guia oficial in i
TRANSCRIPT
Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���1
����������������� �������
������� ������������������������
Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���3
PREFÁCIO
MENSAGEM DO PRESIDENTEDO CONSELHO CONSULTIVO DA NAIC
��������� �������������������������������� ������ ����������� ���
�������������� ���������������������������� ���������������������������
�� �����!������"��������#$%$�
�������!���� ���������!��������&���������!���� �������������
'�� ���������������������� ���(�� ����� ��������������������� � ����
������� ������������������� ����!���� '���)��������������������&��������
����� �� ����������������!���*!������&�����!����������� '����� �� '�
����+�����
������������ ���� ���,� '�� ��������� �����������������������*���
���-���������#%./0�!�������������1��������������������� ��������������
!�������������� ��� ����!���� 2����)������� ����!��� ��������������� '�
��� ������!���������+���0�3� ���4����������� ��� ��&���������
��� �� �������������� ���������� �� ������ ��!������ "������� ������ �
���!�� '�� ������������ ��������� ����������������
)�� �������!��� ������� ����0���������� �������� ���� ��� ������0
����� �������������'�0� ���������5��&����� ����� '�6�#7����������� ��
��������0�87������������ ������ ��� �� ��0���97�� ������!����� ��������
��������� ���� ������!���*!���0��� ��� �������0�&���� ��� ����������(�����
��������,�������0�!���0���������� '�� ����5��!� ,������� ��������
��������������� ��������
"�� ������!���� ������������������� ��������������!������� ��:/
������������� '�� ������������ ��������� �� �������������0���� ������0
4���Instituto Nacional de Investidores
!������������ ���!������0���(��!���*������������������� ���!������;<�8/�///
���� 2������ ����� ��8/���9/�����0������� ���;<�8/����;<�8:��������
!�������&��������+����� ������� ��������0�����!������� ���;<�#/����;<�8/
�����������0�����,�������������!�������;<�8//�///��� ��������#%$80
�������������!������ �� '�� ������&�����0���������� ����������!���
������!������!������ ����
������ �� ��� �+����� ��� ������ �� �������������� ��������������� �
���� �� ��� 2��������� ��������������!�&������������������� �����������
����!������������ �����������!1������������!�(*,���
������������!������� ����������������� ����������!����������
�+����� �����������*���������� &���� ��� ����������������������+����0
���������0����#%.%0����!����������2���!��� ���������������� '�� ����
������� '�����������
���8/� ������� ��#%:#0�&� ��������������������������������������
����� =>���7�������4����?�� ���0� ���-�����0� ��� �� �+����� &� � �����
@��������������������&�-��������������5�������� ������ �� ��@��������
��� �����(������� ��������� '���������&������������� ������������������
��������!�(����� ��������� ��1���������������������5�&�������� �� '���
��� ��� �&��� ���&� ������������������*���� ������������ ��������� �
������������������������� ��� ����������
)������������ ����������������� �����������!������������ ������
���� �� �������������0� ��>���� �� ��� �� &� � '�� �������� ��������� ��
�������� ��������A�� ��0����$� ��(���� ��#%B/������������ 2���&� � ���
&���6���>���0� ������� ������ ��C���>���0� ��D'�?������C�����������������
���� ��������� ����������0� ���)�*����?�����C� �� ����������� ��� ��� ������
�������� �����
��>���0�������� ����������!��1����� �� �����&��� '��!�����������������
���� �� �������� ����� �����&��� '�� �!�� �� ������ �� '�� �&���,� ����
�������������0���� �0����&������� ��#%B#0����������������������������� �!
����������������������������������������&���&� � �����A�� ��0����������
��#%BB��>���� ���� �0���� �� '��������������������������� ����,�����
�����!���� �0� ����� �� �� �������������!�������������������� ������ �
��������������!��� �������������� � ����������� �� ������� ���� �� ����
����
Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���5
��������2��� �� +����� ������,� ���!������ &� ��� ��!���'��!�����
����� ���!������ ���0� ������ �� ������,� '���� ���� ������ �� ���������
�!����� ����!����0���������&�� '��������,�� ����������� � �� ��������������
!� �����������0� �� ������ �����5����� (�!�������� ��� ��������� ��������0
���+���� �� ���!�������� �� �������� ������������ ���� �� ����2��� ���������0� �
����'����������������* ������������ �����������!��1����������!��������
��������!� �������������� � ������������������������������������ ���
!��*����� !��� ��� ��!����� �� !������0��� ���� �� ��� ��� �� ��� �� ��� ��
���������0����������������������!������������&�������������������!������6
#7����!��� ������������������0�87�&����� �� ���!��������������������
��0���97�&�������������������5���������!�����!�������!���'�� �����!�������
� �� '���������������������������������!���������*���� �������� � �������
�� ���� ����
D��������>��������0�E��=#%/$�#%%B7
)��� ����� ��������������������
�������������������������������� ��"�������
Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���7
����������������� �������
������� ������������������������
Sumário
INTRODUÇÃO Como aprender e ganhar com um Clube de Investimentos 9
CAPÍTULO 1 Uma Filosofia de investimento Comprovada 17
CAPÍTULO 2 Selecionando Empresas para Análise 32
CAPÍTULO 3 Relatório Anual: O Balanço Patrimonial 37
CAPÍTULO 4 Como Analisar o Balanço 46
CAPÍTULO 5 Relatório Anual: O Demonstrativo de Resultados 52
CAPÍTULO 6 As Ferramentas da NAIC para Investir com Inteligência 58
CAPÍTULO 7 Guia Inicial de Avaliação de Ações 62
CAPÍTULO 8 Guia e relatório de Seleção de Ações da NAIC: Página 1 70
CAPÍTULO 9 Guia e relatorio de Seleção de Ações da NAIC: PÁGINA 2 92
CAPÍTULO 10 O que o Guia e relatorio de Seleção de Ações da NAIC nos ensina 99
CAPÍTULO 11 O Guia para comparação de Ações 118
CAPÍTULO 12 O Guia de Administração de Carteiras 133
CAPÍTULO 13 Técnica de Análise para Avaliação da Carteira 143
CAPÍTULO 14 A Árvore de Decisão 156
CAPÍTULO 15 Quando Devemos Vender? 168
Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���9
INTRODUÇÃO
COMO APRENDER E GANHAR COM UMCLUBE DE INVESTIMENTOS
"� ����������������������!�������� �� ��� 2��� ���(������������
������!��������������������������������������������F������������!��
������������������������� ���������������0����5����������������� ����������
���� ���������� �������!���������������������������������� ���!�� �
���!�������������������� 2����G��5����!�������������������!���� � �� �
������������������������� �����+������� �������������0� ���������
��������������&�������� ����!�������������� �����!����������� ����� � �����
�������� � ��!�,�����
�������������� ���������������H�I����!���� ���� ���!������ �
������&�������5������������������������������������ �� ��� 2��������
������������ ����������������������!���*!������������ ���������������0
���� ���� ���������������� �����!���� ���������� ��!������������������
�������� ����� ���� �����������0������!�������� ������� ���� � ����J�
!������������ ��� '�����������!���*!�����������0���� ������ ��0������
&������������������&� �� ����������������
@���!����������� �� ��� 2��H���������� �����������;� K�=3������#7
���������������������!�������������������������!����J��� 2��������
����&���J������ ���� ������������� ����0����� 2����'��&����������������� ��
��!��������������������� ������� ������ ��
O QUE SIGNIFICA SER SÓCIO
G��5�!� ������������� ������� ��������5���������������� ��������
��� �����������������I�����������������������������!�(*,������!����
10���Instituto Nacional de Investidores
!���������������� ����!����������������������0�J��� � ���������+����
� ������������������������������������ ����!������ ������� ������ ���
�����0���������&��L�������������� ������������ ��&������!���������
�������� �� ��B%������ ����������������������=#%8B�#%%.7� �����������
����,��������� 2���� �������&���� �����,�����������������������������
2��� ����!���������� ���!���������&�� '���������� ���5����,���
�������������������������������@��������������������&�-�����0��
��M� ������������ ��������� ���������������0�������!+������������� '����
&������� ��#%./�=3������87���!+��!�����;<�8/��������� ���������������0
����������!�������!�����!�� ��������0�!������'�� �!������������������
���� 2���!���� ���������!������������ ���
N����.#������ �!���0����� � ������� ���!������ ���0���������������
���* �������;<$�#8/��;��!�����!� '������������� ������������������;<
#:$�%B8�������!������ ��!�!�� ��!����������������������������������!��
��� ������ �� �������� ����� �� ������ ��������� �� ������������������
���!�0��� �������!���� 2���!���������������0�����������������&������
������!��������J�����!������ ������;��� � ��;������
������������������������������������������������������� ���������
�����������!����������� �������������������5�����!��������!+!��0������
��� ������� �����&������=-���� ������0���� ��������� ���������������
��&��� �0��!����� �����+�����!�������������� ��� 2���!+!�����-�!���� �
����������0�������� ���!�������������� ��� 2���!+!��������������0�����
����� �,��+����� ��������������� ���J�>����� ������*�����!����������
������!�������������� ��&�,��������������������������
Figura I-1Comparação de Rendimentos Totais em Diversos Tipos de Investimentos
Rendimento Total da Ação Ordinária 10,2 %
Obrigações de Empresas de Primeira Linha 5,4 %
Letras do Tesouro 3,7%
Taxa de Inflação 3,1%
1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10%
Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���11
Anoencerradoem 31/12
Total dosdepósitosdos sócios
Rendimentos dedividendos e vendas
de títulos
Depósitosacumulados
e lucrosreinvestidos Saques
Valor derealização;
28/02 do anoseguinte
Figura I-2;Um Histórico do Mutual Investment Club of Detroit
Dividendos Vendas
1941 $ 800 $ 800 $ 8121942 1.920 1.920 1.9151943 3.220 3.220 3.4051944 4.860 4.860 8.8471945 5.080 5.080 9.8441946 5.080 $ 1.489* 6.569 $ 2.519 15.3471947 5.620 978 8.087 11.8541948 7.310 1.004 $ 693 11.474 825 12.4011949 9.761 1.196 (525) 14.794 200 13.4391950 8.741 1.100 167 15.041 3.000 20.6901951 10.190 1.670 2.513 20.673 800 27.4711952 11.460 1.433 1.937 25.313 33.2221953 15.025 1.690 806 31.374 1.606 43.2331954 18.430 2.073 (459) 36.393 7.631 50.1251955 21.770 2.200 3.618 45.551 75.9751956 26.642 2.991 7.707 61.123 5.689 85.0011957 30.542 3.355 2.600 70.978 94.1211958 35.282 3.074 3.737 82.529 91.3231959 35.935 3.367 3.114 89.663 6.695 132.6901960 40.885 3.701 11.012 109.326 151.5151961 45.470 4.369 174 118.454 1.026 171.6551962 49.870 3.731 2.867 129.452 5.000 188.7381963 53.960 4.568 2.311 140.421 1.000 172.5771964 57.085 4.258 3.621 151.425 800 211.8011965 61.685 6.069 6.102 168.196 246.7381966 59.040 5.599 5.146 176.296 21.302 268.8291967 62.308 6.411 1.500 187.196 8.142 270.9941968 67.056 10.139 21.968 224.330 17.340 386.5581969 75.327 11.815 2.967 247.383 5.175 535.6041970 84.083 11.696 3.498 271.333 2.955 394.4341971 93.493 11.541 2.599 294.883 439.8491972 90.819 11.524 (2.092) 301.641 43.658 436.4131973 97.219 9.560 13.493 331.094 430.0811974 103.584 12.241 3.026 351.726 3.925 382.9591975 108.983 15.621 429 374.175 14.300 470.6751976 115.076 13.840 2.739 396.847 13.000 503.9161977 112.250 18.443 6.779 419.243 29.000 478.4181978 118.589 22.073 5.378 453.033 12.000 559.4191979 126.860 24.630 70.183 556.117 15.000 759.038
12���Instituto Nacional de Investidores
Figura I-3Fazendo seu pé-de-meia
Taxa de Anosretorno 5 10 20 30 40
3% $19.442,50 $42.027,23 $98.736,83 $175.258,12 $278.512,395 20.486,83 46.778,79 123.823,89 250.717,91 459.713,578 22.190,01 55.249,70 177.884,17 450.088,55 1.054.284,37
10 23.424,71 61.965,61 229.709,07 683.797,60 1.913.034,07
Utilize esta tabela para verificar quanto você pouparia em um determinado prazo com diversas taxasde retorno caso você investisse US$ 300 por mês.
Dividendos Vendas
1980 133.640 19.003 67.171 649.035 25.750 915.7261981 142.136 24.122 80.542 762.231 38.086 891.1961982 145.716 25.988 1.653 783.452 25.750 1.124.0381983 167.952 26.767 33.127 875.582 7.210 1.235.8931984 195.954 29.328 10.937 943.846 78.280 1.474.2661985 211.659 31.094 55.283 966.018 10.300 1.600.5431986 211.489 25.761 62.904 1.064.513 386.094 1.754.9241987 233.159 22.390 48.356 1.266.832 90.640 1.602.5991988 248.524 41.562 102.943 1.386.702 105.957 1.729.6201989 262.530 47.838 29.916 1.478.462 109.150 1.682.5691990 275.130 59.865 55.951 1.606.878 105.321 1.833.3681991 291.045 58.594 47.842 1.729.229 106.295 2.109.9171992 310.797 56.987 30.002 1.835.980 41.928 2.377.9301993 331.777 51.541 65.089 1.973.580 59.988 2.413.3781994 371.802 55.065 113.798 2.182.468 23.800 2.701.3991995 425.960 59.581 100.593 2.396.800 445.285 3.002.181Total $425.960 $874.925 $1.095.915 $2.396.800 $1.881.412 $3.002.181
* O montante de dividendos mostrado aqui é o acumulado desde o início desse clube até 1946.Observe que os sócios aplicaram US$ 425.960 em 56 anos, efetuaram saques de US$ 1.881.412, epossuíam um valor de realização de US$ 3.002.181 em 29 de fevereiro de 1996, no 56° aniversáriode fundação do clube..
Anoencerradoem 31/12
Total dosdepósitosdos sócios
Rendimentos dedividendos e vendas
de títulos
Depósitosacumulados
e lucrosreinvestidos Saques
Valor derealização;
28/02 do anoseguinte
Figura I-2;Um Histórico do Mutual Investment Club of Detroit
Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���13
ESTABELEÇA O SEU OBJETIVO
���������������������������������� ��"��������=>���7������� �������
��(������ �� ���������������(�� ������������������ ��������������0�!��
�������� ����0������������������������������ �������� ������������� �
#.0%O���!�����,� ���������������������'���������� ����������0�!�������5
������!����������������� ������!�*� �����!��� � ������� ����!����� �
���� ��&����������>���P������� �,�����0����!�������� ��>�����������
������������� ��� ������������� �������������5����,����>�����������
��#%%:0� ��B8%������0����������� ��� ���������=����� ����������������
����� ������� � �7��������� �� ��#809O�������� �������������5�����
Rendimento anual capitalizadoAções de pequenas empresas 12,2%Ações de grandes empresas 10,2%Títulos de longo prazo do governo 4,8%Letras do Tesouro 3,7%Inflação 3,1%
Índice de Riqueza dos Investimentosnos Mercados de Capitais dosEstados Unidos
Figura I-4Adotando a perspectiva de longo prazo: A pesquisa da Ibbotson Associates
�����������������������������������"������"�#��������$%&'��$%%( � ��������)���������������"������������������������"�*�"�����"�����������+���,-��"���������������������� ������ .$&*&/� "���� ��� �,-�� �� "+����� �"����� � $0*&/� "���� ��� �� �������"����1������"���,2�������#����������������� ������"��3��.(*4/1*���� ���������5�����.6*7/1� � �� �����,2�� .6*$/1 � ����� 8�;���4�0�?�� �0�?����� �� � ��&������� #%%:�Q�����4*������������������*� 9������.������3������������������������9���:����; �����������:<�� ���+�����1 � ���������3�,2� �5�����������������������
14���Instituto Nacional de Investidores
Dividendos por ação x 22,5
Figura I-5Adotando a perspectiva de longo prazo: Média Industrial Dow Jones (1920-1994)
Faixa de preço alvo 1998-2000 (5.555-7.500)
Faixa de cotação trimestral das ações
LegendaÍndice Preço/Lucro
Média
Lucro por ação x 13,5
Valor patrimonial por ação
������)�������� ������"��3�� ���������� �������������������+����������� �������,2� 5��3��� ���������� ��"��������������������"��� ����������=���� ���)������������+��������,-�������,-��������������"����������&00����� ����������������*��������,-�����>����������� �������)�����������<��"���������������������"�#���*������������������������������������ �?�������+����)�+���+���������������������"��9����*��"���#�*�<������������,2� �!�����������9���@������������+����������������,-�������,-������"�������� ��<���� �����,2�� ������"��������� ��"� ����+���������� �@������� ����*���)���"���A��,-��������,-������������<�� �B��C�������)�����������������"����������A"��������*�������������������������2����� �!���"�������C��2�����������������"��3�*����"�����������������2������������������������
Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���15
I���� ��������!���!��!������5��'��!�����������������������������
�� ������� �*!���� ���������� ��� ��>�������3���� ��9�����������������
������5�!� ����������� �������!�,������� �&������������� ����������
�!������;<�9//��������������� ������� ��$O����������� ������� ��0
��������������� �� ��� 2������������ ���������������������� ��������
������ ��������!�,�� ������� ��#/O��;�����5�&�,��������������������������
���;<�9//� �����8/��������$O0����5����������������� ���;<�#RR�$$.�
���9/���������5�������������;<�.:/�/$$�
)��� ��� ��������������� ����������������5�!������� �������� ������ ��
���� ��� �������������� ��������� ������� 2�������������������� ��0����
������������ ������������'����� ����������� ���� 2����������!��������
��������,� ����� ��� �� ������������������ ���� '�� ��������� ��� � 2��� �
&� ��������
SUA CONTA NO CLUBE AJUDA A CONSTRUIR SUA CONTA PESSOAL
������� �������������������������� '�� ��������!�������������� �� �
� 2����;������� &���� �������0� �����!��5�������� ������� ��������������
������!������� ��������������������� �������!�����!� 2����������0�������
����*���� ��&��� '�� �������������� ��� ���
)��������������!��������'�� �����&�������� ������ ����� �� ��������
�������������������� � ��������+���� �������!� ������������!�������
����+������������������ 2���!���������������,�!���5�0���������������
����������!���������5�!��������� '���������J��������������!��������
@������ ������������������������5���������������2��� ������0����������
!������������ ���������!�������
����������������� �������������������������::���������#%%:�������
��� �+����� &� � ������� �� �5��!�����!� '���������!���� �� ���� �������
!������������������� ������������������������!�����!� '��������+��������
����� ����������������!� ����������!��5�����!����� ������ ���>������0
���5����!��!� ���������������( �� ��!���������!��������
)���0�������+�&�������������5������!�����5������G�������������!�������
��������������� �������������������������������� � ���������� ��������
���������L5����� ��������� '����� ��� �� ����+������� ������������ � �
16���Instituto Nacional de Investidores
��S���������!� ������T��I�������������� �� ������*������ �������(��� �
��� ������������������������� ��0�����(�0��������� ������!�����!�� �
��!������ �� ������!�,�� ������� &�����&��� �� �������������� �� �����
!�,���=���&�������.�����:�7��������� 2��� ������!�,�����!����������'�
&������������������ ����������������
PROCURE IDÉIAS PARA INVESTIMENTOS
������� �������� ���������0����5��������������� ���������'��� ����
���������������������������������������� ����0����5��������!� ������������
��J�>��������������������&��� 2���P����������� ����!����� '��������� �
>���0������������������������ �������0����� 2��� ������ �������� '��S� 2��
��������T��������������� ���������� ��>���� �� ���� �����������
!�*� �� �� �������������������� &����� �� �����2���!� �� ��� ���������
�������������5��'�� ��������� ������!���'�� ������������!����������
�&��������� ��!+���!�� ��������,�����&��������� ��>�����������������0
���5��������������� �����������!������&�,��(��������������&� ������ ��
���������0������ �0����!������� ������ ������'��������� ��0�������� �
�����0����5� �����!���������� ��� '���������� ��D���)����!��� �������� '���
�����+��� ���������� ��>���������� ������,�������!��
����(������ ����� ������������������������,�� ����������� ���������
������������!�� 2��� ���������������������� ���������;���������&���������
�� �� �� ����!+!���� �����0�!� �� ������������� �������� &���,�� �
�����������������������������!�����������@������� �������!���*!������
�!���������0����5� �������!���� � �� �� ����� ��������� ���!��� �����
������ �����!����(������,� ���!��������!�������!���&�������������� ��� �
����&�����0����(��!������ �������������!���!� 2���&�����������!+�����!��
����� ����
Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���17
CAPÍTULO 1
Uma Filosofia de investimento Comprovada
>'��������&+�����������!������������J����,������������ ��������
��������������������� � ��� ������� � �0�������������(������������� �
��������� ���������� �� +����0� ��������'�� �� +�����������0���������
��������� � ����������������������!�����������!����� +��������������
����+����� �������������'����������!��5������������������� �� ��� 2����0
����������������!�����������������������������!�� ��!��*����!��� � ��
���J������� � ��� ������������������������������0����������� ��������� ��
���&���������(����������������� ����!�&����������
G��5�!� �� ����������J������� &�����&��������� &�,�!��!����" ����
���5�!�����������!���5�����!������������������������!������� ���������
!��� ��0��������������� ���������(���!��� ����������������� ������
����� ���������� ���������������0�-��� �?�����0�������6
I���!�������������!�����!������������� �����������������'������� ��
�����+�� ��&�����&��� ������� ������(������� ��������!�,������������ ������
�!������������ '�� ��� 2������ ������������ �����!��!�������������!��
�����������������������!���� ������� '�0��������(���'���'������������ ���
@�������������������� ������� �������������!�����������0�������
����������������'����������J������������!���&�������� �&*����������!����
��!���������� ������ �0����������� ��&�,�� �� ��� 2������ �� ������
��������!�� �������� �������� ���������������0�������������� ������� ���
������ ,��!�����������0����� '�����������������0�����������!��� ��!�
!���������!������������� �� �������������������� ��
;���� �����!���*!������������������ � ���!����>������� ��� �����
!���� ��!������������ � ��������� ���������������0����5�!� ����!�������
18���Instituto Nacional de Investidores
&�����&�����������������(�����!��� �0� ������� ������(������� ��������������
��������!�,���-�� ��#%:#0���������������!�����5����� ,�� �������������
����������� ���!�������������������������!���*!�����'�������������6
������������ ����������������������������������������������
����� �������������N�� �����5����� �����������0������,�&����������
����������������������!�������� ����2�������������������������5�����
!�����������!������������� ��������� ���������������H�)� �������
����������� ��&��������# �U���������!���U� �!����������5�&�,����������
�������� �����������H�=>'�� ���������>"�H7
�����!��������!��5������( ������&������������������������ 5�����������
������ �0� ����� ��� ��0������� �� ������������������������� �������
��!�����,� �� ������� ��#/O0��!���� ����������������������� ����� ��������0
�����'�0� �!���'������!�� '���������,�������5������� ��������� ��
�����������M�����0����&��� 2����'���'�������!���!����C�!�����������0����5
!������������������� ��� ������ ��������!���� � ���!������!���
���������� ����� ,�������������� ����� 2������!���� ���������
�������������������!������������������ ������� �� ��&���������&��+���
)�������� �0������!���� ��������������!������������� 2��� ������ �
�������!�,������������� ����������������"����������� �����8:�!�
������ ��������� �������������������������������� � �������!�������8.
�����0�����,'�� �����&�������������������� ���������������������� �������
!�,���������� �&�� ���������+�������!���������������&������� ��������
�+���������� ���������&�����&��� ��������!�,�������� ������ �����!���
��������������� �����������������������!������������ ���������
���������������������-�����&�������5�!� ���������,�����������������
���� �� ��!�����,� '�0������� ������� ����� ���������������!������� ��!����
����������!��� ���>�������!���������'������ �������!+��������!*����
���5� ���� �� �!��� ����� �&����� �� ��!�����,� '�� !�!������ �� !���
��������������
����������� �� ����� �� ���������!������������� ����� 2��� �
��!������(������ ��������������(��������� ������������!������� �
��������� ��!�*�0����(�������+����������������� �������,� '��!�����
Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���19
!+������������������@��������������� ������������ ����&������!�������
��������������������!���������
���������"�#� ����$������������%�������������������� �����������
��������5����������������������� ������������0������ ��� ���!����������
���������!���*����!������&������������ '���'�����,��������!�����
�� ����������� �����(��������&��+����������,�� ����������� �� �����&��� '�0
���5�!��������!����� ����������������� ���!�������� �����������C��
������������'��!������������ �� ������*����
�� �����&��� '������������������ ������ �����������������'����!���*�
����!�������� 2�����'���� ����!�������������!��� ��������� ��0
���5��'�� ����������������!������� �������������������P�������!���0
�������������!����� ����P���������������G��5�!������ �������������
�������������;�������������� �� �����&��� '�����5�!� ���������������(����
��� �� �������� � ���� ��� ���� �� ���������� ������� I� �� � �� ��� �
�����&��� '�����������!2�� �����������!��������� �������,� '�0����� ������
��!�������!������������������������
����!����������������!���*!���0����5�������� ����������� ���������
��������� ��������� � ���G��5� ����!�������������������� ����!��
���������� ���������&�����&��0��������� ��!���������������&� '�� ������� �
����������������!� ����������!��������+���� ��������� �������������
���0���������� ���� ��� ����������������
OS QUATRO PRINCÍPIOS NA PRÁTICA
����������!��� ����������!���*!����&������������������ '������
"� ���� ������������������ �� ��� 2����������!��������������6��
���� ����������������������������(�H������!����������������!����� ����
!�����J�!�������������"����,������� ������(���������0�������!�� '�������
����������������5��!���� �0�!��������������� �����������������"����,
������ ������!���������������0�����������0� ����� ���!������������
�*���� ��������������"����,�����(���������������0���������!�����������
�*����������� ��������������@�������!� ��&�,�������!����'�H�I�����
��!���*��������������������� ������ &��������&�������� ������ ���� �0
!���� ������������� ������!�,��������� ���)�������� �0�����2��� �
!�������!������������������ '������� ����!������+�� ����� �������0
20���Instituto Nacional de Investidores
��������������� ������������ �����������!�,���I��*�����������!���*!���
����������������'���!���� ���
N�� �����5�����������������������������&����������!�� ��� 2��0
��������� �������*����� ������ �0����5��������!���� ������������� ��
������ ���+����,2�����������C��� �G��5����!��������� 2������ �����!� ��
��������������������������� �������������������������� ��!������� ����
���� 2������'�������������0���� ���� ������!����!���� '��!� ������!�
������ 2�����������������������C������ ���������������� 2������'������
����0��������!��1��������!��������� 2���=3����#�#7�
N��� ������������ �����!������ �H�������!�� ������ � �0����5
��������!���������� ������� ����� 2��� ����!����� ������ � �����
!�������������*��� �����������������0����5� �����������������N�� ������ 2��
�������!�������������������� ������������0����5� ������������� �
8:���99�!�������� ��������������!��������������� �����0� ������ ������0
��������������� 2����!������,� �������������0����� ����� 2��� ����
��!�����(������ '����(�� �������� ��� ������� '�0����5�!� ����������
���� ����������!�����������&�� ��� ������� '������������������������
��!������������!� ��!������+����� ��>���������� �����!�����.%�����
���������� ������������� ����� ����� ���� �������!��� '��
@���!�����!���!��������� '����������� ��������,� ���!�����S����
!���������������� ���������HT�)�����'�������������������� 5�������� �
��������� 2����'�����������������!��������� ��!�������,����� � ��������
������� �����'��!������������ �����!������������ '�� ������� '��������
�� ���������!��*����� ���������������� ���� ���������� ��� �� ���!������
������� '�0���������� �����!�0� �������� 2�����!� ��������������������!� ��
������
Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���21
���
��
����
�D�E
�&0*
00��
���
���
��
���
���
��
����
����
�,2�
*����
����
3��
���
�����
,2��
����
���
����
��,
-��
����
����
��+
���
���
D�E
�&0*
00��
���
����
���
���
�"��
����
�"�
����
����
�,-
���
���
����
����
�-�
���
���
��
����
���
����
���
���*
����
����
3��
����
+���
�,2�
����
����
��C�
����9
��
�3��
���
���
���
���
���
����
���
����
���
C���
�"��
��,2
����
���
�"��
����
����
�"�
�!��
�F�
���
����
���9�
����
���
���
����
����
�+��
����
���
��,
-��
��+�
����
����
���
���
���
����
���
"���
G���
����<
���
���
���
��
����
�D
�E�&
0*00
�!��
D�E
�((0
*00�
��
����
���
���
��"
�#�
����
�&&
��
���
��"�
����
�6$*
&6&�
�,-
� �B
���
����
,2��
���
���
���
��
�D�E
�$4*
00*��
��6$
&6&
��,-
��
���
�D�E
�H'&
*$4
� ��
���"
����
���
��
����
��
����
"���
�,-
�*��
���
����
��
����
���
�A .�
��,
2��"
����
����
��,2
���
���
���I
����
����
�9�"
��C�
����
�2��
6$*&
6&��
,-�
1
Pre
çop
or
açã
o
M
ês
(1)
Apl
icaç
ão m
ensa
l – U
S$ 4
40,0
0 in
vest
idos
(2)
Açõ
es a
dqui
ridas
men
salm
ente
31,2
32 a
ções
a $
18 =
$56
2,18
Figura 1-1Aplicações regulares podem diminuir seu custo médio por ação
22���Instituto Nacional de Investidores
COMO ESTABELECER METAS DE INVESTIMENTO
���������� �������������������������������� ��0��������� 2��������
�������� �� ��� �� ��0� ��#.0%�!����������������!�����,� �����������������0
���5� ������������ ����������������� ��������������>���������0���������
����� ��$�!�������� �������!�*� ��!������ ��(��!� ������������ ���
������������������� ��
��� ��� �� ����'������!����������!������� �������,� '�� ��������
������������G��5� ���������������������������!���������� ��� ��� �� ��
����!������� ��.���BO� ������� ����� ������������0���� ������ �� ���!�0
��!����������������*���� ������������M����0���� ��������� 2��� ���� 2�������
�������������������������������� � �� ��� ��� �� �������������&��L5����0
��������� �&*������������!���*���0�������������������������!� '���A�������
������!�������!� '�� ���(��������'���������*�� ��
���������������������������������� ���������������0������������!��
������� ���� �� ��� �!������ ������������� �� #:� �+����� ������ �� ���
�������������;<�8/0//�!���5�0�����������;<�88�#%/0//�����������������!���
�� 2��� �����!�*� �������������������������������! ��������'������� ��
��� �������������������� ��(�����!�����,� ���=���3������9�U�>V����F��
>��A�G��7����������������������� ���;<�9//0//0�������� �������������0
��������0����&������!���� ���������� �����������������������!����� �&����
����
����+����� ����������������������!�������������������������������
���������������!������ ���0������������� �!���0�!� �'���������;<
#�%#9�/9.0//����������� �������� ��#/�!��������������0� ������� �� �����
!���*����������������������� ��� ��0��0�!����!�������0� �� �����������
�������������������� ���������������!��������������������I������������
�������������!��������5���������������������0���!��1������0����������0
���������������� '�� ��� 2��� ����!������(������ ��������������(�������
��� ����������������� ������������������������� �0������&����������5
����������!� ������������!������� 2������ �� ��� ����� 5�����
�����!� �������������'�� �����������!��������� ��������������0����
���������� ��!��� '�� ���������� �������!�����������!������������������
� 2��� �����!��������������������'��������� �������������*� ����� ��!��
�W�����!���������� ���������!�������"���������������������!���
Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���23
����������� ���������������0�!��������������� ������ '����������
!������������������������������������ ���������������)� ����� ��������
��������������������������������� ������� ��������� �0�!� �����
����!� ������������� ���������&�����!������� ������ ������� '�
�������0�������������&��� ��������P�������5���� �������������������������&�����
�� � �����������+���� ������������� ����������*���������������!��
���&������������� � '�� ����!���0������������ ����!����� ������ ���
����� '����� ��� �� �� �� ������ �� �� ���� 2������� ��� ���!������ ��
���!��5��������������!�*� �� �������������!� �����������!�� ��������
�'������ ��� '�� ��� ������� '�� ��1�������&��� �������������!���� ��
�����&����� ��3����#�8��!��������������+���� ������ '���������
������ ����� ��� ����&���������� ����������F����)� ������ ��;����
�� ���0������� �������������� '����������!���� �� ������������
���!� �� ���� 2���
COMO IDENTIFICAR AÇÕES EM CRESCIMENTO
��������� �������!�����0�������� �����&����� ��3����#�80���������
������� ������ ������������� ����������*���������������!��� '������!��
���� ���������� �����������������0���!� �� ��� '�0�����������0�������I
������������ ����+��!����������>������� ���������������� ��������
�!�����������������������!�����(������+��������������� ��������
,� '��!������!+�����������������
������������� �������!������� �� ������������������������0�!�
����!��0������������������!��������� ������������������������ ���
�����!� ��0��������������� ������ ��������&���� �0�&�,�� �����������
��!������������ ���������� ���� ����� ��0���!�� �0������0����!��� '�
��������������� �����������������0�������� �������M�����0�������������
!� ������������� �&��� ������0��������� ��!�������������� �������������
��� ��������!� �����>���������0� ������� ���!� ��������������������
������������!�����!��������������X����,��0��������������������������
���������!���� '��!�����!� �������������������� ���������� �� ���� �
����������������0�������������������!��� '��!������!��� ������� ��
'������!��������� ���������������
24���Instituto Nacional de Investidores
����+����� ��>���������*���������������������������&�������������
���������� ��� �� P����� �� ��� ��� ��� � ������� '�� �����������
���!����� ���������������������������!�� �������������!� ��� �����
������ ����� � ������� '�� ������� ��� �������� �� ��!�����������
� ������� 2��0��� ����0������������!�������������� ���������������
Figura 1-2Duas Empresas que Demonstram como Surge o Crescimento de Vendas e Lucros
!����A�����������������J���B�������� ��" �����������������9� ��" �����������������>���������������������������������"����,2�*���������3��������"����������������"�������"���� ���������
Vendas
Lucro por ação
Preço: alta
baixa
Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���25
������!������������!����� ���������!+����������� ��� ������� '����
���� ����������������!��������������� ��������!����@���������@�����
�� �@��&����������� ���� ������������������������� ��!� ����!������
����!�*� �� �����������&���!���� �� ������ ������� '��J�����!�!��
������ ��J���!����������+���� �����������������!����������� �����!����
����� ������3����#�8��'�����������!���� ���������������������������
��D���)����!��� �������� '��Y������+��� ���������8 � ��>����&���&��
��� ��!���������������� ����&�����������!�� ��� ������� '���"���� ������� '�
!�!�������������������,���������������������������� ������������!�
� '�0�������������� ������������� �����!������������� ������������������
!����� ��!��� ��� ������ ��!������ �'������� ��� ���� ����,�� ���D;�����
� ����&�������0���������� ���+��������������� ��������������������� ��!� ��
�,������!������!������� �� ��� '������������&����� � �� ����������� '�
��D;��
-�����&����!���� ,������������������� ��������� ���������������
� ���� ��������� �,��� 2������!�����������)�����������0�������������
�������������!�����!� '������ �������� ����!��������������������
� 2��������&�����!��������������N������� 2������������� ���������������
����!����H��!������������ � ���������+����������������!��� � �� �������
!������������������������� �� �,�����0�!����������������5���'������
�������������������������� 2��C������ �����&��� '����������� �,����!��
����!������������������&��������!�������������������������������!����!��
!���!� '���'�������������P���� ��� 2�������������!����0������������
�� ����'�� ��������� 2������!����������������������������!����!�����
�������� �������,� '�����!+�����!���� ������ ��
�������� ��� 2�������������!� ������������� �!�� �� �����!������
!� '�������� ��� �+����������+���� ������!� ���!������������ ����!����
������ 2����;���!����� �������5���+���������������������!������� �������
!���������0���������� ������������������������������������� ��
)��������(���� ��� �� �����&��� '�� ��!������� ��������������0�����
��� ������������'�� ����!�������� ��0��� ������!����������������� �
��������������� ���=�������������������� ��������� ���;<�.�����2����
����7� ��� �����!������������� ������������������!����*�������&�����
����������5�����J��� �� ������� 2����������� �������������)�������� �0
26���Instituto Nacional de Investidores
�����!�����!�������=������� ��� �������;<�.//�����2��7����������������
������������ ��������������;���� 2���!� �'������ ��������������
���� �������� ����N�� �������� ���������������0��������� 2������ ��
������� ������� ��������� ���������!������� ����!�!������������
����*�������������������� ������ ��
F������������0�������������!�*� ��������0�����������������������
������������� ����� ����� ����0� ��� ���� 2���!����������!����������
������� ����>������!�*� ��0��������������� ����������� ���'���!�����
������ �������� 2��0������� ��!��� ��� 2���������������� '��� ��������
����� ����!�������� ��0��� ������!��������&��������������������� �
���� � �� ���!���� 2��0����������!������������ ������������������ �
������ '�� ������ �0������� �0������0�������������������������������
�!����� ���������
�������������� 2���!������������ ���������0�!�����!�����8:�!�
������ ������������������� �����!����� ���!����!�������������0���������
���!�������������!���������!����0�!�&������������� �� �� ������ ��
���'�0�!��������(�������&������������&��� 2�������������
��������:/�!�������� ���������� ���������� ��������������� �����
��!������� �����"�����������������!��������� ������������������ ��:���R
!�� ����������������� �����!������� ��!����������#8�!�� �������������
!������������� ���� ���'��!�!��������������� ��R���#8�!���������;��
��� �������� ����,��0����������������� ������� �� ��#/���#8�!����������
�����,� '��� E���������������� ��� �� ��0����5�!� �������������#.0%�!�
������ ������������������������������������������������� ��������� ���
���* ������������!����� �� ������������������������ ����� ��������
� �� ����������� 2��� ���� 2����>'����(�����������!��������!������ �
!�����!� '��!���������� ����!���0��������!�����!� '���,����������� �
��� ���&������
FATORES FUNDAMENTAIS DA ANÁLISE DE INVESTIMENTOS
����+����� ���'������������������������ '������� ��� ��������
��������!������������'��!������0���������������0�������������������!�&�����
�����0� ������ ����� (�� ������ �������� �� ���������� �+����� �� ������ �
��������������>���������0� ���'�������!��5���������&��������������&��
Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���27
�� 2�������������0� ���� ���������������!��!�������� �������������� ,�
����������� ��������� ��� 2���
���!������������� �����������������,� '�� ������!���������������
�������0�����+����� ���'������������ ������� '�����!���0� ���� �����!�
#7�����!��� � ��� ������������ ����!���0���� ����� ��!����� ����� ����
���������'�0��������� ������������� �����!������������������ � ��������
!����M�����*�� �������� ���� ��C���87���!� ��������,������ ��� '�0���
������!���������!���������������������� �������� ���&����������&����
!��������������������� ��� ��� ��������� �� � ������� '�� ����
��!�����0���������,�0����������������������&���������������������N�� �
��������� �� ������������� '������ '������������J��!��!�������� ��������
������=S��������5������� ���������!����������������� ����!���'�T7�����
!� ��� �������!����=S������� ������������� �����'���������T7�����
������0�!��� �!���������!�� ���0�����!����������!��������� ���� ��
�5������������������!�,��������������������������&��������� ��!�!����
��� ��!���������� ������� '��
�!������������5���������J�� ������� '�6
$ 5�<����������������@����� ����������� ������&�����0����������!�,�0
��!��������������������������!��������������� �������,� '�������
�������J������ ������������� ������ ���������!�������������� �������
!���*����� ��������������!����������� ����������������(������ ��
������������� ��!������������!������������!�� ��!�������������
���0����&������������ �������������������� ����0��� ����!�������
����&�������!��!������� ��!������������������
8��������������������������"���������������������������� � ,�� ��
������ �����0� ��� ��!��������� ����� ���'���!��������� ������ ������
����� ��� �� ������������ �0������������ �����!�����0�!����� ��6
Lucros antes dos impostos(Vendas – Custos – Despesas – Resultado não-operacional)
= % lucro antes dos impostosVendas
�����!�� '�������������!����� ����������������������������
��������� ���������� ��0� ��������������� �������� ���������0���
������������������!�&�*�����I��������������&�����������������������
28���Instituto Nacional de Investidores
����(������������ ���� ��� ���������!�����������!� ���������,����
������ ���� '������������ �����������,���������0�����!���*��������
���������� ���'������!�����@���������������������������������������
��5�����
6 :����������� ����� �� "�����K���� �#+���������� ������������ ��������
����� ������� '������������ ������� ���������� � ���������!����M���
�*�� ��=�����*�� �� ��� � ��!����!����M�����*�� �7�����!��������
!�����������'����������� ������������������@���������,���!�����
���������6��������� ���������� � ������������ ��!� ���� ������
���� '�������P����������������������!�����
G��5��!�� ��� ������,�������������!��� ������� �� � ������� '��J
�� � �����&��� ���� ���������!��5������������������������������5��!��
������������ �������� �!���� ��� �� ���� ��*���� ��� �� ������ � 2���������5
��������
���� � ����!�������!������������������ ��������������� ����������
����������!� �� ��� '��������� � ������!��������� ������������� �����*���
�� �� �����&�����������5�!����!�� ������!� �������������������,����D��
)����!��� �������� '��Y������+��� ����������!����������������������*������
����������!� �� ��� '��!������!+�����������������=�����!*����%7�������
��0���������������� '��������������&����� ��!� ������������(������ �� ���
����!�����
F���5��&����� �����&���������!� ��������,�����6
$ �L�����"����,2� ��� ����!��� '�� �������������!����� ���������
������!�!� '�� ��������� ������ ����;������������ � 2�������������
������ �0����5������������!������������������0���!�����������������
����0����!� �'������ ��� ����!�����!��������� ��� �����!��� '�
������ ���!������!+��������������������������� '������0������������0
���5�!� �������� ������ ���������!��������!���� � �� �����!��
& ��������� �-����������������0������!������������������ �
�������� � ���'�� ������������� ����������� �� �� ���� �������
��������������� ��!������������� ��������������� �����+�����;�0���
���� � �� ��������� �0����5�! �������0���������� �������0�������
�������� � �� �� ��� �� ��� ��.���B�!���������������!� ��!����!����
Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���29
� 2��0���������������� ��� ������ �����!������������������0����5
!� ��� ��������������!��������� �������,� '�� ��� '���;����� '�����
�������������������+���� ��������������!� ��������� ������������!�
� '�0�&���������&������������ ������ '����������������� ������)��
����������0� �� ��!����!� ���!�!���������������������,� '�� ��
��!�� �������+���� ��������5�!� ����������� �������� ������ ����
�� �����������!���� 2���
6 ����<����"�,�� �����������&����� ��!� �� ��� '������P������������������
���������������*�����0����5��������� ���� �������!��������!� ��
���!������ '�� ����������������������������������������0����5
�������!���*��������� 2��� ����� �0������������������� ��� ��������
��(�����!�����'�������!�����0��������� ���������������� '������
!���� ����&������!� ���������������������� ��
>���� �� ����������������0����������������� ����!���0��������!���
�����&������������� � ���������� � �� �����&� �����!��� � ���!�����5��
!��������������������� �����G��5������� ������ ��� �������� �������������
���������������������!�����U���������0�����������
X��� � �����&��� ���� ����!��5���������������������0����5����&��
���������� ������� ������� �����!��� ���!��������� ����!������������
� 2�����!��� ��� ���������� �������������'�����!��������������� ������
��A����������������������������������A�����C����������������� ������������
��������������������!��� ������0� ����� ������������� ���!��������0
���������� ���(����!����� ��� ����!��� ����������������,���� ��&���
&� ���������� ������� ��������������!���0���������������������� �0��
!��������� �����������!����&��������������������&����E�������&���
�������0���������� ��!�������������� '��������� �� ��� 2�����J������ 2��� ��
� 2��� �����J���!������ ��� �������0������!��������� ����������������
���������� ��!� ������������� ��� �������&� ��� ������ �� ����������
�������������������� � ��!�������!������!��*&����������� �����������
������� �����+���������������!��� ��������!� ���!�!���������������
������� ���0����������� ��� �&��� ���
)������&����&� ���������� ������� �������J�!���� ����!�������
��� �������������,������������!�,����������������� �������������� �����
30���Instituto Nacional de Investidores
����&�����0���������0�&������������������������"5����!�������������!� ��
!������+����� ��>���� '�����������!���� ������������� &� �������������
���� ������� ��������������,��������������0�����!��������� ���������
�������������������0�����(�������!������'�������������� ���������!���
�������� ����� �&���� ����!������� ���!������� ��!����� �'���3A��0
@�-���� Z�� ���)@����������� ���� ������� ����@�-���� Z����� ���
��!����!���*���!��������� ,��������(��C���(���'����������������� '�� �
����� 2�������!����������������,����E���������������� ����������������
��������� ��� '�� ���3A������;<�/0R:�������������������&���������� ��!�
�����;<�.:0//������+�����!�������������� ��� 2��� ���)@�� ��� ������;<
/08/0���������������'��������� ������;<�#R0//����������,�0�����+���������
����!�������������������!��������������(�������������������������
� ������� '��!� ���!� ,��+����������� ���!������������ ������!����
�������� �� �������� �� � 2��� ��>���� �5�� ����� &����� � �� ������������
� ����&��� '�� ��������!�����
>����&�����������0�����(������������!������� ������������� ��!� ��
����������!� ����������������������'������ ������������&��L5�����!������
� 2��������������!+!������� �� �����!��������,�� ���*���������0
��������������!��� �����������������������������&������ ������ �����
!���&����������������� �������� ������� ����!�����>��������������
��8/���:/�!�������� �'�� ����,� ��������������� ��������� ���������'����
������������������ '��!����������!���������� ����������!�������������
�� ����������������� 5����������!�����������������������������������
���������������������� �������������������!���������������������5�
!� ���=���3����#�97�
������ �� ����,� ��!��-�� E����F������������� �;��[�� \� ���
��������K��&������K0�����!����*���� ��;�������?������������&������;� K
�&�3��������������������0��������������!��������������������!��� �����
������������� ������!�,�0������!�,�� ����� �� ���������������0�������
���������$/�!�������� �����,���!��������������� ������������� ��������
�� ������ ������!������������������� ���������� � �0������������!�
�������!�*� �����&�,�!����������� ��!��� 2����-����� ����������!��5����
��>���0����������!��� ���������� ��������!�� � �������� ��!����������
���!������������ ������������,������������&*�����
Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���31
��!������ ���������� ��� 2��� ������ ����������������������!�����
�����!������������� ���� �����������������;�����5��!��������!����!���
��!��������������� � �0��������������������������&����
Figura 1-3Reinvestimento dos Dividendos
Valor Dividendo Total Ações Total de AçõesMês Pago Acrescentado Investido Adquiridas Possuídas
1 $ 20 – $ 20,00 1,333 1,3332 20 $ 0,27 20,27 1,267 2,6003 20 – 20,00 1,176 3,7764 20 – 20,00 1,250 5,0265 20 1,00 21,00 1,400 6,4266 20 – 20,00 1,428 7,8547 20 – 20,00 1,538 9,3928 20 1,88 21,88 1,563 10,9559 20 – 20,00 1,333 12,288
10 20 – 20,00 1,428 13,71611 20 2,74 22,74 1,749 15,46512 20 – 20,00 1,667 17,13213 20 – 20,00 1,818 18,95014 20 3,79 23,79 1,983 20,93315 20 – 20,00 1,538 22,47116 20 – 20,00 1,667 24,13817 20 4,83 24,83 1,910 26,04818 20 – 20,00 1,428 27,47619 20 – 20,00 1,333 28,80920 20 5,76 25,76 1,610 30,41921 20 – 20,00 1,176 31,59522 20 – 20,00 1,111 32,706
$ 440 $ 20,27 $ 460,27 32,706 $18 = $ 588,71
!���������������C���D�E�0*40�"����,2�*�D�E�0*&0�"���������� �����,-����������+�����������"�,����������������������������� M��)�"�����"�����3���������������������"����������������������������� �������,�*�������������"���������������C�"+���*����������"����������������������������������� ���� ���������� � ��C�� �����*� ��� ���� �� ������ +�� ������� �"����� �������� ��������������������������*���)����,��������"������������������������������ ���<����������������6���������*���)�"���"��������������������9�������������������������>,2������������ �����<�"��������������������������6&*70'��,-�����������������*�������$*H��,2������������+�����<�"�������������$>$
32���Instituto Nacional de Investidores
CAPÍTULO 2
Selecionando Empresas para Análise
������ �������!������ ���������������0���!������ ���&��� ������
����� ����&����� 2���!�����������!� ������!������������������� 2��� �
��!��������������������A�������� �� �&��� '�� �������!�������������
�����6��������� �������� �������������!��� '������������������!���
��� �������������������� ������������������������ �����!������� ��!��
�*����0�!���� �����5� �������� �H
COMO RECONHECER EMPRESAS EM CRESCIMENTO
�������������!����� ��� ������� '��������������!��������������
����������(�������������!�������������������������� '�0��������!� ����
�����������������!��� ������� � ���������� �������� ���*����������������
��������!��������� ����������� ������� � ��������� '�0����������������
����� ����� ������0��'����� ������0�!������0���&������������&������!��
�� � ����&��� '�� ��� ������� 2��������� ���!����� ����������0� ���������
��������������1�������N�� �����������������������������������������
��!���������� ������� ����'��J�&��5�����
������!��� 2��� ����!��������� ����������������!� ������������0
!��������������������������� ������� ��� �������>���������0��'����
����5���������������� ������������� �����!����������������������!����
��!��� ��=!����M�����*�� �7���!���� ���+����0���������� ��!� �����!���
����������������������������������&��L5�������������������!��������
��� ����!���'������5�������� ��!������0�����������'�� ������ �����
���*��������!����� �������5��������� ���D��������0��������!�*� �
��� �� ��� ���������������� �� �����!����� ������� ���!�������
���������� ��!�������!����������&����� ����������!�� ���������&����
Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���33
�!���������������!+������������� '���"� ��������!�������� ���������
�������� � ���&�������������!�������������� ��������������
������� �������!��������� ����&������!������(��� ������� '�������
������� ���������������������������!�����,� �� ��#/O�������0��� �!���
���������� �����������������(�������� ����"�����&���� �������������(�
���������� '�������� ������� ��!��������!��5����� ��� ������� '�� �
�����!���������,� ������������ ��!��������������� �� ����������0
�� ������������!��������������������� '�0��(���� � ������ ��� ����� �
�'��!� ��������������� ����������,��
@����������0���������� ��>���0�������������0�!���������� '��S;���4
���;� KT�=� '��!����������70������������������ '�����!��������!�������
����������!�,� ��������!� �� !���� ����������������������!��������� ��
!��������������� ����������������!� �������������(���� ���������������+����
��D!�� ����&�������� ��>��������������������5�0����!����� '����
��,������������� �&���������!����0���!����� '���������S>���]��D�\��
;����T0�����S;!������T0�!����� '������� ������ �����8//������������
!���������� ���!������+����� ��>����
COMO UTILIZAR AS PUBLICAÇÕES SOBRE NEGÓCIOS
�������� ��!����� 2�����������+�������&���� ����������������&��� �
�������!��������������������!��� ����59�����������N������*�������O�*
���������P*�����������������'��&���������!� ��������������
@��������� ��� ��������������� � ������������������� 2�������!���
!�������� �������,� '�������������� ����K�;������=;��� �� �����������
���������� �7� ��>����!��������� ���������������-�����������������
D���� ��;��� '�� ��� 2���=D;�7��������������������5��� 2���������������
��������� ���� ���� ��� �'����;����9� ����P� !�����P*� !����� ��!��������
�����������59�!�����P� ��;��� � �Y�)��Z�0������ �������������!�����8//
��!����� ��������������!� ��������� ���������� ��!��*�����������������
�����������������+��������!���������!�� ����!� ������������������ �
>���0���3+�����!;���� ��>�������������� �� � ��� ��;��Z���-D���
����� ����0����������� ��>���� ��!2�� ���������� �� � ���&��L���������
�����,� ������������9�://���!����� ����!����������0������� ����������!��
!�������������������� ���� ��������!�,��
34���Instituto Nacional de Investidores
>'�� ����� ���������������!��1����� ����!���� � ��� �������������
���� ��S&� �� ��������T�������!����������������!����������(������ ����
����� � ��!� ����&�������!����������������������� ���'��!����� ��!���
������� ��������� ����
������������������!����������������������5������������������ �
������+����0������� ��&����� ���0������������������������������������
���������������������!� ��� �������2������������������ ������ ������
��������� ���
TESTE SUAS IDÉIAS COM O MÉTODO DA NAIC
����!��������'������&����� �������&��� '�C�&� �������������������
���5��������������>���������!�� �����������,� �����������������&��
�����I���!�����������+����0����'������� '�0������������������ �������������
���� ���������������+����'��!� ,�������������������������I�!���������
������� ������� '����!�,� ���������������������!��� '��
������&��L�����������������������������!������������������������
����� '����������� ���� 2���������0������������'��������� �������������
���� '��!��� '�������+���������� ���������(����!� ��� �������������
� ������� ��� 2������������������ 2���&��������������I������������� 2��
!� ����������� �� ���S������T����'�������������� '�� �!�� �� �� �
������5�����������!�� ���-�� ������*���� ���������� � �������������� �0
5�5�&����J����!�� ��� 2��� ������ � ����!� ����,�������
�������,��������������� ��������������0����5��������,�����&��������
��>���� �������������� �������������������"�������� ��!�������������
���������!��� ������+�������� ���� ����!������&��� ��!� ������������
��������������������!������������!+�������!*������!�����������&�,�������
O PLANO NAIC DE INVESTIMENTO DE BAIXO CUSTO
��>���� �&����� �� �������� ���� �� �� ���� �+����� ��� !����������� �
�������������� ���������������� ������������� 2�������������������
������������������������� ������� '��U��� � ��&� ��������!����
������0� ����� �� ��� ����� ������ �������(������ ����� �� ������ � '�� �
���������������)�������� �������� �����!�����0����������������������
>�����������������������&��� 2���(������������������� '�����!����
Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���35
�����!����� ��!����������������������� �����!����� ��)�����>���� �
������������� ��?�����������������!� ������������ ������������������
�������������
>�����!�����0����5�!����J�>������������P����� ���;<�R�!���� �
���!�� ��� 2���!����������� ��!����� ������������������������������
!��������������!�����������!���� �����!�0�����������������'���
&� ���"� ���� ��������� ������ ��J������ '�� ��� 2�������������!��������
��� ���� 2��������� �������������� '��������� �����������������
��� �� ������� ������������������������!���� '����������&������� ��!���
>���0����5����������!��!����� ��)����� ������� ������������������ ����
�� ����!�����G��5�!� ��&�,������� 2��������� ��!��������� �� ���(��
���������5������������������������������������ �����������!����
���&�,���!���� ��)�����>���� ��������������� ��?���������6
Figura 2-1Resultados do Plano NAIC de Investimento de Baixo CustoPrazo Valor Aplicado: Dividendos Quantidade de Ações
US$ 100/Trimestre Recebidos Adquiridas Possuídas1º trim. $ 122,07 $ 0,27 6,2470 6,24702º trim. 100,00 1,69 5,7582 11,98523º trim 100,00 3,24 6,5177 18,50294º trim 100,00 5,00 6,9399 25,44282º ano 400,00 41,02 22,1677 47,61053º a 5º ano 1.200,00 307,16 58,4990 106,10956º a 10º ano 2.000,00 1.176,97 81,9142 188,0237Totais $ 4.022,07 $ 1.535,35 188,0237 188,0237
!�<�������B�������� ������������������<�� �����C�"������"����������������+���2���=���������������������<�����������,2� � ���������<���������������"����D�E�7*�������������,��A�������������������"��3 ����+����,2�����������������,2��������D�E�&&*07 ���������������������*����,2����������������D�E�6&�����������������������+���������D�E6 6%H*H0���������������"���������D�E�& 0&&*07 �B���������3�����*�������,2������,2������D�E�H&*H0*�����������������D�E�% 47$*&(��������������������D�E�( 0&&*07
#����� � ��� ���� ��������!���������������� ��)��������'��!���������
��!��*�����!���������������� ����������������
8��>������ � �� ��!�����!����� ��)����0����5�!� ������!������&����
��&��� ��>������� �!����� ���� ����� � ����� ��!��1����� &���0� ��
������������� ��� �� ��������!�����!�� ����!���������������*������
36���Instituto Nacional de Investidores
����� �������� �������,� '������!+�����������������
9������������������������� ������)�����!�����'�����������������
����� �!� �� ����� ����� ����0� �����,� ����!�����������0� ���������
!���� ����� ������ �� ����� '�����>����!�����!�� ���!������� �
�������������� �� ��� �� ��� ���������� ����!������G��5������
����������������!�������������� ���(�� ��������������������������
>�����������,������� ����������!���������0����5�!����������������
�������!���� 2��� ����������������������&� ������� ����!����
G��5�&������!�����������!� �,����������������!���� 2������������
��� ��� �� ��� �������� ��� ��� ����'��!�����!� 2������������� �����������
������!�����������5��������������3����8�#� �������������������������
�� ��������5����������!���� ���;<�#//�������������������P������� �,��������
�����!���� ��)�������� ��� �� ����������������:���,������&����� ��#/�����
���������������
Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���37
CAPÍTULO 3
Relatório Anual: O Balanço Patrimonial
������+������������������� ������������������ ����&��� 2�������
��������!�����F�������������������������!����!���� � ���&���������� �
��������0������������������ �������*�������&����������!����������� �,�����
������� ������� � ����N��������������*���������� ��0������&�����!���� �����
&����������!����������� 5������&����������
������+�����������������������S@����������������������T� ��)����
����0������������&�,��������!������� ������*�������!����������������
����*���������������� �������������&�������������!�����'��!�����������
������&��� '�� �����&���� ��� �������� �!�� ��������� �������������&��
����������������������� ������ ������������ ������� ��0�����������
������������ ��&���� ����������������+���0��������0�������������������
�2��� ������������ ��� �������� ������� ������� �� !� ���0� !�������0
�!�� 2������������0���������������� �����������!��������������!���������
����������� ����!���0���� ����������,�������!���� ��� ��&�����&����
����,'�� ����!���&��� � �� ������������������,� ��������� ��������0
���5�!� ����'������������������2��� ��� �������������&�����������������
����������������������� �,��S*� ���� ������ �,�������TH�����������&���
S!����M�����*�� �TH�>+�����( ��������������������������������!+�����
��!*�������� ����!����������������������&��������������������� ��������
�� �� �������������G��5�����������������!��������!����� �������������������
���������������&��� ����!����� ��� �������������*� ���������!���2���
G��5� ������� �������������������!����� (�� ��'���&��� ��!���������
���!���� �����������!������50������� ��*� ��������������!���������
����!��� '����� �����
38���Instituto Nacional de Investidores
A TERMINOLOGIA DO BALANÇO
������� ���&����������� '��&��������� ����!��������� ������� �
���������G��5�!� ��������������� �,�&��������� ����!�����������������
��!��� � �� ��!������� *�� ��������� ������������ ��
�����������'���������������������� ��!�!�� � �� ����!���0�����������
!���������'��������� *�� ���������� 2������ �&��� �������������������!������
����!����M�����*�� ���������� ����������������!������������� ������ ��� �
���� '�� �� ��!�����-���� �� �� ���'�� ��� ������C� �����0� ��!������� �� �
!����M�����*�� ������ ������ ����'�����!��������������������������
������^�!�������_�!����M�����*�� �
��3����9�#�������������� �� �������!����&���*���0��������������������
��"��Q0� �� !���� �� 9#� �� �,����� �� #%%`�� G����� ������������
������ ��������������&��� �� ��������������� ���������� ��������� '������
��� ���������� ��������
��������������������������* ��!��������� ����!�������!� ����������
���� ������ ����������!�*� �� ���������������'����'����������������
������� ��C��������S��������T� �&����������������������S�*�� ��T0��� �
��!������� � ����� ���������������������������5������� ������� ��� ����
S!����� � ����������T0�����������&���������&����� � �� ��������'����� ��
�������E�������S�����T��� ��!��*����!��������� ����0�������������!�����
�����>����� ����!��0� ������� ��� ������ �� ��� ������ ��������� ���;<
.�://�///0//�
����������������������� ����������������!�����!������������������������
���� �������� � ����D��������0�������� ���������+������'������������ ��
��!�,�0���� ����!����������&��� �����&����� ������������������� �����������
���������0�����!������� �!������������������������C����������������2��
�������� ��������������'�����!��������)�������������0������!��������
������!����'��!��� ��� ���� �� ������������� ��������������������
���������������� ���!������������������ ��� ��!����������������������!��
���'��!����� ����� �� ����������� �� ������������������ ���������� ���;<
B�R:/�///0//�
������+����!�������������� ��� ��������������� ���������������� �
&����� '�6���������!����0�!� �������&����� '����!� ��������� ������
��� ��� ������������'������� �� �������������������������������������!+�
Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���39
����� ���������� ����������'����� � �����S��� ��T����!�,�� ���������
���������������� ����'����'��������� ������ ������������������������(��
��� � �������� ��������� ������ ���������� ������ ��� ��(���!����������� �
����� �������� �� ���������������0������������&�����!��P������������ '�
�����������������
Figura 3-1O balanço da Manic Manufacturing Companyem 31 de dezembro de 199X.
ATIVO CIRCULANTECaixa $ 4.500.000Contas a receber menos provisãopara devedores duvidosos 6.750.000Estoques 22.500.000Total do ativo circulante $ 33.750.000
ATIVO IMOBILIZADO (Imóveis, instalações e equipamentos)Custo $ 40.000.000Depreciação acumulada 7.300.000Valor líquido 32.700.000Total do ativo $ 66.450.000
PASSIVO CIRCULANTEContas a pagar $ 3.000.000Provisão para impostos 2.000.000Provisão para salários, juros e demais despesas 1.225.000Total do passivo circulante $ 6.225.000
PASSIVO DE LONGO PRAZOObrigações hipotecárias $ 12.000.000Debêntures 6.000.000Total do passivo em longo prazo $ 18.000.000
PATRIMÔNIO LÍQUIDOAções preferenciais, 100.000 ações devalor nominal de US$ 100,00 $ 10.000.000Ações ordinárias, 6.750.000 açõessem valor nominal $ 20.000.000Ágio na venda de ações 7.000.000Lucros acumulados 5.225.000Total do patrimônio líquido $ 42.225.000Total do passivo e do patrimônio líquido $ 66.450.000
40���Instituto Nacional de Investidores
�����!���������������������������������������!�����������!� �
������ �0�����,�� ������������������� ��� ��������������� ��!����
����� ���������������� ���!�������������� ��������������(���������0
������� ������� �,������������&����������M��������������������� '������
�������������������������������������;<�88�://�///0//�
��� ������� ��� �����0������'�������� ����!��0� ��� ��!����� ������
���������������������������������������� ������!������������� ������ �
����������*����� ������!�,�� ��������������������������������������� �
�����!+������ �������� �����������������������������������0�������������
�!������������!+������������� ��!��� '�� �����������������������������
�'�����������,� ����������� ������� '������������ ������� ���������
��������0�������������(�������(���&�������������� ����*�����
������������3���*���������������"��3�*�����@��*��������,-���+��"������
�'����!���2�������,� ��� ��&�����������������������'������� ��������������
��,� �� ��!�!�� � �� ����!������0������!��0���(����� ���������������
���'����(���������� ������ ����������!�,�� ������������'������* ������
��+�������������� 2��0��+�����������*����� �������+��0���������0���*������
������������ ��������!�,��
�������� '�� ���������0��� ��������������������,� ����'�� �!���� ��
��������� ����!�,�� �������,� '�� ������� ��!����������� '������������
�!���� '�������������� ��� ,������������������ ������� ����!����� �
������ �������,� ����� ������ �������������������� ���������,� ��!������� �
��������� �� �!���� '�0�����!������������� ������� � '�� ������
������ ���������������,� �0� ��������������������*�� ��&����� ������� �
��(��������� ������� '���������� �!���� '������� ���)������!��0������
�������&��� ��� ��!���;<�#�///�///0//�����������(������� �!���� '�� �
�������!�*� �� �����������0����!���������� � ,� �� �������������� �
�������������!� �������� ������� '����(�������,� ��
)��� ������� �����!��� ��������0������!�����!� ��� � ,��������
���������!�����������0� �����������������!������������������ ������
!� ����!���!����� �!���� '�� ���������������������� ������U����"�>
���,2���������)������!��0��!�������������������� ��� ��!������!���
���������� ���;<�#./�///0//������!�������!�,�� �������,� '�� ������
������)�������� �������0�����!����!� �� � ,����������� ������0����;<
Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���41
8/�///0//����� �������>��&����� ������������0�������������������������� �!����
� ���������������������������,���
;������� ���� ��!������� ���� ���!������0� ���� ���������������
�!���� '������,� �������������&����������� �����!���������!������������
�����!� ���������,���������������������!+���� �!���� '�������� ������
!���������,��0�������� ����� �� �����!�������(������������� �!���� ����
����!������������������������������������U�������*������ ��������� �����
!������ )�� ����!��0� ������� ��� �� ��!���� ��� �� ��������� �!���� �
����������� �!���� ��!���;<�%/�///0//6
���� <#./�//
@����� �!���� '� �#./�//
G������������ <���������/
G���� ����� � <�%/�///
A����������� <�%/�///
��@������������������� ����������� �������,� ������;<�./�///�///0//0
�������� �!���� '������� �� ���;<�R�9//�///0//0��������������������
����*�� �� ���;<�98�R//�///0//�
��<����2�����������������5������������������������ ����I������
�������J� �!���� '�0�!���0�����������������'�� ������������������
�� ������������������� �������'��!��������������&����������������!��
����!����*&�������������,����������'������� ���������������� ��!��+����
���������� ������ ��������������������� �������,� �� �*�� �� �������0
������������������������� ����!���� ���;<�BB�.:/�///0//�
COMO INTERPRETAR O PASSIVO
G�(������������������ �� ������� �6���!�����������!����M�����*�� ��
��"�������������������������� *�� ���������������������!�,�� ���
������*����'������* ������!���������� ���!+������ �,�������� ����!�����
���� �� �� !���� ��� &�������������� �� ������ !�,������ ��!������� �� ��
��5����0��������0��'��!��������!��� ������������ ����� �������������
���!����������!���������������������������'������� �� �����������������
��������"������'������������ ��� ���!������!������������ �������������
���������,������� ��� �����������;<�9�///�///0//0��������������������0�&��
42���Instituto Nacional de Investidores
���� ������ ���� ������������� ����������������������������� �0� �
�����������!�����������������������!�,�� �������0��������������������
�����������S!������ ������!�,�� �� *�� ��� ��������!�,�T
���"����-��"������"�����0������������ ��@��������������;<�8�///�///0//0
�!��������������������������!�������������� �����!���������!�����
����������������*����������0������� �������!������ ���� ��&� ���0����� ����
�����0������!�������������!����M���0������!������!� ���������� �������������
��"����2��"�������A����*�=��������������������������������������������� �
��� ��!������!����������&���������0� (��� ����!����������!��� ���
������� 2�������������0�������� 2�����&���� ��!����� ��!���'�W�!�������
���� ����!���0��� ������ *�� ������ ��������!��������!�,�� ��������
�������� ������������������������� ���;<�#�88:�///0//�
�������� �� *�� �������������� �����!���� ����� ���!+������ �,�
������U���!����������������U���������;<�B�88:�///0//�
��������!����� ������!��� ������� 2����������������!���������0���
����#������9�"���A����0��!������������ �� *�� �������� ��!������� ����!���0
����������;<�#8�///�///0//�������� ����!�� �,���!�����J�� ��5��������
������� ����� ���������������� 2��0� ������������0� ������������ �� ���
����� ����!�������������!�� '�������!�����������;<�B�///�///0//���
��5�������������� �� *�� �� ��������!�,���� ���;<�#$�///�///0//�
O PATRIMÔNIO LÍQUIDO: A PROPRIEDADE DA EMPRESA
)����������� ���������� �� '�� ��!����M���� �*�� ���������� �0���
�!���������!�!�� � �� ����!����
�������������� ������������� ��� 2��6����!�&��������������� ������0
����� ���������� ��#//�///�� 2���!�&����������������� '������!��� ���
������ � 2��0� �(�� ����� �������� =����� �� ��� &���� ��������7� �� ���;<
#/�///�///0//0��5��!�&�5�������������!��� ���� ��� 2���� ������������
�,���!������� ��� �� �������������������������&������0������������ �������
�'��&�����&���������!����� ������ '�� �� ��� �� ���J�� ������������� �
����������0���� ��������� ���!�&��������������'����������� ��� ������� ��
�������� ��� ������������'�������� ���������!�� ���������������� ��
>����!+����� ��&��5����� ����!���0���������������!��� ���� ��� 2���!�&��
����������'���� ���,� ������!���������������!��� ���� ��� 2���� ������
Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���43
&���'��!��P�����0������������&��������!����������������
"��������!��� ���� ��� 2���!�&������������������ ��� ������� �'�
!�!�������� ����!���0������������!��� ���� ������� '���'���� ����
��!��������� ��(���������� ��������&��� ������������������������������
!��� ���� ��� 2���!�&����������������������� ��� �� ��C����������@����
!���������������!�� 2��0��� �������� ����� ���!��� ���� ������� 2��� ��
��'�����!����������������������������������� ��������������!���������
G��5�(��!� ��!�������� �&��� �������!��� ���� ������� 2����������
������6����� ����������� 2��� ����!����������������������0����������� ���
���'����!����� �� �������!�������!�����������������(�����������������
��� �������� 2���������������'����!����!��� ���������N�� ���������� 2��
�'�������� ���!����!���������!�������������� ������0��� ������� ������
!���������������� �������� ������������������������� ��5����0�����
���'���&�������������������0�!� ����� ��(�������������0�!���0�������
���������� �����������
���������������'���'���� ���C�������'��!�!�������� ����!��������� 2��
!�&������������ ��������!��������������������� �������������������!���
���������������������!�&����������5��!��� � ���������������� ��� ��� �� ��
�� ���������0�!���������������� ������ �� ��� 2����������������������
������� 2��� ���� 2���� ������0������!������������ �,���!�����J����!����
������������������������� ������������� 2��� ����!����=����� ���7�����
������� �������� 2���=�������������7��'�0�������(���0���� ��������� ���� ���
��!�����,� '�� ����!�������������� �����!���������!�����,� ����&������� �
!������������ '�� ����!��������� ��� �������
>�� ����� �������*� ��� B�R:/�///� � 2��� � ������� ��� ����� '�� ���'�
���������,� ������� ������ ���������� �� ��!����!���;<�8/�///�///0//������
���������!� ������!���������������� '������������� ������ �� �
� '�0����������������������������������!������������������������ �� ������
'�� �� ��!����� I� �!����� �� ����� �������� �� ��� ��!����� ������0� �� � 2��
� ������0���� �� ���������� '�� ������� � ��
�������� ������� ��� ���������� �� ����������!������ �� �� ����� �
��"����0������� ������������� ���;<�R�///�///0//������������&����������� 2��
��������� &�������������!���;<�R�///�///0//�������� ��������������� &��
44���Instituto Nacional de Investidores
����* ���� ��������!������� �� �������� '�� ����!�����>�������!+����0� ��
� 2��� ������,�����;<� 8R�///�///0//� ��� ����� '���������� ����� ���;<
8/�///�///0//�������������� ������* �0�����;<�R�///�///0//������������������
��������� ����!��������������������������������� ���� 2���� ������������
������ ����!��������������;<�8R�///�///0//��-��� �� �������������������!���
����� � �� ������� 2���U� B�R:/�///�U� �!���������� ����� � �� �������
�� ����*�� �� ���;<�.�!��� '��� ������!�������'�� ���������� '��
��������������� ������������ ���������������0�������� ������� �� �
�������������������������������!���������!������ ������ �*�� �� ���� �
����*�����������!����������!���&�,��&������������������ �����+������
��,� �� �������������������������*���� �� ��� �� ����;��� P�� �0����������
���!���������������������0���� ��(�� �����* �����'������������!����
!����������������!����=���������!���7� �������������� �������
��!����� ������!���&������������������������
F�������������������5�!� ������������������ ��������"����"�C>"����
�� ��������� �&������������������������ ��!����!����������!� �������
����������&�������������� ��!�����&����!����������� ������� ��0� ���� �
����'��!� ������ ��� ����������������,� ����;!�������������!���
������ ������������0�������� � ��!�����;<�8R�///0//���������� ���������
�� 2��������������!�������5�� ������*������������������!��������� ������
����* ������ ��!����� �������������0� ��� �0�!������0� ���������,� ������
��!����!��!������������� �&�� �����������������������������!�������
��,�� ��!���������,� ���������5�0��&�����������!�*� ��������������)�
����!��0�����!����!����������������������� ������� ������+���,�����������
�����!�������������� ��!���� �&�� ���������,��=�����������,����� ��!����
�����7�#W9B� �� �������������� ���5��
���������!����� ����������������� ������#��� ����� ������� &� �� �
���������������������������!����������0������������� �&*���������&��������
;!���������������!����� ������������������������!���� ���������
� '������� �����!�����;<�:/�///0//����*���� ��&� �� ����������U�����
�������� ���������������������* �������������� ����!�������������� �
������������������)������� ���������������������0����������������,� �
����������>���������0�!���'��!����������&*�����������������&��� ������������
������*����
Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���45
>���� �� ��!������0��������������� � ���������"�����������)�������)� �
�����!������������ ��������������&� �� ���������������������������5��
���������������!���������������������&�������������� *�� �� ���������5����
����� *�� ������������ '�����!� ������'������������,���-�!�� �� �
������ ������� � �0������!����������������������!���������������5����
����)������!��0������!����!� �������5����� �����������������������*���
��������������I��������* �����'�����������!����������5������������
����,� ���������� ����!����!� ����!���&�,��&����J�� ��!������������
46���Instituto Nacional de Investidores
CAPÍTULO 4
Como Analisar o Balanço
������� ��&�������������������� � �� �� � ������������!�����(��
� 2������5������!����� ������ �����)���0������������������ 2��0����5
���������������!�������������������
G��������� �����&���� ������"�������������#+����� ����!���0���������
��!��*�����!�������!�� 2��� �� ����� ������������������!����� ������ �����
�� �������!���������������� ����������������������������������������!����
����!����� ������ ���;<�8R�:8:�///0//����������������!������&��������!��
������ �&��� � ���&���������0��������� ��������+�������&�������� ����
�����!�0����������!����!��������!���� � ����������������� ��!����
������J������������!����� ��������������������� ����!���������������,� �
!�����&����� ��!��������0�!������������ ��������!��������������0�!��
����� *�� ��0�!���!����(�������!���������!������!����������!�����
�����������!�������� ����!����� �����0�����!�����'�������������������0
������0� ������������� �������� �������
G�(������������#���������+���3�������0����������������������� ��� � �
!����!�������������������*� ���� �����������!������:0.�!���#������� P�����
�����������!���������� *� ���� ��8�!���#0� ��� �� ������ � ���� *� ���
�����!��������!������(���������������(����(����������� ��������� 2��� �
!� ������*� ������������8�!���#�������,��!������>��������� '��!� ��
&�������!����� ������!��������������!�������� ������!�,�� ����!����
���������0���*� ��������������� ��8�!���#0�������������� �������0��'���
���������������������������������!� ���� �����������!�����'����!���
����������!��������������������!� ������
������ ��(���������� *� ���� ��8�!���#����� �� P�����0�������������
��������������� ������ ���!P�������&����������������#�!���#���������
Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���47
�����!����������������0������!������!��0������!�����'�� ������� �
!������&����� '�0���*� ���� ������ �,�������� ��#�!���#����� �����������������
G��5� ���������������*� ���� ������ �,� ����!����������� ��������
��������*���������������)����(���������������*��������� '�� ���������
��� &����)���� � ����&����� �� ������ ��� 5����� �� *� ���� �� ���� �,
������0�!���������������� ������� '�� ����!���������������� �����
��!�������� � �� &��������� �������� �� &���� �� ����������!��� ���������
��!������� � ���������������5����0�������!����� ��������������������
*� ���� ������ �,� �������� � ��������(����� ��������������� �������5����0
���5� ��������������������
�������*� ���0� ������ �,�����0��������������� �������*� ���� ������
����*�� �0��������� �� ��� �� ����������������������=��������������7�!���
!�������������������*� ���� ������ �,������������� ��&�����������������!��
�� � �� ����������!����� �������������!�������� ������!�,��������!� ��
�����!��������!��1�����������!������������5���������� ���������������
����0��'������&��� ����������������&����� � �0���������!����������������
���������� ������*� ���� ������ �,������ ���������� ��#0$�!���#��A���0������
������ ��� ����� �� ���� �� ��� �� ������ ��������� �� ��!���� ���'�
���!����� �����������������0��������!��� � ��!������� ��J��������� ��
��� �������� ������!�,��!������,������
����!���������� 5����� ��*� ���� ������ �,������ ���������������*�
������� ���!������������ *� ����� ���������������������������������� �
!� �������!� ��0��������(������� �����!� �� �����������!�������
��(�0�����!����!� ������ ��� ��������������!�������!� ����!�����
����!����� �������������������� �0�����0���������,�0����������&����
������������ ������������������������������� ������������!����!���
��� ����� ������� � �� ������ ����� ��!���� ��* ��������!�������
����������!���� �������!����� �����������������!�����
O GIRO DOS ESTOQUES
��������������+��������� ��� ����!������� ������ '�� �����������
�������!� �� ��� �� ������������ ������� �������� � ���= �� ����������
��� ������� ��0�������� �������!*����:7�!������ ��� ������������������� �
�������������������� ��� ������������'������(�� ��!��*���0����5�!� ������
48���Instituto Nacional de Investidores
��,���������&����� ���������������������������������� �0���&�,������� ��
��������������������&����� ������*�����;������*����� �����������������������
�����0� �� ����� ������� �� ���� ���&�������>�� �������0� ��� ����� ��� ��
������ 2�����,�����0���������� ��!� ��� ������������'������ ���&�����
����������� ��������������,����;<�88�://�///0//C�������������� ������
�� �������� � ����� ���;<�.:�///�///0//�=����� ������������ ������� ��
�������������!*����:7��A���0������� ������������� ��������� �����,��������
*� ���� �������0������ ��0����������,��� �����������*������������������
����������� ��� � �� �� ������* ���>�� �� � �0� ��� �!+������ �'�� �'�
���!��������������,�� �������������� ������������������ ��������!������ �
��������&��������0���*� ���� �����������������������N���������������0����
����� ���� �� �� �������� �� ���� � �� ������ ���0� ���� ����� �� !� ��
� ��� ����G��5�!� ������&�����������!����������������������!�&�� ��� �
������ ����������������!��� '�������� '��J������������� �������������
����0���������������*���0�!�����0������������*�����0������ ����*����� �
���C�������������0�������� �� P����� ��&��0� �� �������������!�����
��������*����� ������
���� *� ��������������!������������� ������������������� ��<�0����� �
��� �� ����������� ���= �� ������������ ������� ��7�!�����������������,��
���>������� �������� ��� ������;<�BR�://�///0//�!���;<�./�///�///0//0� �
�� ����������� ��������&�����������J������ ��#0R���,�
N��������������� �������*� ���0������0���� �� ���(�����������������
��� ������ ����� �� ���!���;�� �� ��!���� ��!�� �� ���� ������� 2��� �����
����!�� ���������������� ������ ��0�������*�� ��!������� ������,� '�
����������
O VALOR PATRIMONIAL
�������!���������� ��� '��� ��������������� � ��P�����)����������
��0������������� ����!������������������� �����J����������=���&����(�
������ �0������!����� ����,������� �� ��������!���� ��������������
��� ������������5���������������&���7��>������� �������0� ���������;<
8/�///�///0//� ������������������� ���� 2���� ������0�������;<�R�///�///0//
�������� ����!�������������;<�:�88:�///0//� ������������ ���!�������
������ ���������!���������� ��� � 2���� ������� ���;<�98�88:�///0//�
Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���49
�����,����������������!���������������!+�������!*����������������
�����!�����������'��������� '�� ���������������� ������ �C����� 2��� �
��!����������������� ���������� �������������������'����'����������
��� ����������,��� �������!���������0� ������������0� �� ��!�������
������������ �������!�������0���'������ ���������� ����������
�������� ����!����� ����!������������� � ��!����������0�����(�0��
!�!� '�� ���� �����!������� ����!�����,� '��������U������ 2������ 2���!��
&������������ ������������!�����!� '������� �� ������� 2���!� �������
����������������������������� 2������������ 2��0���������������������&��
������� ��� 2���!�&���������!� ���������� '��� ��������������������
�!������� #�������������,-�������� ��� ����������������� ���������
2���!������������������� �������� 2��0�� 2���!�&������������ ������0������
�� ��!����� �� ����� ����� ����>�� ����!��� �������0� �� ����'�� ���;<
#$�///�///0//�!���;<�B/�88:�///0//����������!�����!� '�� �������� 2�����
����� ��9/O� ����!�����,� '��������
�� #����� �� �,-�� "���������� ���� ����� �� �� ����'�� ������� ��������
������� 2���!���������� ������� 2��0�� 2���!�&������������ ������0������
����!����������������� ����)����������0� ��� ������;<�#/�///�///0//�!�
�;<�B/�88:�///0//0������������������*� ���� ��� 2���!�&����������� ���!����
�� �������#B0:O�
>���!� '�� �� #��������,-�������A����*� ��� ��������������������� ��
������0�������������� ����!����������������� ��0�!������!�����,� '�����
���0�����(�0��;<�98�88:�///0//�!���;<�B/�88:�///0//������ 2���� �������&����
����� ��:90:O� ����!�����,� '��������
-���� ������0������!������ �������'�� ������������� ������ �� �
�����!�����,� '�����!�����!�� �#������ R"���������S� U� �������� 2������ 2��
!�&����������������'�� ������� ���������!������������ ��&��5����0��������
�� 2������ 2���!�&�����������'��!�&�5����C����!��� ���� ���������������'�
������ ��������� ���!��� ���� ��� 2���� �������
I������� ����������������'����������8:O� ����!�����,� '����������(�
���!�����!������� 2������������!�����!���������� ����*�����S!�&��������T0
���������*� ���� ������� 2��0� ��9/O0���������!���������� ��!� '��
������������������ ������ ���!P�����������������,���!����������!��
!� '������� ���� ��� ���������� 2���!�&��������������� '�������!����������
50���Instituto Nacional de Investidores
U�����R/���R:O�U�����&�,������������������,'�� ������������������ � �� �
����������)���0�!�������������������'���� ������������*�����J����� 5�����
��� (���� )�� ����� �'�� &��������� &������� ��� !�� �� ��� ������0� ��
������� � ����&����� �����(���������
A ALAVANCAGEM
����!�������!�����������*� ����� ������� 2����� ��� 2���!�&��������
���� ������������!���� ������������������� �����������������!� ����
���'�������(����!������ ������������ ������0� �!�� �� �� �� ������� �
��!�����������,������� &����� �������������������������&������ �� &��
�����������0���&��� �����������������
G����� ����� ��� ����� ����!��� �� ���!�������?�0� ��� ���� �
�� ��� ������� ��������!�,��������� 2����������� '���������� ���;<
:/�///0//������!����(��� ��:O0����;<�8�://0//�����������!����M�����*�� �
����!������ ���;<�#//�///0//������!�����,� '�����������������;<�#:/�///0//���
����� ��(���������������� 2����'������C������ � �������������������0
������� ���� 2���� ���������������>���������0��������� ������� �����
����0���!����������������������������� ��������G�(��������������������
!� ����&���������������������������������������������=3����.�#7�
>���������0�����!�����������;<�#:�///0//0� ��������������� ��0
�������!������;<�B�://0//���!+����!��������� ���;<�8�://0//����(��� ��
����� 2�������������0����?��������������*�� �0��!+�������!�����0� ���;<
#8�://0//���� (�� ��������� ��� ������� �� ������!�,���� ��:O���� ����� �
���������������!�����,� '���������� ��#/O0���������� ���������������!����M���
�*�� ���� ��#80:O������������ � ��� �������� ������������!��������,� '�� �
���������� ���!����!�������!������!������ ��80:O0�����(�0����� �&����
������������������������!����� ���������������������������������!�����,� '�
������
)�������� �0���������������������H�;!���������������*�� �
�!+����� (��� ����������� �����!������;<�.�///0//��>������������1�����0��
(�� ������� �� ��� ������� �� ������!�,��!��������� ���:O���� ����� �
�������� � ��������� ��!�����,� '�� ������ &��������.09O0������� �������� � �
�������!����M�������� ���!�����.O��A���0����!�!�������� ����!���������
����������� ������������'��������������� 2����������� '��
Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���51
Figura 4-1O Impacto de um Ano Bom e de um Ano Ruim na Alavancagem da ABC
Taxa de RentabilidadeCapitalização Ano Bom Ano RuimEndividamento longo prazo US$ 50.000,00 a 5% US$ 2.500,00 ou 5% US$ 2.500,00 ou 5%Patrimônio líquido US$ 100.000,00 US$ 12.500,00 ou 12,5% US$ 4.000,00 ou 4%Capitalização total US$ 150.000,00 US$ 15.000,00 ou 10% US$ 6.500,00 ou 4,3%
!������������"�����"����������"�9������"�������������������������
�������������*����������������������������� �D���3�"�������#������������"��3�
��H/*���������������A�����������������������$&*H/ ����������*����������������
�������������������"��3����A����"����T��������<����H/*����������������A
�������������������"����(/�
���������!��������������������(���������� �0����&����������������� � �
�������!����M�����*�� ��������!����J��������� � �����������!�����,� '�
�������)������� 5�����0������,� �����������!�����������*��������� �����
����;����!����M�����*�� ����� ����������0����������������'������&���� ���
����� �������0� ����� ����������������� ���� '�� ������ �� ��� ������� �
��!����
����� ��&�������,� ����������!����!�������!�������� ������� �0� ���
���� ���� '�� ����� �� ���� ����+��� &��������� �����6� �� ������������ �
����� ���
52���Instituto Nacional de Investidores
CAPÍTULO 5
Relatório Anual: O Demonstrativo de Resultados
������� ������������!��� � �� ������5����� ����!���0���������� '�
!������������&������������ ������� �� ���0������� ������������ ������
�� ��0��������������� ������� ������� '�� ���������!� ��0� �������
�������0������0� ��!������������=��!�(*,��7���� ������� ��!�*� �0�����
�0� ����������� �&������ �� �� ����*���� ���������� ������������ �
����� ��0�������� ��������(��������������� �0��� ��&� ����������!��1��
����!����������������0���!������5����������0��������� �����������������������
A TERMINOLOGIA DO DEMONSTRATIVO DE RESULTADOS
������ ��� �*�� ��� ���;<�BR�://�///0//���'����!������ ����� �� ��
����������� ������� ��� ��������=3����:�#7C������������&�������������
����� ���!�� �� ���������� �������� � ���!���� ��!���� =��� �������70
��������� ���� 2��0� �������������!�����������������������!������'�����
������0��������������������������!P�������������!��� ���0�����!���'�
�����������!�� �������� ���
��!������ � '�� ������ ��� ���� ������ ���� ����������� ������0� ��
��������� ������� ������������������=������������������!P�������������
� ����!� �������&����������������������"�����"���������7��>������
�������0���������� � ,�0��;<�.:�///�///0//���� �� �0��&�������������
����*����J���� � ���!� ,� ���!������!������� ����� ��!�*� ����
����'�������������������������&����� ��!��������� ���&���������� ��!��
'�0�������� �����������!���������,� ��������������������������!��
���������� ��� ������� ��!� '������� ���������� �������� ����� �� �
���� '�������*����� ����������
��� ������ ������ ������������ ���������0��������������������
�������� ���;<�88�://�///0//��������0� � ,�����������"������������*
Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���53
��"���� ������ � ��������������0� �� ������� �2�� �������� T� "����,2�0� ���;<
#:�///�///0//���������������������������� '�� ������������0����������2��
����������� �������� ����������� ��&���������������������� ��!�����(* ��
���0� ������0��������� �� �����+��0� �� ��!����� ��!����� � �� �� ��� 2��
!P�������
������ �� ������������ ��������������������������!��������� �
�;<�R�://�///0//����������������������������������!����&����� '������� �� �
����!� ����
��!+�����������=����'������������ ������������ �������7������&�����
J����������2���"����������
OUTRAS RECEITAS���������� ������� ���;<�%//�///0//� �������� ������������ &������ �
�� ������� �����+����!����!����)������!��0����������!�����������������
(����� ��� �� ��� ���������������������!���* ��0�����K������������!�����
���0���������������������!�� 2��� ���1������������
������� �������!������������������������������ ��������������,���;<
$�.//�///0//���� ����0� ������������ ��� ������� ��"���0� ��� ����� ���;<
%.:�///0//0����!� ���������������������������(���!�����������*��������
!��������� �� ��5����0� �� ���,� 2��� !�� � 2��� ��� (��� �0� �� !� ��� ���
�!�� 2��� ���1�����
Figura 5-1Demonstrativo de Resultados da Manic Manufacturing Companyencerrado em 31 de Dezembro de 199X
Vendas líquidas $ 67.500.000Custo das vendas 45.000.000Lucro bruto $ 22.500.000
Despesas com vendas, gerais e administrativas 15.000.000Lucro operacional $ 7.500.000
Outras receitas 900.000$ 8.400.000
Outras despesas 945.000Lucro líquido antes dos impostos $ 7.455.000
Provisão para o imposto de renda federal 3.877.500Lucro líquido após os impostos $ 3.577.500
54���Instituto Nacional de Investidores
���������#+����������������"�������� ���;<�R�.::�///0//��-� ,� ���������
!������&� ����� ���;<�9�$RR�://0//0���������������#+������"����������"������ �
�;<�9�:RR�://0//������!����!� ��� ������� ��� �� ��������������������� ��
����������� ��J������� ������������ ���
COMO ANALISAR O DEMONSTRATIVO DE RESULTADOS
���� ����������!����������� 2�������* ��� �� ������������ ������
�� ��������������������������������"�����0� ������� ��!���� ����'�� �����
������ �����!������!����� ����*�� ������������ ������������ �����!�����
���������� ��##�O�=�;<�R�.::�///0//W�;<�BR�://�///0//7�
����������&��������H�������������������� ������������ �����!������ �
��!����!����!�,�� ������������0����5��������������������������� ���
������ ���>'������������������������������������������0�!���������
!���� ����� ��� ��!�,� �� ����� �� ��������������!���*���� ������ ��
��!�����0�!������������0������!+��������� �������!����������� 2���������
��������!���*���� ����������� �C�����0���������!�������!������ ������
�������� ����!�����������'��������� �������������������� ����&������
��� 5�������������� ����������������&���� ������!�������!� ,�� ������
!+�����������*������������� ������0��������� �����!���������� ������� '��
>'������,���������� �������*�� ��=�!+�������!�����7����������� �
������!�� '��������!������������ ��������*����!������������!����
�&������0����������� '������������!�� '�������������&�������������� ����0
��� ��!������ ���� ���� �������� ���� ���!�� '�������!���0� ��������� � �
!����!������������ ����������������� ����!����� ���� ��������������
����0��'�� ����������!�� �0���������!+����!����0�����������!�����������
,� ����������� �����!����������*���������� ����!�����
���������������!������������&�������� ������������ ������� ������
���������������������"�����K�����#+������G��5������������������ �� �������
�����!������ ��!����M���� �*�� �� �&������J�� � 2���� ������� �� ���;<
98�88:�///0//��-��� �� ������������*�� �� ���;<�9�:RR�://0//�!�����������
�����0������������##�O������������&�����������������������������������(���
##O����������������������
���������� ����&�����������'�H�" �� �!�� �� ����� 5����� �������
��� ����� �����!���������������� �������� ������������ �����!�����0
Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���55
!���������5����0���������� ���������� � �����!������������>'����������
����!�������������� ���������!�����+����������������������������������
���� ���������������� ������*����
����� ���������������!�� '�� ���������� � ���������!����M���� �
��!����������� �������������!����� ������������������!������� � ���0
�������������������(�������������� �������������� ����������� ���0���
��� '������!�������������0��� ���� ��������� � �� ��� ������� '������
���!����J��� ���
�����P��������������������� �� ���������"����������A���U�"�>
������>���������0����P���� ��&�����������!������������+�������������
�'���!�� �0����������������������� �!��������� ����� 2�������������� ��
��� ����!������������������������&��� '���������0����!�����!� ���� � �
����!������� ����� �����!����������� ��������������N�����������
*� ������������ ����� &���������0�������� �&���5������!��������� �����
!��������������0� ������������������������ *� �����!� �'�� ������� '�
��!������������ �� ������ �&�������������� ������� � ��������0��(������
�� � �� �!�� ������� ���'�� �� ���0� ����� ��� ����� �� ��� ��!���
�� �����0��'���������!�������������� ������� �!�� 5����� ���'�
������!������������ � ���
COMO AVALIAR A ADMINISTRAÇÃO
������������������ ������ ������������ ������� ��0����5�(���������
������� ������������ ������� '�� ����!������������� ������������ ��
��!������������������ � ���������!����M�����'�� ��� ������������� � ��
�����*������� ���&���5������ �����������������������!� ����������+���������
�� ������!����� 2��� �����!������������������� ������� '�H�>'��������
����!��� ���+���� ���������� ���(����� �������� 2��� ����!����!�����
!����!�����������������������!�5����a�@�����!������������!������������
����+���� ��!� '����������&������ �0������� � ����!����� '��������,��
'�� ��� ����0� �������,��� ������� �����!�������!���� ��� �����������
&�������������'�����!������ ��!������������I�������������������!��
���� ��������������!���!� ,�� ���� ����+���������� ���'�� ���������
������������!���������*����� ����� ���������������,��&�����&���� ������
������� � �0���(�����������'����&���� ����!��� ����� �!��� ������������
56���Instituto Nacional de Investidores
����+���������� �&������������������������� ����� 2���!P��������)���0
!��!����� � ���&�������������!�����0���������������!������5�
� ��������&�����+���������������������&��� 2��� ��!��*������;�����5
&����������������!�&��������0�������������!������J��!���������!��*&������
�������!���2��������������������� ��� �� ����!����������� ����������
'�� ����� ���������� �� ��� ���2����@��� ����� ���� '��!�������������'�
�����������������5��>���������0����5���� ��!� �������������2���������
��������������=��!�!+����0�������!�����������������������,� ��!�
��������!����������+���0�!�!�� ���!������!+!��������������!�&������
�������!���� �!��������� ����������0�������������!����� ��������������
)�����������������������������+��� ��!��*�������������!����������5�����
�������� �7�
N����!�� ����&��� '�����5�!� �������!����������H����!��������
��0�������&����������� ���!����!���� ����������������� ����!���H�����
���5��'�����������������&��� '�0����5�!� ������������������� ����� ��-��
������ �� ���������� ����������� V� B���O�9 ��I�������������������(����
������� '�� �� �������� � ��0��!������� ����������� '�� ����!��5��������
� ���������� ���������� ������� '��&��� ��!����������������������
� �����!� �������&�������� ������� '����������(� ���)�������� �0���
� ������� '�� �������* ��!������� ���P���� �� (�����0�!� �� ������,�
!������!��5����� ������� 2��� �&*����� �������� ���������������� �� ����
����M�����
� ����&������������� ����* ��������(������������������!����&���������
�* ��!��������������� �������� &��*�����N�� ������� ��!������ �
��!������0�����&������� ���������P����� ��� ������� '������ ���J�����
!���������� �������������� ���������������
N�������������� ������� '�� �� ������H������������� ����!��
��� �����&�������������&��� '�0�������������,����� �&*����� ����&������
����!����'��������!���� � ���� ����,������ ����! 2��� ������� '�
�������������U����������!�����!�����������'���������U��������������
&�'��� 3���,������ ���5� ���� ������� �� ����� &������ ���� �� �� ������
�!����� 2����,������0����������� � ���!�����������!����� 2�������
59�����������N������*����������P���������&�,����������������������
!����� ����������������� '�� ������������������ ��������� ����� �
Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���57
������!���� �� ��!���� �� ������� ����� ����,� ���� 3� ����� ����� '�
���������� '���� ����!�����
N��� ��!�����!� '����������� ��!�����������'�� �����������H�@���
�����,0��������������'����&����� �� � ��������!����!�!�� ������ ���� 2��
�����'��� ��� ������� '����� �����0� ���� ������0�������&��� �����&��
����!����������������������������� ��� ������� '�H����� �����������
!����0�������������0�!��!�&��������������'����������������!���0��(�
!����!�������� � �����!�� '���� ��������!� ������������&����������
!������������������ ��� ����!����
������������������������������������,� '�0����������� �����������
��&��� 2��������� ��� ������� '�6����� &���������0� &����� ���0���������0
������������������������ ������������� �� ������!������������� '����� ������
�� '�� ������������ �� ������&��� '�� ������!���'�������� �� �� ����'��
>'�� ��!�,����������� ��� �!�� �������+����������������5�������
�������� ����������������������� ��!�����������������P ��0������������
�!����������� ����������������'�� ������� �� ��&��� 2��� ��!�������� ����
���*����0������!�������0�������!������ ��!���'���� ���! 2��� ��� 2��0�����
�������� � ���������5��'��������������������������G��&�������!���'�
���� ������!���������������!��� 2���������������!��������������
1����� ���� ����������>����!+����� ������� ����� 1����� ���� ��������0� �
�������!���������������������������������5� ����!� ���������&��� 2��
����!�����
�������0����!������������� � ��� �� ������������ ������� ��� �
&�������!�����������������!����������������*���������� '�����������H��
�������+���� ������������*���������H�����&��� '�� ��1����������!������
�����&�������� ������������������������� ���������!� ��0������������!������
���������������������������� 5�����
��������5�(�������������&� �������� ���������� ������+���������G��5
!� ����������������������������+�������� �����������!������ �
��!���������������� �������������������������� ����� 2�������������� ���0
���&���� ����� ����������+������!�������� �����������V�B���O���� ��M���
L������Q �����P������������� �����!������� ����!����������� ������
��!�������,������+����������������������!���������� ���0���������������
G��5�!� ����������� �� �� ����������������� ��������������������!����
58���Instituto Nacional de Investidores
CAPÍTULO 6
As Ferramentas da NAIC para Investir com Inteligência
��!������ �� �������� �� � 2��� ����������� ������������ ��� �������
��"�������� =>���7��������������&�����������������!�������������������
����2���&� ������ �������������������� ������������������������'�� ����
��� �������!+�������������!*�����
���������������!������ '�����5� �������!��!������� ��!������
G��5������������&������ ���� ��&�������0���������� ���������,� '�0�����
�����P �0��������'�� ���������,� '�������������� ����������,� '��
����������0����5������5�����&����������6
#�-���������������!��������� ���� 2��� �������!����!������������ �
�������+���
8����!��� ���������!�������������������������������� ��������
��(������
9�@�������������,� ����������� 2���������5�!����� ���� ��������
����2������������������ �� ��&�,�����!���� ��������0� �������������
����� 5�����
O GUIA INICIAL DE AVALIAÇÃO
��&������������ ���!���� ��>��������;���� �������� �� �����,2�( �����
���������+���� �������������!��5�����������������,�����!������������
D����������� �������� '��!������������,� '�� ��!������ ����5�����&��������
���� ���������������U�������������������� ������+���� ����� ���������� �
��!���0�����������������+���� ������ 2������!���� ������ � ������5�!� �
��� �������� '����� ��� ��!���������!� ����� �������������������
�����! '��!��������������&�������� ������ ��
Como Constituir e Administrar um Clube de Investimentos Rentável���59
GUIA PRINCIPAL DE AVALIAÇÃO & RELATÓRIO DE ANÁLISE
��D����������� �������� '���'���&�������������������!������������������
� ��!�������� ��������������������5��!�� ���������;����B�����"����
�����,2��V�:���@��������A���*��������&������ ��������!�,�� ���!����� ��
������������������!+������*���� ���������0����5�(�� �����������!���������,����
���� ����������
�������������D����������0���D���)����!��� �������� '��Y������+��� �
�������� �&��������!������ ���&��������� �� ����������������D������( ���
��������&������������!���� �� ����!���0���������������� ����!�������
!�����������&��������!���'������������!���������������&������D��
������� �� ���������������!�������!���!�������&*��������!�������+����� ��
����������� ���� ���!������ �������� ������������� '�0� �� �����,� ���
�� ������*���������������5� ��������� '��
��D���)����!��� �������� '��Y������+��� ������������������������ 2��
�&��������>��;� '��#0�����A����M����������M����*�L������� ���,-�0����5������
��������� ��0���������������� ��� ���� ���P������� �,�����*��������������
������� ����� 5���������������������!� �������������5��������� '����
��� �������������������!�&� � ������������� ������������� ����� 5�����
����������( ����!�(���������&����
��;� '��8� �,� ��!�����J� � ������� '�� ����!�������� ������� '���
������ �������������� ����&�����6�=#7����������� ����� 5����� ������ �������
����!��� '���� =87� �������� �� ���������� ��� ��!���������� �������� � �
�������!����M�������� ����G��5�������������� ����������������(����� � ��
�����!*����:�
>��;� '��90����5��������������� 2����*���������������� ���P�����������
��� ����*����0� ����� !�� � '�0� *� ����� !� �W�����*������ ���������0
!��������� �� ��� �� ��0��� �� ��� ���� ���������� � �0�!����������� �����
���0�����������������&����
>��;� '��.0����5������,�������� � ��� ������������ ���������������
���5� (��� ���0�!������'��&�,���������������� �����!���������&��
������� 2���
>��;� '��:0����5����&��������������� ���������5��������!���������
���5�����������������
60���Instituto Nacional de Investidores
O GUIA PARA COMPARAÇÃO DE AÇÕES
��;����"�������"���,2�����,-�H �=D��7������ ������ �����&��������� �
��������������N�� ���������������������������!���� � ��� ��������������0
����� &�����������( ���� �������� ����'������&� ������ ���������
� '�0����&��������0� �������� ��� ��
��D���!������������5��������������!� �,���&����� � ����� �&��� ��
�����&������������������������ � ��� �� ���������!������"� �������P����
��������5�!������(�����'�� ��!��*��������D���)����!��� �������� '��Y������
�+��� ����������
��D���!������������ 2��6� ��"���,-���� ��������*� ��"���,-���
����������,2�*� ��"���,-���� ���,-����!������ ��"���,-���N�������������
���������� &����������+����� �����!����������������0�����������&����������
�������D���
O GUIA DE AVALIAÇÃO DE CARTEIRA
��;�����������,2���� ������' �����5C����������A����"���������,2����� ��>
�����R =)��"7��'����� ����&�������� ��>���� � ��� ���J�����������&��������
���������������U���������������,� ����������� 2���������5� (��!������X
�� � ���������������� ���������������� ������������������0���� �
������� '�� ����������� ���������!��1������� ����,������
��D��� �������� '�� �����������������*����!��������������������
��������������+��0���������� ��������5�������������� '�� ��� '������ �
�5�����>���������� ���������������5����!��0������������0������� '�
������������������� ��!� ���!�������������������� ���
��;� '��#������������������� ��!� �W�������;� '��8� � ����������������
������ ������ '�0�����;� '��9�!�������������������� ������ '��������� ���*� ����
!� �W�����>���� '��.���!���*������������������������ � ���������������
!��������&����������������������
;�����5����������� ����� ������� 2������D������� �����'�0�!�������
�������'��!� ���������!���� � ��� ��������� ����!��� 2�����!� ��
&���������