - - - - - - - - - (321,9)
Juros provisionados - - - - - - - - - 54,6
Total da Dívida Líquida - 0,6 2,6 250,7 269,6 284,8 238,0 264,0 122,0 1.165,0
Caixa para suportar o crescimento de curto prazo.
39
Dívida – ratiosR$ milhões
Os ratios de dívida estão muito confortáveis.
SALDOS EM FINAL DE PERÍODO 2005 2006 2007 2008 2009
72% 57%
2,3x
1,7x
1,5x
2,5x
1,8x
2,0x
9M10
Dívida líquida / Valor da frota (USGAAP) 60% 36% 51% 55%
Dívida líquida / EBITDA (USGAAP)* 1,9x 1,4x 1,9x 1,9x
Dívida líquida / EBITDA (BRGAAP)* 1,5x 1,0x 1,3x 1,4x
Dívida líquida / Patrimônio líquido (USGAAP) 1,4x 0,7x 1,3x 1,3x
535,8 440,4765,1
1.254,5 1.078,6 1.165,0900,2
1.247,71.492,9
1.752,6 1.907,82.117,9
2005 2006 2007 2008 2009 9M10
Dívida líquida Valor da frota
* anualizado
40
Spread
2005 2006 2007 2008 2009
Investimento médio de capital R$ milhões 606,3 986,2 1.137,5 1.642,3
32,1%
0,53x
17,0%
8,2%
8,8
1.931,4
Margem NOPAT (sobre receita de aluguel) 35,2% 33,4% 35,6%
1.702,3
21,1%
0,55x
11,5%
7,8%
27,7%
Giro do investimento médio de capital (sobre receita de aluguel) 0,71x 0,56x 0,60x 0,60x
ROIC 24,8% 18,7% 21,3% 16,7%
Juros após impostos 13,6% 10,9% 8,4% 7,8%
Spread (ROIC – Juros após impostos) - p.p 11,2 7,8 12,9 3,7 8,9
9M10 anualizado
13,6%10,9%
8,4% 8,2% 7,8% 7,8%
16,7%11,5%
24,8%18,7%
21,3%17,0%
2005 2006 2007 2008 2009 9M10 anualizado
Juros após impostos ROIC
11,27,8 12,9
8,83,7
8,9
O spread voltou aos níveis anteriores.
41
Aviso - Informações e projeções
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